黄金投资论文篇1

我国黄金投资市场开放比较晚，但2002年上海黄金交易所开业，使国内黄金交易迈出关键一步之后，黄金投资渠道逐步拓宽，交易品种不断出现，而各地黄金投资市场也跟着急剧拓展。

（一）黄金投资品种五花八门

目前，南昌黄金投资行业主要有两大黄金投资系列，即实金投资与纸金投资系列，但具体来说却几乎覆盖了国类所有的黄金品种，大致可分为现货金、纸黄金、黄金期货、黄金信托品种几大类。除此之外还有部分银行自创的品牌金。如建行的“龙鼎金”、工行的“如意金”、中行的“黄金宝”，招行和农行代销的高赛尔金条，国家黄金投资集团推出的“招金”和“中国黄金”等等，加上金币、足金首饰，应该说是五花八门。

（二）实物金交易行情比较活跃

从整个南昌黄金投资市场行情来看，实金交易行情一直比较活跃，从07年11月由中金黄金公司与世界黄金协会联手推出的“中国黄金”投资金条在南昌亨得利隆重上市后并开创江西黄金市场上的全新销售模式以后，南昌黄金市场上实物金交易行情就一直处于活跃状态，而近期国际金市持续低迷，国内现货金价低们盘整，导致黄金饰品零售价持续阴跌。南昌的黄金价格完全跟从国际走势，所以变化也非常明显。从2008年7月的千足金265无形/克（以香港品牌、周生生，周大福等为例）、2008年11月初千足金的228元/克到08年11月中旬千足金的210元/克，价钱可谓每周都有变变化。从南昌黄金交易市场上的情况来看，零九年春节前段时间开始，关于牛年的黄金产品就已经开始大量出现，很多市民看好黄金的收藏和保值功能，纷纷出手在低价期间购买黄金进行理财。金牛饰品集体亮相，投资者则乐于“买账”，黄金饰品区的消费者明显多于其他区域。据工作人员介绍，随着金价不断走低，金饰品成交量逐渐放大，09年春节前1日均营业额比3季度多了10%。牛年贺岁金饰品集体上市后销量很好，20g、30g小金条销售数量很快。

(三)投资者热忠于黄金投资，股民“掉头”炒黄金现象增多

因为黄金投资可分散投资风险，抵御通货膨胀。与储蓄、国债相比，黄金投资的收益较高。随着黄金功能日益由避险向投资方向转变，加之当前股市高位震荡、风险较大，加上通胀压力，美元下跌，在这样的背景下，黄金就更成为投资焦点。于是越来越多的投资者都把投资目光放到了黄金投资上。除了许多新加入黄金投资行列的投资者外，许多股民因为股指高涨，炒股难度加大，股市行情低迷，也纷纷改变投资方向，寻找新的投资热点，其中大部分“掉头”的股民将目光投到了黄金投资上，在南昌黄金投资市场上，股民“掉头”炒金或是炒股同时兼炒金的现象越来越多。

二、南昌黄金投资市场存在的问题

虽然南昌黄金市场开放迄今在挺短的时间里已经取得不少的成绩,但与周边市场相比,黄金市场则有待于进一步的发展,其主要问题是市场规模小,吸纳资金的容量有限,现国内几个前沿城市的投次市场相比尚有相当大的距离,其发展步伐则有待于进一步的加大

具体表现在：

（一）投资结构的尚待完善

1.多头管理使市场发展缓慢

由于当前国内黄金及黄金市场的监管部门是中国人民银行,而商业银行个人黄金投资理财业务的主管部门是银监会,至于一般黄金生产及首饰经销疝的业务监管由是国家工商局,由此在当前国内允许黄金投资业务可以由商业银行和黄金生产经销商同时经营的情况下,市场上已经出现一个多头管理的局面,经营者和投资者们均感到不知所措,影响了市场的健康发展,交易也难以进一步增大.

2.政出多门使市场监管不力

目前南昌黄金投资市场上已经出现了多种黄金投资经营管理模式的尴尬局面.而经营管理模式的多样化双将会影响业务监管部门对市场的监管力度,影响市场的健康发展,如有些公司违反国家的相关规定从事投资业务,但又因其不是金融机构,不属央行或银监会的监管范畴,使得该投资市场混乱,难以规范和监管..某些无资质金商造成投资假象.

一批不具备经营金融业务资质的黄金生产及首饰零售商对参与黄金货币金融市场动作的积极性非常高,他们借商业银行处于观望等待之机,在黄金投资的旗帜下积极向投资都推介实物金条,而目前市场上确实对投资金条也有一定的需求量,由此造成一种假象,好像投资金条将成为国内黄金投资的主力品种.

（二）黄金投资公司资质参差不齐,缺乏有效监管机制

1.投资公司资质不齐,违规现象严重

黄金投资论文篇2

自从公元3000年前黄金为人类所认识，就与人类发展形影不离。在当今不确定的经济环境下，许多投资者纷纷转向投资黄金，将她称为“没有国界的货币”，黄金成为人们投资的首选目标之一。

与其他投资相比，黄金投资有着其独特的优势：黄金投资的税赋远远低于股票、房地产等投资；在黄金市场放开的国家，黄金产权转移便利，是一种完美的抵押品；黄金物理性质稳定，即使年代久远其质地仍不会发生变化；储藏黄金是对付通货膨胀的最有效手段之一。以上因素都成为人们追捧黄金投资的重要原因。

一、国内个人黄金投资热兴起的原因

当前，国际黄金市场价格已连续多年攀升，但在近两年上升速度有所放缓。

2002年至今，现货黄金从300美元涨至2008年3月的历史最高点1032美元后，急速下挫，在2008年10月触及阶段性最低681美元，随后展开反弹并逐步上扬。2009年2月，现货黄金价格又一次突破1000美元。2009 年9月1日至9月8日，现货黄金价格连续6个交易日暴涨，并突破了1000美元大关。黄金价格在1000美元关口盘整数日后，于10月6日与10月8日再次暴涨，不仅突破了2008年3月的历史最高纪录1033美元，而其进一步上扬至一连串新高。2009年12月3日，现货黄金价格创造出新的历史最高纪录，达到1126.60美元。

从2009年1月1日的879.7美元至2009年12月31日的1096美元，年度黄金价格涨幅为24.5%。黄金市场如此的高调表现，令国内个人黄金投资热潮高涨。

但任何投资热潮的兴起，都是投资市场各种条件综合作用的结果，个人黄金投资热潮也不例外。近年来国内个人黄金投资热潮的形成，除黄金市场本身的作用外，宏观投资气候和投资方式等外部因素也起到了重要的作用。

从宏观层面看，我国黄金市场的交易规模和交易秩序正在逐渐形成。我国黄金市场正在逐步实现由商品交易为主向金融交易为主、由现货交易为主向期货交易为主、由国内市场向国际市场的三大转变。这三大转变，为我国个人黄金投资业务的发展提供了契机。此外，我国的黄金交易平台建设逐渐趋于完善。2002年，上海黄金交易所的成立标志着黄金市场向流通开始进行转化了。07年，上海期货交易所黄金期货的上市，标志着中国国内黄金市场从现货实体流通向衍生品市场转化。

从投资赢利性上分析，个人黄金投资的时机正在成熟。一般而言，个人投资的主要方式有房地产、有价证券等。房地产的赢利性主要视投资环境和级差地租而定，相当长一段时期以来，我国房地产投资者获利甚丰。但是，2005年以来，国家加强对房地产业的宏观调控，使一部分投资热钱从房地产行业退出；而我国股票市场近年来的震荡，个体资本投资股票的热情不断下降。当众多个人投资方式赢利性受阻时，黄金投资成为一种必然性替资方案。

二、个人黄金投资的风险

任何投资都是有风险的，只是投资黄金的风险比其它投资要小得多。但相比较而言，个人黄金投资者比机构黄金投资者或专业黄金投资者的风险更大。个人投资黄金的风险主要来自于对黄金价格走势的准确判断，而准确判断黄金价格走势是个人投资黄金赢利的基础。然而，黄金是兼具商品属性、货币属性和金融属性的特殊商品，影响其价格走势的因素十分复杂。价格的大幅变动有可能导致投资者无法及时结算亏损的买卖合约。市场风险可能大于获利机会，个人投资者务必小心谨慎。

黄金价格主要受到以下一些因素的影响：

1、美元走势。一般认为，美元和黄金总是作反向运动的。据统计，黄金价格每日变动与美元指数的相关系数在2000年约为-0.1；2001～2003年该系数略高于-0.2；2004年更猛涨至接近-0.6，这说明黄金与美元之间确实存在较强负相关性。

2、国际政局形势。国际政局、金融市场的动荡将导致人们抢购黄金，造成黄金价格上升。如美国“9•11”事件后，黄金的避险作用明显增强，国际市场的黄金价格短期内从事件前的270美元／盎司一直涨到2002年6月的330美元／盎司。

3、通货膨胀与通货紧缩。通货膨胀会直接导致人们抢购黄金，引起黄金价格上涨；而通货紧缩时期黄金价格则可能会下降。

4、石油价格。石油价格上涨极易引起发达国家通货膨胀，黄金价格也会因而上涨。

5、其他因素。国家经济状况、黄金产量变化、新采金技术应用等也会影响金价变化。

据统计，国际市场上黄金的价格在20世纪八十年代初的时候，每盎司的黄金曾经到达过855美元的历史高位，但在后来也曾下探到252美元的一段时期内的低点，所以国际市场上的黄金价格变化隐含着较高的风险。

伦敦黄金市场协会（LBMA）公布的数据中，2009年10月，伦敦黄金市场每日黄金交易换手数量为22.8万盎司。2008年伦敦黄金市场每日的黄金交易换手数量为22.3万盎司 – 如果按每周五天每年52周计算，这相当于58亿盎司黄金，即18.64万吨黄金。世界上开采出来的黄金总量为16.52万吨。中央银行官方总储备大约3万吨。而2008年，世界黄金的总需求量为3805吨，仅为伦敦黄金市场每年交易换手量的2%。

当然，除了伦敦黄金市场外，世界上还有纽约、苏黎世、香港、东京、迪拜等市场。世界黄金实物需求量占黄金市场总交易量的比重还应远远小于2%。

这说明什么？世界衍生品黄金需求量远远大于世界实物黄金需求量。真正决定黄金价格的是世界衍生品黄金市场！

2009年11月16日中国银监会主席刘明康在奥巴马访华前说，美元的持续贬值和长期低利率状态对全球投机推波助澜，投机催生了全球资产泡沫，对全球经济的复苏，尤其是新兴市场经济的复苏形成了不可避免的风险。。

中国人民银行副行长胡晓炼2009年12月2日表示，目前黄金价格已是历史高位，须留意资产泡沫。胡晓炼在台北参加“第15届两岸金融学术研讨会”时称，黄金价格已高，且作为外汇储备的整体配置，一定要考虑长远效益，特别是看哪些资产有泡沫，就要警惕了。

黄金价格有没有泡沫？笔者认为有。之所以说有，是因为黄金价格最近的上涨很大程度上也是投机需求推动的。黄金实物需求被吊足了胃口，但显然不能跟上黄金上涨的步伐。

Gartman Letter公司的创始人Dennis Gartman先生2009年11月16日对CNBC的记者说，“这是一个黄金泡沫，不这么讲是幼稚的”。只是，这个黄金价格的泡沫距离破裂尚远，因为美国联储加息尚远。

回顾黄金价格自去年9-10-11月份以来的上涨，美国天量的货币供给、低利率与美元贬值是主要原因。目前，除了美元走势有一定不确定性之外，美国的货币供给与低利率仍强有力地支撑黄金价格。展望2010年，笔者认为2010年上半年黄金价格仍有望上涨，甚至突破2009年12月3日的历史高点1226.65美元。。但是，2010年下半年，随美国经济复苏，投资市场其它产品回报率上升，并尤其是美国联储真正开始加息，黄金价格将转入下行轨道。

但从更长的期限看黄金走势，国际社会政治多元化与金融体系的多元化进程将给黄金带来更重要的功能。法偿货币的注定贬值也必然推高黄金价格。因此，单一的黄金投资依然有较大的风险。

然而黄金投资的意义绝不仅仅限于黄金投资本身，更能够展现出黄金投资价值的可能恰恰就是由黄金自身的特点而使其对投资者的投资组合所做出的贡献。一方面黄金与美元的明显负相关关系使目前的黄金投资与外汇投资的组合成为可能，黄金与美元价格的此消彼长可以极大地降低投资风险；另一方面黄金与美股及国际利率市场的负相关更使黄金具备了天然的投资优势。美国经济与美国股市涨跌密切相关，而以上两者的波动又会对全球经济和各主要股市产生同向影响，深处全球化的我国当然也不会例外。

利用不同类型金融资产的组合，特别是利用黄金投资与其他投资相关性较差的这种特殊性来构建投资组合，则可能实现比现有的证券投资基金更为有效的降低风险的投资效果。在这方面，黄金投资大有潜力可挖。

只是个人投资者资金有限，在资产组合方面无法与机构投资者相提并论。因此，进行充分的前期准备工作，应是个人黄金投资者的必修课。

三、个人黄金投资入市必备

首先，个人投资者应做好黄金投资的知识储备和心理准备。

黄金投资者首先要掌握黄金投资的相关基础知识，如黄金的交易品种及其优缺点，黄金的定价机制，金价与美元、国际原油价格的波动关系等；还要掌握黄金投资的一些基本分析手段，如我国个人黄金投资的基本面情况、供求情况，如何根据重要的经济数据来分析金价走势等；同时必须关注国际与国内金融市场两方面对于金价的影响因素。。

黄金虽为保值避险类理财工具，由于受其产品属性的影响，既然是投资理财工具，就有一定的风险，所以黄金投资者必须具备足够的风险意识和必要的心理准备，即投资获利与风险的预期。

其次，黄金投资理财应密切结合自身的财务状况和理财风格，注意选择所投资的黄金品种。

据上海黄金交易所2008年的在线调查显示，有37%的个人投资者选择购买纸黄金、33%的个人投资者选择购买交易所金条、16%选择金币、14%选择黄金期货。

一个黄金品种的投资价值要从其定价体系、交易方式、流动性、交易费用、加工费等多方面进行考查。投资者在进行黄金投资时应根据投资需要、投资特点和投资偏好来确定投资产品。在选择黄金投资品种时，不同品种的这些优缺点和差异性都应当着重考虑。

参考文献：

1李追阳,恭薛峰. 多角度看黄金价格走势[J].银行家, 2009,(11) .

2崔琳．黄金市场中长期向好[J]．中国金属通报，2006，（03）

3 马忠,尔豪． 个人黄金投资的“前世今生” [J]．时代金融，2006，（03）;

4 赵晓宇．个人投资黄金该注意些什么[J]．卓越理财，2005，（11）

黄金投资论文篇3

1、黄金投资分析师共设三个职级：助理黄金投资分析师（国家职业资格三级）、中级黄金投资分析师（国家职业资格二级）和高级黄金投资分析师（国家职业资格一级）。

2、助理黄金投资分析师：具有高中及以上学历并有一定从业经验，通过助理黄金投资分析师的培训，可以从事黄金投资交易员、黄金投资接单报单员、黄金投资清算、交割人员、黄金投资机构客户管理员以及黄金咨询接待及前期服务员等职位的工作。

3、中级黄金投资分析师：具有黄金投资所需的国际政治、经济和金融市场基本知识，掌握黄金投资基本的技术分析方法和黄金投资相关的经济、金融、黄金市场交易法规，经考试审核合格，取得黄金投资分析师资格。黄金投资分析师职责：从事黄金生产、加工和流通企业经营管理及黄金投资、经济与咨询。

4、高级黄金投资分析师：具有良好的国际政治、经济、金融知识结构，熟知黄金、货币理论，能够熟练运用国际政治、经济、金融政策导向和黄金、货币理论进行黄金市场深度分析，预测黄金价格走势演化的趋势，经考试审核合格，取得高级黄金投资分析师资格。高级黄金投资分析师职责：从事黄金生产、黄金冶炼、加工和流通企业发展战略规划、黄金市场和黄金投资战略分析与咨询。

（来源：文章屋网 ）

黄金投资论文篇4

经济增长可能是宏观经济学中最引人入胜的研究方向了，正如卢卡斯所说：“诸如此类的问题（关于经济增长的问题）所包含的对于人类福利的影响简直令人惊讶，一旦一个人开始思考经济增长问题，他就不会再考虑其他任何问题了。”而中国的经济增长更是令人着迷，我国已经经历了二十余年的高速经济增长这种增长势头能否继续保持下去已经成为国内外学术界热烈讨论的话题。

索洛在1956年所建立的新古典经济增长理论被认为是现代增长理论的一大成就，我们就从这一经典的模型开始我们的分析。索洛模型被广泛地用于解释中国所经历的高速经济增长。但是该理论的一个非常重要的假设即投资等于储蓄，同中国的实际国情却存在着较大的差距。从上图中我们可以很清楚地看到，从1989年起我国的储蓄率已经连续十余年超过投资率，也就是说存在持续时间较长的投资缺口，即出现了储蓄长时间大于投资的情况。

所以，本文通过一个开放经济条件下的索洛模型，放宽了投资等于储蓄的假设，在模型中引入投资缺口，使之能更好地模拟中国经济增长的实际情况。

二、模型分析

1.不存在投资缺口的经济增长

首先考察不存在投资缺口时的情况，即时的情况。假设一个柯布―道格拉斯生产函数，且存在“哈罗德中性”的技术进步，则该生产函数可以写为：

进一步假设存在外生技术进步率g，即，人口增长率为n，折旧率为d。

下面考察资本积累函数：

其中，由于，所以，于是资本积累函数可以表示为：

设状态变量，用改写生产函数可以得到：

同样的改写资本积累函数得到：

根据平衡增长路径的性质，可知，将这一条件代入上式，可以得到平衡增长路径上的单位有效劳动资本存量：

这时的人均产出水平可以表示为：

根据费尔普斯的黄金律理论，当投资率（储蓄率）超过黄金律水平时会造成一国福利水平的损失，因此为了集中观察投资缺口的经济后果，排除投资率超过黄金律水平时，产生的福利损失，有必要计算黄金律水平下的人均产出。

黄金律法则可以简单的表示为：

由于都在平衡的增长路径上，因此根据平衡增长路径的性质可以把黄金律法则表示为：

y*-(n+g+d)k*

对上式求一阶导数，可以得到黄金律水平下的人均资本存量：

于是黄金律水平的人均产出可以表示为：

2.存在投资缺口的经济增长

下面考察，即国内存在持续的投资缺口时的情况。这时生产函数与不存在投资缺口时类似，但是资本积累函数发生变化，由于此时投资率与储蓄率不同，因此资本积累函数改写为：

运用上文方法，用单位有效劳动资本存量改写资本积累函数，并将平衡增长条件引入新的资本积累函数，可以解得存在投资缺口的平衡增长路径上的单位有效劳动资本存量：

以及人均产出水平：

进一步求解黄金律水平下的资本存量，此时黄金律法则可以表示为：

利用平衡增长路径的性质可以把黄金律法则表示为：

对上式求一阶导数，可以得到黄金律水平下的人均资本存量，为了和不存在投资缺口时的情况相区别，将其记为:

于是黄金律水平的人均产出可以表示为：

由于且，对比和不难发现:，因此存在投资缺口的经济增长路径同不存在投资缺口的路径相比有一个更低的人均产量。

三、结论性评注

通过对存在投资缺口的经济增长路径的分析，可以发现投资缺口会造成一国在黄金律条件下平衡增长路径上的人均产量的降低。因此从理论上看投资缺口如果持续存在，必然对一国的经济增长产生负面的影响。从政策意义上看，不存在投资缺口的经济增长道路要优于存在投资缺口条件下的经济增长道路。

参考文献：

[1]查尔斯・I・琼斯:经济增长导论．北京：北京大学出版社，2002

[2]李扬殷剑峰陈洪波:中国:高储蓄、高投资和高增长研究.财贸经济，2007（1）

[3]李扬殷剑峰:中国高储蓄率问题探究―1992年～2003年中国自己流量表的分析．经济研究，2007（6）

[4]陈利平:高储蓄率并非需求不足的根源.经济研究,2001（3）

[5]何帆张明:中国国内储蓄、投资和贸易顺差的未来演进趋势.财贸经济，2007（5）

黄金投资论文篇5

“要大力发展个人黄金投资业务,发挥黄金市场的投资避险功能,促进黄金市场的发展。”2004年9月6日,在上海举行的伦敦金银市场协会(LBMA)2004年全球贵金属年会上,中国人民银行行长周小川做出如上表态。同时,他还进一步提到,中国黄金市场今后要逐步实现三个转变:一是实现中国黄金市场从商品交易为主向金融交易为主的转变;二是实现中国黄金市场由现货交易为主向衍生品交易为主的转变;三是实现中国黄金市场由国内市场向国际市场的转变[1]。

随着中国金融业对外开放的逐渐深入,国外成熟、先进交易模式的引进,投资者投资理念的成熟,蓬勃发展的黄金投资将会成为继证券、外汇后的我国第三大金融投资市场[2]。

一、黄金投资的特点

黄金作为理财组合中的构成部分,主要是因为黄金在绝大多数情况下与其他金融资产的价格具有反向运行关系,黄金本身非负债性质的安全性和恒久性可以使投资者达到资产保值或增值的目的,降低资产组合整体的风险性。

从上面的比较中我们可以看出,黄金投资的优势主要体现在以下四个方面:

第一,黄金价值稳定,便于资产保值。黄金是最可信任的、可以长期保存的财富,本身非负债的一般等价物属性,使其具有比政府发行的信用货币更为稳定的价值。黄金的购买力在历史上也基本恒定,可以帮助投资者实现资产保值的目的。第二,黄金保存维护成本低。黄金的化学性质非常稳定,不会因为化学反应等其他原因降低含金量造成价值贬值,因此存放黄金一般不需要进行日常维护。第三,黄金可以有效抵御通货膨胀。一般来说,抵御通货膨胀的最佳策略是将现金变为实物投资。纸币会因为通货膨胀而贬值,而黄金任何时候都不会失去其作为贵金属的价值。这种价值的稳定性,使黄金成为抵御通胀的最好工具[4]。第四,投资黄金是合理避税的手段。各国为了鼓励黄金投资,往往会对黄金交易实行税收优惠,因此企业和个人可以通过投资黄金进行合理避税,获得更大的投资收益。

二、影响黄金价格的因素及其实证分析

我们都知道,作为在世界范围内流通的投资品,黄金价格受到多种因素的影响,如石油价格、美元汇率、美国联邦储备委员会的利率政策、国际政治局势等。同时,这些因素并不是独立的,往往是相互作用,有时还会形成连锁反应[5]。

(一)黄金价格与石油价格的关系

石油是非常重要的战略资源,它的价格水平是衡量世界经济发展的有效指标,同时,它的价格波动也会对世界经济发展产生重要影响。

一方面,石油价格上涨会导致石油生产国的石油收入迅速增加,为了分散风险和资产保值,石油生产国往往会用大量的石油收入购买黄金,增加黄金储备,市场需求的增加会推动金价的上涨。相反,当石油价格下降时,石油输出国的石油出口收入就会大大减少,这些国家对黄金的需求减少,最终拉低黄金价格;如果石油价格低迷到严重影响该国经济,政府可能会削减一部分黄金储备套现来减轻财政压力,这种行为会扩大黄金市场的供给量,使市场的供需失衡加剧,从而导致黄金价格进一步下跌[7]。

另一方面,石油价格上涨不仅被视为通货膨胀的先兆,还会大大加剧通货膨胀的压力,反过来,通货膨胀又会作用于石油价格,带动石油价格进一步上涨。因此我们可以得出结论,石油价格的上升与通货膨胀之间存在相关关系。黄金具有良好的保值性,是通货膨胀的对冲工具,因此石油价格的上涨也会带动金价上涨[8]。

(二)黄金价格与主要股指的关系

通常情况下,股票和债券收益较高,因此是比较吸引资金的投资渠道。当证券市场繁荣时,黄金投资与之相比有明显的不足:持有黄金没有利息和分红,贮藏费用和风险较高,在盛世时价格下跌的风险比较大等等。但是,当虚拟经济走弱或宏观经济形势发生动荡时,社会中大量闲散资金以及原来证券市场中的部分资金就极有可能转向黄金等实物投资进行保值[9]。虽然这种资金转移的比例不一定很高,但在庞大的资金基数基础上,实际转移的资金量也是非常可观的,因此对黄金市场的影响也会较为明显。

需要特别指出的是,股票价格与黄金价格的反向关系虽然已经被许多研究所证实,但这种关系并不会体现在所有的股票指数上,因为不同指数的表现差异很大,不可能所有的股票指数都与黄金价格有明确的变动关系。通常,在世界范围内影响力较大的股票指数才会与黄金价格保持稳定的负相关关系,这里我们选择道琼斯工业平均指数作为研究对象[10]。

(三)黄金价格与美元有效汇率的关系

美元汇率的波动也会对黄金价格产生重要影响。一般在黄金市场上有“美元涨则金价跌,美元跌则金价扬”的规律[11]。原因主要有以下三方面:

1.美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好,这时美国国内证券市场繁荣,黄金作为保值手段的功能被削弱,从而需求下降;而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷有关,这会刺激投资者对黄金保值的需求,从而造成金价上涨。

2.美国GDP占世界GDP的20%以上且对外贸易总额居世界第一位,它的经济发展情况对世界经济形势会产生举足轻重的影响,而黄金价格通常与世界经济形势成反向关系。

3.美元是世界上主要的通用货币之一,世界黄金市场价格一般都以美元标价,这样美元汇率的波动势必会对金价造成影响[12]。

(四)黄金价格与消费者价格指数的关系

通货膨胀意味着货币贬值及购买力的下降,也意味这金融资产的缩水。当出现严重的通货膨胀时,黄金往往成为一种好的保值选择。总体上看,金价的变动与通货膨胀率的变动基本趋同[13]。从表2中反映的布雷顿森林体系崩溃后的黄金价格和美国通货膨胀率的关系,可以看出两者的变动趋势基本上是一致的。

(五)黄金价格与美元利率的关系

代表无风险收益率的利率表示的是资金的成本,是影响金融资产回报的重要因素,因此,利率可以通过影响金融资产的价值进而影响黄金对金融资产的替代作用进而影响黄金价格。利率提高通常导致股票等金融资产价格下降,一部分资金从证券市场流出,从而使得对股票投资的替代产品――黄金的投资需求增加,导致黄金价格上涨;另一方面,提高利率通常是应对高通货膨胀的一种政策反应,与高通货膨胀相伴而生,而通货膨胀与黄金价格的变动方向是一致的[14]。

(六)建立计量经济学模型

GP=β0+β1DOW+β2CPI+β3FFR+β4NEX+β5PP+ε

其中GP为黄金价格,DOW为道琼斯工业平均指数,CPI为美国消费指数,FFR为美国联邦利率,NEX为美国名义汇率,PP为石油价格,ε为随机扰动项(除了误差意外,ε在实际情况中还可以代表国际政治形势、黄金市场的开放程度和发展阶段等等无法具体量化的变量),βi(i=1~5)为各项系数。将表1的数据输入SPSS16.0进行检验[15]。

经验证,模型可以通过检验(因素之间不存在多重共线性且t检验和F检验结果都非常显著),且各变量可以有效解释黄金价格变化的情况(拟合优度为0.843)。最终的回归方程为:

GP=65.79B-0.29DOW+3.126CPI+12.485FFR-1.975NEX+

5.089PP

根据各项系数的符号可以得出各个因素与黄金价格之间的正反向相关关系,这与本文之前的分析结果也是吻合的,说明该模型具有实际的经济意义。

从模型的模拟结果来看,决定黄金价格的长期因素与其他金融资产和实物资产是不同的,显然这是由黄金的特性所决定的。黄金与其他金融资产之间具有互补关系,同时黄金的流动性特点又是一般实物资产所不具备的,这也进一步印证了黄金在投资组合中的重要性。

三、黄金投资注意的问题

虽然黄金投资是国际投资市场的重要组成部分,但在中国,个人黄金投资仍处于起步阶段,投资渠道还不完善,投资品种还不丰富,投资市场中的规则也尚未成熟,因此,投资者在进行黄金投资的过程中,要理性决策,尽可能规避投资风险,避免遭受不必要的损失。

1.储备黄金投资相关知识,合理评估个人投资偏好[16]。投资不同于投机,它注重的是金融资产实际的价值。因此,投资黄金不能盲目进入市场,一些事前的准备工作是十分必要的。首先,要了解黄金投资的相关基础知识、黄金的投资品种及其优缺点、黄金的定价机制等;其次,要掌握黄金投资的基本分析手段和价格走势的技术分析方法;最后,要对自身的风险承受能力、投资需求、赢利预期等做出一个理性的评估,用来指导投资策略的制定和执行。

2.理性选择黄金投资品种。黄金投资不同于其他投资工具的一个重要特点就是投资品种的多样性。不同的黄金品种在投资方面有不同的特征和优劣,投资者应该根据个人的实际需要,结合投资偏好进行投资,使黄金投资在投资组合中真正有效发挥降低风险的作用。

3.利用闲置资金进行长期投资。俗话说“闲钱买黄金”[17]。在黄金投资中,普通投资者如果希望通过快进快出的方式获得价差收益,那么往往会以失败告终。原因有二:一是因为黄金价格的影响因素处于不断变化之中,投资者需要对市场和价格波动进行分析,盲目入市可能因无法掌握价格规律而导致投资失败;二是黄金作为一种投资工具,其安全性正是通过温和的价格变化体现的,它的作用主要是与其他投资工具组合从而减少整体风险。因此,黄金较适合于稳健的长期投资。

4.合理控制黄金投资比例。与其他投资工具相比,黄金的投资风险较低,但并不等于黄金投资完全不存在风险。根据前文的分析我们可以看出,黄金价格同样会随着各种因素的变动而不断波动,这种波动也就为投资者的投资增加了风险。因此,在投资黄金的过程中,投资者也要根据自身的风险承受能力以及资金总量合理分配黄金资产的比例,以降低投资组合的系统风险[18]。

参考文献:

[1]李霞.个人黄金投资“飞入寻常百姓家”[J].中国金融家,2004,(1):88.

[2]杨菁菁,汪晨.一览众山不敢言小――试论我国黄金投资市场的现状与发展趋势[J].南昌高专学报,2006,(6):11.

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[4]董雷光.关于黄金投资的分析研究:上[J].中国集体经济,2009,(7):95.

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黄金投资论文篇6

一、背景分析

2013年4月12日纽约金价大跌至2011年7月以来最低水平。当天，纽约商品交易所黄金期货市场黄金期价收于每盎司1501.4美元，比前一交易日下跌63.5美元，跌幅为4.06%。4月15日，国际金价下跌9.3%，创30年以来最大单日跌幅。受此影响，我国黄金以及金饰品价格也一跌再跌，消费者购买黄金的热情高涨，大量民众抢购黄金。短短几日，众多黄金销售柜台内的现货金无论饰品还是金条就销售一空。

自四月中旬大幅度下跌后，国际金价出现了连续3周的上涨姿态，投资者仿佛尝到了情绪投资带来的喜悦，甚至出现了击败华尔街做空黄金计划的声音。

但5月9日开始，黄金价格在之后一周半内连续下跌。较之一个月前，投资者态度很是淡定，没有再度出手抄底，各地黄金销售柜台相对冷清。但对于之前的投资者来说，“抄底”变成了“套牢”，不少人损失惨重。

二、美元指数与黄金价格的相关性分析

在黄金投资市场上，几乎没有人不关心美元。普遍认为只要洞悉美元指数就能判断并预测黄金价格。那么美元指数和黄金价格之间存在怎样的关系？是美元影响金价还是黄金影响美元？美元和黄金之间的数量关系又如何呢？

在研究方法上本文注重对历史数据的分析，通过分析1990年以来美元指数和黄金价格的关系，回答上述问题，得出相关结论。研究模型分析的数据跨度为23年，采集的数据横跨上涨和下跌的主要周期，总体上能够揭示其内部基本规律。

（一）美元与黄金的价格关系

表1 美元与黄金的相关系数表

区间 1990～2013 1990～1995 1995～2000 2000～2005 2005～2010 2010～2013

相

关

性 -0.684 -0.0706 -0.8926 -0.9644 -0.9372 -0.9256

我们对美元和黄金的不同历史时期进行相关性检验，得知美元和黄金确实具有明显的相关性。采集数据的23年间，前5年相关性差，1995年以后，美元与黄金的相关性呈现紧密的负相关关系。1990～1995年间，相关性仅有-0.0706，并没有发现可以参照的规律。但1995年以后，两者之间的相关系数一直保持在-0.9左右，美元和黄金之间的负相关程度非常显著。总体看来，在美元和黄金作用的历史行情中，相关性呈现增大态势，美元和黄金之间确实存在非常紧密的负相关关系。

（二）美元与黄金的因果关系

在证明了它们的价格确实存在负相关关系后，又有一个问题浮出水面：到底是黄金影响美元，还是美元影响黄金？

我们将选取的典型数据进行granger因果关系检验：

设美元指数为变量X，黄金价格为变量Y。

Test1研究变量X（因）的变动对变量Y（果）变动的影响。

Test2研究变量Y（因）的变动对变量X（果）变动的影响。

得出图1结论，在90%的置信水平上，只有美元的涨跌对黄金的涨跌有影响，黄金对于美元的影响并不显著。

图1 granger因果关系检验结果（一）

但由于美元和黄金价格量纲（单位）不同，对于检验结果形成影响。因此，我们对两个变量进行对数化，去除量纲的影响，在95%的置信水平上，再次检验Test1，效果明显提高，如图2所示：

图2 ganger因果关系检验结果（二）

从检验结果得知：在95%的置信水平上，P值远远小于0.05，Test1存在密切的因果关系。

因此得出美元指数与黄金价格的因果关系：只有美元的涨跌对黄金的涨跌有影响，黄金对于美元的影响并不显著。

（三）美元与黄金的数量关系

在知道了美元是黄金价格形成的原因之后，我们又有了一个新的问题：美元能在多大程度上解释黄金价格的形成？根据《财经郎眼》提供的数据得出：美元与黄金的的相关度达到70%，即黄金价格变动的原因70%可以归结为美元指数的变动。

从而，通过上述对美元与黄金的价格关系、因果关系和数量关系的讨论，我们可以明晰美元指数与黄金价格的相关性：美元指数的变动是黄金价格变动的主要原因，呈现此消彼长的关系，即负相关关系，且相关度高达-70%。即随着美元指数的变动，黄金价格会出现反方向的变动，且其变动可能性高达70%。在明晰了两者的相关性之后，就可以很快分析出近期黄金价格变动的主要原因，并对未来金价走势做出大致的判断，从而对相关投资者提出合理建议。

三、近期金价下跌的原因

（一）直接原因——金融巨头减持黄金

索罗斯基金管理公司在2012年第四季度就减持SPDR黄金信托ETF55%的比例，在2012年一年中，索罗斯抛售持有的50%黄金，套现近1亿美金。摩尔培根旗下的摩尔资本管理公司也在同期售出了全部SPDR基金并减持了斯普罗特现货黄金信托基金。

2013年4月12日，纽约黄金期货市场开盘时就出现了惊人的340万盎司的黄金期货合约抛售，后证实是美林银行交易部门所为。随后，高盛等国际知名投行纷纷抛售或集体高调唱空黄金，导致投资者恐慌性抛售，观望者暂时打消投资黄金计划。

根据最基本的经济学原理：当市场供给远远大于市场需求时，商品的价格会出现暴跌。由此我们可以理解，在长达一年的减持黄金过程中，金融市场上堆积了大量黄金，但突然出现在市场上的黄金不可能短时间就被消化，并且在整个华尔街唱空黄金的背景下，广大投资者也纷纷观望等待，更加降低了市场需求。于是随着时间的累积，黄金价格最终在4月12号这天顺着美林银行狂抛黄金这条导火索发生了彻底的暴跌。由此，可以得出近期黄金价格下跌的直接原因—国际金融巨头减持

黄金。

（二）主要原因——美元强势走高

随着金融危机影响的削弱以及美国政府的制造业的复兴，从2012年开始，美国经济领先全世界回暖。2013年以来美国股票市场“欣欣向荣”，标普500指数升至2007年10月以来的最高水平，纳斯达克指数达到了2000年10月以来的最高点，道琼斯指数更是创出历史新高；衡量美国制造业综合发展状况的制造业PMI也一路上升；在全美楼市中，住房价格和销量均出现上升，止赎案减少且可用存量也开始下降。

随着美国经济的全面复苏，作为综合反映美元在国际外汇市场汇率情况指标的美元指数自然开始好转，一路攀升。

根据上文美元指数与黄金价格相关性分析可知，美元指数走高会在70%的程度上导致金价下跌。我们即可得出结论：美元指数近期的强势走高是金价下跌的最主要原因。

（三）其他原因——美联储的“黑手”

一方面，在国际市场上，购买黄金的唯一货币就是美元，当黄金价格暴跌时，投资者购买黄金的意愿就会削弱，从而不会需求大量美元。在美国经济转暖的背景下，美联储放缓了印钞机的速度，并可能试图放松量化宽松政策。而黄金价格的下降正符合美国目前的经济政策导向，因此拥有黄金定价权的美国在黄金价格出现暴跌的4月没有任何反应让人对其产生疑问。

另一方面，4月11号美国总统奥巴马约集摩根大通、高盛、美国银行、花旗四大投行的CEO会晤，讨论美国经济的进一步发展。就在一天之后，美林银行大量抛售黄金，按照正常的市场秩序，一定会有买家或多或少的购入。但4月12日整个华尔街没有任何人接手黄金，反而配合着高唱做空黄金，这其中原因不言而喻。所以美联储的“黑手”也可能是金价下跌的原因之一。

四、对投资者的建议

随着美国经济全面复苏，预计在未来较长的一段时间里，其一定是稳步前进的，由上文美元指数与黄金价格的相关性分析可知，在接下来的时间段，随着美国经济的发展，美元指数的上升，黄金价格基本上还是会不断下降的。因此，在对未来金价有了一定的判断之后，针对不同的投资者有着不同的

建议。

（一）对于已经购入黄金，甚至可以说被“套牢”的投资者

此类投资者如果是做短期投资，建议其在金价出现反弹时，一定要止损离场，立刻抛售持有黄金，如果错过反弹时机继续等待，可能会越套越深。因为不少投资者会抱着“亏了这么多，想少亏点再出来”的心态，最终就像个无底洞一样越亏越多。所以一定要控制好心态，遇到反弹一定要保持理性，不要盲目抢反弹，依旧以做空为主。

而那些作为长期的投资者，要保持好自己的心态，遇到大涨或大落都不要为之动摇，因为近期金价是处于低位，只要坚持做长期，按照黄金价格的走势规律，在可以预见的未来，黄金的牛市是一定会出现的。

（二）对于处在观望态势的投资者

中国有句古话：“盛世藏古董，乱世买黄金。”所以不少中国人的思维被这句古话所禁锢，虽然黄金能保值有一定的道理，但是通过对黄金的历史价值进行实证研究，不难发现，历史上黄金贬值的例子俯拾皆是，而且贬值的时期甚至长于增值或保值的时期。所以对于尚未入手的投资者来说，现阶段并不是投资黄金的最佳时期，还是需要理性的选择其他产品。

但如果购买黄金的意愿十分强烈，资金比较充裕。在投资时最好购买相应的对冲产品来规避风险，如郎咸平教授介绍的一手购入美元、一手购入黄金的策略，这种策略可以通过上文的相关性分析进行理解，因为美元指数与黄金价格的相关度高达-70%，即便金价下跌10%，手中持有的美元也会有70%的机会来弥补下跌损失。这种方法虽然可以最大程度的防范其跌价的风险，但对于小额投资者来说，小额的对冲之后，实际收益是微不足道的，甚至低于其他投资产品。而对于那些不理性或不成熟的投资者，他们往往会放弃对冲，选择用更多的资本进行式投资，以期获得更多回报。

所以，根据笔者的建议，目前投资黄金需要谨慎理性，有其他稳妥且收益较高的理财产品可供选择时，还是尽量选择其他产品，不要盲目进入黄金市场。

黄金投资论文篇7

黄金理财的特点：

1　价值相对稳定，是对抗通货膨胀、避险保值的重要手段。

当人们面对不断攀升的物价上涨，对手中货币购买力产生怀疑时，黄金几千年来的货币功能无疑将会成为全球居民破解美元贬值、化解通货膨胀的首选品种。从国内的环境来看，银行存款的负利率，使普通投资者持有黄金可以抵消通货膨胀，起到资产保值的作用。

2　公信度高，馈赠转让抵押便利。

黄金市场十分庞大，随时都有任何形式的黄金买卖。

3　税收上的相对优势。

进行股票投资时，转手交易需要向国家交纳一定比例的印花税。进行房产投资，除了在购买时交纳相应的税收以外，在获得房产以后，还要交纳土地使用税。当进行房产转让出售时，政府为抑制对房产的炒作，还可能会征收一定比例的增值税。相比这些，在黄金投资及转让通常没有税收的发生。

4　全球交易没时间限制，可随时交易。

全球黄金市场的交易时间首尾相连，国际黄金市场行情组成了全球24小时黄金交易系统。理论上来说，投资者可以随时获利平仓，还可以在价位合适时随时建仓，24小时都可以进行黄金交易。

黄金投资论文篇8

4.4 向前逐步回归修正

正如表4.4多重共线性检验的结果所示，各变量的一阶差分之间存在较强的共线性。为了剔除这种变量之间的共线形对结果的影响，本文将采用向前逐步回归的方法，将nymex（纽约商品交易所的黄金期货价格）、cpi（

对比各变量的可决系数，发现nymex（-1）即纽约黄金期货价格的一阶差分的可决系数最大，所以选入nymex的一阶差分首先作为一个自变量进入方程，然后根据向前逐步回归的步骤，得到各输出结果，综合得到表4.6。

对比表4.6，可以从另外一方面说明如果想利用纽约商品交易所的黄金期货行情对上海期货交易所的黄金期货价格变动对出预测，除了要密切关注纽约黄金走势以及人民币对美元的外汇变化以外，还应该综合考量两国的物价水平，以争取达到更好的效果。

仔细分析表4.6中各变量的回归系数，人民币对美元的汇率变动远远高于纽约黄金期货的价格波动对上海黄金期货所产生的影响。

5.结论

自从2008年1月9日黄金期货在上海期货市场正式上市交易以来，黄金期货就受到广大投资者的密切关系。在物价不稳定，股市、楼市都风险过大的情况下，黄金期货成为了投资者的一个良好资产投资选择。对于上海期货交易所的黄金期货投资，本文通过分析，得出以下结论：

（1）虽然黄金期货的上市时间并不长，但是在全球经济一体化的大背景，上海黄金期货与纽约黄金期货价格之间是符合一价定律的。又因为纽约黄金期货的交易时间是从星期天的下午6点到星期五的下午5点15分，所以投资者就可以利用纽约盘的早、晚走势情况对上海黄金期货交易情况在开盘之前就做一个预估，制订相应的战略。

（2）通过多元回归分析证实上海黄金期货与纽约黄金期货的价格波动之间的确存在正相关的关系。

（3）在回归模型中得到人民币对美元的汇率变动与上海黄金期货的价格之间也存在正相关关系，而且相关系数较大。但因为目前的人民币汇率是由人民银行对其进行有管理的浮动，走势保持相对的平稳，所以其波动对上海黄金期货价格的影响还不显著。

黄金投资论文篇9

正是由于传统的净现值法并不能够有效地体现出管理者进行投资项目决策的不确定性和投资风险，企业在进行投资决策时存在决策失误的风险，也即净现值为负的投资方案可能存在隐性的投资价值而不被管理者重视；净现值为正的投资方案未必存在真正的投资价值而又为管理者所发现。因而，如何对传统的净现值进行改进以有效的将投资方案的不确定性和管理者的理考虑进来，是改进净现值法的核心问题。本文基于A珠宝公司黄金期权的实例，采用布莱克-斯科尔斯定价模型对传统的净现值法的相关指标进行改进并建立改进的净现值法，以便体现不确定性和理的隐性的投资价值，以A珠宝公司实例对改进的净现值法进行实证分析，以期为企业管理层进行投资决策提供新思路。

二、基于布莱克-斯科尔斯定价模型的净现值法改进

（一）传统净现值法的固有局限 传统净现值法的计算，是指某个项目的未来现金流量的流入与流出之间的差额，并以这个差额作为评价投资项目是否存在投资价值的重要依据之一。根据净现值法的理论，投资项目的预期未来现金流量的流入与流出值都要以与之相适应的资本成本进行折现，以现金流入与流出的折现值差额计算得出净现值，其公式如下所示：

NPV=■■-■■ （1）

注：n表示投资项目的使用年限，IK表示第K年的现金流入值，OK表示第K年的现金流出值，i表示资本成本（或是投资者要求的必要报酬率）。

由于在计算净现值时采用的折现率是资本成本亦或投资者所要求的必要报酬率，因而净现值的财务定义十分明晰，即指投资项目获得的现值之和减去成本现值的剩余权益。同时也表明：如果投资方案的净现值为正值，企业在去除所有成本开支后仍享有剩余权益，反之则企业面临总投资失败的风险，在去除投资成本后并无收益或是负收益。由此可推出利用净现值法的基本理论进行投资决策的基本依据是：第一，对于单项目的投资决策，当净现值大于零时，投资项目可行，当净现值等于零或小于零时，投资项目不可行；第二，对于互斥的多项目投资决策，净现值越大的方案越好。

由上述分析可知，传统的净现值法具有计算简单、判断依据简洁等优点，这也是被大多数企业普遍采用的主要原因。然而，在实际运用中，传统的净现值法在处理实物期权投资决策上的缺陷显而易见：第一，传统的净现值法并没有考虑到与投资方案相关的不确定性及投资风险。而实际上，实物期权的投资特别是黄金期权的投资往往存在较高的不确定性，并且未来预期的现金流量净值和折现率在投资前是难以确定的，而净现值法的基本假设之一就是这两者是确定可准确预测的。第二，传统的净现值法隐含投资项目所处环境相对稳定，包括市场环境以及竞争环境等，而这又明显与实际投资项目环境的高度不稳定性相悖。第三，传统的净现值法并未考虑到管理者的理。净现值法的理论认为投资方案的决策行为具有不可逆性，一旦作出投资亦或不投资的决定便不再更改，而实际上，在大部分的投资决策中，理性的管理者往往会充分发挥其主观才能，根据投资环境及政策的变化随时调整投资策略，以期实现决策的有效性。管理者的这种灵活决策的力量很显然并未能够反映在传统的净现值法中。

（二）基于布莱克-斯科尔斯定价模型的净现值法改进

（1）利用布莱克-斯科尔斯定价模型改进净现值法模型的基本思路。考虑到黄金投资决策是种实体投资决策行为，从企业的角度来看，不但投资项目的未来现金流量及其折现率具有高度的不确定性及投资风险，而且管理者的理也是客观存在的，而孙斌等学者将这种不确定性和理看做是该投资项目的隐性收益或损失。可见，将实物期权中的典型模型布莱克-斯科尔斯定价模型用来改进传统的净现值法具有十分重要的现实意义。

首先，基于布莱克-斯科尔斯定价模型的资本投资决策方法不同于传统的净现值法，其焦点集中于分析项目的不确定性、投资风险以及管理者的理对投资项目决策的影响即未来现金流量可能存在的各种变化情况，而不仅仅只考虑对未来现金流量及其折现率的预测。其次，财务理论中的风险中性原理也使得基于布莱克-斯科尔斯定价模型的净现值法能够很好的避免对未来现金流量的主观预测；管理者对于特定投资项目的决策拥有选择继续或放弃的权利，而不是仅局限于传统的净现值法所指向的可行方案，并理性地通过所拥有的实物期权进行管理以期创造尽可能大的企业价值。综上所述，基于黄金期权亦或实物期权的投资项目的总价值亦或改进的净现值应当由两要素组成：一是不考虑期权因素的投资方案的内在价值即前述所讲的传统净现值；二是基于布莱克-斯科尔斯定价模型的实物期权的价值，即有：投资项目的总价值=传统的净现值+基于布莱克- 斯科尔斯定价模型的实物期权的价值。用公式表示即为：

ANPV=NPV+ARO （2）

注：投资项目的总价值即为改进的净现值ANPV，传统的净现值即为NPV，而基于布莱克-斯科尔斯定价模型的实物期权的价值即为ARO。

本文以布莱克-斯科尔斯定价模型为基础计算投资项目的ARO，那么相应地ANPV值可以得出，并以ANPV值作为代替传统的净现值进行投资决策的依据。

（2）基于布莱克-斯科尔斯定价模型的实物期权求解ARO。布莱克-斯科尔斯定价模型是重要的实物期权定价方法之一，由Black 和 Scholes于1973年首次提出并运用的；根据布莱克-斯科尔斯定价模型理论，投资项目的ARO的理论公式如下所示：

ARO=SO[N（d1）]-Xe- [N（d2）] （3）

亦或ARO=SO[N（d1）]-PV（X）[N（d2）] （4）

其中，d1=■或d1=■+■，d2=d1-？滓■，So为标的资产的当前价格；N（d）为标准正态分布中离差小于d的概率；X为期权的执行价格；rc为连续复利情况下的年无风险利率；t为期权到期日前的时间；？滓2为以年度计算的投资项目回报率的方差

由以上公式可知布莱克-斯科尔斯定价模型从数理学上考虑实际上是一种关于偏微分方程的分析方法，其通过一系列特定变量及函数将隐性的期权价值和项目的内在价值结合起来，以使运用该模型得到的ARO值尽可能的接近实际的期权价值。

三、案例分析

为了进一步分析改进的净现值法相对于传统的净现值法的优势及其对投资决策的影响，本文以A珠宝公司所面临的黄金期权决策问题为例，对改进的净现值法的实际应用进行分析，以彰显改进的净现值法的合理性。

（一）A珠宝公司在黄金资本决策面临的问题 A珠宝公司是我国一家从事珠宝奢侈品专卖以及投资的上市公司，位于我国北方某一经济发达省份。根据对我国黄金产业近五年的发展情况以及国内政策对黄金价格调控影响的分析，该公司预测未来十年内我国珠宝行业特别是黄金将面临较高的不确定性。当下，A珠宝公司正在对其未来十年内的投资发展进行评估，并且现在面临着如下的黄金储备投资的决策问题。

A公司的高层管理者通过对近年来的黄金走势分析认为，随着我国政府对黄金资源的控制力度加强，黄金将成为珠宝行业最为稀缺的资源之一，因而，A公司管理层决定计划进行黄金储备的战略性投资，但是，黄金投资回报率的最低期望预计为20%。A公司通过与黄金供应商达成的基本意向，将黄金投资项目分为两阶段进行，第一阶段于2011年底投资100万元，第二阶段于2014年底投资200万元，其资本成本率为10%。通过对黄金市场走向的了解以及A珠宝公司资金周转情况的分析，A公司预计这两阶段的黄金储备的运作将带来如下的税后现金净流量：

（二） A珠宝公司基于改进的净现值的投资决策 关于上述黄金储备投资决策问题，若是采用传统的净现值法进行计算决策，则其相关指标的计算过程如下：

由表3可知，若采用传统的净现值法进行黄金储备的投资决策，由于项目一阶段的投资的净现值等于-3.99万元即小于零，而项目二阶段的净现值等于-11.81万元亦是小于零。根据前文所述传统净现值法的决策判断依据，A珠宝公司不应当进行此项黄金储备投资。但是，由表4可知，从改进的净现值法角度来看，由于此项目分为两阶段进行，意味着只有先进行一阶段的项目投资才有进行后续投资的机会也即进行第二阶段项目实施的权利。基于此点考虑，在对当前的黄金储备投资项目的分析时应当将未来扩张选择权的隐性价值考虑进来。而对于此项黄金储备投资决策问题，由于投资项目的较高不确定性及投资风险和管理者的理所产生的实物期权的价值即为基于布莱克-斯科尔斯定价模型的实物期权的价值ARO，ARO值即被视为相关的扩张期权的价值，A公司关于ARO的数据由表4计算得出：

So=138.45 ， PV（X）=150.26，基于上述相关公式代入数据可得：

d1=■+■=■+■=0.1682

d2=d1-？滓■=0.1682-0.35×■=-0.438

N（d1）=0.5667，N（d2）=0.3307

从而可知黄金储备投资项目的扩张性期权价值为：

ARO=SoN（d1）-PV（X）N（d2）=138.45×0.5667-150.26×0.3307

=28.77

进而该黄金储备投资项目经改进后的净现值为：

ANPV=NPV+ARO=-3.99+28.77=24.78

由于改进后的净现值是大于零的，运用改进的净现值法对黄金储备投资的结果是A珠宝公司应当进行黄金储备项目的一阶段投资。这进一步证实了，传统的净现值法并没有将投资项目隐性的扩张期权的价值考虑进去，进而导致了该项黄金储备投资的真实价值的低估，最终可能使得企业投资决策失败。相比传统的净现值法，改进的净现值法很好地解决了这类问题。

四 、研究结论

本文研究价值和创新点在于：第一，系统地阐明了传统的净现值法所存在的缺陷，并提出了基于实物期权定价模型的改进的净现值法，有效地降低了企业在进行实物资产投资决策时决策失败的风险；第二，创新性地提出了实物资产投资项目的整体价值是由其内在价值（净现值）和实物期权价值共同组成的，将期权理论与财务理论结合在一起考虑，并通过黄金期权进行实证检验，对珠宝业的期权投资决策有一定的借鉴意义。

本文研究最大的局限性在于只基于布莱克-斯科尔斯定价模型计算实物期权的价值，具有单一性和决策时限性，对于较为复杂的实物期权，其求解过程无疑是复杂的，因此如何探索更为简便有效的期权价值求解方法是需要进一步考虑的。

参考文献：

黄金投资论文篇10

1.　黄金投资风险

目前，黄金虽然节节破高，但黄金市场仍然不稳定，黄金市场的风险犹如暗礁在哪里，因此要切实的了解何为黄金的投资风险？黄金的投资风险是指：由于黄金价格波动形成的黄金投资浮动或实际投资亏损，以及由于亏损形成的企业经营连续性危机。黄金投资风险的核心问题在于价格，除此之外，还有技术手段。所以，要对黄金市场的投资风险要有充分的认识。在五光十色的黄金市场，如果不谨慎投资毫无方向，投资者就会在黄金市场中迷失自己，而美元的动向在此时恰恰为黄金掌舵，而中东地区的战乱导致的黄金上涨就如东风一般，因此要时刻关注国际动向。

黄金市场的风险特征

1.1投资风险具有客观性

客观性是相对于投资者的主观意识而言的，它并不会因为人的意识为转移的。这是由于客观因素决定的，因此投资者必须正视黄金市场投资风险的客观存在性。投资者必须正视黄金市场，不能让自己的投资随着自己的主观意愿而定，要纵观全局，不带有个人的不理智，例如黄金价格的涨跌是正常现象，这是投资者就要冷静行事，切忌冲动，这样才能客观的对待问题，冷静思考。

1.2投资风险存在的广泛性

在进行黄金市场的投资中，黄金投资中的各个都存在着不确定性，都存在着一定的风险。因此，黄金市场的投资风险具有广泛性。其广泛性就要提醒投资者时刻保持清醒的头脑去准备迎接黄金的投资风险，只有掌握良好的投资策略，才能避免风险，而不要投机而定。

1.3投资风险的影响性

在市场中，投资与风险是并存的。风险具有影响性，致使许多投资者不敢面对风险或在风险面前不知怎么办，而后致使投资者在投资中亏损。因此，在黄金市场的投资中，投资者应该充分认识和分析风险的影响性，观察风险对大多数投资者的影响，从而把握黄金市场的动态。了解世界格局，以及能够干扰黄金价格影响的任何因素，如中东的战乱，美元的增值等等。

1.4投资风险的相对性和可变性

黄金市场的投资品种很多，选择不同的投资品种，会有不同的收益同时也会具有不同的投资风险。投资的风险在不同的地方和不同的时间段内，会具有不同的投资风险。投资者应充分学会把握风险的相对性和可变性，这就告诉我们以不变应万变。

2.　黄金投资策略与风险管理

2.1投资策略

2.1.1基本面和技术面分析。由于影响金价的因素很多，在分析黄金价格走势的过程中，应当将基本面和技术面相结合，并把握好当前金价的主导影响因素。国际经济正处于全球流动性过剩的阶段，国际政治环境中政治问题的影响仍未消除，这些不利因素需要黄金发挥保值避险功能，因而提升了市场对黄金价值的认同度。从技术面的角度看：时间跨度为10年的圆弧底形态决定了黄金正处于长期大牛市之中，这显示目前中短期的金价走势开始再度出现上升的曙光。无论从基本面还是从技术面的角度，黄金长期牛市的趋势都是显而易见的。但目前中期上升趋势有待进一步确认，短期内金价受油价波动影响，盘整波动难以避免。

2.1.2投资组合。黄金市场的投资有实物黄金、纸黄金、期货黄金等类型，选择不同的投资品种，进行不同的投资组合有利于规避风险。

在黄金市场里，要充分发挥投资组合的作用，根据不同的投资风险做出不同的判断，做出正确的投资组合。利用不同的投资品种进行优势互补，提高收益。投资组合在黄金市场中就好比一部均衡器，这不仅是我们的投资分散开来，避免了孤注一掷，大面积撒网这样才能捞到更多的“鱼”，这样就避免了风险，达到了投资的理性，做到长期的高效收益。

2.2风险管理

那么到底什么是风险管理呢？风险管理是一个决策的过程，其基本程序包括为实现风险管理目标采取的各个步骤，即风险识别、风险分析、考察各种风险管理方法的可行性、选择最佳的风险管理技术、实施风险管理技术及监控结果等。美元走势与黄金价格通常具有负相关的关系，目前美国经济增长放缓的局面令美元贬值日益加剧，也令黄金的长期上涨趋势得以确立；国际原油价格与黄金常常出现同涨同跌的情况，近期金价的走势更是凸显了这种特征。黄金市场的投资问题不定，在投资前，投资者应该做好功课，仔细剖析黄金动态涨幅，在风险管理的帮助下做出正确的决定，这样避免了亏损，减少了投资的风险。

2.2.1风险管理的必要性。作为投资者，在进行投资前先做好风险的管理。有利于降低投资的风险率，把损失降到最低限度，将风险最小化，创造更多的获利机会。有助于培养和保持良好的投资心态，减少盲目的投资和跟风投资。

2.2.2风险管理的实施。

（1）不同的时间段做不同的投资。要学会根据不同的时间段，做出不同的投资策略。学会控制投资，根据黄金价格的变动，做出准确的判断，提高投资的准确性。

黄金投资论文篇11

但是，随着经济危机在全球的持续肆虐，各国政府纷纷提出一系列经济刺激方案，松动银根，采取宽松的货币政策，希望能尽快稳定经济。但是这种刺激方案所带来的另外一个负面影响就是民众对通货膨胀的预期逐步提高。2008年上半年，中国居民消费者指数达到7.9%，达到了1997年来的新高，美国所有城市消费者的消费物价指数08年上半年平均也达到4.28%。

1.黄金期货的投资需求

当银行存款已经跑不过物价的上涨的时候，普通民众也开始关心，到底应该采用怎么样的投资方式来保证自己的资产不受损失。可以说是在这种经济形势的逼迫之下，更多的投资者不得不把目光投向了黄金。

对于普通投资来说，目前黄金最主要的就是它商品性。作为全球第一大消费国，印度的黄金首饰甚至一度占据了全球消费总额的20%①。随着2009年经济的逐步回暖，我国的黄金需求在2009年4季度比去年同期增长了11%②。

黄金投资的主要渠道有金条、金币、金饰品以及帐面交易等。国内最大的黄金交易市场上海期货交易所在2008年1月9日也推出了黄金期货。地处世界最大的国际金融中心和世界第4大黄金加工业中心，纽约商品交易所的黄金期货交易市场为全球最大，它的黄金交易正在对全球金价产生越来越大导向作用。那么投资者应该如何利用纽约黄金期货走势预测上海黄金期货价格变动，将是本文即将进行探讨的问题。

2.文献综述

关于黄金在国内外已经有不少的学者、专家进行了研究，研究主要集中在黄金的价格上。1988年，bailey w.通过研究认为，货币的供应量如果高于预期水平，黄金的价格波动会增加。1997年，herbert g.mccann在weakening dollar lifts gold futures一文中得到结论美元的疲软导致了黄金期货价格的上升。本文将把上海期货交易所的黄金期货价格作为重点，分析上海期货交易所的黄金期货价格与纽约商品交易所的黄金期货价格之间的关联性以及两地物价水平和货币汇率等宏观因素对上海黄金期货所产生的影响。

3.一价定律对黄金期货的适用性分析

首先对比上海期货交易所的黄金期货与纽约商品交易所的黄金期货合约，具体见。由可知，上海期货交易所与纽约商品交易所黄金期货合约最大的不同是交易单位。其中，1金衡制盎司=31.103克，即纽约商品交易所的交易单位如果换算成克的话，是3110.3克，这相当于上海期货交易所的3倍多。报价单位经过换算，由1美元/盎司也变为31.103美元/克。

根据一价定律，开放经济下的贸易品的价格之比应该等于交易的两种货币之间的汇率。又因为交易过程中总是会存在各种交易费用，以及物价水平的差异，所以实际汇率与理论汇率之间总是存在一定的偏差。

本文将采用文华财经提供的沪金指数以及纽约商品交易所（comex）所提供的美黄金连作为两地黄金期货的价格。所有数据都选取的是从2008年1月到2010年3月的月度数据。

首先，将纽约商品交易所的黄金期货价格，也就是美黄金连价格进行单位换算。用美黄金连各月度收盘价除以31.103，得到以美元/克为单位的交易数据。然后去除物价水平差异对黄金期货价格产生的影响。

4.黄金期货价格的回归分析

本章将从实证角度来分析上海期货交易所的黄金期货价格与纽约商品交易所的黄金期货价格之间的关系。

4.1 描述性统计分析

根据一价定律，通过本文前一部分对上海、纽约两个黄金期货市场的分析，本文希望通过美黄金连以及两地物价水平和货币汇率来分析和解释上海黄金期货的走势。

在具体数据的选取上，沪金指数（shfe）和美黄金连（nymex）的数据分别来源于文华财经和纽约商品交易所（comex），本文把每月的最后一个交易日的收盘价作为月度价格。上海的物价水平选择由国家统计局每个月公布的居民消费者指数（cpi）作为替代，纽约的物价水平则选择由美国劳动局每个月公布的全城市居民消费者的消费者指数（cpi-u）代替，通常cpi-u会比cpi公布时间稍晚一点。人民币对美元的汇率（exchange）则是选择中国人民银行公布的每个月最后一个交易日的汇率表示。

在时间的选择范围上，因为上海黄金期货交易所的黄金期货在2008年1月9日才正式开始上市交易，而美国的cpi-u4月份数据还没有公布，所以本文中的数据期间选择的是2008年1月到2010年3月。

从表4.1中可以看到5个变量除了人民币对美元的汇率以外（exchange）的标准差较小以外，其他变量的波动都比较大。

4.2 adf检验

为了保证进入回归的各变量的稳定性，首先对各变量进行单位根检验。在对沪金指数的单位根检验中，先选择augmented dickey-fuller作为test type，test for unit root in选择level（原序列），在include in test equation图象选择none，并选择自动选择最大滞后期（automatic selection），得到的结论如表4.2所示。

4.3 多重共线性检验

因为上海黄金期货价格、纽约黄金期货价格、cpi-u以及人民币对美元汇率都是一阶单整的，再把cpi也调成一阶之后就可以进行回归分析。首先进行多重共线性检验确保各个变量之间不存在线形关系，得到以下结果（表4.3）。

可以看到多个变量之间都存在一定的联系。进一步检验各变量的一阶差分之间的关系，结果发现一阶差分之间的共线形也存在，如表4.4。

4.4 向前逐步回归修正

正如表4.4多重共线性检验的结果所示，各变量的一阶差分之间存在较强的共线性。为了剔除这种变量之间的共线形对结果的影响，本文将采用向前逐步回归的方法，将nymex（纽约商品交易所的黄金期货价格）、cpi（中国的居民消费者指数）、cpiu（美国全城市消费者指数）、exchange（人民币对美元的汇率）的一阶差分带入计算，得到其各自与shfe（上海期货交易所的黄金价格）的一阶差分的线形关系，综合各步所得到的eviews的输出结果，得到下表4.5。

对比各变量的可决系数，发现nymex（-1）即纽约黄金期货价格的一阶差分的可决系数最大，所以选入nymex的一阶差分首先作为一个自变量进入方程，然后根据向前逐步回归的步骤，得到各输出结果，综合得到表4.6。

对比表4.6，可以从另外一方面说明如果想利用纽约商品交易所的黄金期货行情对上海期货交易所的黄金期货价格变动对出预测，除了要密切关注纽约黄金走势以及人民币对美元的外汇变化以外，还应该综合考量两国的物价水平，以争取达到更好的效果。

仔细分析表4.6中各变量的回归系数，人民币对美元的汇率变动远远高于纽约黄金期货的价格波动对上海黄金期货所产生的影响。

5.结论

自从2008年1月9日黄金期货在上海期货市场正式上市交易以来，黄金期货就受到广大投资者的密切关系。在物价不稳定，股市、楼市都风险过大的情况下，黄金期货成为了投资者的一个良好资产投资选择。对于上海期货交易所的黄金期货投资，本文通过分析，得出以下结论：

（1）虽然黄金期货的上市时间并不长，但是在全球经济一体化的大背景，上海黄金期货与纽约黄金期货价格之间是符合一价定律的。又因为纽约黄金期货的交易时间是从星期天的下午6点到星期五的下午5点15分，所以投资者就可以利用纽约盘的早、晚走势情况对上海黄金期货交易情况在开盘之前就做一个预估，制订相应的战略。

（2）通过多元回归分析证实上海黄金期货与纽约黄金期货的价格波动之间的确存在正相关的关系。

（3）在回归模型中得到人民币对美元的汇率变动与上海黄金期货的价格之间也存在正相关关系，而且相关系数较大。但因为目前的人民币汇率是由人民银行对其进行有管理的浮动，走势保持相对的平稳，所以其波动对上海黄金期货价格的影响还不显着。

通过以上分析可以得出一个最终结论，要想在上海期货交易所投资黄金期货，必须要紧盯住纽约商品交易所的黄金期货。又因两地货币的汇率情况以及物价水平也会对上海黄金期货的价格产生非常重要的影响，但是从目前的经济形势来看，人民银行在短期内还会继续保持人民币汇率的稳定，所以汇率的变动对上海黄金期货价格的变动并不会发生太大影响。上海黄金期货的价格波动还是主要由纽约黄金价格和物价指数的波动所决定的。

注释：

①中国未能取代印度成第一黄金消费国,money.exam8.com.cn/finance/internal/98577.shtml.

②diversity of global gold market keeps 2009 demand above $us100 billion mark,world gold council,17 february,2010.

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黄金投资论文篇12

一、数学模型与黄金投资风险的概述

1.黄金投资风险概述风险具有一定的规律性、不可避免性和客观存在性，因此，我们无法完全的避免或消除风险，只能去降低风险。在黄金投资中，如何控制黄金投资风险是目前研究的重点。黄金投资不同于其他投资，不附带信贷风险；黄金投资具有期货及期权、珠宝、金币与金条等广泛的投资渠道，所以其流通性风险较低。其次，我们通过研究波幅来度量市场风险，一般情况下，波幅越高，风险便越大，而黄金价格的波幅一般低于交易频繁的蓝筹股市场指数，如标普500。最后，黄金投资手段主要包括分散投资组合、保持本金、顺势而为、准确判断点位等，合理利用黄金投资手段，有利于把握黄金投资动态，实现对黄金投资的风险控制。2.黄金与其他保值品近年来走势分析根据1990年到2013年黄金的价格进行分析，我们可以发现影响国际黄金价格的因素主要包括：（1）美元的走势。（2）地缘政治。（3）通货膨胀。（4）原油价格。（5）黄金供需关系。近年来，黄金价格在逐年上涨，黄金逐渐成为人们首选的保值品，下面我们主要针对近年来黄金的价格，绘制一个走势图。由上图进行分析，我们可以发现黄金价格在逐年上涨，在2009年到2013年黄金价格达到了一个巅峰，且一直在这个范围内波动，由此可见，黄金属于保值产品，有着良好的保值性、投资性。下面我们结合其他投资产品分析一下黄金的保值性、风险性。通过分析黄金、股票、国债三者之间价格、风险性及发展趋势，我们可以发现黄金虽然会受到许多因素的影响，且在国际上以美元标价，但随着通胀压力的不断加大，美联储在2010年开始加息，美元指数触底反弹，由于国际黄金以美元标价，所以国际金价出现回调。由此可见，黄金具有良好的保值性，且适合广大投资者购买。3.数学模型概述利用严谨的数学语言和数学逻辑思维所构造的一种模型称为数学模型。数学模型可以简化复杂的实际问题，并用简洁、明了的数学语言进行表述与求解。数学模型可以是简单的，也可以是复杂的，如利用一条简单的曲线描述产品市场的供给或需求；运用J型曲线表达生物学中种群数量与时间之间的关系；利用GARCH-EVT模型定量、定性的分析黄金投资风险的问题，研究其潜在规律，并应用到实际问题中。数学模型逐渐成为行之有效的解决人们实际问题的技术手段。

二、数学模型在黄金投资风险的应用

本文主要以GARCH-EVT模型为主，研究黄金投资风险的动态VAR，进一步提高黄金投资风险度量的精确性。下面我们详细的介绍一下GARCH-EVT模型在黄金投资风险中的应用。1.简述GARCH-EVT模型GARCH模型主要是根据自回归条件异方差，即误差项在t时刻的方差依赖于t-1时刻的误差平方大小，探究投资的波动性。其中，yt,μt,zt,分别指收益率、条件均值和随机干扰项，ht指条件方差，Ψt指所采集的信息集，且ht-α0＜1可以确保GARCH模型的平稳运行，保证所刻画的黄金投资波动性的准确度。而EVT模型则是为了进行统计运算，定义为广义极值分布模型，其函数表达式为：其中，当x满足zx+1＞0时，z是性状参数。此时，我们需要进一步研究z与0之间的关系，并引用不同的数学模型进行计算，如POT模型、BMM模型等。2.利用上述模型，分析黄金投资风险第一，结合1975年1月到2012年7月的黄金收盘数据，并根据黄金投资的日收益率公式rt=㏑(pt)-㏑(pt-1),建立适当的数学模型，从而科学、准确的判断黄金投资风险的波动性，下面，我们观察黄金日收益率趋势图，并进行合理的研究、分析。图像以年份为横轴，黄金日收益效率为纵轴，建立坐标轴，并画出相关的密集图。通过对图像进行分析，我们可以发现黄金投资日收益率的最大值为0.0543，最小值为-0.0617，标准差为0.0055，而峰度则远远的大于3，达到了14.2919，并且根据上图我们可以发现黄金收益率的分布特征为高峰后尾，并不服从正态分布。其次，收益率序列稳定，很少受到外界因素的影响。因此，在研究黄金投资风险的过程中，我们可以结合GARCH（1,1）模型来观察黄金投资日收益率的波动性。第二，对GARCH（1,1）模型进行估计，判断黄金投资风险中日收益的波动率。估计数据主要如表所示:由此我们可以发现模型对参数数据的估计效果较好，形象、准确的描述了黄金投资风险中的日收益率的波动性，其带来的冲击影响持续性较长，但是在逐渐的向着消失的方向发展。另外，通过对其显著水平、异方差等问题的计算，可以发现该模型残次项中不存在异方差现象。第三，通过对模型进行检验、分析，讨论GARCH-EVT模型在黄金投资风险中的稳健性，并比较各个模型之间的差异，选择最适合的模型，有效控制黄金投资风险中因日收益率序列而引起的实际损失风险，增强其预测功能。3.GARCH-EVT模型在实际中的应用查阅资料可发现，GARCH-EVT模型在金融资产风险控制分析中，取得了较为显著的效果。例如2008年，高莹、周鑫等人利用该模型，综合分析了金融资产收益数据分布的波动集群性和后尾特征，计算了上海证券市场综合指数的动态VaR,为管理者和投资者提供了一个控制风险、预测收益的量化工具；2009年，谭芳利用GARCH-EVT模型计算了外汇风险，研究了外汇投资自身的一些特点，对其波动情况有了一定的掌握。由此可见，GARCH-EVT模型在实际生活中有着广泛的应用。

三、总结

综上所述，黄金投资虽然是相对稳妥的理财投资选择，但由于黄金受到国际经济、政治多种外界外界因素影响，在投资过程中依然存在价格波动导致的风险，因此，在进行黄金投资时，需要充分利用数学模型综合分析投资风险，预测黄金价格走势和保值程度，合理配置投资，理性做出投资判断。

参考文献:

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黄金投资论文篇13

黄金作为稀缺的自然资源，在金本位时代，作为货币存在已经有千年的历史。黄金具有商品和货币的双重属性，随着我国金融市场的不断发展和百姓投资方式的丰富，黄金作为一种贵金属投资品种，被越来越多的投资者所关注。黄金作为一种良好的投资资产，不涉及交易对手的信用风险，不成为任何人的负债，是金融市场中难得的避风港。

投资黄金的最大意义在于对资产的保值与增值，黄金具有的稳定内在价值，购买黄金产品是个人抵御物价上涨、货币贬值风险的最佳选择。

二、我国现有黄金投资渠道

（1）首饰黄金。只算为消费品，主要功能是装饰和佩带，非保值升值。加工和税收费用都比较高，所以价格比原料金价高出不少。

（2）实物金条、金币。销售银行：农业银行（奥运纪念币、熊猫金币）、工商银行（“如意金”金条）、建设银行（“龙鼎金”）。因为运保费、工艺费计算入成本，所以价格比上海金交所的原料金价格高。现在大部分的实物金有赎回机制，但也有一些银行如建行暂无法赎回。实物金最大的功能在于保值。

（3）纸黄金。纸黄金和纸白银一样，属于个人账户金交易。销售银行：中国银行（“黄金宝”）、建设银行（“龙鼎金”）、工商银行（“金行家”）。，特点是不提取实物黄金，投资者买入一定数额的黄金，可利用国际市场金价的波动，赚取投资收益，变现能力强，交易费用低，适于没有精力关注投资的理财者。现在很多金融投资入门者选择纸黄金作为投资增值方式。

（4）上海黄金交易所au（t+d）。以黄金现货为基础，分期付款方式买卖，交易者可以选择合约交易日当天交割，亦可延期交割，引入延期补偿费机制，平抑供求矛盾。au（t+d）最大的特点就是其采取与黄金期货类似的保证金交易，10%的保证金将收益放大10倍的同时也将亏损放大了10倍。适于热衷在金融市场上持续交易，投资获利的理财者，不适合初入门的投资者。

（5）黄金期货。标准化合约，采取的是保证金交易，投资者不能进行交割时将强制对冲平仓。黄金期货具有价格发现的功能，因而其价格的敏感度是最强的，也会影响到其他黄金投资产品的价格。因为具备杠杆效应，所以属于高收益、高风险的投资品种，适宜专业人士。

三、影响黄金价格波动的因素

（1）各国央行行为。央行吸纳或增持黄金，金价会上升；相反央行出售黄金，金价就会下跌。

（2）消费因素。经济环境景气，收入增加刺激消费，金价上升。相反，经济环境变差差，购买意愿下降，金价下降、回软。

（3）工业的需求。很多产业如电子技术、通讯技术、宇航技术、化工技术、医疗技术等对黄金需求增大时，金价会上扬。反之金价会偏软。

（4）投资的需求。以上因素对黄金有利时，投资者会相继入市，黄金价格走俏。

（5）黄金供需状况。如果市场持续担心美元前景，黄金的需求将上升。

（6）政治因素。如果政局紧张，战云密布，黄金价格会上升。正所谓“乱世存黄金”。

（7）经济因素。宏观经济环境对黄金需求会产生复杂的影响，比如一旦出现通货膨胀，投资者会选择买入黄金，拉升其价格。

四、投资黄金的入门策略

1.分析方法

黄金投资的原理和股票投资一样，都是低买高卖，要预测价格的变动，利用价格变动赚取差价。预测价格变动有两种基本的方法：基本分析和技术分析。基本分析指的是从政治、经济、市场等因素进行基本面的分析，然后采取不同买卖策略的方法。技术分析指的是利用数理统计模型进行定量的分析讨论，得出逻辑性更强的结论。两者角度不同，方法不同，但在实际操作中各有各的特色，因此建议结合使用。

2.通俗易懂的投资策略

（1）根据个人情况选择适宜的投资品种。每个人的经济情况不同，承受风险能力也不同，所以切忌追风，要选择适合自己的投资渠道。中老年人承受风险能力较弱，适合长期持有实物黄金和首饰金。大学毕业的工薪阶层，有一定的经

济实力和投资愿望，可以投资纸黄金进行投资。高知识、专业化的投资者可以投资黄金现货au（t+d）或者黄金期货。

（2）合理理财，适度投资。切忌用生活资金做为交易的资本，资金压力过大会误导投资策略，增加交易风险，导致错误的产生。专家提醒投资最好是用闲散资金的三分之一，等做成功了后再逐步加入。

（3）充分掌握信息，让交易轻松。俗话说有备无患，影响黄金价格变动的因素很多，黄金市场的交易是24小时不间断的，因此投资黄金对于信息的要求是非常高的。在掌握投资理论之后，掌握信息成了一项必做的功课。银行网点、财经类报纸、杂志和网站都有相关的信息。

（4）小心谨慎做好风险管理。黄金价格受国家黄金炒家的炒作，时常显现大起大落，盲目进入一样会深度套牢，今年的中国大妈对战华尔街被套牢就说明，风险管理慎之又慎！投资者要谨慎防范市场风险，切身保护交易过程中自身权益。应确立可容忍的亏损范围，善用止损交易，防止出现巨额亏损，亏损范围建议设定在帐户总额3-10%，当亏损金额达到上限，应立即平仓。

（5）创建模拟帐户学习提高。初学者可以不开立真实交易帐户，而可以创建模拟账户练习演练。记录你的模拟交易数据，计算得失，分析成绩。在模拟交易的学习过程中，主要目标是发展出个人的操作策略与型态，当获利机率日益提高，每月获利额逐渐提升，就可以开立真实交易帐户进行保证金交易了。

（6）不易过度频繁交易。虽然黄金交易可以做短线，但大多数情况不宜在2-3元的范围内进行交易，建议的范围最少要在5元以上。也不要在亏损后急于翻本，应该冷静下来，仔细分析，然后再战。

参考文献：

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