当投资股票论文:代农村股民投资股票应掌握的技巧

当代农村股民投资股票应掌握的技巧

随着农村生活条件的提高，农民买电脑装宽带，炒股也方便了。物价上涨后，为了防止存款贬值，炒股的农民渐渐多了起来。可是如何科学的进行股票投资，这也许是许多农村新股民都要了解的问题。证券监管部门正在进行一项有关农村地区证券投资需求及现状的调查，不少券商也颇看好未来农村市场的证券投资需求。在此笔者根据多年对股票理论的研究和老股民的经验，对股票风险投资给农民朋友们一点建议，仅供参考。

1 股票的种类

股票包含的权益不同，股票的形式也就多种多样。一般来说，股票可分为普通股股票和优先股股票。由于我国的股份制改造起步较晚，股票的分类尚不规范，其类型具有一些特殊性。所谓普通股股票，就是持有这种股票的股东都享有同等的权利，他们都能参加公司的经营决策，其所分取的股息红利是随着股份公司经营利润的多寡而变化。而其他类型的股票，其股东的权益或多或少都要受到一定条件的限制。普通股股票的主要特点如下：普通股股票是股票中最普通、最重要的股票种类。股份公司在最初发行的股票一般都是普通股股票，且由于它在权利及义务方面没有特别的限制，其发行范围最广且发行量较大，故股份公司的绝大部分资金一般都是通过发行普通股股票筹集而来的。普通股股票是股份有限公司发行的标准股票，其有效期限是与股份有限公司相始终的，此类股票的持有者是股份有限公司的基本股东。普通股股票是风险较大的股票。持有此类股票的股东获取的经济利益是不稳定的，它不但要随公司的经营水平而波动，且其收益顺序比较靠后，这就是股份公司必须在偿付完公司的债务和所发行的债券利息以及优先股股东的股息以后才能给普通股股东分红。所以持有普通股股票的股东其收益最不稳定，其投资风险较大。

2 买股的技巧

2.1 价格

买股票要买进低价股票和暴跌的股票，因为价格便宜，成长性好，即便跌了，也很容易弹回去，损失也不大。暴涨股和高价股，新股民尽量不要买，涨幅空间有限，占用资金多，而且难以掌握它的规律。

2.2 种类

首先要选择健康的股票。即在同行业排名中靠前和每股收益高的股票。不能买有问题企业的股票；其次股票要活泼，成交量较大；再次买的股票种类不宜过多，1-3只就可以了。

2.3 时间

不要一次性大手笔投资，应采取存定期定额存款的方式，每月小笔投入一些建仓，赚了卖出回笼。股票是不可能无限升值的，不应滞留在手里，这样既可以规避股市的风险，又不至于套在某一只股票上。另外要顺势而为，熊市不宜进场，逆势上涨的股票一般散户是买不到的，牛市也要谨慎入市，避免在高位买入。由于我国a股是t+1制度，所以当天买入的时间好选择在收市前半小时内，因为如果早上开市后不久就买入了，万一后来跌了也很被动，想卖掉也必须要熬到次日。

2.4 资金数量

不要拿自己的全部资金去买股票，一般炒股资金不能高于自身流动资产的三分之一。千万不能贪心，如果将房产，土地，存款都压到股市中，后果也许是倾家荡产。

3 卖股的技巧

3.1 卖股时间

股票是你的财富，而这财富只有出售后才是真正的财富。要学会止损，毕竟，投资需要本钱。在股市中赚钱，两个必要的条件是：有本钱和能盈利。如果不会止损，资金越来越少，就没法继续炒下去了。有时候，因为买错了，买入就被套了，这时往往产生舍不得割肉卖出的心理，其实这样很危险。要知道，任何人都不可能每次操作都正确，只要多数操作正确就能赚钱，所以一旦错了，就要止损了再来，这点损失，是应该计入成本的，不要舍不得。股票涨的时候，最容易犯的错误就是企图卖到较高点，在这样的心态下，某只股票错过了一次好的卖出机会之后，即使处于获利状态，由于期待它回到原先的高点，这时候容易忽视了大的趋势，一旦大盘走势不好，连这点利润都丢掉了。所以要有不贪不赌的心态，见好就收。

3.2 卖股数量

想卖一只股票，不一定一下子全抛，下跌的低点时如果全部抛售，那么以后反弹，就彻底损失掉了，所以可根据情况抛出一部分，如果能弹回你原来买入的价格，你还有可能将损失全部或部分弥补回来。当然如果市场反弹无望，就只能忍痛割肉了，你的账户中永远要有不低于当初入市时40%的资金，以应付突然的暴跌。

4 掌握一些必要的炒股数据分析方法和工具

著名的农民股神谢贤清说：农民炒股不是，要征战股市，知识及时位。他使用的炒股软件不止一种，因为这样才能获得更多更真实的信息，识别出主力的上下行方向。他看准一只股票，会反复地进出，直到其趋势发生改变。谢贤清通过这么多年的学习和实战，他总结出“金三招”，即“如何看趋势，如何看主力是否集中，如何看成交量的变化。”可见股市中趋势的预测是非常重要的。

在股市中的常胜将军靠的不是运气。著名的美国投资专家欧奈尔说过，投资股票要会分析图形，就好比医生要看化验单和x光片一样。这是最基本的职业技能。因此，使用一些行之有效的工具分析软件是非常重要的，工具软件有一个好处，它给出的分析是不带感情色彩的，所以与股评相比，利用工具软件可以少犯主观判断上的错误。在工具软件算出的指标与自己的主观期望有矛盾的时候，不能找个理由就把指标给否定了，要科学及时的调整自己的心理。只有会技术分析，才能找到好股票，也才能在危险来临的时候及时逃走。掌握了股票价格波动和价格变动趋势的原理后，盈利其实并不难，重要的是不断学习，不断总结经验教训。

农民朋友们需要掌握的证券知识还有很多，在入市前一定要先做好知识上的准备。掌握一些基本的方法，切勿盲目投资。一定记住，炒股只是副业，农民朋友们还是要以农业生产为重，投资股票毕竟有技术含量，投机性强，要谨慎入市。

投资股票论文:证券市场证券投资股票定价理论

根据马柯维茨的资产组合理论，投资者对一种股票预期收益率的大小确定取决于这种股票的风险溢价或者说风险回报率，而风险溢价又取决于投资者的风险厌恶程度。譬如，某一投资者是风险厌恶型的，他不愿意冒高风险，那么他的风险溢价就低，股票的价格也低，反之，如果是风险喜欢型的投资者，那么他的风险溢价就比较高，股价也高。有此可见，风险是影响股票价格的主要因素。马柯维茨还把风险分成系统风险和非系统风险。这里我们把非系统风险因素又称为公司特征因素。

系统风险是指有整个国民经济变动而造成的市场风险。影响股价的系统风险因素主要包括:经济状况、经济周期、利率、通货膨胀率、经济政策、物价水平、投资者结构、人们心理预期和股市人气状况等。非系统风险是指某个股票或者股票组合所特有的风险。它包括每股税后利润、每股净资产、发行价格、股本量、流通盘大小、地区因素、行业因素等。下面我们以上海股市为例来分析一下我国证券市场中系统风险和非系统风险的结构特征。股票投资的总风险由系统风险和非系统风险两部分组成。

由于成长阶段市场竞争的无序性、信息的垄断性和运行机制的不规范性等市场结构性因素，我国股市的价格行为呈现出较强的波动性，这种高风险特征已经引起管理层和投资者的极大关注。国内很多学者也因此对我国股市的投资风险结构做了详实的研究，发现我国股市的风险结构具有与成熟股市不同的特点。在我国股市中，单个股票的价格波动受市场大势的影响非常大，从而导致各个股票价值运动的相关性增强，收益率之间的相关系数必然较高。大部分股票间的相关系数都大于0.7，这和我国股市在一轮市场行情的大幅调整中，个股通常呈现齐涨齐跌的现象是相吻合的。

在我国股市发展初期，系统风险在总风险中占有较大的比例。

然而，随着我国股市规模的不断扩大和运作机制的逐步成熟，市场的风险结构发生了深刻的变化。张人骥(2000)采用1993年1月1日至1998年12月31日的日收益率数据，考察了上海股市风险结构的动态变化特征与趋势。结果表明，上海股市的系统风险比例呈现逐年下降的趋势，“齐涨齐跌”的现象正在逐步弱化，与早期相比，目前的投资者在进行投资组合选择和投资决策时更多的考虑公司本身的特点，行为模式已从前几年的“重大盘，轻个股”逐步转变为“重个股，轻大盘”，股票后面所蕴含的公司特征正在逐步得以体现。

由于系统风险在单个股票的投资总风险中占有较大比重，同时各股票的价格运动表现出强烈的一致性，因而通过投资多元化分散风险的效果将极其有限。施东晖(2000)使用50个股票的双周收益率数据计算它们各自的方差；然后随机地选取一种股票，其收益率方差为4.18%；将这一股票与另一随机选取的股票组合起来，构成等比例投资的两种股票的组合，方差降为4.13%左右；按同样的步骤，一步一步加入随机选取的股票，可以看到，当组合中股票数目达到20种以上时，单个股票的非系统风险几乎已分散掉了，此时投资组合的方差很快接近极限值3.180/0，这一数值约为原先单个股票风险的78.2%。可见在我国股票市场上，投资多元化只能分散掉大约20%的风险量，降低风险的效果并不明显。

我国已有一些学者对我国证券市场股票定价的风险和收益关系进行了实证研究，比较有代表性的是施东晖(1996)《上海股票市场风险实证研究》。施东晖所使用的数据简述如下：

研究样本:1993年底106家上市公司，按规模将样本分成15个组合，每个组合由样本股票等比例投资组成，组合1包含流通股本最小的一些公司，组合15则包含流通股本较大的一些公司。

研究期间:从1994年1月至2000年4月底，共76个月。

收益率计算:实证研究中采用的收益率为股票双周收益率。计算公式为，

变量定义：实证主要涉及收益率(R)、系统风险(β)、非系统风险(S(E))、公司规模(SL)、净资产收益率(ROE)和权益市值比率(BM)等变量。β和S(E)可由公式Rt=αt+βtRm+ξt回归得到。

通过上面的实证研究，我们发现，我国股票市场上的风险收益关系并不符合资本资产定价模型(CAPM)的结论，公司特征因素在我国股票定价中占有相当重要的地位。此种现象主要归因于两个原因:①我国股票市场的非有效性。首先，我国股市不具有信息。从中国股市的实际运作来看，由于市场发展尚不规范、不成熟，上市公司信息披露行为不规范、投资者之间信息不对称等现象较为严重。其次，我国股市不具有竞争。由于投资者群体结构、规模经济和进入限制等诸多因素，中国股市的市场化和竞争程度还相对较低。②投资组合的非有效性。投资组合的非有效性主要体现在两个方面：a我国股市的参与者大部分是散户投资者，b影响公司股票价格的主要因素不是上市公司管理水平和经营效益。由此可见，CAPM关于投资者持有高度分散化股票组合的前提假设也不符合中国股市目前的实际情况，因此非系统风险也会影响股票的收益。

资本资产定价模型的成立是以有效市场假设为前提的，中国股市定价行为与资本资产定价模型不符，也就意味着中国股市缺乏资本配置效率，就不能有效地通过股票价格这只“看不见的手”来地配置稀缺资本，不能有效地促进企业发展和经济增长，而只能带来稀缺资本和其它社会资源的浪费。因此，进一步发展和规范我国股票市场，说到底就是了要提高我国股票市场的效率。大致有以下措施:①扩大股票市场规模。②提高上市公司质量。③大力发展机构投资者。④规范政府监管。

摘要：本篇首先分析了我国证券市场股票定价的特征。文章认为我国现行证券市场的股票定价与CAPM的结论相悖:公司特征因素在我国股票定价中扮演着重要的角色，公司特征因素模型更适合描述中国股市的定价机制。然后，文章围绕建立我国股票的特征因素模型进行了研究。

关键词：证券市场股票价格因素定价模型

投资股票论文:投资股票,也该注意精神卫生

卷入股票市场的人很难不被它迷住，市场的力量就像《指环王》中那个魔戒一样。在股票市场出现大幅波动的时候，比如现在，投资者除了关注投资收益率，似乎还应该关注一下自己的精神卫生。由投资品价格剧烈波动所导致的幻觉和“癔症”不一定那么严重，但它们能让你看起来像个傻瓜。

别逐渐把投资变成了

逐渐上瘾的心理原因是，人们的心理账户不喜欢代数增加模式（也就是每天都挣一样多的钱的模式），而更倾向于几何增加模式，这个心理体现在宏观问题上就是，人们更关注经济增量变化的情况，对存量却不那么上心。

这本来很好，不过心理账户的这种计算方式应用在某些地方会出问题，比如抽烟的人烟瘾总是越来越大，要戒烟就要找更过瘾的办法。你知道海洛因是怎么产生的，它是人们发明来戒断大烟的“药”。

在问题上也是类似。赌徒总是喜欢逐渐提高下注额度，这种上瘾有可能导致倾家荡产。股票投资者如果保持一种长期投资的态度，是不容易产生上瘾问题的，但是有的投资者就是喜欢每星期都交易。这种交易方式本来就会造成人们逐渐增加交易额，而高度颠簸的市场让交易者更加兴奋。如果在平缓的市场中频繁交易者需要一年才能变成“赌徒”，那么在颠簸的市场他们只需要半个月就可以。

你要相信，用很多的钱赌小概率基本就是找死，而且在很多时候，在股票市场上败家的速率比牌桌上还快。这主要是因为，牌桌上的赌徒知道自己在，而股票市场上的赌徒都以为自己在投资。

别信神棍

股票市场大概是神棍界最主要的组成部分。这个领域充满了钱、未知性和信息不对称，简直是人们产生对“神谕”期盼的沃土。

麻烦的是，除了很多领域中神棍的共同特点―图财―股票市场中很多神棍不求名利，他们中的很多人是由于偶然事件变成草根股神的，比如在某一次说对了当天股市涨跌而受到人们注目。其实，他们在人们心目中的地位顶多像古代大路边上供奉的土地爷，非常偶尔才有人会祭拜一下。在一般情况下人们无视他们的存在，喝醉的人甚至会冲他们小便……但是这些自学成才的神棍可拿自己当回事了，他们为了维护自己的神位，不遗余力地“预测”。这些预测大部分是凭借感觉瞎说的，所以这种不遗余力地预测和不遗余力地害人没什么区别。

别信阴谋论

阴谋论在中国最有市场，不管是哪里发生了治安案件还是股票市场，都是这样。

这类帖子在互联网上到处都是，移动终端的普及更是让其如虎添翼。这些论断的特点是，总是很拟人化地叙述一个复杂的事。比如，外国投行阴谋做空中国市场，这么做还是某国政府的安排。或者，“庄家”在某时某点要出货了，市场会怎样怎样，然后，那些“庄家”在某个点位会再把指数拉回来。外国投行、庄家、政府等角色在这些传说中都像个固执的孩子。

我曾经有幸在一个上市公司和一家投资机构工作过。相信我，那些所谓的外资投行内部的人对市场的看法经常不统一。所以，即使有个投行的人说了什么，投资者也根本不用恐慌，他们说话经常变的。

在一些小的上市公司股票交易中会有所谓的“庄家”，这些庄家一般来说就是这些公司的实际控制人。而他们到底要对那些股票做什么，我觉得局外人根本不可能猜到。所以一般投资者还是不要瞎猜了。

投资股票论文:浅析不同类型企业投资股票的账务处理

摘要：股票作为企业主要的投资方式，企业规模不同账务处理也不同。本文将按照大中型企业和小微企业分别参照《企业会计准则》和《小企业会计准则》，对购买、分红和处置股票的账务处理分别进行论述。

关键词：股票 小企业会计准则 企业会计准则 账务处理

一、《小企业会计准则》和《企业会计准则》的适用范围

（一）《小企业会计准则》的适用范围

《小企业会计准则》适用于在中华人民共和国境内依法设立的、符合《中小企业划型标准规定》的小型企业标准的企业，并鼓励微型企业参照执行。下列三类小企业除外：（1）股票或债券在市场上公开交易的小企业。（2）金融机构或其他具有金融性质的小企业。（3）企业集团内的母公司和子公司。母公司是指有一个或一个以上子公司的企业（或主体）。子公司是指被母公司控制的企业。企业集团内的母公司和子公司均指在中华人民共和国境内依法设立的企业，不涉及在中华人民共和国境外依照国外法律设立的企业。

（二）《企业会计准则》的适用范围

（1）符合《小企业会计准则》的小企业，可以执行《小企业会计准则》，也可以执行《企业会计准则》。（2）《小企业会计准则》中的三种例外情形，执行《企业会计准则》，不得执行《小企业会计准则》。（3）执行《小企业会计准则》的小企业公开发行股票或者债券的，应当转为执行《企业会计准则》；因经营规模或企业性质变化而成为大中型企业或者金融企业的，应当从次年1月1日起转为执行《企业会计准则》。已执行《企业会计准则》的上市公司、大中型企业和小企业，不得转为执行《小企业会计准则》。

小企业是选择执行《企业会计准则》还是《小企业会计准则》，采取“自由选择、单项标准、一以贯之”的原则。大中型企业则应执行《企业会计准则》。

二、 投资股票的不同划分

本文所论述的购买股票，是指企业以赚取差价为目的从二级市场上购入的股票。

（一）《小企业会计准则》对投资股票的划分

《小企业会计准则》第八条规定：“短期投资，是指小企业购入的能随时变现并且持有时间不准备超过1年（含1年，下同）的投资，如小企业以赚取差价为目的从二级市场购入的股票、债券、基金等。”《小企业会计准则》对企业投资股票的相关账务按照短期投资计入。

（二）《企业会计准则》对投资股票的划分

《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》第九条规定：“金融资产或金融负债满足下列条件之一的，应当划分为交易性金融资产或金融负债：取得该金融资产或承担该金融负债的目的，主要是为了近期出售或回购。”《企业会计准则》对企业投资股票的相关账务按照交易性金融资产计入。

三、购入股票和收到现金股利的账务处理

（一）《小企业会计准则》的账务处理

《小企业会计准则》第八条规定：“以支付现金取得的短期投资，应当按照购买价款和相关税费作为成本计量。实际支付价款中包含的已宣告但尚未发放的现金股利或已到付息期但尚未领取的债券利息，应当单独确认为应收股利或应收利息，不计入短息投资的成本。”

（二）《企业会计准则》的账务处理

六、其他

（一）持有期间取得的现金股利

企业投资股票，在持有期间取得的现金股利，无论是参照《小企业会计准则》，还是参照《企业会计准则》都确认为投资收益。账务处理为：借记“银行存款”科目，贷记“投资收益”科目。因账务处理都相同，所以在此不做详述。

（二）对企业净利润的影响

1.如果企业购买股票、处置股票在同一个会计分期，则采用《小企业会计准则》和《企业会计准则》对利润总额的影响相同。

2.如果企业购买股票、处置股票不在同一个会计分期，则采用《小企业会计准则》和《企业会计准则》对利润总额影响有差异。（1）期末股票价格上涨，采用《企业会计准则》相比采用《小企业会计准则》会增加利润。因为股票价格上涨，采用《企业会计准则》，会增加公允价值变动损益，增加利润总额；采用《小企业会计准则》，不做账务处理，不影响利润总额。（2）期末股票价格下跌，采用《企业会计准则》相比采用《小企业会计准则》会减少利润。因为股票价格下跌，采用《企业会计准则》，会减少公允价值变动损益，降低利润总额；采用《小企业会计准则》，不做账务处理，不影响利润总额。

投资股票论文:投资股票还是投资人

投资股票的及时件事情是什么？到证券公司开户吗、还是先准备好几万块钱的资金？或者是做好投资功课，把企业的财报先研究个清楚，看哪家公司会赚钱？还是研究技术分析理论，彻底诊断一下此时是否是入市的好时机呢？

很多人在投资股票前，会在前述几个问题上打转，或者急着去请教投资老手，看看这些问题该到哪里去寻求解答。

我想，这些问题都对，但却不该是投资股票的及时堂课。

很多人投资股票很多年，还是无法从中获取应有的财富，理由不是他们对经济基本面、企业财务报表或股票技术分析理论没有搞懂，而往往是对这些问题搞得太懂了，而忽略掉股票投资前应先做的及时件事情。

到底是什么事情，有这么重要吗？

当然有。投资股票其实就是去当一家公司的股东。讲更直白一点，就是当公司的小老板。或者，更直接一点讲，就是去和人家合伙做生意。

难道不是这样吗？一家股份有限公司是由谁拥有的？不就是“股份”的拥有者，也就是股东吗。股东不论大股东、小股东，只要拥有一张股票，就能到股东大会去开会，去投票选出董事、监事等，进而对公司经营者取得监督选举权。

换句话说，买股票就是去做生意，但有多少人是采取去创业开店一般的心态，认真研究一档股票呢？

我要讲的意思，不是多数人不够认真研究股票，而是多数人的认真心态出了问题，或者根本没在问题关键点上认真做研究。

与人合伙做生意，最重要的一件事情是什么？我想，合伙人的诚信道德与专业经营能力，是很重要的事情吧。但我问过很多买股票的朋友，你买的A公司股票的董事长是谁、总经理是谁、CEO是谁？竟然，十之八九是瞠目结舌，回答不出来的。追本溯源，所有的企业、所有的商品都是由人经营操纵，有人才，差企业可以变好；有庸才，好企业也经不住折腾。

很多人会如数家珍地告诉我，哪家公司的市盈率如何、今年营收成长如何？但这些朋友却往往无法告诉我，这些公司的经营者的经营管理能力如何。

我很讶异很多人做股票却忘掉经营者或专业经营团队这件事情，就好像我们与人合伙开店却忘记去研究合伙人的性格，或者开连锁店招募店长时，却忘记去审查店长的专业能力，而只光在产品、营销状况、订单、营销通路与获利想象空间上打转，这样的一门生意，会成功才怪！

投资股票是什么？很多人真的没有搞清楚过。

投资股票的及时件事情是什么？那就是你要当企业老板了，请从今天开始，从购买一家上市公司的观点来看事情。

当你能用老板的眼光来看事情时，你才会关注：这家公司的经营者是谁、品德操守如何、专业经营能力如何、这家公司卖什么商品、这些商品的成本控管能力如何、制造质量如何、市场购买需求如何、公司的营销能力如何？等等。

当你开始从老板的头脑来想事情时，你才会认真研究大环境的景气变化，以及一家公司财务报表上所显示出来的专业团队的经营管理能力。

投资股票论文:家庭个人投资股票的风险分析与控制原则

【摘要】随着金融市场的进一步发展及金融理财产品的日趋丰富，家庭个人越来越多的参与到金融市场活动中。然而股市的“二八法则”将大量亏损者和少数获利者区分开来。本文通过数据分析了我国家庭个人投资股票的盈亏状况，指出当前家庭个人投资股票存在的问题，并给出针对股票的风险控制建议。

【关键词】家庭个人理财 股票 风险控制

一、研究背景

随着金融体制的不断完善和金融产品的日益丰富，家庭资产呈多样化发展，城乡居民家庭参与资本市场投资活动的程度不断加深，越来越多的普通居民开始涉足股市，由于个人之间风险意识、信息充足率、专业知识等方面的差别，投资收益存在很大的差别。

股票由于其高流动性和高收益性，受到广大投资者的欢迎，而其高风险却往往重视不足。本文希望在分析我国家庭个人投资股票的基本情况的基础上，对个人投资股票的风险控制提出相关建议。

二、我国家庭个人投资股票的现状

（一）我国家庭个人投资股票的比例

从目前的情况看，家庭个人投资方向中，银行储蓄仍然占据了半壁江山，占总投资的57.5%，现金为17.93%，股票则为15.45%。鉴于银行储蓄的高流动性和高安全性，银行储蓄一直是居民和机构投资的。在当前通货膨胀的背景下，银行储蓄收益偏低，扣除通胀之后无法实现保值增值的目的，这也促使投资者在满足日常流动性的基础上将部分资金投入收益更高的领域，股票市场就是典型的高收益工具。

（二）我国家庭个人投资股票的盈亏状况

亏损与收益的对应，是金融市场上的常态。损失和收益交替出现，和经济形势的好坏交替呈同步变动。除了经济形势之外，行业的周期性发展和国家政策的转变也会影响到盈亏状况。

家庭个人投资股票是否盈利，除了上述基本面的情况，还与个人对风险的识别能力与规避风险能力有关系。

通过具体的数据分析，我们可以发现从股市中盈利的群体只占总人数的22.17%，其余77.83%则为亏损或者持平。这正好体现了股市“二八”法则，即在股市中，二成投资者盈利，八成投资者亏损或持平。

三、投资股票面临的风险

家庭个人投资股票面临的风险有多种，但在一般情况下，家庭个人面临的风险主要是违约风险、利率风险和通胀风险，其他风险较少遇到。

（一）违约风险

违约风险是指债务人无法按时支付利息和偿还本金的风险。违约风险不多见，ST风险警示的股票存在退市的风险，但退市后仍可以在三板市场交易，而且可以参与分红。至于债券违约，2012年山东海龙债由于资不抵债，濒临违约，政府出资解除了违约风险。

（二）利率风险

利率下调，银行存款收益低，从而造成买证券者增多、证券价格便会随之上升；相反，利率上调，银行存款收益高，则证券价格也随之下跌。

（三）通胀风险

物价指数上涨时，债券价格下降，但是，股票却是一种保值手段，因为物价上涨时企业资产也会随之增值，因此，物价上涨也常常引起股价上涨。不过总的来说，物价上涨，债券价格下跌，股市则会兴旺。

（四）技术风险

技术风险是指股票市场内部因技术性操作因素引起股价波动而产生的风险。技术风险因素包括投机者的投机性操作、股市的强弱变动趋势、股价循环、信用交易和证券主管部门对股票市场的限制性规定。不同公司的技术风险差异可通过Beta系数来反映。

四、股票投资的风险控制

（一）分散系统风险

分散风险可以通过分散投资工具、投资时间、投资行业三个原则来实现。

1.投资工具分散

将资金平均分散到多家公司股票上，总的投资风险会大大降低。市场上的投资工具对利率的变动有不同的效果，如果选择两只反向变动的资产，则可以对冲风险。有研究表明，对任意选出的60种股票的组合进行投资，其风险可将至11.9%左右。

2.时间分散

股市在得知上市公司派息消息后，股票价格会有明显地变动。短期投资宜在发息日之前大批购入该股票，在获得股息和其他好处后，再将所持股票转手；而长期投资者则不宜在这期间购买该股票。

3.行业选择分散

2013年以无锡尚德、江西赛维等为代表的光伏产业的衰落很好的说明了投资行业的重要性。股票投资不仅要对不同的公司分散投资，而且这些不同的公司也不宜都是同行业的或相邻行业的，好是有一部分或都是不同行业的，不同行业、不相关的企业才有可能对冲风险，从而能有效地分散风险。

（二）回避市场风险

市场风险来自各种因素，需要综合运用回避方法。

1.掌握趋势

对每种股票价位变动的历史数据进行详细的分析，从中了解其循环变动的规律，了解收益的持续增长能力。

2.搭配周期股

有的企业受其自身的经营限制，一年里有部分时间停工停产，其股价在这段时间里大多会下跌，为了避免因股价下跌而造成的损失，可策略性地购入另一些开工、停工刚好相反的股票进行组合，互相弥补股价可能下跌所造成的损失。

3.选择买卖时机

以股价变化的历史数据为基础，算出标准误差，并以此为选择买卖时机的一般标准，当股价低于标准误差下，可以购进股票，当股价高于标准误差上，好把手头的股票卖掉。

4.注意行业周期

企业的经营状况往往呈一定的周期性，经济气候好时，股市交易活跃；经济气候不好时，股市交易必然凋零。要注意不要把股市淡季作为大宗股票投资期。

（三）避免利率风险

了解企业营运资金中自有成份的比例，利率升高时，负债较多的公司会遇到资金困难，从而殃及股票价格，而利率的升降对那些借款较少、自有资金较多的企业或公司影响不大。

投资股票论文:2013:投资股票 远离债券

“许多年来，经济学界有个美丽的谎言，即高风险带来高回报。历史数据表明，高风险的公司股票并不带来高回报。恰恰相反，低风险的股票才带来长期的高回报。2013年是蛇年，股票市场会像蛇行那样起伏。”

2013年已经开始，但对我们中国人来说，新的一年要到春节以后才开始，这也是中国跟世界还没有接轨的地方。

2012年是世界许多国家的大选年。美国、中国、俄国和日本政府都换届，所以国际经济发展有惊无险，平安过渡。2013年，投资方面则会面临更多挑战。

欧美等发达国家的股票市场在2013年将面临严峻挑战，不跌就不错，上升的可能性极小。从2009年到现在，美国的标准普尔500指数已经翻了一番，达到5年来的新高，而美国经济并没有复苏。美国的失业率还很高，大部分公司的效益是通过削减职工福利待遇取得。所以虽然美国经济不景气，但公司利润却创了新高。这是短期效果，不可持久。相比之下，中国的股票指数把2009年以来的增幅都跌了回去，所以反弹的潜力比欧美等国家的股票指数大许多。鉴于中国股票市场的不规范，有条件的话，可以考虑投资香港的股票市场。考虑到中国股市会受欧美国家的股市影响，所以购买中国方面的股票可以在美国股票从现在水平下跌10％以后再购买。

2013年要尽量避免债券方面的投资。2009年以来，美国政府债券成了广大投资者的安全投资天堂。但是，美国政府债券从上世纪八十年代的牛市，到现在已经持续了三十年之久。任何一种牛市，经过三十年的上升，以后也没有什么上涨潜力。1981年到1982年间，美国政府十年期债券的券息率超过15％，即如果你当年买十年期的美国政府债券，美国政府每年给你15％的利息。三十年后的今天，如果你买十年期的美国政府债券，政府每年给你的利息不到2％。个中差异，不言而喻。

现在不仅美国政府债券利率低，其它各种各样的债券利率也很低。现在银行存款的利息不到1％。退休人士为了取得日常消费的现金流，就要寻找高利率投资途径。为了取得高利率，主要途径有两条，增加投资期限和降低投资质量。增加投资期限，就是本来打算在银行存5年的定期，现在为了提高利率，就存了10年的定期。这样延长投资期限，就增加了利率风险，因为未来利率上涨时，十年期的存款损失就比较大。同样，降低投资质量，则增加了信用风险。现在，信用好的公司发行的债券利率很低，如果想取得高利率，就要投资信用差的公司的债券。信用差的债券可能到期不还，所以就增加了信用风险。美联储的低利率政策，就是逼着投资者去增加投资风险，这样才可以帮助冒险者融资。经过美联储过去五年的努力，债券方面的投资风险也很高，所以不管新闻媒体里怎么讲现在通货膨胀率很低，投资债券比较安全，还是好对债券投资敬而远之，没有必要现在去淌那份浑水。

购买股票，要买高分红，低起伏率，人们生产生活必需品的公司的股票。许多年来，经济学界有个美丽的谎言，即高风险带来高回报。历史数据表明，高风险的公司股票并不带来高回报。恰恰相反，低风险的股票才带来长期的高回报。总之，2013年是蛇年，股票市场会像蛇行那样起伏。

投资股票论文:个人投资者跟随开放式基金投资股票的可行性研究

摘要：个人投资者占主体是我国股票市场的一个基本特点。在个人投资者与机构投资者的博弈过程中，个人投资者往往处于劣势地位。本文以博弈论中“智猪博弈”为理论根据，通过基金季报、年报以及上市公司股价的历史交易数据，运用历史模拟投资的方法进行实证分析，发现个人投资者依据跟随型策略进行投资，三个月、六个月、一年期超额收益率分别能够达到8.64%、20.40%、38.38%，效果非常显著。

关键词：个人投资者；开放式基金；跟随型策略；“智猪博弈”

根据世界交易所联合会数据显示，截至2010年11月30日，中国A股市场总市值达3.96万亿美元，超越日本（3.54万亿美元），成为仅次于美国（16.69万亿美元）的全球第二大市值市场①。截至2010年11月30日，A股账户总数为150，798，830户，其中个人投资者为150，223，774户，占比99.62%，机构投资者为575，056户，占比0.38%②。个人投资者深刻地影响着整个市场，市场的稳定与否与个人投资者息息相关。个人投资者相对机构投资者而言，无论是在资金规模、信息获取能力还是信息处理能力上，都处于明显的劣势地位。近期的调查结果显示③：2011年，个人投资者中盈利比例为22.05%，而亏损比例达77.94%，其中盈利超过30%的为2.65%，而亏损超过30%达22.04%，亏损超过50%达11.40%。因此在优势不足，劣势突出的情况下，个人投资者如何寻求一个有效的投资策略，不仅仅与个人的盈利紧密相关，同时也事关整个股票市场的稳定。

一、文献综述

我国关于跟随型投资策略的研究还比较少，有相关研究的话也主要集中于一些理论性的分析，缺乏实证的跟踪研究。唐晓红等（2008）认为在与大型投资者进行博弈时，中小投资者的策略是选择组合成一个与机构投资者势力相当的机构投资者，从而使市场博弈成为机构投资者之间的博弈，从而避免中小投资者因不公平的博弈而导致损失[1]。在“智猪博弈”模型的应用研究中，王晰等（2008）运用该模型对钢铁行业的反倾销进行分析，认为作为处于国际劣势地位的国家而言，在大国进行反倾销时的策略是跟随实行反倾销措施[2]。

国外学者对于有关研究“智猪博弈”模型的文献偏少，但关于机构投资者和个人投资者选股的能力以及个人投资者在股票投资时是否理性的研究相对较多。其中Fama　and　French（2010）通过研究发现，美国积极管理型共同基金虽然在管理成本上较高，但是他们的投资组合已经非常接近市场组合。有大量研究表明美国共同基金具有非常的选股能力[3]。Dennis和　Weston（2001）认为机构投资者有能力挖掘公司的信息，因此比个人投资者略胜一筹[4]。

不难发现，机构投资者较之个人投资者拥有的优势，从而我们推断在与机构投资者博弈的过程中，个人投资者的策略应该就是如“智猪博弈”模型里面所讲的持等待策略。然而实证是否支持该推断呢？目前文献并未对此进行研究。本文将通过投资者跟随型策略的收益对比实证，对上述问题进行深入探析，以期通过我们的研究完善、拓展我国在个人与机构投资者博弈问题方面的研究，并对解决个人投资者投资相对弱势的实际问题作以参考。

二、　“智猪博弈”理论模型

“智猪博弈”（Pigs’payoff）主要说的是在猪圈里因为食物而产生博弈的一头大猪和一头小猪的博弈过程。该模型的具体阐述如下：

假设猪圈里有一头大猪、一头小猪。猪圈的一头有猪食槽，另一头安装着控制猪食供应的按钮，按一下按钮会有10个单位的猪食进槽，但是谁按按钮就会首先付出2个单位的成本，若大猪先到槽边，大小猪吃到食物的收益比是9∶1；同时到槽边，收益比是7∶3；小猪先到槽边，收益比是6∶4。那么，在两头猪都有智慧的前提下，最终结果是小猪选择等待。

将其运用于个人投资者与机构投资者的博弈分析中，对于一般投资者而言，由于在与机构投资者博弈过程中，其缺乏专业的信息分析能力和投资技术能力，因而不可能像机构投资者一样能够耗费财力、人力等资源获取相对专业的分析，更不可能先于机构投资者采取投资策略来采取策略主导机构投资者的行为，所以个人投资者可认为是“小猪”，机构投资者是“大猪”。行动的成本是因获取、分析与上市公司有关的信息所付出的人力和财力等资源，收益则指投资股票所取得的收益。在大猪选择行动的前提下，小猪也行动的话，小猪可得到1个单位的纯收益，而小猪等待的话，则可以获得4个单位的纯收益，等待优于行动；在大猪选择等待的前提下，小猪如果行动的话，小猪的收入将不抵成本，纯收益为-1单位（此时的小猪付出高成本，但是结果被大猪共享），如果小猪也选择等待的话，那么小猪的收益为零，成本也为零，总之，等待还是要优于行动。

用博弈论中的报酬矩阵可以更清晰地刻画出小猪的选择（见表1）。

当大猪选择行动的时候，小猪如果行动，其收益是1，而小猪等待的话，收益是4，所以小猪选择等待；当大猪选择等待的时候，小猪如果行动的话，其收益是-1，而小猪等待的话，收益是0，所以小猪也选择等待。综合来看，无论大猪是选择行动还是等待，小猪的选择都将是等待，即等待是小猪的占优策略。

三、投资策略可行性的实证研究

个人投资者跟随开放式基金进行投资的策略主要通过挖掘长期以来业绩突出的基金公布的季报、年报、半年报等信息，找出基金在报告期内高度看好并大幅买入的股票，买入这些股票并持有一段时间，以期取得和基金一样甚至超越于基金的收益率。首先根据特定时间段筛选累计净值排名前五的基金，然后通过各基金的季报、半年报确定在最近的时间段呈现净买入量靠前的股票，买入这些股票并持有一段时间（本文研究中分三个月、六个月、一年三个时间段），并计算各股票的超额收益率。具体步骤如下：

（一）开放式基金的选择

1.　基金累计净值

累计单位净值＝单位净值＋基金成立后累计单位派息金额（即基金分红）。

基金累计净值是指基金近期净值与成立以来的分红业绩之和，体现了基金从成立以来所取得的累计收益（减去一元面值即是实际收益），可以比较直观和地反映基金在运作期间的历史表现，较地体现基金的真实业绩水平。

2.通过累计净值选择基金

在跟随型投资策略里，主要依靠开放式基金特定时间段累计单位净值来选择基金，这样通过考虑了累计分红的累计单位净值选择基金，保障了所选基金的业绩水平真实。具体来讲，即选择从1999年9月30日起至2004年12月31日、1999年9月30日起至2005年12月31日、1999年9月30日起至2006年12月31日、1999年9月30日起至2007年12月31日、1999年9月30日起至2008年12月31日、1999年9月30日起至2009年12月31日共计6个时间段里累计单位净值排名前5的开放式基金。选择得出的结果如表2所示。

（二）　投资标的股票的选择

1.股票占基金净值比重的选择

（五）小结

由以上分析可知，按照跟随型投资策略所选的60只股票（其中有3只股票重复，实际计算为57只股票）3个月、6个月、一年的平均超额收益率分别为8.64%、20.40%、38.38%。三个时间段的收益率均战胜大盘，同时也远超过了个人投资者的投资收益，并且随着收益率计算时间段的增长，投资的超额收益率呈递增的态势。

四、结论和启示

本文运用“智猪博弈”模型原理，对个人投资者在与机构投资博弈的过程中策略选择进行了模拟与实证，得出了个人投资者采取等待的跟随型策略，可以获取远高于市场平均收益率的额外收益，有效规避了个人投资者的相对弱势地位，得出了以下几点启示：

（一）个人投资者跟随业绩优良的开放式基金投资的策略考虑了基金公布季报、年报存在时间滞后性问题，具有现实可操作性。由于挖掘、分析基金季报信息较之于个人投资者自己去搜寻、分析上市公司的投资价值而言具有成本低、分析结果等优点，可以有效规避个人投资者在与机构投资者博弈过程中存在的资金成本、信息劣势等缺点，对于个人投资者而言适用性非常强。

（二）跟随型投资策略投资股票时间越长，超额收益就越明显。在一年的投资时间里，3个月、6个月、一年的投资期平均超额收益率均非常明显，本文实证研究的结果显示，三个时期的超额收益率能分别达到8.64%、20.40%、38.38%，不管是较之于银行存款、国债投资还是目前股票市场中个人投资者的投资收益而言都是一个非常显著有效的投资方式。

（三）个人投资者占主体地位是当前中国股票市场的突出特点，个人投资者一举一动不仅深刻影响着整个资本市场，而且他们的切身利益能否得到保障也与整个社会的稳定与否密切相关。由于跟随型投资策略能为个人投资者带来明显的超额收益，能够保障个人投资者的切身利益，引导个人投资者充分运用这一投资策略不失为一个完善中国股票市场、促进社会稳定的良策。

投资股票论文:论如何运用价值投资投资股票

摘 要:价值投资就是基于价值规律的投资。价值规律不仅作用于商品市场,也同样作用于股票市场。通过对价值投资的阐述,得出价值投资的核心部分为价值评估、安全边际和市场波动,并就价值评估、安全边际和市场波动做进一步解析。

关键词:价值投资;安全边际

一、价值投资的涵义

(一)什么是价值投资

价值投资理论是由“华尔街教父”本杰明・格雷厄姆在20世纪30年代提出来的,核心思想为:股票的价格由股票的内在价值决定。股票市场短期来看是一台投票机,长期来看是一台称重机,股票的价格有向价值回归的趋势。

(二)对资本市场的假设

股票的价格受一些因素的影响。格雷厄姆称这些因素为“市场先生”。尽管股票的价格在市场上经常变换,但股票有稳定的内在价值,内在价值相对来说是不变的。股票价格有时小于内在价值,有时等于内在价值,有时大于内在价值。通常情况下,股票的价格与内在价值不相符合。在股票价格明显低于内在价值时即存在很大的价值与价格差时,购买股票会产生巨大回报。

(三)价值投资的流程

价值投资的流程为:投资者先评估一只股票的内在价值,并将内在价值与市场价格相比较。如果内在价值远低于市场价格,即存在很大的价值与价格差时,投资者就购买该股票。

二、价值评估

(一)根据资产来评估股票价值

每一家上市公司都有资产负债表,公司净资产的账面价值可以从资产负债表中得到。资产负债表左边一栏一行的合计数字就是该公司的资产总额。右边一栏中间有个负债总额。资产总额扣掉负债总额,剩下的就是属于所有的股东的净资产总额,也叫股东权益。净资产再除以这个公司的股本总数,就得到每股净资产。每股净资产就说明了这只股票的账面资产价值,也叫做每股账面价值。

(二)根据市盈率来估值

每股股票除以每股收益,得到一个数字,这就是估值常用的“市盈率”。其中的“市”代表的是市场价格,“盈”代表的是盈利,“率”代表的是比值。市盈率的作用就是我们收回投资成本所用的时间。市盈率多少就得用多少年收回成本。用市盈率评估时,需要是非常有实力,非常稳定的公司的一个完整周期的平均每股收益。这样就需要对股票未来的市场价格进行预测。

(三)根据现金流折现估值方法

巴菲特将现金流折现估值方法精炼为一句话:今天任何股票,债券或公司的价值,取决于在资产的整个剩余使用寿命期间能够产生的,以适当得利率贴现的现金流量。巴菲特对内在价值的定义:内在价值是一家企业在其余下的寿命中可以产生的现金流量折现的现值。这种估值方法需要解决两个核心因素:及时,未来的现金流量是多少;第二,折现率是多少。对于及时个因素可以用存款利率比较法解决,用每股自由现金流量除以股价,若利率越高越划算。再就是用市现法,就是用市场价格除以每股现金流量,所得值越小表明收回成本所需时间越短。对于折现率可以用长期国债利率或略高于国债利率来计算。运用现金流折现估值方法适合公司非常稳定,未来现金流量能够长期保持稳定,接近于过去的长期的平均水平。

三、安全边际

(一)安全边际的涵义

安全边际就是股票的内在价值与市场价格的差。安全边际越大,投资该只股票越安全。巴菲特在自己的老师格雷厄姆那里学到了两条投资规则:及时,永远不要亏损;第二,永远不要忘记及时条。作为价值投资的最重要的部分,说它是成功的基石并不为过。安全边际换一种说法为价值与价格相比别低估的程度或幅度。

(二)安全边际能降低投资风险

安全边际可以为股票市场巨大的不确定性提供一种保障。有了较大的安全边际,即使市场价格在很长的时间内低于价值,也可以通过净利润和股东权益的增长来保障投资的安全性及取得合理的报酬率。安全边际的基础为内在价值,在实际投资中,安全边际越大,投资越安全。价值投资者之所以关注安全边际,是因为影响股票市场的因素非常复杂。相对来说,人的判断能力很有限,有了很大的安全边际,即使投资人预测有一定失误,也能降低投资中的风险。

四、市场波动

(一)公司所处行业分析

行业分析只要是界定行业所处的发展阶段和在国民经济中的地位,同时要与其它行业进行比较而进行的分析。产业有特定的生命周期,处在不同的生命周期,投资的收益也是不一样。行业分析是研究上市公司的预备功课,是在宏观经济分析的前提下进行的。在国家整体经济形势良好,有些行业发展势头迅猛,并且处于生命周期的增长期,投资于这些行业能取得优异的投资业绩。

(二)宏观市场分析

1.宏观经济及国家政策

国家宏观调控几乎涵盖了所有行业,对国民经济会产生直接的影响,引领国民经济持续,健康的发展。股市也涉及国民经济的绝大部分领域,自然会受到国家宏观调控的影响。宏观经济主要分析对股市行业及股市周期和对上市公司的影响。宏观经济和国家政策的变化,对于投资股票和持股时间都是非常重要的因素。

2.证券所处的发展阶段

目前我国证券业进入快速发展阶段。证券公司持续发展趋势明显,短期性的牛市和熊市并不会改变行业的发展趋势。中国资本市场和证券行业的基础虽很薄弱,但是具有广阔的发展空间。我国股市过去投资风盛行,今年来价值投资开始运用,这是一个必须要走的阶段。

3.投资主体

投资主体包括机构投资者和散户。投资主体的构成对股市的发展及对投资者的投资理念和投资方法都有重要的影响。机构投资者和散户的投资理念和方法是有巨大差别的。因此,研究投资主体也是价值投资必须考虑的因素。

五、结束语

通过对价值投资的阐述,得出价值投资的核心部分为价值评估,安全边际和市场波动。价值投资目前在我国推广正是时候,我国A股已经具备了投资价值,股价的持续下跌正是股价向价值回归的表现。运用价值投资,合理的利用市场的波动,正确估值,应用安全边际,投资一定会成功。

投资股票论文:投资股票型基金有学问

股票型基金在经历了上半年较大的跌幅后,下半年能否否极泰来

7月,股票型基金当月平均收益超过5%,远远经验丰富于债券型基金,打了个漂亮的翻身仗。业内人士认为,对于基金的大类资产配置,2010下半年权益类品种的机会大于上半年。

下半年配置将发力

在已披露的基金二季报对三季度市场展望中,记者发现,经历了二季度的调整后,基金机构对三季度金融市场预期均持乐观态度。

长城证券基金分析师阎红对《小康•财智》记者说,自下而上挖掘确定性的、业绩具有持续增长能力的个股仍然是基金在三季度个股选择的主基调。

从基金披露二季报中发现,基金较普遍看好以下行业:

收入分配改革中,政府着力提高中低人群的收入水平,将会促进中低端消费品的发展,使得医药、食品饮料、商业零售、旅游传媒等相关消费行业中长期受益。

受到政策支撑、符合结构转型方向、未来成长性良好的战略新兴产业在经过一定幅度调整后,仍具有长线投资价值:如新能源等行业;三网融合、物联网等为核心的“宽频”相关主题。

以上行业现阶段存在价值低估现象,且都属于国家宏观政策支持的行业。在后半年,这些行业和板块的股票反弹的可能性极大,所以股票型基金后半年的业绩值得期待。

选择有学问

建行理财师毛建平对《小康•财智》表示,选股票型基金时既要看该基金投研和管理实力,还要看该基金的历史业绩。选择股票型基金时具体要关注以下内容:

选择业绩稳定增长基金

目前,基金产品众多,配置资产的品种也千差万别。尽管下跌较多的股票反弹的力度也会大,但这样的股票品种持续上涨的概率值得考究。相反,下跌幅度不大而反弹力度较大的股票品种,是基金配置的重点。这也是抗跌基金的一个显著标志。因此,以净值排行榜选基金,也要注意这一现象。

通胀不消除,投资不停息

目前,一年期银行存款利率仅为4.14%,而7%左右的通货膨胀率,使投资者深切地感受到不投资也是风险,而存入银行更是存在财富损失的担忧。因此,每次市场的大幅度下跌,可能都是投资者低成本购买股票型基金的机会。

避免同质化

指数型基金作为一种被动的投资品种,主要是复制证券市场上的成份股。只要投资者长期看好中国经济发展,对上市公司未来业绩增长充满信心,低成本购买指数型基金是一项不错的投资选择。尤其是目前市场经过持续性下跌后,股票的估值已经较低,投资指数型基金,未来的投资回报值得期待。

被套者适度补仓为佳

尽管还不能对证券市场后市的表现作出预测,但投资者高位购买的基金,在基金持仓不变的情况下,投资成本已经很高,可以通过适度的补仓摊低持有基金的购买成本,从而提高基金的投资收益,不失为一种主动解套的措施。

投资股票论文:专家教你六步投资股票

前言：在前几期《理财课堂》中，我们邀请了不同的专家分享了他们股票投资心得，有关于如何参考公司财务报表、判断市盈率的、也有技术面的K线交易量等等。在岁末将至的12期，我们特别邀请了吴楠老师为我们梳理选股的六步------之前的知识不可或缺，但仅仅是作为选择股票的一个参考要素，只有将这些因素有机的串联起来，我们才能从整个过程着眼做到明智的股票投资。

专家导语：明确方向永远比选股票重要

每个人在买股票之前都要明确一点，自己究竟是要投资，还是要投机；自己要投入多少资金，希望获得多少收益，能够承受多少损失。选自己，永远比选股票重要，因为，只有确定了这些因素之后，才能有正确的投资决策。如果您选择投资，那么您需要注意以下将要说的若干方面，如果您选择投机，那么您所需要关注的就更多了，比如K线图短期趋势、各种热点题材，甚至是各种正面负面的消息和大资金的集体流向。当然，选择自己也不一定是固定的，您也可以兼顾投机和投资，只要您能坚定的执行自己的选择，就会有更大成功的可能，所以要相信自己，并且理性地制订计划和坚决地执行自己的计划，不能贪心冒进或者退缩不前。在确定了自己的投资目标，投资大致方式之后才需要去关注市场。当你关注市场的时候有很多因素都需要我们去了解，而这些因素相互之间也是互有影响的。

1.省略”公司的异军突起，造成了凡是和网络沾边的公司都爆炸性增长，造就了无数亿万富翁，直至今日，网络公司依旧炙手可热，这就是历史发展的机遇。所以，掌握行业发展的脉搏，是价值投资的一个重要条件，因此我们可以得到及时个结论，合理的投资是跟随处于上升期或者是成熟期的企业一同发展。

比如现在的传媒类股票，歌华有线（600037），作为一个新兴的行业，在股市最萧条的岁月（2005年4月到现在），依旧保持着强劲的增长，看复权以后的图形，只要伴随着中国传媒事业的发展，就可以不断的获得超过基准收益。

２.第二步

公司业绩才是支撑股票的基础

公司的报表业绩，是选择一个股票的重要条件。投资一个持续亏损的公司，要么就是你希望买到一个重组的黑马，要么，就是你就是觉得自己钱太多，可以肆意挥霍。这个时候，你的投资理念的区别就会被放大。因为，一个公司的业绩的变化，如果你是投机，很简单，业绩上涨可以做多，业绩下降可以做空，不需要太多分析，只需要密切关注。

比如南宁糖业和广船国际，他们都得宜于业绩的爆发型增长，短期内出现了连续拉升。但是对于一个投资人来说，可能仅仅关注到这个层面还不够。你必须还要注意到，业绩大幅度提高的原因以及业绩增长是否可以持久。

南宁糖业增长背后：糖价飙升

糖价格的提升，南宁糖业今年1至9月实现净利润同比增长142倍, 今年1至9月每股收益达0.51元，预计2006年度同比增长300%以上。其中机制糖是公司主要盈利来源，美国纽约原糖期货上涨行情带动，延续了2005年下半年糖价不断上升的势头，糖价从年初4400 元/吨涨至2 月较高达5600元/吨，给公司带来巨大利润。但好景不长，国际原糖价格在之后有较大幅度回落，加上国家有关部门出台了投放120万吨储备糖入市拍卖以平抑糖价的消息影响，而目前糖价已下滑至4400元/吨左右, 三季度业绩中业绩预警表明,每股收益-0.16元, 同比减少900%；净资产收益率为-3.45%。如果糖价继续下跌,则公司明年净利润将会受此影响出现大幅震荡。

而广船国际则更复杂，除了造船订单增多，开工充分，主营业务收入稳定这一条之外，公司还因为拥有的一块土地的重新估价大幅度上升，可能给公司带来远远超过预期的额外收益，给市场提供了巨大的想象空间。因此在该地块估价之后，其该股出现了连续的涨停。

我们需要考虑的是：这样的增长中哪些可以持续，哪些是一次性的。看以下的相应业绩数据，从每一个季度的收益、利润或资产的情况都是上涨的势头，可能给股票价格的持续增长提供了一些理由。但是类似土地出售等获得收益的可能性，都不能作为持续增长的因素加以考虑。因此，如果公司报表中出现出售固定资产或者子公司等项目的收入，我们都应该在赢利中扣除，再重新对其以后的走势定位。

不能单看盈亏

同样，反过来，亏损也要分析，为什么会发生这样的亏损，如果，一个公司一直维持着稳定的赢利水平，只是由于某笔订单款项没有收回导致的亏损，就不可怕，可怕的是制度性亏损和习惯性亏损。哈慈集团，曾经叱咤风云，但是由于产品不再适销，公司没有在市场已经变化的时候作出适当的反应，反映在股票价格上就是一路下跌，最终进入三板市场。

实际上，单纯的看公司业绩数据也是不尽合理的，我们同时还应该看公司业绩增长速度与资本扩张速度的比值。比如振华港机，它从2002年到2005年的业绩增长速度远远大于总资本增长速度，并且一直采取配送政策，所以总股本一直在扩大，但是吸纳的资金却没有增加利润增长速度和总资本增长速度的比值03和05年都接近2，04年也有1.6左右。而且是内生增长，就是说通过企业自身的增长而产生的，比如内部技术革新、原材料价格下降、生产效率提高等等，并不在于资本的扩张等方式，这样的股票价格上涨是有理性支撑的。

再如上港集团，今年1月到10月的业绩虽然也大幅度提高，但是由于其整体上市，总资本量提高非常快，所以得到的比例并不高，这样的股票理论上提升的速度就会比较慢。这一现象的原因是，资本利用率的问题。经济学上有边际效益问题，当依靠资本的扩张速度大于利润增长速度的时候，每一份资本所获得的收益就会下降，在不考虑其他因素的情况下，股票的市盈率增长率会下降，那么股票价格增长速度就会下降。

3.第三步

企业成长性

同样的行业发展趋势中，每个企业的发展状况和业务前景都会有区别，在生产产品市场状况最同质化的钢铁股版块，其发展状况也有很大差距。每个企业由于它自己的定位不同，历史条件不同，地域条件的不同，政策条件不同甚至细致到产品能力、研发能力的不同，都会导致下一步股票价格的波动。比如，宝钢就可以纵横资本市场，不断的对中国的中小钢铁企业发出收购邀约，每次邀约都会引起资本市场的巨大波动，同时还代表中国所有的钢铁企业去和铁矿石商进行谈判。同样作为钢铁企业的八一钢铁一直都是被收购的目标。

从产品的前景来说，生产H型钢材的马钢就由于国家对于铁路的固定资产投入的超过的增长而获得更高的收益预期。在国内冷轧钢板水平经验丰富的宝钢就可以借助汽车生产和销售的增长提高自己的收益。这还是在产品同质化相对严重的钢铁领域。所以我们又得到了另外一个结论，应该投资一个政策偏向，产品长期看好，有比较竞争优势的股票。

4.第四步

市场估值水平

再好的股票都有涨有跌，没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票。一个再好的企业，赢利能力再强，也有被高估的可能。比如，今年上半年的洪都航空，这个股票基本面良好，赢利能力有保障，航空股，军工题材，发展前景也很可观。但是正是由于其被一致看好，市场的盲目性追捧让其价格在十月上涨至35元，同时，其赢利能力却不可能支撑如此高的股票价格，市场冷静下来后发现了对其股票价格的高估，其市盈率（PE=190倍）已经远远超过了其他所有的航空股市盈率（PE约50倍），于是，其股票价格开始了调整。股改之后，其赢利没有达到人们的预期，其“政策红利”也没有得到市场的广泛认同，10月，大盘日渐走高，它不但没有走高，反而放量下挫。因此，合理的估价也是非常重要的。反过来说，洪都航空在经历了这一次调整之后（股改后到近期），估价回归之后，是否合理还需要市场的检验。其实，只要是好的企业，有赢利能力的企业，总归是会被发现的，比如最近钢铁的飞速上涨就是价值回归的过程，放在全球任何一个市场，PE等于5的钢铁版块都是被严重低估的。于是从10月底开始，钢铁股开始了估值回归的旅行，而且到今天还没有结束。

5.第五步

选择题材

股票市场有一个提前量，一切真实发生的东西，虽然会对股票价格造成影响，但是这并不是主要的波动的原因。主要的原因是，知道又不确定。可以这么说，资金爱追梦，各种各样的题材就是一个又一个美丽的蓝图，我们要做的不仅仅是听别人给我们描述美丽的梦幻，还要分析这个梦想成真的可能性。比如说，思源电器这个企业，在去年，就描述了国家电网改造对他们的美丽远景：首先，出发点是建设节约型社会，要改造农电和城电网络，而他们可以从中分一杯羹。到今年的在固定资产投资受到大幅度调控的时候，电网建设的确呈现大幅度上升势头，与此同时，该企业股票，从2004年底开始，复权价格可以说一直处在上升通道，就是因为大家开始只是纯粹的相信一个梦想，现在大家认同了他们的蓝图，开始确认了增长，梦想的泡泡真的成为了现实，而且更重要的是，它的定单已经到了2008年，梦想得以延续，甚至还有更大更高远的故事可以去说，并确保相当时间的增长。风险低而可能的收益高，这样的题材自然会受到资金的追捧。

当然，这样的故事并不是每个都能成功，如果不成功，所有的梦幻编制出的价格，都会回到原地。所以说，吹泡泡，很多人都会，就看他们能不能把泡泡填满了。比如，前段时间被暴炒的券商借壳概念股票，如上海金陵（600621），从国庆长假开始人们就听到了关于这个暴炒的消息，连续涨停就是市场的反映，而事实情况发展与人们的预期发生背离之后，价格很快回落到梦开始的前头，梦醒了，所以很多人的心都碎了。

6.第六步

管理层的理念和水平

我们在这里不讨论管理层的道德水准，虽然我们现有的管理制度还不是很完善，但是应该有能力杜绝第二个银广夏的出现。在假设所有的上市公司领导层都公正的前提下，有些企业的领导人是能够让你感觉到敬佩甚至折服的，比如有进取心，有企业家精神，有创新意识。这样的企业让人放心，增长也有一定的保障。

另一方面，前段时间有个在基金经理间的调查，其中有个问题是：“现有的上市公司中，最受尊敬的领导人是谁？” 结果答案是万科A和招商银行的领导层是最受尊敬的领导集体，因此他们领导的公司的股票就会有远远好于其他同类股票的走势。原因也非常简单，股票市场上，谁获得更多的资金的认同，谁就会有好的价格。一个能让很多投资人，尤其是基金经理们敬佩的企业，它的股票是不被看好，才真的出问题。

每个人都有自己的方式，别人的方式不一定适合您，但是只要保持着理性的坚持，一定会在股票市场里有自己的钟情的股票。发现一支适合自己的股票，有时候就像找到一个知心的朋友，那种熟悉的感觉，让你亲切。

投资股票论文:长期投资股票可抵御通胀

我国近10年的历史数据表明，股票、基金、债券的投资收益都远远超过了同期的通货膨胀水平。因此要进行合理的资产配置以获得高于通货膨胀水平的投资收益，做到资产的保值于增值。

2007年4、5月份猪肉价格开始大幅上涨，并带动了消费价格指数CPI的上涨。到11月份，CPI已经到了6.9％，创下了11年来的新高。当GPI刚刚开始上涨的时候，人们普遍认为GPI的上涨是由猪肉价格上涨等短期的、偶然的因素引起的，通货膨胀还不是一个严重的问题。但从8月份开始，CPI的连续上涨，使得人们不得不重新思考通货膨胀的严重性了。

纵观历史可以发现，引发每一轮通货膨胀的直接原因各不相同，但是引发通货膨胀的根本原因却是一样的，那就是我们需要重点讨论的货币制度。从全球经济的长期历史来看，现行的信用货币制度是引发通货膨胀长期的、必然的制度性原因。现行的信用货币制度由第二次世界大战之前的黄金本位制度演变而来。在黄金本位制度下，货币的发行受黄金产量的约束，一般不会出现货币过度发行的情况。而现代工业社会由于劳动生产率提高，必然导致商品供给越来越多，引起CPI的下降。第二次世界大战后，由于美元超量发行的原因，美元被迫与黄金脱钩，转变为以国家信用为基础的现行货币体系。以美国经济强国为样板，世界各国也普遍采用了类似的信用货币制度。货币发行没有了如金银等外在数量上的约束，GPI则成为货币发行普遍的、甚至是的外在约束。如美国联邦储备局经常口头提及的1％到2％的核心GPI目标及欧洲中央银行所定的2％的CPI中期目标。

GPI正值目标的存在即说明消费价格会上涨，因为它要求中央银行必须比自然条件下多发货币来达到此目标。而中央银行考虑到发展经济和增加就业的问题，经常使货币供给大大超过“合理”水平，导致过多的货币追逐过少的商品，引起通货膨胀。中国除了以上所讲的与国际共同的通货膨胀原因之外，人口结构的变化也是我国未来引发通货膨胀的长期重要因素。联合国的有关研究表明，我国目前已经处于人口红利后期，在2012年左右将进入人口负债期。人口红利期的结束将导致总供给的减少，而人口负债期的到来将增加消费需求。所以，我国未来的通货膨胀将是一个长期的现象。

即使是温和的通货膨胀，对货币购买力的侵蚀作用也非常可怕。如果我们假定长期通货膨胀率分别为3％、5％和6.38％(6.38％是我国1978年以来通货膨胀的平均水平)，现在的100万元在30年以后的购买力分别下降到41.2万元、23.2万元和15.6万元。不过，幸运的是，在温和的通货膨胀时期，有许多资产价格的上涨远远超过了通货膨胀的水平。国外及国内长久的历史均证明了这一点。因此，我们可以通过长期的、合理的资产配置战胜看似可怕的通货膨胀。

合理的资产配置就是投资者根据自己的投资期限、风险承受能力以及流动性要求将资金配置在不同的资产上，以获得高于通货膨胀水平的投资收益，做到资产的保值与增值。不同的资产有不同的风险收益特征。在不同的资产类别中，股票应该是主要的投资品种，因为股票所对应的企业是社会生产率提高与财富创造的载体，其总体盈利增长快于GDP增长与通货膨胀水平，是多余货币发行的首要受益者。对于债券资产来说，长期债券是阶段性投资品种，短期债券是现金储蓄的临时过渡工具。房地产也是多余货币发行的受益者，但是，周期性强、投资额较大、流动性较差决定了房地产只能是小范围的投资品种。我国近10年的历史数据也表明，1998年以来股票、股票基金(从1999年的封闭式基金开始算起)、债券的投资收益率分别为433％、652％、67％，都远远超过了同期的通货膨胀水平。

需要补充说明的是，资产配置是因人而异的，对于不同的投资者需要不同的资产配置策略；资产配置是因时而变的，即使是同一个投资者，也需要根据市场环境的变化调整资产配置策略；资产配置是一个长期的过程，以股票以及股票基金为例，无论股票市场发生如何变化，这类资产都需要保持一定的配置比例(25％～75％)。

当代农村股民投资股票应掌握的技巧

摘要：如何科学的进行股票投资是许多农村新股民都要了解的问题。文章对在入市前应掌握的一些基本方法作以介绍。

关键词：农民炒股；买股技巧；卖股技巧；炒股数据分析方法

中图分类号：F32 文献标识码：A 文章编号：1674-0432（2011）-07-0008-1

随着农村生活条件的提高，农民买电脑装宽带，炒股也方便了。物价上涨后，为了防止存款贬值，炒股的农民渐渐多了起来。可是如何科学的进行股票投资，这也许是许多农村新股民都要了解的问题。证券监管部门正在进行一项有关农村地区证券投资需求及现状的调查，不少券商也颇看好未来农村市场的证券投资需求。在此笔者根据多年对股票理论的研究和老股民的经验，对股票风险投资给农民朋友们一点建议，仅供参考。

1 股票的种类

股票包含的权益不同，股票的形式也就多种多样。一般来说，股票可分为普通股股票和优先股股票。由于我国的股份制改造起步较晚，股票的分类尚不规范，其类型具有一些特殊性。所谓普通股股票，就是持有这种股票的股东都享有同等的权利，他们都能参加公司的经营决策，其所分取的股息红利是随着股份公司经营利润的多寡而变化。而其他类型的股票，其股东的权益或多或少都要受到一定条件的限制。普通股股票的主要特点如下：普通股股票是股票中最普通、最重要的股票种类。股份公司在最初发行的股票一般都是普通股股票，且由于它在权利及义务方面没有特别的限制，其发行范围最广且发行量较大，故股份公司的绝大部分资金一般都是通过发行普通股股票筹集而来的。普通股股票是股份有限公司发行的标准股票，其有效期限是与股份有限公司相始终的，此类股票的持有者是股份有限公司的基本股东。普通股股票是风险较大的股票。持有此类股票的股东获取的经济利益是不稳定的，它不但要随公司的经营水平而波动，且其收益顺序比较靠后，这就是股份公司必须在偿付完公司的债务和所发行的债券利息以及优先股股东的股息以后才能给普通股股东分红。所以持有普通股股票的股东其收益最不稳定，其投资风险较大。

2 买股的技巧

2.1 价格

买股票要买进低价股票和暴跌的股票，因为价格便宜，成长性好，即便跌了，也很容易弹回去，损失也不大。暴涨股和高价股，新股民尽量不要买，涨幅空间有限，占用资金多，而且难以掌握它的规律。

2.2 种类

首先要选择健康的股票。即在同行业排名中靠前和每股收益高的股票。不能买有问题企业的股票；其次股票要活泼，成交量较大；再次买的股票种类不宜过多，1-3只就可以了。

2.3 时间

不要一次性大手笔投资，应采取存定期定额存款的方式，每月小笔投入一些建仓，赚了卖出回笼。股票是不可能无限升值的，不应滞留在手里，这样既可以规避股市的风险，又不至于套在某一只股票上。另外要顺势而为，熊市不宜进场，逆势上涨的股票一般散户是买不到的，牛市也要谨慎入市，避免在高位买入。由于我国A股是T+1制度，所以当天买入的时间好选择在收市前半小时内，因为如果早上开市后不久就买入了，万一后来跌了也很被动，想卖掉也必须要熬到次日。

2.4 资金数量

不要拿自己的全部资金去买股票，一般炒股资金不能高于自身流动资产的三分之一。千万不能贪心，如果将房产，土地，存款都压到股市中，后果也许是倾家荡产。

3 卖股的技巧

3.1 卖股时间

股票是你的财富，而这财富只有出售后才是真正的财富。要学会止损，毕竟，投资需要本钱。在股市中赚钱，两个必要的条件是：有本钱和能盈利。如果不会止损，资金越来越少，就没法继续炒下去了。有时候，因为买错了，买入就被套了，这时往往产生舍不得割肉卖出的心理，其实这样很危险。要知道，任何人都不可能每次操作都正确，只要多数操作正确就能赚钱，所以一旦错了，就要止损了再来，这点损失，是应该计入成本的，不要舍不得。股票涨的时候，最容易犯的错误就是企图卖到较高点，在这样的心态下，某只股票错过了一次好的卖出机会之后，即使处于获利状态，由于期待它回到原先的高点，这时候容易忽视了大的趋势，一旦大盘走势不好，连这点利润都丢掉了。所以要有不贪不赌的心态，见好就收。

3.2 卖股数量

想卖一只股票，不一定一下子全抛，下跌的低点时如果全部抛售，那么以后反弹，就彻底损失掉了，所以可根据情况抛出一部分，如果能弹回你原来买入的价格，你还有可能将损失全部或部分弥补回来。当然如果市场反弹无望，就只能忍痛割肉了，你的账户中永远要有不低于当初入市时40%的资金，以应付突然的暴跌。

4 掌握一些必要的炒股数据分析方法和工具

著名的农民股神谢贤清说：农民炒股不是，要征战股市，知识及时位。他使用的炒股软件不止一种，因为这样才能获得更多更真实的信息，识别出主力的上下行方向。他看准一只股票，会反复地进出，直到其趋势发生改变。谢贤清通过这么多年的学习和实战，他总结出“金三招”，即“如何看趋势，如何看主力是否集中，如何看成交量的变化。”可见股市中趋势的预测是非常重要的。

在股市中的常胜将军靠的不是运气。著名的美国投资专家欧奈尔说过，投资股票要会分析图形，就好比医生要看化验单和X光片一样。这是最基本的职业技能。因此，使用一些行之有效的工具分析软件是非常重要的，工具软件有一个好处，它给出的分析是不带感情色彩的，所以与股评相比，利用工具软件可以少犯主观判断上的错误。在工具软件算出的指标与自己的主观期望有矛盾的时候，不能找个理由就把指标给否定了，要科学及时的调整自己的心理。只有会技术分析，才能找到好股票，也才能在危险来临的时候及时逃走。掌握了股票价格波动和价格变动趋势的原理后，盈利其实并不难，重要的是不断学习，不断总结经验教训。

农民朋友们需要掌握的证券知识还有很多，在入市前一定要先做好知识上的准备。掌握一些基本的方法，切勿盲目投资。一定记住，炒股只是副业，农民朋友们还是要以农业生产为重，投资股票毕竟有技术含量，投机性强，要谨慎入市。

作者简介：宋国军（1969-），女，吉林梨树人，就职于梨树县十家堡镇农经站，研究方向：农业农村经济。

投资股票论文:养老保险基金投资股票市场的可行性分析

【摘要】 随着我国经济的高速增长和股票市场的不断完善，股市作为经济的“晴雨表”的功能将进一步体现，我国股市蕴藏着难得的长期投资机会，在遵循安全性、赢利性和流动性三个基本原则的前提下选择正确的投资模式和建立科学完善的投资监管体制，养老保险基金进入股票市场将能有效促进其保值增值。

【关键词】 养老保险基金 股市 投资

目前我国养老保险基金的运营按照规定只能采取存入银行和购买国债两种方式，虽然在规避市场风险方面具有一定的现实意义，但却是以牺牲市场效率为代价的。实际上，如果养老保险基金不进入资本市场在通货膨胀较高和银行利率较低的情况下，很难实现基金的保值增值。

一、我国养老保险制度发展的历程

中国的养老保险事业，从1951年政务院颁布《中华人民共和国劳动保险条例》开始，便和新中国相伴相随。但长期实行的是“企业养老保险”，新老企业负担畸轻畸重、苦乐不均。进入80年代中期，我国的养老保险事业进入建国以来最活跃、改革力度较大的时期。到1998年底，新的社会养老保险制度的覆盖范围包括了国有企业、城镇集体企业、外商投资企业、城镇私营企业和其他城镇企业及其职工，实行企业化管理的事业单位及其职工。全国有8475.8万企业职工参加了基本养老保险社会统筹，占企业职工总数的80.7％。有2727.3万企业离退休人员参加了离退休费社会统筹，占企业离退休人数的98.5％。全国的基本养老保险基金收入为1459亿元，支付全国离退休退职费总额为2073.7亿元。到2010年底，我国的养老保险制度已覆盖了11448万职工和3370万离退休人员，成为世界上较大的养老保险计划之一。根据《国务院关于完善企业职工基本养老保险制度的决定》的规定，2011年的养老保险对基本养老保险覆盖范围、养老保险个人账户、基本养老金计发办法和养老保险体系进行了新的调整。

二、养老保险基金进入股票市场的依据

资金只有在运动中才能增值，保险投资话动的开展实际上是在提高储蓄向投资转化的规模与效率。养老保险基金也是资本市场的组成部分，同样具有在运动中增值的要求，这对提高养老保险基金的自身效益和社会效益来说都是必要的。养老保险基金具有规模大、周期长、收支相对平稳的特点，它作为一项长期的货币收支计划，只有在投资收益高于通货膨胀率和工资增长率的情况下，才能抵御货币贬值的风险。随着我国资本市场的逐渐完善、监控力度的加强、宏观经济秩序的稳定和风险防范能力的提高，养老保险基金运营渠道拓宽、投资品种增多将是必然趋势。

要制定合理的养老保险基金入市政策，就应该对国际国内股票市场的系统风险做出客观的估计和评价。目前，发达国家的股票市场机制较为完善，随着政府允许商业保险资金投资海外股票市场政策的出台，投资海外股票市场也将成为保险基金运营的一个重要途径。近年来，我国股票市场也在不断完善，政府陆续出台了一些促进股票市场繁荣发展的政策。随着我国经济的高速增长和股票市场的不断完善，股市作为经济的“晴雨表”的功能将进一步体现，我国股市蕴藏着难得的长期投资机会。投资股市分享经济高速增长的成果，将是实现养老保险基金保值增值的现实选择。

2004年10月，中国保监会和中国证监会联合颁发了《商业保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，酝酿已久的商业保险资金入市政策终于浮出水面，这对改善国内保险资金运用的结构和效益，增加证券市场的长期稳定资金来源，完善市场投资者结构，促进资本市场的稳定、健康发展将产生积极而深远的影响。因此，用发展的眼光来看，养老保险基金可以跟随商业保险资金入市，参与股票市场的投资运营。

三、养老保险基金入市应遵循的原则

同一般的投资一样，养老保险基金投资也必须遵循安全性、赢利性和流动性三个基本原则。但由于养老保险基金的特殊属性，它对基金的安全性要求比一般投资更高。但在实践中，投资三原则往往难以兼顾。一般说来，资产的安全性、流动性成正相关，流动性较强的资产，风险较小，安全有保障。资产的安全性、流动性往往与赢利性成负相关，流动性强、安全性好的资产，赢利性一般较低。如储蓄存款，流动性强、安全性好，但赢利性较低；而股票流动性较弱、安全性差，但赢利性较高。

养老保险基金选择委托投资的方式进入股票市场必须慎之又慎，要有一个循序渐进的过程。循序渐进也是养老保险基金在具体操作中控制入市风险的手段之一。长期来看，将养老保险基金运营纳入商保基金投资渠道，按照市场化方式进行运营是大势所趋，但二者的衔接是一个复杂庞大的工程，需要在实践中不断地完善。因此，投资初始阶段，基金不宜大量进入，等资本市场有了比较稳定的金融工具以及国家相关的配套政策、机制完善之后，投资比例再逐渐放宽，直至纳入商保基金投资渠道。

四、养老保险基金入市的路径选择

从国外养老保险基金运营来看，其路径选择不尽相同。美、法等国采取了公办公营型，主要由财政部负责经营和管理，运营收益自动充实为财政预算的公共部门建设资金，投资风险由财政部负担，以保障养老保险基金支付。德国采用半独立半公营型，既体现了养老保险基金的独特性，同时又能纳入社会化轨道。日本采用独立经营模式，充分体现养老保险基金的独立性和独特性，但因没有将养老保险基金融入社会化和市场化轨道。俄罗斯的公办民营模式，按照商业保险模式运作，管理技术要求较高，而且具有很高的风险。国外养老保险基金投资运营的共同点就是与本国资本市场和养老保险的现实状况紧密结合，合理利用投资运营方式。因此，我国养老保险基金在选择入市途径时，也必须充分考虑我国资本市场实际和我国基金管理的现状。

目前，我国养老保险机构还不具备直接进行股票投资运营的条件。资本市场复杂多变，而且保险资金对安全性及风险管理的要求更高，因此，保险资金投资股票市场必须建立“专业化运作”的保险资金运作机制和“严格、科学、高效”的风险控制体系。就我国现实情况来看，仍存在一些无法突破的瓶颈；若由养老保险基金管理中心直接进行股票投资，就对该部门投资管理人才素质提出了很高的要求，但目前养老保险基金管理中心缺乏这种高素质投资管理人才。除此之外，养老保险基金管理部门还缺乏相关的配套政策、机制和技术，如果贸然直接进入股票市场，可能承担巨大的风险。

借鉴国外养老保险基金运营方式结合我国资本市场现状和我国的实际情况，实行部门―国家―社会型的保险委托投资模式不失为一种可行的选择。即：养老保险基金管理中心按照适当比例设立养老保险投资基金财政专户。在社保机构及银行分别建立养老保险基金托管部，以法律形式确立委托关系。养老保险基金机构主要负责基金的运营监管；社保机构和劳动保障部门负责选择专业化投资机构，对养老保险账户基金进行再分配和投资决策，委托和指导保险基金托管银行的工作；托管银行保管养老保险基金管理中心通过社会和劳动保障部门移交的账户基金，按照社会和劳动保障部门有关政策托管养老保险投资基金财政专户的资金往来。这种保险模式既体现了养老保险基金的独特性，同时又能纳入社会化轨道充分利用社保基金运营资源进行市场化运营降低养老保险基金运营风险和成本，提高基金投资收益。

五、构建科学完善的投资监管体系

1、建立养老保险基金投资监控制度

建立养老保险基金监管制度的根本目的是将养老保险基金运行中的风险降低到合理的限度内，而决定养老保险基金总体风险程度的关键是基金投资运营中的风险大小。因此，必须建立完备的养老保险基金投资监控机制。一是建立养老保险基金投资制度参照国家商业保险基金投资相关规定，对可用于养老保险基金投资的投资工具种类，以及进入股票市场的资金占整个养老保险基金投资组合中的比例等做出明确规定，要求所委托机构遵循价值投资和稳定回报原则以及管理方式多样化原则控制风险。二是建立养老保险基金投资股票市场准入制度。对养老保险基金委托投资者的主体资格、基金可以进入的投资领域、审批体制等进行明确的规定。三是建立养老保险基金投资信托制度。必须建立股票资产托管机制，选择符合规定条件的商业银行或其他专业金融机构，实行第三方独立托管。并明确规定养老保险基金委托人、托管人、受托人、投资管理人的权利、义务和责任。四是建立养老保险基金投资风险准备金制度。以增强基金自身抵御风险和维持平稳发展的能力。五是建立养老保险基金收益监管制度。对养老保险基金投资收益进行明确规定。

2、完善监管体系，重视专门监管

除设立科学高效的行政监管部门之外，还应大力完善专门的监管部门，二者相辅相成、相互补充，共同构成养老保险基金投资运营监管体系。专门监督机制是行政监管的重要补充，组织化的专门监督机制不仅有利于提高行政监管部门决策的科学性、民主化和透明度，而且，可以增强监督的针对性，从而更有效地维护养老保险管理机构的正当权益。因此，建立由法律专家、证券分析专家、财务专家等有关专家组成的养老保险专门监督机构，强化对养老保险投资基金的专门监督，应是今后养老保险基金投资监督管理工作的一项重要任务。

3、建立养老保险基金专项审计制度

作为一种专业性监督机制，养老保险基金审计监督制度具有特殊的意义。我们可以借鉴国内外先进的基金风险管理技术，结合我国的实际情况，初步建立起适合我国风险管理的测量模型和监督指标体系，对养老保险基金股票投资的操作程序和内部审计进行科学管理与监控，对养老保险投资基金财政专户进行专户管理，审计部门应定期或不定期地对养老保险投资基金财政专户进行有针对性的专项审计，并向养老保险基金管理机构通报审计结果，以更好地发挥审计监管的作用，及时发现养老保险基金股票投资中存在的问题，并采取有效措施加以解决。

只有以只争朝夕的精神，破除观念、技术和体制的障碍，才能给逐渐进入老龄社会的人们以稳定感和安全感。做好老龄工作是构建社会主义和谐社会的重要内容。对待老年人的态度体现一个社会的文明程度，也是一个社会是否和谐的重要标志。养老保险制度及养老保险工作解除了老年人的后顾之忧，圆了国人的心愿。相信在全社会的共同努力下，我国的养老保险制度会日趋完善，养老保险工作会不断进步，养老保险事业会走向更加美好的明天。

总之，我们应本着开拓创新的精神，深入研究股票资本市场实际，深化养老保险基金运营管理体制改革，不断拓宽我国养老保险基金的运营渠道，确保养老保险基金安全高效保值增值目标的实现。

[3] 胡晓义：中国养老保险制度的历史沿革[J].经济要参，2003（15）.