中小企业融资篇1
(二)中小企业资金需求大与融资渠道狭窄之间的矛盾
从单个中小企业来讲,规模小,资金需求量也小;但是从整体来考察,中小企业数量多,加之自身积累少,因而整体的资金需求量必然很大。以山西为例,据中小企业局有关负责人表示,中小企业的资金缺口多达2000多亿元。另一方面,满足中小企业融资的选择渠道却很狭窄。债券、股票、创业投资、风险投资等直接融资渠道在中小企业融资中作用甚微。其原因是多方面的:第一,股票、债券等资本市场进入门槛高;第二,直接服务于中小企业的创业板市场,由于发展滞后,规模较小,市场影响力和吸引力有限,使得绝大多数中小企业也很难通过二板市场获得自身发展所需资金;第三,不少中小企业为股权封闭的家族式企业,对风险投资、股权投资等融资市场认识不足。从理论上讲,资本市场不是中小企业融资的主要市场,但不等于说中小企业就不能在资本市场进行融资。但是由于主观、客观等多方面原因,制约了中小企业的直接融资渠道,这样使得中小企业的融资难问题进一步加剧。
(三)中小企业产业布局与经济结构调整方向之间的矛盾
中小企业产业布局不符合产业结构调整方向和政府政策扶持倾向,也是造成中小企业融资难的重要原因。一般来讲,一个区域中小企业的产业结构布局,与该区域的资源禀赋和发展环境关联较强。以山西为例,资源禀赋决定了山西省中小企业产业结构重型化的先天性特征,重型、粗级、单一的煤、焦、铁、钢等主导产业的比重占到全省中小企业总量的七成,而这些“两高一资”产业系国家及山西产业政策导向明确指出的禁入或退出领域。另一方面,代表经济发展潜力和产业结构调整方向的高新技术产业和战略性新兴产业却严重不足。金融机构信贷投向重点显然是那些符合国家产业政策、产品科技含量高、有较强市场竞争力、符合未来发展方向的新型行业中的企业。这样,产业结构不合理的山西省中小企业正好与金融机构信贷投向重点相背离,在信贷资源有限的情况下,山西中小企业必然很难得到金融机构的信贷支持。
(四)民间资本多与中小企业融资难之间的矛盾
资源富集的山西,经过三十年的煤炭开发以及近年来的煤炭整合,沉淀了巨量的民间资本。2009年新一轮煤炭资源整合,山西资本外流拉开序幕。煤炭整合以安全生产为目标,但在煤老板退出时,并没有为这些资金设计适合的产业来承接。在产业兼并的同时,忽视了产权的组合、资本的整合,退出来的山西煤老板们,可选择的行业很窄,巨量民间资本苦寻投资路径,大多选择他们熟悉的采掘业或煤炭延伸产业。而另一方面,具备新兴发展潜力的众多中小企业却苦无融资渠道,很多由于资金匮乏而陷入生存困难甚至倒闭困境。综合以上分析,还可以进一步发现,中小企业融资难不仅是源于以上各种矛盾关系的存在,而且不同矛盾之间其实还存在着紧密的因果关系链,共同构成一个正向反馈机制或正因果关系回路。这意味着,始于中小企业自身特点所决定的资金需求大、资金缺口大的状态,会通过金融机制的缺陷、融资渠道不畅、民间资本投资选择路径狭窄等各变量的相互作用后,使得这种状态得到加强,中小企业的资金缺口会进一步扩大,直至最终陷入倒闭境地。
二、运用系统观思维解决中小企业融资难的总体思路和目标
解决中小企业融资难问题是一项复杂的系统工程,必须坚持系统观思维。立足社会复杂巨系统,透视中小企业,可以看出,中小企业仅是社会系统、经济系统中一个很微观、很具体的主体之一。上有社会系统、经济系统、政治系统、文化系统及其各个子系统的直接或间接作用,下有行业定位、诚信建设、融资与税负等具体问题之间的相互影响。任何一部分都既是一个独立的系统,同时又构成其他系统的子系统,彼此之间相互联系、相互作用(。从解决中小企业融资问题的内容层次来看,不能仅仅局限于中小企业本身及其借贷行为,而要立足社会复杂巨系统,不仅要分析中小企业融资自组织系统内部的构成要素,更要考察中小企业融资与其外部环境,包括经济、政治、文化乃至整个社会系统及其构成要素之间的相互作用。从解决中小企业融资问题的主体层次来看,不能仅仅依靠中小企业或金融机构,而应上升到国家战略层面,以政府为主体,作为一项系统工程,从发展战略、总体规划、政策制定、环境建设等方面加强顶层设计,这样形成联动机制,协调推进,从根本上解决中小企业融资难问题。从解决中小企业融资难问题的目标定位来看,中小企业作为社会复杂巨系统的一个子系统或一个要素,显然解决中小企业融资难问题并不是我们的终极目标,而只是一个突破口。在此基础上,更为主要的是促进中小企业的长远发展,进而促进经济结构的转型升级,促进经济增长质量的提升,促进整社会复杂巨系统的协调可持续发展。
三、运用系统观思维解决中小企业融资难的对策建议
系统观思维强调整体地、全局地看问题,注重子系统之间的相互关联、相互协调。运用系统观思维解决中小企业融资问题,不仅要研究中小企业、金融机构等自组织系统内部的完善,更应关注相关主体之间的协调性。可以说,即使中小企业、金融机构自身已经相当完善,如果他们之间没有相互的协调性,不存在共存关系,中小企业依然难以摆脱融资难困境。因为按照系统论,任何系统都是开放的,只有对环境开放,同环境相互作用,同外部交换物质、能量、信息,才能生存和发展。系统与环境之间是一种互塑共生关系。因此,中小企业一方面要不断完善自身,如合理进行行业定位、注重诚信建设、更新经营理念等;另一方面要建立与相关主体,包括金融机构、金融市场、政府、大型企业以及其他中小企业之间的相互协作关系,在与环境的协调中突破资金瓶颈制约,谋求更持续的生存和发展。
(一)建立中小企业与中小金融机构之间的长期关系型借贷
关系型借贷本质上是中小企业和中小银行双方为减少和避免由于信息不对称导致的逆向选择和道德风险,克服金融交易中市场失效而共同构建的一种制度安排。其基本前提是银企之间必须保持长期、密切且相对封闭的交易关系,即企业固定地与数量极少的(一至两家)银行打交道。它的维系有助于银行收集关于企业发展前景和贷款偿还概率等方面的信息,进而为做出贷款决策提供便利。建立中小企业与中小金融机构之间的长期关系型借贷,首先需要组建与中小企业门当户对的中小金融机构。一般来说,中小银行多属于地方性金融机构,组织结构高度扁平化,管理层级相对较少,信息传递较为迅速,决策链相对短,因而中小银行在对中小企业提供关系贷款方面具有大银行不可比拟的信息成本优势,使得中小银行更愿意为中小企业提供融资服务。从我国现实情况来看,建立服务于中小企业的中小银行的条件尚不具备。目前,可以考虑将地方性金融机构,如山西晋商银行,打造成为地方的政策性金融机构,专门服务于中小企业,为其提供资金融通。这样,一方面组建了中小企业的对口银行,解决中小企业融资难、贷款难问题;另一方面可以解决地方性金融机构由于规模和管理水平的限制,在同国有商业银行竞争中的劣势地位,进而促进不同层次金融机构之间在功能定位、服务对象等方面的分工与合作,使金融体系更加完备。
(二)建立中小企业与金融市场(创业板市场)之间的对口融资模式
解决中小企业融资难,必须拓宽融资渠道。当前,加快我国创业板市场的建设是解决中小企业融资难题最现实、最可行和最具操作性的举措。很多发达国家和地区的创业板市场已发展成为中小企业获得直接融资的重要舞台。而且创业板市场的准入制度和运行机制都是针对中小企业的特点而对口设计的,并通过不断的金融创新,使中小企业的融资工具更加丰富,直接融资渠道越来越宽,如美国的NASDAQ、英国的AIM等。因此,创业板市场的定位将直接关系到其服务对象的范围及未来的发展前景。基于主板市场、创业板市场的功能划分,应该将创业板市场的服务对象和主要使命定位为具有发展前景和成长潜力的中小企业,尤其是民营企业和高科技、创业型中小企业。根据中小企业的运行特点,从市场准入、产品设计、管理制度、退出机制等各方面量身定做,使创业板市场真正成为服务于中小企业的对口融资平台。创业板市场的建立和完善,不仅为中小企业进入资本市场获取直接融资提供了制度保证和服务平台,而且可以吸引国内外风险投资资金,为风险投资资本进入和退出市场奠定制度基础和畅通的渠道。
(三)建立中小企业与大型企业之间的产业链联盟关系
大量理论和实践表明,中小企业与大型企业相比较,既存在规模、管理等方面的差异,也存在业务、功能等方面的互补。中小企业在技术变革、管理效率、产业变更、满足需求偏好、创造就业机会、降低信息成本等方面具有明显的优势。因此,不同规模企业之间既存在彼此竞争的必然,也有相互联合的需要,而且对大多数产业来讲,企业间开展专业化协作是更为有利的。中小企业作为整个经济体系中的一个单元,与大企业在产业链、物流链和资金链之间存在着紧密联系。这样可以通过分包经营、特许权经营、融资、剥离、培训和咨询、技术和研究开发等方式,将产业链上的上中下游企业集为一体,实现产业链中的核心企业与产业链上的中小企业之间的信用捆绑和业务捆绑,并以产业集群中核心企业的资金链为出发点,利用大企业、大集团和担保机构对企业的影响力、组织力,打造银企合作的信用平台,将资金有效注入处于相对弱势的上下游配套中小企业,解决中小企业融资难和供应链失衡的问题。
(四)建立中小企业与中小企业之间的信用共同体融资关系
中小企业融资难很大程度上是源于中小企业信用度低同时又缺少抵押物。建立基于信用共同体的中小企业融资体系,可以将原来局限的“单一银行与单一企业的融资关系”拓展到“单一银行与一个由众多中小企业或其他相关个体组成的共同体的融资关系”,从而有效解决中小企业的高风险特性与商业银行的低风险偏好之间的风险收益匹配问题。基于信用共同体的中小企业融资关系,在我国实践中已经有一些尝试,比较常用的有互助联保、互助担保两种基本模式。互助联保形式的共同体具有企业规模较小、团体内成员数量较少、无固定的组织形式、与银行的谈判能力较低、抗风险能力较低、团体运作费用低等特点,更加适合小型企业、微小型企业、聚集区的商户或者农户等情况。互助担保形式的信用共同体具有企业资金实力较强、团体内成员较多、有固定的管理机构、与银行有较强的谈判能力、可以获得优惠利率、抗风险能力较强、可通过有效的反担保措施对违约成员施加惩罚、有一定的运作费用等特点,更加适合产业集群内的中小企业。基于信用共同体的中小企业融资模式中,共同体内的各个成员之间自我选择,形成一种相互之间的连带责任和横向监督关系,这样有利于降低成员选择策略违约的概率,提高偿还率,进而缓解银行面对中小企业时由于信息不充分而带来的道德风险和契约执行难题,提高中小企业从银行贷款的整体信用度。
中小企业融资篇2
在OTC市场上挂牌,能为企业带来哪些好处?这是中小企业非常关心的问题。
首先,通过登陆OTC市场,企业的信息变得公开透明,有助于提高市场资金提供方对企业价值和风险的判断,这就为企业获得多种融资渠道提供了基础。如OTC市场为企业提供了定向增资等再融资渠道,也为企业今后顺利转向主板市场奠定基础。不仅如此,挂牌交易有助于企业提高自身信用状况,企业股权质押贷款对银行更具有吸引力,解决了轻资产企业无担保无抵押的障碍,能享受相对较低成本的融资便利。
同时,挂牌交易可以帮助企业规范治理结构、完善各项管理制度,提高运营效率;利用股票期权等方式实现对员工和管理层的有效激励,通过与资本市场的对接,企业的“股权激励”有了现实的估价基础和交易平台,使得员工激励机制更加具有效用,有助于企业吸引优秀人才,增强企业的发展后劲。
在OTC市场上挂牌,也有助于增加挂牌企业股票的流动性,为股权溢价变现提供了机会,是股东兑现投资资本、实现股权回报最大化的有效途径。
银行当财务顾问为企业融智
值得一提的是,银行在场外交易市场中也发挥出了积极的作用。以上海股权交易中心为例,浦发银行、民生银行、交通银行等都是其推荐会员,在这个平台上银行能够为挂牌企业提供一系列的专业服务。
中小企业融资篇3
目前中小企业融资难,主要表现在:①金融市场不够健全,针对中小企业特点的融资方式单一,融资渠道狭窄;②中小企业因资信等级低,缺乏抵押资产,融资成本相对较高,难以得到金融机构的资金支持;③中小企业服务体系建设滞后,特别是信用体系比较薄弱,信用担保机构商业化运作程度较低;④金融服务中小企业的客观效益相对较差,影响了金融机构对中小企业服务产品的开拓,银行的制度安排与中小企业的融资需求不相匹配;⑤相当一些中小企业技术创新不够活跃,管理水平较低,信用意识较弱,企业制度建设滞后于企业发展速度,等等,都使中小企业面临成长的困惑。
造成中小企业融资难的原因是多方面的,既有体制,又有服务不到位的问题;既有历史原因,又有现实影响;既有外部环境不够宽松的因素,又有中小企业自身发展中的问题。因此,解决中小企业融资难,必须多管齐下、加强引导,提升服务、综合推进。
一、深化改革,建立健全促进中小企业发展的财政金融体系
随着市场经济的发展,中小企业在经济社会发展中的作用日益凸显。与城市、大企业相比,中小企业在资金、信息、人才、技术、管理诸多方面处于劣势。要通过深化金融体制改革,加快建立面向中小企业特别是县域中小企业的金融扶持体系,积极支持国有商业银行从行业准入、风险控制、补偿机制、信贷投向、网点布局等等方面,向县域中小企业倾斜,切实帮助中小企业拓展融资渠道。经过十余年的金融体制改革,我国已初步建立了多元化的现代金融体系,然而以四大国有商业银行为核心的金融体系,其服务主要面向国有大企业,中小企业信贷仅为其“副业”。依托大银行解决中小企业融资的模式在理论上意味着较高的融资费用与成本,因而适用的中小企业极为有限。因此,从中长期来看,有必要创立专门的中小企业信贷银行,专司为中小企业提供信贷服务之责。建立专门的中小企业信贷机构,较为可能的途径是在城市商业银行、城乡信用合作社等区域性银行基础上改制创建专门的中小企业银行,充分发挥其“立足地方、服务地方、特色服务”的优势,为中小企业提供信贷融资支持。目前城市商业银行与信用社发展战略与国有商业银行趋同,市场定位模糊,极力与国有商业银行争夺大城市、大企业客户。从其自身经营能力和市场细分的观念来看,城市商业银行与信用社应调整发展战略,将中小企业作为主要目标市场,考虑到中小企业贷款隐性成本高的特点,国家应加强引导,给予适当补贴,调动中小企业信贷机构的积极性。同时,要通过改革公共财政体系,进一步把扶持中小企业加快发展,作为公共财政建设的重要任务,建立健全包括资金、税收、融资方面一系列扶持政策措施,加大对中小企业资金支持力度,缓解中小企业融资困难。
二、主动作为,全面提高对中小企业的金融服务水平
目前,中小企业在市场准入、产业选择、行业标准、产品质量、法律保护、金融支持以及社会服务各个方面的要求越来越高,越来越迫切,这对服务中小企业发展提出了更高要求。银行作为目前我国中小企业外部融资的主要渠道,在当前国有银行的改革中需要重视中小企业的信贷融资。①国有商业银行必须观念创新。应辩证地对待大、中、小企业关系,真正做到贷款行为准则以效益为中心,步出以企业规模、所有制形式作为贷款依据的误区。对中小企业合理的资金需求应一视同仁,逐步提高中小企业信贷支持比例。按照国家的产业政策确定中小企业贷款投向,适当下放中小企业流动资金贷款审批权限,修订企业信用等级评定标准,建立中小企业贷款的激励机制,为中小企业营造良好的贷款环境。②为中小企业提供全方位的金融服务。银行对中小企业提供的从企业创办、生产经营、贷款回收全过程的金融服务,包括投资分析、项目选择、融资担保、财务管理、资金运作、市场营销等内容。全方位的一条龙服务,将极大地增强了客户市场竞争力,保证了贷款的回收,降低了信贷的风险。③主动参与中小企业改制与重组。中小企业改制与重组是盘活沉淀在中小企业中的银行债权的重要途径。通过资产换置及变现,部分银行贷款得以回收。要积极对照国家产业政策,运用金融产品支持中小企业转变粗放式增长方式,加快产业结构调整步伐,促进中小企业增长方式的转变。此外,银行对中小企业改制的同时培育稳定的中小企业客户群,实现银企“双赢”。当前,特别要主动适应国家发展规划和宏观调控政策导向,下力气引导中小企业加强自主创新能力建设,积极运用金融手段,促进中小企业引进新技术新产业,改造提升传统产业,积累自己的技术力量和经验,增强企业核心竞争力。要加强中小企业发展的政策研究和工作调研,切实更广泛更深入地掌握中小企业的发展情况,并结合金融业务的拓展,在政策扶持、改善环境、破除垄断、拓宽融资渠道等方面提出意见、主动作为,为中小企业发展提供更多更好、更好有成效的金融服务。
三、积极引导,大力推进信用体系建设
中小企业信用缺失是导致其融资难问题而制约其发展的突出因素。所以,建立中小企业信用服务体系是缓解中小企业融资难、促进中小企业发展的有效途径。加强中小企业信用管理工作,加快中小企业信用社会化服务体系建设,是进一步改善和优化中小企业发展环境,切实解决中小企业发展过程中遇到的困难和问题的重要环节。一方面,要着眼于诚信建设,加强对中小企业诚信文化、诚信观念的培养和引导,夯实推进信用体系建设的思想基础和工作基础。同时,大力推进中小企业的信用制度建设,健全和完善中小企业信用信息征集、信用等级评价体系,促进中小企业信用信息查询和服务的社会化。当前,特别要注意联系县乡实际,扎实抓好创评“文明信用企业”、“文明信用农户”活动的推广,组织县域金融机构对中小企业诚信档次、信用等级评定和欠贷情况及时掌握,发现先进典型及时推广,发挥典型的示范作用,促进中小企业信用环境的改善。一方面,要着眼于营造中小企业又好又快发展的社会环境,大力推进中小企业融资担保机构的建设,鼓励和支持金融机构特别是面向县域、面向农村的各种金融组织,更新经营理念,改革机制体制,创新金融产品,大力推广小额信贷、联保贷款以及林地、资产担保等多种模式,提高对中小企业的金融服务水平,推动信用担保评估和行业自律制度建设,引导和规范社会中介组织特别是信用担保行业发展。实践证明,我市将乐等地采取“典当、担保、咨询、评估、拍卖、投资”六位一体的新型担保模式,在为中小企业提供多层次、全方位的融资服务方面,发挥了积极作用,值得进一步借鉴推广。
四、精心运作,促进更多中小企业上市融资
中小企业融资篇4
(一)内部因素
①小企业信用观念缺失
信用是企业发展的基石,孔子说:人而无信,不知其可也,你必以诚待人,别人才会以诚相报。企业家在利润的驱使下,在融资中不讲信用,故意违约拖欠贷款,所以银行也对中小企业的贷款加以限制,造成中小企业融资难。
②中小企业贷款缺乏足够的抵押担保
企业向银行申请贷款必须提供抵押担保,我们的绝大多数中小企业普遍存在固定资产少、流动资产变化快、无形资产难以量化、厂房设备不足以作为贷款抵押物等问题,向银行贷款十分困难。如果找担保公司,担保公司需要对小企业进行评估,其涉及的评估费、担保费、审计费也是一笔不小的开支。
③中小企业经营稳定性差,增加了银行的信贷风险
据美国小企业管理局统计,有近30%的小企业在成立两年内消失,由于经营失败、倒闭或破产等原因,有近53%的小企业在4年内退出市场。中小企业国际上平均寿命是3至5年,在正常的年景下,淘汰率是5%。中小企业这种经营的不稳定性会加大银行的信贷风险。在这种形势下,银行本着稳健性的经营原则,自然会尽量少贷或不贷给中小企业资金以规避风险。
(二)外部环境因素
①金融机构的因素
金融机构,尤其是银行,都是以利润最大化和风险最小化为原因进行贷款。由于中小企业存在的信用不对称、缺乏担保物、经营稳定性差等缺点,导致企业对银行提供的信息不透明,所以银行要向中小企业提供贷款,只有加大投入收集信息进行分析,来推测企业未来的还款能力,这样银行付出成本较高,对中小企业的资质审查也更为谨慎,企业贷款的难度也会加大。
②我国的资本市场尚不完善
发达国家资本市场的发展是一个自然演进的过程,而新兴国家的资本市场建设则是一个制度“模仿”的过程。美国从第一个证券交易所的建立,到推出纳斯达克市场,共用了200多年的时间。而大部分新兴国家和发展中国家只用了50年左右的时间,基本上是在全国易所市场的发展经验基础上,直接建立创业板市场。而中国的资本市场建设则只用了不到20年时间。资本市场缺乏一个自我完善的过程,比较适合中小企业融资需求创业板市场在我国的发展还不够健全,所以并不能很好的为中小企业服务,导致了企业融资难问题。③缺乏畅通的融资渠道和投融资促进平台,融资成本过高由于企业上市门槛较高,企业靠大力发展多层次资本市场尤其是股权交易市场的直接融资方式有限。市场上最缺的是可以将投资者和中小企业联系在一起的平台。而现有的平台要收取一部分费用,这样也提高了中小企业的融资成本。
二、短期融资券助力中小企业融资难问题
1.降低租赁成本。
一般情况下,租赁公司一般只注重企业的名声或者是还款的实力,对于公司企业的经济实力或者是业绩等没有过多的要求,成本也都是讲求一致性。对于承租人来说,只需要缴纳少量的租赁金或者是相关的技术就能获取相关机器设备的使用权,缓解了公司的财政紧张的问题,促进企业的发展。同时,融资租赁的租金一般低于银行的贷款率,这样也可以减少企业的还款压力,提高企业的积极性,促进资金的流通。目前我国法律规定,当租赁期限短于租赁设备的法定使用时间时,承租人可以按租赁期作为租入设备的折旧年限,从而使企业延迟纳税。而且融资租赁的对象并不仅仅限于资金财产,通过机械设备或者是先进的技术等措施,都能够作为租赁的成本,有效的减少了不必要的经济开支,确保公司企业能够实现强有力的经济发展。
2.保障信息的对称。
出租人对于承租人的信息了解,仅限于承租人的诚信问题或者是经济实力,对于承租人的私人信息了解不是很彻底,并且诚信或者是技术等问题都公之于众,这些信息大家都知道,因此出租人不可能将承租人的秘密信息泄露,实现了信息的保密性。并且出租人由于不是直接的使用人,因此对于企业方面也不是很了解。融资租赁公司对于企业的干涉力度不及银行,融资租赁公司通过与企业之间的交流沟通,加深其对公司企业的了解,从而获知企业的一些基本的内容,加强两者之间的交流合作,在保障信息对称性的同时还促进了企业的发展。例如,当一家综合类的公司与融资租赁方签署合同之后,融资租赁公司只是对该公司中与合同内容相关的部门行业进行监督,而不像银行那样实行全面的督察,保证合同双方的相互信任和理解,从而促进合同能够行之有效的进行下去。
3.有利于帮助企业扩大销售。
企业设立的目的就是扩大销售,获取更大的经济利益,因此有的企业为了扩大销售额,会通过融资租赁来增大企业的成本,这样可以在保障较雄厚的经济基础之上进行必要的改革,避免了银行贷款所带来的高利率以及借款带来的不必要的麻烦。融资租赁由于既能够融资又能够融物,因此公司企业可以借助该融资手段,通过第三方,既能够实现在一定经济基础之上的技术革新和规模的扩大,又能够保证经济支出合乎企业的目标,保障支出的合理化,扩大销售规模,获取更大的经济利益,实现经济目标。企业通过合同将生产的机器设备等转入到租赁公司,这样就能保障有序稳定的经济来源,为企业的做大做强打下坚实的经济基础
中小企业融资篇5
现实经济活动中,企业融资方式较多,分类方法也五花八门,下面就以企业与资金供给者的关系——直接融资与间接融资来分类分析。
1.直接融资方式分析
随着我国资本市场的发展,企业的融资方式趋于多元化,许多中小企业开始利用直接融资来获取资金,但目前直接融资占中小企业融资的比例较低,可见,我国资本市场在直接融资方面有着巨大的发展潜力。常见的直接融资方式有股权融资与债券融资,但在当前的中国使用股权或债券融资的中小企业并不多,除自身原因外,更多的是融资环境、政策等宏观方面的原因。
不少国家在主板以外开设二板,为极具发展潜力的中小型成长企业提供股权融资的渠道。国际经验表明,同间接融资方式相比,二板市场股权融资这种直接融资方式能更好地促进中小企业特别是高科技、高风险、高成长性企业的发展。此外,在主板之外设立一些地方性的中小企业产权交易市场,也不失为中小企业融资一种良好方式,让暂时不能上市的众多中小企业有机会从资本市场获得资金。然而,对于大多数的中小企业,二板市场还是可望不可及的,即使是高科技、成长型的企业,也会由于种种原因不可能在二板上市融资。正因如此,我国有1000万家中小企业,能上市融资的也只是少数。对于一些资信较好、发展稳步的中小企业,我们推荐采用私募的方式向特定的投资者发行债券,也可以公开发行债券直接融资。但目前我国的集中管理、分级审批的债券发行制度似乎并不怎么支持企业发行债券,这从目前我国债券市场的情况可以看出。参照国外成熟资本市场的情况,有必要转变目前债券发行的管理机制,以拓宽债券融资渠道,只要发行债券主体资本结构健全、具备偿还能力、财务信息披露充分,就应当允许其登记发债。
2.间接融资方式分析
相对于直接融资,中小企业的间接融资方式似乎更加有效,事实也证明,中小企业发展过程的融资更多的是借助金融中介机构,而金融机构对中小企业的资格审查又相对较严,从而使中小企业陷入发展的困境。目前资本市场上常见的间接融资方式有:综合授信、动产托管、票据贴现融资、无形资产担保贷款、金融租赁、典当融资、银行贷款,可见间接融资方式还是比较多,但真正使用的却不多。在各种间接融资方式中,由于商业信用和票据市场不发达,中小企业通过票据贴现来融资的量还很小,企业金融知识的匮乏又使得其他融资方式难以利用,致使目前我国中小企业间接融资方式还是以银行贷款为主。
对比金融机构贷款,本段将简要分析典当融资和金融租赁两种较为适合中小企业的间接融资方式。对于我国中小企业来说,采用典当融资是一种便利的融资渠道,它集合了以下几个优势:(1)对中小企业的信用要求几乎为零,只注重典当物品是否货真价实;(2)典当物品的起点低,价值不限,千元、百元的物品均可以典当;(3)典当融资手续简便,融资速度快,效率较高,即使是不动产抵押,也比银行便捷许多;(4)不问贷款用途,资金使用十分自由,周而复始,可大大提高资金使用率。它比较适合资金需求不是很大,急需使用资金的中小企业的融资,典当融资已成为缓解企业短期资金困难的救命稻草,但从中小企业长远发展来看,金融租赁则是一种比较理想的融资方式。金融租赁自从上世纪在美国诞生以来,在全球范围内迅速发展,规模不断发展壮大。对中小企业而言,金融租赁有以下好处:(1)任何经济活动都要经过复苏、扩张、收缩和萧条四个时期,但经济周期性波动,对金融租赁业影响不大。当经济处于扩张时期,中小企业急缺资金时,金融租赁能充分发挥其融资的功效。当经济处于萧条时期,为了刺激消费、缓解市场疲软压力,金融租赁能够发挥促销功能。(2)金融租赁有利于中小企业实现表外融资。中小企业承租设备获得的是其使用权,因而在资产负债表中并不列为负债,不改变企业的资本结构,增强了企业的借款能力,实现表外融资。(3)金融租赁手续简便,能使中小企业迅速获得所需的资金,尽快形成生产能力。金融租赁一般要比单纯的依赖借贷购置设备的速度快得多,还可以有效的避免因设备过时而承担风险。(4)金融租赁运作灵活,对承租人的资信及担保要求不高。中小企业所要投资的项目只要现金流量较充足,一般都能通过金融租赁方式取得所需设备,但由于我国企业信用度不高,租金拖欠现象严重,致使目前租赁额偏低,加之租赁行业的不规范及缺乏政策的支持,严重制约了金融租赁的发展。
3.间接融资和直接融资比较分析
通常,中小企业在进行融资方式选择时会对融资期限、融资成本、融资风险、资金使用自由度、资金的到位率和融资主体的自由度等因素进行考虑。在我国中小企业目前融资的方式中,有48.41%的中小企业选择利用企业积累的自有资金,38.89%的中小企业选择通过银行信贷来扩大生产规模,而选择通过其它形式来筹资的中小企业不足13%,其中仅有2.38%的中小企业首选通过发行股票和债券进行融资。这表明相对于发行股票或债券等直接融资方式来说,间接融资仍然是我国中小企业的首选融资方式;同时也表明对中小企业来说发行股票或债券等直接融资方式的难度依然很大。
在目前的经济条件下,我国的融资制度不太适应市场经济发展的需要,直接融资与间接融资的比例极不协调,在企业整体自我积累很弱的情况下,中小企业过分依赖银行信贷的间接融资,结果只会加剧银行风险,因此要适当提高中小企业直接融资的比例。合理的调整中小企业直接融资与间接融资的比率,使资本结构与企业所处的发展阶段相适应,从而促进中小企业健康的发展。
三、中小企业融资创新思路分析
中小企业为中国经济发展中最具活力的经济组织,然而,这一经济角色与其在整个社会资源配置中的地位是十分不匹配的,这种不匹配的状况既反应在中小企业自身融资结构的不合理,又表现为中小企业获取资金的渠道狭窄,来源匮乏,方式单一。传统的融资方式不仅不能改变中小企业资金渠道狭窄、资金来源匮乏的局面,反而使中小企业的有效资金需求得不到可靠资金来源保障的矛盾更加激化,异化了中小企业的融资结构,影响了中小企业的经营业绩,也直接降低了资本市场支持中小企业发展的功能性作用。中小企业融资结构不合理、融资方式单一的问题,已经成为转变增长模式和调整产业结构的焦点,实际上也是中国资本市场制度安排和金融市场资源配置面临的挑战。至此,我们可从资本市场支持中小企业发展的层面,研究资本市场制度安排,创新融资方式,推进资本市场与中小企业的共同发展。
从中小企业融资来源统计分析,可以看出中小企业的资金来源主要还是所有者权益、保留盈余和非正式股权,因此,中小企业转向民间资本、商业信用以及非正式信贷等方式进行融资也就不足为奇了。市场经济条件下的理想融资方式至少应满足三大条件:资金供给主体比传统金融机构有着天然的优势,能够获得更高的回报,因而敢于承担更大的风险;资金供给主体在给中小企业提供融资便利的同时,能够给中小企业带来经营管理的帮助;资金供给主体能够克服中小企业融资中的成本过高的劣势。在中国现有中小企业的融资方式中,对这三个条件的满足程度并不能令人满意。因此,我们要从有利于中小企业分散和化解风险、有利于获得各种增值服务和帮助、有利于降低融资成本的客观要求出发,探求融资方式的改进和创新。
四、结语
作为公司血脉的资金在企业的发展过程中至关重要,而融资方式的选择又在较大程度上决定了资金融通的成本、数量、使用时间、自由度,使得目前很多研究主要集中在具体的融资方式创新上,对基础的融资制度、环境、创新原理研究较少。本文从融资方式出发,结合融资方式创新思路分析,对融资方式创新提出三点要求,希望对中小企业融资有一定的帮助。
参考文献:
[1]胡竹枝.银行与中小企业融资关系比较与选择[J].财经研究,2003,(6).
中小企业融资篇6
(1)融资渠道单一。
我国中小企业底子薄,自有资金少,通过直接融资方式又因资本市场门槛高而无法进入。民间融资渠道又不畅通,企业扩大经营规模主要依靠外来资金,而外来资金又以银行贷款为主。据统计,东南部地区中小企业发展较好的温州市,外来资金占40%,其中银行贷款又占外来资金的70%,中西部地区中小企业对银行的依赖程度更高。
(2)抵押担保难。
中小企业普遍有形资产少,可抵押物少,而且抵押物的折扣率高。同时中小企业也难找到合适的担保人,效益好的企业不愿为别人做担保,效益一般的企业,银行不允许作为担保人。
(3)中小企业资信水平普遍不高。
中小企业经营规模一般较低,管理基础薄弱,技术水平落后,关联交易复杂,资信度不高,透明度比较低,普遍缺乏良好的公司治理机制,难以适应不断更新的市场需求及日益激烈的市场竞争,经营风险增大,经济效益低下,再加上财务制度不健全,报表普遍不实。由于缺乏审计部门确认的财务报告及良好的经营业绩记录,同时由于社会缺少对中小企业的信用评级机构,增加了银行对企业的审查难度,因此,中小企业资信水平普遍不高。
(4)贷款资金成本高。
由于基层银行授信有限,办事程度复杂烦琐,中小企业借一笔数额不大的贷款至少要办十道手续,少则一周,多则数月,即使钱到手,商机可能早已错过。站在银行角度,将10亿元贷款的成本发放给1万家小企业的交易成本要远高于发放给1家大企业的交易成本。因此,银行更加愿意贷给大企业而不愿意贷给中小企业。
2 中小企业融资问题原因分析
(1)资本市场不完善。
中小企业融资的渠道可分为直接融资和间接融资,直接融资以股票、债券为主。根据我国目前证券市场的情况来看,中小企业进入证券市场进行直接融资的比率很低,造成这种现象的原因在于中国资本市场的发展还不成熟,且证券市场的风险较大,政府对企业发行证券提出了较高的要求。
(2)金融机构的整合及银行贷款风险管理的加强。
随着经济体制改革的日趋深化,我国的金融服务业也进行了相应的变革与整合,许多原先以中小企业为主要贷款对象的金融机构,在整合中被撤消或合并,机构数量减少,使得对中小企业的贷款投放量也相应下降。而国有商业银行为防范金融风险,上收贷款权限,大规模撤消基层网点,股份制商业银行、城市信用社和农村信用社等中小金融机构信贷能力有限,国家金融资源分布与中小企业空间布局不相适应。我国虽已经设立中小企业科技创新基金和中小企业国际市场开拓基金,但仍无法满足中小企业发展的需要。
(3)信息不对称与道德风险。
我国中小企业一般采取较为封闭的运营方式,其信息透明度低,进而社会公信度不佳,它们所提供的各种财务报表与会计资料,大多未经专业注册会计师的审计验证。当中小企业在寻求贷款和外源性资本支持时,银行和投资者因难以准确判断其信用程度,而不愿做出放贷或投资的选择,由此引发中小企业的融资难题。为克服融资困难和实现融资目的,许多中小企业又会想方设法地隐瞒于已不利的各种信息,篡改或编造各种报表资料以取得贷款。而这一行为,不仅会产生有损银行与投资者利益的道德风险,更会进一步损毁企业自身的社会公信度,加深中小企业融资难的矛盾。
(4)信用担保体系不够完善。
目前面向中小企业的信用担保业发展滞后,难以满足企业需要。政府出资设立的信用担保机构通常又缺乏后续的补偿机制。鉴于中小企业的信息透明度低,可信度不佳这一现状,银行在向中小企业提供贷款时,势必要考虑如何保护自身利益这一问题,采取担保贷款或抵押贷款的形式。而中小企业大部分处于成长时期,规模小、有形资产少、经济实力比较薄弱,只能依靠担保机构,而目前截止到2005年末,湖北省共有贷款担保机构105家,从业人员835人,注册资金25亿多元,累计贷款担保60多亿元,虽有了很大的发展,仍远不能够满足中小企业的需求。
3 中小企业融资能力分析
(1)中小企业固定资产不足。
企业融资可分成以信用为基础的融资和以资产为基础的融资。为了规避风险,资金供给方越来越青睐于以资产为基础的融资活动,特别是对超过1年以上的长期融资时,抵押或担保成为普遍的融资方式。我国中小企业目前的现状是固定资产比重偏低,说明我国中小企业中长期贷款融资较为困难。
(2)中小企业流动比率偏低。
流动比率衡量的是企业变现流动资产以偿付流动负债的能力,反映的是短期融资能力。流动比率越高,企业能实现的资金需求量越大,二者成正比。中小企业的固定资产比率低于大型企业;同时,中小企业本身的固定资产比率也远远低于其流动资产比率。中小企业融资主要以短期融资为主,相对于大型企业,中小企业的流动比率比大型企业要低,中小企业资产流动性可想而知,中小企业面临很大的资金运转不灵的风险。
(3)流动资产结构不合理。
在流动资产内部,各种流动资产的变现能力也是不同的,因而不同的流动资产构成,将影响整体流动资产的变现能力,企业流动资产的构成也可反映企业短期融资能力。流动资产结构主要是用应收账款与存货比来反映。根据调查显示,我国中小企业的存货与应收账款之比比大型企业高,相对而言,中小企业的短期融资能力较弱。
4 中小企业融资建议
(1)拓宽间接融资渠道。
银行贷款是世界各国间接融资的最主要渠道。建立为中小企业服务的金融机构,加强面向中小企业的金融体系建设。目前应着手作好以下工作:
首先,重塑商业银行的市场定位,将金融支持的重点转向支持城市中小企业和当地经济的发展,在城市商业银行设立中小企业信贷部门,建立中小企业信用担保制度。
其次,严格按合作制原则规范农村信用合作社运作,积极推动乡镇企业与农村信用社发展紧密型合作关系,以提高信用社对乡镇企业的金融支持能力;改变现行贷款审批程序,建立适合中小企业的授信体制、政策和程序。
再次,强化对国有商业银行中小企业信贷部门的业务指导与检查监督,确保国有银行对中小企业的支持力度;充分发挥国有商业银行机构、网络、人才、信息等方面的优势,建立中小企业信息库,为中小企业提供行业分析、决策咨询服务。
最后,研究组建政策性中小企业专业银行,协助中小企业改善财务结构,提高经营管理水平。
(2)建立公正、开放、多层次的资本市场。
发展多层次、多元化的资本市场,尤其是通过这些证券交易市场来扩大中小企业的融资渠道,能进一步加快中小企业的发展进程。
一个完善的资本市场应能覆盖不同发展规模的企业,满足各类企业不同数量的融资要求和提供多样化的融资方式,以促进国民经济健康稳定的发展,所以应该尽快建立一个多元化的资本市场以适应不同规模企业发展的融资要求。建立起成本较为低廉、准入标准较为宽松的二板市场与地方柜台交易市场,允许有条件的中小企业,特别是中小高科技企业进入证券市场融资,将加速中小企业的发展。
(3)建立风险投资基金。
开启社会和民间投资,建立风险投资体系。风险投资基金的组建模式必须是市场组建、市场运作,应摆脱政府干预。当前,大量民间闲资金没有出路,一方面政府要加强宣传引导,另一方面要采取切实措施,出台优惠政策,鼓励技术创新型中小企业发展,提高风险投资成功率,刺激民间投资者的投资欲望。我们可以加快建立风险投资渠道,投资基金作为一种新型金融中介机构,不仅能够为企业提供资金支持,更有能力依靠专家理财和咨询的优势,改善企业的公司治理结构和管理水平,在创新型企业的组织结构、业务方向、财务管理、领导班子等方面提供智力支持。从我国中小企业发展现状看,规范公司治理结构及财务制度与引进外部资金同样重要,利用投资基金可从两方面推动创新型中小企业发展。
(4)设立专门政府部门及政策性金融机构。
建立中小企业管理机构,为中小企业融资创造良好的环境。中小企业的发展需要一套综合性的政策及一系列措施,这涉及到金融、贸易、工商、税收等各部门。这些政策的制定与环境的形成均应有强有力的政府机构加以组织和协调。从以上中小企业发展的国际成功经验中可以看出,由政府设立统一的、具有综合协调能力的中小企业管理机构,对于维护中小企业合法权益,保护中小企业生存与发展、协调各部门有关中小企业计划、为中小企业提供必要的财政、金融和产业政策等诸多方面起到无法代替的作用。因此,从长远看,国家应尽快组建统一口径的中小企业管理机构,以保持中小企业政策的统一性、系统性和完整性。未来中小企业管理机构,除了为中小企业提供政策辅导、行业分析、系统管理等服务外,在中小企业获得金融服务方面,也可采取一些积极措施来间接促进金融机构对中小企业提供金融服务,如中小企业管理机构可与各金融机构联网,实现信息资源共享,金融机构由此可快捷的评价中小企业的还款意愿和还款能力,促进中小企业融资。
(5)政府对中小企业提供政策和税收援助。
税收优惠最直接的资金援助方式,通过减轻中小企业的税负,有利于中小企业资金的积累和成长。财政补贴的应用环节是鼓励中小企业吸纳就业、促进中小企业科技进步和鼓励中小企业出口等。贷款援助环节是中小企业的初创、技改和出口等最需要资金的地方。风险基金是政府或民间创立的为高新技术型中小企业创新活动提供的具有高风险和高回报率的专项投资基金。
(6)建立健全信用担保体系。
信用保证是提高中小企业金融信誉度,解决贷款担保、抵押难的有效方式。必须尽快建立和完善担保机构的准入制度、资金资助制度、信用评估和风险控制制度、行业协调与自律制度。
(7)建立社会化服务中介体系。
中小企业融资篇7
1 我国中小企业融资出现的问题
(1)融资渠道单一。
我国中小企业底子薄,自有资金少,通过直接融资方式又因资本市场门槛高而无法进入。民间融资渠道又不畅通,企业扩大经营规模主要依靠外来资金,而外来资金又以银行贷款为主。据统计,东南部地区中小企业发展较好的温州市,外来资金占40%,其中银行贷款又占外来资金的70%,中西部地区中小企业对银行的依赖程度更高。
(2)抵押担保难。
中小企业普遍有形资产少,可抵押物少,而且抵押物的折扣率高。同时中小企业也难找到合适的担保人,效益好的企业不愿为别人做担保,效益一般的企业,银行不允许作为担保人。
(3)中小企业资信水平普遍不高。
中小企业经营规模一般较低,管理基础薄弱,技术水平落后,关联交易复杂,资信度不高,透明度比较低,普遍缺乏良好的公司治理机制,难以适应不断更新的市场需求及日益激烈的市场竞争,经营风险增大,经济效益低下,再加上财务制度不健全,报表普遍不实。由于缺乏审计部门确认的财务报告及良好的经营业绩记录,同时由于社会缺少对中小企业的信用评级机构,增加了银行对企业的审查难度,因此,中小企业资信水平普遍不高。
(4)贷款资金成本高。
由于基层银行授信有限,办事程度复杂烦琐,中小企业借一笔数额不大的贷款至少要办十道手续,少则一周,多则数月,即使钱到手,商机可能早已错过。站在银行角度,将10亿元贷款的成本发放给1万家小企业的交易成本要远高于发放给1家大企业的交易成本。因此,银行更加愿意贷给大企业而不愿意贷给中小企业。
2 中小企业融资问题原因分析
(1)资本市场不完善。
中小企业融资的渠道可分为直接融资和间接融资,直接融资以股票、债券为主。根据我国目前证券市场的情况来看,中小企业进入证券市场进行直接融资的比率很低,造成这种现象的原因在于中国资本市场的发展还不成熟,且证券市场的风险较大,政府对企业发行证券提出了较高的要求。
(2)金融机构的整合及银行贷款风险管理的加强。
随着经济体制改革的日趋深化,我国的金融服务业也进行了相应的变革与整合,许多原先以中小企业为主要贷款对象的金融机构,在整合中被撤消或合并,机构数量减少,使得对中小企业的贷款投放量也相应下降。而国有商业银行为防范金融风险,上收贷款权限,大规模撤消基层网点,股份制商业银行、城市信用社和农村信用社等中小金融机构信贷能力有限,国家金融资源分布与中小企业空间布局不相适应。我国虽已经设立中小企业科技创新基金和中小企业国际市场开拓基金,但仍无法满足中小企业发展的需要。
(3)信息不对称与道德风险。
我国中小企业一般采取较为封闭的运营方式,其信息透明度低,进而社会公信度不佳,它们所提供的各种财务报表与会计资料,大多未经专业注册会计师的审计验证。当中小企业在寻求贷款和外源性资本支持时,银行和投资者因难以准确判断其信用程度,而不愿做出放贷或投资的选择,由此引发中小企业的融资难题。为克服融资困难和实现融资目的,许多中小企业又会想方设法地隐瞒于已不利的各种信息,篡改或编造各种报表资料以取得贷款。而这一行为,不仅会产生有损银行与投资者利益的道德风险,更会进一步损毁企业自身的社会公信度,加深中小企业融资难的矛盾。
(4)信用担保体系不够完善。
目前面向中小企业的信用担保业发展滞后,难以满足企业需要。政府出资设立的信用担保机构通常又缺乏后续的补偿机制。鉴于中小企业的信息透明度低,可信度不佳这一现状,银行在向中小企业提供贷款时,势必要考虑如何保护自身利益这一问题,采取担保贷款或抵押贷款的形式。而中小企业大部分处于成长时期,规模小、有形资产少、经济实力比较薄弱,只能依靠担保机构,而目前截止到2005年末,湖北省共有贷款担保机构105家,从业人员835人,注册资金25亿多元,累计贷款担保60多亿元,虽有了很大的发展,仍远不能够满足中小企业的需求。
3 中小企业融资能力分析
(1)中小企业固定资产不足。
企业融资可分成以信用为基础的融资和以资产为基础的融资。为了规避风险,资金供给方越来越青睐于以资产为基础的融资活动,特别是对超过1年以上的长期融资时,抵押或担保成为普遍的融资方式。我国中小企业目前的现状是固定资产比重偏低,说明我国中小企业中长期贷款融资较为困难。
(2)中小企业流动比率偏低。
流动比率衡量的是企业变现流动资产以偿付流动负债的能力,反映的是短期融资能力。流动比率越高,企业能实现的资金需求量越大,二者成正比。中小企业的固定资产比率低于大型企业;同时,中小企业本身的固定资产比率也远远低于其流动资产比率。中小企业融资主要以短期融资为主,相对于大型企业,中小企业的流动比率比大型企业要低,中小企业资产流动性可想而知,中小企业面临很大的资金运转不灵的风险。
(3)流动资产结构不合理。
在流动资产内部,各种流动资产的变现能力也是不同的,因而不同的流动资产构成,将影响整体流动资产的变现能力,企业流动资产的构成也可反映企业短期融资能力。流动资产结构主要是用应收账款与存货比来反映。根据调查显示,我国中小企业的存货与应收账款之比比大型企业高,相对而言,中小企业的短期融资能力较弱。
4 中小企业融资建议
(1)拓宽间接融资渠道。
银行贷款是世界各国间接融资的最主要渠道。建立为中小企业服务的金融机构,加强面向中小企业的金融体系建设。目前应着手作好以下工作:
首先,重塑商业银行的市场定位,将金融支持的重点转向支持城市中小企业和当地经济的发展,在城市商业银行设立中小企业信贷部门,建立中小企业信用担保制度。
其次,严格按合作制原则规范农村信用合作社运作,积极推动乡镇企业与农村信用社发展紧密型合作关系,以提高信用社对乡镇企业的金融支持能力;改变现行贷款审批程序,建立适合中小企业的授信体制、政策和程序。
再次,强化对国有商业银行中小企业信贷部门的业务指导与检查监督,确保国有银行对中小企业的支持力度;充分发挥国有商业银行机构、网络、人才、信息等方面的优势,建立中小企业信息库,为中小企业提供行业分析、决策咨询服务。
最后,研究组建政策性中小企业专业银行,协助中小企业改善财务结构,提高经营管理水平。
(2)建立公正、开放、多层次的资本市场。
发展多层次、多元化的资本市场,尤其是通过这些证券交易市场来扩大中小企业的融资渠道,能进一步加快中小企业的发展进程。
一个完善的资本市场应能覆盖不同发展规模的企业,满足各类企业不同数量的融资要求和提供多样化的融资方式,以促进国民经济健康稳定的发展,所以应该尽快建立一个多元化的资本市场以适应不同规模企业发展的融资要求。建立起成本较为低廉、准入标准较为宽松的二板市场与地方柜台交易市场,允许有条件的中小企业,特别是中小高科技企业进入证券市场融资,将加速中小企业的发展。
(3)建立风险投资基金。
开启社会和民间投资,建立风险投资体系。风险投资基金的组建模式必须是市场组建、市场运作,应摆脱政府干预。当前,大量民间闲资金没有出路,一方面政府要加强宣传引导,另一方面要采取切实措施,出台优惠政策,鼓励技术创新型中小企业发展,提高风险投资成功率,刺激民间投资者的投资欲望。我们可以加快建立风险投资渠道,投资基金作为一种新型金融中介机构,不仅能够为企业提供资金支持,更有能力依靠专家理财和咨询的优势,改善企业的公司治理结构和管理水平,在创新型企业的组织结构、业务方向、财务管理、领导班子等方面提供智力支持。从我国中小企业发展现状看,规范公司治理结构及财务制度与引进外部资金同样重要,利用投资基金可从两方面推动创新型中小企业发展。
(4)设立专门政府部门及政策性金融机构。
建立中小企业管理机构,为中小企业融资创造良好的环境。中小企业的发展需要一套综合性的政策及一系列措施,这涉及到金融、贸易、工商、税收等各部门。这些政策的制定与环境的形成均应有强有力的政府机构加以组织和协调。从以上中小企业发展的国际成功经验中可以看出,由政府设立统一的、具有综合协调能力的中小企业管理机构,对于维护中小企业合法权益,保护中小企业生存与发展、协调各部门有关中小企业计划、为中小企业提供必要的财政、金融和产业政策等诸多方面起到无法代替的作用。因此,从长远看,国家应尽快组建统一口径的中小企业管理机构,以保持中小企业政策的统一性、系统性和完整性。未来中小企业管理机构,除了为中小企业提供政策辅导、行业分析、系统管理等服务外,在中小企业获得金融服务方面,也可采取一些积极措施来间接促进金融机构对中小企业提供金融服务,如中小企业管理机构可与各金融机构联网,实现信息资源共享,金融机构由此可快捷的评价中小企业的还款意愿和还款能力,促进中小企业融资。
(5)政府对中小企业提供政策和税收援助。
税收优惠最直接的资金援助方式,通过减轻中小企业的税负,有利于中小企业资金的积累和成长。财政补贴的应用环节是鼓励中小企业吸纳就业、促进中小企业科技进步和鼓励中小企业出口等。贷款援助环节是中小企业的初创、技改和出口等最需要资金的地方。风险基金是政府或民间创立的为高新技术型中小企业创新活动提供的具有高风险和高回报率的专项投资基金。
(6)建立健全信用担保体系。
信用保证是提高中小企业金融信誉度,解决贷款担保、抵押难的有效方式。必须尽快建立和完善担保机构的准入制度、资金资助制度、信用评估和风险控制制度、行业协调与自律制度。
(7)建立社会化服务中介体系。
中小企业融资篇8
当今世界,不论是在发达国家还是发展中国家,中小企业都已成为或正在成为国民经济的重要支柱。然而在中小企业的发展过程中也受到很多因素的影响,其中融资难已经成为制约中小企业发展的主要“瓶颈”。本文将通过对国际上一些国家的样本数据的比较分析,并结合我国现阶段的条件,了解我国融资结构是否对融资成本、进而对企业绩效所产生的影响。
二、融资结构与经营绩效的概念表述
融资结构,也称资本结构,它是指企业在筹集资金时,由不同渠道取得的资金之间的有机构成及其比重关系。绩效是一项工作或活动的最终结果,是从活动过程中得到的所有结果。
1、国际上资本结构对绩效影响的理论研究
理论:资本结构理论主要由三种理论观点构成。(1)资本结构无关论。该理论于1958年提出。理论认为,企业所有证券持有者的总风险不受其资本结构影响。无论企业筹资组合如何,企业总价值均保持不变。(2)仅考虑所得税时的理论。该理论于1963年提出。将所得税纳入考察后,由于负债利息的抵税作用,使公司价值会随着负债融资程度提高而增加,最佳资本结构几乎是100%的负债结构。(3)米勒模型。1977年由米勒教授提出。米勒模型的基本点是:有负债公司的价值等于无负债公司的价值加上负债所带来的抵税利益。而抵税利益的多少则视各类所得税的税率而定。
权衡理论:也被称作最优资本结构选择理论,认为企业最优资本结构选择就是在负债的抵税收益和破产成本现值之间进行权衡的理论。权衡理论的代表人物罗比切克和梅尔斯(RobichekandMyers)指出:企业资本结构的最优水平处在负债权益比的边际税收利益现值和边际破产成本现值相等点上。此外,他们认为在没有税收时,尽管不存在负债权益比的惟一的最优点,但也不应该超过某一最大可能点;在存在税收时,企业负债权益比有一个最优点或最优范围。
优序融资理论:企业融资一般会遵循内源融资、债务融资、权益融资这样的先后顺序。美国学者梅尔斯(Myers)和马吉洛夫(Majluf)的共同提出。内源融资主要来源于企业内部自然形成的现金流。由于内源融资不需要与投资者签订契约,也无需支付各种费用,所受限制少,因而是首选的融资方式。其次是低风险债券,其信息不对称的成本可以忽略。再次是高风险债券,最后在不得已的情况下才发行股票。
2、资本结构与绩效之间的联系
任何企业融资结构和融资方式的选择都是在一定的市场环境背景下进行的,单个企业选择的具体融资方式可能不同,但是大多数企业融资方式的选择却具有某种共性,如以银行贷款筹资为主或以发行证券筹资为主。
由于发展中国家与发达国家市场化程度不同,不同类型国家企业融资的模式也不同。目前发达国家企业的融资方式主要可以分为两大模式:一种是以英美为代表的以证券融资为主导的模式;另一种是以日本、韩国等东亚国家及德国为代表的以银行贷款融资为主导的模式。
我国资本市场1992年设立,经过十几年时间的发展,资本市场规模有所扩大,但是还缺乏为中小企业提供专门服务的中小资本市场。我国中小企业更依赖于负债经营。负债水平是否适度是相对于一定宏观经济背景、政策环境和企业经营效率而言的,取决于银行利率、通货膨胀率等多种因素,没有一个统一标准。
三、融资结构的国际比较
通过以上的阐述,对融资结构理论有了一定的了解,以下是一些典型国家之间的数据比较。首先,是发达国家融资结构比较。从相关数据统计得到,美国:内源资金占75%,外源资金占25%,其中13%来自金融市场,12%来自金融机构。日本:内源资金占34%,外源资金占66%,其中7%来自金融市场,59%来自金融机构。德国:内源资金占62%,外源资金占26%,其中3%来自金融市场,23%来自金融机构,其他来源占12%。
1、从美、日、德三国企业融资结构对比中可以看出,美国企业的资金来源主要为内源融资,在其外源融资中,证券融资占了相当的比重,这与美国证券市场极为发达有着相关的原因;德国企业的内源融资比重较高,这与美国企业类似,但在其外源融资结构中,德国企业外部资金来源主要为银行贷款;日本企业外源融资的比重高达66%,而在其外源融资中,主要是来自银行的贷款,其证券融资的比重只有7%,银行贷款在企业总资金来源中占到了59%的份额。可见,从外部资金来源来看,美国企业主要依靠证券融资,银行等金融机构贷款也占了不小的比重,而日本和德国的企业外部资金来源主要为银行贷款。
2、虽然各个国家的融资结构存在差异,但是以上国家融资方式选择基本上与梅尔斯和马吉洛夫提出的优序融资理论吻合,即企业的融资选择顺序是内源融资-外部债务融资-外部股权融资。
再看一下发展中国家的融资结构:
1980-1987年,韩国:内部融资占19.5%,股权融资占49.6%,长期债权融资占30.9%,内部融资变化率为7.6%。
1983-1987年,泰国:内部融资占27.7%,内部融资变化率为23.1%。
1984-1988年,墨西哥:内部融资占24.4%,股权融资占66.6%,长期债权融资占9.6%,内部融资变化率为14.9%。
1980-1988年,印度:内部融资占40.5%,股权融资占19.6%,长期债权融资占39.9%,内部融资变化率为-12.6%。
1983-1987年,马来西亚:内部融资占35.6%,股权融资占46.6%,长期债权融资占17.8%,内部融资变化率为-7.7%。
通过比较可以发现:发展中国家间企业杠杆率存在很大差异。总体上发展中国家企业的杠杆比率比发达国家要低。发展中国家内部融资比率相对于发达国家来说普遍偏低。与发达国家相比,发展中国家的企业在外部融资结构上利用股权融资的比率要大的多。
四、分析结论以及阐述我国中小企业融资结构特点
1、结论
按照理论,在存在企业所得税时,负债会增加企业的价值,较高的财务杠杆比率可以提高公司绩效。结果的现实意义在于,目前我国中小企业的负债水平造成对企业绩效是起着正作用,因而对其并不需要降低负债水平,但可以拓宽融资渠道,增加企业权益性融资,以降低高负债所带来的高经营风险,提升企业的总体绩效。但是,企业应当采用股权资本筹资还是负债资本筹资,这个要多方面考虑,不能仅仅认为负债就是最好的。
负债融资固然可以给企业带来抵税方面的收益,并且可以利用财务杠杆的作用来提高权益报酬率。但是随着负债融资数量的增加,企业的财务风险不断增加,由此带来的直接的或间接的破产成本也随之增加。因此,企业应当根据行业特点和企业本身的风险承受能力适度负债,而绝非负债越多越好。
内部融资的企业自有资金的实力是否雄厚对企业的生存和发展至关重要。因为,第一,自有资金越雄厚,企业的财务基础越稳固,抵御外部环境变化的能力就越强。第二,对于这部分资金,企业管理当局具有充分的调度权,因此也可以增加企业的财务灵活性。第三,可以增加企业筹资的弹性。当企业面临较好的投资机会而外部融资的约束条件过于苛刻时,充足的自有资金不至于使企业丧失转瞬即逝的市场机遇。所以,资本实力的增强是企业走向成功的必由之路,内部融资应当成为企业融资的首选方式。
2、我国中小企业融资结构特点
与大多数企业一样,中小企业的融资来源主要也是分成两大类,一是权益资金,二是债务资金。
中小企业由于资产规模小、财务信息不透明、经营上的不确定性大、承受外部经济冲击的能力弱等制约因素,加上自身经济灵活性的要求,其融资与大企业相比存在很大特殊性。
(1)中小企业特别是小企业在融资渠道的选择上,比大企业更多地依赖内源融资。
(2)在融资方式的选择上,中小企业更加依赖债务融资,在债务融资中又主要依赖来自银行等金融中介机构的贷款。
(3)中小企业的债务融资表现出规模小、频率高和更加依赖流动性强的短期贷款的特征。
(4)与大企业相比,中小企业更加依赖企业之间的商业信用、设备租赁等来自非金融机构的融资渠道以及民间的各种非正规融资渠道。
中小企业在不同的发展阶段,其融资结构也会呈现出不同的特点。在初创时期,由于受到规模和业绩的限制,中小企业一般很难从金融机构取得贷款,因此其资金主要来源于自有资金及自身积累。进入成长期后,由于企业规模得以扩大,企业的经营走上正轨,经营业绩日益提升,在这一阶段,中小企业为扩大生产,会更多地依靠外部融资,特别是外部金融机构的贷款。于是,中小企业会建立和健全企业的各项制度,增加信息的透明度,减少由于信息不对称而带来的金融机构惜贷情况。在成熟阶段,中小企业的产品销售状况稳定,财务状况良好,业绩增长,内部管理制度也日趋完善,企业的社会信用程度越来越高,这时企业会相对容易地获得债务资金。
五、提出融资组合效率和不同时期融资策略的设想
结合我国实际情况,了解我国中小企业融资结构存在的特点,得出了目前我国中小企业的负债水平对企业绩效的正作用,因而对其并不需要降低负债水平,但可以拓宽融资渠道,增加企业权益性融资,以降低高负债所带来的高经营风险,提升企业的总体绩效。
1、融资组合效率的设想
鉴于我国中小企业融资结构的特点,参考发达国家的做法,在解决中小企业融资问题时,建议从以下几个方面入手:
(1)推动债权融资市场的多元化。通过发展专业化的面向中小企业的中小金融机构,为中小企业提供更优质的服务。发展融资租赁业,这是企业进行长期资金融通的一种有效手段。一般来说,企业进行融资租赁的成本比贷款低、风险较小,而且其方式灵活、方便,比长期贷款和发行股票、债券受较少限制。而我国在这方面还很欠缺,租赁公司的规模很小,融资租赁的金融杠杆作用没有充分发挥出来。还有就是要促进融资的创新,可以考虑降低企业债发行的门槛。
(2)建立多层次的的资本市场。无论债权融资还是股权融资,对于中小企业来说,都具有筹资、分散风险的作用。其中股权融资具有更强的导向性和针对性。
2、对于不同时期中小企业融资策略的设想
中小企业在各发展阶段应该选择理性的、适当的融资策略,防止企业因融资不慎导致财务状况恶化。
(1)创业期的融资策略。由于初创时企业风险很大。因此,企业可以选择股权资金、创业基金、天使投资以及抵押贷款等方式进行融资。尽管资金成本很高,但是企业可以通过进入孵化期来降低企业的运作成本,从而稀释资金成本。
(2)成长期的融资策略。一般来说,成长期的中小企业已在激烈的市场竞争中处于主动地位,必须顺应社会技术进步,通过新技术创造新产品,进而开拓新市场。中小企业在成长期的发展迫切需要打通融资渠道,企业可以着手在资本市场上寻求资金的支持。此时企业的赢利能力很高,银行或非银行金融机构在利益的驱动下会降低借贷的门槛。当然,在该阶段企业应严密监控各项财务指标,一旦出现预警信号,要及时采取措施。
(3)成熟期的融资策略。进入成熟期的中小企业可以通过市场细分,满足顾客的特定需求,提供专业化的服务等方式来填补空白市场的需求以获得生存的机会。成熟期内,中小企业拥有相对丰厚的自有资金,去银行或者其他机构融资非常容易,而且成本也相对较低。此时的企业要思考战略投资的问题。由于原有的业务已经发展成熟,而新业务还没有为企业贡献利润,此时企业的赢利能力已经大不如前,所以,此阶段的企业获取发展资源时,尽量使用自有资金少负债。
(4)扩张期或衰退期的融资策略。随着中小企业从成熟期逐步进入一个新的时期,此时中小企业要通过制度创新,运用切合实际、行之有效的改革形式及新的管理方法。合理地进行投资,并谨慎地进行资本运作,就能有效地规避风险,从而使中小企业得到进一步发展。但是如果此时的中小企业没有很好的把握时机,将逐步进入衰退期。
【参考文献】
[1]刘锴.我国中小企业融资结构的现实分析.中国经济出版社,2000.
[2]胡竹枝.中国中小企业融资:供求,效率与机制分析.中国经济出版社,2006.
[3]陈晓红、黎璞.中小企业融资结构影响因素的实证研究.中南大学商学院,2001.(上接第48页)理机构中必不可少的一个组成部分。
3、建立以“内部审计准则”为核心的行为规范体系
在现代企业制度下,内部审计机构不再是作为国家审计机关的附属机构对企业进行监督,而是企业内部管理自我约束机制中的重要组成部分,它仅接受国家审计的业务指导和监督。因此,在新形势下,内部审计应建立起以“内部审计准则”为核心的行为规范体系。随着我国社会主义市场经济体制改革的逐步深入,公司法人治理结构的建立成为当前国有企业改革、国企扭亏的重要内容。从西方发达的市场经验来看,内部审计是法人治理结构的有机组成部分。如何建立、完善我国的内部审计制度,包括哪些行为应当设立内部审计制度、不同的企业组织形式下内部审计制度的设立与运行是否有所不同、企业规模对内部审计制度的影响、国有独资企业的内部审计制度如何与财政、审计、税务等部门的检查相配合等问题,使得内部审计制度能更好地为企业和市场服务,而不仅仅只是增加企业的运行成本,是当前我国经济体制建设中一项紧迫的任务。
【参考文献】
中小企业融资篇9
根据我国《中华人民共和国中小企业促进法》和《国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见》的规定。中小企业是指在中华人民共和国境内依法设立的,经营和人员规模都相对较小的企业,其中包括有微型企业、小型企业和中型企业。中小企业融资方式可分为内源融资和外源融资两类。相对外源融资来讲,内源融资方式比较简单,主要有内筹资金、内部集资等方式。外源融资则相对困难,因为往往不单单涉及公司自身一个主体,例如外源融资方式通常包含发行股票和发行债券,但是中小企业通过发行股票得到资金几乎是不可能的,因为我国对企业发行股票的要求很高,中小企业通常不具备这种条件。而发行债券,要求企业总资产较高,对于中小企业也很难达要求。并且目前中小企业的融资信贷现状不是太好,银行对中小企业贷款要求的条件很高,中小企业很难达到银行贷款要求。各个银行机构为了规避贷款风险,控制对中小企业贷款业务,有的甚至干脆不对中小企业进行贷款,使得中小企业在银行得到资金资助是很困难的事情。
二、中小企业融资现状分析
如今中小企业融资现状总的来说可以总结成以下几点。融资需求规模小中小企业需要200万以下融资需求的占到了83%;融资期限短:中小企业需要一年以下的贷款占到了75%;融资用途广:用于日常活动的融资行为占到44%,扩大经营规模占到37%,技术研发和升级改造占到8%,偿还其他债务占到5%,其他用途占到6%;融资时效强:中小企业往往会抓住稍纵即逝的商机,他们需要在极短的时间内获得一笔借款,所以像典当行、便捷贷款公司往往是中小企业借款的首选;融资频率高:中小企业通常容易出现资金短缺的情况,所以他们需要高频率的贷款来维持公司经营;融资价格高:由于中小企业地位较弱,导致存在风险溢价的现象并且成本约束不敏感,更注重效率,所以更容易接受较高的融资价格。
三、中小企业融资存在的问题
(一)中小企业融资渠道单一中小企业融资渠道单一是造成中小企业融资难的直接原因,它普遍存在于各个中小企业中,企业多元化融资方式被严重限制。企业融资方式其实是多种多样的,只局限于一种或两种融资方式不足以维持企业的发展。但如今中小企业却就是以自筹资金和银行借贷这两种为主要融资方式的。企业的规模和资金需求不匹配成了造成这种情况的一大因素,中小企业往往规模小但是资金需求大,这样的反比例现象单一的融资渠道是不能解决的。其实大多中小企业也尝试过拓展融资渠道,但是无论是因为政策还是借贷成本等原因最终都失败了,使得现在中小企业在拓展融资渠道方面出现了心有余而力不足的现象。这种小问题如果长时间不解决,不断制约着企业的融资,那么企业将会一直面临着融资难的问题,时间长了企业会面临着破产的危险,然而单一的融资渠道却又是如今难以避免的。
(二)中小企业规模小,抗风险能力弱中小企业规模小和抗风险能力弱这个问题几乎存在于所有中小企业里。相较于大型企业抗风险能力,中小企业实在不堪一击。在财务管理课程中涉及一个专业知识是“企业偿债能力分析”,它分别由流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率、资产负债率这五项指标组成。大型企业因为资金实力雄厚,这些指标都处于合理范围甚至高于合理范围,无论是短期还是长期负债能力,大型企业的抗风险能力都是远高于中小型企业的,并且企业的负债能力虽然很重要,但这仅仅是抗风险能力的其中一项,除此之外,中小企业在管理和运营模式上也间接降低了企业的抗风险能力。
四、中小企业融资建议
如今我国中小企业融资形式虽然非常艰难,但是也存在许多解决的办法,中小企业对于我国经济发展非常重要,所以积极发现办法并用于解决“融资难”这个问题迫在眉睫。
(一)提高中小企业自身素质提高素质主要通过学习知识和文化。企业也是如此,企业想提高自身素质,那么就离不开优秀的管理者和一个好的治理结构。企业运行的好与不好,很大程度上取决于治理结构的好坏,治理结构会影响到企业的管理效率与单位内部的凝聚力问题。所以说,企业的治理结构更好地为企业未来发展所实施而非当下。因此,中小企业做到规范的治理结构则显得尤为重要。对于如今大多以家族管理模式的私营中小企业来讲,更要积极引进先进的管理制度,注重人才培养,集体企业,这样做会为企业融资创造良好条件,奠定坚实的基础。
中小企业融资篇10
文献标识码:A 文章编号:1002-0594(2010)02-0062-06 收稿日期:2009-09-11
泰国中小企业长期以来在泰国国民经济中占有重要地位,但融资难的困境也长期存在,而且在此次全球性金融危机中有进一步加剧的趋势。本文在剖析泰国中小企业专门融资渠道现状和中小企业融资难现状的基础上,提出了有针对性的解决对策。(Office of SMES Promotion,2007)
一、泰国中小企业现状
泰国中小企业在国民经济中占有重要地位,2006年末中小企业数量227.45万个,占注册企业总量的99.5%以上,产值3.04万亿泰铢,占国内生产总值的38.9%,出口额1.44万亿泰铢,占总出口的29.1%,就业人口886.33万人,占非农业就业人口的76.7%。
泰国政府根据中小企业行业分布,将中小企业划分为十大集群,即食品、时尚、旅游、制造、汽车、服务、包装与物流、特许经营与OTOP、高新技术与能源、批发与零售业。泰国中小企业界定标准主要是雇员数量和同定资产金额,制造业、服务业、批发业和零售业标准不尽相同,具体标准见表1。
尽管中小企业发展一直受到泰国政府的高度重视,但中小企业对于经济成长的贡献从2001年的42%下跌到2007年的38%(见表2)。2007年泰国政府通过了《第二期中小企业促进计划(2007~2011)》,计划目标为确保中小企业可持续性发展,占生产总值比重提高到42%,出口增幅不低于全国出口增长率,员工生产率每年提升5%以上,同时提高中小企业创新能力及生产规模。实际上,2006年以来,受泰国政局动荡、泰铢升值、油价波动及近期世界经济金融危机等因素冲击。泰国中小企业发展趋于停滞,生存生态环境恶化。据泰国促进中小企业办公室预计,受泰国经济萎缩和主要贸易伙伴国负增长的影响,2009年中小企业经营规模产值和出口将全面萎缩,将有约10万家中小企业关闭,裁员30万人,员工生产率由每人年均7.72万铢下降到每人年均7.35万铢。
二、泰国中小企业专门融资渠道现状
泰国历届政府都高度重视中小企业的金融支持问题,针对长期存在的泰国中小企业融资难顽症,泰国先后建立了中小企业发展银行和小企业信用担保公司等专门金融机构以及专门服务于中小企业上市融资的资本市场新证市。
(一)中小企业发展银行(SME Bank) 中小企业发展银行前身是1964年建立的工业部小企业金融办公室(SIFO),1991年在财政部和工业部主导下重组为小企业金融公司(SIFC),1993年开始正式经营,最初注册资本为3亿泰铢,2001年重组增资至28亿泰铢,2002年12月20日SIFC重组为中小企业发展银行,注册资本100亿泰铢,政府拥有多数股份。(Goverment Gazettce,2002)该银行具有准评级,穆迪评级为Baa1,主要根据政府政策提供融资计划,通过提供贷款、担保、风险投资、咨询和其他服务,促进并协助中小企业设立、扩大规模和改善经营。
中小企业发展银行提供的信贷产品包括:承购信贷(Factoring)、租赁信贷(Leasing)、分期付款信贷(Hire Purchase)以及出口信贷,2008年该银行新推出放缓裁员信贷,贷款上限5000万铢,SME力量(SME Power)信贷,贷款上限1亿铢。目前该行利率水平为承购信贷MFR 7.5%,租赁信贷MLSR 7.25%,分期付款信贷MHR 3.75%,出口信贷MLR 7%,放缓裁员信贷5%,贷款申请审批时间约为45天。
由于中小企业贷款本身违约率较高,加之中小企业发展银行作为政府政策性金融机构,对违约企业不良资产需界定性质是恶意逃债还是资金周转困难,往往导致不良资产清收困难。中小企业发展银行不良贷款余额2005年末为79亿泰铢,到2006年末飙升至193亿铢(见表3),2007年财政部明确要求该银行3年内解决不良贷款问题。中小企业发展银行多次提出将不良率压缩至20%~30%的水平,并多方采取增设资产管理部门、加派催收不良贷款职员、聘请专业公司管理不良贷款、向资产管理公司出售不良贷款等措施,但实际效果有限,2006~2008年间其不良贷款、不良率均有提高趋势。
此外,中小企业发展银行涉及多起骗贷案件,已查明的27起,金额超过10亿泰铢,债务人以建筑公司或房地产公司名义申请贷款,以偏远土地抵押,以虚报评估价或重复抵押方式申请高额贷款,然后关闭企业逃废债务。骗贷案件说明该银行管理不善,存在薄弱环节。
中小企业发展银行由于不良率走高,收入下降支出上升,连年入不敷出,亏损严重,即使财政部2007年增资12亿泰铢,(SME Development Bank,2008)但到2008年末该行净资产已经下降到33.04亿泰铢,(SMFE Development Bank,2008)资本充足率远低于央行7.5%的要求。因经营状况较差,甚至难以为继,中小企业发展银行表现受到较多诟病,早在2006年即有提议关闭中小企业银行。
(二)小企业信用担保公司(SBOG) 小企业信用担保公司(SBCG)前身为小企业信用担保基金(SICGF),是泰国财政部属国有专门金融机构,1991年12月30日根据小企业信用担保公司法成立,并于1992年2月21日正式运营。SBCG最初注册资本4亿泰铢,继财政部2000年追加增资40亿泰铢、2008年引入外部资本3亿泰铢后,总注册资本47亿泰铢,财政部持股93.56%。
SBCG担保对象是在泰注册、在泰经营、固定资产净值不超过2亿泰铢的中小企业,其提供的担保包括标准担保和风险参与。SBCG担保费率目前为1.75%,对每个企业担保上限为4000万泰铢且不超过银行贷款50%。对于所有保证项目,SBCG要求反担保人提供反担保,反担保人可以是借款人在银行的保证人或其他SBCG认为可靠的保证人。
SBCG2009年1季度末,SBCG存量担保项目8478个,担保金额214.37亿泰铢,其中农业项目1094个,28.54亿泰铢,服务业项目1429个,25.57亿泰铢,其余为制造业项目。SBCG与16家银行签署了
中小企业信贷担保协议,由于SBCG担保额度仅为贷款金额的50%,多数银行出于风险考量并没有降低SBCG担保项下中小企业贷款标准,SBCC担保金额仅约为其净资产6.1倍,担保额度利用较不充分。
(三)新证市(MAI) 1998年11月11日泰国证券交易委员会办公室批准泰国证券交易所根据泰国证券交易法建立中小企业上市市场即新证市(Market for Alternative investment),为具有高增长潜力的创新型企业提供融资机会。新证市1999年6月21日正式运营,2001年9月17日Brooker集团公共有限公司成为新证市第一家上市公司。2002年9月3日MAI指数建立,其基础为2002年9月2日MAI市值,以利于投资者了解MAI股票价格变动情况。
MAI一度曾制订目标,上市企业数量要达到500家,但到2008年底新证市上市公司仅为49家(见表5)。由于新证市侧重于高新技术企业,准入门槛较高,而大多数中小企业属于传统制造业和商贸企业,所以上市企业数量有限。泰国政府制定的《第二期中小企业促进计划(2007~2011)》,未再规定新证市上市公司数量目标,表明泰国政府已对新证市作为中小企业融资渠道的作用进行了较为理性的评判。
三、泰国中小企业融资难问题
由于中小企业信贷渠道的缺失将在某种程度上导致泰国经济活力的丧失,泰国中小企业融资难问题也受到政府决策部门、监管部门和企业界的高度关注,并多方采取努力试图缓解这一问题,但实际上中小企业融资难问题日趋严重。
(一)泰国中小企业融资难的具体表现 泰国中小企业股本合计60632亿泰铢,占全部企业总股本的70.5%,即使按照债务/权益比率为0.5的保守水平测算,中小企业融资缺口也在1万亿泰铢以上。泰国中小企业只有约二三成能够获得金融机构贷款,约144万家中小企业则无法获得。据泰国商会大学2009年6月份调查,54.6%的中小企业认为有必要申请贷款,增加企业流动资金,但高达65%的中小企业表示很难获得资金,说明泰国中小企业融资难问题普遍存在。
再者,泰国中小企业融资难具有相对性。一是从横向和大型企业相比,泰国大型企业融资渠道较为完备,泰国国内商业银行贷款64%流向大型企业,金额约为5万亿泰铢,(Pichil Akrathit,2008)企业债券市场和股票市场也主要服务于大型企业,大型企业还可通过海外融资降低筹资成本,2008年末泰国债券市场企业债券余额1.54万亿泰铢、股票市场市值3.57万亿泰铢、海外融资金额合计513.29亿美元,这些门槛较高的融资渠道为泰国大型企业提供融资余额约7万亿泰铢。二是纵向和历史情况相比,亚洲金融危机后,泰国银行业贷款余额对GDP的比率从1997年的133%下降到2003~2008年的80%左右,信贷投放相对经济规模萎缩约40%,同时银行业信贷政策从关系导向型向风险导向型转变,信贷向大型企业集中,中小企业获取信贷难度加大。(李峰,2009)2008年以来的全球性金融危机导致全球流动性紧缩,泰国大型企业海外融资2008年下半年以来持续下降,仅2009年1季度就下降33亿美元,大型企业转向国内金融市场融资,挤占了中小企业融资空间,而国内金融机构贷款总量也进一步萎缩,2009年1~5月份,泰国金融机构贷款余额(不含银行间借贷)连续5个月下降,从6.73万亿泰铢下降到6.52万亿泰铢,降幅3.09%,中小企业融资难问题进一步加剧。
(二)泰国中小企业融资难问题的成因 泰国中小企业融资难问题突出,究其原因,政府决策部门和监管部门在中小企业融资认识上存在误区,导致中小企业融资政策及执行错位,以下对四个主要误区进行分析。
误区一:政府专门金融机构(SFI)主导中小企业融资。泰国建立了专门服务于中小企业融资的中小企业发展银行、小企业信用担保公司和新证市,将其功能界定为中小企业融资专门渠道。三者支持企业数量最高时分别为1.5万家、0.9万家和49家,仅相当于泰国中小企业数量的1%,覆盖面十分有限,三者贷款额、担保额和市值最高时分别仅为443亿泰铢、223亿泰铢和383亿泰铢,对中小企业融资需求而言可谓杯水车薪,远不足以形成有效支持。
据泰国商会大学2009年6月调查,高达96.4%中小企业知道泰国中小企业银行推出的“SME力量”(SME Power)信贷项目,也有69.1%中小企业知道小企业信用担保公司提供信贷担保服务,但仅有4.7%的中小企业曾经申请过上述业务,高达95.3%的中小企业则未曾申请上述服务,这一调查结果,反映了专门金融机构对中小企业融资影响十分有限。
泰国专门金融机构(SFI)众多,除中小企业发展银行和小企业信用担保公司外,还包括进出口银行(EXIM Bank)、农业及农业合作银行(BAAC)、政府住宅银行(GHB)、政府储蓄银行(GSB)、伊斯兰银行(ISBT)以及次级抵押贷款公司和资产管理公司等。由于规模较小,财务实力较弱,SFI实现任何政府政策目标均需政府拨款支持。
尽管泰国SFI按政府界定具有主导中小企业融资的功能,且中小企业银行和小企业信用担保公司也以此功能自居,但由于SFI不具成长性、不具可持续性、不具备必要的资金来源渠道的特点,实际上无法达成主导中小企业融资的目标。
误区二:商业银行对中小企业融资持排斥态度。关于中小企业融资的传统观念认为,因为中小企业缺乏有效的抵押品或担保,且存在融资金融小、管理成本高等不足,商业银行对中小企业融资持排斥态度,这种观念也是泰国成立中小企业发展银行的主要原因之一。
实际上,泰国金融体系属于银行主导型,商业银行特别是大型商业银行在中小企业融资市场上居于主导地位,2008年6月末泰国七大商业银行中小企业贷款余额约1.77万亿泰铢,其中泰华农民银行、盘谷银行、汇商银行、泰京银行、泰国军人银行5大银行中小企业融资市场占有率分别为25%、24%、14%、9%和7%,合计高达79%。(Kaei Kombank PLC,2009)
中小企业融资也是商业银行拓展业务的现实需要,绝非被排斥的客户群体。大型企业融资渠道多元化,议价能力较强,银行收益率较低,中小企业信贷市场尚有大量未开拓业务领域,回报率较高,符合盈利性要求,商业银行日益重视中小企业融资市场的开拓。泰华农民银行针对中小企业特点,相继推出贸易融资、无抵押贷款、资产抵押贷款、超抵押额贷款、贸易增值贷款、供应链解决方案以及中小企业关怀计划、中小企业创业投资基金等,该银行中小企业融资比重高达44%,基础中小客户群约25万家,中小企业在该行7大产品线中收益最高,2007年该银行更荣获《亚洲银行家》卓越中小企业
服务奖;泰国最大商业银行盘谷银行从1999年开始增设商业办公室专门管理中小企业融资,中小企业服务范围已由提供信贷扩展到培训、研究以及直接投资等方面。
泰国商业银行重视中小企业融资市场的开拓,注重中小企业金融产品开发和延伸服务,是泰国中小企业融资最主要的渠道,而中小企业也已成为商业银行重要的基础客户群体。
误区三:通过行政或协商方式推动中小企业融资。泰国政府、中央银行和企业界一直通过行政指引、会谈协商和银企会议等形式,推动商业银行增加中小企业贷款投放。由于中小企业融资难加剧,2009年5月泰国央行成立信贷发放问题解决中心,接受融资难投诉,并希望通过这种方式调查中小企业融资难的原因。
实际上,近期商业银行中小企业融资萎缩,根源在于全球性金融危机导致商业银行对经济形势不佳和不良贷款反弹的预期。政府和央行希望商业银行增加中小企业信贷投放,但对此可能产生的贷款风险和损失没有任何实质性的补偿措施,这种非商业运作方式的推动,背离了商业银行商业化运营的基本原则,所以成效不明显。
误区四:小型银行在支持中小企业方面比大型银行更具优势。泰国关于中小企业融资的研究普遍认为,小型银行与大型银行相比,资产组合中中小企业贷款比重较高,贷款与中小企业建立与就业增长更有相关性,更支持泰国政府的111小企业融资政策。(Chakkril Pumpaisanchai,2004)实际上,泰国银行业准入较为严格,传统大型银行信贷份额较高,泰国19家商业银行中,2007年末前七大银行贷款比重即为86%,而其余12家小型银行信贷份额仅为14%,不及盘谷、泰京、汇商和泰华农民银行四大商业银行中任何一家。
商业银行属高杠杆经营,规模是必要条件,规模过小抗风险能力必然不足,泰国大型银行中小企业融资产品开发能力、服务网络和人力资源支持能力也远远高于小型银行。另外,泰国存款保护法过渡期到2011年结束,高于100万泰铢的大额存款不再受政府担保,小型银行势必面临存款流失和资本成本上升等窘境。总体而言,小型银行优势有限。
四、泰国中小企业融资对策
泰国中小企业融资难的成因主要在于,中小企业专门金融机构规模过小,远不足以承担中小企业融资主渠道的功能,而大型商业银行中小企业信贷主渠道作用未能得到充分发挥。2006年特别是2008年下半年以来泰国经济趋于衰退,商业银行存款增长而贷款萎缩,流动性过剩高达1.3~1.4万亿泰铢,出于对不良贷款和经济形势的顾虑,商业银行主要将过剩资金用于央行存款和增加政府债券投资,中小企业融资难的问题进一步加剧,泰国商业银行资本充足率平均水平在14%左右,也侧面反映了信贷投放不足。
为解决中小企业融资难的问题,应确立“政府主导、商业运作”的原则,改变目前通过中小企业发展银行和小企业信用担保公司等专门金融机构“直接介入”中小企业融资的方式,转变为出台实质性支持政策,以“商业运作”的模式推动商业银行成为中小企业融资主渠道,缓解中小企业融资难的问题,短期看可采取如下措施:
(一)推动商业银行发挥主渠道作用 泰国商业银行拥有超过1万亿泰铢的可投放资金、5110家机构和10c69万名员工,(Bangkale Bank,2008)是最具成为中小企业融资主渠道潜力的金融机构。政府应出台对商业银行中小企业融资的实质性支持措施,具体措施除向中小企业融资提供担保外,还可以针对中小企业融资业务税收减免、坏账准备补贴、利率补贴等措施,降低商业银行中小企业融资业务成本,使中小企业融资至少能够损益平衡或者有利可图,推动泰国商业银行加快进入中小企业融资市场。
(二)整合国有专门金融机构 泰国政府下属专门金融机构相互隔离,难以较好达成政府政策目标j泰国财政部曾建议中小企业发展银行及小企业信用担保公司合并,并认为合并可提高信贷管理能力与透明度,在不增资情况下可增加中小企业信贷投放300亿铢,可见泰国专门金融机构整合具有必要性。由于小企业信用担保公司担保额度可按担保系数放大到资本金的10倍,其他专门金融机构只能按政府拨款金额放款,泰国政府可考虑将政策性中小企业担保作为政府专门金融机构的主导功能,通过担保推动中小企业融资难问题的解决。此外,从欧美发达国家的SFI情况看,其股东结构、管理模式和监管架构较多样化,股份往往属私有,政府仅补贴于国家持有项目,授权SFI管理这些项目,SFI则收取管理费用,其监管架构则大体与商业银行类似,泰国国有专门金融机构的整合,也可借鉴其经验。
(三)协助中小企业自我调整,开源节流 中小企业如何自我调适适应外部环境变化,也是政府应关注领域之一。政府应引导中小企业自我调整,降低生产成本,提高效率,结合市场变化,寻找新市场,提高免疫力。对于中小企业融资难问题,政府除开发中小企业融资渠道外,还应帮助中小企业扩大产品销路,以开源方式解决问题,如举办专业的中小企业产品推介会,如推介北部的珠宝业、中部的农产品加工业、东北部的纺织业和南部的橡胶种植业产品,扩大产品销售,加快资金回笼。在节流方面,应指导中小企业通过减少开支、关闭收入不佳的机构、减少销量低的产品产量、缩短商品库存时间、减少库存量等渠道,提高资金周转使用效率。
从中长期看,中小企业融资难问题仍会继续,政府仍应以“政府主导、商业运作”的原则,大力推动中小企业融资体系和担保体系的完善和发展,推动中小企业融资渠道的多元化,化解中小企业融资难题。
中小企业融资篇11
(二)调查分析。哈尔滨是典型的内陆城市,青岛是沿海城市,选择对两城市调查较具代表性。在企业形态上表现为:(1)无论额度多少,企业的出资人多由亲友组成,与“异族”、“异姓”长期合资比较困难。(2)许多企业抱怨,较多的是报税难,税收过重,贷款难。(3)许多小企业反映获取商业信息不足、渠道单一、政策不稳定。(4)中小企业信用体制不健全,还款意识较弱,应引导中小企业逐步建立信用体系。
二、国外中小企业融资现状
(一)英国中小企业融资现状
1、1980年英国在伦敦建立“非正式上市市场”,帮助中小企业融资。数目巨大的中小企业在整个经济生活中起着越来越重要的作用,它具有较强的创新能力,同时能促进就业。针对这种情况,自1980年以来英国政府相继出台一系列便利中小企业融资的政策,收到良好的效果。为使投资于中小企业的资金能更容易的转移或退出,或是企业能得到新的投资渠道或来源,英国政府推出了许多促进中小企业股权流动的措施。1980年伦敦交易所建立“非正式上市市场”,帮助一些不具备在伦敦交易所正式上市条件的中小公司在证券市场筹资,并为其正式上市作充分的准备,这一措施取得了良好效果。
2、实行企业融资担保。(1)“当地政府有选择性的支持”,一些地区为鼓励企业本地化或扩展经营,由政府出面为企业担保贷款,选择项目为社会创造新的就业岗位。有一些地方政府对开发出新型产品的中小型企业,给予总资本额50%的保证金,但此类贷款企业的销售额一般低于150万英镑。(2)“贷款担保计划”由当地政府为中小企业充当担保。政府向银行或其他金融组织为中小企业提供担保有一定的规则:一般情况下,担保金额为总贷款金额的70%,总贷款金额一般在5000至1万英镑之间。同时,也规定,这类企业需要交纳一定的保证金,一般为贷款额的1.5%左右。
3、税收激励制度。在投资中规定投资于非上市公司普通股的资本享受一定的税收减免;在允许的期限内的收入和资本利得可以弥补以前的亏损;降低中小企业所得税率,提高征收增值税的下限标准,这为中小企业融资创业减轻了压力,证明英国政府为扶持中小企业发展而不断调整相应的政策。
(二)美国政府制定有利于中小企业融资的政策,中小企业融资状况良好。中小企业的发展在一国经济发展中是不可或缺的。我国中小企业的发展状况与美国相比相距甚远,研究美国中小企业融资模式及现状对解决我国现存的中小企业融资问题有一定的参考价值。据美国数据调查显示,美国新增加的就业机会有2/3是由中小企业创造的,中小企业占国内生产总值的40%,中小企业有很强的创新能力。美国政府对国内中小企业的政策性贷款很少,政府主要通过中小企业管理局制定一系列宏观调控机制和政策,引导资本向中小企业流动。主要政策有:1中小企业自身的储蓄;2通过由美国中小企业管理局主导的金融投资公司为中小企业筹集资金;3政府资助;4从商业银行贷款,美国中小企业管理局通过向中小企业提供担保使中小企业获得金融机构的贷款;5中小企业的创新研究资助。美国国会为鼓励中小企业创新发明与技术进步,于1982年制定了中小企业创新研究计划,规定政府和有关部门必须按一定比例向中小企业创新计划提供资金援助,用于资助中小企业的技术开发和科技成果的转化。这一系列政策的制定使美国中小企业融资状况良好,呈现出良好的发展势头。
三、我国中小企业融资存在的问题
(一)中小企业融资难。融资难是世界各国中小企业都面临的一个比较普遍的问题,即便是在金融资源丰富的发达国家,中小企业融资难的情况依然在一定程度上存在。我国中小企业融资难主要表现在:
1、信息不对称。实践研究表明,与大企业相比,中小企业受到信贷配给的影响更大,信息的不对称一定程度上造成中小企业经营者的声誉降低,造成中小企业管理风格及行为特征等方面有很大的不确定性。
2、融资过程中,交易成本较高。中小企业在贷款过程中交易成本相对较高,这使得银行等金融部门不愿意给予中小企业提供贷款。因为银行信贷是有比较明显的规模经济性,贷款规模越大,单位交易成本越小。
(二)融资政策体系不完善。由于我国现行的独特体制、机制的制约,导致现行融资政策的制定和体系的建立在一定程度上不是很完善,不利于我国中小企业进行融资。
1、针对大型企业和对中小企业放款的机制完全不同。相比较而言,银行对大企业放款成本低、收益高,对中小企业放款是一个成本高收效低的业务。
2、引导和规范中小企业融资的政策一定程度上存在漏洞和不足,导致中小企业的还款意识薄弱,信用体系的建立不完善。在这种并不理想的环境中,中小企业既是受苦者,也可能是害人者。
(三)融资渠道狭窄,发展主要靠内部积累。中小企业目前的发展主要依靠自身内部积累,其中小企业内部资源融资比重过高,外援融资比重过低。银行贷款是中小企业最重要的外部融资来源,但银行提供的仅是流动资金以及固定资产更新资金,而很少提供长期信贷。
(四)中小企业普遍缺乏长期稳定的资金来源。中小企业不仅权益资金的来源极为有限,而且很难获得长期债务的支持,中小企业现在的资产规模是决定企业能否获得银行借贷以及长期债务资金的决定因素。目前的中小企业资产规模很难从银行贷款中获得长期性资金。
(五)非正规方式发挥重要作用。亲友借贷、职工内部集资,以及民间借贷等非正式金融在中小企业融资中发挥重要作用。与其他类型企业相比,中小企业融资类型多、资金需求量小、频率高,而非正规金融正好在一定程度上弥补这一不足。但由于各地经济发展水平以及民间信用体系建设的差异,非正规融资方式在江浙、中西部地区发育程度有较大差异,但总的来说,非正规融资方式在中小企业融资中发挥了重要作用。
四、我国中小企业融资对策及政策措施
(一)对策
1、拓宽融资渠道,发展多样化融资方式。由于中国地域广阔、区域经济金融发展环境差异极大,所以各地中小企业不仅现有融资渠道存在很大的不同,其融资困境成因也不尽相同。因此,为了取得理想的支持效果,应采取多种方式,因地制宜区别对待。
(1)发行可转换公司债券,大力发展企业债券融资,建立多层次的资本市场体系。债券融资作为一种金融合约的安排,在降低企业融资成本,提供金融资产流动性方面,具有股权融资不可替代的作用。而我国目前,直接融资渠道单一,上市公司大多倾向于股权融资,而忽视了债券融资,这已成为目前我国资本市场上的一大缺陷。必须规范发展债券市场,适度增加企业债券的发行规模。中小企业应适度增加债券的发行规模,适度扩大投资规模。再者,是按照市场化原则确定企业债券利率和利率市场化要求企业债券利率的确定应根据发行企业的自身情况和市场需求,体现“高风险、高收益”原则。中小企业应积极稳步地推进公司债券品种创新,开发可转化公司债券、可赎回债券、资产支持债券等债券品种。应积极推动公司债券的流动性,提高收益价值,解决中小企业债券流通问题。
(2)发展融资租赁。融资租赁亦称为资本性租赁或财务租赁,是由出租人按照承租人要求,出资购入预定的资产,然后租给承租人长期使用的租赁方式。融资租赁以“融物”代替“融资”,由于出租人预先支付了预备的全部价款,这等于向承租人提供了长期信贷,因此具有长期信贷性质。开办融资租赁业务,有利于拉动政府投资,降低融资成本和融资的系统风险,有利于提高投资报酬率。
2、完善信用体制。依法经营,照章纳税,诚实守信,所有这些可以说都是企业的生命,如在这些方面有缺陷,不仅影响中小企业的发展,很可能影响企业的存活。目前我国中小企业内部信用体制建设不完善,在信用方面有一定的不足和缺陷。必须认真对待,尽快解决,使企业的发展在法制和诚信的轨道上。企业要做到诚信至上,建立诚信服务机构,监督自律组织、奖惩制度等机制,创造遵守商业道德、职业道德光荣,败坏商业道德、职业道德为耻的良好氛围,把企业诚信与中小企业家的社会责任结合在一起。
(二)政策措施
1、构建有效的、多层次的融资系统,从间接、直接两方面同时着手。国外在发展中小企业的过程中,积累了丰富的经验。另外,我们也可以借鉴台湾省的中小企业发展。针对当前中小企业融资渠道狭窄问题突出,在解决中小企业融资问题时,应避免只盯住银行这单一渠道,应着眼于构建有效的多层次的融资系统,从间接融资和直接融资两方面同时着手。
(1)直接融资。建立多层次资本市场,可以更有效,更大程度的满足多样化的市场主体、特别是广大中小企业对资本的供给与需求,有利于推动各类资本的流动和重组,为建立产权清晰、权责明确、流转顺畅的现代产权制度创造条件。有利于中小企业通过多元化渠道促进储蓄向投资的转化。
(2)间接融资。政府应大力发展地方性、民营中小金融机构,解决中小企业融资困境。应加快中小企业服务体系建设,在全国范围内建立完善的中小企业服务组织体系,推动中小企业信用体系建设,为中小企业金融机构融资提供信息支持。政府应转变观念,由“管理为主”变为“服务为主”,开展“一站式”办公,提高政策和信息的透明度,提高政府办事的效率,彻底改变企业对政府部门“难、繁、慢”的印象,更好地为企业融资服务。
2、完善政策体系,实施有利于中小企业的融资政策。从制度角度说,我国中小企业融资体系的构建与完善,并不仅仅在于出台一些旨在促进中小企业融资的政策,而需要以市场为基础原则导向,对中国金融体系的许多传统领域进行深刻变革,构建一个有利的外部政策环境。实施一系列有利于中小企业的融资政策,如利率的市场化,发展我国票据市场,进行创业投资公司的建设,规范非正规金融等。
自20世纪九十年代以来,我国政府采取了一系列旨在促进,支持中小企业融资的政策。由于目前我国对中小企业融资支持尚处于起步阶段,加之我国现阶段政策在一定程度上的变动性和政府部门所导致的融资渠道和政策体系建设完整性和系统性缺乏以及政府扶持的作用对象和重点的模糊,我国中小企业融资“瓶颈”问题依旧非常严重。
中小企业融资篇12
但与此形成鲜明对比的是中小企业备受融资难的困扰,据中国国家信息中心和国务院中国企业家调查系统等机构的调查显示,中小企业短期贷款缺口大,长期贷款更无着落。81%的中小企业认为,一年内流动资金部分或者全部不能满足需要,60.5%的中小企业没有1―3年中长期贷款。融资难已成为我国中小企业发展的重要制约因素。因此大力倡导中小企业融资创新,拓展融资渠道和空间,是解决融资难的当务之急。
一、中小企业融资目前存在的问题
多年以来形成的中小企业融资难有其复杂的原因。
(一)内部原因
1.大多数中小企业生产技术相对落后,缺乏核心技术和无形资产,行业进入门槛低造成低水平重复生产,产品结构单一雷同,产品生命周期短,企业生存过度依靠低价竞争,导致经营绩效欠佳,进而难以得到外部融资。
2.多数中小企业所有权归属于个人,整体管理水平不高,普遍缺乏良好的公司治理机制,很少具备健全的内控制度和财务制度,财务报告的真实性和合法性难以得到认可。
3.中小企业规模较小,在产品销售上许多企业多采用现金交易方式,关联关系复杂、隐蔽,经营信息难以被外界充分了解,即使获得融资,之后的经营活动也难被外界了解掌握。
(二)外部原因
1.由于担保体系不健全,担保机构缺乏补偿机制,融资方要单独承担中小企业无法还贷的损失,影响了他们融资的积极性。
2.中小企业贷款的特点是时间紧、频率高、数量少、管理成本高,经营的不确定性及高风险性,使得以安全性为前提的银行在授信业务活动中难有作为。从银行自身来说,考核企业静态财务指标过多,深入了解和分析企业发展潜力不足,加之商业银行内部管理和外部监管,强化风险责任的追究,奖励机制缺乏,也在一定程度上影响了基层信贷人员的工作积极性。
3.我国中小企业缺少在资本市场直接融资的途径。二板市场建立时间短,运行机制有待完善,影响了符合上市条件的中小企业上市融资。从企业债券市场看,我国企业债券的发行受到政府的严格控制,中小企业很难取得发行债券融资的资格。
二、金融创新是解决融资难的重要途径
创新是一个涵盖范围较广的概念,美国经济学家熊彼特从经济学的角度,给创新下的定义是“生产要素的新组合”,是“当我们把所能支配的原材料和力量结合起来,生产其他的东西,或者用不同的方法生产相同的东西”。
社会经济发展的历史表明,创新是在人力、土地、资本等常规生产要素的基础上,推动社会进步和生产力发展的强大动力。金融创新是金融领域的创新,是将金融领域内部的各种要素进行重新组合和创造性的变革所创造和引进的新事物,是创造并普及新的金融工具、金融服务、金融机构、金融市场、金融制度的活动。
金融是现代经济的核心要素,金融体系是市场经济配置资源的一个最重要的渠道,金融创新在推动金融业发展的过程中,也成为现代经济发展的关键动力。国内外著名的金融机构都是通过金融创新不断发展壮大的,如我国的招商银行,推出了以“招商银行一卡通”为代表的创新型金融工具,在成立后短短的15年间,创造了足以令中国骄傲的银行业奇迹,并连续四年荣膺“世界25家最佳资本利润率银行”。
20世纪50至80年代是西方发达国家金融创新的“黄金时期”,目前市场上主要的以增加资产流动性、收益性和降低资产风险的金融工具都是在这一时期产生的,而且促进了全球金融市场的形成和发展,并为经济全球化提供了金融服务。总体上看,金融创新具有如下重要作用:
第一,促进金融产品多元化,满足不同层次客户多样化的金融服务需求。随着社会经济的发展,市场和客户的金融需求特点逐步转变,在特定的经济环境下某种需求可能有显著增长。不断的产品创新能使金融机构提高服务水平,满足多样化的客户需求,超脱营销领域的低层次竞争战。同时信息技术的日新月异又成为创新的推动力,这些都导致了金融产品创新呈现出新的发展。20世纪70年代和80年代西方国家较高的利率风险,增加了那些能够降低风险的金融产品和服务的需求,催生了可变利率抵押贷款、金融期货和期权市场。
第二,提高金融机构的盈利能力和避险能力,扩大了金融企业的发展空间。各种形式的金融产品创新将各个金融市场紧密地联系在一起,这就为金融机构在全国甚至全球范围内开展业务提供了广阔的天地,使得金融机构可以根据自己的需要进行资产负债管理和风险管理,利用金融创新产品增强盈利能力和规避风险。金融产品创新使金融机构丰富了金融产品,开发出潜在的金融需求,不断进行市场创新,拓展生存空间。特别是在分业经营条件下各种边缘性创新产品能够突破分业限制,向其他领域渗透。
第三,改善金融市场的有效性,提高经济运行效率。金融市场是金融产品交易的市场,金融产品的不断创新和发展,金融市场日趋成熟,各类金融产品之间的替代性不断增强,产品之间的转换率上升,使得交易者的机会成本下降,市场的有效性不断增加。同时金融市场交易品种的增多,各种融资方式及交易技术的出现,使得资金需求者能低成本的获得融资,供应者可以按照各自对风险和收益的不同偏好进行投资组合,保证在获利的同时分散和转移风险。社会作为整体通过金融市场顺利实现了资源的有效配置,避免资源的低效率使用。
基于金融创新的分析可以看出,当前我国面临的中小企业融资难对金融业来说,其实是一个难得的发展机遇,抓住机遇即可为金融业赢得广阔的发展空间,同时为中小企业提供宝贵的发展资金,推动国民经济快速发展。
三、中小企业融资创新途径
(一)金融制度创新
在金融创新中,制度创新是其他创新的基础,特别在我国金融监管背景下,政策和制度创新或突破是关键环节。2007年上半年发改委已分别批准两单打包发行的中小企业债券:北京中关村科技担保有限公司牵头对北京中关村8家中小企业打包的“中关村高科技企业债券”,以及由深圳贸易工业局中小企业服务中心牵头的对十多家中小企业打包的债券。发改委下批的发债额分别为中关村3.7亿元、深圳贸易工业局10.3亿元,其中“中关村高科技债券”是期限为3年的中短期债券,直接担保人为中关村科技担保有限公司,3.7亿元的额度是根据这8家企业自行上报的融资需求确定的。如这一批中小企业债券能够顺利发行将是历史性突破,打开中小企业直接融资驱渠道。
今年7月份,银监会颁布了《银行开展小企业授信工作指导意见》。《意见》强调小企业授信程序可简、条件可调、成本可算、风险可控、利率可浮、责任可分;鼓励银行在法律法规允许的范围内,重点从小企业授信机制、经营管理、业务流程、风险管理、内部控制、产品和担保等方面进行大胆尝试和创新。与2005年银监会出台的《银行开展小企业贷款业务指导意见》相比,扩展了业务范围、授信小企业范围和授信银行范围;提出考核小企业授信的整体质量,强调注重实地考察,注重收集非财务信息,制定小企业信用评分体系,突出对小企业业主或主要股东个人信用评价;放宽贷款种类、抵质押品范围和担保条件,为商业银行开展中小企业融资提供广阔空间。
近几年我国二板市场的发展和各地股权交易市场的兴起意味着股权融资的不断发展,结合上述债券融资和银行融资相关政策和制度的创新,为中小企业融资创新提高了制度保障。
(二)间接融资创新
我国目前企业融资结构决定了银行贷款仍然是最重要的资金来源,中小企业虽然以前面临着贷款难的现象,但在融资创新中必须重视间接融资这一渠道。
近几年来,随着经营理念转变和经验水平提高,商业银行逐渐发现中小企业是一个应重点发展的领域,并通过产品创新来开拓这一市场。许多银行提出了大力发展中小企业融资业务的战略方向,银行针对中小企业融资推出的产品亦层出不穷。如交行推出了“展业通”,广发行推出了“中小企业贷款直通车”、兴业银行推出了“金芝麻中小企业服务方案”,建行的“速贷通”、工行的“小康通”、民生银行的“易押通”、深发展的“创业宝”等均为针对中小企业的融资产品。据统计,截至2006年12月末,工、农、中、建、交5家大型银行小企业授信户数达68.43万户,小企业贷款总额为17907.65亿元,与年初相比增幅为9.87%。工行提出中小企业贷款余额占全行各项贷款的比重要达到50%以上,招行更是提出将中小企业贷款占贷款总额的比例提高至60%的目标。
(三)直接融资创新
据统计美国中小企业的长期融资额中有25%―85%来自企业内部积累。20世纪90年代中期,企业内部融资占全部资金来源的比重由61.5%上升到82.8%,由此看出,美国中小企业取得商业融资的比重并不高。我国中小企业在融资过程中不能依赖银行贷款单一渠道,应注重直接融资。
目前我国已开通了中小企业上市融资、股权融资、债权融资、产权交易、创业投资、风险投资等直接融资渠道。在中小企业股权融资创新方面,截止到2006年底,中小企业板已经有102家公司,当年累计股票筹资额179.3亿元,总市值2015亿,流通市值724亿。中小企业板块的开通有效地解决了不少企业的融资难问题,对于中小企业的发展将起到巨大的推动作用。
为进一步促进中小企业直接融资发展,应推动创业板上市制度创新,在健全中小企业的内部控制制度和约束制度,健全公司治理结构,提高透明度的基础上,适当简化上市程序,便捷服务,提高效率并尽可能减少筹资成本。
同时强化市场监管,坚决打击违规和欺诈行为;建立市场化的退出机制,实现优胜劣汰。完善我国区域股权交易市场,在实行统一入市标准、统一交易系统和交易规则、统一信息披露、统一自律监管(即“四统一”)的框架下,逐步构建双层递进式结构,形成中国资本市场完整体系的基础层和中层,为中小企业提供便利的股权融资服务。企业债券、创业投资、风险投资等融资渠道也应创新产品和服务,降低风险和成本,为中小企业提高资金支持。
参考文献:
1、(美)约瑟夫・熊彼特.经济发展理论――对于利润、资本、利息和经济周期的考察[M].商务印书馆,1990.
中小企业融资篇13
信息不对称是一种常见的社会现象,也是金融交易的一个基本特征,这一基本特征的存在对金融市场投融资方式交易行为,特别是中小企业融资产生了极其深刻的影响,原因何在呢?
1、内在因素――中小企业自身发展的局限性
通常来说,中小企业规模小,自有资金偏少,经营不稳定,倒闭率高,具有较大的经营风险;同时,中小企业经营管理水平不高,生产技术落后,竞争力不强,经济效益欠佳,融资风险偏高;另外,中小企业财务管理水平低,缺乏规范的信息披露制度,缺少健全的信用记录,信息造假情况较严重,贷款违约率较高,又缺乏合格的资产进行抵押,造成中小企业整体信用等级偏低,存在较大的信用风险。这些基本特征决定了中小企业发生“逆向选择”和“道德风险”的概率较高,因此,他们常常成为在信息不对称条件下金融机构的风险控制技术--信贷配给的对象。而且现实中,由于我国中小企业内在发展所产生的对资金的强烈扩张欲望,加之外部制度约束软化,导致了部分企业经营活动和金融活动中更严重的违法乱纪行为,使其整体声誉进一步受损。当然,中小企业中也不乏一些信用好、有发展潜力的企业,但由于信息不对称,金融投资者无法区分“好”企业和“坏”企业,况且我国目前信息获取渠道不畅,信息收集难度很大,信息搜寻成本势必会更加高昂。基于这一实现,金融机构通常采取消极的策略,将资产抵押、第三方担保等作为提供贷款的附加条件,或干脆将中小企业拒之门外。
2、体制性因素――金融制度约束及制度供应失衡
中小企业融资在我国现阶段还存在经济转轨过程中面临的一些体制,这种体制的存在,使得我国中小企业信息不对称问题更加严重。金融市场中的体制主要表现为中小企业融资中的金融制度约束和制度缺失,而正是由于部分政策信息的扭曲以及有效制度供应不足,使市场投资者难以根据政策信息形成理性预期和正确判断,从而导致金融市场运行路径的偏离。我国金融制度约束最突出的问题就是对民营资本准入的制度压抑所形成的金融市场竞争不足,缺乏活力以及金融资源配置的低效。目前我国国有银行在金融市场上仍占据垄断地位,民营资本尚未获得国民待遇,其进入金融市场还存在着较严格的市场准入壁垒。在缺乏有效竞争的市场中,国有银行自然不会将高风险等级的中小企业作为业务的重点。加之,长期以来,国家金融政策导向一直偏重于国有企业,从而导致金融机构对国企的特殊偏好,并由此产生了对中小企业融资的“排挤效应”。体制性因素的另外一个方面就是金融制度供应不足,即在我国法律法规中,有关中小企业金融法律及其相关配套制度还不完善。其结果必然造成金融市场在有效集聚社会金融资源并向中小企业高效配置上缺乏法律依据和完整、系统的制度化安排,同时整个社会对中小企业的支持也缺乏明确的目标。而且到目前为止,国家相关法规政策尚未出台,中小企业能否进入资本市场融资,资本市场如何发展仍存在许多未知数。
3、外部环境因素――政府干预过度而引导、支持不足
目前我国政府在积极引导、支持中小企业发展方面还存在一些亟待解决的问题:一是政府市场干预过度与作用发挥不足矛盾突出。在金融市场上,政府干预主要体现在以行政权利控制资金的配置,或以其信用为国企融资提供担保,使本应配置给非公企业(绝大多数是中小企业)的有限的金融资源流向了国有企业,将一大批有良好发展前景的非公中小企业排斥在正规融资体系之外,进一步增加了中小企业的融资难度。与此相矛盾的是,政府对金融活动引导、服务和管理功能却发挥不足。具体表现在,政府对市场缺乏积极的政策引导和有效的管理,服务不到位,服务效率低;二是中小企业融资援助体系尚不健全。目前,政府促进中小企业长期和系统发展的政策方针以及实施这些政策方针的机构都不完善,也缺乏专门服务于中小企业的政策性金融机构、信用评级体系和信用担保体系等中小企业融资支持体系;三是缺乏一套完整的中小企业社会化服务体系,如金融服务、创业辅导、实务培训、信息咨询等中介服务体系,使许多不具备相关金融知识和操作技巧的中小企业,因得不到外部的服务支持而在融资中受阻。
4、社会文化因素――信用制度不健全,诚信缺失
市场经济既是法制经济,也是信用经济。而目前,我国中小企业信用水平不高、缺乏诚信的问题,已成为其融资中的最大痼疾。首先,从总体上来看,我国社会信用文化体系发育较低。我国正处于市场经济发展的初期,市场经济发展不充分,市场规则、法律法规、信用体系建设还不完善,社会信用管理比较混乱,这必然对抵御能力和自我控制能力较低的中小企业造成不利的影响;其次,生存和发展的严峻性导致了中小企业信用迷失和行为失衡。中小企业本身力量弱小,难以与大中企业抗衡,加之日益激烈的市场竞争压力和发展冲动,使部分中小企业采取了违背法律和道德的行为;三是信用意识淡薄,缺乏诚信的社会氛围;四是缺乏完善的失信约束和惩罚机制。
二、融资增信――中小企业融资的解困路径
在金融市场中,信用是投融双方交易的最重要的因素,而投资者对企业信用的分析和判断则离不开信息。很显然,正是由于信息不对称造成了金融市场中投资方对需求方(中小企业)信用度判断上的“模糊性”,导致了中小企业遭遇到严重的融资瓶颈。从这个意义上看,解决中小企业因信息不对称导致的融资困境应以信用作为突破口。当然,信用状况的改善是极其复杂的过程,需要政府、金融机构、社会和中小企业等多方合力才能实现.
1、政府增信――建立全方位的中小企业融资支持体系
针对我国小企业融资的市场失灵现象,我国政府的政策性融资体系的建设对缓解中小企业融资困境就显得外重要。本人认为中小企业政策性融资支持体系应包括三方面的内容:一是健全完善的中小企业融资法规体系,除继续推进我国金融体制改革,对现有的金融法规进行修改、补充和完善外,最重要的是要建立一套专门针对中小企业的融资法规体系,使中小企业融资活动有法可依,得到法律的保护和支持,同时也为金融市场运行确立明确的政策性导向;二要建立适合中小企业的多元化融资体系,在国家整体金融体系建设中,应着力考虑中小企业在金融体系中地位,建立大中小企业共同谋发展的多元化金融体系;三是建立中小企业的融资援助体系。这个融资援助体系主要包括:全国统一的中小企业管理机构、中小企业政策性金融机构、中小企业信用评估体系和信用担保体系以及信息服务、财务诊断、财务管理、经营咨询、信贷咨询、人员培训等中小企业的公共服务体系。
2、融资机构增信――创造多样化的融资方式,满足不同信息条件下的中小企业的融资需求
拓宽融资渠道,向中小企业提供多样化的融资方式是解决信息不对称对其融资影响的良好路径,也是各类融资机构支持中小企业发展的实际举措。首先,要加快民营银行、地方性中小商业银行、社区银行和农村信用社的建设和改革的步伐,充分发挥它们为中小企业和县域经济发展服务的信息优势;二是各类商业银行要突破传统金融观念的束缚,不断设计适合中小企业需求特征的信贷品种。银行在考虑自身风险和中小企业的经营特点的基础上,还应积极创新中小企业贷款品种,如可开发以企业主、企业法人、主要经营者或职工个人财产或权利作为抵押的贷款业务;以企业品牌、关键技术、分销渠道、工业产权等无形资产以及其他物权的抵(质)押贷款等等;三是大胆试行和推广其他融资方式,如大力发展风险投资、融资租赁和典当融资业务等多种不同风险、不同信息要求的融资方式,满足中小企业多样化的融资需求。
3、企业增信――加速企业改革步伐,提升中小企业整体素质和社会形象
中小企业融资能力提高的根本还在于中小企业自身实力的提升。首先,中小企业要继续推进产权制度的改革,运用现代企业管理方法经营和管理企业,实现企业管理的根本性的变革,全面提升企业的管理水平和管理效率;其次,中小企业要准确市场定位,迅速转变经营方式,不断优化产业结构和产品结构,提升技术创新能力,增强产品的市场竞争力;三是要加强中小企业财务管理,建立健全中小企业会计信息披露制度,确保其会计信息的真实性、合法性和可获得性;四是要提高中小企业经营者素质。企业经营者的素质决定了企业的行为,只有强化中小企业经营者的诚信守法意识,才能够保证企业的守信行为;五是企业自身要不断提高法制意识、规则意识,不断提升依法管理水平;六是要加强企业职工业务培训和素质教育,通过不断提高企业职工素质,重塑企业市场形象,以实际行动赢得市场的认可,从而增强自身从外部获得融资支持的强大内力。
4、社会增信――强化诚信管理,培育时代新人,提高公民的整体素质
社会诚信建设应从两方面着手:一是强化法制对社会诚信的规制作用。要进一步加大执法监管和违法惩戒力度,通过法律法规强制性的外部硬约束达到惩罚失信者、警示企图违约者和保护守信者的效果。同时,要加大对执法和施败的治理力度,维护法律的威严和政府的威信,提高政府执政的公平和公正性。二是构建诚信教育体系。从近期来看,应加强各单位的诚信宣传教育工作,普及信用基础知识,在全社会树立“守信者光荣,失信者可耻”的道德意识。长期以来,我们的学校教育过于偏重科学文化知识,而忽视对学生思想道德观念的培养,一度造成我国精神文明建设滞后于物质文明发展的局面,致使诸如假冒伪劣之类的失信行为屡见不鲜。可以说,学校教育的失衡是当前我国中小企业信用问题如此严重的一个重要因素。为此,要加快我国教育体制改革的步伐,改变当前学校教育重智轻德的状况,建立全面、科学的教育导向,把学生品德教育与智能教育有机合起来,培养“德、智、体”全面发展的一代新人。以教育提升国民的整体素质,最终实现诚信企业的目标,是一个既有利于中小企业持续发展,又有利于提高我国国际形象和竞争力的良策。
【参考文献】