股票投资公司分析篇1
上市公司的股票投资分析主要包括行业分析、宏观经济分析、公司基本面分析和技术分析四个方面。
行业经济是宏观经济的构成部分，宏观经济活动是行业经济活动的总和。行业分析的主要任务是解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，预测并引导行业的未来发展趋势，判断行业投资价值。
宏观经济分析是证券投资分析的关键，宏观经济决定了股票市场的基本走势，只有正确判断当前宏观经济形势才能做出正确的投资决策。
公司基本面分析是通过分析公司年度财务报表、财务指标，来判断该公司股票的价格走向。
证券技术分析的特点是从市场自身规律出发，以历史大数据分析指标为依据，预测证券价格的变动趋势，但是技术分析是独立完成的，一般不考虑公司财务状况，也不受宏观经济政策左右，所以在做技术分析的同时，要多方面考察其他综合因素的影响。
本文选取的研究对象为房地产行业园区开发企业电子城公司，从以上四个方面对电子城公司的股票投资价值做了实证分析。
二、电子城公司股票投资价值分析
电子城公司全称北京电子城投资开发股份有限公司，是一家从事科技产业地产开发运营的上市公司。公司主要从事投资及投资管理；房地产开发及商品房销售；物业管理；高新技术成果（企业）的孵化；销售五金交电、建筑材料；货物进出口、技术进出口、进出口；信息咨询（未经专项审批项目不得经营）；房地产经纪业务.公司电子城IT 产业园被北京市政府列为“北京市2010年重点工程建设项目”，符合首都“十二五”发展战略定位，具有广阔的发展空间和竞争力。
（一）行业分析
1.电子城公司行业生命周期及市场结构分析。我国的房地产行业属于成熟阶段后期。房地产行业繁荣发展已经发展成为我国国民经济的支柱产业，近几年来随着房地产企业的实力也不断增强，随着需求的拉动，银行纷纷加大对房地产的按揭贷款数量，其他渠道的新资金也逐渐进入房地产领域，推动房地产行业向前发展。投资需求和消费需求的不断扩张超过了产出的增长，刺激价格迅速上涨到较高水平，大量其他行业的企业由于对高额利益的渴望，纷纷进军房地产业。房地产价格上涨速度明显加快，房地产泡沫显现并不断膨胀。然而虽然房地产业泡沫较大，但由于房价近年来一直持续攀升，参与者普遍获利，房地产企业还是具有很大的发展前景。
在行业结构上，电子城公司所属的房地产园区开发行业具有产品异质、资金密集、周期长的特点，这些特点决定了该行业合理的市场结构形式应为寡头垄断，即由几家左右的企业垄断整个市场的半数甚至更多市场份额。
2.电子城公司行业地位分析。根据公司披露的财务数据显示，电子城公司2015年一季报每股收益0.02元，净利润1292.10万元，同比去年增长-95.26%，受本公司项目开发、结算周期影响，预计上半年净利润与去年同期相比下降幅度超过50%。在三级行业分类中，所有财务指标显示电子城公司在相关行业排名比较靠前，其中每股收益排名第7，每股净资产排名第5，每股现金流排名第5，净利润排名第6，营业收入排名第7，总资产排名第6，净资产收益率排名第7，股东权益比例排名第1，销售毛利率排名第3，总股本排名第5，综合平均排名第7左右，相比较2014年度排名略有下降。
总结：由以上分析可知，在行业方面，房地产行业有一定的发展空间，且电子城公司在房地产园区开发行业中也有较好的竞争力。
（二）宏观经济面分析
1.当前宏观经济政策分析。从宏观经济面上看，2015年一季度经济数据超预期下行，1～2月工业增加值同比增速回落至6.8%，房地产仍未企稳，出口后劲不足，经济下行的压力有增无减。房地产行业值得投资者关注，进入2015年以来央行和财政部强强联合，出台了被业界喻为5年内最强的楼市政策，央行下调二套房贷首付至四成，财政部紧随其后，营业税5年改2年政策落地。另外，央行近期超力度降准，在经济下行压力增大的情况下，降准后紧接着重大货币政策措施就是降息，降准、降息后购房压力有所减少，对房地产板块形成利好。微观高频数据显示，楼市正在逐步回暖，3月份，90个重点城市的新建商品房成交量环比增长40.2%，70个大中城市新建商品住宅（不含保障性住房）价格环比上涨的城市数量从2月份的2个增加到12个。
2.宏观经济政策对电子城公司影响分析。从2010年开始，电子城公司不断尝试着扩大经营合作项目，2010年，公司定增IT产业园；2013年3月，公司与金东南房地产共同出资5000万元（公司占比60%）设立项目公司负责开发建设电子城-朔州数码港项目；2014年9月份，公司和五八信息签署战略合作协议，双方将以互联网创新驱动为核心目标，在技术创新，创业孵化，金融服务等方向开展深度合作，定位于打造集产业聚集，服务平台、投融资平台等功能为一体的移动互联网科技创新驱动产业基地。这一些系列项目的开发合作体现电子城公司在现有产业政策下对公司未来发展方向做了积极而有益的探索，从这个层面上说，公司创新后劲较大。
总结：2015年以来，在稳健宽松型货币政策的刺激下，楼市逐渐回暖，电子城公司产业优势比较明显，发展后劲较足。
（三）公司基本面分析
财务分析包括3个方面：财务报表分析、财务指标分析与综合财务分析。在这里主要分析前两项，依据电子城公司披露的近年度的财务报表（资产负债表、现金流量表和利润表）得出各个财务指标，在此基础上简要分析公司的经营能力，成长能力，变现能力，偿债能力和投资效益。
1.经营能力分析。公司经营效率的高低直接影响到公司的盈利能力。资产周转率、销售利润率、每股盈利率是衡量公司效率、盈利能力高低的主要财务指标。由这几个表格可以看出，企业的净资产收益率在20%左右，利润率在30%～50%之间。
通过对比近五年每股收益可以知道，电子城公司近年来每股收益保持在0.5～0.8左右，收益比较稳定。
2.成长能力分析。公司的成长性分析包括经营战略分析、规模变动特征及扩张潜力分析。通过对比近五年的成长能力指标可知，该公司近几年各项营业利润逐年增长。从公司的规模扩张分析，该公司是靠市场需求拉动，通过产品满足市场需求。纵向比较公司历年的销售、利润、资产规模等数据，可以得出公司的发展趋势是加速扩张。该公司的主要投资项目房地产园区开发，近年来利润同比增长高达278.94%，所以该公司的成长能力优良。
3.变现能力分析。根据财务比率指标图表的数据，电子城2014年以前流动比率低于2，13年以后高于2且接近于2（流动比率一般不能低于2，低于2则短期还债能力偏低，也不要太高）；再分析速动比率，速动比率在2014年之前速动比率低于1（通常认为正常的速动比率为1，低于1则短期偿债能力偏低），在2014年之后高于1切接近于1。结合流动比率和速动比率分析，可知其在2014年年底以前，短期偿债能力较弱，短期有一定资金压力，但是自2014年以来，短期偿债能力得到了加强。
4.长期偿债能力分析。资产负债率反映债权人和所提供的资本占全部资本的比例。电子城资产负债率应保持在40%的适中的程度，自2014以来，资产负债率下降到33%左右，没有过低，表明其自有资本雄厚，还款付息有保障。另外产权比率反映其基本财务结构是否稳定，在2014年之前产权比率较高，意味着财务风险高，同时报酬率也高，自2014年以来，产权比率下降到50%，证明财务风险和报酬率维持在较平衡的水平。
5.经营效益分析。根据下面图表的数据，首先是存货周转率：该企业存货周转率较低，表明电子城的存货管理不是很有效率；接着是应收账款周转率：其应收账款周转率较高，证明其平均收账期较短，说明应收账款收回很快；接着是固定资产周转率：其固定资产周转率较高，说明固定资产的运用效率高；最后是总资产周转率：总资产周转率较低，证明其销售能力较低，企业全部资金利用效率较低。
数据来自金融服务网http：//.cn/。
6.投资收益分析。截止到2015年3月31日起，电子城动态市盈率为18.52，该市盈率较高，说明公众对股票的评价高，公司成长潜力大；市净率为3.02，该市净率较小，说明股票的价值高，股价的支撑有保障；市销率为4.44，市销率较小，说明其股票的投资价格高，投资者可以付出比单位营业收入更少的钱来购买股票。
总结：综合以上分析可知，电子城在公司方面产品竞争力、经营能力、成长能力、盈利能力较强，法人结构合理，公司经营比较稳定。
7.技术分析。选取了2014年9月至12月的股票走势图进行研究。技术指标在股票分析中十分重要，特别对于想进行短线投资的投资者，要尽量多参考历史数据的技术分析指标。主要的技术分析参考指标包括MACD指标，BOLL指标和KDJ指标。
（1）日K线均价线，成交量，MACD图。
MACD主要利用长短期的两条平滑平均线，计算两者的离差值，分为DIF（正负差）、DEA（异同平均线），其中DIF为核心线，DEA为辅助线。基本原理是借用短中期快速与慢速移动平均线分离、聚合的特征，加上双重平滑处理，判别大市的位置和买进、卖出的时机和信号。它实际上是均线之间的比较，也是众多技术指标中最重要、最有用的一个指标。
从样本走势图可知两者均处于0轴以上，属于多头市场，DIF线自下而上穿越DEA线是买入信号。由图可见，该股票为短期、中期和长期移动平均线组合成的均线系统在股价的下方，同时向右上方移动，且短期移动平均线在上，中期移动平均线居中，长期移动平均线在下的均线排列方式，故属于多头市场。且已形成金叉。
（2）周K线BOLL线，成交量，KDJ图。
BOLL线利用统计原理，求出股价的标准差及其信赖区间，从而确定股价的波动范围及未来走势，利用波带显示股价的安全高低价位，因而也被称为布林带。其上下限范围不固定，随股价的滚动而变化。布林指标属路径指标，股价波动在上限和下限的区间之内，这条带状区的宽窄，随着股价波动幅度的大小而变化，股价涨跌幅度加大时，带状区变宽，涨跌幅度狭小盘整时，带状区则变窄。
从样本走势图可知股价基本上始终处于股价通道内运行，证明该股票行情正常。该股票前一段在布林线的中轨线下方，表明股价趋势处于弱势，后一段股票在布林线的中轨线，表明后期股价趋势处于强势。观察发现布林线的上、中、下轨线在同时向上运行，表明股价强势特征非常明显。
从样本走势图可知KDJ指标又叫随机指标，要是利用价格波动的真实波幅来反映价格走势的强弱和超买超卖现象，在价格尚未上升或下降之前发出买卖信号的一种技术工具。它在设计过程中主要是研究最高价、最低价和收盘价之间的关系，由于KDJ线本质上是一个随机波动的观念，故其对于掌握中短期行情走势比较准确。
从样本走势图可初步判断K、D、J这三个值在20～80之间徘徊，宜观望。再具体分析KDJ曲线的交叉，从十二月的交叉线可以发现，股价经过一段时间的上升过程，并且K、D、J线都处于50线附近，而后J线和K线几乎同时向上突破D线，表明股市处于强势之中，股价将再次上涨，这是KDJ指标黄金交叉的第二种形式。此股票刚刚形成黄金交叉。
三、总结
分析各项指标可以得出结论，股价短期内讲继续上涨，应持股或逢低买入。由于股价呈现继续上涨趋势，故卖出时机有待观望。
参考文献
[1]罗小明，吴平萍.对现代企业财务报表分析基本框架的思考[J].现代商业，2009（15）.
[2]肖宏伟，王吉培.房地产行业与宏观经济的关联性研究[J].理性探讨.2012（5）.
股票投资公司分析篇2
一个国家环保产业走向成熟的标志是环境服务业所占比重逐步增大。而目前我国的比重相比发达国家的50%到60%相对偏低，该现状为产业内企业发展提供了新的机遇和更大的发展空间。基于上述背景，本文对环保产业中的国电清新进行投资价值分析。
2公司介绍
北京国电清新环保技术股份有限公司创建于2001年，于2011年登陆深交所中小板，为一家主业从事大气环境治理，以脱硫脱硝为先导，集投资、研发设计、建设及运营为一体的综合运营商，为部级高新技术企业。
3财务分析
3.1获利能力分析
数据来源：国电清新年度报告
由表4.3可以看出，公司主营业务收入基本保持较高的增长速度，在2013年，增长速度高达99.6%，主要是因为之前的项目稳定运营，同时有两个新项目投入运营。并且公司的利润总额、净利润都是逐年递增，表明国电清新保持了很好的盈利能力。
3.2偿债能力分析
数据来源：根据国电清新年报整理计算得到
由表4.4可以看出公司的资产负债率逐年递增，2013年增长到35.24%，但仍低于50%，说明公司债务风险不高；公司的流动比率和速动比率前几年都保持在极高的水平，但是在2013年均明显下降。根据年报披露，主要因为公司业务扩张，建设项目增多，导致借款和应付款增多，流动负债增加。结合其所在行业的平均水平，尽管公司的流动比率和速动比率下降，但仍控制在公认标准之内，说明该公司仍具有良好的短期偿债能力。3.3经营效率能力分析
数据来源：根据国电清新年报整理计算得到
由表4.5我们可以看出，国电清新公司应收账款周转率较为稳定，存货周转率较2012年有明显提升，总资产周转率也有所改善，考虑到企业所属行业的平均水平，这样的总资产周转率可以接受。
3.4成长能力分析
数据来源：根据国电清新年报整理计算得到
由表4.6可以看出，国电清新2011-2013年净资产、总资产以及主营收入都保持着增长，其中总资产与主营收入在2013年有了较大程度的增长。主要是因为2013年之前承建的项目投入运营，带来大量收入。
3.5主要指标同行比较
与同行业公司进行比较时，笔者选取行业中另外几家发展较好的公司，如：中电远达。中电环保及碧水源。从成长能力上看，国电清新的总资产收益率和主营收入增长率很高，说明国电清新的成长能力较强，发展动力十足。从其他几个层面来看，国电清新的指标都处于中等偏上的水平，如流动比率中，国电清新为1.64位列四家企业中的第二，净资产收益率为8.07，位列第二，存货周转率4.79，位列第二，考虑到国电清新成立时间不久，从2011年才上市，这样的表现，作为一个资历较浅的公司，相当不错。
4结论
根据以上的财务分析，作者对该公司未来的发展前景更为看好，笔者认为，其在环保行业具有较大发展的潜力，国电清新是具有较高投资价值的企业。参考文献：
[1]李亚兵，郭华勤.上市公司投资价值的财务分析――来自旅游行业的实例[J].财会通讯，2011（15）：61-63.
[2]方红，贾晶晶.我国新能源行业上市公司投资价值统计分析[J].云南财经大学学报（社会科学版），2011（05）：78-83.
[3]倪倩芸.浙江康达汽车工贸有限公司的投资价值分析[J].经营与管理，2015（03）：137-141.
股票投资公司分析篇3
1 当前上市公司会计信息披露对股票投资的影响
在资本市场不断迅速发展的今天，上市公司披露的会计信息是资本市场信息的主要来源，也是投资者进行投资决策的主要依据和来源。然而，有些上市公司会计信息披露质量不高，直接影响着投资者的决策。
第一，会计信息可靠性较差。会计信息失真的直接危害就是动摇市场经济的信用基础，危害宏观经济的健康运行及资本市场的发展壮大。上市公司披露其会计信息后，企业会计信息的外部使用人，包括股东、债权人、潜在投资者和其他社会公众，都会根据这些信息来作出自己的决策。这样，它不但会严重削弱了会计信息的决策有用性，危害了广大投资人和债权人的利益，使社会公众对会计诚信基础产生怀疑，也会从根本上动摇了市场经济的信用基础，削弱和扭曲了证券资本市场的资金筹集和资源调配功能，危害宏观经济的正常运行。
第二，会计信息披露不充分。几年来，我国对会计信息披露的内容规定尽管不断完善，监管也有所加强，但仍不能令人感到满意。按照市场有效性理论的要求，上市公司所有与证券发行、交易有关的信息资料包括历史数据、公司的经营和财务状况、管理状况、赢利机会等应尽可能详细地公开，不得故意隐瞒、遗漏。而实际上，我国的许多上市公司以自身利益为中心，报喜不报忧，只公布对自己有利的信息，这使投资者无法获得全面的信息，难以作出正确的投资，因而降低了市场效率。
第三，会计信息披露不及时。我国不少上市公司存在信息披露缓慢和延迟的现象，极大影响了投资者作出投资决策的有效性。因此，保证会计信息披露的及时性是上市公司应尽的职责。从招股说明书、上市公告书以及定期报告来看，上市公司披露的及时性一般都能保证，但从临时报告的披露来看，则及时性就存在很大问题。由于股票市场监管机构往往难以准确确定一些重大事件在何时发生，因此监管的有效性不足。上市公司往往根据自身利益需要而决定何时披露重大事件，甚至与庄家勾结，配合庄家操纵市场而择机披露，从而降低了相关会计信息及其他信息的及时性，直接影响到众多股票投资者的切身利益。
2 提高会计信息披露质量的措施
纵观西方国家资本市场的历史，我们得出一个结论：没有完善的会计信息披露，资本市场就不可能长期健康发展。可靠、充分、及时、对称地向广大投资者披露会计信息，提高会计信息披露质量是上市公司必须履行的义务。
第一，提高会计信息披露的可靠性。作为上市公司，应该意识到会计信息披露的可靠性对公司发展的重要性，不能只顾眼前利益而忽视了长远利益。上市公司应当完善公司治理结构，建立有效的内部监管制度，坚决杜绝出现经济交易失真、会计核算失真、会计信息披露失真等现象。此外，在市场上建立完善约束机制或监督机制，就能有效防止此类行为的发生。需要进一步加强对上市公司和资本市场的监督力度，完善注册会计师审计制度，并加紧相关法律的制定、颁布和实施。
第二，提高会计信息披露的充分性。在披露真实信息的前提下，信息的充分披露会增加投资者对公司的信心。一方面，应鼓励企业自愿披露有关企业价值的信息和预测性的信息。例如，上市公司聘请专业人士，提高信息开发的效率；对所披露的财务报告作出补充说明，使其通俗易懂；不断进行信息反馈，了解投资者的需求，以便更好地进行会计信息披露。另一方面，市场监管机构和准则制定机构应当有效地引导企业进行充分披露，并给予一些政策来鼓励企业进行自愿披露。
第三，提高会计信息披露的及时性。首先，提高会计信息的时效性。虽然会计信息是一种历史的财务信息，但是主要反映已经发生的经济事项，决策是与企业的未来相关，所以必须及时公布上市公司的会计信息。其次，上市公司必须加强对临时重大事项变更的披露。作为上市公司，有责任第一时间向股票投资者任何信息，不得故意拖延。再次，提高股市对信息的反应速度。作为股票投资者应时刻关注上市公司的动向，尤其是上市公司披露会计信息时，投资者必须迅速反应、及时判断，作出合理的决策。
会计信息是资本市场发展的重要基础性力量，会计信息质量的好坏直接影响着投资者的决策行为。提高会计信息披露的可靠性、充分性、及时性及对称性是健全会计信息与股票投资的重要措施。
参考文献
［1］秦艳.我国上市公司会计信息与股票价格相关性研究［D］.华东师范大学研究生硕士学位论文，2009：1-2.
［2］郑海玲.会计信息与股票价格反映行为相关分析［J］.财会研究.2008(12):211-212.
股票投资公司分析篇4
（一）通过对宏观环境进行分析，找出公司未来发展的优势
1.地理优势。中原高速公路股份有限公司由于地处中原，是全国交通运输干线的枢纽地带。并且在国家规划的“五纵七横”国道主干线中占有重要的地位。中原高速具有较优良的路桥资产，同时具有成本、行业竞争、资产与效益等优势。
图1
从图1中可以看出河南地处中原腹地，由于“一带一路”政策的实施到时，西亚各国、中国的西部与中国东南沿海进行交流过程中，河南将在其中起到不可估量的承接作用，
2.资源优势。中原高速资源丰富的成本优势主要表现在劳动力价格和原材料价格上。同样修一条高速公路，河南省的价格要远低于东南沿海发达城市，而投资回报率却很高。另外，中原高速还具有养护公路成本低廉的优势。
与沿海，西北部等地的同类上市公司相比，其具有丰富的劳动力带来的低廉劳动成本与其丰富的资源节约的运输成本，资源的优势有力的保证了其在成本方面的对其他同类上市公司的优势。
3.政府政策。
图2
从图片2中我们可以看出，今后我省高速公路的发展会迎来一个不错的发展前景。
按河南省政府的《河南省高速公路网规划调整方案》，目前我们省正规划高速公路10条，其中正在研究线路3条。最终将达到新增1460公里的局面。到2020年，我们省高速公路总里程将达到8070公里，高速公路达到发达国家及国内经济发达省份的水平。
可以看出，高速公路在我省今后几年，有较好的发展前景。而部分地方的高速发展却在趋于饱和。
从政策以及地方政府的支持力度来看，中原高速与同类其他上市公司相比同样具有优势。
4.公路收费具有提价空间。由于中原高速的主营业务地处河南省境内，而河南省高速公路收费与东南沿海地区相比，收费水平较低。随着河南省经济发展水平的提高，中原高速未来高速公路提价的空间很大，而其他同类公司几乎没有提价空间。
（二）通过财务报表的分析，公司未来的发展及对股票的影响
比率分析表：
对该公司变现能力进行简要分析：
中原高速公路股份有限公司的流动比率指标则为59.96%；速变利率为39.61%，以我们知道中原高速公路股份有限公司变现能力较差。要知道中原高速作为国企的信用很高，一旦短期资金链断裂，向四大行借款相对容易，所以，我不认为他具有极大的债务风险。
对该公司营运能力进行简要分析：
中原高速公路股份有限公司存货周转率45.43%，应收账款周转率1870.98%，流动资产周转率为39.78%，总资产周转率为6.04%，可知该公司资金运转灵活但营运能力很稳定，总资产周转缓慢。
对该公司盈利能力进行简要分析：
中原高速公路股份有限公司近年来营业毛利率逐年增加，今年达到64.9291%相当不错，净利润相对稳定稳定，在20%左右，资产净利率、净资产（股东权益）收益率、加权净资产（股东权益）收益率都保持相对稳定的状态，盈利能力比较稳定，这也侧面说明了中原高速公司良好的盈利能力。
对该公司投资收益（即投资者获利能力）进行简要分析：
中原高速公路股份有限公司公积金0.8左右，几乎不变，未分配利润逐年增多，分配能力与增股能力较稳定。对于持股者来说，这有利于增强持股者的信心。
通过上面六个方面的分析，我们可以知道：该公司的总体运行良好，公司稳定，未来公司股价会有较长的平稳增长。股票值得我们去关注。
（三）通过的股票K线分析，预测该股票的未来前景
日K线
图1
图1为中原高速股票日K线的截图，从近几日来看，均线大体上都处在上升的趋势。二十日三十日两线（紫绿）更是齐头并进，虽然五日线（白色线条）前几日下落突破十日线（黄色线条），有一些下跌趋势，但近几日又向上突破了十日线，故我认为这只是一次小规模常规震荡，此股票仍有较大增长潜力。
长期来分析，依据艾略特波浪理论目前正处在上升通道的第四或第五波段，冲这个角度来看这只股票是一只相当有潜力的股票。
三、结论
通过对宏观环境，财务报表及K线图的分析，我们可以知道：
股票投资公司分析篇5
二、基于股票投资决策的财务报表分析理论框架
基于股票投资决策的公司财务报表分析是一般性财务分析在股票投资决策领域的具体应用。也就是说，借鉴一般性公司财务分析的理论框架，再紧密结合股票投资的具体目的，就可以形成基于股票投资决策的公司财务报表分析框架。本书借鉴哈佛财务分析框架，结合股票投资决策目的，提出一个基于投资决策的公司财务报表分析框架：131框架。即：1个起点———问题界定3个步骤———财务情况预判、报表结构及指标分析、财务前景预测1个结果———服务于投资决策这一框架可用图1表示。
1.问题界定。这是解决问题的首要一步。在对问题进行界定时，关键是问题本身，而不是问题的表象。如公司收入增长乏力或许是问题，但也可能是行业衰退、经济下行、公司管理落后、职工激励不足的表象。抓错药方的最普遍的原因是没有正确地界定病症。正如有人指出的那样，如果问题表述得准确，就等于问题已经解决了一半。所以问题界定是进行公司财务报表分析的第一步，那基于投资决策目的对公司进行财务分析，要解决的真正问题是什么？是评价公司的财务风险，还是评价公司的盈利能力大小？是评价公司目前的财务实力，还是评价未来的发展潜力？进一步而言，这些是分析的问题本身还是问题表象？目前股票投资者可能倾向于把问题界定为：评价公司的财务风险：评价公司收益的稳定性；评价公司的盈利能力；评价公司目前的财务实力；评价公司未来的发展潜力；评价公司是否能给投资者带来合理的预期收益；评价对该公司投资是否能使投资风险降低。这些都是基于公司财务报表分析的具体目标而言的，若提升一下目标的层次，是否有更本质的发现？本书在此尝试提出一个新的观点：评价公司股票是否具有投资价值。股票投资者无论是进行投资的基本面分析还是技术分析，目的无非是为获得有助于评估股票期望收益和风险的信息，为投资决策提供参考依据。无论投资者个人对风险的态度如何，理性的投资者都希望在一定收益率下，把投资风险降到最低。在股票投资的基本面分析中，对被投资公司的财务报表进行分析是核心，由于投资者进行股票投资分析的目的是为了找出具有投资价值的股票，公司是股票的载体，对公司财务报表进行分析，就可以在很大程度上确定这个公司的股票是否具有投资价值。这才是股票投资者进行公司财务报表分析的根本或问题所在，而评价公司的财务风险或盈利能力等仅仅是表象。
2.财务情况预判。这里主要是指股票投资者在对上市公司所处的经营环境和行业背景进行分析的基础上，评价公司的财务报表是否真实的反应了公司的经营情况，识别报表可能存在的重大错误和舞弊，并加以调整，从而尽可能准确的对公司财务情况进行初步的预判。财务情况预判包括两个相互关联的环节:宏观环境分析和会计调整。宏观环境分析是财务情况预判的基础，而会计调整是财务情况预判结果的报表体现。其中宏观环境分析属于定性分析，主要是确定公司的主要利润驱动因素、辨识公司的经营风险，以及定性评估公司的盈利潜力。首先，宏观环境分析能帮助股票投资者更好地、有针对性地找出报表可能存在的问题并加以调整，即使报表没有问题，也可以作为合理评价报表结构和报表指标的基础和依据。例如，确定了主要的利润驱动因素和经营风险后，可以更好地评价公司的会计政策，以及对盈利能力的影响等；对公司行业背景和竞争战略的评估有助于评价公司当前盈利水平的可持续性。其次，宏观环境分析还可以帮助股票投资者在预测公司的未来业绩时，做出合理的假设，从而保证对公司前景进行更为准确的判断。所谓会计调整是在宏观环境分析的基础上对公司的会计政策、会计估计和会计处理进行基本的评价，特别是要对那些存在较大灵活性的环节重点进行关注，评价其会计政策和估计的适宜性。对公司报表可能存在的重大错误和舞弊进行识别，找出公司在会计处理上偏离准则制度、偏离行业惯例、偏离公司既往、不能恰当反映公司经营事实的事项。找到存在的问题之后，重新计算公司财务报表中相应的会计数字，通过数据或报表调整，形成没有重大偏差的会计数据，从而修正原先对会计数据的歪曲。可以说，经过会计调整后的财务报表既是财务情况预判的结果，也是确保下一步报表结构分析和指标分析结论可靠性的必要基础。
3.报表结构分析及指标分析。这里所指的报表结构分析是指资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表各自的内部结构分析，通过这一分析有助于投资者理解会计报表项目的经济内涵。在结构分析的基础上将报表中的相关数据进行对比分析就是指标分析。指标分析是财务报表分析的核心，目标是运用会计数据定量地评价公司的当前和过去的业绩，以及公司的财务风险和盈利能力等，并评估其可持续性。进行指标分析必须按照一定的逻辑，形成系统有效的分析体系，从而正确反映公司的财务状况、经营成果和现金流量。一般的报表分析指标包括偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力四大类指标。通过指标分析，投资者还要达到明了公司现状问题的功能。在上述分析中，股票投资者可根据需要使用比较分析、趋势分析、结构分析、比率分析等报表分析方法，对公司做出全面评价，借此形成公司流动性与盈利能力的准确判断，对公司财务风险、财务弹性及其盈利能力做出最佳测算。这里要特别强调的是分析中一定要运用权衡和变通的理念，灵活使用分析方法和分析指标，使分析结果最终能有助于“评价该公司股票是否具有投资价值”。
股票投资公司分析篇6
一、文献回顾
对股利政策的研究最早起源于1956年美国著名学者Lintner的开创性研究,自此以后一直是学术界讨论的一个热点话题。Shefrin和Statman1984年从自我控制、心理账户、后悔厌恶等行为金融学的角度解释了投资者的现金股利偏好现象。Fama等(2001)研究发现,Compustat中支付股利的公司比例从1978年的67%下降到1999年的21%。Baker和Wurgler(2004)研究发现,管理者的股利政策的变化可能反应出投资者对于支付股利公司和不支付股利公司的心态的变化。
我国证券市场的发展只有近二十年的历史,由于国内外制度、市场有效性、股权结构等方面的巨大差异,研究表明,我国股利政策也表现出与西方成熟市场股利政策的巨大差异。十多年来,我国学者关于股利政策方面的研究主要集中在股利政策的影响因素和股利政策的市场反应这两个方面。就鼓励政策的影响因素而言,学者们主要研究了公司规模、流动性、股东权益占公司总资产的比重、国有股及法人股比例、企业成长性、盈利能力等与公司股利政策之间的关系。根据有关文献,绝大多数学者认为我国股利政策具有信号传递功能,也有个别除外,如原红旗(2004)认为股利在中国没有信息功能。在支持信号传递理论时,多数学者认为,现金股利并不具有信息效应,但股票股利和混合股利仍具有一定正向效应,或者说现金股利的信息效应远不如股票股利和混合股利显著。纵观我国学者关于股利政策的研究,绝大部分基本上都忽视了心理、行为对管理者和股东行为的影响。黄果等(2004),付磊(2006)对近年来崛起的行为金融学在股利政策理论研究方面的最新进展作了介绍。但从总体看,从心理与行为角度来分析上市公司的股利政策目前仍处于引入阶段,本文将运用行为金融理论对我国上市公司的股利政策进行分析研究。
二、我国上市公司股利分配现状
(一)股利分配中现金股利分派率普遍较低,不分派现金股利的比例较大
根据对我国沪深股市上市公司股利分配情况的统计分析,1994-2007年间,在分配现金股利的上市公司中,平均股利分配率达65.98%。但由于每年大约有一半的上市公司不分配现金股利,就上市公司整体而言,平均股利支付率不到35%,不但低于西方发达国家,而且明显比国外其他发展中国家股利支付水平低。从股利分派的统计分析(如图1所示)表明,我国上市公司现金股利分配率总体上呈逐年下降的趋势。到2007年,在派现的公司中,平均股利分派率不到37%,以所有上市公司计算,现金股利支付率只有17.49%。
(二)股利分配以现金股利和股票股利为主,股票股利和混合股利比重较大
我国上市公司股利分配中,现金股利和股票股利是我国股利分配的主要形式。以1994年前上市且连续5年进行股利分配的沪深发行A股的非金融类上市公司为样本,统计分析表明,仅派发现金股利的公司占样本公司总数的32.95%,发放股票股利和混合股利的公司占23.56%。我国上市公司股利分配的过程中,一些公司还将资本公积转增股本等非股利分配活动与股利分配一起公告,派现、送股和转增等搭配实施,形成高比例分配的假象。以2008年为例,沪深发行A股的1 400多家上市公司在利润分配预案的公告中,仅分配现金股利的公司有633家,送红股而无其他分配的公司只有1家。但在派发现金股利的上市公司中,公告分配现金股利的同时还公告了转增股票的有112家公司,占分配股利公司总数的13.68%,既派发现金股利也发放股票股利的有34家公司,占分配股利公司总数的4.15%,同时派发现金股利、股票股利且转增股票的有38家公司,占分配股利公司总数的4.64%。
(三)上市公司股利分配政策不稳定,股利分配缺乏连续性
我国沪深上市公司的股利分配政策稳定性极差。从1994年前上市且连续5年进行股利分配的沪深发行A股的非金融类上市公司的统计分析发现,连续4年发放现金股利的公司只占样本公司总数的13%,连续4年发放股票股利和混合股利的上市公司比例分别为2%和1%。即使是连续派发现金股利的公司,其派发现金股利数额、现金股利支付率等在各年的分布都非常不均衡。由于股利分配缺乏连续性,使得投资者难以根据公司过去和现在的股利政策推测公司未来股利和经营状况的变化趋势。
三、对我国上市公司股利分配政策的迎合理论分析
(一)市场投资者的股票聚类分析及研究假设
如果一个公司长期不分配,未必是该公司一直有较好的投资机会。投资者一般总是以是否进行股利分配为标志股票进行归类。但根据对我国沪深股市的分析,我国大多数上市公司现金股利支付水平很低,加上税法规定现金股利还需征收20%的所得税,而股票买卖价差的资本利得目前尚未开征所得税或资本利得税,使得买卖股票的投资收益一般远远大于高市盈率背景下的现金股利收益。目前,我国股票市场中的短线投资者仍多于长线投资者,他们中绝大多数投资者事实上对公司分多少现金红利并不太感兴趣,而感兴趣的是公司是否分配股票股利,以便在填权行情中获得收益。在我国,公司将资本公积转增股本与股利分配一同公告和实施,投资者一般对转增股本和股票股利都有较大的期待。因此,我国市场投资者一般以是否进行分配和是否分配股票股利为显著标志对股票进行归类,并将其分为不分配的公司股票、分配现金股利的公司股票、分配股票股利和混合股利的公司股票几个类别。根据以上聚类分析,本文提出如下研究假设:
假设1:分配股利的公司能够引起市场较强的反映,从而造成股价的正向波动;
假设2:不同形式的股利分配市场反应不同,股票股利和混合股利的市场反应要强于现金股利。
(二)公司股利政策市场效应的实证检验
本文采用累计超额收益率法对股利政策的市场效应进行分析。累计超额收益率CAR的计算采用一元线性回归法,确定分红预案公告日为时间0。窗口期为(-10,10)共21天,正常收益估计期为(-110,-11)共100天。具体计算步骤如下
①个股实际日收益率:Ri,t=(Pi,t-Pi,t-1)÷Pi,t-1Pi,t:股票i在交易日t的收盘价
市场实际日收益率:Rm,t=(Pm,t-Pm,t-1)÷Pm,t-1Pm,t:沪深A股指数在交易日t的收盘数。
②用估计期个股实际日收益率对市场日收益率进行回归,求出每只股票的参数αi,βi,则
Ri,t=αi+βiRm,t+εi,t,其中误差项εi,t～N(0,δ2)。
假设每只股票的αi,βi不变,窗口期个股正常日收益率:
E (Ri,t)=αi+βiRm,t。
③窗口期个股日超额收益率:ARi,t=Ri,t-E (Ri,t)
本文以2004年12月31日之前上市,2006年度分配预案公告的沪深A股公司作为初始样本,剔除金融类公司、ST和PT公司、以及交易数据缺失的公司,最后获得913个样本公司,其中不分配股利的公司为334家,仅分配现金股利的公司为392家,分配股票股利和混合股利的公司为187家。所有样本数据均来自CSMAR公司数据库。本研究数据分析处理采用EXCEL2003和SPSS16.0统计分析软件。实证分析如表1所示:
从CAR与AAR统计检验表分析可知,市场对公司股利分配预案的公告都会产生反应。具体而言,分配股利的公司会受到市场的欢迎,特别是分配股票股利和混合股利的公司股票,公告前后一周的累计超额收益率在5%的显著性水平下通过了T检验。不分配股利的公司股票,在1%水平下明显的受到投资者的抛弃。据实证检验,公司发放现金股利对其股价并没有明显的推动作用,这与国内外的相关研究并不完全一致。
通过进一步对超额收益率的配对检验发现,只有不分配股利的公司股票与发放股票股利和混合股利的公司股票,在公告前后一周的平均超额收益率在0.05显著水平下通过了T检验,不分配股利与发放现金股利的公司股票、发放现金股利与发放混合股利的公司股票的平均超额收益率有差异,但都不显著。各种股利分配形式的平均超额收益率如图2折线图所示。
(三)投资者股利政策偏好的行为心理分析
统计表明,我国每年大约有三分之一以上的公司不分配,其中大部分不分配的公司经营状况较差或很一般。也就是说,如果投资购买不分配公司的股票,不但分享不到公司盈余,在题材满天飞的我国证券市场,就连炒作利润分配题材的机会也没有,投资者当然就只好用脚投票。在股利政策市场效应的实证检验中,一旦公司公告不分配,投资者反应也最强烈,公告前后一周的平均超额收益率在0.01的水平下显著为负。
我国上市公司中很大一部分是由国有企业和集体企业改制而来,其法人股比例大,成本低,较低的派现比率就能获得巨额现金红利,而伴随公司派发现金股利的配股与增发,法人股东又几乎全部放弃认购或只象征性的认购百分之一二。但流通股股东取得成本较高,相对于高市盈率下的股票购置成本来说,一年最多支付两次,支付水平低而且又很少连续分配的现金股利收益,难以满足或实现投资者生活与其他方面的开销计划,即使从所购买股票的公司分得现金红利,投资者往往也是把它作为追求资本利得的资金来源,将其用于进一步投资股票,而不像美国等西方成熟资本市场中的投资者,在心理存有用途迥异的现金股利账户和资本利得账户。这或许就是我国中小投资者对上市公司的现金股利政策并不感兴趣,发放现金股利的公司在公告前后一周的股票超额收益率在5%水平下并不显著的主要原因。
通过送股和转增股本,客观上能使公司股票价格降低。由于中小投资者获取信息的渠道十分有限,对公司发行股票股利行为背后隐藏的深层次动机难以洞察,他们普遍看好送股除权后的填权行情。另外,投资者普遍存在投机心理,都期望尽快从股票价格的涨跌中获得资本利得,而不是打算从一年半载后公司可能分配的微薄现金红利中获取收益。当投资者不管公司实际情况如何,对发放股票股利和混合股利的公司报以乐观态度并推动股价上涨时,对投资者个人来说,这可能只是一种过度自信、时间偏好或证实偏差心理。但如果这种心理因信息披露机制的不完善和部分媒体诱导等原因而引起其他投资者盲目跟风,普遍追捧有送股题材的股票时,就会在市场中形成羊群效应。
(四)公司管理者股利政策的理性迎合分析
从我国沪深上市公司股本结构统计分析(表2)可知,实行股权分置改革以前,一半以上的公司,国有股和法人股占公司总股本50%以上。实行股权分置改革以后,仍然有35%以上的公司,其国有股和法人股占公司总股本的50%以上,国家和法人持股40%以上的沪深上市公司在2007年末接近60%。这些国有股和和法人股不但取得成本比社会公众股低几倍甚至十几倍或几十倍,而且又不在二级市场象社会公众股一样流通,其价格一般不受除权除息的影响。这种同股不同价的畸形股权结构,是国有和法人股股东与社会公众股股东对现金股利政策不同态度的现实基础和前提(见表2)。
我国沪深绝大部分上市公司,国有股和法人股占公司总股本的40%以上,这些股东成为上市公司事实上的第一大股东。他们往往通过向上市公司进行人事委派或者集团公司与上市公司之间的高管人员兼任等办法,占有或控制上市公司董事会的多数席位,达到在上市公司中拥有绝对强有力的控制权,其他股东在股利分配等公司重大决策上无法与之抗衡。加上法律、法规和监督机制的不完善,这种畸形的公司治理,导致公司价值最大化这一财务目标被控股股东利益最大化所取代,哪一种利润分配方案对控股股东利益最大化有利,公司管理者就制定哪种分配方案。
股票股利客观上能够降低股票价格。绝大多数中小投资者在判断股票价值时,往往参考该股票价格相对于市场总体及该公司历史纪录的相对价格,认为送股后的价格更便宜,上涨的空间会更大。当市场普遍看好送股题材,形成对送股股票价格的过高预期时,公司管理者就利用投资者的价格幻觉,通过送股降低股价,诱导分析能力较差的投资者购买股票,促使该股票价格上涨,从而在股票填权过程中以较低的成本配股、增发(国有和法人股股东一般放弃认购配股),然后进行“资本运作”,实现控股股东利益最大化。
【参考文献】
[1] Lintner, J., Distribution of Incomes of Corporations among Dividends, Retained Earning, and Taxes [J]. American Economic Review, 1956(46):97-113.
[2] Shefrin, H., and M. Statman, Explaining Investor Preference for Cash Dividends [J]. Journal of Financial Economics, 1984(13):253-282.
[3] Fama, E , and K. French, Disappearing Dividends: Changing Firm Characteristics or Lower Propensity to Pay?[J]. Journal of Financial Economics,2001(60):3-43.
[4] Baker M., Wurgler J. a Catering Theory of Dividends [J]. Journal of Finance, 2004(3): 1125-1165.
[5] 原红旗.中国上市公司股利政策分析[M].中国财政经济出版社,2004:185-209.
[6] 黄果,陈收.公司股利政策的行为金融研究视角[J].管理评论,2004(1):21-26.
股票投资公司分析篇7
投资是调动产业机构和产品机构、优化资源配置的基本途径，也是投资者实现经济利益的重要手段。随着国民经济的发展和经济市场化程度的不断提高，投资范围和投资规模将不断扩大，投资主体和投资渠道将逐渐多元化，影响投资的因素也将日益复杂多样。投资渠道和投资方式不同，投资者所承担的风险和所获得的投资收益也将有所不同。投资者只有掌握科学的投资分析理论和分析方法，提高投资决策的科学性，才能降低投资风险，实现最佳投资收益。所以投资分析越来越重要。
股票投资分析顾名思义是指对股票投资方面的分析。要想了解股票投资分析就要先了解什么是股份公司、股票。
股份公司在国外已经有好几百年历史了。而而在中国，也就只有几十年的历史，还有好多人感到生疏。其实我们经常说的一些世界有名的大公司，例如美国的IBM、可口可乐公司、德国的西门子公司、日本的索尼公司、松下公司，无一不是股份公司。国内许多股份公司的产品也早就家喻户晓，比如长虹电视机，春兰空调，嘉**摩托车等等。为什么要采用股份公司的形式那？股份公司有其他企业所没有的优越性一方面他可以筹集到大量的资金，满足社会大生产的需要，另一方面他将风险分散到整个社会极大地增强了企业抵抗风险的能力。
股份公司的股份分别由不同的人持有，每人持有的数量有多有少，而不论多少，凡是持有股份的人就是股东，持有的凭证就是股票。股票的几个特性，无期性、权责性、流通性、风险性。
股票分析包括基本分析和技术分析两部分。基本分析研究影响股票供给和需求关系变化的因素，它的主要内容是分析国家的宏观经济环境、股市政策、上市公司的各种情况以及能够影响股市变化的其它信息，作为股市投资的参考，以帮助投资者研判未来股市发展的总趋势，指导投资者选定入市时机，在众多的股票中，选择确定能够获得较大收益的上市公司进行投资。股票投资技术分析是一种完全根据股市行情变化进行分析的方法，技术分析注重市场本身的活动，其基本假设是：股价有市场上股票的供给和需求决定，供求关系又受许多理性与非理性因素的影响，股价除受市场短期波动影响外，其变化趋势可以持续一段时间，历史会不断重演，即使面对不同情况，不同时期的投资者或许会做出相同的反应。因此投资者可以冲过去的交易资料和股价变化过程所显示出来的有意义的形态和信号的分析中预测股价的变化趋势，选择股票投资时机。
影响股市行情变化的主要因素 ；经济因素、政治因素、公司自身因素、行业因素、市场因素、心理因素。
颜老师通过一系列的案例让我们更深刻的掌握。根据几种典型的股票K线向我们解释了如何抓住投资时机。印象最深的是颜老师给我们总结的投资之术和投资之法。
投资之法是：一、长期价值投资之法，价格是月亮、价值是地球、时间是金钱；价格大大低于价值，买入并持有；价格适度高于价值，开始减持直至减空
二、否极泰来、泰极否来、福祸相依，否时我入地狱、泰时成人之美
投资之术是：一、正常情况，分批买入、分批卖出(一次性判断那是，多次性判断那是智慧)，初次买入一般至少在合理估值之下开始
二、正常情况的下跌不止损，实质性利空的下跌止损
三、优秀的股票平常被大家供着高高在上，在非实质性利空下或系统性下跌才有可能被便宜的买到，关注事件性机会
四、平均线理论等技术派理论仅做参考性印证，不做决定性因素
五、股票的选择，大行业大龙头+简单估值+财报分析+网络追踪，简单估值法PE、PB、PEG，估值的简单性经验：牛时PE，熊时PB
六、弱周期股票估值相对稳定，强周期股票估值相对不稳定(如牛末可能PE小反而差，熊末可能PE大反而进入价值区，可使用结合PB、重置法、财报补充、长期年份的追踪等修正)
股票投资公司分析篇8
一、股票投资价值及投资价值分析
（一）股票价值和股票价格
1.股票的价值。股票的价值可以从其票面价值、账面价值、清算价值及内在价值几个角度进行分析，股票的票面价值即股票在发行时标注在票面上的金额，由于时间的变化和公司的发展，公司净资产会发生变化，股票面值与每股净资产逐渐背离，与股票投资价值之间也没有什么必然的联系。股票的账面价值也即是股票净值和每股净资产，是公司每股股票所包含的资产净值，是股东权益与总股数的比率。股票的清算价值是公司清算时，每股份额所拥有的实际价值。公司账面价值是会计核算上的价值，公司清算时候的资产往往会低于其账面价值。股票内在价值是股票未来收益的折现，也被称为理论价值。股票内在价值是股票市场价格的基础，发现和计算股票的内在价值是投资研究和分析的主要任务，投资者可以根据股票内在价值和市场价格的比较，发现目标股票是否具有投资价值。
2.股票的价格。其主要可以分为股票的理论价格和市场价格，股票的理论价格是根据现值理论而来的，将股票按一定的必要收益率和有效期限把未来收益折现，即为该股票的当前价值。股票的市场价格就是股票在二级市场上交易的价格。股票的市场价格由价值决定，也受到其他因素的影响。
（二）股票投资价值和股票投资价值分析
所谓投资价值，就是指某特定投资对象所具有的为投资者带来收益的价值。股票投资价值就是指目标股票所具有的为特定投资者带来预期收益的价值。
股票投资价值分析，是运用一定的技术方法和手段，分析评估特定股票或股票组合为投资者带来预期收益的能力。通常情况是为了通过投资价值分析，寻找有成长潜力、盈利能力或是价格被市场低估的股票作为投资对象。
（三）影响股票投资价值的因素
1.影响股票投资的内部因素。主要包括以下几个方面：公司净资产、公司盈利水平、公司股利政策、股份分割、增资和减资、公司资产重组等。2.影响股票投资的外部因素。主要有三个方面：宏观经济趋势、国家的财政和货币政策会从整体上对股票价值产生影响；行业的发展态势、行业政策等会对该行业内公司以及股票产生巨大影响大；证券市场上股票投资者的心理预期会对股票价格走势产生重要的影响。
二、证券投资分析的主要方法
（一）基本分析法。
基本分析法是一种基于“内在价值”的投资分析方法，通过分析证券价格与其内在价值的偏离水平来判断投资机会。它主要是依据经济学、金融学、投资学和财务管理学等原理，通过对宏观经济指标、国家政策、行业、市场以及公司基本情况等的分析，评估判断出证券的投资价值及合理价位，供投资者决策参考。
（二）技术分析法。
技术分析法是根据证券在资本市场表现及变化，来分析证券未来价格变化趋势的分析方法。它的理论基础建立在三个假设之上的：市场的行为包含一切信息、价格沿趋势移动、历史会重复。
（三）证券组合分析法。
理性投资者具有在期望收益率既定的条件下选择风险最小的证券或者在风险既定的条件下选择期望收益率最高的证券这两个倾向。证券组合分析法就是依据投资者对收益的偏好和风险厌恶程度，来确定最优证券投资组合，并进行组合管理的投资分析方法。
三、股票投资价值的估算方法
（一）现金流折现法。
现金流贴现模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票内在价值的方法。按照收入的资本化定价方法，任何资产的内在价值是由拥有资产的投资者在未来时期内所接收的现金流决定的。由于现金流是未来时期的预算值，因此必须按照一定的贴现率返还成现值。也就说，一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。对股票而言，预期现金流即为预期未来获取的股息。该方法常用来分析目标股票的长期投资价值。
（二）市盈率法。
市盈率法是股票市场中确定股票内在价值的最普通、最常用的方法。如果我们可以计算或者估算出目标股票的市盈率和每股收益，即可推算出股票的价格。市净率法原理和市盈率相同，也被广泛应用。这两种方法常用来分析目标股票的短期投资价值。
（三）资产评估值法。
就是把上市公司的全部资产进行评估一遍，扣除公司的全部负债，然后除以总股本，得出的每股股票价值。如果该股的市场价格小于这个价值，该股票价值被低估，如果该股的市场价格大于这个价值，该股票的价格被高估。
（四）销售收入法。
就是用上市公司的年销售收入除以上市公司的股票总市值，如果大于1，该股票价值被低估，如果小于1，该股票的价格被高估。
四、财务报表在投资价值分析中的功能和作用
从股票市场运行的历史来看，能够真正明确影响股价波动的关键因素是很少的，在这些很少的因素中，人们更多的关注上市公司的经营管理能力、资产质量、盈利水平以及企业成长前景等信息。作为投资者而言，很难能够直接到公司查看到完整、有价值的其内部因素，而外部资料也需要庞大的收集和加工能力。上市公司财务报表正是公司在内外部环境影响下公司运行状况最综合最直接的表现，而财务报表信息可以加工出任何（绝大部分）的价值分析指标。因此，它为投资者做投资价值分析提供了别无选择的，也是最好的分析资料。实践表明，财务报表信息对上市公司股价的影响越来越明显，投资者和分析人士越来越倾向于通过财务报表数据分析股票的投资价值。
财务报表分析是相关者客观评价企业财务状况、分析企业经营管理能力、衡量企业业绩和发展能力的重要手段，是企业自身发现问题、改进工作、挖掘潜力、提高效率的重要依据，是企业合理实施投资和融资决策的主要参考，还是企业与社会和公众信息交换的重要途径。财务报表分析对不同使用者的作用会有一定的差异，共性上可以总结为：评价企业的过去、反应企业的发展现状、预测未来发展趋势。
1.财务报表分析可以准确评价企业的过去。财务报表是对企业在过去的经营事项的数据反应，他是对企业过去决策、运行状况、业绩成果的直接评价，他在一定程度上指出企业的成绩、问题和产生的原因，这不仅对于正确评价企业过去经营业绩十分有益，而且还可以对企业投资者和债权人的行为产生影响。
2.财务报表分析可以全面反映企业的现状。财务报表是企业财务状况的动态报表，某一时点上的报表数据可以反映出某些现状的指标。如能及时反映企业资产状况、权益结构、偿债能力、支付能力、盈利能力、运行状况、现金流量等方面的指标，对于客观反映和评价企业现状具有重要作用。
3.财务报表分析可用于预测企业的未来。评价过去的经营成果、评价当前的运行现状，并通过预测分析、资产评估等方式预测企业未来的发展趋势，并为未来发展决策指明方向。不同的使用主体对此作用均有迫切的需要。
股票投资公司分析篇9
股票价格的短期变化大、流动性良好等表象，掩盖了其商业本质和收益根源，让人们错以为股票是与其背后所代表的企业不相关的、能独立存在和交易的虚拟资产，导致很多股民成为投机者。
（一）股票本质上就是资产所有权
首先，从融资的角度来看，股份公司发行股票，其本质是通过向社会上具有投资倾向的人出售公司净资产的方式来募集发展所需的资金，所以股份公司往往倾向于在股市行情高涨时发行股票以达到最好的融资效果。股份公司发行股票，并不是发行没有实质内容的纸张或电子交易凭证，而是净资产全权的转让，从这一角度看，通过发行股票融资，与股份公司在市场上公开拍卖净资产融资的方式，在商业本质上一样。
再者，从投资的角度来看，股票投资者购买股票，本质上是购买了公司的净资产，成为公司的所有者之一。人们得到了股份公司的资本，就成了股份公司的出资人，从而拥有公司的部分资产所有权。
（二）股票投资本质上是间接参与生意，收益根源来自企业盈利
实业投资和证券投资的本质相同，都是因为看好某一公司的商业前景进而购买资产来参与其生意，实现资金资本化，从而获得资本回报，投资者购买股份公司的股票，本质上是投入资金购买公司的股权，就像格雷厄姆说的，“持有上市公司股份的人的地位类似于少数股东，或非上市企业的匿名合伙人。这样，他所得到的结果完全取决于企业的利润，或企业基础资产价值的变化”①，说明企业盈利是股票投资收益的源头活水。
从而不难看出，公司的经营业绩决定着股票投资者的收益。如果公司经营状况良好，利润不断增加，那么股票投资者将会获得较好的收益，企业盈利良好一是会增强其红利分配能力，进而通过持续增加的现金分红来回报股东，另外可以不断增加公司的净资产和净利润，提高公司内在价值，进而股价上涨，投资者便可获得所投入资本的增值价值。反之，如果公司经营状况差那么投资者就会亏损，盈利的下降一方面会降低公司的分红能力，投资者所得现金分红将下降，另一方面会导致公司内在价值下降，进而引起股价下跌。
（三）股东之间的关系本质上是生意合伙人关系
股东公司的全体股东作为一个整体，是公司的出资人和所有者，所以生意合伙人才是股东之间的本质关系。同一股份公司的股东之间，应该在前景展望和意愿上是基本一致的，股份公司的兴衰决定了股东们的投资收益。
二、商业本质下的股票投资启示
股票投资的商业本质揭示了股票投资的要义，从而启示股票投资者要以正确的态度来对待和参与股票投资，远离股票投机，树立理性、成熟的投资理念。
投资者应该以生意的视角来思考股票投资，把主要精力放在企业研究上，牢牢把握住公司盈利是股票投资的收益根源这一基本点，认清核心风险，学会逆向思维，找到适合自己的投资模式。
（一）股票投资者要以生意的视角思考股票投资
股票投资的本质就是购买公司的净资产，投资者一般会购买所看好行业中最优秀的上市公司的股票，来间接参与公司的生意，成为公司的股东和生意合伙人，分享公司经营所带来的商业回报。公司的经营能力和业绩决定着投资者的收益，所以投资者应该以生意的视角去思考股票投资相关问题。
股票投资者在购买股票之前和持有股票时，都应把自己定位为生意人，跟踪企业发展状况，在思想上与企业共存亡。具体地说，一是在购买股票之前，股票投资者应事先深入调查股份公司及其所在行业的发展前景，了解公司的各项状况；二是投资者购买股票以后，应定期跟踪公司动态，及时掌握公司的经营状况及业内现状。
（二）股票投资者应着重研究企业发展
目前股市中的大部分投机者并不是着力研究所投公司及业内状况，而是感兴趣于预测股价的短期变化，钻研一些宣称能预测股价涨跌的理论与方法，关注各种相应指标的变化，结合自己的“真理”去频繁交易。此外，多数股票投资者还千方百计通过各种渠道打探所谓的内部消息、热点，但往往弄巧成拙、事与愿违，自己的精力和财力都受到亏损。
在了解股票投资的商业本质后，投资者应把主要精力转向企业发展状况的研究上，具体地说，投资者在购买股票前，要对该公司的财务状况、管理者素质、产品竞争力、技术水平、销售能力、业内地位、竞争对手等方面进行深入研究，从而能更准确地确定所投资公司的现状及发展前景；在持有股票时，投资者要时刻关注公司的各项动态，正确评估股票价值从而及时做出决断。
（三）股票投资的核心风险是公司的经营情况恶化
宏观经济、政治事件、自然灾害、股票供需等外在因素一方面会引起股价的短期变化，另一方面对投资者来说又是机会，“市场波动对投资者之所以重要，是因为市场出现低价时，投资者会理智地做出购买决策；市场出现高价时，投资者必然会停止购买，而且还有可能做出抛售的决策。”②即便企业受到外因影响，如果企业内部管理优秀、产品技术含量高，依然可以保持良好的经营业绩，岿然不动甚至化险为夷，股票的内在价值依然提升。
从对股票投资的本质分析上不难看出，股票投资的核心风险是公司经营状况的恶化。公司经营情况恶化，必然导致盈利下降或亏损，股票的内在价值下降，进而股价下跌，倘若经营业绩持续恶化以至于公司破产，那其股票就会一文不值。
降低股票投资风险，关键要寻找到业绩良好且股价合理甚至低估的优质公司，并且跟踪、分析公司的经营状况，就像彼得?林奇说的，“我根本就不相信能够预测市场，我只相信购买卓越公司的股票，特别是那些被低估而且没有得到市场正确认识的卓越公司的股票是唯一的成功之道。”③投资者要熟悉所投行业的现状并且能挑选最具竞争力的企业进行投资。
（四）学会逆向思维，形成适合自己的投资模式
逆向思维的本质就是要有自己的见解，不能随风倒，要有处变不惊的定力。巴菲特投资领域平淡和长期持有的投资策略，与大众思维完全相反。再者，在投资品种选择方面，不要只追逐热点和概念，要对业内情况充分了解，多关注生活周围的产品和服务。只有在实践中形成适合自己的投资模式，善于逆向思维，这样才能在二八现象中胜出，在股票投资博弈中获胜。（作者单位：广西师范学院）
注解：
股票投资公司分析篇10
据统计，2015年初中国股民人数已经突破1亿人，为数众多的股票投资者将股票带入千家万户。随着实体经济的增长面临新常态导致资金需要寻找新的投资渠道，广义货币供给M2不断超发，以及即将放开的养老金入市政策，预计中长期流入股市的货币将不断增加，加之现在可以通过手机非常方便地买卖股票，股票与国民的关系必将日趋紧密。但是，多数投资者对股票投资的认识尚停留在初级阶段，事实上，股票投资并不复杂，只要愿意花费时间和精力去学习股票投资策略，普通投资者一样可以表现出色。
一个完整的投资策略由三部分组成：买入――持有――卖出。买入之前需要对公司的基本情况做一些研究分析，诸如公司所处行业的发展现状及前景、公司的业务性质及财务状况和公司的发展前景等等，研究资料从网上都可以获得，研究结果如果令人满意，还须等待合适的价格买入。买入之后要做的就是耐心持有，持有期间应该主动关注公司的经营动态。最后是考虑何时卖出，投资者需要重视对卖出的思考，无论所选股票有多优质，卖出时机才决定一切。此外，投资者还应该具备耐心的品格和逆向思维的思考方式。很多投资者抱着赌徒的心态进入股市，妄想股票能够无风险地迅速带来巨大利益，浮躁的市场气氛令耐心成了非常稀缺的优良品格。其实，耐心在成功的投资中无处不在。买入之前需要耐心做些基本的研究，耐心等待股票价格落入合理区域；买入之后需要耐心持有，等待市场验证最初的判断。逆向思维对投资的影响同样重要。霍华德・马克斯在投资经典《投资最重要的事》中将其定义为与众不同且更好，我的理解是，遇事先按常规思维去思考，然后从反方向进行思考，再将两种思维的结果进行比较并取其优。大部分人都只进行常规思维，而在股票市场上，胜利总是掌握在少数人手里，逆向思维或许可以让我们得到一些意想不到的结果。
二、彼得・林奇的投资策略
如同所有技能一样，向有经验的大师学习是掌握该技能的最有效途径之一，投资选股也不例外。这里要介绍的投资大师是彼得・林奇。彼得・林奇效力于全球最大的共同基金――富达投资集团，在他掌管富达旗下的麦哲伦基金的13年间（1977～1990）实现了高达29%的年均收益率（同期标普500指数的年均涨幅是13%），麦哲伦基金的资产也由最初的2000万美元剧增至140亿美元，林奇因此被美国《时代》周刊称为“第一理财家”。退休之后的林奇与人合著了三本畅销的投资著作，书中详细阐述了他的投资理念和实际交易，立足于为普通中小投资者提供实用的交易策略，这对想要依靠自身努力实现财富增值的我国投资者大有裨益。
（一）股票研究原则
林奇语出惊人，他认为即使对业余投资者而言，全面深入地研究一家公司也只需要花几个小时即可，股票分析只是由于某些特殊原因而被搞得看起来非常神秘莫测，业余投资者因此敬而远之，以致那些在日常消费中非常谨慎的业余投资者在股票投资上却非常轻率，只在一念之间就将一生的积蓄都投在了一只根本没有仔细研究过的股票上面，实在令人扼腕。
林奇把买入之前的股票分析分成三个步骤。首先以收益增长情况为依据对公司进行分类，针对不同类别采取相应的分析方法、资产配置和卖出策略。其次是进行估值分析，根据市盈率、市净率等估值指标判断公司股价是否被高估。最后研究公司未来发展的故事，林奇称此为“最想要了解的事”，投资者必须寻找能够推动公司收益持续增长的动力因素，投资者越能确定这种动力因素究竟何在，就越能够确定公司未来发展的前景。在下单买入股票之前，林奇总会沉思两分钟并再次评估如下三个问题：“我对这只股票感兴趣的原因是什么？”“公司已经具备哪些条件以取得成功？”“公司的未来发展将面临哪些障碍并如何解决？”只有确信能够明了这些问题并对结果感到满意时，林奇才会真正买入一只股票。
林奇建议在持有期定期核查股票的基本面情况，持有期因人和公司而异，1～3个月均可，核查时必须确定公司是否正从一个阶段进入另一个阶段。当观察到公司的成熟期来临时，应该弄清楚公司新的发展计划是什么，还要弄清楚这项计划是否真的具有成功的可能性。林奇强调，核查公司时要如同以前根本不了解这家公司一样进行认真仔细的分析。
作为投资大师，林奇对卖出股票的见解独树一帜，他坦言，“多年来我学会的一个经验就是，像思考何时购买股票一样思考何时卖出股票。”林奇倾向于把资金永远留在股市里，根据基本面的变化把资金在不同股票之间进行转换，这是典型的选股不选时，因为林奇根据经验认为自己根本无法预测股市的暴跌。关于卖出股票，林奇的另一个重要观点是，如果投资者很清楚地知道自己当初买入一只股票的理由，自然就会清楚地知道何时应该卖出这只股票。
（二）公司分类
前文提到，林奇对股票进行研究的第一步就是对公司进行分类，这里具体介绍林奇的公司分类方法。以收益增长情况为依据，林奇将可行的投资标的公司划分为六种类型，以下对各种类型公司就判定方法和投资建议等进行详细叙述。
第一类是缓慢增长型公司。这种类型的公司通常规模巨大且历史悠久，收益增速接近或略低于GDP增速，并且会定期慷慨地支付股息。投资缓慢增长型股票的目的是获取稳定的股息，所以要核查公司的派息历史。这种股票属于低风险低收益类型，股票价格波动较小，一般只适合大资金，林奇给业余投资者的建议是几乎不要投资这类股票。
第二类是稳定增长型公司。该类型公司最近几年的收益增长速度略高于GDP增速。分析稳定增长型公司的要点在于估值、多元化经营情况和股价抗跌性。因为收益增长相对稳定，因此应用市盈率指标进行估值是个不错的选择；多元化经营是个美丽的陷阱，这可能导致公司未来的收益下降；如果打算长期持有，还应该查看公司股票在股市大跌中的表现。在下单之前，应该重新思考公司当前的市盈率估值是否值得买入，以及哪些因素将推动公司的收益进一步加快增长。稳定增长型股票的投资目标是为了使资金不因闲置而浪费，一旦找到其他类型更好的投资机会，就可以替换掉手中的某只稳定增长型股票。稳定增长型股票的投资风险较低，投资的要点在于时机的选择，如果买入价格不对，即使买入再好的稳定增长型股票都将会是一次失败的投资。
第三类是快速增长型公司。这是林奇最推崇的公司类型。这类公司的规模较小，一般是新成立不久，公司收益的年均增长率能达到30%以上。快速增长型公司并不一定处于快速增长行业，相反，低迷行业中的快速增长公司很可能是具有很高投资价值的沙漠之花。在分析快速增长型公司时应该关注以下几点：如果认为某项业务能让公司赚大钱，那首先就应该考察其销售占比；林奇最喜欢平均收益增长率处于20%～25%的公司，对看起来能够保持高于25%的业绩增速的公司十分担心；公司的核心业务已经在一个以上的城市复制了原来成功的经营模式；从地理空间和产品空间考察公司是否还有很大的成长空间；股票市盈率与收益增长率的比值最好不超过1，越小越好；考察公司的扩张速度是在加快还是在放慢。此外还应考察公司的融资情况，快速增长的公司一般都会面临融资问题，最好能了解公司的融资渠道，必要时可打电话询问。在下单之前应该思考自己是否已经彻底弄清这个问题――公司将向哪些市场扩张才能继续保持快速增长？关于何时卖出，投资者应该记住不要过早卖出一只好的快速增长型股票，一般的卖出条件包括市盈率过高、成长空间有限、新设分店业绩十分令人失望，以及几位高管辞职加入竞争对手的公司。快速增长型股票具有高风险、高收益的特点，投资者应该寻找资产负债表良好且又有着实实在在丰厚利润的快速增长型公司。投资这类股票的诀窍是弄清增长期什么时候结束，以及为了分享其增长所付出的买入价格。
第四类是周期型公司。周期型公司是指收入和盈利以一种并非完全可以准确预测却相当有规律地不断上涨和下跌的公司。增长型公司的收益在不断上涨，而周期型公司则是扩张、收缩的不断循环。投资周期型公司需要密切关注公司的存货变化和供需平衡情况，市场上新的有力竞争对手的进入则是一个危险信号，而行业周期是周期型公司投资的重难点。在买入公司股票前，投资者应确保已经以产品价格、销量和业务状况为中心思考过公司未来的发展。周期型股票的卖出是个难点，这类股票往往无缘无故就下跌，当观察到公司的存货不断增加、竞争越来越激烈以及产品的终端需求在下降，那么就是时候考虑卖出股票了。周期型股票的风险和收益的不确定性比较高，投资中的时机选择至关重要。有些投资者不能辨别周期型股票，买入之后却误当成其他类型股票而长期持有，这种做法是很危险的。林奇建议，在没有充分的行业知识的情况下，一般不要购买周期型股票。
第五类是困境反转型公司。这是一类很特殊的公司，它们已经受到严重打击而一蹶不振并且几乎破产。分析困境反转型公司应该首先考察公司的债务结构，对遭受困境的公司而言，巨额短期借款会再次重创公司，相对来讲，增发股份、发行长期债券更有利于公司渡过难关；其次关注公司的重组情况，弄清公司是准备剥离赔钱子公司还是重振亏损业务；再次可从公司的业务情况入手，观察业务是否正在好转；最后要明确公司是否在削减成本以及取得了怎样的进展。在下单之前应该再次明确公司是否已经开始努力拯救自身命运，到目前为止公司的重整计划是否已经取得了成效。当公司转危为安，所有重大困难均已得到解决，就是时候考虑卖出了。这类股票的风险和收益都很高，并且有一个重要特点：在所有类型股票中，困境反转型股票的上涨和下跌与整个股市的关联度最低。稍经研究便可发现，困境反转型股票对林奇投资生涯的业绩贡献非常之大。
第六类是隐蔽资产型公司。这类公司拥有只有少数投资者注意到的价值非凡的资产，这些资产可以是金属、石油或者土地。投资隐蔽资产型股票需要辨析隐蔽资产的种类及其真实价值，关注债务情况对公司资产的影响，还要特别注意是否存在袭击并购者。在下单之前，投资者应该再次确认自己已经非常清楚公司隐蔽资产的确切价值。隐蔽资产型股票的卖出时机难以把握，林奇建议投资者等待袭击并购者。投资此类股票要求投资者对拥有隐蔽资产的公司有着实际的了解，这对投资者有着较高要求。
三、向彼得・林奇学习
股票有国界，投资的学问却没有国界。彼得・林奇的巨大成就虽然是在美国取得，但他的基本投资思想是值得我国广大投资者学习和借鉴的。在我看来，林奇最核心的投资思想是公司分类和研究公司未来发展。林奇以收益增长情况为依据把公司分成六种类型，然后运用相应的策略对不同类型的股票进行研究分析，极大地提高了投资的针对性。在对公司的分析中，除了关注公司的业务情况、股票估值之外，最为重视的是公司的未来发展。公司的历史发展一般已经在股价上得到反映，要想股价上涨，公司就必须在未来的发展中有所突破，对普通公司而言，股价的未来表现大部分取决于公司的未来发展情况。
林奇把公司分为六大类，但业余投资者没有必要投资所有类型的公司，更好的做法是选定合适的公司类型并不断提高相应类型股票的投资水平。缓慢增长型、稳定增长型和隐蔽资产型股票对资金及股票持有期的要求较高，相比之下，快速增长型、周期型和困境反转型股票更加适合业余投资者，这些类型的股票虽然风险和收益都比较高，但通过学习投资策略和适度分散投资，就可以将风险降低至可接受范围内。彼得・林奇断言，通过不断的研究学习和投资经验积累，业余投资者也能够将个人理财做得相当出色。（作者单位：浙江财经大学研究生院）
股票投资公司分析篇11
二、彼得?林奇的投资策略
如同所有技能一样，向有经验的大师学习是掌握该技能的最有效途径之一，投资选股也不例外。这里要介绍的投资大师是彼得?林奇。彼得?林奇效力于全球最大的共同基金――富达投资集团，在他掌管富达旗下的麦哲伦基金的13年间（1977～1990）实现了高达29%的年均收益率（同期标普500指数的年均涨幅是13%），麦哲伦基金的资产也由最初的2000万美元剧增至140亿美元，林奇因此被美国《时代》周刊称为“第一理财家”。退休之后的林奇与人合著了三本畅销的投资著作，书中详细阐述了他的投资理念和实际交易，立足于为普通中小投资者提供实用的交易策略，这对想要依靠自身努力实现财富增值的我国投资者大有裨益。
（一）股票研究原则
林奇语出惊人，他认为即使对业余投资者而言，全面深入地研究一家公司也只需要花几个小时即可，股票分析只是由于某些特殊原因而被搞得看起来非常神秘莫测，业余投资者因此敬而远之，以致那些在日常消费中非常谨慎的业余投资者在股票投资上却非常轻率，只在一念之间就将一生的积蓄都投在了一只根本没有仔细研究过的股票上面，实在令人扼腕。
林奇把买入之前的股票分析分成三个步骤。首先以收益增长情况为依据对公司进行分类，针对不同类别采取相应的分析方法、资产配置和卖出策略。其次是进行估值分析，根据市盈率、市净率等估值指标判断公司股价是否被高估。最后研究公司未来发展的故事，林奇称此为“最想要了解的事”，投资者必须寻找能够推动公司收益持续增长的动力因素，投资者越能确定这种动力因素究竟何在，就越能够确定公司未来发展的前景。在下单买入股票之前，林奇总会沉思两分钟并再次评估如下三个问题：“我对这只股票感兴趣的原因是什么？”“公司已经具备哪些条件以取得成功？”“公司的未来发展将面临哪些障碍并如何解决？”只有确信能够明了这些问题并对结果感到满意时，林奇才会真正买入一只股票。
林奇建议在持有期定期核查股票的基本面情况，持有期因人和公司而异，1～3个月均可，核查时必须确定公司是否正从一个阶段进入另一个阶段。当观察到公司的成熟期来临时，应该弄清楚公司新的发展计划是什么，还要弄清楚这项计划是否真的具有成功的可能性。林奇强调，核查公司时要如同以前根本不了解这家公司一样进行认真仔细的分析。
作为投资大师，林奇对卖出股票的见解独树一帜，他坦言，“多年来我学会的一个经验就是，像思考何时购买股票一样思考何时卖出股票。”林奇倾向于把资金永远留在股市里，根据基本面的变化把资金在不同股票之间进行转换，这是典型的选股不选时，因为林奇根据经验认为自己根本无法预测股市的暴跌。关于卖出股票，林奇的另一个重要观点是，如果投资者很清楚地知道自己当初买入一只股票的理由，自然就会清楚地知道何时应该卖出这只股票。
（二）公司分类
前文提到，林奇对股票进行研究的第一步就是对公司进行分类，这里具体介绍林奇的公司分类方法。以收益增长情况为依据，林奇将可行的投资标的公司划分为六种类型，以下对各种类型公司就判定方法和投资建议等进行详细叙述。
第一类是缓慢增长型公司。这种类型的公司通常规模巨大且历史悠久，收益增速接近或略低于GDP增速，并且会定期慷慨地支付股息。投资缓慢增长型股票的目的是获取稳定的股息，所以要核查公司的派息历史。这种股票属于低风险低收益类型，股票价格波动较小，一般只适合大资金，林奇给业余投资者的建议是几乎不要投资这类股票。
第二类是稳定增长型公司。该类型公司最近几年的收益增长速度略高于GDP增速。分析稳定增长型公司的要点在于估值、多元化经营情况和股价抗跌性。因为收益增长相对稳定，因此应用市盈率指标进行估值是个不错的选择；多元化经营是个美丽的陷阱，这可能导致公司未来的收益下降；如果打算长期持有，还应该查看公司股票在股市大跌中的表现。在下单之前，应该重新思考公司当前的市盈率估值是否值得买入，以及哪些因素将推动公司的收益进一步加快增长。稳定增长型股票的投资目标是为了使资金不因闲置而浪费，一旦找到其他类型更好的投资机会，就可以替换掉手中的某只稳定增长型股票。稳定增长型股票的投资风险较低，投资的要点在于时机的选择，如果买入价格不对，即使买入再好的稳定增长型股票都将会是一次失败的投资。
第三类是快速增长型公司。这是林奇最推崇的公司类型。这类公司的规模较小，一般是新成立不久，公司收益的年均增长率能达到30%以上。快速增长型公司并不一定处于快速增长行业，相反，低迷行业中的快速增长公司很可能是具有很高投资价值的沙漠之花。在分析快速增长型公司时应该关注以下几点：如果认为某项业务能让公司赚大钱，那首先就应该考察其销售占比；林奇最喜欢平均收益增长率处于20%～25%的公司，对看起来能够保持高于25%的业绩增速的公司十分担心；公司的核心业务已经在一个以上的城市复制了原来成功的经营模式；从地理空间和产品空间考察公司是否还有很大的成长空间；股票市盈率与收益增长率的比值最好不超过1，越小越好；考察公司的扩张速度是在加快还是在放慢。此外还应考察公司的融资情况，快速增长的公司一般都会面临融资问题，最好能了解公司的融资渠道，必要时可打电话询问。在下单之前应该思考自己是否已经彻底弄清这个问题――公司将向哪些市场扩张才能继续保持快速增长？关于何时卖出，投资者应该记住不要过早卖出一只好的快速增长型股票，一般的卖出条件包括市盈率过高、成长空间有限、新设分店业绩十分令人失望，以及几位高管辞职加入竞争对手的公司。快速增长型股票具有高风险、高收益的特点，投资者应该寻找资产负债表良好且又有着实实在在丰厚利润的快速增长型公司。投资这类股票的诀窍是弄清增长期什么时候结束，以及为了分享其增长所付出的买入价格。
第四类是周期型公司。周期型公司是指收入和盈利以一种并非完全可以准确预测却相当有规律地不断上涨和下跌的公司。增长型公司的收益在不断上涨，而周期型公司则是扩张、收缩的不断循环。投资周期型公司需要密切关注公司的存货变化和供需平衡情况，市场上新的有力竞争对手的进入则是一个危险信号，而行业周期是周期型公司投资的重难点。在买入公司股票前，投资者应确保已经以产品价格、销量和业务状况为中心思考过公司未来的发展。周期型股票的卖出是个难点，这类股票往往无缘无故就下跌，当观察到公司的存货不断增加、竞争越来越激烈以及产品的终端需求在下降，那么就是时候考虑卖出股票了。周期型股票的风险和收益的不确定性比较高，投资中的时机选择至关重要。有些投资者不能辨别周期型股票，买入之后却误当成其他类型股票而长期持有，这种做法是很危险的。林奇建议，在没有充分的行业知识的情况下，一般不要购买周期型股票。
第五类是困境反转型公司。这是一类很特殊的公司，它们已经受到严重打击而一蹶不振并且几乎破产。分析困境反转型公司应该首先考察公司的债务结构，对遭受困境的公司而言，巨额短期借款会再次重创公司，相对来讲，增发股份、发行长期债券更有利于公司渡过难关；其次关注公司的重组情况，弄清公司是准备剥离赔钱子公司还是重振亏损业务；再次可从公司的业务情况入手，观察业务是否正在好转；最后要明确公司是否在削减成本以及取得了怎样的进展。在下单之前应该再次明确公司是否已经开始努力拯救自身命运，到目前为止公司的重整计划是否已经取得了成效。当公司转危为安，所有重大困难均已得到解决，就是时候考虑卖出了。这类股票的风险和收益都很高，并且有一个重要特点：在所有类型股票中，困境反转型股票的上涨和下跌与整个股市的关联度最低。稍经研究便可发现，困境反转型股票对林奇投资生涯的业绩贡献非常之大。
第六类是隐蔽资产型公司。这类公司拥有只有少数投资者注意到的价值非凡的资产，这些资产可以是金属、石油或者土地。投资隐蔽资产型股票需要辨析隐蔽资产的种类及其真实价值，关注债务情况对公司资产的影响，还要特别注意是否存在袭击并购者。在下单之前，投资者应该再次确认自己已经非常清楚公司隐蔽资产的确切价值。隐蔽资产型股票的卖出时机难以把握，林奇建议投资者等待袭击并购者。投资此类股票要求投资者对拥有隐蔽资产的公司有着实际的了解，这对投资者有着较高要求。
股票投资公司分析篇12
一、引 言
理论上，公司的资产扩张会推动公司的业绩增长，进而引起公司的股票价格上涨，公司资产规模增长与其股票收益率之间应该存在正相关关系。但是，越来越多的经验研究表明，上市公司的资产规模增长与其股票收益率之间呈负相关关系，这种现象被称为资产增长异象（Asset Growth Anomaly）。
公司资产规模增长主要表现为两个方面：一是公司采用融资手段增加资产规模，包括发行股票、发行债券、银行贷款以及收购兼并等；二是公司通过经营方式增加资产规模，包括销售增长和应计增加等。在第一方面，Loughran和Ritter[1]对美国股票市场中首次公开发行股票的经验进行研究发现，股权融资后尽管公司资产规模增加，但随后的股票收益率较低；Spiess和Affleck-Graves[2]的经验研究结果显示，公司发行债券后伴随着相对较低的股票收益率出现；Billet等[3]的经验分析发现，贷款融资活动对公司股票收益产生负面影响；Agrawal等[4]对美国股票市场中收购兼并事件进行研究发现，并购发起方在并购后其股票收益率相对较低。在第二个方面，Titman等[5]的经验研究结果显示，公司销售增长和应计增加与未来股票收益之间负相关。
通过文献梳理，本文认为已有的研究对于资产增长异象产生原因的解释主要有以下三种：第一，风险改变。这种观点认为，投资于净现值为正的项目使得公司具有较低的系统性风险，进而导致投资者所要求的必要收益率降低。因此，增加投资的公司具有较低的未来股票收益率是公司所承受的系统性风险降低的理性反应[6]。第二，过度投资。这种观点认为资产增长快的公司通常表现为过度投资，过度投资的结果是投资效率低下，公司业绩低于预期，从而引起股票的超常低收益[5]。第三，错误定价。这种观点认为公司资产规模增加之时公司股票价格高估，之后的股票收益率较低反映的是公司股票价格向价值回归。错误定价观点有两种代表，分别是股权融资择时说和迎合投资理论。股权融资择时说认为，高估的公司股票价格导致公司股权融资成本降低，公司会选择在其股票价格高估时发行股票，因此公司资产规模增长之后的低股票收益率反映的是股票价格向真实价值回归[7]。迎合投资理论认为，股票价格高估是由投资者对公司未来投资机会的高预期造成的，公司管理者会主动迎合投资者，采取短视的高投资方式，在短期内推动公司股票价格上涨，但对公司股票价格的高估终将导致公司股票价格的长期低迷[8]。
为了进一步解释资产增长异象产生的原因，Titman等[9] 将公司总资产增长率分解为预期增长率和未预期增长率两部分，分别考察了公司资产预期增长率和未预期增长率与其股票收益率之间的相关关系，并检验了资产增长异象产生的原因。他们的经验研究结果发现，引起资产增长异象的是总资产增长中的未预期部分而不是预期部分，这表明基于迎合投资理论的观点不成立；在控制了风险和错误定价因素之后，未预期资产增长与股票收益之间仍然存在显著的负相关关系，表明股票错误定价观点也不能完全成立；对未预期资产增长率为正（过度投资）和未预期资产增长率为负（投资不足）的两组样本分别估计，结果发现只有未预期资产增长与股票收益之间表现出显著的负相关关系。Titman等[9]的经验证据支持过度投资观点。
在国内，黄少安和张岗[10]的经验分析发现，我国上市公司具有明显的股权融资偏好，其资本使用效率较低，公司经营业绩下降；刘力等[11]认为上市公司大股东利用增发进行“圈钱”的行为导致了公司股票价格相对低迷；孔东民和付克华[12]的经验分析发现股票市场对公司增发新股消息在短期内有负面反应；刘宇[13]对配股事件的研究得出了类似的结果；包苏昱[14]考察了采用配股或增发进行再融资的公司股票收益率变化，研究显示，再融资后公司股票回报持续下滑；崔舟航[15]认为我国上市公司倾向于采用股权融资攫取流通股持有者的利益，导致我国股票市场中存在资产增长异象。
考虑到国内已有研究主要集中在对我国股票市场中资产增长异象的存在性检验，缺少对资产增长异象产生原因的系统分析，特别是没有考察预期增长率和未预期增长率对资产增长异象的影响。有鉴于此，本文将总资产增长率分解成预期增长和未预期增长两部分，分别考察了我国上市公司资产预期增长率和未预期增长率与其股票收益率之间的相关关系，并检验了引起资产增长异象的原因。
二、资产增长异象检验
1样本选择
本文的考察对象是我国股票市场中上市交易的A股。由于我国上市公司会计信息披露要求的变化，我们选择1998年至2010年上市公司的年度财务数据以及1999年7月至2011年6月股票交易的月度收益数据。按照以往的研究惯例，从样本中剔除以下公司：一是剔除金融类上市公司，因为其自身的特殊性使其与其他上市公司的资本支出有很大的差别；二是剔除ST、PT公司，这些公司的财务异常或财务连续亏损两年以上，面临严重的流动性约束；三是剔除上市时间少于两年的公司，以避免公司上市初期的不稳定性给研究结果带来偏差；四是剔除月度股票收益数据及财务数据缺失的公司。本文中的样本数据均来自于国泰安信息技术公司的中国股票交易数据库系统（CSMAR）。
2变量定义与度量
本文参考Titman等[9]的度量方法，采用如下回归方程，将总资产增长率分解成预期资产增长率和未预期资产增长率：
其中，TAGit表示公司i在第t年的总资产增长率，CFit表示公司i的现金流量，Ait-1表示公司i在第t-1年的总资产，Qit-1表示公司i在第t-1年的托宾Q值，其计算公式为（股权市值+净债务市值）/年末总资产。
对模型（1）逐年进行横截面回归，得到每年样本公司总资产增长率中的预期部分PAG（预测值部分）和未预期部分RAG（残差部分）。
考虑到影响股票价格的因素很多，除资产增长率之外还有诸如与公司特质相关的因素等，我们在经验分析中还需要加入其他控制变量。首先，我们采用与公司特质相关的公司规模（SZ）和权益的净值市价比（BM）作为我们横截面分析中时变风险因素的控制变量。其次，用总应计增加（TAC，Total Accruals）和净股票发行（NS，Net Share Issuance）作为股票错误定价的控制变量。最后，我们用考虑红利再投资的月股票收益率作为因变量。
为了避免前视偏差，保证公司股票收益能够反应公司财务相关的所有信息，我们将t年7月至t+1年6月的月度股票收益数据与样本公司在t-1年末的财务指标变量相对应。关于经验分析中使用的变量定义及其计算方法如表1所示。
其中，Rit表示公司i在t年考虑现金红利再投资的股票回报率，uit为残差项，其他变量同上。
对于模型（2），我们先做横截面回归，即每年对所有样本进行回归估计，得到回归系数的时间序列，然后考察该序列的平均值是否显著为零，其检验统计量用回归系数的平均值除以该序列的标准差来计算。如果平均值显著不为零，则认为相关因素与股票收益率存在相关关系。
4检验结果与分析
为了便于分别考察预期资产增长率PAG和未预期资产增长率RAG对股票收益率的影响，我们基于模型（2）做如下三种回归估计：去掉预期资产增长率PAG、去掉未预期资产增长率RAG和两者都不去掉。1998—2010年全样本区间的估计结果如表2所示。
表2的估计结果显示，在1998—2010年的全样本区间，预期资产增长率PAG和未预期资产增长率RAG对股票收益率的影响都不显著。
鉴于股权分置改革前后股票市场的运作效率以及上市公司投资价值产生了的重大变化，本文以股权分置改革为分界点，将整个样本区间分为两个子样本区间：1998—2005年为股权分置改革前，2006—2010年为股权分置改革后，分别考察股权分置改革前后预期资产增长率PAG和未预期资产增长率RAG对股票收益率的影响。相关估计结果如表3所示。
表3的估计结果显示，2006—2010年未预期资产增长率的估计系数为负，其t值分别为-179和-282，统计上显著不为零；预期资产增长率的估计系数也为负，但其t值分别仅为-031和-074，统计上不显著不为零。这说明，股权分置改革后我国股票市场中存在资产增长异象，这种异象主要由未预期资产增长引起的。
表3的估计结果是在控制了时变风险因素（公司规模SZ和净值市价比BM）和股票错误定价因素（总应计增加TAC和净股票发行NS）的影响下得出未预期资产增长率与股票收益率具有显著的负相关关系，因此，我们的结果表明，无论是系统性风险因素还是股票错误定价因素，均不能解释未预期资产增长异象。
考虑到预期资产增长与股票收益之间不存在相关关系，接下来我们将分析的重点放在未预期资产增长与股票收益之间的相关性。
三、资产增长异象的原因分析
我们将所有样本公司分为未预期资产增长率为正（RAG>0）和未预期资产增长率为负（RAG
表4的估计结果显示，对于未预期资产增长率为正的样本，在同时包含未预期资产增长率和预期资产增长率的回归模型中，两个变量的估计系数均为负，其中未预期资产增长率系数的t值为-171，在10%的水平下显著小于零。对于未预期资产增长率为负的样本，未预期资产增长率的系数变为正，且在统计上不显著。这表明，过度投资造成投资效率低下是引起未预期资产增长异象的原因。考虑到该结果是在控制了时变风险因素（公司规模SZ和净值市价比BM）的影响和股票错误定价因素（总应计增加TAC和净股票发行NS）的影响下得出，因此，过度投资是解释未预期资产增长与股票收益之间存在负相关关系的唯一原因。换句话说，本文的经验结果支持过度投资观点，不支持风险改变观点和错误定价观点。
四、结 语
我们的经验结果与Titman等[9]的研究结果一致。Titman等对美国股票市场的研究显示，在过度投资的子样本组中，组合收益与过度投资率具有显著的负相关关系，而在投资不足的子样本组中，组合收益与未预期的资产增长率则没有显著的负相关关系。投资过度所造成的非效率投资会降低公司未来的股票收益，这一经济含义是显而易见的，而投资不足所带来的投资低效率却对公司的股票收益没有影响。对此的可能解释是投资不足意味着公司放弃了净现值为正的投资项目，这会影响公司的市场价值和潜在的资产扩张，然而只要公司保持现有的增长率，放弃净现值为正的投资项目并不必然降低公司的价值。
参考文献：
[1] Loughran， T， Ritter， JRThe New Issues Puzzle [J]The Journal of Finance， 1995， 50（1）： 23-51
[2] Spiess， DK， Affleck-Graves， JThe Long-Run Performance of Stock Returns Following Debt Offerings[J]Journal of Financial Economics， 1999， 54（1）： 45-73
[3] Billet， MT， Flannery， MJ， Garfinkel， JLong-Run Underperformance Following External Finance Issues？[R]2007
[4] Agrawal， A， Jaffe， JF， Mandelker， GNThe Post-Merger Performance of Acquiring Firms： A Re-examination of an Anomaly[J]The Journal of Finance，1992， 47（4）： 1605-1621
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股票投资公司分析篇13
1998年3月16日，我国证券监督管理委员会颁布了《关于上市公司状况异常期间的股票特别处理方式的通知》，规定当上市公司出现财务或其他状况异常，导致投资者对该公司前景难以判定，可能损害投资者权益的情形，交易所易地对其股票实施特别处理。自1998年4月22日开始，沪深证券交易所对连续出现3年亏损及财务状况异常的上市公司股票的交易进行特别处理。作为绩差公司及问题公司的典型代表，截止到2004年5月沪深两市已经有128支ST股票(不包括已经不再属ST的)，占上市公司的10%左右，在我国股票市场上已经成为一个特殊的上市公司群体。由于ST队伍的不断壮大和其特殊性，无论是投资者、规则制定者还是理论工作者，都越来越关注它。
二、ST类股票研究的现状及本文研究的问题
1、研究现状
ST股票是我国资本市场特有的现象，因为其特殊性，得到学术界与实务界的关注，关于它的研究内容主要集中于三个方面。
(1)对ST股票公司本身的分析研究。OST公司主要存在的问题。秦锋(2001)认为，ST公司存在的主要问题是经营业绩不佳、产业结构不合理、重大投资失误或未见成效、财务状况恶化和会计政策变动频繁等。ST公司扭亏途径的分析。秦锋(2001)认为，从短期角度看，借助外力实施资产重组是ST公司摆脱困境的有效途径。从长期角度看，解决问题的根本是增强ST公司自身的竞争能力和盈利能力；杨薇、王伶(2000)对ST公司三个以上年度扭亏的特点进行分析，认为很多ST公司的扭亏是短期行为，并未从根本上消除导致公司亏损的因素，被视为ST公司扭亏“法宝”的资产重组存在很多弊端，ST公司与大股东之间的关联交易之多也令人担忧；张弘、吴载德(2000)从更为广泛的范围，对亏损上市公司的整体情况进行了研究，指出在亏损公司的扭亏策略中，债务重组是亏损公司进一步实施扭亏的重要前提，股东的支持是资产重组得以顺利实施的关键，变卖增值的股权或资产则是实现扭亏的重要手段，政策特别是会计政策的变化也对亏损公司的扭亏结果形成重要影响。对ST公司财务预警及盈余管理的研究。陈静(1999)、陈瑜(2000)和陈晓、陈治鸿(2000)、张爱民等(2001)采用实证的方法对我国上市公司的财务困境或失败进行了预测，发现运用一些财务指标并采用一定的方法对上市公司财务困境或失败有着显著的预示效应；戴娜(2001)研究了ST公司通过资产重组进行盈余管理的问题，结论是ST公司为了摘帽存在着通过资产重组进行盈余管理，导致ST公司股票价格大大背离其真实价值。对ST公司治理结构的研究。沈亿锋、张俊生(2001)对ST公司总经理的离职概率与公司业绩之间的关系进行了实证研究，他们发现，我国上市公司被ST处理后，其总经理与董事会的规模在统计上存在十分显著的正向关系，而与董事会中外部董事的比例以及董事会成员的持股量等变量不相关。
(2)对ST股票的市场表现研究。OST股票市场风险的研究。昌志华(1999)认为，实施ST处理对该板块的短期风险有明显的抵制作用，降低了短期系统风险比率，但是对中期风险的抑制作用不太显著；杜伟锦等(2003)对ST股票的投资风险分析的实证研究表明，ST类股票在二级市场上的投资风险远大于证券市场平均投资风险。对ST股票市场效率问题的研究。程希骏等(2003)认为，ST板块通过了市场弱有效性的检验。市场对ST股票的反应。王震等(2002)研究结论是，市场对ST作出了负面的反应，资产负债率越高的公司，市场对被特别处理公告的反应越大，市场对ST公告的不同年份及对实施特别处理的两种情况的负面反应程度有一定的差异，但是对资产规模及上市公司时间长短反应的并不显著。
(3)完善我国证券市场运行机制的宏观研究。这方面的研究主要是探究上市公司退出机制的构造与完善，真正实现对上市公司的市场化选择。韩志国、段强等(2002)对我国股票市场上市公司的退市机制进行了比较全面的分析，认为建立有效、规范的退市机制有利于充分发挥股票市场的资源配置功能，实现资源的最优配置，提升产业结构，促进国民经济的增长；王震(2000)通过对国外公司困境的研究为我国ST公司把脉认为，成熟的证券市场应该建立一种机制，以最小的成本来帮助投资者或债权人较早地识别困境公司，并为其摆脱困境创造一个良好的环境。
2、本文研究的问题
本文要研究的问题是，ST股票的走势与大盘的走势是否一致。股票市场上常常有这样的说法：ST股票的走势与大盘走势呈现一种此长彼消的趋势，即人们通常所说的“跷跷板”现象。如果真的存在这种现象，就意味着，ST股票在证券市场上有一种意外的功能——规避风险的功能，投资者可以通过ST股票与非ST股票的买卖转换来规避它们在股票市场上的投资风险。同时，投资者也可以根据大盘走势对ST股票的风险进行判断，从而降低投资ST股票的风险。这样，可以给二级市场上的中小投资者提供一个比较简易的判断ST股票整体走势的方法。另外，如果存在“跷跷板”现象，这对以上市公司业绩为依据的投资决策理念也将是一个很大的挑战。基于以上的认识，我们提出以下假设：
假设1：如果存在“跷跷板”现象，则ST股票与大盘走势呈现负相关关系。
假设2：如果存在“跷跷板”现象，则影响ST股票走势的因素与影响大盘走势的因素相同，影响的方向相反。也就是说，ST股票并不受公司特有因素的影响，只受市场因素的影响，进而推出，ST股票整体只承受系统风险，而不承受特有风险，只不过是ST股票承担了与大盘方向相反的系统风险而已。只有这样，投资者才可能通过对ST股票与非ST股票的买卖来实现风险的规避。
三、样本
对于ST股票的走势与大盘的走势是否存在“跷跷板”现象，即ST股票涨跌与大盘涨跌是否呈负相关关系。本文从短期和长期两个视角来研究。选择自2004年3月12日至2004年4月09日止，20个连续交易日的样本作为短期走势观测期；选择自2003年9月12日至2004年4月9日止，30个交易周作为长期走势观测期。本文只以沪市作为研究对象，以ST股票的整体走势与上证综合指数的走势进行对比，选择了沪市55只ST股票中的48只作为样本进行分析，占沪市ST股票的87．27%。本数据来源于搜狐财经网站。有关指标如下：ST平均涨跌幅=本交易日(或交易周)样本ST股票平均收盘价-上一个交易日(或交易周)样本ST股票平均收盘价。其中，本交易日(或交易周)样本ST股票平均收盘价=∑本交易日(或交易周)ST股票收盘价／本交易日(或交易周)样本ST股票数量；大盘涨跌幅=本交易日(或交易周)上证指数一上交易日(或交易周)上证指数。
四、ST股票走势与上证综合指数走势相关性的研究方法及分析
1、ST股票涨跌幅与上证涨跌幅走势相关性感性观察
在我们不知道ST股票涨跌幅与上证涨跌幅之间存在什么关系时，可以从直观观察两者在同一时间内的走势图，感性地认识一下两者之间可能存在的关系。于是，我们利用SPSS软件勾画出了它们的20个交易日和30个交易周的走势，如图1和图2。
从图1和图2可以看出：(1)ST股票的走势曲线与大盘的走势曲线并不完全相符，只是在一定程度上相符。从每一个图来看，自左至右随着时间的推移，ST股票的走势曲线与大盘的走势曲线越来越背离。从两个图的比较也可以发现短期走势(图1)中，ST股票走势曲线与大盘走势曲线较长期走势曲线(图 2)背离程度相对要小。这说明，ST股票走势与大盘走势的相符程度随着时间的推移而逐渐减弱； (2)在一定时期内，ST股票的走势波动幅度和频率大于大盘波动的幅度和频率。这说明，ST股票的风险比大盘的风险大。
2、回归直线模型分析
假设在自变量X值给定的基础上，因变量y的取值按下述公式决定：
yi=α+βXi+εi，i=1，2，3， ……
式中，Xi是自变量，表示上证指数涨跌幅；Yi是因变量，表示ST股票指数涨跌幅；εi表示随机因素对综合指数Yi影响的总和。
(1)相关系数分析。从表1不难看出，ST股票涨跌幅与上证指数的简单相关系数，短期的为0．761，长期的为0．616，在显著水平为0．01时，都通过了统计检验，都呈现出明显线性相关关系，其相关方向为正，且短期的相关性大于长期的相关性。这表明，在股票市场中，从短期来看，影响大盘走势的因素与影响ST股票走势的因素是趋同的；从长期来看，影响大盘走势的因素与影响ST股票的因素是有分歧的， ST股票具有自己的独立影响因素。也就是说，ST股票在短期内承担了较大的市场风险，在长期内承担了较大的特有风险。
(2)线性回归方程的统计检验。主要从两个方面进行检验：一是回归方程的拟合优度检验。从表2可以看出，从短期来看回归方程的拟合度比长期拟合度好。这一点从ST股票与大盘走势图和点散布图上也可以得到印证。这一结果表明，单纯地根据大盘走势去判断ST股票的长期走势比判断ST股票的短期走势存在更大的风险；二是对回归方程的显著性检验。从回归方程的显著性检验可以得出如下结论：从表3中给出的统计量对应的相伴概率值小于0．01的显著性水平，认为回归系数同时与零假设无显著差异，上证指数涨跌与ST股票涨跌之间存在显著的线性正相关关系。
五、结论
1、短期点分布对回归直线的偏离程度小于长期点分布对回归直线的偏离程度，短期ST股票的走势与大盘的走势吻合性较大，从长期来看吻合性较小
这说明根据上证综合指数的短期走势去判断ST股票的短期走势的风险小于根据上证综合指数的长期走势去判断ST股票的长期走势的风险。关于这一点可以从以下原因得到解释：
(1)证券市场上ST股票具有寻租效应。在主板市场上市公司进入门槛与成本相对较高，上市资格相对称缺的背景下，ST、PT公司因其“壳资源”的宝贵及重组可能拥有广阔的市场题材想像空间，成为股票市场上交易十分活跃的一个上市公司“板块”。这使得没有投资价值的ST股票在市场上可以寻租。人们在估计他们的价值时，往往参考大盘指数来进行的。
(2)投资者对投资和投机有同样的偏好。二级市场上投资者对从投资公司得到的股利收益和从股票市场上赚取的价差的偏好没有什么差别。所以，虽然ST股票的投资者不能从上市公司分得股利，但是，可以利用广阔的市场题材想像空间，获得价差，从而实现其投资收益的目的。
(3)5%的涨跌幅限制及警示制度使得ST股票的风险降低。 “T”类股票实际上是停板制度的衍生品，或者说是停板制度的产物。ST是股票市场风险的一种警示形式，这使得其投资风险下降，进而使得投资者在市场上的相对投资风险与大盘相匹配。
2、ST股票的走势与大盘的走势呈现不完全的正相关关系，且这种相关性随着时间的延伸而减弱
这是因为结论1中的原因使ST股票的特有风险提前得到释放和控制，从而使短期内影响ST股票的因素主要来自于市场风险。根据风险分散原理，就整个股票市场而言，只存在系统风险，而不存在特有风险，所以，从短期来看ST股票的走势与上证综合指数走势基本是相符合的。但是，从长期来看，ST股票作为股票整体中的一个部分而言，是存在特有风险的，这是因为，这些股票之所以被ST，是因为该股票的特有风险所致，公司的基本经营状况和盈利能力决定着公司的长期发展，对于其长期走势还是有其独立的影响因素的。这就导致了ST股票长期走势与上证综合指数走势的吻合性相对较差。所以，从长期投资的角度来分析对ST股票进行投资时，投资者应该注重对ST个别股票的特有风险的分析，如公司的并购、重组等。从我们对每一个ST股票的研究也发现，在某股票被ST以后，虽然短期内与大盘走势没有太大的背离，但是从长期来看，其价格呈总体下降趋势的。
3、ST股票走势的波动幅度和频率都大于大盘，且长期大于短期
说明投资ST股票要承担比大盘更大的风险，并且长期风险大于短期风险。这和昌志华、杜伟锦的结论一致。但是这风险差别远不象人们想像的那样严重。
总之，ST股票的走势与上证综合指数走势呈不完全正相关关系，而且，短期的走势与长期的走势相关程度是不同的，这种相关性随着时间的推移在下降。我们假设它们之间呈现负相关关系不能成立。在短期内和长期内影响ST股票走势的因素与影响大盘走势的因素也存在关差异。短期内影响两者的因素趋同，长期内ST股票走势更多地受特有因素的影响。所以，在短期内ST股票承受的市场风险比长期大，承担的特有风险小；而长期则相反。这也与我们的假设二不符。所以，笔者认为ST股票走势与上证综合指数走势之间并不存在“跷跷板”现象，ST股票的存在也不具有市场风险规避功能。投资者在对ST股票投资时不能简单地根据大盘走势去判断ST股票的整体走势，尤其是对ST股票进行长期投资时。投资者在投资于ST股票时必须对期公司的特有经营状况和政策进行分析，应注重对特有风险的防范。
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