项目投资风险评估篇1
2、风险投资的特点
风险投资具有两个特点：第一，具有高收益；第二具有高风险。
风险投资具有高收益。这是因为：首先，项目投资之前，每个投资主体都会邀请专家对项目进行风险评估，选择风险系数较小的、成长型的企业进行投资，这将在一定程度上减少风险对项目收益的影响，保证项目的收益性，实现投资的目的。其次，由于风险投资一般选择成长性较好的高科技公司，在该公司起步急需资金的时候注入资金，获取一定的股份，待公司发展壮大以后，及时退出，从而获取相应的高收益。
风险投资具有高风险。由于风险投资具有不确定性，以及周期较长（投资周期一般为3～4年）的缺点，如果没有很好的评估所投资的行业的未来收益前景，或是选择了一家成长性较差的企业，投资主体面临的风险也将很大。
二、互联网行业风险投资特征
（一）互联网行业投资具有超额收益
互联网经济的三大基本定律
1、摩尔定律。当价格稳定时，集成电路上可容纳的元器件的数目。每隔18～24个月便会增涨一倍，性能也将提升一倍。这一定律揭示了信息技术进步的速度。?P
2、吉尔德定律。在未来25年，主干网的带宽每6个月增长一倍，其增长速度是莫尔定律预测的 CPU 增长速度的3倍并预言将来上网会免费。?Q
3、美特卡夫法则。网络价值以用户数量的平方的速度增长。?R
互联网经济的三大定律揭示了信息技术惊人的进步速度，表明了随着互联网技术的发展，互联网日趋生活化的同时，也为互联网经济的发展注入了新的动力和发展机遇。
（二）互联网行业投资的风险更高
互联网经济是一个虚拟的经济，它是市场经济中信用制度和货币资本化的产物。虚拟经济自身具有虚拟性，而且互联网经济具有高度的投机性，导致其必然存在泡沫，增加了互联网行业投资的风险。再者，作为一个高科技行业，其更新换代的速度是很快的，我们知道，风险投资的收益一般需要3～4年才可以收回，而互联网的更新速度又很快，这也加剧了互联网行业投资的风险。
三、互联网行业风险投资项目的风险类型
不同行业有不同的风险，因此，必须从行业的特点出发，对互联网行业投资的风险进行科学的认识。参考一些国内外学者的观点，本文把互联网行业的风险划分为五个类型：市场风险、环境风险、技术风险、管理风险和退出风险。把握风险的类型，有助于我们去识别、评估项目投资的风险，从而起到减少、甚至规避风险的作用。
四、互联网投资风险识别
（一）风险识别的方法
风险投资识别主要是将各个影响风险的因素按着一定原则总结出来，把抽象的风险具体化，从而有利于投资者进行项目评估。一般来说，风险识别要遵循四大原则：系统性、科学性、真实性、前瞻性。基于四大识别原则，风险识别常用的方法是“专家调查法”。专家调查法，是选出相关领域以及理论实践经验丰富的一批专家，对索要投资的项目进行评价分析，对可能存在的风险发表自己意见的方法。
（二）风险识别的具体流程
1、选择合适的项目
首先在公司内部对项目计划书进行合理的分析和讨论，选择自己较为感兴趣，且成长性较好的企业。
2、听取专家的意见
按照科学性原则，通过选举相关领域以及理论实践经验丰富的一批专家，要求他们对具体项目进行评价，专家利用自身的经验和知识发表个人意见，把专家的意见进行汇总统计，并将最终的结果反馈给各位专家。专家在得到反馈结果后，将根据具体的结果再次进行分析，决定是否修改自己的意见，再次统计专家的意见，从而得出新一轮的意见。通过几轮的调查和反馈，直到专家的建议趋于一致。最终得出专家对于该项目风险识别的结果。
五、项目投资风险评估
互联网行业风险投资项目风险评估的方法选择：
在分析了互联网行业风险评估的风险类型，风险识别方法之后，我们要选择恰当的评估方法对风险进行评估。参考一些文献，我们可以发现现有的评估方法主要是层次分析法和概率分析法，以及模糊综合评估法。其中，概率分析法主要是通过分析各个风险因素可能出现和概率和所占比重来判断风险的方法，然而有许多风险是难以用概率统计的形式呈现的，因此该方法适用面并不广。层次分析法主要是通过各指标之间的相互权重，适用于指标较少的情况，如果评价指标较多，会严重影响指标间的影响关系，将会对最终结果产生不利影响，因此该方法对于评估互联网风险投资项目也不是很试用。模糊分析法则是在“专家调查法”的基础上，利用专家对项目分析的意见，对风险等级进行划分和打分，从而对项目投资的风险进行整体评估。利用模糊评估法可以比较准确的评估方法，在实物界应用比较广泛。因此，本文也利用模糊评估法对互联网项目评估的风险进行评估。
项目投资风险评估篇2
（一）风险集的选定
风险集的确定可根据我国风险投资项目的具体特征、所涉及的领域和所处的阶段，将具体的风险投资项目风险分为7大模块， 即环境风险、管理风险、市场风险、技术风险、生产风险、财务风险和退出风险。[1]
（二）风险投资项目风险等级的确定
由于风险投资项目很难收集到数据，采用专家调查法进行风险影响的评定。综合风险分值在4分以上为高风险，2―4为中等风险，2分以下为低风险。[2]
假设某项风险投资项目的风险影响和风险概率所得的专家评估数据对相应风险因素求平均值，得到结果为：风险影响量化值分别为（4.5，3.5，5，5，4.5，4，3），风险发生概率分别为（10%，70%，60%，90%，90%，60%，10%），则对照风险级别对照表，可由原始风险矩阵方法可判断出各风险模块的风险等级，将取得的数据填入表1中。
表1 风险投资项目风险评估的风险矩阵举例
风险类别 风险影响Ri 风险发生概率 风险等级 Borda序值 风险权重Wi
量化值R 等级
环境风险 4.5 关键 10% 中 3 0.060564
管理风险 3.5 中度 70% 低 3 0.028494
市场风险 5 关键 60% 高 2 0.298638
技术风险 5 严重 90% 中 0 0.298638
生产风险 4.5 严重 90% 中 1 0.137602
财务风险 4 严重 60% 中 3 0.137602
退出风险 3 中度 10% 中 6 0.038463
（三）风险权重的确定
先应用Borda 序值法对风险模块进行重要性排序。以环境风险为例，根据风险影响准则，比环境风险影响程度高的因素个数为2 ，即RR11=2；根据风险概率准则，比环境风险发生概率大的因素个数为5，即RR12=5；代入上述公式可得，环境风险的Borda 数为7。同理可得其他风险类别的Borda数分别为：7，11，14，12，7，3。根据Borda数确定其Borda序值分别为：3，3，2，0，1，3，6。由上述方法所得的Borda序值可知：该风险投资项目的七个风险中，技术风险最为关键，其次是生产风险和市场风险，然后依次为财务风险、环境风险和管理风险，最后是退出风险。
根据上一步骤排出的Borda序值，邀请专家组对风险投资项目的7个风险因素按重要性程度进行两两比较打分，构造判断矩阵，并求出判断矩阵的特征向量，即为各风险因素的权重向量。
表2 应用excel表格进行的层次单排序计算
按行相乘 开n次方 权重Wi Awi Awi / Wi CI=（λmax-n）/（n-1） CR=CI/RI
0.0001 0.250403683 0.03176822 0.25919 8.1587243 0.10227 0.07576
0.0001 0.250403683 0.03176822 0.19439 6.1190432 0.10227 0.07576
1440.0000 2.826146311 0.35854763 2.53238 7.0628934 0.10227 0.07576
810.0000 2.603142003 0.33025551 2.30622 6.9831517 0.10227 0.07576
8.3333 1.353772028 0.1717504 1.72109 10.020874 0.10227 0.07576
0.0001 0.250403683 0.03176822 0.25919 8.1587243 0.10227 0.07576
0.0006 0.347934789 0.0441418 0.29982 6.7921281 0.10227 0.07576
7.88220618 7.6136484 查表，得RI=1.35
本文按层次分析法中的方根法计算各风险模块的权重，由CR=0.07576
（四）确定风险投资项目的总体风险等级
专家评定的风险影响量化值为（4.5，3.5，5，5，4.5，4，3），结合各风险因素的权重，对风险因素的等级进行加权：
Z= R*RWT= （4.5，3.5，5，5，4.5，4，3） （0.0317 0.0317 0.3584 0.3302 0.1717 0.0317 0.0441） T =4.72835>4
可判断该风险投资项目的综合风险等级为高风险。其中市场风险、技术风险风险影响量化值最高，应采取充分措施防范可能带来的损失。
二、结论
本文基于风险矩阵方法对风险投资项目的风险进行评估，利用风险矩阵方法中的Borda序值法，对风险因素的重要性进行顺序，构造判断矩阵，从而确定各风险因素的权重，最后结合风险的等级量化值和风险因素的权重确定风险投资项目的综合风险等级。基于风险矩阵法数据需求量相对较小，流程简洁，系统性强等优点，使其对风险投资项目的评估更具科学性和可操作性，因此有较比较大的参考价值。
项目投资风险评估篇3
风险投资的对象是新项目或新创企业，由于市场前景等各方面都存在大量的不确定性，因此风险投资是名副其实的一种高风险性的投资行为。要想降低风险，需在投资前较准确地预计风险之所在，投资后对其加以有效的管理控制。可见投资前预测风险是防范风险的关键环节。风险预测取决于有效的风险投资评估决策过程。在风险投资的发祥地美国，风险投资家和金融界的专家将这一问题的研究集中于两个方面：“风险投资家用何种标准来评估一项投资项目的投资潜力？”“风险投资家利用何种模型来对投资进行评估选优？”
在风险投资过程中，风险投资者采用一定评估指标来判定投资的收益和风险。对此许多研究机构作了大量深入细致的研究。关于投资决策评估指标选择的调查结果表明(表一)，管理层素质构成风险投资决策的首选指标，其次是产品市场增长和投资回报率。
美国纽约大学企业研究中心(new york universitys center for entrepreneurial studies)对100家专业风险投资公司投资评估决策所作的调查结果表明，在24个考虑因素中，首选因素是“企业家自身具有支撑其持续奋斗的禀赋”；其次是“企业家非常熟悉企业自身的目标市场”，第三是“企业家以往领导能力的证明”和“在5到10年内至少能获得10倍回报”。位列最后的是“风险企业将开发一个新的市场”和“我不会进行追加投资”。调查再次表明，管理素质、产品市场及投资回报等构成风险者进行投资评估决策的几项主要因素。表二列示了该调查揭示的前10个评估决策考虑因素。
在定性阐述评价准则的基础上，tyebjce and bruno (1984)最先运用问卷调查和因素分析法得出美国风险项目评价模型。数据基础是从电话调研的46位风险投资家和问卷调查的156个风险投资公司中选出的90个经审慎评估的风险投资案例。他们请风险投资家根据案例对已选好的23个准则评分，标准是4分(优秀)，3分(良好)，2分(一般)，1分(差)，此外还分别评出各个项目的总体预期收益和风险。这样得到一组数据后，经因素分析和线性拟合，得出评估基本指标，划分为五个范畴，并根据各范畴指标对预期收益和预期风险的影响，模拟出风险投资的评价模型。
因此认为对预期收益影响最大的是市场吸引力，其次是产品的独特性，而管理能力和环境威胁抵抗力对预期风险产生影响，兑现能力对两者不产生影响。
相关的研究有：macmillan， sicgel， and subbanarasimha (1985)，利用信函方式，通过格式问卷，调查风险投资家评估潜力投资时所采用的评价标准，并对各标准的重要性打分。macmillan，zcmannl，and subbanarasimha在1987年对风险投资的评估指标做了一个类似的统计调查。1988年sandberg，schwerger，and hofercf对其经济统计评价和修正。
rah（1991）t ran turpin（1993）分别分析了新加坡和日本，创业家的人格及经验均被认为是重要的评价依据，而财务因素（financial consideration）则是风险投资中最不重要的方面。
美国vanceh?fried and robcrt d?hisrichz（1994）两位教授联合做了有关调查。他们在三个地区：硅谷，波士顿和美国西北地区各选择六位著名风险投资者，采访其投资项目决策的具体过程。为了保证数据准确，所选取的案例是真实的和最新的。这18个案例分别是电子等行业的不同发展时期（种子期：3，成长期：7，扩张期：4，杠杆收购：1，在公司收购：2，重组：1），投资额在5万美元至600万美元之间。实证调研结果分两部分。首先得出15个“基本评估标准”，分战略思想、管理能力和收益三方面。
评估准则分别是战略思想，包括成长潜力、经营思想、竞争力、资本需求的合理性；管理能力，包括个人的正直、经历、控制风险能力、勤奋、灵活性、经济观念、管理能力、团队结构；收益，包括投资回收期、收益率、绝对收益。其次，建立起一个决策程序模型。模型描述从寻找项目到选择出正确方案的六步流程；同时总结出风险投资家在评估过程中采取的多种评估手段示。
edward?b?roberts(1991)对两个风险投资公司进行了深入调查，atlantic capital公司和boston investors公司从事高科技行业的风险投资有十几年历史，都使用多阶段的评估选择投资项目，但是在评估准则和决策过程有自己的特点edward?b?roberts 详细介绍了两个公司评估风险项目的准则，比较它们之间的共同点和差异；同时分析20个已经过审慎评估的项目，提出创业家如何撰写商业计划书。
相关的文献还有joshua lerner (1994)提出的风险投资家如何利用联合管理来降低风险;robert?d?hisrich (1995)提出风险家的个人素质要求、能力要求，被认为对风险企业的投资价值不仅是钱，还有管理，信息等管理服务。robert polk等人设计了一个具有58个变量的指标体系，通过工业新产品的案例统计分析发现，单独进行技术风险评价对预测高科技新产品的成败十分重要。
我国台湾地区的创业投资事业一直蓬勃发展，从1993年颁布“创业投资事业管理规则”以来，至今成立了41家创业投资公司，具估计总资本额已超过200亿台币（折合人民币约50亿元）。1996年香港中文大学决策科学与企业经济系的客座交售刘常勇先生等，在创会的帮助下，对台湾地区创业投资事业的发展现状作了调查和统计，总结出台湾地区创业投资事业的特点，经营形态和投资策略；同时总结出创业投资决策程序和评估准则（表四）。决策程序包括如下阶段：投资方案取得阶段，投资方案筛选阶段，投资方案评估阶段，投资方案协议阶段；各阶段评估重点不同。评估准则主要归纳为商业计划书、经营机构、市场营销、产品与技术、财务计划与投资报酬等五个方面的22个重要准则。认为台湾风险投资家最关注财务和商业因素，具体评价等，风险投资家希望看到的好项目是合适的企业在合适的时候拥有合适的技术，并存在或能够创造出合适的市场，最终带来丰厚的回报。这就对投资项目的评估提出很高的要求。有经验的风险投资家认为，识别投资对象是好项目的关键，因为环境与市场的变化是不可预知的，也是无法控制的，只有经营者的强烈愿望和意志，才能克服困难和挑战，确保成功，因此投资对象应是具有创业精神和专业能力的经营团体。 同时客观的数据资料与科学的实证分析过程，也是筛选好项目必不可少的，投资公司面对每年数百件的申请案例，没有一套严谨有效的投资评估程序，难以做出最适当的投资决策；针对越来越专业化的高科技项目，只有事先充分的信息搜集和审慎的研究评估，才能预测可能出现的风险，事先防范，将投资风险度降低。
二、我国风险投资评估的现状分析
风险投资在我国目前引起了广泛的重视，如吉林工业大学经管学院，清华大学经管学院已开展了有关的课题研究，许多专家就如何发展我国的风险投资开展了热烈的讨论，主要涉及的内容有：
风险投资概念及特征分析；
国外风险投资的成功经验和模式；
风险投资的运行模式和机制；
我国风险投资发展的障碍及存在的问题；
风险投资公司的运作；
风险投资的资本市场；
风险投资的法律环境；
风险投资的创业投资体系等。
还有学者对我国风险投资项目的评估指标及投资风险进行了有益的探索，东南大学经管学院的尹淑娅还对美国santa clarn 大学的tyebjee and bruno(1984)两位教授提出的评估模型结合我国实际情况作了修改，并用权重和概率相结合的方法对模型的评估标准做出了量化，对我国风险投资评估的量化作了有效的探索，但是修改的数学模型中还存在一些问题，如决定预期收益的预期风险的权重系数如何确定，以及当预期收益和预期风险的数值计算出来后，应该如何确定一定的数值范围，在这个范围内，投资决策的结果将是否投资该风险项目等，从而影响模型的实用性和使用范围。总之，我国学者对风险投资评估的研究还处于一种初步的探索阶段，总体来说有助于了解在我国的现实条件下的风险投资运营特点，但目前的研究对微观层面的问题涉及不多，主要集中在风险投资的“为什么”而不是“怎么做”。国内的风险投资在实践中还处于起步中，目前的主力是政府主导的风险投资公司，存在的问题在项目选择评估中比较侧重于项目的技术先进性，忽视了其市场前景和产业发展性，缺乏“通才”式的风险投资专业人才。大多数投资公司基本上是站在促进科学成果转化的角度来评估项目，进行项目的投资，对风险投资项目评估缺乏深入的量化研究。与国外风险评估相比还存在较大的差距：
(一)学科研究滞后，风险投资评估学理论体系尚待建立。
目前，我国还没有一门系统的风险投资评估科学理论，在实践中，大多数投资公司往往采用一般项目投资评估的理论和方法，远远不能适应风险投资的需要。由于缺乏系统的科学理论基础，使得对评估中某些概念和内涵的理解不一致，对一些评估方法混淆不清，运用有误。目前，风险投资评估理论研究的滞后已严重制约了风险投资的发展，风险投资实践的发展呼吁着风险投资理论的指导。
(二)我国在进行风险投资项目评估时，着重于项目自身要素的评估，而对被投资企业素质(尤其是创业者)的评估注重不够。
目前，我国在进行项目评估中，着眼点大多仅仅盯在项目本身的预期经济效益上，进行市场调查，查阅的有关资料，都是为了证明项目所采用的技术是否先进、适用，以及产品需求如何，销售量可能多大，目前及以后年度的销售价格怎样等，从而测算出项目预期经济效益有多大，以之作十分重要的项目取舍标准。
我国是一个发展中国家，也是一种短缺型经济，一个重要特征是供给方面的经济性短缺。从供给短缺的现状出发，几乎大多数投资项目都是需要的。通过项目评估往往表明它们都是具有一定经济效益的。但是，仅从项目自身要素出发，以单纯的效益标准来衡量投资是否可行，其条件并不十分充分。项目预期效益好，仅能说明项目是可行的，其投资就不一定可行。因为，投资最终总是要落实到一定区域的某个特定行业的企业。当投资项目估价不准确或被投资企业的素质低下，没有足够的能力实现其预期的经济效益时，经济效益标准也就失去了存在的前提和基础。因此，其结论的准确性自然也是值得怀疑的。
(三)缺乏对风险投资项目的投资环境进行评估。
投资环境为投资者提供与投资活动有关的各种条件，它影响着投资者的投资活动。优越的投资环境是投资顺利进行和发展的保证，有利于项目经济效益的实现，恶劣的投资环境会阻碍投资活动的顺利进行，影响项目的经济效益。
项目投资风险评估篇4
风险评估是指在风险事件发生之前或者发生之后，对这一事件对人们的生活、生命、财产等方面造成的损失和影响进行量化的估计过程。而工程投资项目的风险评估则是在全面系统的分析目标企业和项目的基础上，按照国家规范的投资风险评估方法对企业、项目的投资风险进行分析，并同时做量化估计。
一、风险评估的必要性
随着我国经济建设的快速发展，建设投资的项目也越来越多，由于投资项目的施工周期长以及一些不确定的技术、经济等方面潜在危险的存在，使得我们越来越重视对投资建设项目的风险投资。工程投资项目的风险评估是加强建设项目安全，同时保障体系建设和管理的关键环节。通过工程投资项目的风险评估能够及时的发现影响工程项目安全的主要问题和矛盾，同时找到解决诸多关键问题的办法。因此，对工程投资项目进行风险评估是十分必要的，应该予以重视。
二、工程投资项目风险特点
（一）投资项目风险的可预测性
工程投资项目风险的出现往往都是可以预测的，我们可以根据一些以往发生类似风险的统计资料进行概率分析，以此来了解某一投资项目风险发生的概率以及此风险造成的损失，进而可以对现建的工程投资项目进行风险预测。
（二）投资项目风险的客观存在性
工程投资项目的风险是不会以人们的意志而转移的，因此，工程项目风险的存在具有一定的客观性，我们既不能以我们的意识拒绝它的存在，同时我们也不能否认它的存在，风险几乎是无处不在、无时不发生，我们不能完全的避免风险的产生，只能在能力范围内改变风险的存在条件以及发展的条件，最大限度的减少风险的发生，从而减少因为风险带来的损失。
（三）投资项目风险的多样性和多层次性
建筑工程由于施工周期长、规模大、潜在风险因素多等特点使得其在投资建设中面临着多种多样的风险，从而导致一个项目中有众多风险的存在，而且又由于各种风险之间的关系繁复使得风险又体现出多层次性的特点。
（四）投资项目风险的随机性
在投资项目中，任何一种风险的发生都是由很多风险因素共同作用的结果， 故而， 风险的存在具有随机性的特点，并且任一事物都不是永恒不变的，故而很多风险的发生都显示出其杂乱无章的特点，由于人们的认识能力的局限性，导致我们不能完全把握风险的变化，但是，我们可以通过对已经发生的大量风险事故进行研究统计，来发现一些风险发生的概率和损失程度，从而预测风险的产生并且最大程度的减少。
三、工程投资项目风险评估分析流程及应用
（一）正确识别风险
1、明确风险识别的对象并搜集大量的风险信息对工程投资项目风险进行识别的第一步就是明确风险识别的对象，对施工周期内建设项目的各个阶段进行分析，准确辨别出风险识别的对象。对风险识别对象中一些客观存在的和潜在的风险进行搜集整理，建立大量的关于风险的数据和信息，并且对这些数据和信息进行分类整理。
2、对风险中一些不确定因素进行统计
依据一些风险管理人员的经验，正确的分析和判断风险中的一些不确定因素。在此过程中首先应该正确的推测风险因素是不是存在不确定性，如果是确定的，则在以后的施工中可以很好的避免，而如果是不确定的，则需要判断其是不是客观存在的，从而对风险进行正确的识别。
3、确立各种风险事件并进行分类
通过以上对风险数据的大量统计和对投资项目中一系列风险事件的确立而对工程投资项目风险进行分类，从而加深对风险的认识，了解到风险的性质，从而能够全面的掌握风险，正确的进行风险评估。
4、推测各种风险发展的结果
根据实践经验和以上对风险事件的分类对以后风险事件的发展做出一定的推测，初步推测出风险发生的时间和可能引发风险的原因以及风险出现的方式及发展等。
5、编制风险识别报告
根据以上对风险的分类以及对风险发展结果的推测编写风险识别报告，使得人们能够更为直观的了解到风险的预测、产生及发展的过程，从而正确的对工程项目投资风险进行评估。
（二）风险估计
风险估计是指运用概率统计的方法，在因不利事件而产生损失的统计资料分析基础上，对特定的一些不利事件发生的概率及一些风险事件所造成的损失作出定量化的估计过程。风险估计能够在对项目环境和本身了解的基础上找到能够实现项目目标的可行性方案，同时将致使项目风险产生的所有不确定因素进行综合考虑，估计出各种不确定因素对项目产生的影响，对各种方案进行估计和比较，从而选取对项目风险最小的方案来进行工程建设。对工程项目投资的风险评估主要有以下两种方法：
1、客观概率估计法
对工程项目投资风险的客观概率估计法是根据已有的大量的历史数据和进行大量的试验来推定客观概率，然后再利用客观概率对工程投资项目风险进行估计。由于客观概率通常只能运用于完全的可重复事件，通常遇到大部分的现实事件，它是行不通的。
2、主观概率估计法
主观概率是依据个人的经验、预感或者是直觉估算出来的概率，是个人的主观概率。而工程投资项目风险的主观概率法则是根据风险管理人员的经验和知识对类似事件进行比对分析，从而对工程投资项目风险进行估计。这种方法使用于工程项目投资风险估计时，缺少足够的风险统计资料以及有效的统计数据。
（三）风险评价
对工程项目投资的风险评价是在之前风险识别和风险
估计的基础上，结合各方面因素对风险发生的概率、损失程度、可能性以及危害程度进行评估，并且与国家规定的安全指标相对比，来衡量风险发生的程度并且决定是否需要采取相应的措施来降低风险。正确的风险评价能对工程投资项目进行正确认识，并且明确了解导致项目风险的因素且对其进行有效控制，可以提高工程项目的投资效益，同时可以减少或者避免风险所带来的损失和危害。对工程项目投资的风险评价包括以下两方面的内容：
1、风险的产生与发展
正确认识风险的产生和发展，即风险是在哪一个项目哪一个时间段产生的以及所产生的风险是如何发展的，这对风险的预警有很大的作用，从而能够更加准确的对工程项目投资的风险进行评价。
2、正确评价风险所产生的影响和损失
每个风险事件所产生的影响和损失都是不同的，有的风险影响较小，有的风险影响则很大，由于各个风险之间相互是联系的，一个风险可能会导致其它风险的产生，风险的发生可能会产生连锁效应，故而，在对工程项目投资的风险评价中应该注重对风险所产生的影响和损失进行评价，使得一个风险事件能够止于此，而不会造成风险影响面的扩展。
四、结束语
现今，随着经济建设的不断发展，工程投资项目也逐渐增多。而工程投资项目的各种不确定的风险也开始增多，如何识别工程投资项目中可能产生的风险，也逐渐受到工程界的关注。因此，我们应该在工程投资项目中正确的认识风险，并且对其进行准确的估计评价，从而减少或避免工程投资项目中的风险。
参考文献：
[ 1]焦媛媛，韩文军，杜军 .组合投资项目的风险度分析及择优方法 .系统工程理论与实践，2002（7）.
项目投资风险评估篇5
在国际上，风险管理已日渐成为投资项目评估和风险决策分析的重要部分。包括项目在内的现代决策，实质上是风险型决策，而风险决策的核心是风险分析与管理，它直接关系到投资项目的合理判断和科学决策。随着我国改革开放的不断深化和市场经济体制的逐步建立，尤其是加入!"#后，项目风险日益增多，至今我国还没有全面引入风险管理对投资项目的全过程进行风险估计与评价，这是造成我国许多工程投资膨胀和工期拖延的重要原因之一。因此，在我国推广投资项目风险分析理论的研究与风险管理的应用，对促进我国经济稳定、持续、健康、快速的发展具有重大的现实意义。
二、投资项目风险分析的发展与趋势
1投资项目风险分析的新概念
投资项目风险分析就是通过对风险因素的识别，采用定性分析或定量分析的方法估计各风险因素发生的可能性及对项目的影响程度，揭示影响项目成败的关键风险因素，提出项目风险的预警、预报和相应的风险对策，为投资决策服务。风险分析的另一重要功能还在于它有助于在可行性研究的过程中，通过信息反馈，改进项目设计方案或优选设计方案，直接起到降低投资项目风险的作用。由于有些风险造成的损失不宜用投资或经效益的变化来度量，对复杂的重大项目有必要进行各专项风险分析或单因素风险分析。投资项目风险分析应是专项风险分析和单因素风险分析相结合的综合系统分析。
2投资项目风险分析技术的发展
20世纪50年代后，计算机网络技术的问世，使得现代计算与网络技术广泛用于描述各种工程技术、生产组织、经营管理系统，并迅速成为简捷地分析、求解、优化这些系统的有效技术。
进入70年代，随着计算机网络技术的飞速发展，大规模、复杂的网络逻辑运算成为可能，而且更加方便，同时还能对这类网络模型进行综合、分解、资源分配、成本优化。另一方面，网络技术与模拟技术相结合，产生了随机网络仿真技术（GERTS），在GERTS的基础上，又出现了各种特殊用途的仿真随机网络技如成本优化仿真随机网络（GERTS）、选择模型仿真语言（SLAM）和图示可靠性分析仿真程序（GRASP）等，极大丰富了网络技术的研究领域和应用范围。
80年代初，在GERT的基础上，出现了风险评审技术（VERT）网络模型，引进了完成项目具有风险的概念，把完成项目的时间、费用以及效果联系起来，建立三者之间的数学关系，从而大大增强了网络技术描述与分析现实系统和客观世界的能力。随后，网络技术的发展和应用主要表现为两个方面，一是网络技术适用的项目或系统越来越大，描述及分析的功能更加完善；二是用于计算和分析各种网络模型的计算机软件微机化，这大大增强了实际应用的可能性。
3风险分析理论与现代网络技术相结合的发展趋势
随机网络是一种可以反映多种随机因素及其随机变量间相互关系的网络技术，在随机网络模型中，包含着各种随机成分，如时间、费用、资源耗费、效益、亏损等，并且可以处理系统中各种项目及其相互影响的随机性问题，即一活动按一定规律可能发生或
不发生，相应地反映在项目开始或结束的节点也可能发生或不发生，从而为许多复杂的、包含多种随机因素的系统的研究和分析，提供了有效途径。因此，在投资项目的工期与费用估计中，将风险分析与随机网络技术相结合是可能的，并且具有其优越性。一是直观性，随机网络模型可以直观、形象地描述影响工期和费用的风险因素及其相互关系；二是可计量性，根据随机网络模型，可估计出各风险因素对活动工期和费用的影响程度；三是可控性，根据风险因素对项目工期和费用的影响程度估计，为决策者提供一整套可能发生的各种情况，为投资项目能以最少费用按期完成提供科学管理依据。
三、我国项目风险管理的应用现状与发展趋势
1项目风险管理技术是上个世纪60年代以来世界发达国家项目管理中不可或缺的支撑工具，项目理方法的核心是风险管理和目标管理，而项目风险管理是一种项目主动控制的手段，其主要目标是使项目的三大目标：投资7成本、质量、工期得到控制。这种主动控制与传统的偏差/纠偏/再偏差/再纠的被动方式截然不同，风险管理对项目目标的主动控制体现在通过主动辨识风险因素并加以分析，先采取风险处理措施进行项目的主动控制。但我国在70年代末、80年代初引进项目管理理论与方法时，只引进了项目管理的基本理论、方法与程序，没有同时引入风险管理，这主要是因为当时我国经济发展水平较低，人们风险意识普遍较差，尚未认识到运用风险管理技术来抵御风险或转移风险的重要性，而且当时我国尚处于计划经济体制中，国家是惟一的投资主体，为了在账面上反映节省投资而不愿意增列风险管理费用。
80年代中期以来，随着我国经济的改革开放，国外各种风险管理的理论与书籍被介绍到中国，同时也被应用到项目管理中，尤其是大型土木工程项目。另外，我国的经济体制也逐渐由计划体制转为市场体制，投资主体发生了根本性的变化，如2001年全国工业技术改造项目总投资&##’亿元，其中企业自筹资金(%(%亿元、银行贷款%"!)*#亿元、政府投资%)&*&亿元、利用外资$((*&亿元，分别占总投资的!"*’+、%#*(+、$*#+和(*$+，风险管理成为现代企业管理重要的组成部分。
项目投资风险评估篇6
2.1指标体系的构建原则
项目评价是一项系统化的工作，在评价工作中要考虑众多因素。因此，在设计项目投资评价指标体系时，必须遵循正确的构建原则，这样才能保证投资项目的评价结果公正客观。在本文中，核电项目评价指标体系的构建过程主要遵循以下原则：①系统性和科学性原则。其主要是指指标体系在构建时要综合、全面、客观、合理，同时避指标过多以及指标之间的交叉重复。同时，应该在原有研究成果的基础上结合实际情况逐步完善，不断增强指标体系的系统性和科学性。②可比性和适用性原则。其主要是指不同行业的企业在同一评价指标体系上的定义区间、数量化标准等方面应相同，同时必须突出重点，适用于本行业。因此，构建的指标体系必须适合我国核电项目的特点，相互之间也要有一定的可比性。
2.2指标体系的构建过程
本文在借鉴国内外已有的研究成果和遵循上述构建原则的基础上，结合我国核电项目的特点，初步建立了核电项目的投资风险评价指标体系。3.2.1问卷的设计根据本文的研究目标，问卷调查主要从核电项目投资风险产生原因的角度出发，针对可能对投资项目产生影响的因素进行归纳。为获取更准确、更客观的数据，在设计问题时一般不涉及企业敏感问题。问卷主要根据政策法律风险、安全风险、经济风险、管理风险、技术风险、财务风险、人员风险等7个一级指标和19个二级指标进行构建。所有指标的测量均采用李克特5级打分法：1分代表几乎没影响，2分代表影响程度较小，3分代表影响程度中等，4分代表影响程度较大，5分代表影响程度很大。
2.2.2问卷的发放与回收为了保证数据的准确性和可靠性，采用了实地调研和问卷星在线网络调查的方式来获取调查结果，同时采用随机抽样的抽样方式，尽可能使得样本具有代表性。问卷对象主要选取国内几家大型的核电项目投资业主单位：中国核工业集团、中广核集团公司、大唐集团公司、中核核电运行管理有限公司。问卷发放时间为2013年4～7月。共发放问卷100份，回收问卷90份。剔除回答不准确及不完整的问卷6份，有效问卷共计84份。
2.2.3信度检验信度是指测验结果的一致性、稳定性及可靠性，一般以内部一致性来表示该测验信度的高低。信度系数愈高，即表示该测验的结果愈一致、稳定和可靠。参考马庆国所著的《管理统计》对问卷的各指标进行信度检验。得到各指标的克朗巴哈系数均在0.9以上，说明指标还是具有较好的内部一致性，从而表明问卷所得的数据具有较好的信度。
2.2.4统计分析结果利用SPSS20.0对问卷数据进行分析，统计结果见表1。利用表1的均值和标准差来计算各指标的变异系数。变异系数(CV)是反映数据离散程度的绝对值，其数据大小不仅受变量值离散程度的影响，而且还受变量值平均水平大小的影响。一般来说，变异系数平均水平高，其离散程度的测度值也大，反之越小。因此，可得到各指标的变异系数结果。表1中，1分代表评价指标对核电项目几乎没影响，2分代表影响程度较小，3分代表影响程度中等，4分代表影响程度较大，5分代表影响程度很大。因此，取影响程度中等和影响程度较大的中间值3.5作为选择标准。低于此值，说明影响程度小，可以不予考虑。当均值为3.5时，可以计算出变异系数为0.365。变异系数越高，说明离散程度也越高。因此，当指标的均值高于3.5和变异系数低于0.365时，评价指标才符合要求，应当把其纳入指标体系中。而从表1可以看出，“管理机构不合理”、“利率变动频率”这两个指标的均值低于3.5或变异系数高于0.365，说明这两个指标都不符合要求，应该将这两个指标从指标体系剔除；而其他指标均符合要求。
2.2.5因子分析在剔除“管理机构不合理”、“利率变动频率”这两个指标后，对各指标进行KMO检验。得到的KMO值为0.786，Bartlett球体统计值的显著性小于0.001，说明各指标的相关性程度较高，适合进行因子分析。在进行因子旋转时，利用最大方差法，把特征值小于1剔除。因此，根据碎石图分析，总共可以提取7个因子，与设想基本相同。把7个公因子分别命名为政策法律风险、安全风险、经济风险、管理风险、技术风险、财务风险和人员风险。得到的旋转因子矩阵见表2。
2.2.6指标体系确立根据对修正后的指标体系进行因子分析后提取的7个公因子，最终构建了一个包括政策法律风险、安全风险、经济风险、管理风险、技术风险、财务风险、人员风险7个一级指标和政策法规健全程度、政策法规的稳定性等17个二级指标的核电项目投资风险评价指标体系(见表3)。
项目投资风险评估篇7
风险投资项目管理的关键在于投资决策问题，正确的投资决策在于两个方面：一是对投资项目的价值准确评估。二是对投资项目风险准确识别并加以测量。投资决策就是在收益和风险这一对相互关联、相互作用的矛盾统一体中寻求均衡。投资项目价值评估是在充分考虑各种风险的作用下，对投资项目收益与投资额的测算与比较，也就是对投资项目所具有的内在价值进行评估。风险投资项目的价值评估是投资决策的关键问题。
一、风险投资项目价值评估的现状及存在的问题
风险投资最大的特点在于其高收益、高风险性。正是由于高风险的存在，风险投资家在确定投资项目时必须进行科学的评估和严格的筛选，以尽可能承担较小风险。风险投资项目价值的评估关键在于对投资项目收益与风险的评估。目前，风险投资项目的评估一般以定性分析与定量分析相结合的方法进行，已形成了较为成熟的理论体系，定性方法主要以因素分析法为主，因素分析法是通过对投资项目的各种因素与投资项目收益的相关性分析，从而筛选出一些主要指标，形成评价指标体系，并利用相应方法对各指标赋于不同的权数，对各指标进行打分测评进行的投资决策。因素分析方法并不能对投资项目实际价值进行计算，仅是一种是否进行投资的决策方法，并未真正对投资项目的价值进行评估。定量的分析方法主要以净现值法（NPV）为主要方法，净现值法是根据投资项目从建设到终结的各时间期的净现金流量，按照一定的折现率来计算现值，从而对整个投资项目进行价值评估的方法。净现值法是一种最为传统，应用最为广泛的投资项目价值评估定量方法。现金流量贴现法将风险投资项目未来的现金流量贴现，仅适用于处于成熟阶段、现金流量稳定并可准确预测的风险企业，适用范围较小。净现值法是一种静态投资评估方法，局限性明显。
无论是定性分析的因素分析法，还是定量分析的净现值法，从实践来看，现有投资项目评估方法都存在一定的问题。主要体现在以下几个方面：一是放弃对投资项目的价值评估，而把投资项目的价值评估转化为一种决策方法运用。二是在投资项目价值评估中注重投资成本而忽略了对投资项目未来收益的定量计算。三是在对投资项目收益计算时，以一种静态的观点，没有充分考虑在风险情况下，其收益的变化。尽管如此，净现值（NPV）法还是得到了广泛的应用，成为投资项目价值评估理论的经典方法。净现值法是一种静态分析方法，没有考虑投资项目本身所具有的选择权价值。实物期权评价法弥补了这一缺点，实物期权评价法是在考虑投资项目各阶段所具有各种选择权价值的基础上，对投资项目价值进行评估的一种投资项目价值评估方法。按照实物期权方法，投资项目价值为NPV与选择权价值之和。与传统的投资决策分析方法相比较，实物期权的思想方法不是集中于对单一的现金流预测，而是把分析集中在项目所具有的不确定性问题上，即现金流的所有可能变化范围，用概率的语言来描述，就是项目未来现金流的概率分布状况。实物期权是一种考虑投资项目柔性经营策略的动态投资项目价值评估方法，但实物期权的方法过于复杂，其应用受到极大限制。这是因为：第一，利用实物期权方法对投资项目价值评估时，很难识别投资项目具有的所有期权；第二，对各种选择权的价值难以准确评估。
如果不考虑投资项目的柔性经营策略价值，净现值法（NPV）是目前投资项目价值评估最为理想的方法，优于其它评估方法。但净现值法没有充分考虑风险的影响，以静态的观点对投资项目进行价值评价。如果在净现值法的基础上，充分考虑风险的影响，对净现值方法进行一定的修正，那么，利用修正的净现值法进行投资项目价值评估将更为准确与符合实际。目前，利用净现值修正模型进行风险投资项目价值评估的应用越来越广泛。
二、净现值法的调整方法分析
净现值法（NPV）是目前风险投资项目评价的主要方法。所谓净现值法是指将投资项目整个生命周期各个期间的净现金流，按一定的投资报酬率（折现率）进行折算，在投资项目起始点的现金流的折现累计值，并把折现累计值与项目初始投资额进行比较的评价方法。这种方法考虑了项目从起始点到终结点的现金流，并体现了资金的时间价值。
其表达公式为：
n：投资项目的寿命周期；
CFt：资产在t时刻产生的净现金流；
r：折现率，通常为项目的无风险折现率；
项目投资风险评估篇8
一、问题的提出
基于上述综合评价方法，在一个项目投资决策中，个别专家因受个人情感等主观因素的影响而对某些项目阶段的风险做出失真的评价是无法避免的，这就必然会导致不合理的评估结果。而基于有序加权平均算子（WA算子）和加权算术平均算子（CWAA算子）的多属性群决策方法则是：首先利用OWA算子进行纵向集结（即对一个专家所给定的某一项目阶段的所有风险分值进行集结）；然后利用CWAA算子对纵向集结结果进行横向集结（即对不同专家得到的同一项目阶段的综合风险值进行集结），其结果可用于项目投资的风险评估。该算子不仅能充分考虑专家自身的重要性程度，还尽可能地消除了上文所述的那些不合理因素的影响，并增加了中间值的作用（主要是通过对过高或过低的某投资项目阶段风险综合属性值赋予较大或较小的权重），从而增强投资评估结果的合理性。
二、 基于OWA算子和CWAA算子的多属性群决策评估方法
1．OWA算子和CWAA算子的定义。（1）定义1：设FOWA：RnR，若F（a,a,…,a）=wb(j=1,2,…,n)（公式1）
其中，w=(w1,w2,…,wn)T是与函数FOWA相关联的加权向量，且wj∈［0，1］，w=1；bj是一组数据ai(i=1,2,…,n))中第j个最大的元素，则称函数FOWA是n维有序加权平均算子，即OWA算子。（a,a,…,a）是任一组数据向量，（β,β,…,β）是（a,a,…,a）中的元素按下降序组成的向量，则有（a,a,…,a）=f（β,β,…,β）。根据上述定义，令w=
(1-a)/n,i=1a∈[0,1]，为一调节值。则有fw=(a,a,…,a)=af1(a,a,…,a)+(1-a)f*(a,a,…,a)（公式2）。其中f*(a,a,…,a)是i≠1的情况。若a=0，fw=(a,a,…,a)=f*(a,a,…,a)，若a=1，则fw=(a,a,…,a)=f1(a,a,…,a)。（2）定义2：设FOWA：RnR，若F（a,a,…,a）=wb(j=1,2,…,n)（公式3）。式中，w=(w1,w2,…,wn)T是与F函数相关联的加权向量。bj是一组加权向量(nw1a1,nw2a2,…,nwnan)中第j大的元素，n是平衡因子，则称函数F是n维组合加权算术平均算子，即CAWW算子。
2．评估过程。（1）决策矩阵的构造。在指标权重信息完全未知的状况下，请k位相关风险专家dk对该项目计取权重，设X和U分别为方案集和属性集，属性权重信息完全未知。D={d1,d2,…,dn}为决策者集，λ={λ1,λ2,…,λn}为决策者的权重向量，其中λk∈[0,1]，k=1，2，…，t，λk=1。假定决策者dk(dk∈D)给出方案xi(xi∈X)在属性uj(uj∈U)的属性值为a(k)ij，从而构成决策矩阵Ak。Ak经过规范化处理后，得到规范化矩阵Rk=(r(k)ij)nxm。（2）综合属性值计算。利用OWA算子对决策矩阵Rk中第i行的属性值进行集结，得到决策者dk所给出的方案综合属性值z(w)=F(r,r,…,r)=wb （公式4）。（3）群体综合属性值的计算。利用CWAA算子对位决策者给出的方案xi的综合属性值z(w)进行集结，得到方案xi的群体综合属性值 z(λ,w′)=FCWAA[z(w),z(w),…,z(w)]=w′b（公式5）。
其中，w=(w,w,…,w)T是FCWAA的加权向量（投资单位应综合考虑不同专家对风险的把握程度来判定各专家的打分在最终决策中所占的权重），b是相应的一组加权向量(tλ1z(w))，tλ2z(w)，...，tλtz(w)中第k大的元素，t是平衡因子。（4）风险评估。利用 z(λ,w′)对方案进行排序。投资者根据以往对相关项目的投资经验以及在项目可行性研究、项目投资招标、投资实施等环节投资单位所能承受的风险能力，给出项目投资的各个阶段的风险标准值Ri，在z(λ,w′)
基于OWA和CWAA算子的多属性群决策方法在实际项目风险投资评估中，计算比较简单，同时也考虑到了众多风险因素对各个项目投资阶段风险的影响程度，因此，这一方法的评估结果的可信度比仅考虑单一因素的评估结果要高。
参 考 文 献
项目投资风险评估篇9
[中图分类号]F279.2；F832.6 [文献标识码]A [文章编号]1673-0194（2015）24-00-02
1 集团企业对外股权投资的社会意义
为推进境外投资的多元化及便利化，我国已不断简政放权，并对《境外投资管理办法》作了进一步修订与完善，对境外投资大幅简化审批流程，加大信贷力度，完善双边保障机制等，这些举措足以证明我国政府的立场与态度，也给集团企业对外股权投资营造了新的投资契机。
在我国本土发展，空间有限，集团企业应充分整合国际市场资源，利用国外技术与研发优势，延长企业的产业链及产品的生命周期，并找出国际上有前景且投资回报较为稳定的开发项目，诸如基础设施建设领域等，积极发挥集团企业内部优势，释放企业活力，并顺应世界经济结构调整的优化升级，最大限度地深挖企业新技术，国际新产业及市场新商机，才能为国内企业的国际化发展创造更有利的环境而开创新纪元。
另外，实现境外投资，还有利于过剩产能及过剩社会劳动力的缓解与释放，所以，集团企业可在此时机，紧抓机遇，迎接挑战，在不盲目、不冒进的基础上进一步加大力度实现对外投资，并做好对外股权投资项目的风险评估工作，才能游刃有余利用好手中这把双刃剑，实现集团企业在全球经济较不景气时的腾飞。
2 集团企业对外股权投资面临的风险问题探究
对外股权投资是集团企业欲通过投资的方式获取被投资单位的股权而成为实际股东，拥有所有者权益同时承担与持股比例相匹配的责任的一种发展方式，其通常表现为控制、共同经营和重大影响。
传统意义上的集团企业对外股权投资常会受经济、政治、内部组织机构等各种因素影响，因此，各大集团企业应高度重视实现对外股权投资过程中现有的或未来将要面临的各种风险隐患。只有防微杜渐，防患于未然，才能便于集团企业在新的市场环境中完善创新。
在本文中，主要将集团企业对外股权投资所面临的风险划分为两个部分，即外部环境风险问题及企业自身层面风险问题两个方面。
2.1 外部环境风险
外部环境风险通常来自于宏观和行业层面，主要包括政治、经济、文化、市场、自然因素等，正是因为任何风险的存在都是基于一定诱因而产生的，所以，外部投资环境的不确定性和复杂性对集团企业对外股权投资起着至关重要的作用。
如果一旦实际投资结果与预期产生偏差，会给企业带来严重的财务风险问题，严重者可能还会导致企业全线崩盘。因此，在现有政策导向便于我国集团性企业实现对外投资的前提下，也应同时考虑其他政治、经济，如被投资方的市场自由度、经济发展水平、银行利率、外汇风险、通货膨胀等多重因素。另外，文化的差异及自然环境的综合考虑也不容忽视，譬如被投资方的企业生产规模，发展前景，资信能力的切实调查也应列入主要工作中来，才能更有效地预防与避免外在风险隐患。
2.2 企业层面风险
集团企业要想做好对外股权投资，外在环境应列为首选综合分析因素，但毕竟内因才是根据，在实现对外投资时，企业自身的综合实力才是集团企业在未来走出国门，立于国际市场竞争红海中的核心竞争力，因此，对集团企业内部治理风险、内部管控风险及集团运营中的网络风险等方面建立完善的预警及应急操作机制，才能使自身的内源不断强大，不断优化升级。
从企业层面考虑，集团在实现对外股权投资时应做好投资事前、事中及事后的过程管控，并应充分考虑投资动机分析、投资决策选取、投资范围确定及投资能力（包括筹资、变现及持有、管控等）实现，利用集团自身的行业、技术、政策、资金或者网络的运营弹性等优势，结合可行性报告的分析，制订针对现存常见风险及运营阶段的各种风险辨识的方案，使企业内部风险处于可控范围，灵活地转移或规避各种风险。
3 构建集团企业对外股权投资项目风险评估体系的切入点
对于集团企业对外股权投资项目风险评估体系的构建，企业应采用概率分析的方法，将定性与定量相结合，在投资项目的立项前做好因素的敏感性与最大承压能力预判，并做好立项后的及时验证工作，以求内部风险评估体系的建立可以及时、联动地对风险隐患作出全程监督与管控。本文从以下三方面作为切入点着手分析。
3.1 完善法人治理结构
完善的风险评估体系，必须建立在权责明晰、互相制衡的组织架构之上。只有形成了一个坚不可摧、目标明确、尽职尽责的良好工作氛围，才能严格分工，相互牵制，相互稽核，避免越权交易等不正规经济行为的发生，才能使关系到企业成败的全局性投资战略的效能发挥到极致。
3.2 建立专项投资风险评估机构
集团企业应根据整体业务发展规划的具体落实，合理地确定对外股权投资的基本原则，既不能过度控制造成短期行为，也不能放任自流形成风险隐患，应结合自身实际，组建投资项目评审小组，并引入中介、专家等专业机构进行综合研究，拟定企业的风险评估标准、评估技术及相关地管控规程，审核企业其他部门草拟的涉及风评相关问题的规章制度，负责对已经发生的风控问题进行牵头研究、制订解决方案，定期组织员工学习相关风评及管控问题并及时向企业管理层报备，以使得机构真正地为风评工作起到切实的管控作用。
3.3 建立对外股权投资项目的风险预警系统
对于对外股权投资项目风险的科学预测是避免和降低其风险的又一举措。建立一个良好、有效的预警系统，需要做好以下几个方面工作。
3.3.1 事前控制
集团企业对于对外股权投资项目，应采用投资立项与实施的报备制或审批制，对投资项目的流程及审批材料采用规范化管理，做好前期的可行性分析与财务预算工作，并对企业人力、物力资源的选用合理效益化，充分、合规、合法地进行事前监督，为实现项目风险的最小化把好第一关。
3.3.2 事中控制
集团企业应充分应用现代化的信息管理技术建立风险评估系统，使预警机制与实施管控有效结合起来，以达到规避惯性风险，识别新风险，及时调整风险评估与控制的实质内容，并随着社会、经济、法律等外部环境和自身内部业务流程的更新变化，实现风评系统的功能性转变。因此，对企业内外变化因素发展趋势的动态分析和预测，是实现对外股权投资风评系统建立的关键。
具体的，在全程监管中，应注意审查与股权投资相关的合同或协议，比如是否签订了保障性条款、保密条款等；检查被投资方实际状况，包括企业章程，财务状况等；并重点关注企业是否有抽逃出资，股权转让、质押等迹象以确认其股权的完整性。对于对外股权投资需要相关政府部门审批的，要先确保能实行投资与办理股权变更登记等，在实际操作中将风险控制在最小范围。
3.3.3 事后监督
集团企业应在投资立项后，及时派出企业代表对重大产权进行管理，对投资项目后评价工作的实际开展进行定期跟踪，形成定期报告，并对过程管理中的风评等相关问题及后续整改措施的贯彻落实进行后续监管，以报备相关风险管理机构审查。
4 结 语
只有通过企业结构管控，信息化预警及专项风险评估机构的建立与配合，最终实现集团企业对外股权投资风险的规避、转移甚至是最大化控制，才能使集团实现对外股权投资的宏伟发展愿景。
项目投资风险评估篇10
一、引言
风险投资成为推动现代高新技术产业发展的重要力量。高新技术产业的“高风险、高收益”属性决定了风投企业必须对各项目进行筛选与评估，而这又是一项复杂的系统工程，如何建立一套科学的、系统的、实用的评估体系，从风险投资形成之初就已被国内外学者深入地研究。
目前在风险投资实务界，被广泛应用的一种评估体系是层次分析法(AHP)，它把多个目标采用定性与定量相结合的方法进行决策分析。然而，在风险投资过程中，风险投资企业与风险企业处于信息不对称地位，这就使整个投资项目的指标信息处于“部分确知，部分不确知的状态”，具有很高的灰色性，也就是说许多评估变量的内涵具有不确定性，而对于这类变量的处理采用“灰色系统型”处理，比采用“模糊型”处理更准确。因此，根据以上特点，本文选用“灰色系统理论”结合"AHP"构造“灰色层次综合评价法”来进行风险投资项目的评估决策。
二、相关文献综述：
AHP(Analytical Hierarchy Process)模型即层次分析法，是美国匹兹堡大学学者Thomas L.Saaty于上世纪七十年代中期提出的。该方法首先建立从上至下的因果层次关系，然后通过相同层次的相关因素间两两横向比较，再通过不同层次间的纵向比较，最终来确定方案的优劣。层次分析法主要是针对多个决策方案，通过相互比较，确定优劣。
灰色系统理论，是我国学者邓聚龙教授创立的一种研究“小样本，贫信息”系统的理论，其中的灰色关联分析是根据各因素变化曲线几何形状的相似程度，来判断因素之间关联程度的方法。此方法通过对动态过程发展态势的量化分析，完成对系统内时间序列有关统计数据几何关系的比较，求出参考数列与各比较数列之间的灰色关联度。
王达政(2005)论述了灰色系统理论应用于投资风险项目的基本过程。张新立、杨德礼(2005)根据我国的国情和风险企业的实际情况， 从生产风险、市场风险、技术风险、管理风险、财务风险和自然风险6个方面， 建立了风险投资项目的风险评价指标体系。在此基础上， 利用灰色系统理论结合实例给出了风险投资项目的风险多层次灰色综合评价方法， 具有较强的实用性和可操作性。
唐万梅(2006)从R&D风险、技术风险、市场风险、管理风险、环境风险5个各方面出发，利用灰色系统理论建立了一种新的基于灰色关联分析的多层次综合评价模型，给出了一种确定各指标权重的新方法。结合实例并与其它方法结论进行了对比，发现将此方法应用于高技术风险投资项目的筛选中，获得了较好的预期结果.
从以上文献研究中可以看出，我国学者对风险投资的灰色关联多层次分析体系模型的运用存在两方面的问题：第一，对风险的划分没有系统化和标准化；由于运用不同类别风险的比较，导致风险的可比性较差；第二，很多学者忽视了收益的影响。我们知道风险与收益是投资决策中的两个重要的决定因素，任何投资决策的确立都离不开对风险与收益的计量权衡。如果离开其中之一(收益)，而孤立的去讨论研究另外一个影响因素(风险)，那么其评估决策也必将是片面的。考虑到上述问题，本文在以上学者的研究基础之上，一方面系统性提出了在风险投资评估时的风险划分体系。另一方面，引入了收益因素，把收益和风险结合起来一起考虑，再结合灰色关联度分析方法，提出风险投资项目综合评估体系。
三、风险投资项目综合评估体系
1.风险投资项目风险评估指标
一般而言，根据风险的可分散性，风险可以分为系统风险与非系统风险。风险投资也面临着这两种风险，系统风险是由于整体的宏观因素变化所引起的，这是参与者不可控制的；具体到风险投资项目而言，它主要包括政策风险(A)、环境风(B)险、退出风险(C)和法制风险(D)。政策风险主要是指国家政府对产业的政策取向，可分为鼓励、限制、禁止等情形；环境风险主要是指企业所在地域的社会治安、交通设施、科研设施、地理位置等所带来的影响；它主要有3个指标：社会交通设施(B1)、科研设施(B2)、地理位置(B3)；退出风险主要是指资本市场的发展能否为风险投资企业提供良好的退出途径，它主要分为两个分项指标：退出的难易程度(C1)和退出的方式选择(C2)；法制风险主要是指国家法律体系的变化所引起的风险(例如最低工资标准等)。
而非系统性风险，也称可分散风险，是由项目本身的商业活动和财务活动所造成损失的可能性。它只存在于相对独立的范围，或者是个别行业中，它来自项目内部的微观因素。它主要包括技术风险(分为技术先进性E1、技术适用性E2、专利与知识产权E3、技术周期性E4指标)、产品风险(分为产品的可替代性F1、产品的价格优势F2、产品的稳定性F3指标)、市场风险(分为市场容量G1、产品竞争力G2指标)、创业团队与管理风险(分为管理的决策水平H1、创业者的知识水平H2、创业团队结构H3、创业者对企业的发展方向H4指标)、财务风险(分为财务管理风险I1、财务结构风险I2指标)。
2.风险投资项目收益评估指标
在评价风险投资的收益时，我们不仅仅只考虑经济收益(J)，同时还把社会收益(K)纳入到评估体系中来，经济收益的分项指标包括三个：预期投资收益(J1)、投资收益率(J2)、投资回收期(J3)；社会收益的分项指标分为吸纳就业(K1)、环境保护(K2)、劳动环境与强度(K3)三个指标。
综合考虑风险和收益，根据以上分析，我们得到如下分层分析法的综合评估指标体系。
四、灰色关联度评价模型
灰色关联分析法是一种多因素统计分析法，它的基本思想是根据序列曲线几何形状的相似程度来判断其联系是否紧密。一般来说，几何形状越相似，变化趋势越接近，关联度就越大，反之就越小。灰色关联度评价方法是通过计算关联因素变量的数据序列(即评价数列)和系统特征变量数据序列(即比较数列)的灰色关联度，进行优势分析，得出评价结果。
1.计算灰色关联度的基本步骤
(1)由原始序列集确定评价序列和比较序列；设x0 ={x0(k)|k =1，2，…，n}为评价数列，xi ={xi(k)|k =1，2，…，n；i =1，2，…，m}为比较数列；
(2)无量纲化。由于实际评价系统中各指标往往具有不同的量纲，且类型不同，故指标间具有不可共度性，难以进行直接比较，因此，在综合评价前必须把这些指标进行规范化处理。本文采用初值化进行无量纲化(即同一指标序列的数据除以该序列的第一个数据)；
(3)计算关联系数.比较序列Xi对于参考序列X0在k点的关联系数为:
其中， 称为分辨系数.越小，分辨能力越大. 其中∈(0 ，1) ，本文取= 0.5.
(4)计算灰关联度。由于关联系数的计算得到的是各比较序列与参考序列在各点的关联系数值，结果较多，信息过于分散，不便于比较，因而有必要将每一比较序列各个时刻的关联系数集中体现在一个数值上，这个值即是关联度。通常关联度的计算方法采用平均值法：
(5)计算相对权重测度:
令πi为序列Xi对于序列X0的相对权重测度，则
2.灰色关联分析综合评价模型的定量算法设计
我们结合前面介绍的层次分析法指标体系与灰色关联度评价模型，采用自下而上的方法对其指标权重进行测度。
(1)首先对子准则层下的各分指标计算其权重测度，从而计算子准则层各指标的评价值，将此评价值作为子准则层各指标的原始指标值，进而计算主准则层的评价值，根据风险与收益存在反向关系，给予非系统风险、系统风险、收益三个主准则层指标不同的权重，然后计算风险综合评价值的大小排序，作为选择投资对象的先后顺序关系。
(2)接下来以“技术风险(E)”为范例，说明计算步骤。技术风险(E)中包含四种分项指标：技术先进性E1、技术适用性E2、专利与知识产权E3、技术周期性E4，其中若技术越先进，则风险程度越低，所以构建序列集={ Xi| i = 0 ，1 ，2 ，3} 中，称X0为技术先进性因子序列， X1为技术适用性因子序列， X2为专利与知识产权因子序列， X3为技术周期性因子序列。令X0为参考序列，则根据灰关联分析理论有：
为技术先进性灰色关联系数。
采用平均值法计算得到灰关联度，如前所述，灰关联度为
。
(3)计算相对权重测度：根据上一部分介绍，相对权重测度采用的算法为：
(4)子准则层和准则层各指标评价值的计算因技术适用性越强、专利和知识产权越丰富，技术周期越小，其技术风险越小，因此，可如下计算技术风险评价值:技术风险评价值=技术适用性因子*+专利和知识产权因子*+技术周期性因子* 。
类似可得其它子准则层指标的评价值，以此作为子准则层指标“市场风险、产品风险、财务风险、管理风险、环境风险、退出风险、法制政策风险、社会风险和经济收益、社会收益”的原始指标值。
采用类似的方法递推计算准则层指标系统风险、非系统风险和投资收益指标的评价值。
(4)目标层“项目风险”评价值的计算
因为在目标层“项目风险”指标中，系统风险、非系统性风险和投资收益三个指标其性质不同，不再适合运用上述类似方法推算求风险评价值，按照评估与决策的惯例，风险与收益的权重基本相同，而所有与项目相关的风险中，非系统风险属于影响项目运行、项目的评估和决策的内因，因此，在整个评估过程和结果中，它起着主导作用，所占的权重要大于系统风险，故而，本文采用系统风险、非系统风险与收益的权重比为3:3.5:3.5。同时从投资者来看，收益指标对风险指标具有抵充的作用，因为一定收益是对风险的补偿。所以，最用项目风险的评价值计算公式为：
项目风险评价值=0.3*系统风险评价值+0.35*非系统风险评价值―0.35*收益评价值
结束语
风险投资的项目评价是一个多目标、多因素的综合决策过程，涉及多种定性的和定量的因素。本文在在传统层次分析法上进行改进，同时利用灰色关联度理论建立综合评价模型，给出了一种确定各指标权重的新方法。区分风险的不同属性有利于科学的确定权重，同时加入收益指标，使得评价体系更完善。使其评价结果更客观、更可信、为多层次、多准则综合评价系统提供了一种新的思路。
参考文献：
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[7]成思危.风险投资论丛[M].北京:民主与建设出版社,2003:27-30.
项目投资风险评估篇11
社会稳定风险评估一般按照风险调查与识别、风险估计、风险防范与化解措施、风险等级判定、风险分析结论的流程进行，如图1。其中风险调查与识别、风险防范与化解措施、风险分析结论主要是定性分析，而风险估计和风险等级判定主要是定量分析。
2.1 风险调查
重大固定资产投资项目的社会稳定风险调查主要针对项目全生命周期内的“四性”――实施的合法性、合理性、可行性、可控性展开，调查范围涉及项目的自然和社会环境状况、利益相关者的意见和诉求、公众参与情况、基层组织态度、媒体舆情导向、以及公开报道过的同类项目风险情况。风险调查常用的调查方法有问卷法、访谈法、文献法、观察法、实验法等，如表1所示。
2.2.风险识别
风险识别是在风险调查的基础上全面、全程查找并分析各种风险因素，并估计每个风险因素发生的时间、原因和形式。识别方法一般选用对照表法、专家调查法以及访谈法、实地观察法、案例参照法、项目类比法等[2]。
重大固定资产投资项目的社会稳定风险主要表现在政策规划批复程序、征地拆迁、技术经济、项目对人居环境的影响、经济利益、社会环境、建设管理、质量安全和社会治安等方面。
2.3.风险估计――量化分析
风险估计主要通过定量的方法，估计每个因素发生的可能性（概率）、影响程度和风险程度。
（1）风险概率
按照风险因素发生的可能性将风险概率划分为五个档次：
①很高（概率在80%～100%）；
②较高（概率在60%～80%）；
③中等（概率在40%～60%）；
④较低（概率在20%～40%）；
⑤很低（概率在0～20%）。
（2）风险影响程度
风险影响程度可根据影响的范围和规模的大小，划分等级并量化表示，如表2所示。
（3）风险程度
风险程度是风险发生概率和影响程度的综合指标，单因素风险程度R按照风险概率和影响程度划分的等级的综合计算。本文的计算等级如下：
①重大（定量判断标准为：R=p×q?0.64）；
②较大（定量判断标准为：0.64≥R=p×q>0.36）；
③一般（定量判断标准为：0.36≥R=p×q>0.16）；
④较小（定量判断标准为：0.16≥R=p×q>0.04）；
⑤微小（定量判断标准为：0.04≥R=p×q>0）。
2.4.风险防范与化解
针对识别的社会稳定风险因素研究提出可行、有效的风险防范、化解措施，提出风险防范措施落实的责任主体、具体内容、风险控制节点、实施时间要求等内容。
2.5.风险等级判定――量化分析
风险等级是一个综合计算指标，是整个项目社会稳定风险量化的结果，指标越大表示社会稳定风险越大，越需要引起相关单位的重视。
项目社会稳定风险等级的计算方法属于层次分析法，计算过程分为三步：
（1）确定各风险因素的权重i
采用定量方法，利用各类专家的经验和知识，运用专家打分法确定各个风险因素对项目影响的权重系数，确定各单因素风险在拟建项目整体风险中的权重i。
（2）计算各风险因素的风险程度R
风险程度在风险估计中计算R= p×q
（3）计算项目社会稳定风险等级T
采用层次分析法计算项目的整体综合风险等级指数T=∑p×q×I=∑R×I。风险等级的判定结果可参照表3。
风险等级计算分为两种结果：一是风险防范与化解前的初始风险等级，二是风险防范与化解措施后的风险等级。
2.6.风险分析结论
阐述拟建项目社会稳定风险分析的主要结论，为拟建项目的社会稳定风险评估工作提供参考。
3.案例分析
3.1 案例背景
项目名称：某铁路有限公司营运调度中心。拟建地点位于城区火车站附近城市道路交汇处，用地约2.4万?O，总建筑面积约9.2万?O，总投资约7.4亿元。项目拟建成集运营、办公、生活等多种功能为一体的现代化、人性化、生态化、集约化的建筑，促进地区铁路物流中心的建设，带动区域交通运输的发展。
3.2 风险调查
通过实地勘察、回忆征询、问卷调查、走访群众、座谈会等多种方式和方法进行风险调查。针对项目可能发生的风险，建设单位就各项建设审批手续积极地征求主管部门意见，并就前期的选址、规划布局、后期运营管理等重大事项，召开职代会、党代会等形式，向公众广泛征求意见建议，就项目的投资、建筑和设计等相关问题，在项目立项及可行性研究阶段，通过访谈、座谈会、评审会等多种方式向工程咨询、建筑规划、建筑结构、人防工程、生态环境保护、节能节水等各专业专家征求意见。
3.3 风险因素识别结果
对识别出的主要风险因素，作进一步分析，识别各个风险因素在项目阶段（决策、准备、实施、使用）的分布情况，如表4所示。
3.4 风险防范与化解措施
（1）风险因素：土地、房屋及附着物征拆补偿标准
措施：①根据相应法规和计取标准，将征地拆迁及安置补偿费足额纳入概算并考虑一定的风险预备费用；②加强与村委会、村民的沟通，在双方协商一致的情况下形成有效的法律文件。
（2）风险因素：土地、房屋及附着物征拆补偿程序和方案
措施：①征地拆迁方案制定充分考虑村民的利益诉求；②做好项目征地拆迁方案的前期审批、公示和宣传。
（3）风险因素：地下工程施工塌方或渗水
措施：①落实前期勘测和设计，选择有相应资质和优秀业绩的施工单位，加强监理；②施工过程中加强监测。
（4）风险因素：大气污染物排放
措施：施工期间运土、运灰车辆采用洒水或加盖蓬布措施，多风季节施工时，对取、弃土堆采取洒水、加盖覆盖物等措施。
（5）风险因素：施工、运营期噪声污染
措施：①加强施工作业管理，选用先进的低噪声设备，在高噪声设备周围设置声屏障；②加强运营期设备维护，使用期间限制车辆进出鸣笛。
（6）风险因素：施工造成水土流失
措施：施工过程中要制定科学合理的综合治理方案，对山体开挖出现的裸露岩层采取覆土种植林草、修建沟渠以及化学治理的方案。
（7）风险因素：墓地迁移
措施：①加强沟通、协调，通过村民会议对墓地迁移和殡葬制度进行深入宣传；②寻求村委会支持，可以与村委会签订协议，委托其作为墓地迁移安置的具体负责实施单位，实施风险分担。
（8）风险因素：施工、运营期流动人口管理
措施：①施工单位应按照当地建筑施工流动人口管理办法等相关文件加强对流动人口的管理；②运营期建设单位人事部门应加强对各类员工的管理。
（9）风险因素：施工、运营期对周边交通影响
措施：①采取适宜的交通导改措施，最大限度的减少因施工进场道路的接入对既有道路交通造成的影响；②使用期应加强对进出车辆管理，进出车辆应实行登记制度，并安排专职门卫引导疏散。
3.5 风险估计及风险等级计算结果
（1）采用专家打分法确定各个风险因素的权重i；
（2）采用专家打分法确定风险防范与化解措施前后风险发生概率p和风险程度q，并计算每一个风险的风险程度R=p×q；
（3）分别计算风险防范与化解措施前后社会稳定风险等级T=∑p×q×I=∑R×I，最终计算结果如表5所示。
3.6风险评估结论
项目投资风险评估篇12
投资项目风险评估问题始终是理论研究与管理学实践中的重点问题。焦媛媛等（2002）将信息论方法引入项目组合风险测度问题中，提出了项目组合风险测度模型，并运用该指标测算了项目组合的净现值，从而为多项目的投资组合决策提供了新的路径；仰炬等（2004）将神经网络方法应用到投资项目风险评估中；梁静国（2005）针对投资项目信息不确定、高风险的特点，提出了一种基于模糊聚类的指标权重确定方法，进而将人工智能领域的证据理论引入投资项目风险评价中，提出了一种考虑权重的证据合成方法；杨青等（2006）根据投资项目选择问题的特点，结合其特征设计了选择、交叉和变异算子，进而开发了一种具有较快收敛速度的遗传算法；党兴华（2006）提出了基于风险矩阵的风险投资项目风险评估模型，并将多属性决策理论中的群体Borda排序方法应用于项目风险排序中；张识宇等（2011）从产品竞争力、团队素质、资源利用等方面建立了项目风险评价指标体系，构建了基于Theil指数的指标权重确定方法和灰色关联综合评估模型；将多属性决策的理论与方法应用到投资项目风险评估是该问题的新方向，刘晓峰（2007）系统研究了多属性决策方法在投资项目经济评价中的应用，先后提出了确定性信息、非确定性信息、决策时空环境、决策主体环境等不同情况下的投资项目多属性决策方法。
区间型多属性决策问题由于其普遍的现实性成为多属性决策问题的研究重点，相关研究主要集中在区间数多属性决策方法的研究及其应用研究两个方面。在区间数多属性决策方法研究方面，朱方霞等（2005）定义了区间数的相离度，进而提出了将区间数决策矩阵转换为相离度矩阵的方法，并以相离度矩阵为基础提出了基于信息熵的区间型指标客观赋权方法；陈侠（2006、2007、2008）对多属性决策问题中的专家有效性以及专家意见的一致性问题进行了系统研究，通过定义专家决策矩阵与综合评估矩阵对应元素之间的距离提出了一种对专家进行分类的方法，通过定义区间数距离提出了专家意见一致性的测度方法，进而提出了专家群体共识性的测度方法；朱方霞等（2007）综合考虑区间数多属性决策问题的效益性和方案的成功率，提出了区间数的可行度概念和一种能够有效兼顾效益和成功率的区间数多属性排序方法；高峰记（2013）证明了四种可能度排序方法的等价性，提出了基于优序数的区间数排序方法；常志朋等（2014）提出区间型多属性决策问题可将区间数视为属性空间的超长方体，并应用二维正交表表示待决策方案，提出了基于信噪比的决策方法与理想点贴近度和排序方法。在区间数多属性决策方法的应用研究方面，冯卉等（2007）将该方法应用于空中目标威胁评估中，提出了基于决策心态指标的区间数评估技术，实践证明该评估方法能够有效减少评估误差；张亦飞等（2007）认为区间型数据代替精确数表示灾害等级更具有适用性，提出了基于线性加权的区间数隶属度距离评估方法，从而有效提高了灾害评估的有效性；于涛等（2006）应用区间型多属性决策方法解决了企业业务流程再造的遴选问题。
通过对现有文献的梳理，发现投资项目的财务风险评价问题是理论研究与实践的重点，通过评价和决策，在初始投资阶段发现最有价值投资项目，规避财务风险具有重要的实践意义。但是，现有的企业投资项目的财务风险评价方法侧重传统评价方法的简单应用，评价方法缺乏与企业财务风险评价问题特征的有效结合。本文认为，企业投资项目财务风险评价的主要特征在于评价指标的非确定性以及指标数据表现的模糊性。为此，将区间型多属性决策的理论和方法引入企业投资项目财务风险评价中，该方法有效结合了研究对象的特征，也为提高企业投资项目决策的科学性和有效性提供了可行路径。
三、企业投资项目财务风险区间数多属性决策模型设计
企业投资项目财务风险评估问题的特点在于为决策提供支持的数据建立在预测的基础上，受外部经济环境、项目管理水平、市场需求变化等各种因素的影响，与项目相关的财务数据通常难以以精确数表现，而以区间数等模糊性的指标数据表示方式（例如预测项目收益为500万～800万之间，将其表示为[500，800]）更符合实际要求。因此，结合研究对象的上述特性，区间型多属性决策方法应用于企业投资项目财务风险评估问题具有理论适用性。
（一）决策指标体系分析与构建 投资是企业生产经营过程中的经常性经济行为，概指通过厂房、机械设备等生产要素的投入实现生产规模直接扩大的目标，或通过收购其它企业股权实现生产规模间接扩大的目标。从项目生命周期的角度，投资项目的决策包括事前决策、事中决策和事后决策，其中，项目的财务风险分析是项目事前决策的重要内容。投资项目财务风险分析的目标在于通过特定财务指标的分析，遴选最优投资方案，规避投资决策风险。一般而言，企业投资项目财务风险主要体现在盈利风险、融资风险和偿债风险等方面：
（1）盈利风险。企业通过投资扩大生产规模的目标在于实现经济效益，缺乏经济效益的投资项目孕育着盈利风险。盈利风险通常可以通过项目净现值、项目内含报酬率和项目投资回收期三项指标度量。净现值是绝对数值，指项目生命周期内产生的现金流量的贴现值与项目初始投资之间的差额，净现值越大表示项目的盈利风险越低，因此净现值为正的项目具有投资的财务可行性，反之则不具有投资价值；内含报酬率是相对值，是指使项目生命周期内产生的现金流量的贴现值与项目初始投资相等的贴现比率，项目的内含报酬率越高，表示项目的盈利能力越强，盈利风险越低，投资价值越高；投资回收期是指使项目生命周期内产生的经济效益能够覆盖初始投资的时间，亦即初始投资能够回收的时间，投资回收期越短，表示项目的盈利风险越低，项目的投资价值越高。
（2）融资风险。大型投资项目由于投资数额较大，单纯凭借企业自有资金的积累往往难以项目投资的资金需求，这就产生了投资项目融资的需要，也就带来了融资风险。从影响因素的角度分析，融资风险受到企业自身信用结构、投资项目优良性、宏观经济与金融政策等因素的影响，例如具有较高担保能力的企业和能够产生较为稳定的现金流量的企业较容易在各层次资本市场融资；从风险表现的角度分析，融资风险可能表现为无法成功融资或者融资额度难以满足项目投资需求等。为了评估融资风险的高低，以项目投资的“自有资金比率”指标作为融资风险的评估指标，该指标越高，表示项目投资的融资需求越低，融资风险也越低。
（3）偿债风险。偿债风险与企业融资风险密切相关，通常而言，金融机构在向企业提供融资安排的同时，要求企业履行分期支付融资所产生的债务利息的义务。按期履行融资所产生的债务利息的义务是企业获取后续融资安排的前提和基础。为了评估偿债风险的高低，以项目投资的“债务利息保障倍数”指标作为偿债风险的评估指标，该指标通常以投资项目产生的息税前利润与项目融资产生的债务利息的比值作为计算依据。该指标越高，表示项目投资的债务偿还能力越强，偿债风险也越低。
（二）财务风险决策属性赋权方法 权重体现了指标重要性程度的差异，权重越高，代表了指标的重要性程度越高。科学计算指标权重，是有效进行多属性决策的基础，权重的研究也是多属性决策问题的重要研究方向之一。传统的指标赋权方法包括以层次分析法为代表的主观赋权法、以熵权法为代表的客观赋权法和结合两者特征的组合赋权法，但是上述方法均面向指标数据为精确数的指标赋权。为了将上述方法拓展到指标数据为区间数的指标赋权问题，朱方霞（2005）等定义了区间数的相离度，进而提出了将区间数决策矩阵转换为相离度矩阵的方法，并以相离度矩阵为基础提出了熵权法应用于区间数指标赋权的算法流程：
定义 1 称αij=[α■■ ，α■■]为区间数，其中α■■ 为其下限，α■■ 为其上限，且α■■ ≤α■■ 。
定义 2 称α*■ =[α■■，α■■ ] 为区间数的理想属性值，其中α■■=maxα■■ ，α■■ =maxα■■ 。
定义 3 设α=[α-，α+]，b=[b-，b+]为两区间数，令D（α，b）=■，称D（α，b）为两个区间数，α=[α-，α+]，b=[b-，b+]的相离度。显然，D（α，b）越大，表示两个区间数之间的距离越远，当D（α，b）=0时，称两区间数相等。
定义 4 称相离度矩阵D为规范化决策矩阵，其中pij=dij/？蒡dij。
定义5 称相离度矩阵D各指标的熵值为Sj=-k？蒡pijLn（pij），其中k=1/Ln（n）。
区间型多属性决策指标赋权的基本步骤可以概括为：（1）将区间型决策矩阵转化为相离度矩阵；（2）将相离度矩阵转化为规范化相离度矩阵；（3）计算规范化相离度矩阵各指标熵值，并根据熵值的归一化结果确定各区间型指标的权重。
（三）财务风险决策方法与算法步骤 具体如下：
记 ，称矩阵
为矩阵的规范化矩阵，其中，对于效益型指标，b■■ =α■■ /？蒡α■■，b■■ =α■■ /？蒡α■■；对于成本型指标，b■■ =1/α■■ /？蒡1/α■■，b■■=1/α■■ /？蒡1/α■■。
结合区间型多属性决策熵权法，可以计算得出加权规范化决策矩阵。
定义 6 称Z+=（Z■■，Z■■，...Z■■）为区间型理想点，称Z-=（Z■■，Z■■，...，Z■■）为区间型负理想点，其中，Z■■=[maxZ■■，maxZ■■]，Z■■=[minZ■■，minZ■■]。
定义7 称决策对象到区间型理想点的距离为d■■=？撞
Z■■-Z■■）+（Z■■-Z■■），称任一决策对象到区间型负理想点的距离为d■■=？撞 （Z■■-Z■■）+（Z■■-Z■■）。
定义 8 称任一决策对象与最优目标之间的贴近度为D■■=■，以D■■为决策依据，D■■越大，表示待决策对象越优。
结合区间型属性信息熵赋权方法，区间型多属性决策排序的基本步骤可以概括为：（1）根据指标类型的差异，将区间型决策矩阵转化为规范化矩阵；（2）根据指标权重将规范化决策矩阵转化为加权规范化决策矩阵；（3）确定区间型理想点，计算各决策对象与区间型理想点和区间型负理想点之间的距离；（4）计算各决策对象与最优目标之间的贴近度，并根据贴近度计算结果排序与决策。
四、企业投资项目财务风险区间数多属性决策模型实证应用
（一）案例背景 2012年12月，国家发展与改革委员会将汽车产业划归为产能过剩行业，提出通过整合的方式促进汽车产业有序协调发展，并提出大力支持新能源汽车产业发展的政策建议。新能源汽车以动力电池和电控系统为汽车提供动力，能够在有效保证汽车续航能力和提速动力的情况下，降低对环境的污染程度，代表了汽车产业发展的趋势。
某汽车制造集团拟抓住汽车产业发展的趋势，积极投资新能源汽车项目。经过论证，提出四项备选方案：方案1（X1），全面投资新能源汽车产业的动力电池、电控系统研发、四大工艺（冲压、焊接、涂装、总装）；方案2（X2），考虑到电池是新能源汽车的核心，仅投资高续航里程的动力电池研发；方案3（X3），投资新能源汽车产业的动力电池、电控系统研发，并与电力供应商合作开展快速充电桩的研发；方案4（X4），仅投资具有高续航能力的动力电池和电控系统研发。
现根据各投资方案相关财务风险指标的预测值，应用本文建立的属性权重未知的区间型决策矩阵方法选择最优投资方案，各决策方案原始数据如表1所示。
（二）区间型指标赋权 在企业投资项目财务风险评估中，净现值指标、内含报酬率指标、自有资金比率指标和债务利息保障倍数指标均为效益型指标，而投资回收期指标为成本型指标，根据指标的上述特点，根据区间型决策矩阵计算相离度矩阵D和规范化相离度矩阵D*：
计算各指标的熵值：I1=0.788，I2=0.645，I3=0.763，I4=0.745，I5=0.758，通过归一化方法计算各指标权重分别为0.213，0174，
0.206，0.201，0.206。
（三）计算区间数与最优向量贴近度 具体如下：
（1）区间决策矩阵规范化。根据净现值指标、内含报酬率指标、自有资金比率指标和债务利息保障倍数指标均为效益型指标，而投资回收期指标为成本型指标，区间型决策矩阵转化为规范化矩阵，规范化决策矩阵如表2所示。
（2）计算加权区间决策矩阵。根据各指标权重和区间规范化矩阵计算加权区间规范化矩阵，计算结果如表3所示。
（3）确定区间型理想点和区间型负理想点。区间理想点= （[0.053，0.074]，[0.042，0.073]，[0.036，0.126]，[0.051，0.078]，[0.045，0.081]）
区间负理想点=（[0.036，0.060]，[0.023，0.039]，[0.024，0.063]，[0.026，0.056]，[0.032，0.063]）
（4）计算各方案与理想方案的贴近度并排序。经计算，各方案与区间理想点、区间负理想点的距离以及贴近度如表4所示。
根据各决策对象与理想方案的贴近度关系可以看出，四项投资方案的优先序为X2、 X4、 X1、X3，即方案2仅投资高续航里程的动力电池研发是该汽车集团现阶段介入新能源汽车领域的最优投资方案。
五、结论
以企业投资项目财务风险评价问题为研究对象。通过研究，认为企业投资项目财务风险点主要存在于盈利风险、融资风险和偿债风险等方面，企业投资项目财务风险问题的特征在于财务指标数据通常建立在预测的基础上，难以用精确数值表征，通常需要用区间数等模糊方法表征。结合研究对象的上述特征，认为区间数多属性决策方法应用于企业投资项目财务风险评价问题具有理论适用性，进而将基于熵权的区间型数据赋权方法和基于贴近度的区间型数据排序方法引入企业投资项目财务风险评价问题中，并通过具体案例详细演示决策方法的应用步骤。从理论和实践角度相结合的企业投资项目财务风险评价问题的研究可以从以下方面予以进一步拓展：一方面，可以结合具体项目特征开展有针对性的财务风险评价指标体系细化和优化问题研究；另一方面，为提高项目投资决策的科学性和有效性，可以开展区间型群决策方法在企业投资项目财务风险评价中的应用，研究重点在于专家赋权、专家意见一致性检验、专家意见集结方法等方面。
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项目投资风险评估篇13
[文献标识码] A
[文章编号]1006-5024(2007)05-0041-03
[基金项目] 国家自然科学基金资助项目“基于熵的重大项目风险管理理论及其在奥运工程中的应用研究”(批准号：70372011)
[作者简介] 刘晓峰，北京航空航天大学经济管理学院博士生，研究方向为风险投资；
邱菀华，北京航空航天大学经济管理学院教授，博士生导师，研究方向为决策理论及应用、项目管理。(北京 100083)
随着我国建设创新型国家的全面推进，风险投资日益成为催生创新型企业的重要途径。然而，风险投资项目与传统项目的投资有很大的区别，其投资对象为新创建的企业、全新的项目，没有同类投资经验作比较，并且投资过程中存在许多不确定性因素，因此，具有高风险、高收益的特征。在风险投资活动中，通常投资风险的影响因素主要来源于风险投资商的投资行为，风险企业的经营活动及投资所处的市场环境。风险投资商的风险是指由于风险投资商的错误判断和不当的经营行为造成损失的可能性，它包括：逆向选择风险，道德风险。风险企业在风险投资过程中面临的风险主要包括：技术风险、产品市场风险、管理风险等。风险投资环境含义非常广泛，包括政治、金融、财政、产业政策甚至文化等方面的各种因素，其对风险投资产生的影响主要体现两个方面：产业政策和退出渠道信息。因此，对投资项目风险进行科学有效的前期评价是投资能否取得成功的关键。
由于风险投资项目中具有大量不确定性信息、未知信息以及评价中大多以定性信息为主。因此，风险投资项目风险评价的理论与方法一直是近年来国内外共同关注的一个重要课题。文献[1-3]采用通常的AHP法，文献[4]采用模糊综合法，文献[5]采用证据理论用于风险的综合评价，这些方法具有不同的优缺点。由于风险投资风险的复杂性及评估主体思维的模糊性，本文采用文献[6，7]中的多属性决策理论方法。多属性决策是多目标决策的一种，又称有限方案多目标决策，它是对具有多个属性(指标)的有限方案，按照某种决策准则进行多方案选择和排序，其理论方法已被广泛地应用于社会、经济、管理、军事等领域。同时，本文针对风险投资项目风险很难量化的特点，采用现代决策中的语言评估理论，建立了基于语言算子的风险投资项目风险评价模型，并进行实例分析，为风险投资项目风险评价提供了一种新途径。
一、基于EOWA算子的群体语言评价方法
1.拓展的有序加权平均(EOWA)算子
针对客观事物的复杂性及人类思维的模糊性，人们偏好采用语言形式对客观事物进行评估，文献[6，7]给出了系列评估方法。假定语言评估标度S={Sα|α=-L，…，L}，S中的术语个数一般为奇数，如：语言评估标度可取
2.基于EOWA算子的群体评价方法
随着社会经济飞速发展，人们面临的环境的不确定性越来越高，使得很多决策问题日益复杂，往往需要多个决策者的共同参与，群决策理论方法为之提供了一种很好的手段。下面对于语言型的决策问题，给出基于EOWA算子的群决策方法。
对于某个多属性群决策问题，设其方案集为X={x1，x2，…，xn}，属性集为U={u1，u2，…，um}，决策者集合为D={d1，d2，…，dt}。假定决策者dk∈D对于已知方案xi∈X在属性uj∈U下的属性值为，(i∈N={1，2，…，n}；j∈M={1，2，…，m}；k∈T={1，2，…，t})，从而构成评估矩阵(决策矩阵)Rk。再设w=(w1，w2，…，wm)，wk∈[0，1]，∑wk=1为属性权重；w=(w1，w2，…，wt)为决策者权重，wk∈[0，1]，∑wk=1。具体步骤如下：
第1步 对于多属性决策问题，决策者dk给出方案xi∈X在属性uj∈U下的语言评估 ，并得到评估矩阵Rk=( )nxm，且 ∈S。
第2步 利用EOWA算子对评估矩阵Rk中第i行的语言评估信息进行集结，得到决策方案xi综合属性评估值 (w)(i∈N)，其中 (w)=EOWAw( ， ，…， )。
第3步 再利用EOWA算子对t位决策者给出的决策方案xi的综合属性评估 (w)(k=1，2，…，t)进行集结，得到决策方案xi的群体综合属性评估zi(w)(i∈N)，其中zi(w)=EOWAw[ (w)， (w)，…， (w)]。
第4步 利用zi(w)(i∈N)对所有决策方案进行排序和择优。
二、应用实例
研究风险投资项目风险大小，首先必须提取风险评价指标体系，本文的目的在于为风险评价提供一种新方法，因此沿用文献[1]中的指标。
假设现有3位专家拟对某经济开发区4个风险投资项目xi(i=1，2，3，4)的风险的大小进行评估，并假定专家权重向量为w=(0.3，0.3，0.4)。主要评价指标(属性)为u1：逆向选择风险；u2：道德风险；u3：技术风险；u4：产品市场风险；u5：管理风险；u6：产业政策基础；u7：退出渠道信息。假设指标权重为w=(0.15，0.1，0.2，0.2，0.1，0.1，0.15)，语言评估标度为S={S-5，…，S5}={极高，很高，高，较高，稍高，一般，稍低，较低，低，很低，极低}。三个决策者的语言评估信息如表1-3所示，试评价4个风险投资项目风险高低。
根据已有信息，直接进入第2步：利用EOWA算子对评估矩阵Ri中每行的语言评估信息进行集结，得到决策方案xi综合属性评估值
三、结论
风险投资作为一种高科技孵化器，凭借自身的特点日益成为企业进行创新的一种有效方式。但是无论利用多么先进高效的方法对风险投资项目进行评价，也都难以彻底消除失败的风险。事实上，风险投资公司在对项目投资决策之前，科学有效地评价投资风险，仍是风险投资项目成败的关键，是风险投资过程的重要一环。因此，对风险投资项目风险进行科学有效的评价一直都是十分有意义的研究工作。本文将现代语言决策理论应用于风险评价，并且引入群体评价的思路，提出的评价模型具有较强的可操作性和实用性。此外，该方法亦可用于对风险投资项目风险进行分时段评估，评价结果可反映风险投资项目风险的变化，便于投资者合理控制风险。但风险投资项目评价毕竟是一项复杂的系统工程，涉及因素众多，本文的研究只是一个初步尝试，以求为风险投资项目风险评价的定量研究探索一条适合实际的评价方法。
参考文献：
[1]郑君君，刘玮，孙世龙.关于风险投资项目风险综合评价方法的研究[J].武汉大学学报(工学版)，2005，(4).
[2]钱水土，周春喜.风险投资的风险综合评价研究[J].数量经济技术经济研究，2002，(5).
[3]王世良，王世波.AHP模型在风险投资项目评价中的应用[J].企业经济，2004，(4).
[4]徐菱涓，刘宁晖.多因素模糊综合评判模型在风险投资项目评估中的运用研究[J].企业经济，2006，(2).
[5]梁静国，魏娟.基于证据理论的风险投资项目风险评价[J].科技进步与对策，2005，(12).
