经济增加值论文:经济增加值的国有企业论文

1经济增加值（EVA）的局限性分析

1.1这是我国企业望尘莫及的，即便有所调整，鉴于成本和效率的考量，也不会涉及如此之多的调整项目。调整项目笼统、宽泛，未涉及细部环节，这是国内EVA精度较低的主要原因。好的解决办法是基于成本低、效益较高的原则，在成本与效益之间权衡利弊，在保障效益有效回收的前提下以低的成本提高EVA精度。这一点妨碍了EVA的广泛应用。

1.2EVA指标未能解决利润操纵的问题价值是企业通过产品的生产销售以及提供劳务所创造的价值，它有助于提升社会整体价值。而相对价值则是企业通过其他非经营手段获取的价值，是价值在社会范围内的转移，对于提升社会整体价值的贡献不大。财富较大化是企业生产经营的最终目的。因此，为了支持企业创造更大的价值，应基于财富较大化这一目的来设计企业的评价指标。计算EVA的过程中已然适度调整了通过GAAP计得的利润指标，但调整未涉及企业价值的思想。企业所创造的价值和相对价值都融合于EVA指标中，因此利润操纵的现象不会因为EVA绩效评价指标而有所改善。

1.3EVA难以解释企业内在成长机会市场对企业成长机会价值的预期即为企业的股票价格。计算EVA时调整了会计信息，其中可能包含经营者用以对市场传递与企业未来发展机会相关的重要信息。因此，调整后的EVA指标精度提高，能够更加客观的反映企业财富，也能更的体现出EVA和股票市场之间的密切联系。

1.4EVA缺乏识别虚假信息风险能力美国思腾思特公司的两位中国雇员将银广夏（0557）列为2000年度中国上市公司EVA排行榜第14位，但同时必须承认，造假事件的发生对银广夏产生了负面影响。我们不能将该事件简单的归咎于“疏漏”，而是反映出EVA根本就没有能力识别上市公司会计报表中隐藏的虚假信息。遗憾的是，在中国，会计报表存在虚假信息绝不是偶然的。仅这一点，便决定了EVA在中国得到推广的效果将大打折扣。

1.5EVA不利于分析企业经营存在问题绩效评价对于企业的意义，不能简单的归类于寻找问题或是对生产经营状况所做出的改进，同时应该看到它所起到的激励作用。但我们不得不承认，EVA企业绩效评价模式在这一方面所取得的效果还不能与传统模式相提并论。笔者拟用杜邦分析法逐一分解净资产收益率（ROE），以锁定对ROE存在威胁的几个要素。由于EVA是一个综合型的指标体系，因而管理者不能通过该指标体系分析经营无效的成因。而且，对过去结果的评价是该指标体系的核心要素，但是鲜少涉及对导致未来成功事件的要素的推导和分析。

2EVA在国有企业绩效评价中的再思考

1999年，《国有资本金效绩评价规则》、《国有资本金效绩评价操作细则》的颁布实施标志着企业效绩评价制度在我国初步建立，也标志着适应社会主义市场经济体制的建立和新财税制度的实行。2010初国资委将经济增加值纳入央属企业绩效考核指标。这些都标志着国资委近年来对央企经营者业绩考核越来越体系化，在企业的绩效评价上已由最初的单纯考核量指标过渡为相对量指标，在建立以企业价值为基础的经营者绩效考核上迈出了重要的一步。但是通过以上对经济增加值（EVA）运用上的局限性分析可见，经济增加值（EVA）在国有企业的绩效评价中还需进一步完善。

2.1总体思路建立和完善工业企业绩效评价体系的总体思路是：基于EVA，充分结合战略性非财务指标，使绩效评价体系既能代表股东评价企业的经营绩效，同时符合企业的战略规划，并且能够在生产经营方面发挥实际效能。

2.2EVA作为绩效评价体系的核心指标构建一金字塔状绩效评价体系，处于塔顶的EVA即为塔体核心部分，能够客观反映企业的战略经营目标。EVA企业绩效评价模式其实是一个扬弃的过程。EVA较大化是做出管理决策的根本目的，在此阶段，基于会计利润来衡量财务收益的指标会对管理决策产生误导作用，因此必须将之扬弃。举例论证：首先确立“较大限度提升净资产收益率”指标，基于该指标对所属单位绩效情况进行评价，则利润率越高的所属单位投资积极性越高，这些单位关注的焦点在于提升现有收益率，因此不会过多关注收益率达不到现有收益率的项目，原因是项目现有收益率低。而绩效评价成绩差的单位，通常存在盲目投资的现象。这些单位的投资热情非常高，为了提升净资产收益率，他们的投资范围几乎囊盖了所有类型的项目，甚至资本回收额低于投资成本的项目也一概承揽。很显然，盲目投资非但不会提高效益成本的回收率，而且会对企业EVA的增长产生负面影响，结果必然是与股东财富较大化的战略规划背道而驰。

2.3EVA与非财务指标的融合在与创造EVA的相关流程之间建立联系，使之紧密联结，从中择取关键因素组成绩效评价指标体系，基于这一指标体系合理分配薪酬，加强员工管理。我们可以用一座因果联系的金字塔来形象的描述EVA和各项绩效评价指标之间的关系。金字塔塔顶为综合绩效的指标EVA，财务、顾客、内部经营流程、学习与成长四个维度在因果关系的基础上环环相扣，终点为财务结果。也就是说，除财务以外的三个维度的改善效果都会体现在财务结果上。该评价体系见图1。但是要注意一点：因所处行业的不同，反映驱动未来EVA增长的四个维度所涵盖的具体指标虽然有共性，但因企业之间有着不同的经营特点，因而各指标会有所差异。表1给出了主要指标的构成。企业可以根据各自的经营特点从中择取部分指标加以分析。

2.4以EVA为核心指标的绩效评价体系的特点国有资本绩效评价体系分层次评价的基本模式在上述指标体系中都有所体现，并且这些指标综合了EVA评价模式和战略性非财务指标的应用优势，同时将二者中不适合企业绩效评价的部分剔除。可以说，以EVA为核心的企业绩效评价体系反映出股东财富较大化的经营目标，融合了将绩效评价和实施企业战略有机整合的非财务指标应用优势，为构建科学合理的激励机制奠定了优良的基础，为全体员工钩织了一个以创造EVA为最终目标的美好愿景，并且评价范围不仅包括企业的历史价值，也囊括了企业创造未来价值的能力，将企业的短期目标、长期目标以及实现目标的过程紧密联系在一起。

2.5新的EVA绩效评价体系实施中注意的问题2.5.1注重指标的创建和量化诸如客户保持、客户满意度等类型的指标在非财务指标体系中属于不易收集或次要指标，就要求企业在生产经营过程中注意汇总。诸如“员工受激励程度”等不适合以量化的形式来统计的关键指标，就要求相关领导在日常管理活动中注意收集，经汇总分析赋予其应用价值。因此，要求企业内部必须建立一套高速运作的信息传递及反馈系统，确保有价值的数据、信息实时上传下达，提高绩效指标的科学性。

2.5.2注重动态的权变的观念新的绩效评价体系是实时运作的一个动态体系。近年来，市场环境不断变化，使得企业不断调整战略规划和经营模式。充分运用信息技术改善生产经营模式，是信息时代企业扩大生产经营规模的必然选择。鉴于此，企业在引入新的绩效评价模式前，必须构建相应的管理信息体系。

2.5.3注重贯彻成本效益原则基于新的绩效评价体系的设计要求，企业必须根据财务、客户、内部经营过程以及学习与成长四个维度的特点和指标范畴设计具体实施计划，明确各维度所包含的具体指标及实施目标。该指标体系的实施首先要求全员参与，各部门、单位和个人都有独立计分卡。近年来，买方市场在紧张的市场竞争环境中悄然形成。企业必须引入非财务指标，关注内、外环境和市场动态，制定长远战略规划，同时注重科技投入、人才管理，不断提升产品质量，这是现代企业发展的必然趋势。

作者：张翃单位：江苏省城市职业学院（南通）经济管理学院

经济增加值论文:经济增加值论文:经济增加值的价值管理论文

一、基于经济增加值的决策系统

（一）新增投资方面。带来预期的收益回报，如果收益回报量大于付出的资源和资金成本，则说明新增投资能够创造经济增加值，商业计划具有实施的可行性。反之，如果新增投资不能够创造经济增加值，将会产生“协同效应”，则新增投资的商业计划有待进一步商榷。（二）现有业务方面。在业务决策当中，现有业务在带来现金流量的同时，需要耗费一定的资金成本，如果该业务所创造的回报小于资金成本，则企业需要重新调整定位该业务，或者考虑退出这个业务。现有业务的决策，受到资金成本率的影响，我们需要找出主要的责任者和二级的责任者，驱动他们进行增加经济增加值的决策。（三）资本结构方面。资金成本率影响经济增加值，而企业日常业务资本结构发生变化，资金成本率会随着变化，则创造的经济增加值也将受到影响。因此，关于资本结构的决策，需要确定企业加权资金成本率，保持债务成本率的恒定，综合负债和权益比率，控制资金成本。具体的做法是通过借债增加企业负债水平，提高资产负债率和负债/权益比率，但需要同步防范企业财务风险水平的提高。

二、基于经济增加值的激励系统

激励系统包括激励和报酬两方面内容，以业绩评价为基础，根据企业价值的创造导向，正面激励评估的对象，其中激励和报酬都以经济增加值为基础。（一）激励报酬模型。企业管理者只有确保经济增加值为正的情况下，才能够创造出企业的价值，企业的激励系统，对经济增加值的保持和增长部分进行分开衡量，给予增加值保持业绩者保守奖励和给予增加值成长业绩者超额激励。这种报酬激励系统，较大限度统一了企业管理者和股东的利益，让前者能够以长远的眼光关心企业的管理，从而共同创造更多的价值。关于经济增加值的薪酬方案，是根据与业绩无关的股东收入、预期经济增加值增长水平固定奖金、评价期实际经济增加值增量、评价前预期经济增加值增量和激励比率等，计算出管理者年度激励报酬总收入。（二）奖金银行方案。奖金模型包括奖励和惩罚两个功能，将当期的奖金分为多期发放，建立激励奖金的蓄存制。具体的做法是虚拟一个奖金银行，集中管理管理者的奖金收入，确定蓄存的年限，作为约束管理者的年限。在实际操作当中，奖金的具体发放额，需要根据收支平衡确定，剩下的部分继续存在奖金银行。如果发现经营业绩变差，导致经济增加值下降，则视经济增加值下降程度取消相应比例奖金银行余额，作为对经营者的惩罚。（三）部门激励。部门激励有事业部激励和职能部门激励，其中前者是根据事业部创造经济增加值的总量确定相应奖励金额，进行业绩评价。后者则包括具体职能部门如：采购部门、客户服务部门、生产部门、财务部门、市场部门、研发部门等，而且不同的部门驱动经济增加值的关键指标不一样，根据不同部门的职能分设不同的考核指标，譬如采购部门，根据采购订单成本降低率、单位原材料成本降低率、合同违约率等进行评价。

三、基于经济增加价值的沟通系统

沟通系统是容易被忽略的整合价值管理的子系统，很多企业没有兼顾内部企业文化建设和外部公共关系传播，而这两点恰恰是沟通系统的重点，需要同时加强整合，方可实现有效沟通。（一）内部企业文化建设。企业内部核心企业文化，需要以经济增加值进行整合价值管理，引导员工认识整合价值管理的必要性和重要性，其中包括关于权益资金成本的评价尺度、经营决策的管理体系、与经济增加值挂钩的激励制度、便于员工沟通教育的理念体系、具有高回报率的高附加价值投资、能够增加税后营业利润的收益改善和整顿回收等。（二）外部公共关系传播。基于经济增加值的外部公共关系传播系统，要求企业与投资者针对价值保持、价值创造、资本结构，进行良好沟通，让投资者更加了解现有价值创造的情况和未来经济增加值的创造方向，属于企业公共关系传播的重要组成部分，能够促进企业价值的稳定增长。

四、结束语

综上所述，企业整合价值管理的内容包括决策系统、激励系统、传播系统的构建，而这三者都需要从经济增加值的视角，寻求系统构建的突破口。通过本文的研究，在一定程度上提高企业整合价值管理的科学性水平，但需要根据不同企业的整合价值管理实际条件和需求，在管理实践中予以因地制宜地完善。

本文作者：谷雪丽段沛海工作单位：大港油田公司

经济增加值论文:工业经济总产值增加值分析论文

【摘要题】地方经济

【正文】

为使工业经济在上海新一轮的大发展中得以健康发展，许多学者都针对当前上海工业经济的现状发表了自己独到的见解。本文运用多元统计中的因子分析方法，对影响上海工业经济发展水平的重要因素做详细分析。在理解指标与因素间关系的基础上，从定量与定性相结合的角度，把上海工业各个行业中诸如经济规模、产出效率、财务状况、能耗水平和科技开发等特征进行分析和归类，从整体上对如何促进上海工业进一步发展提出了对策与建议。

本文以上海35个工业行业作为工业经济发展的研究对象，从《2002年上海工业交通能源统计年鉴》中获取截面数据作为样本（原始数据略），参考了国经委提出的《工业经济效益评价考核指标体系》，选取了15个观测变量，分别为：从业人员数a[，1]、工业总产值a[，2]、工业增加值a[，3]、固定资产净值年平均余额a[，4]、存货a[，5]，、利润总额a[，6]、基本建设a[，7]、更新改造a[，8]、产值能耗a[，9]、成本费用利润率a[，10]、工业增加值率a[，11]、流动资产周转次数a[，12]、全员劳动生产率a[，13]资产负债率a[，14]、科技开发支出a[，15]，等。运用因子分析方法，通过计算机对原始数据进行标准化处理，根据主成分特征值及其贡献率，提取了6个公共因子作为工业经济发展的组合指标计算（过程略），如果如上图。这6个公共因子包含了原始指标91.8％的信息量，构成了我市工业经济发展水平的综合评价体系。

附图

工业经济发展水平的构成图

一、工业经济发展水平的因子分析

1.经济规模因子

及时因子主要与工业总产值、工业增加值、存货、利润总额、从业人员数等反映经济规模的变量密切相关，可称之为经济规模因子。该因子的贡献率达43.6％，在六因子中占突出地位，显示出上海工业经济发展水平的基本特征主要由经济规模因子所决定。另外，该因子与更新改造、科技开发支出两指标的关联度也很高，体现出上海工业已经开始注重科技创新，利用科技成果，通过对原有设施的技术改造来提高经济效益，实现扩大再生产，做大经济规模。

从现阶段经济发展现状看，基础工业在国民经济中依然占有很重要的地位，而这类行业一般是资本密集型的，生产集中度应该较高，生产要素应较多地集中于专业化的大型企业。但实际上，这些行业的生产集中度和专业化程度都不够高。钢铁，化工等适合大规模生产，但这些部门的企业规模却具有小型化，分散化趋向。上海市2001年特大型工业企业有39个，占全市工业企业数的0.21％；从业人员数19.49万人，占全市从业人员数的10.43％，平均职工人数为4997人；工业总产值总计2019.39亿，占全市工业总产值的38.71％。而日本在1985年占企业总数比重0.5％的1000人以上的大企业，增加值所占比重就达45.1％，就业比重达25.7％。因此上海市要想实现规模经济效应，发挥聚集效应和辐射功能，还有较长的一段路要走。另外，我市高新技术产业仍处于初创期，大型或超大型骨干企业很少，以高新技术骨干企业为核心的企业群落尚未形成。从高新技术企业规模来看，除外方独资、合资的几家高新技术企业已初具规模以外，其他高新技术企业均规模较小。2001年本市高新技术产业工业总产值总计1671.4亿元，占全市工业总产值的22.99％；工业增加值为441.2亿元，占全市工业增加值的21.40％；利润总额为147.7亿元，占全市利润总额的32.54％。虽然高新技术产业尚未发挥应有的作用，但其利润总额所占比重明显超过增加值所占比重，说明高新技术产业的创利效率较高，带来的经济效益已露端倪，这就说明上海工业发展走依靠科技创新，向高科技要效益的道路是正确的。

2.产出效率因子

第二因子的贡献率为19.6％，主要与全员劳动生产率、成本费用利润率、工业增加值率等变量密切相关，可称之为产出效率因子。

全员劳动生产率是企业生产技术水平、经营管理水平、职工技术熟练程度和劳动积极性的综合表现。上海市2001年平均全员劳动生产率为86676.01元/人，其中大中型企业为140241.30元/人，较之平均水平高出71565.29元/人，从另一方面也能看出规模经济对企业效益的促进作用。成本费用利润率反映了工业投入的生产成本及费用的经济效益，以及企业降低成本所取得的经济效益。高水平的成本管理和费用控制是决定企业是否有较强市场竞争力的关键。上海市2001年成本费用利润率为6.43％，其中中央工业为7.99％，地方工业为5.97％，虽然中央属工业企业的利润总额仅129.2亿元，比地方工业企业的324.9亿元少了195.7亿元，但其成本费用利润率高出地方工业2.02个百分点，看来地方工业企业要努力控制成本费用，加强成本费用管理，才能在创造高利润的同时真正提高经济效益。工业增加值率反映了企业降低中间消耗的经济效益。上海市2001年工业增加值率为42.8％，2000年为43.0％，比2000年稍微下降了0.2个百分点，必须引起适当的重视。

3.财务风险因子

第三因子的贡献率为10.8％，主要与资产负债率相关，可称之为财务风险因子。由因子负荷阵（具体计算过程略）可知，资产负债率的因子负荷量为-0.94，而成本费用利润率、工业增加值率的因子负荷量分别为-0.43、-0.60，可见高资产负债率必然影响企业的产出效率，进而影响企业的经济效益。上海市2001年资产负债率为46.96％，根据实证经验，一般比较合理的资产负债率在50％左右，可见上海市的资产负债情况良好，对企业所有者而言，既充分利用了较少量的自有资金投资，形成较多的生产经营用资产，又扩大了生产经营规模，且在经营状况良好的情况下还可以通过财务杠杆，得到较多的投资利润；对企业债权人而言，较低的资产负债率表明企业资金实力强，债权人承担的坏账风险较小。不过对于上海市大中型工业企业而言，在其工业经济效益综合指数（185.35）远远高于平均数（150.65）的情况下，资产负债率却低于平均水平，仅为42.31％，因此对于大中型工业企业而言，在企业经济效益良好的形势下扩大融资力度，利用负债经营的杠杆作用，做大企业规模，从而获取规模经济效益等方面，还有较大的空间可以开拓。

4.能耗因子

第四因子主要与产值能耗、固定资产净值相关，称之为能耗因子，该因子的贡献率为8.0％。降低能耗是当前全球各行业共同的目标。上海市2001年平均每万元工业总产值综合能源消耗量为0.53，其中非金属矿采矿业、电力、蒸汽、热水的生产和加工业、黑色金属冶炼及压延加工业得分较高，而这三行业的产出效率因子得分相对较低，因此对这三个能源消耗密集的行业，要特别注重加强设备运行管理，充分依靠科学技术，采用新工艺、新设备、新流程，想尽办法大力降低能源消耗。

5.营运能力因子

第五因子的贡献率为5.5％，主要与流动资产周转次数高度相关，称之为营运能力因子，流动资产周转次数是指一定时期内流动资产完成的周转次数，反映投入工业企业流动资金的周转速度和利用水平，是反映企业资产管理水平的指标。周转次数越大，资金流动就越快，于是在有限的资金总量下，便能获取更多的销售收入，资金的利用水平就高。另外，当企业的负债利率一定时，较高的流动资产周转次数将带来较高的投资收益率，因此其亦可作为评价企业盈利能力的辅助指标。上海市2001年工业企业平均流动资产周转次数为1.53，但大中型工业企业仅为1.36，略低于全市平均水平。其中长期以来的三角债问题一直是困扰企业发展的一个关键因素，如何解决好企业间三角债问题，提高企业营运能力值得关注。另外，合理的存货也是值得企业关注的问题。

6.基本建设投资因子

第六因子主要与基本建设、科技开发支出相关，称之为基本建设投资因子，贡献率为4.3％。基本建设投资属于外延性扩大再生产，是产品经济条件下企业规模增长的一个重要数量特征。企业必须通过一定数量的基本建设投资，粘合诸生产要素，推动资源存量的优化，才能取得更高的经济效益。另外，从科技开发支出0.31仅次于基本建设的因子负荷量来看，即使不能说2001年上海市基本建设已经按照科技含量的高低进行合理投资，但基本建设中的科技含量正逐步提高，重复建设、盲目建设的现象正在逐步减少。

二、产业综合评价

1.因子得分及其分类分析

通过因子负荷矩阵利用回归估计法求得因子得分模型，，经济规模因子得分居前三位的是交通运输设备制造业、电子及通信设备制造业、黑色金属冶炼及压延加工业，对上海市来说是个可喜的现象。虽然上海市高新技术产业仍处于初创期，大型或超大型骨干企业很少，但其总体发展方向正朝着扩大规模前进。产出效率因子得分情况也很符合上海市现状，石油和天然气开采业以5.1的高得分位居及时，烟草加工业则位居第二，这两行业的产出效率远远超过其他行业。石油和天然气开采业以1.5的得分居财务风险因子得分榜首。联系产出效率因子得分情况可知，虽然石油和天然气开采业资产负债率较高，但由于其产出效率很高，且厂房、设备等固定资产投资需要大量资金，因此仍可以通过大量融资来扩大生产经营规模，获得更多的利润。与石油和天然气开采业相反的是，虽然烟草加工业的产出效率也很高，但其财务风险因子得分最小，这也体现了烟草行业高利润、低风险的特征。能耗因子得分较高的是非金属矿采选业，其次是电力、蒸汽、热水的生产和供应业、黑色金属冶炼及压延加工业，显示出这三个行业高能耗的特征。另外，石油加工及炼焦业、化学纤维制造业两产业的营运能力较好，而电子及通信设备制造业、电力、蒸汽、热水的生产和供应业的基本建设投资因子得分较高。

由于公共因子有6个，不可能在6维空间标出该35个行业，而且前3个因子的贡献率较高，因此只做出前3个因子的因子得分图，并标出特殊值。由经济规模因子与产出效率因子组成的坐标系。由图可以看出，石油和天然气开采业、烟草加工业均属于规模不大但产出效率很高的产业；交通运输设备制造业、电子及通信设备制造业、黑色金属冶炼及压延加工业则产业规模很大，但产出效率较低。作为高新技术产业的电子及通信设备制造业，其产出效率较低与其大量业务为来料加工与装配有关，因此在发展该产业时，如何加强自主创新，充分吸收国外的先进技术，提高自身的研发能力，必须引起高度重视。所以提高产业效率是电子及通信设备制造业未来发展的重中之重。是由经济规模因子与财务风险因子组成的坐标系。从图可以看出，电力、蒸汽、热水的生产和供应业、煤炭采矿业、烟草加工业属于低资产负债、低经济规模产业；电子及通信设备制造业为较高资产负债、经济规模大的产业；黑色金属冶炼及压延加工业为低资产负债、高经济规模产业。是由产出效率因子与财务风险因子组成的坐标系。其中，石油和天然气开采业属于高资产负债、高产出效率产业；烟草加工业属于高产出效率、低资产负债产业；煤炭采矿业、电力、蒸汽、热水的生产和供应业均属于低资产负渍、低产出效率产业。

2.前景预测

上海作为一个综合性的大城市，工业发展具有很多有利条件。应当合理布局上海工业，充分利用上海自然资源、经济资源、劳动力资源的优势，建立的地区工业经济结构。

（1）上海是自然资源相对匮乏的地区，而采掘工业受自然资源分布状况影响很大，因此，上海应减少采掘工业的规模，对破产企业实行关停并转政策。如非金属矿采选业、煤炭开采业等。另外，加工工业只是间接受自然资源分布的影响，且随着交通运输业的发展，自然资源的约束力越来越小，因此上海可适当发展加工工业，如石油加工及炼焦业等。

（2）出于上海劳动者综合素质、劳动生产率、劳动技术水平较高等因素的考虑，上海应注重发展新兴工业，把技术创新作为建设工业新高地的关键环节。如发展交通运输设备制造业、电子及通信设备制造业等。而传统工业部门，在努力进行技术创新的基础上，可以考虑将其转移到内地或临近地区，利用这些地方的廉价劳动力和自然资源，延长上海产品的生产周期，如纺织业等。

（3）对于关系国民日常生活的行业，应努力弥补行业缺陷，加强改革，发挥其应有作用。如电力、蒸汽、热水的生产和供应业，要注意节能降耗，走可持续发展的道路；煤气生产和供应业，各因子得分都不行，要彻底改变现行运行、管理机制；自来水的生产和供应业，要加强资金管理，提高资金周转速度，另外，通过节能降耗，提高产出效率。

（4）对于经济效益好、盈利能力强的行业，要重点培养。如烟草加工业、石油和天然气开采业等产出效率很高，耗能又少的产业，可适当加大规模，利用规模效益，获得更多的利润。

三、对策与建议

1.发展特大型企业，加强自主创新，创造名牌效应

在新型支柱行业中，通过市场选择为主、政府扶持为辅的方法加速几个具有国际市场竞争力的特大型企业。在资金方面大幅度倾斜于经营良好的大企业，加速大规模的设备更新和技术改造，迅速使企业在更高技术层次上形成现代化大规模生产。同时在有利于大企业提高规模经济效益的前提下，政府采取适当的行政手段，推进经营良好的大企业兼并其他企业，实现资产重组，从而发挥大企业的重要作用，形成专业化产品和劳务的规模供给，以本市的资源优势形成战略产业，创造名牌产品，提供规模供给，占领上海市内外市场。大企业自身形成勇于创新的企业文化，组建利于技术创新和成果转化的企业组织和结构，完善人才激励机制，鼓励把科技人员的利益与企业的利益结合起来，对科技人员开发的新技术和拥有知识产权的项目，实行技术入股等，从真正意义上做到自主创新，从而依靠科技进步提高产品的附加值，提高大企业的增加值率、利润率。另外，构造与大企业配套的专业化中小产业，让大企业专注于核心业务的集中发展，而让中小企业形成以依赖大企业，以订单、承包合同为核心，灵活调整的专业化生产。最终产生资金、产品和劳务等各方面的经济联系，在生产、销售、社会服务等方面互为依赖，形成一张巨大的经济网络。

2.推行目标成本管理，降低产品成本

首先，大力节约原材料、燃料动力的消耗。通过改进生产设计，改变材料加工方式，提高材料利用率，利用废料和代用料等，降低材料消耗量；通过及时掌握市场信息来降低原材料的买价，选择适当运输方式降低运费，并注意减少运输途中的损耗，降低原材料的采购成本；通过加强能源管理，努力降低能源消耗。其次，加强期间费用的预算管理，减少非生产性费用开支。期间费用的数值变动对成本费用利润率将产生巨大的影响。要提高效率就要节约所费，各企业可将一些可控费用如差旅费、办公费、修理费等量化到各部门，将期间费用与责任人挂钩，从而加强期间费用的管理。

3.权衡财务风险与资金成本的关系，确定的资金结构

合理的资产负债率有利于企业所有者在较少自有资金的情况下扩大再生产。对于经营状况良好；负债规模较小的企业而言，要充分利用负债经营的杠杆作用，获取更多的投资利润。同时也要把握好负债规模，过多的负债必然增加利息等固定费用的负担。另外，财务杠杆的作用会增加企业破产的机会，并出现企业“给银行打工”的现象。因此，企业要运用一定的办法寻找的资金结构，使企业通过负债取得较大收益，保障资产负债率恰到好处。

4.依靠科技，节能降耗，走可持续发展道路

依靠科技进步，改造高耗能工艺和设备，用现代技术武装传统设备，降低能耗；充分调动企业干部职工的创造性，加快科技成果向现实生产力转化的步伐；以资源永续利用为目标，加快开发新能源技术；以环境保护为核心，重点开发洁净生产技术，等等。如能耗得分很高的电力工业，可利用清洁能源，尽量减少化石能源的污染和排放；利用新能源和可再生能源，以满足可持续发展的需要；运用现代化科学技术手段武装电力工业，提高能源利用率，减少污染，实现电力供求协调发展。

5.进行理性基本建设投资

在进行基本建设投资时，把加大投资力度与技术升级、产业升级结合起来。随着改革开放的不断深入，上海市工业企业的生存和发展环境正在发生广泛而深刻的变革。客观上要求企业必须加大技术改造投资力度，以此提高其硬件水平，提高竞争力。把启动投资与产业结构升级结合起来，是启动上海市投资需求的前景所在。目前，以加大技术创新力度、促进产业结构升级为目的的投资领域非常广阔，且将为全社会带来高额的长期投资回报，不仅近期有利，也有利于长期的经济发展。

6.加强经济合作

牢牢把握国内市场，加快实施工业产品向内地转移的战略，推动经济合作。上海市的工业，特别是传统工业中的一些产品，只要是有市场、有质量的，都要大胆的与内地企业实行经济联合，把这部分产品下放到内地去，利用当地的廉价劳动力及一定的资本支持，延长上海产品的生命周期，用低劳动成本来相对增加经济效益。将传统工业行业有效地转换出来，根据上海市发展的战略重新选择新的行业，以此走一条产业升级换代的新路子。在高新技术产业领域，采用多种联合方式开发新行业、拓展新领域，与发达国家高新技术企业进行“战略联盟”，通过兼并、购买、合资办厂等密集型联合方式和联合开市、市场合作等松散联合方式，组建若干较大规模的高新技术企业集团，实现国内外资金、技术、品牌、市场的结合，提高产业能级。

经济增加值论文:会计盈余 经济增加值与企业价值相关性

摘要:文章使用2006年~2008年我国a股主板上市公司我国上市公司公开数据,对样本公司的会计盈余及经济增加值的价值相关性进行比较。结果表明,总体看来,经济增加值在价值相关性方面并没有表现出明显优于会计盈余的特性。文章分析了对股票价格的解释力不理想的原因,并提出了相应对策。

关键词:会计盈余;经济增加值;价值相关性;比较

一、 引言

相关性一方面要求会计信息具有反馈价值,有助于投资者评价企业过去的决策;另一方面要求会计信息具有预测价值,有利于投资者预测企业未来的财务状况、经营成果和现金流量。会计盈余作为财务报告反映公司期间经营成果的内容,是上市公司向投资者传递的最重要的信息之一,也是投资者了解公司业绩最依赖的途径之一。会计盈余信息质量的高低直接影响到投资者的投资决策、管理者的绩效考核等一系列问题。现有会计准则体系在给企业提供会计政策选择的同时,在一定程度上也给企业提供了进行盈余管理的空间,这一现状要求投资者在接受现有会计报告框架的同时,仍需要努力寻找其他途径为决策进行支持和补充。经济增加值(economic value added,eva)作为传统会计盈余的拓展,成为备受关注的指标之一。

经济增加值,从算术角度来说就是公司资本收益与资本成本之间的差别,即公司税后净营业利润与全部投入资本成本之间的差额。只有完成价值创造过程,企业才能真正意义上为投资者带来财富。eva值能够对企业的价值创造进行表述,满足衡量企业业绩的需要,有助于投资者有效决策。为了更好的考察我国中央企业负责人的经营业绩以及国有资产的保值增值能力,国务院国资委明确规定自2010年起在央企推行经济增加值绩效考核。试想:如果将经济增加值纳入上市公司层面,经济增加值相比会计盈余是否具有更强的价格发现功能?经济增加值是否具有更高的信息含量?在我国众多上市公司中推广经济增加值的可行性有多大?本文通过我国上市公司公开数据,对会计盈余及经济增加值的价值相关性进行比较,得出相关结论。

文章剩余部分的结构安排如下:第二部分介绍模型的选择和研究方法,第三部分说明样本选择与数据来源,第四部分给出实证检验结果,第五部分得出研究结论与启示。

三、 样本选择与数据来源

本文以2006年~2008年我国a股主板上市公司为样本,不包括中小企业板、创业板。在主板上市公司中,剔除金融行业公司(含银行、证券、保险、信托等)、st公司、β为负、数据不全及异常值(明显异常高于一般值)的公司。所需年报数据来源于wind资讯数据库。

会计盈余信息直接来源于上市公司年报公开数据,取得的可用样本为:2006年894家,2007年993家,2008年1078家,合计数量2965家;经济增加值数值根据思腾思特中国公司对外公开披露中国上市公司经济增加值时采用的模型②,利用公开的会计数据计算得出,可用样本数量为:2006年894家,2007年993家,2008年1 078家,样本合计2965家③。

四、 实证检验结果

利用2006年~2008年样本上市公司的每股收益、每股经济增加值以及提取的其他变量各年度数据,通过spss统计软件对模型(1)、(2)进行ols多变量线性回归。结果显示:各年度样本及混合样本每股收益和每股经济增加值对股票价格的回归系数均在1%水平上显著为正。各年度样本及混合样本的dw值均约等于2,不存在自相关问题。各年度样本及混合样本f值较大,模型方程的线性关系在1%的水平下显著,通过显著性检验。

根据回归结果对每股收益(eps)与每股经济增加值(evaps)在价格模型中的价值相关性进一步进行比较:

可以发现,2006年~2008年eps与evaps价格模型的年度adj.r2均呈上升趋势,回归方程的解释力逐年增加,比较理想的反映了股价与会计盈余和经济增加值的相关关系,对投资者具有一定的指导作用。经济增加值在2007年~2008年均表现出比每股收益更高的价值相关性,这与我国财政部在2006年新的会计准则体系,并于2007年1月1日起在上市公司范围内实施有一定关系,说明准则体系的不断完善在一定程度上推动了经济增加值价值相关性的提高。eps和evaps价格模型的混合样本adj.r2分别为0.378和0.349,解释力较高,但每股经济增加值没有表现出比每股收益更高的优越性。

分别将模型(4)的每股收益(eps)、模型(5)的每股经济增加值(evaps)以及模型(6)的每股净资产水平(bps)与股票价格进行回归,结果列示如表2。

经济增加值在水平价格模型中表现的价值相关性不具有稳定性,呈现先升后降的状态。2006年evaps水平价格模型的adj.r2略高于bps,但明显低于eps;2007年evaps水平价格模型的adj.r2略高于eps,同时明显高于bps;2008年evaps水平价格模型的adj.r2同时低于eps和bps。混合样本中,evaps水平价格模型的adj.r2高于bps,但低于eps。总体看来,经济增加值较每股净资产更具有价值相关性,但经济增加值较每股收益并未表现出更高的价值相关性。

五、 结论与启示

本文研究结果表明,虽然经济增加值表现出了价值相关性,个别年度经济增加值的价值相关性还高于会计盈余,但是总体看来,经济增加值在价值相关性方面并没有表现出明显优于会计盈余的特性。该结论与dodd & chen(1996)、chen & dodd(1997)、biddle,bowen & wallace(1997)、刘力和宋志毅(1999)、王化成、程小可(2004)的研究结论一致。

虽然如此,我们必须承认,经济增加值能够衡量企业真实的价值创造能力,在业绩评价方面确有优于其他指标的地方,作用不容忽视。eva对股票价格的解释力不理想,一方面说明投资者进行决策时对会计盈余的依赖程度高于经济增加值,另一方面说明资本市场对那些eva值较高但股价较低的上市公司存在价值低估的可能。

国资委在央企推广经济增加值体系的举动虽然属于资产监管部门对国有企业的系统内监管范畴,但是如果在其实施过程中可以证明eva确实可以比其他指标更好的衡量企业业绩,相信该体系会逐步得到资本市场的认可,从而提高eva指标对股价的影响程度及其价值相关性。与此同时,如果能够对经济增加值指标形成强制性的统一披露规范,使得投资者不必计算就可直接得到并应用该指标发现真正高成长型上市公司,也将对规范投资行为、提高市场效率产生深远的影响。

同时也应注意到,经济增加值在企业业绩考核及经理人薪酬激励方面的应用处于探索起步阶段,国有企业实施经济增加值考核体系的效果尚不明确,eva在目前并不能像stern stewart(1991)呼吁的那样取代每股收益等传统指标,其在我国资本市场的推广价值还有待时间和实践的双重检验。

经济增加值论文:试论“经济增加值”与民营企业文化的提升

[摘要]本文从分析研究民营企业文化特征入手,并根据经济增加值”的含义与作用,探索“经济增加值”对民营企业文化提升的有关设想。

[关键词]经济增加值 民营企业 文化特征

“经济增加值” (economic value added,简称eva)在经济学中又定义为经济利润,是由美国斯特恩•斯图尔特管理咨询公司于 1989年首创的,民营企业起步晚、规模小、管理基础工作薄弱、公司治理不完善,其企业文化又具有自身的特点和不足。经济增加值”这一绩效评价方法可以在影响与改善民营企业文化方面发挥积极的作用。

一、“经济增加值”的作用

经济增加值应用于企业日常管理时,除了可以科学合理地考核企业各责任单位的经营绩效外,还具有如下普遍的作用。

1.促使企业克服盲目投资,树立权益资本不是“免费资本”的理念,节约使用权益资本,合理安排资本结构,从而有助于促进资本运作效率的提高。经营者会像企业的所有者一样思考,权益资本不再被考虑为“免费资本”,他们不再追求企业的短期利润,而开始注重企业的长期目标与股东财富较大化的目标相一致,注重资本的有效利用以及现金流量的增加,以此来改善企业的eva业绩和企业文化质量。

2.有助于提升与改善民营企业的企业文化。经济增加值发展到今天不仅仅是一种绩效评价的指标,更是一种促进企业有效进行企业文化建设与提升的手段。与传统的财务指标相比,它有两个优势:一是考虑了资金成本,把业绩与占用资源的成本联系起来,从产出与成本两个方面综合评价决策的效果,扩大了绩效评价的范围,使部门与整体的利益一致,激励管理人员为股东价值较大化不断努力;二是对跨期费用项目进行适当调整,使长期和短期利益更好地协调起来,克服决策中的短期效应,符合股东权益较大化的要求。因此,eva被《财富》杂志称为“当今最为炙手可热的财务理念”。

二、现阶段我国民营企业文化的特征

1.民营企业文化是老板意志文化。这种文化与民营企业经营者的经历有关,许多民营企业的经营者,具有独到的成功绝招,比如他们承受风险的能力特别强,或善于抓住市场的空隙,或技术创新能力强,或有很强的融资能力,或善于带动一群人打天下等等。这些独到的能力,使他们形成了掘金后无往而不胜的自信,同时又容易有心浮气躁的心态。民营企业产权归老板自己所有,虽设有许多管理部门,聘请了人才,但老板常常越俎代庖,往往养成基层喜欢越级报告、职能部门有事不敢决断、老板一人说了算的作风。在这种文化氛围中,老板意志就是企业的意志,几乎没有人能对他的决定产生影响,从而产生了企业经营的“巨人症”、“霸王症”等,这种惟老板意志导致企业整体管理水平和创新能力难以提升,导致 (投资)决策与行为的不科学性,对经营者业绩的考核带有较大的随意性。以至于老板的意志一旦出现问题,企业随即失去前进的方向。

2.民营企业文化是奋勇拼搏文化。民营企业大多是草根出生,因此能吃苦耐劳、艰苦奋斗。走遍千山万水、吃尽千辛万苦,想尽千方百计,就是民营企业奋勇拼搏文化的体现。在浙江温州的民营企业中,流传着这样一句话,“既能穿皮鞋,又能穿草鞋”。为了企业在夹缝中生存,他们不辞辛劳;为了在竞争中立于不败之地,他们全力拚打。

3.民营企业文化是抢抓机遇文化。许多民营企业老板,就是通过抓住机遇,骤然发家的。老板疯狂的工作,能很快聚合资源,使企业的目标变得简单而易于操作,员工形成吃苦耐劳、快干多干的作风,企业的原始积累迅速形成。改革开放以来,我国社会经济生活中的确出现了许多发展的机会,谁抓住了谁就能取胜。这时,广大民营企业利用自己的体制与机制的优势,一次次抓住企业发展的大好时机,使企业站在我国市场经济发展的前列。这种文化体现在企业发展中,往往就表现为一有“好”项目就上,不管自己是否具备投资发展的能力与实力,不管是否进行了严密科学的可行性论证(特别是财务可行性研究 )。

4.民营企业文化是重视感情文化。许多民营企业文化用亲情代替规则,其经营管理层由复杂的血缘关系构成,这就违背了管理大师杜拉克所言的,家庭企业要想生存和保持有效运作,在高层管理人员中,无论有多少家庭成员,也无论他们多么出色,也至少需要一位非家族成员。民营企业内注重乡亲、熟人、朋友,使管理具有非理性和落后性,阻碍经营管理的问题长期存在,企业管理制度形同虚设。这种文化体现在日常管理中,就表现为以感情代替制度,以关系亲密与信任度代替指标考核,不能做到制度的有效执行和制度面前人人平等。

我国民营企业文化的这些特点,曾经在短时期内适应了市场环境,但却和变化越来越快的经济和市场环境拉开了差距。随着中国加入wto,国际竞争国内化,国内竞争国际化,民营企业作为中国市场的重要力量,更需要寻找有关途径尽快培育出与企业发展相适应的企业文化。

三、“经济增加值”的应用对改善、提升民营企业文化的影响

诺贝尔经济学奖得主,著名经济学家罗伯特•索洛近期研究指出:“全球一场新的经济竞赛已经展开,未来会脱颖而出的赢家,将是能够抢先窥视并领悟新游戏规则的个人、企业或国家。”这对我们是一种提醒。有效应用“经济增加值”方法,可对民营企业文化的改善和提升产生如下影响:

1.有助于树立集约经营的意识,节约使用资本金。资本金是投资者进行投资活动,并依股份金额对企业实施控制的重要经济资源。以往包括民营企业在内的所有企业都将这些资本金无偿使用,头脑中根本没有资本成本的概念,因此,在有的民营企业中,出现了任意提高资本金数额的限度,或者一再追加股本金。大家知道,股本金也是资金,而资金这种资源对于任何一个企业来说,都是有限、稀缺的。用于投资的股本金来源于自有资本,也要考虑资本的机会成本,要使用“经济增加值(eva)”的理念与方法。经济增加值这一指标,是客观评价企业资本收益超过资本 (债务资本和权益资本 )成本后的差额大小的标准,在西方发达国家已得到广泛运用。我们也要树立起这种观念并使用这种方法,不能认为自有资本投资是无本买卖,不需要任何代价。

2.有助于激励经营者不懈追求扣除资本成本后的“增加值”,认真履行经管责任。目前,企业的经营价值观念许多是在长期经营过程中自发地、无意识形成的,带有经验色彩,单调零碎。有的企业虽提出了文字性的经营理念、企业精神、经营价值观等,但往往带有雷同化、模仿性,缺乏独特个性和适应性,很难实行。

3.有助于树立股东利益较大化的意识,尽心尽职地完成受托责任。在股份化的公司制企业中,经营者作为人在日常经营活动中谋取股东利益的较大化,这是合乎公司的宗旨和道德规范的。在现今社会状态下,大多数商品已供大于求,获取一定量的利润,很不容易。除非自己企业的产品处于垄断期,那就可以取得丰厚的垄断利润。但由于是市场经济,这种好景不会很长,很快就会有很多竞争者蜂拥而上,从而使得利润率趋于平均,成为平均利润,这时,你想获得较多的利润,或者是增加销售量,或者是降低成本。在这个过程中,大家要心往一处想,利用‘经济增加值”考核评价经营绩效,从而使得股东利益和其它各利益相关者的利益都能较大化。

上述作用若能较好地得到发挥,必将在现有特征的基础上,大大促进民营企业进一步合理评价绩效、科学决策、奋勇拚搏、善抓机遇与和谐团结,使民营企业有一个健康向上的企业文化,保障企业又好又快发展。

经济增加值论文:小议经济增加值对公司财务管理的影响

【摘要】eva理论相对于传统管理理论,更加注重对公司价值的管理,认为企业盈利只有在高于其全部资本成本时才为股东创造价值。因此,eva考虑了带来企业利润的所有资金成本,eva与传统的会计利润也因此存在差别。

【关键词】 eva公司财务管理

传统上,我们对企业财务管理的考量,通常是以若干个涉及到资产规模和利润规模的财务指标如总资产、净资产、净利润、净资产收益率甚至应收账款周转率等进行组合,并选取适当的财务数据作为评价的标准值,建立一个针对企业财务管理状况的评价体系,企业的实际财务数据与这样指标值进行比较,得出对企业财务管理的最终评价。这种评价体系,对于企业提高财务管理水平无疑具有重要意义。在这种评价体系中,传统的会计利润无疑是一个特别重要的指标。

近几年来,eva成为财务管理和绩效考核中炙手可热的一个概念,并成为衡量企业财务管理水平和业绩考核的重要指标。

一、eva的基本概念

eva理论认为,企业在评价其经营状况时通常采用的传统会计利润指标存在缺陷,难以正确反映企业的真实经营状况,因为忽视了股东资本的机会成本,企业赢利只有在高于其全部资本成本时才为股东创造价值。因此, eva考虑了带来企业利润的所有资金成本。

eva的基本计算公式为:eva=nopat-c%×tc

其中,nopat是税后净经营利润, c%是加权资本成本,tc是占用的资本 (包括股权资本和债务资本),上式中的nopat以会计净利润为基础进行调整得到的。

二、eva与传统会计利润

(一)eva与传统会计利润的区别

会计收益是按公认会计原则(gaap)计算出的归属于企业所有者的剩余。站在企业所有者的角度,gaap要求从收入中扣除支付给比股东具有优先权的其他相关者(供应商、债权人、员工等)的费用,得出会计收益用以衡量收入中属于所有者的部分。eva是公司扣除了包括股权在内的所有资本成本之后的沉淀利润(residual income),而会计利润没有扣除资本成本。股权资本成本是机会成本,而并非会计成本。

与传统会计计算剩余收益不同,eva在计算过程中,对传统会计中因谨慎性原则和权责发生制的运用而对经济实质有所扭曲的会计处理进行了调整,包括对资本的调整和对经营利润的调整两个方面。对资本的调整主要针对出于谨慎性原则,将一些实质上的资本支出予以费用化处理的项目由费用向资本的调整,使企业管理者更注重长期业绩,从而真正做到从股东的利益出发。对于基于权责发生制基础的会计利润的调整,能防止管理者出于个人利益或者公司的融资需要而进行各种盈余管理,从权责发生制向现金制的调整能从一定程度上控制利润的人为操纵。

相对传统会计利润,eva具有理论内涵上的优越性和现实指导意义。“作为一种度量全要素生产率的关键指标, eva 反映了管理价值的所有方面……”。在我国目前的经济环境中,许多公司具有很强的规模膨胀动机,通过资本市场“圈钱”盲目进行各种投资,只考虑了经营多元化可能会带来的利润和风险的降低,却对资源的使用成本重视不够,从而使资金的使用效率低下,导致股东财富的大量流失。

(二)eva在传统会计利润的基础上进行调整

1、调整的原则

由于会计准则将太多项目作为本期费用处理,调整的目的与意义在于:去处不恰当的会计准则和会计政策选择所带来的影响,使数据更真实的反映公司情况。

研究表明,这样的调整理论上总共有一百多个项目,但一般只作主要项目的调整,通常是否应作会计调整的4个评价标准是:

这项调整是否基于一个正确的财务理论?

这项调整是否对激励性计划中采用的eva衡量标准产生重大影响?

这项调整是否显著地提高eva对回报和市值的诠释力?

这项调整是否对经营决策的制定产生重大影响?

2、调整的内容

1.研发费用。这一调整的基本原理是,将用于创造未来收入而不是用于创造当期收入的营业费用资本化。将研发费用资本化的另一个理由是,研发费用的收益在未来取得,如果不将其资本化,就会使得短期利润降低,由此可能导致研发投资不足。

2.递延税款。eva支持者一般用当期发生的递延税款负债的变动值调整税后净利润(nopat),来削弱递延税款的影响:如果递延税款负债额增加,则增加相应数量的nopat,反之亦然;同样道理应将递延税款资产的增加额从nopat种扣除,将递延税款资产的减少额加到nopat中去。如果递延资产帐户是贷方余额,则资本投入应增加相应数额;如果是借方余额,资本投入应减少相应数额。

3.存货。后进先出法核算存货成本,对eva的实施产生了两个问题:一是存货资产被低估,从而将净资产和资本投入低估;二是当存货数量减少时,将现时的收入和以前的成本匹配,eva和利润被高估(假设价格上升)。调整时要将后进先出准备金,即存货帐面价值和公允价值的差额,加进资本投入,并且将每一年度改数额的增加值加入nopat,或将每一年度的减少量从nopat种扣除。

4.折旧。主要是确定选用直线折旧法还是偿债基金折旧法。

5.各项准备金。eva支持者认为在计算nopat时应只考虑实际发生的准备金支出。

6.商誉。调整类似研发费用。

7.经营租赁。应付租赁费一般被认为是租金费用。但一笔租赁费用暗含了租赁利息费用,它应该划归利息费用,而不应该包含在经营利润中。调整方法是把未来应交租金费用按公司借款利率计算出现值加入资本投入。

8.重组费用。一般情况下,eva支持者会把重组费用资本化,但却并不在随后的期间里将其摊销。

三、eva对财务管理的影响

(一)收益的重新度量

传统的财务管理注重的会计利润的数和相对资产规模的收益率,而根据eva理论,首先要考虑的就是获得的收益能否足以弥补投资的资本成本,只有能够弥补投资成本的利润才能真正增加股东价值。

(二)报酬计划的基准

根据eva理论,企业给予报酬和激励都应是基于eva的,公司经理人员要获得较高报酬,就必须贡献更多的eva。

(三)分支机构的评估

传统的财务管理很难对如培训部门等公司的分支机构进行评估,而根据eva需要将公司活动尽可能细分,每个部门的相对绩效才能更为透明。如果某一部门正在损失价值且这一状况无法纠正,那么就应取消。eva的奖励与部门的大小无关,更注重的是价值,而不是规模。

(四)现金的管理

依据eva,只有当现金能够获得收益并且收益率高于风险调整的贴现率时,才应将现金进行投资。如果不能预测到这一点,那么就应通过股票回见或增加股利的方式将现金归还给股东。持有“过多的”现金会减少公司价值。

(五)资本成本的考虑

如果不改变风险就能达到降低成本的目标,就有可能增加价值,这是eva股利进行负债和权益筹资的原因之一。由于负债是一种成本较低的资金来源,并能够抵税,因此更多的负债可以降低平均资本成本。当然,只有当权益持有者因承担了更高的财务风险而要求获得的更多收益不会抵消较低的负债成本时,增加负债才会降低平均资本成本。

同时,由于负债需要支付利息,从而降低了经理人员浪费资金和冒经营失败风险的可能,所以eva更倾向于进行负债。由于不存在支付股利的责任,经理人员在进行决策时更乐于进行权益筹资。

(六)eva的不足

尽管eva具有以上理论上的优势,但是相关的实证研究成果,却没有得出与公司价值高度的价值相关性。国外研究表明,尽管eva在经营收益、剩余收益基础上具有增量信息,但是其信息增量却小于剩余收益,同时在三者中相对信息含量(即价值相关性)是低的,经营收益较高。研究指出可能的原因,一是未经审计的剩余收益和eva等经济指标不能得到市场对经过审计的会计收益指标同样的认同;二是eva尽管具有种种理论上的优越性,但由于其进行会计调整和资本成本计算的复杂性、高成本,使实践中的运用得不偿失。另外,由于eva更关注于投资资本,而不是现金,因此也受到批评。

四、关于eva的简单实证分析

以下以g公司作为实例,对其eva的情况进行简单分析。g公司是一家上市公司,其所处行业是煤炭行业。其2009年半年度财务报表主要数据如下:流动资产394732万元,负债371213万元,非流动资产405743万元,所有者权益329261万元,资产7004875万元,营业收入495244万元,利润总额40205万元,营业成本454621万元,净利润26890万元,每股收益0.559元。

根据计算所得的该公司半年度的净资产收益率为8.68%,净利润2.69亿元,每股收益0.559元,该公司应属于业绩优良的蓝筹股行列。那么这家公司的eva情况如何呢?

查看其财务报表,显示开发支出为0,递延所得税资产为38786478.88元,递延所得税负债为79254478.56元,应收账款坏账准备58918863.44元,其它应收款坏账准备8963555.12元,固定资产减值准备26675485.22元。另外,g公司的营业外收入678380.47元,营业外支出5722019.53元。

考察同行业的18家上市公司半年度报告财务数据情况,其净资产收益率从3.03%至19.93%不等,其中值为10.74%和10.82%,其平均值为10.54%,考虑以10.74%作为本行业的投资回报率,认为它是行业无风险的投资回报。若低于此回报率,认为其资本运营的效率低于行业情况;若高于此回报率,则认为其资本运营的效率高于行业平均情况。

通过计算,我们得到其eva指标为-53424987.41元,我们认为该公司管理层并没有为股东创造价值,而是导致股东利益受损。

当然,eva指标的计算,资金成本的取值具有十分重要的影响,在本例中,如果资金成本取值为5%,则eva指标为129674939.10元,与前面计算的结果相差很大。

经济增加值论文:经济增加值对电力企业业绩评价的作用初探

摘要：随着电力行业发展和市场化改革的深入，我国电力企业亟待建立起相应的现代业绩评价体系，衡量和评价电力企业真实业绩，来面对开放市场带来的挑战。经济增加值（eva）既能对价值和价值增值进行科学的度量，又能对企业业绩状况做出判断评价、对业绩管理提供支持，因此自问世以来引起广泛关注和认同。文章阐述了eva的基本理论和管理理念，并联系实际初步探讨eva在我国电力企业业绩评价发挥的作用。

关键词：经济增加值；业绩评价；电力企业

一、电力企业业绩评价概述

企业业绩评价是指按照企业目标设计相应的评价指标体系，根据特定的评价标准，采用特定的评价方法，对企业一定经营期间的经营业绩做出客观、公正和的综合判断。开展企业业绩评价，有利于企业相关利益方综合了解企业经营状况及其发展变化趋势，有利于企业建立和健全激励和约束机制，提高企业经营管理水平和综合竞争能力。

处于不同行业聚集不同资源的企业，生产经营盈利方式各异，应采取适合企业自身的业绩评价方式。电力生产和管理的特性决定了电力企业的业绩评价有与其他行业不同的特殊性：具有公用事业、工业和服务业以及国有企业为主的特点，又有垄断环节的特点；必须以安全、节能环保为基础；不同的电源结构造成的绩效的自然差异；与宏观经济走势密切相关的长周期性；投资回收期比较长的特征，而且受上下游产业的联动性影响很大。

在电力行业不断发展和改革的过程中，电力企业业绩评价模式与方法也在不断地发展变化：从政企不分时的高度关注生产性和安全性绩效指标，到注重企业财务业绩指标；从电力市场化改革过程初期提出法人资本金效绩评价体系，到国资委成立后注重利润指标的值和相对值的考核，引入利润总额和净资产收益率这两项基本指标；随着电力行业市场化改革不断深入，电力上市公司不断出现，电力企业价值尤其是市场价值更加受到关注。如何衡量及评价新时期电力企业业绩，不断地适应电力发展与改革的新形势，是电力企业管理人员必须面临的挑战。eva是一个新兴的管理工具，同时也是一种创新的管理理念，其蕴含的股东价值较大化及衡量企业真实业绩的思想，恰好适应新时期市场对电力企业业绩评价的要求，同时也可向电力企业经营管理者反映企业真实经营成果，使其更好地进行战略决策。

二、eva能够反映电力企业真实收益

eva是经济增加值（economicvalueadded）的简称，其思想精髓在于追求企业经济利润（economicprofit），只有从净利润中扣除投入资本需付出的利息，得到的才是实际意义上的利润。其计算公式为：

eva=nopat-kw×（na）

nopat代表税后经营利润，是以会计期末的营业利润为基础，根据资产负债表进行调整得到的，包括利息和其他与资金有关的偿付。当利息支付转化为收益后，也要考虑扣税，这与会计报表中的净利润是不同的。

na代表资本投入额，包括股权资本和债务资本，是对企业会计账面价值进行调整的结果。这一指标是企业经营实际占用的资本额，与总资产、净资产等概念不同。

kw代表加权平均资本成本，反映企业股东和债权人对企业的资本投入情况，计算公式为：

其中：dm为企业负债总额的市场价值；em为企业所有者权益的市场价值；kd为负债的税前成本；t为企业的边际税率；ke为所有者权益的成本。

从上述公式可以看出，eva与传统的财务业绩评价指标如销售利润率、净资产收益率等不同，它考虑了对所有者投入资本所应获得的投资机会报酬的补偿，量化了企业能够提供给投资者的增值收益，消除了传统利润计算中对债务资本使用的有偿性和所有者资本使用的无偿性的差别对待。eva是企业在满足债务资本提供者（即债权人）和权益资本提供者（即所有者）的投资机会报酬之后的剩余利润。这种利润实质上才是属于所有者所有的真实利润，也就是经济学上所说的经济利润。

现行财务会计只确认和计量债务资本，权益资本只是作为收益分配处理，使得对外报告的净收益实际包括两部分：权益资本成本和真实利润。只有补偿股东资金的成本后的利润才是真正的收益。这容易让资本使用者产生权益资本是免费资本的幻觉，结果可能造成企业经营者不重视资本的有效使用，造成权益资本的浪费，还可能导致管理者的短期行为和利用对会计信息的垄断将信息优势转变为个人利益等弊端，以至于出现投资失误、盲目建设、效率低下等不符合企业长期利益的决策行为。

三、eva克服传统财务业绩评价体系的缺陷

在传统财务体系下，财务报告受通用公认会计准则（general accepted accounting principles，简称gaap）的指导影响，会产生“会计失真”的问题。

及时，会计准则的保守性造成会计失真。例如，会计准则要求把研发费用、员工培训等无形资产的支出列为费用，计入当期损益，而这些费用实质上能为企业长期经营发展带来效益，这种财务处理方式不符合企业真实经济状况。

第二，会计分期造成会计失真。例如，折旧的安排和准备账项的计提常常具有很强的主观性，不同会计分期的财务业绩因而失真。

第三，企业内部费用摊销及内部转移定价也会造成会计失真。

为了尽可能消除会计失真给业绩反映带来的影响，eva的推广公司stern-stewart提出了多达164项针对gaap的调整事项。而在实际应用中，一般常见的调整在5至10项左右，且进行会计调整时应保持谨慎的态度。常见的调整事项包括对研发费用、折旧费用、财务费用、会计准备等的调整，企业应该结合自身实际情况选择适合的调整方案。对公开的会计报表进行调整得到的结果是税后经营利润（nopat）及资本投入额（na），结合加权平均资本成本（kw）计算得出了eva，能够更地反映企业的业绩，避免了传统会计制度下会计信息反映和处理的局限性。

电力企业多年来业绩评价体系一直是根据现行会计准则和会计制度计算的净利润指标为主，包括总资产收益率、净资产收益率、投资收益率等指标在内的体系。2001年国电公司提出了《国家电力公司法人资本金效绩评价体系》，其选择的核心指标是净资产收益率，仍然是以会计利润为基础，难以真实反映电力企业的经营业绩，因此效果并不令人满意。而在2007年1月29日，国资委正式了新修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》（以下简称《办法》）。该《办法》等配套办法鼓励和积极推进企业使用eva指标进行年度经营业绩考核，引导中央企业不断增强资本成本和价值创造的理念，关注企业价值创造，转变经济增长方式，提高可持续发展能力。计算办法：

经济增加值（eva）：eva=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率

平均资本成本率（wacc）参考当期十年期国债利率水平确定，暂按4.1%计算。

税后净营业利润（nopat）=净利润+少数股东损益+财务费用×（1-所得税率）

调整后资本=平均所有者权益+平均少数股东权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程

其中：

平均无息流动负债=平均流动负债合计-平均短期借款-平均一年内到期的长期负债

在中国电力企业从计划垄断型向竞争开放型进行跨越式转变的背景下，运用eva衡量和考核电力企业价值创造，既是面向电力行业体制改革的主动应对措施，也是市场经济体制下监管机制（包括国家监督）的迫切要求。

四、eva促使管理者与股东利益一致

eva理论还渊源于美国管理学家迈克尔·詹森和威廉·麦柯灵关于委托理论的开创性研究。该理论认为，管理人员可能背离股东利益行事，因此股东需要承担监督管理人员行为的成本，特别要使用能将管理人员与股东利益更紧密结合的薪酬体系。“要什么就考核什么”是激励考核的一句格言，为了消除投资者的需求与管理人员的经营结果不一致的情况，需要根据投资者的目标来设置考核机制和给予管理者的回报。在股东价值较大值的企业根本目标下，需要根据企业eva结果实施考核。这样做的好处是显而易见的，al·埃巴认为，“（eva奖励机制）赋予管理者与股东一样的关于企业成功与失败的心态。由于像回报股东那样去回报管理人，eva奖励计划使管理人像股东那样思维和行动。”

计划经济时期电力企业的资本投入全部或绝大部分来自国家，国家是国有电力企业的大股东，电力企业高层管理人员主要由上级机关任命，难以真正实现经营权和所有权的分离。经历电力行业新一轮改革后，新改组后的电力企业，是以国有资本、法人资本和集体资本为基础；随着改革的深入，股份制资本的比重将逐步扩大。从某种程度上讲，电力企业改革是公司法人治理结构的改革，以提高电力企业及其成员的竞争能力和效率。而与公司法人治理结构有关的业绩评价工作主要集中在以下几个方面：一是要设计一套切实可行的经济指标考核评价体系，并严格与管理层收入挂钩。二是对企业高层管理人员的收入实施有效的财务监控。这也是西方法人治理结构和社会舆论的一个热点问题。在西方，企业高层人员的收入之所以会成为广泛关注的焦点，是因为没有与股东价值挂钩所增加的薪金，损害了股东的利益。三是推动建立股东价值较大化机制，尽可能减少“吃成本”的现象。

显然，eva恰能满足上述要求，它具有将经营者利益与股东利益联系起来，使股东的利益与经营者利益一致的功能，利用eva指标体系，不仅能有效地保障出资人的利益，而且能成功地衡量电力企业的业绩。具体地，应针对电力企业自身特点设置eva考核指标，如eva值、eva增加值和增长幅度等，将eva指标的完成情况与经营者的收入挂钩，使经营者认识到，增进自己利益的方式就是使eva持续不断地改善，为股东创造更多的财富，促进企业长远发展。在eva激励体制下，经营者要为所拥有及使用的资本支付相应的费用，所以他们会更加理智的使用资本，将不能创造价值的运营项目和资产放弃，更加有效地运用资本。

近年来，我国电力企业的激励制度逐渐实现了由重补偿向重激励的方向转变，年薪制、股票期权制等分配制度已被越来越多的企业所认知和采纳。但是再好的激励制度没有科学的评价体系为后盾也是枉然。因此，以eva为基础的电力企业激励制度，真正使企业利益和管理集团利益趋同，使管理人员为了自身利益而更愿意为电力企业创造更多的财富。

五、结束语

关注价值增值，以股东价值较大化为目标导向是eva理论的核心，衡量和评价企业的真实收益使eva能够对企业业绩做出最恰当的评价，站在股东角度定义企业财富使经营者与股东利益一致，约束经营者损害股东权益资本的不合理行为。在电力企业寻求提升现代化水平，不断推进市场化改革，及应对市场经济监管机制的挑战的过程中，eva将是一种新型而有效的管理手段，值得我们进一步研究和推广，真正让eva在企业业绩评价和管理中发挥出它有效的作用。

经济增加值论文:有关经济增加值的思考

经济增加值是评价企业经营业绩一种重要评价系统。经济增加值=税后净营业利润-资本占用*加权平均资本成本。其中税后净经营利润等于净利润加上债务利息支出,资本占用是指者和债权人投入企业经营的资本账面价值,包括债务和股权资本。加权平均资本成本是指企业债务资本和股权资本的加权平均资本成本,金融债务资本成本可以贷款利率为基准调整确定,股权资本成本一般利用资本资产定价模型确定。

与传统的业绩评价系统相比,经济增加值评价系统具有以下方面的优越性:

一是客观反映企业经营业绩。经济增加值考虑了全部资本的成本,计算的是经济利润,而会计利润只考虑债务资本成本,将权益资本成本排除在外,无疑虚增了利润。经济增加值衡量企业获取的利润是高于还是低于投资者所要求的低报酬率,只有高于投资者所要求的低报酬率,即经济增加值大于零,该利润才是企业真正的利润,如果企业的投资报酬率低于企业的所有资本成本,说明企业实质上发生了亏损,企业财富受到了侵蚀。经济增加值比会计收益指标更能真实反映企业的经营业绩,促进企业树立正确的成本观念,遏制企业不计成本盲目增资扩股,不断圈钱的欲望,有利于规范企业投资行为,谨慎投资,实现企业资产的保值增值,以经济增加值作为企业追求的最终目标,有助于更好地转变经济增长方式,可以较地反映企业在一定时期内所创造的价值,实现企业价值较大化。

二是更好地协调各部门的行动。大多数企业在不同的业务部门使用不同类型的业绩评价指标,例如边际贡献、责任成本、投资报酬率、剩余收益等,由于缺乏统一标准,往往导致不同部门各自为政,只追求实现本部门利益,对其他部门甚至企业整体利益造成负面影响。以经济增加值为指标对企业所有部门进行业绩评价,为各部门提供了统一业绩评价标准,避免内部决策和执行的冲突,加强各部门的沟通,提高企业的团队意识,企业各部门从日常业务活动到企业战略决策,都围绕着经济增加值展开,各部门可通过提高部门现有资产的回报率;或是增加超过资金成本的新资本投入;或是收回低于资金投入成本的投资等途径增加本部门的经济增加值,进而增加企业整体的经济增加值。经济增加值作为一个综合性指标,囊括了对发展创新、风险等因素的考虑。同时也涵盖了关于基础管理,人力资源管理等制度性的要求,企业员工的收益只有在经济增加值不断提高的条件下才能提升,这就把员工利益与企业价值较大化目标有机结合起来,在一定程度上消除了利益冲突,使企业内部上下朝着同一个目标共同奋进。

三是促进技术创新。在现有的会计核算模式下,研发费用、无形资产摊销作为期间费用抵减当期利润,无疑影响经营者的当期业绩,所以经营者不希望把钱投到研究和销售推广上,因为他们害怕会计利润降低,这种情况在高科技公司时尤为明显,因为这类公司的市场价值大大高于净资产,经营者并没有出现经营失误,利润的降低只是由于会计处理方式造成,其结果迫使经营者在项目投资时首先考虑其对会计利润的影响,而不是考虑以此带来的高于资本成本的收益。经济增加值把对研发费用、无形资产投资作为资产负债表中一种需要培育的新型资产,这些资产会在将来的经济增加值中相应摊销,从而鼓励经营者进行有利于企业发展的投资活动,促使企业经营者自始至终注重长远效益,通过技术创新保障企业持续、稳定、发展。

经济增加值存在的问题是:

一是计算十分复杂

计算经济增加值时需要对会计科目进行调整,旨在于纠正公认会计准则所带来的歪曲性影响,调整项目高达200多项,从理论角度考虑,调整的项目越多,计算结果越,但却极大地增加了计算的难度,难度的提高加深了理解的困难,尽管结合企业的实际情况,通常需要调整项目只是十几项,但如何确定调整项目以及如何进行调整,却未形成统一的共识,极大地影响了经济增加值运用的广度与深度。另外,股权资本成本确定也是一项棘手的工作,根源在于资本资产定价模型中的贝塔系数不能计量,我国市场市场信息非常不对称,企业管理当局对信息进行了垄断性控制,投资人不够成熟,投机气氛浓厚,股票价格的高低在很大程度上是庄家操纵的结果,并不是企业经营业绩的真实反映,目前资本资产定价模型正确性正受到越来越多的质疑,况且该模型的适用范围只限于上市公司。

二是仍然财务指标唱主角

经济增加值仍然是从财务角度来评价企业的经营活动。尽管其引入资金成本,对企业业绩、投资机会和经营战略的价值前景作了的反馈。但这仅仅从财务角度单方面考察,是反映价值创造的滞后性经济指标,未能对企业价值创造过程中的商誉、无形资产、人力资本等非财务因素予以充分的确认、计量和报告,缺乏“前瞻性”的、有助于培植企业长期核心竞争能力的非财务指标。

三是经济增加值无法消除粉饰行为

虽然经济增加值与会计利润不同,在计算时进行了一系列调整,但经济增加值终究是以会计利润为基础调整的结果。计算的“净利润”和会计调整项目几乎全部来自财务报表和会计账簿,这其中的许多数据无法从公司的公开财务报表中获得。例如,研发费用及培训费用体现在管理费用及营业费用中,很难得到具体的数据。对于可以利用的数据,也因为具有很强的管理人员的自然控制性,数据的真实性难以确定。特别在我国,一方面上市公司公司治理结构不合理,人为控制因素较大;另一方面现行会计制度与会计准则尚不完善,导致会计数据部分失真。目前,我国上市公司会计信息存在虚假披露情况,这些因素都严重影响税后营业利润与投入资本的调整,为了提高企业经济增加值,管理者可以通过安排收入和费用的确认时间来操纵利润,达到增加短期经营业绩的目的。从这一意义上说,经济增加值并不能杜绝所有粉饰报表业绩的行为。

经济增加值论文:经济增加值考核指标的博弈

根据国资委22号令,国资系统企业从2010年1月1日开始试率先试行用经济增加值(EVA)取代净资产收益率(ROE)作为考核指标。到现在一年即将过去,很多国有企业的经营者已经能够逐渐理解经济增加值的一个核心概念——资本是有成本的,有低回报要求,企业创造的超过低回报的效益才叫经济增加值,越多越好。

但是相对于传统指标而言,经济增加值是一个综合性很强因而不那么好直观理解的指标。经营者经常会问到的问题是:怎样才能提高经济增加值?本文先站在经营者角度,考虑在现有考核方式下,经营者可采取哪些措施提高经济增加值。

一、怎样提高经济增加值

根据国资委22号令公布的经济增加值的计算方法,下列方法可以增加经济增加值:

增加利润总额:利润总额是一个历史悠久的考核指标,也是经营者较易理解、便于层层分解的考核指标。利润总额和经济增加值直接正相关,一般情况下,利润总额增加,经济增加值会同比率增加,除非利润总额的增加因素来自以下两项:研发费用或利息。

降低研发投入:研发投入作为利润一个减项,增大研发投入本应降低企业的经济增加值;但为了鼓励企业加大研发投入,国资委在公式中特意将研发投入作为调整项加回去,因此理论上企业是否增减研发投入不会直接影响企业的经济增加值。但由于公式中在考虑研发费用的所得税影响时所用的所得税率一律定为25%,这是现行所得税体系中的较高税率,事实上很多企业的实际所得税率低于这个税率,如果企业的实际税率低于25%,就会导致:如果企业降低真实的研发投入,仅从短期的直接效果来看,会增加经济增加值。

“增加”研发投入:“增加”研发投入也可能增加企业经济增加值,这里对“增加”打上引号,是因为并非真得增加,而是账面上的增加。现有体系对于什么样的支出可以界定为研发投入没有明确的定义,也尚未有法规要求纳入考核的研发投入需要经过中介机构的专项审计。这导致很多企业为了提高研发投入比率,同时为了提高经济增加值,把一些界限模糊的技术成本或费用直接计入研发投入,导致研发投入人为“增加”。

降低有息融资利率:由于利息费用同研发费用一样作为净利润的调整项,因此有息融资利率的变化跟研发费用一样本来对经济增加值没有影响,但同样由于公式设计的问题,在企业实际所得税税率低于25%的情况下,如果企业降低有息融资率,就会少量地增加经济增加值。

提高资金使用效率、降低有息融资规模:减少账上冗余资金或增加通过上下游取得的无息供应链融资在总融资中的比重,会增加经济增加值。

实际税率降低:如果企业自身或重要的子企业当年被评为高新技术企业,或迁移至低税率区,或由于其它原因降低实际所得税税率,那么企业的所得税税负会降低,因而会增加净利润,进而提高经济增加值。

收购少数股东损益:若企业有富裕资金,或能融得较低资本成本的资金,收购少数股东损益,亦能提高经济增加值。

增加在建工程:用自有资金进行建设,在建设项目尚未投入使用前,会增加经济增加值。但需要注意的是:(1)若全部用新融资资金进行建设,除非融资资金成本低于5.5%,否则不会增加经济增加值。(2)在建设项目投入使用的当年,会导致经济增加值同比降低,因为这时融资资金多半尚未归还,而在建项目由于已经转为固定资产,因此不能再作为资本的调减项,若在建工程金额较大,会导致经济增加值陡降。

对上市公司的战略投资市值降低或出售战略投资:目前很多国有企业作为战略投资者持有上市公司的股权,既未达到控制比率,也不打算随时变现,根据现有的会计准则体系,此种投资应作为“可供出售金融资产”来处理,其市值的变化应调整资本公积。在现有的经济增加值框架体系下,未把此种投资市值的变化从计算中剔除,因此在考核日若该股票价格降低,则经济增加值增加,若股票价格飙升,则经济增加值反而降低。另外一个角度,若在考核期内,企业出售该投资,根据现有的框架体系,此种投资处置收益可以算入经济增加值,因而会显着增加考核当期经济增加值,但该种增加在第二年不可复制。

使用以往年度薪酬余额:按现有的框架体系,企业有未使用完的结余工资、工会经费等都要算入调整后资本,因此企业若在当年使用以往年度薪酬余额,不仅会增加利润总额,且会减少资本成本,因此会增加经济增加值。

二、如何改进经济增加值指标

经济增加值作为央企经营者考核指标体系中的指标之一,应该满足三个设计要求:

1.达到引导经营者重视价值创造的目的;

2.剔除经营者不能控制或控制力较弱的客观影响因素;

3.保障整个考核体系的兼容一致性,减少与其它考核指标的重复或冲突。

基于这三个设计思路,基于我们在及时部分分析的经营者在现有经济增加值考核方法下的可能选择,以及二者之间的差异,现有经济增加值指标,可以做以下改进,以避免经营者的反向博弈:

不再考核利润总额:如果经济增加值指标的设计能逐渐臻于完善,今后可以不再考核利润总额这个指标,增大经济增加值在考核体系中的比重。因为经济增加值与利润总额指标相关性较大,前者基本可以涵盖后者。

在经济增加值考核中不考虑研发投入影响:目前涉及研发投入的考核指标有研发投入率和经济增加值两个指标,同时从两个指标考核当然能强化国家对加强研发投入的决心,但通过增加其中一个考核指标的比重即能达到这一目的,而不必在两个指标中重复。由于很多企业的研发投入数已经与利润总额相当甚至大于利润总额,因此将研发投入放入经济增加值的考核体系中对经济增加值的影响金额很大。而且国内目前对于什么样的支出能作为研发投入尚无明确规定,这导致实务中研发支出的弹性较大。因此建议在经济增加值中不考虑研发投入影响。

在研发投入中不考虑资本化研发投入:若必须将研发投入纳入经济增加值指标体系,建议不考虑资本化研发投入,原因有两个:(1)当年的净利润中并未扣除研发投入资本化部分,因此将这部分资本化投入调整回去导致前后口径不一致;(2)资本化的研发投入在以后若干年会通过摊销计入以后期间的研发费用,并在以后期间调整所在期间的税后净营业利润;这样就导致同一笔投入在不同的期间共调整了两次,不合理。

不提供统一的企业所得税税率:由企业根据实际税率对相关费用进行调整。当然这种模式下,对于单个企业来讲比较容易操作;但对于集团企业来说,计算起来可能会稍微复杂。

调整后债务资本应该聚焦于有息负债:把所有形式的有息负债均涵盖近来,而剔除掉所有无息负债;因为只有有息负债才有回报要

求。按现有指标体系,债务资本会涵盖工资结余、递延收益、递延所得税负债等无息负债,却没有考虑企业的票据贴现、供应链融资等有息负债,更无论各种形式的表外融资。以票据为例,目前票据最长已经可以做到1年期,因此理论上票据贴现已经可以作为短期贷款的替代品,如果企业大量的用票据贴现置换短期贷款,可以达到调节经济增加值的目的。 剔除可供出售金融资产等不可控因素的影响:可供出售金融资产市值变化导致的权益资本的变化应不予考虑,可供出售金融资产出售对经济增加值的影响可以允许纳入当年的考核,但不作为后期考核的计算基数。

经济增加值论文:经济增加值对传统会计准则的挑战

新经济的发展使传统的会计准则愈发显得不实用，而经济利润——经济增加值却非常地度量了企业的经营效益。原因之一，是因为会计收入大大低估了资金成本。会计师通常不扣减因使用权益资本而产生的成本。这样，就无法保障股东的权益能真正被关注，并获取合理的回报。如果使用经济增加值，利润则是指扣减包括股东基金资本的“所有资本使用成本”后的余额。由于根据会计准则编制的财务报表对公司绩效的反映存在部分失真，在计算经济附加值时需要对一些会计报表科目的处理方法进行调整。具体来说，新经济条件下传统会计准则的一些指标、观念、做法已不再适用，主要有如下几个方面。

一、传统会计利润指标不再适用

新经济环境下，传统的会计利润无法反映公司经营的全貌，因为会计利润大大低估了企业的资本成本。会计师通常不扣减因使用权益资本而产生的成本，认为留存收益是可以无偿使用的，这样，就无法保障股东的权益能真正被关注，并获取合理的回报。另外，会计师们所度量的借贷成本，通常也低于实际的借贷资金的成本，因为考虑到公司使用借贷资金而带来的财务风险，其资金成本高于会计账上所记的税后利息支出。

而经济增加值指标则能修正会计利润指标的这一缺点，公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额。其中资本成本包括债务资本的成本，也包括股本资本的成本。也就是说，会计利润和经济增加值之间十分重要的区别就在于对资本成本的处理不同。比如，运用新技术的优越性之一，是减少资金在企业运作过程中的占用。按照原有的会计标准，6天或60天的存货时间对利润的影响是没有差别的。而事实上，缩减存货时间，提高资本的营运效率，可以降低资金成本，就可以提高企业经济增加值。这正是新经济经营模式为公司经营带来的革新之一。

今天许多精明的管理人员都在积极地营造网络，将他们的客户、公司自身和供应商更紧密地联结起来。他们利用互联网传输实时信息，加快运作速度。这些经营模式通过加速资金周转、降低资金占用、减少资金使用成本，从而达到增加经济利润的目的。原有的会计利润不能反映这些新兴的、高效的经营模式，而经济利润则能够地予以度量。经济增加值能够非常地体现这些经营效率的提高，而会计利润则不能予以的体现。会计利润仅仅体现了成本的节约部分，而经济增加值则还包含了因节约资本而带来的收益。简言之，减少资金的占用意味着创造了更多的经济增加值。

总之，新经济的核心就是增长，增长的关键是能够利用新技术，降低成本，这也包括降低资金的使用成本。同会计利润相比，经济增加值不仅是一个衡量经济效益的指标，而且利用经济增加值原理，企业还能够选择的发展战略。

二、传统资金利润率指标不再适用

新经济条件下，利润率标准也同样失去了其原有的重要性，已经不能够、地反映企业经营效益。

从理论上来说，对于一些网上零售商，即使产品利润率为负值，也能够实现利润。这些零售商的经营模式和银行有相同之处。银行的个人支票服务是亏损的，但是银行通过运用在途闲置资金放债所带来的投资收益大于支票服务的开支，两者相抵，银行通过支票服务赚取了利润。互联网书籍零售商亚马逊（）能够及时收到顾客付款，但是亚马逊通常经过一段时间才会向供货商支付货款，像银行一样，亚马逊（）有大量的在途闲置资金，从而形成负的流动资金需求。按照原有的会计准则，负的流动资金需求对会计利润没有贡献，但是从经济增加值的角度来看，它却增加了企业的经济效益，原因是负的流动资金减少了对现有资金的需求，从而降低了资金使用成本。这个案例表明会计意义上的损失有可能转化成正的经济利润。

许多成功企业都是低利润率的企业。低利润率可能代表着良好的客户满意度、一种面向未来的投资，或者代表着加速资金周转、减少资金沉淀的结果。在许多情况下，低利润率并不意味着差的经营业绩。这种变化对许多既有的财务管理技能与方法提出了质疑。经济增加值在这方面提供了正确的答案。

三、无形资产处理方法不再适用

传统的会计准则对无形资产的处理方法不再适用，主要体现在对研究开发费用和市场开拓费用以及商誉的会计处理上。

（一）对研究发展费用和市场开拓费用的会计处理

现行会计制度规定，公司必须在研究发展费用和市场开拓费用发生的当年将期间费用一次性予以核销。这种处理方法实际上否认了两种费用对企业未来成长所起的关键作用，而把它与一般的期间费用等同起来。

这种处理方法的一个重要缺点就是可能会诱使经营者减少对这两项费用的投入，这在效益不好的年份和管理人员即将退休的前几年尤为明显。美国的有关研究表明，当管理人员临近退休之际，研究发展费用的增长幅度确实有所降低。

计算经济附加值时则将研究发展费用和市场开拓费用资本化。即将当期发生的研究发展费用和市场开拓费用作为企业的一项长期投资加入到资产中，同时根据复式记账法的原则，资本总额也增加相同数量。然后根据具体情况在几年之中进行摊销，摊销值列入当期费用抵减利润。摊销期一般在3至8年之间，根据公司的性质和投入的预期效果而定。这样，公司投入的研究发展费用和市场开拓费用不是在当期核销，而是分期摊销，从而不会对经营者的短期业绩产生负面影响，鼓励经营者进行研究发展和市场开拓，为企业长期发展增强后劲，有利于公司在未来提高劳动生产率和经营业绩。

（二）对商誉的会计处理

当公司收购另一公司，进行会计核算时，购买价格超过被收购公司净资产总额的部分就形成商誉。根据我国《企业会计准则》的规定，商誉作为无形资产列示在资产负债表上，在一定的期间内摊销。这种处理方法的缺陷在于：

1.商誉之所以产生，主要是与被收购公司的产品品牌、声誉、市场地位等有关，这些都是近似长期性的无形资产，不宜分期摊销；

2.商誉摊销作为期间费用会抵减当期的利润，影响经营者的短期业绩，这种情况在收购高科技公司时尤为明显，因为这类公司的市场价值一般远高于净资产。但实际上经营者并没有出现经营失误，利润的降低只是由于会计处理的问题而造成的。其结果就会诱使管理者在评估购并项目时首先考虑购并后对会计净利润的影响，而不是首先考虑此购并行为是否会创造高于资本成本的收益，为股东创造价值。

计算经济附加值时则不对商誉进行摊销。由于财务报表中已经对商誉进行摊销，在调整时就将以往的累计摊销金额加入到资本总额中，同时把本期摊销额加回到税后净营业利润的计算中。这样利润就不受商誉摊销的影响，从而鼓励经营者进行有利于企业发展的兼并活动。

经济增加值的观念纠正了传统会计标准中对无形资产的价值处理。会计制度把这些投资列为需要控制的费用开支，而经济增加值则把这些投资作为资产负债表中一种需要培育的新型资产。这些新型资产会在将来的经济增加值中相应摊销。采用这种处理方法的原因是为了促使管理层自始至终注重培养企业生产力以获得持久的经济效益。无论新旧经济，经济增加值方法都强调为投资者提供满意的投资回报率。

现有的会计制度否认这些无形资产的存在误导了许多人。许多高层管理人员注意到公司的许多无形资产都不能在会计报表上得到反映，而对现有的会计财务标准颇有微词。为了反映这些无形资产的价值，公司管理层通常用客户满意度和其他一些指标作为近似的衡量标准，但是，许多管理人员却没有意识到这些指标是不能够替代财务指标的。这些指标有时误导决策者，因为它们仅仅反映了部分情况。我们认为，有效的解决办法是修改现有的财务报表及旧经济的会计准则，采用新经济会计准则，应用经济增加值。其他的标准可能有所作用，但是却没有一种方法像经济增加值那样能地、地衡量企业的经营效益。

四、谨慎性原则不再适用

谨慎原则不再适用的一个显著表现就是对各种准备的会计处理。

各种准备包括坏账准备、存款跌价准备、长短期投资的跌价或减值准备等。根据我国企业会计制度的规定，公司要为将来可能发生的损失预先提取准备金，准备金余额抵减对应的资产项目，余额的变化计入当期费用冲减利润。其目的是出于稳健性原则，使公司的不良资产得以适时披露，以避免公众过高估计公司利润而进行不当投资。作为对投资者披露的信息，这种处理非常必要。

但对于公司的管理者而言，这些准备金并不是公司当期资产的实际减少，准备金余额的变化也不是当期费用的现金支出。提取准备金的做法一方面低估了公司实际投入经营的资本总额，另一方面低估了公司的现金利润，因此不利于反映公司的真实现金盈利能力；同时，公司管理人员还有可能利用这些准备金账户操纵账面利润。

因此，计算经济附加值时应将准备金账户的余额加入资本总额之中，同时将准备金余额的当期变化加入税后净营业利润。

五、人力资源的会计处理不再适用

众所周知，新经济条件下，人才的作用越来越重要。迫切要求对人力资源进行有效的会计处理。但人力资源投资并不能在传统的财务报表上得到充分而合理的反映。

与传统会计手法相比，经济增加值则能够如实、地记录人力资源投资，用于招聘、提高和保留关键员工的开支，至少从内部管理角度来讲是一种资产，这些开支不再是用于充抵现期收入的费用，而被计为资产，在员工能够发挥其预期的生产效率期间予以摊销。举例来说，一个公司需要花费20万美元招聘、培训一个软件工程师，这个软件工程师将与工作小组的其他成员一起或开发新产品，或建立网站，或编写用于收集和分析用户信息的软件。在传统会计处理中，不管其工作性质如何，公司会计人员都会从现期收入中扣减20万美元作为成本开支。但是依据经济增加值原则，20万美元的开支应被视为一种资本，虽然这个开支是在一个财务阶段实现的，但是这个被购买的“资产”会在未来的很多阶段对销售和收入有所贡献。就此例而言，如果工程技术人员在公司服务4年，并假设现期的资金成本为10%，他需要每年创造至少63100美元才能抵消公司对他的20万美元的投资，实现经济增加值的盈亏平衡。

在这里，人力资源投资的管理是以雇员创造的经济增加值的化为标准。换言之，衡量经济增加值、奖励管理人员为提高经济增加值所作的贡献，是的、能够保障人力资源用于发挥其较大效率的办法。和其他衡量标准不同，经济增加值能够将用于聘用和提高人力资源的资本与这些人力资源创造的价值有效地联结起来。

实际上经济增加值就是一套新的财务原则和标准，可用于衡量企业目标设定、资金预算、业绩评估、激励机制等等，而且能模拟股市为非上市公司和公司内部的业务部门提供同样的业绩考核标准。它是一种非常实用的原则和决策指导方法，对互联网公司和传统企业，以及无形资产和有形资产同样有效。管理学之父彼得。德鲁克认为，经济增加值是衡量全员劳动生产率的一个重要标准，它反映了管理人员能够创造和提高价值的所有方面。

经济增加值论文:经济增加值与企业激励机制

激励机制是影响现代企业经营者及员工有效发挥其作用的主要因素。企业经营得如何，首先要看企业资产运营的效率如何、企业资产保值增值的情况怎样、企业为所有者创造了多少财富，这是建立企业激励机制和进行业绩考评的立足点。

传统上通常以会计利润、净资产收益率、现金流量等单纯的财务指标来评价企业的经营业绩。但是这些指标没有考虑资本成本因素，不能反映资本净收益的真实状况和资本运营的增值效益，更无法衡量企业的未来情况和发展预期。这样，作为激励经营者及员工实现所有者财富较大化工具的业绩考核指标，反而成为促使经营者行为短期化、没有长远的企业战略的源头。为了考核企业所有投入资本的净收益状况，就要在资本收益中扣除资本成本，以评价企业实现的真实收益，有效地把所有员工的行为统一到实现企业财富较大化的根本目标上来。这就是美国学者Stem Stuart率先提出的经济增加值（Economic Value Added，即EVA）的概念。如今这指标已经成为评估企业业绩的全球标准，是比较成熟且较具综合性的指标，对完善企业的激励机制也有较强的指导意义。

经济增加值是企业经过调整的营业净利润扣除其全部所用资本的机会成本后的剩余利润（RI）。简言之，EVA就是超过资本成本的投资回报。

EVA t = Et? WACC t*（Ct - 1）其中，EVA t是企业在第t期（例如年）创造的经济增加值的大小。

Et为企业在第t期使用该资产获得的实际净收益，它是以企业报告期营业净利润为基础，经过一定的调整得到的。

Ct - 1为第t期期初的资产净值。

WACC t为第t期资本成本，等于企业的加权平均资本戚本，公式如下：

WACC t =第t期负债比率*净利率+第t期所有者权益比率*预期收益率。

显然，EVA指标考虑了债务融资与股本融资的总体规模与结构比例，能综合反映企业投入资本的规模、税后平均的资本成本以及资本收益，更直接、真实地反映了企业资本运营的增值情况。

根据这一原理，当衡量一个企业的业绩肘，如果它创造的实际收益超过它们所用资产的平均预期收益值（即资产的使用成本或机会成本，一般假定按银行同期贷款利率或行业平均收益率计算），则它在第t期创造了价值，企业财富增加，即经济增加值是正的。如果企业的利润仅能满足债权人和所有者（包括国家）预期获得的收益，所有者的财富既未获得增加也未遭到损失，则资本刚刚实现保值，即EVA为零。如果资产收益小于资产的使用成本（实际净资产收益率小于同期贷款利率或行业平均收益率），即使企业的利润大于零或有很大的利润数额，企业的财富也可能是贬值的。

可见，注重资本成本是EVA的显著特征。它强调在计算企业利润时，必须考虑资本的机会成本，经营者在运用资本时，必须为资本付费，就像给员工付工资一样。由于考虑到了包括权益资本在内的所有资本的成本，EVA体现了企业在某个时期创造或损坏了的财富价值量，它在本质上与经济学意义上的利润一致。即资本投资收益率必须高于资本成本，而不是我们所常见的会计利润。

企业经营的根本目的就是为企业所有者创造较大的经济价值，经营者应当使企业所有资本创造高于资金成本的附加价值。但长期以来，我国企业特别是国有企业的经营者没有重视资本成本，尤其是忽略了对权益资本成本的补偿，误以为企业资本是一种“免费资本”，可以无节制、无条件地使用，这是造成我国一些企业经济效益低下的根本原因之一。

EVA有利于反映所有者财富的真实变化情况，符合资本保全观，也可促进企业树立完整的成本观念，树立以长期发展为本的经营战略思想，纠正那种不计成本地扩大股权融资规模，盲目筹资、投资的现象。因此EVA被称为“好地位诠释了所有者财富”，并受到投资者的欢迎。

因此，EVA不仅仅是一种度量业绩的指标，它还是一种经理人薪酬的激励机制。它可以影响个公司的经营者的所有决策，可以改变公司的文化。通过帮助员工取得成功，EVA改善了组织内部每个人的工作环境，并给经营者带来更多的财富。

EVA考虑的资金成本就是经济学家所说的机会成本。机会成本是指投资者由于持有现存的公司证券而放弃的，在其他风险相当的股票和债券上的投资所预期带来的回报。资金成本的概念休现了亚当·斯密（Adam Smith）以来的基本思想：公司投入的资金，应当带来低限度的、具有竞争力的回报。这种资金成本（或者必要投资回报率）的计算范围包括股权和债务。正如债权人需要得到利息回报一样，股东也要求对他们的风险资本得到一个低可以接受的回报。换句话说，EVA是股东度量回报的指标。如果股东预期得到的一个低的回报，比如说他们风险资本的12%，那么只有当公司的利润高于12%，股东才开始赚钱。但是现实情况，许多经营者忘记了这个基本原则，因为他们只关心常规的会计利润。会计利润扣除了债务利息，但是没有考虑股东资金的成本，只有股东资金的成本像所有其他成本一样被扣除之后，剩余的才是真正的利润。

EVA就是这种真正利润的度量指标。从计算的角度看。EVA等于税后经营利润再减去债务和股权的成本。剩下的利润可能超过或者少于全部资金的成本，而这才是这些资金在给定时间内创造的利润。正是这部分利润，经济学家称之为剩余收入RI（residual income），它是所有成本被扣除之后的剩余收入。EVA定义简单，实际计算却较为复杂。首先，需要就如何恰当地度量经营利润，如何度量所使用的资金，如何度量资金成本，做出一系列的决策。

EVA的激励机制体现以下特点：只对EVA的增加值提供奖励；不设临界值和上限；按照计划目标设奖；设立奖金库；不是通过谈判，而是按照公式确定业绩指标。

在以EVA为基础的奖金计划里，只有向股东提供了必要的回报之后，管理人员才可以得到奖励，而且奖励是上不封顶的。

只对EVA的增加值提供奖励。这是一种使奖金数量与管理者为股东创造的财富联系起来的最方式，也是使管理人员像所有者那样思考和行动的先决条件，但是对参与奖金计划的人们来说，这种奖金计划更有吸引力之处在于，它可以为他们提供正确的“增量”激励，而且是以一种他们容易理解的方式，为了提高公司的EVA，管理人员将削减那些不需要的支出，以及在不增加资本的情况下增加利润；他们将非生产性资产转变成现金、用于重新投资或分配给股东，他们将进行资本投资，加快发展那些盈利的业务；他们将选择使资金成本低的财务战略，其他奖励制度都不如EVA奖励制度如此简明而地给员工们这些强有力的激励行为信息。

不容质疑，每个经营者必须管理和依靠他们的自有资金。因此，他们必须担负两项重要责任：资金控制和利润控制。

及时，当经营者要为他们所拥有的资本付相应的费用时他们会更加明智地使用部门占用的资本，他会更加努力地用各种激励机制来调动下属的积极性，发挥团队精神，使之自身的较大潜能发挥出来创造更多1 + 1 > 3的效率。

EVA的激励机制使经营者对不能创造价值的运营和资产放弃，而集中在那些能创造利润的业务和资产上。经营者会想方设法地加速运营速度并降低存货，就像戴尔公司，当它变成更有效的EVA公司后能够更快地增长。实践已证明，很多公司，包括戴尔公司、WALMART、可口可乐，是因为他们比他们的竞争对手更有效地运用资本。EVA激励机制能更好的评价与衡量经营者和员工的成功。

第二，除了减除资本费用以外采用EVA还能调整那些聪明的经营者用于达到个人目的扭曲的会计行为。比如，传统的会计准则要求公司把研究和销售推广产品的费用当年计人损益。结果，经营者不希望把钱投到研究和销售推广上，因为他害怕会计利润会降低。而在EVA激励机制下，他们把这些投资在内部管理报表中当作资产来处理，不管是开创期的费用支出，新品牌的营销和广告支出，还是新产品开发，他们的现金支出先是被加回到资产负债表，然后在十年内逐渐抵扣收入。这种处理方法与传统的会计处理方法不同，但对经营者来说更加公平，使得经营者在短期内加大此类投入来换取长期的盈利，也就间接促使投资中心的目标与公司总体目标趋于一致。

因此，我认为EVA激励机制必须建立一套科学的奖酬计划来激励公司的全体员工。如果员工们能够分享他们所创造的财富，他们将为公司创造更多的财富。公司高级管理层方面通过衡量资本有效性来衡量经营者绩效的同时，也就平衡团体合作与成果分享，另一方面又达到追求经济效果的目的。如果EVA奖酬计划可以做到这一点、它持是一种高效的激励报酬机制。例如：可口可乐公司到1994年，成为世界上首屈一指的价值创造者，到1996年末，可口可乐公司已经为股东创造了1250亿美元的价值。可口可乐公司的惊人业绩应归功于作为首席执行宫的罗伯特·郭思达，但EVA也起到了重要作用。EVA促使经营管理人员关注公司的资金成本、从而符合市场规则。

实际上，实施EVA并不仅仅在于计算利润时多扣除一些成本，当一家公司真正地实施了EVA，就意味着彻底改变经营管理人员与员工的行为，这就远远超出了EVA的计算本身。具体来说EVA包括以下功能：

及时，从理论和经验角度看、作为一种度量公司业绩的指标、EVA最直接地联系着股东财富的创造。从公式看，追求更高的EVA就是追求更高的股票价值。

第二，对股东来说，EVA总是越多越好。从这个意义上、EVA是能够给出正确答案的业绩度量指标，它能够连续地度量业绩的改进。相反，采用销售利润率、每股盈余、甚至投资报酬率等指标有时会侵蚀股东财富。

第三，EVA架构下的综合性会计管理系统可以指导公司的每一个决策，这些决策包括年度经营预算、年度资本预算、战略计划、企业收购和公司出售等等。

第四，EVA是一种培训员工，甚至培训公司最普通员工的简单而有效的方法。

第五，EVA是一个独特的奖酬激励制度中的关键变量。EVA及时次真正把经营管理者的利益与股东利益一致起来。可以使管理者像股东那样思维与行动。

第六，最重要的是，EVA是一种治理公司的内部控制制度。在这种制度下，所有员工协同工作，积极地追求好的业绩。

经营者都具有天生的创造力，他们都强烈渴望成功。因此，高层管理人所面对的中心问题是如何利用这些天才和渴望引导他们较大限度地获得个人和公司的成功。这个问题的答案在于人的本性；人们去做有回报的事情，而不是做你希望让他做的事情。将回报与更高的经营利润挂钩，你就得到更多的经营利润，将回报与更高的销售额挂钩你就得到更多的销售额；将回报与更高的市场份额挂钩，你就得到更高的市场份额。

因此，EVA的激励机制赋予管理者与股东一样关于公司成功与失败的心态，由于像回报股东那样思维和行动，EVA奖酬机制思路是：按照EVA增加值的一个固定比例来计算管理人的货币奖金。即把EVA增加值的一个部分回报给管理人员。EVA奖酬突破的公司设计薪酬制度的基本规则：

及时，突破规则是，奖金不应当封顶。管理人员带来的EVA越多，奖金就越多、没有上限。

第二，突破的规则是，在这种新的奖酬制度下，可以根据计算公式自动更新EVA计划目标，而不用每一年都重新谈判新的计划目标。

EVA激励制度正好与传统激励机制相反。通过把EVA作为度量业绩的指标，人们可以把管理人的目标和创造股东财富结合起来。没有上限的奖金可以给经营管理人员一种持续的激励，使他们不断地改进业绩。这种没有上限的货币激励使他们去发现，并成功地实施可以使股东财富增值的行动，利用奖金库将一部分额外的奖金保存起来，以备日后业绩下降时补偿损失，从而使得管理人员集中精力于开发具有持久价值的项目。

EVA激励制度的另外一个基本特性是，EVA改进的目标可以通过一个公式自动重新设定，从而消除了每年协商利润指标带来的博弈问题。奖金库和自动设定计划目标相结合，这就扩展了管理人员考虑问题的时间跨度。鼓励他们按照对EVA的影响（从而对他们的奖金的影响）来评价投资项目。即不仅仅考虑本年度，也考虑未来的年度。

上述这些特征共同作用，使EVA奖金计划具有两个特点，这两个特点对于EVA作为一种公司治理机制的效率是非常关键的：

（1）管理人员认识到，他们增进自己利益的方式就是为股东创造更多财富；

（2）他们认识到，他们将分享自己创造的财富。这种机制使管理人员的行为走上正轨，而不需要来自上面的不断规劝。一些公司董事会和大多数薪酬制度的咨询专家忽视了这一点，他们担心无节制地发放奖金可能提高股东成本，使之变得不可接受。他们所忽视的是，奖金的数额是随着EVA的增长而增长，从而股东也能获得回报。例如Armstrong全球公司的管理人员获得的奖金是他们1995年目标水平的2.25倍；这一年公司股票价格上升了60% .

Herman Miller公司的管理人员在l997年财务年度获得了接近5倍于目标水平的奖金，而1998年的奖金高于5倍；在这两年里，该公司的股票价值上升了3倍。

EVA激励制度的目的是：

把对管理业绩的激励和股东财富的增长紧密联系起来，为经营管理、资本预算、管理预算、业绩度量和员工薪酬制度设立一个统一的目标，营造一种追求业绩的文化氛围和所有者意识相一致，使经营管理人员积极创造价值。

综上所述，EVA激励机制取得成功的关键在于：将EVA的改善与员工业绩挂钩，建立一种独特的奖励制度，激发经营者和员工的想象力和创造性，在公司高级管理层和董事会可以控制的所有工具中，对公司成败影响较大的是激励机制与报酬，它可以引导和塑造员工的行为方式，如果排除不可控的因素（如经济形势、竞争特点等），公司员工在日常工作中表现出来的勤奋、热情和创造性是公司成功的最重要因素。人是生产力中具有决定性的一个要素，并对生产力的其他要素具有重要影响。公司能创造出多大的价值取决于员工如何将其能量和想象力作用于资产与原材料，提供消费者需要的产品或劳务。而员工如何工作则取决于公司高级管理人员如何对待员工的业绩评价，如何回报他们的努力。

经济增加值论文:浅谈面对经济增加值走向企业的思考

摘 要：如何引导企业科学决策，避免盲目投资，用有限的资本为股东创造出更多的财富？在2010年1月7日举行的中央企业负责人经营业绩考核工作会议上，国资委副主任黄淑和给出了答案———在央企推行经济增加值(eva)考核。这一项从2005年7月份提出的思路，到2007年起近100家中央企业试点实行，再到2010年将在中央企业范围内推行的经济增加值(eva)的考核，整个进程历时4年。这是国资委的一项重大举措。本文对经济增加值走向企业予以思考。

关键词：经济增加值 企业资本 科学决策

2010年的国资委对中央企业引入经济增加值(eva)考核，标志着中央企业由传统的战略管理进入了价值管理的新阶段。现代企业的战略管理要求是，企业建立以价值管理为核心的战略财务管理体系。什么是价值管理？价值管理是一种基于价值的企业管理方法。它是一项综合性的管理工具，它既可以用来推动价值创造的观念，并深入到公司各管理层，又与企业股东要求比资本投资成本更高收益的目标一致。经济增加值的较大化目标可以满足价值管理的要求，实现企业价值和股东财富较大化。

当经济增加值走向企业，与我们面对面时，我们怎样去面对？

首先，什么是经济增加值。经济附加值(简称eva）是由美国学者stewart提出，并由美国著名的思腾思特咨询公司注册并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。

其次，国资委的经济增加值考核指标的亮点在哪。2010年国资委推出的经营业绩考核的经济增加值，与美国思腾思特咨询公司注册的经济增加值却有些不相同。国资委在的经济增加值公式中，推出了属于我们

另外，国资委的经济增加值考核指标体系中，提到了“非经常性收益调整项目”，国资委的非经常性收益调整，包括三大块，1.变卖主业品质资产收益：减持具有实质控制权的所属上市公司股权取得的收益（不包括在二级市场增持后又减持取得的收益）；企业集团（不含投资类企业集团）转让所属主业范围内且资产、收入或者利润占集团总体10%以上的非上市公司资产取得的收益；2.主业品质资产以外的非流动资产转让收益：企业集团（不含投资类企业集团）转让股权（产权）收益，资产（含土地）转让收益；3.其他非经常性收益：与主业发展无关的资产置换收益、与经常活动无关的补贴收入等。这三大块的调整项目反映了国资委的一种引导倾向，正如国资委综合局局长刘南昌所说的“以前规模大、利润高就是好企业，现在可不一定。经济增加值考核就是要引导企业增强价值创造能力，提升资本回报水平。”在新的考核办法中，企业首先要考虑的是，如何做强本企业，增强主业能力。对于铺摊子，加大投资来提高财务指标的老路在新的考核体系中已成为绊脚石。在新的考核办法中，限制非主业投资，中央企业要坚持围绕主业搞投资，做强主业。对即将进行规划实施的投资项目，要认真制定投资计划，充分做好市场论证，控制投资规模，努力实现合理确定的投资回报门槛。大力推动企业稳健发展，投资在保障有回报的情况下增长，资产增速的前提是保障质量，负债率控制在合理的水平上，实现利润良性增长。由此而得，新的资产经营思路，是约束企业，集中精力做好主业，分离辅业，以资本成本的理念为核心，增强企业核心竞争力，保障经济增加值趋于较大化，使企业在良性发展的轨道上前行。

，为了规范资本成本的计算，国资委也对资本成本率做出了规定。从国际上看，多数行业的资本成本率在10％以上，根据测算，央企为7％到10％。国资委将资本成本率基准暂时设定为5．5％。这也意味着，央企的投资回报率至少要高过这一比例才能算作合格。这体现了经济增加值稳健起步要求。这些都反映出国资委这位国有资产的当家人，对中央企业在政策、规范方面的指向。

国资委推出的2010年版考核新增指标：经济增加值eva，在以上的几方面，有针对性地进行了调整，其目的是建立在以中央企业为考核对象，按照

经济增加值论文:基于经济增加值的企业预算管理

价值创造是基于经济增加值的企业预算管理的战略导向，而其核心业绩指标则是经济增加值。在文章中，笔者在预算管理的全过程中贯穿着经济增加值这样一项核心业绩指标，并且将基于经济增加值的企业预算管理手段提了出来。该文在对经济增加值内涵进行介绍的同时，分析了如何构建预算管理基本框架，详细的阐述了预算管理体系的构建方法。

作为一个组织系统，企业的主要任务就是将输入转化为输出，而输入物在这个转化过程当中包括技术资源、物质资源以及人力资源等，而输出物则包括提供给用户以及顾客的不同的服务和产品。作为一种在整个转化过程中都参与进来的管理方法，预算管理主要包括后续的输出物反馈、对转化过程的监控、对输入物的投产计划以及制定转化过程的目标等。在企业的经营管理中预算管理具有十分重要的作用，该文对基于经济增加值的企业预算管理进行了分析和研究。

1.经济增加值的含义

价值创造是基于经济增加值的企业预算管理的战略导向，而其核心业绩指标则是经济增加值。莫迪格莱尼以及米勒研究中的公司价值的模型是经济增加值主要来源，所谓的经济增加值也就是企业经营所得在包括各种支付成本之外的剩余的部分，因此有时候经济增加值也被称作为剩余收益。相对于其他经济指标而言，经济增加值最为核心的经济实质就是对投入在经济活动中的机会成本进行充分的考虑。在某项经济活动当中如果一个企业将经济价值创造了出来，那么该经济价值的真正含义就是相对于在该项经济活动中企业所付出的各种成本而言，其所赚取的利润一定要高出一部分。

2.经济增加值的预算编制

预算编制工作在全部的预算管理流程当中属于基础性的工作，而且其也对预算管理产生了十分重要的影响。持续经营的企业通常都会具有明确的战略导向，如果从时间跨度上可以将企业的战略划分为年度战略、中期战略以及长期战略。具体的编制预算的过程为：企业的管理层首先要将预算年度的年度战略科学合理地转化为企业在该年度要完成的目标，对该目标进行具体化处理，将其转化为经济增加值预算指标和目标值，并且具体的落实到企业的各个具体部门中；企业各个部门以管理层下达的经济增加值的预算编制为根据，与本部门的实际情况相结合，最终充分并且的预算预算年度的相应的财务活动和经营活动，并且适当的调整管理层所下达的指标，从而将本部门的预算计划确定下来；企业的各个部门向管理层反馈编制的预算计划，而且的管理层则以各个部门提交的预算为根据，合理地调整最初的经济增加值预算目标和指标，统筹规划及企业预算年度的全部资源，从而将最终的预算编制出来。基于经济增加值的企业预算管理的最为主要的预算指标就是经济增加值，而且该指标属于其他层面预算的中心纲领。经济增加值预算指标和目标值在整个预算编制过程中都贯穿始终，其属于联系各个经营部门以及管理层的作为主要的纽带，因此预算编制中的重点和难点问题就是怎样将这个纽带确定下来。在确定经济增加值指标基准值的时候必须要将预算管理的考评激励、监督、控制以及预警等各项功能充分的发挥出来，并且与企业的发展实际相结合，最终能够保障基准值的合理性。通常情况下，经济增加值的预算编制包括两个部分的内容，也就是经济增加值导向的资本比预算编制，以及经济增加值导向的业务预算编制。下面就以经济增加值导向的业务预算编制为例对经济增加值的预算编制进行介绍。

资本预算除了要对预算收益增加的资产以及产生的资金进行预算，同时还要对投入资本的资本成本进行预算。立足于经济活动的角度而言，在编制资本预算的时候包括编制对内投资的预算以及对外投资的预算，立足于企业的生产经营活动展开的包括购置固定资产等各方面的投资活动就是对内投资，企业在外部项目中投入的资产或者资金就是所谓的对外投资。可以以投资期限的长短为根据将对外投资以及对内投资划分为长期投资以及短期投资。超过一个预算年度的预算属于长期投资，因为长期投资具有时间上的特殊性质，所以可以将日常的资本预算以及长期的投资预算在进行实务操作的时候予以分离处理。在对对外投资以及队内投资进行资本预算的过程中，企业在确定投资某个项目的时候需要对经济增加值进行利用从而实施可行性分析，也就是说预测并且计算该项目的未来经济增加值，最终以预测的结果为根据实施判断。

3.经济增加值的预算执行

预算管理的关键就是预算执行，预算编制得再完善，一旦出现执行不力的情况，全部的管理系统就会失效。

基于经济增加值的预算控制。经济增加值这个核心目标是基于经济增加值预算控制的主要依据，要想实现并且超过经济增加值，就需要通过降低费用成本以及增加规模收益等各种方式使资本的使用效率得以提升，因此预算执行过程中的控制主要包括资金控制、风险控制以及成本费用控制等。其中成本费用主要指的是生产费用和成本，生产成本主要包括制造费用、人工费用以及直接材料费用，而生产费用主要包括销售费用以及管理费用。企业可以以实际产量对原料的需求为根据严格控制直接材料的费用，对材料的领用以及采购制度予以严格执行，这样才能够有效的防止使用过程当中出现的材料浪费情况。由于基本上已经确定直接人工的工资标准，因此在预算控制当中只需要对人工工时进行控制就可以了。有一部分制造费用具有变动费用的性质，而另外有一部分则具有固定费用的性质，要严格以相关的预算额度为根据严格控制固定制造费用，通过控制单位产品的制造费用来控制变动的制造费用。

基于经济增加值的预算调整。刚性是预算执行的主要特征，要想使预算管理完成预期的目标，就必须要采用刚性约束，然而其并不等同于固定不变的预算。由于无法地预测内部环境以及外部环境的变化，比如公司战略和组织的变化、市场环境的变化以及国家相关政策的变化等。与此同时，由于在预测的基础上作出的预算编制很难正确的判断实际发生的情况，这样在执行预算的过程中很容易出现一些突发情况以及各种问题，所以预算必须要保障具有一定的弹性。为了使经济增加值预算目标以及生产经营的需要得到保障，必须要及时的采取预算调整的方式对一些必须发生的然而超预算或者没有预算的经济业务进行处理。

在这个过程中企业必须要做到有章可循的调整预算，如若不然就会使预算管理丧失其意义。企业需要以自身发展的不同阶段为根据将与自身实际情况预算调整程序制定出来，最终能够保障预算的调整可以对企业预算目标的实现起到促进作用。

经济增加值指标体系对使用资本的成本进行了充分的考虑，并且对资本的使用效率予以了更多的关注，这样就能够将投资者的利益取向很好的反映出来，而且其还能够将企业股东和所有者的利益统一起来，这对于企业的高效管理十分有利。总之，企业要想在激烈的市场竞争当中求得生存和发展，就必须要充分的重视基于经济增加值的企业预算管理体系的重要作用，从而真正的立于不败之地。

（作者单位：云南云天化股份有限公司）

经济增加值论文:论经济增加值(EVA)在企业业绩评价中的地位

摘要：伴随着社会经济的快速发展，全球经济一体化，时常竞争越来越激烈，为了能够确保企业的可持续发展，提高企业的核心竞争力，必须分析在内外部条件的基础上制定长远性、全局性的企业战略。业绩评价是为了衡量企业战略目标实现程度的一个评判过程，通过评价所形成的反馈信息，为企业管理层进一步决策提供依据。本文就企业业绩评价中的有关财务指标进行了研究分析，论述经济增加值（EVA）评价系统在企业业绩评价中所处的作用，希望给有关人员提供一些有用的参考。

关键词：业绩评价 评价指标 财务指标 经济增加值

一、前言

业绩评价是企业为了衡量其既定目标的实现程度，以及企业内部各部门、个人对目标实现的贡献程度的一个评判过程。其最终目的是提升企业的管理水平、管理质量和持续发展能力。业绩评价指标既有财务方面的，也有非财务方面的。在财务指标中有反映偿债能力的指标如：流动比率、速动比率、所有者权益负债比率、资产负债率等；反映盈利能力的指标如：净利润率、投资报酬率、所有者报酬率、市盈率等；反映营运能力的指标如：存货周转率、应收账款周转率、资产周转率；反映发展趋势的指标如：总资产增长率、销售收入增长率、营业利润增长率等。

财务指标多为结果指标，具有可比性、客观性的优点，一般均可由会计核算资料所提供的会计数据计算得到。但是，财务指标还存在短期性和滞后性，不能揭示经营问题的动因，且还存在着通过英语管理等人为手段粉饰的可能性，其在计算收益时也忽略了对权益资本的补偿。

经济增加值是以股东价值较大化为导向的业绩评价指标，是一种经过调整的财务指标。其对企业的业绩和股东财富是否增加作出解释，并可以通过设计奖励基金与EVA相关的期权方式达到激励的目的。它不仅可以作为投资者评价企业整体业绩还可以作为高层管理者评价内部各部门的评价指标。EVA是一套完整的业绩评价系统，通过对财务指标的调整，建立EVA激励机制，为企业进行战略评估、资金运用、兼并或出售定价提供决策依据。

二、经济增加值（EVA）及期计算公式

经济增加值（EVA）也称为经济利润，是指扣除了股东所投入的资本成本之后的真实利润，它体现了经济学意义上的利润，是剩余收益的一种特殊的计算方法，根据经过调整的经营利润和部门投资计算的剩余经营利润。它的核心理念是资本获得的收益至少要补偿投资者承担的风险。

经济增加值=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率

如果EVA是正数，表示该公司是盈利的；如果EVA是负数，则表示该公司的资金正在减少。

使用经济增加值指标的关键是如何计算资金成本。计算资本成本需要下列两个步骤：

及时步：是确定资金的加权平均成本：为了计算资金的加权平均成本，首先必须明确各种投资资金的来源。

资金的加权平均成本=∑（某种融资在总融资中所占的比例×该项融资的资金成本）

第二步：确定资金占用总额

经济增加值要对两个最关键的项目进行调整，也就是对NOPAT和占用资本进行调整，需要调整的项目如下：

费用资本化，重新进行资本化确认；折旧；减值准备等备抵项目，包括预计负债、坏账准备，存货减值、递延所得税等；非现金费用。非现金费用从经济学角度讲并没有支出现金的费用，也需要加回；金融租赁，是对别人资产的使用权但要模拟成自有资产，这时它发生的租赁费用就不再是费用，要被加回，同时租赁的资产也属于自己。这份资产是有机会成本的，所以占用资本也需要调整，资产增加同时利润增加。

三、经济增加值（EVA）作为业绩评价指标的优势

与净利润率、投资报酬率市盈率等财务指标相比，EVA作为业绩评价指标具有以下优势：

（一）有得于企业更加关注资金的使用效率

采用EVA进行业绩评价，企业管理者为取得更高的报酬，努力提高经济增加值的水平，因此就必须提高资产的使用效率和投资报酬率，从而提升企业的盈利能力。

（二）有助于企业集团目标一致性的实现

采用EVA进行业绩评价，通过对资本的调整，协调集团内部各企业在战略及经营计划、资源配置与分配 、定价决策、目标确立等方面趋于一致，才能实现的效的管理。

（三）能够将业绩评价与股东财富较大化目标联系起来

采用EVA进行业绩评价，能够激励企业经营管理层以股东的立场进行战略决策和实施，根据EVA的激励机制，管理层的报酬与他们为企业的EVA价值的大小相关，EVA价值越大，股东投资的增值越多，管理层的报酬越高，这将促使企业管理曾的利益和股东的利益协调一致，从而使得管理层更注重企业长期发展目标，确保股东资产的增长。

（四）增强企业可持续发展能力

采用EVA进行业绩评价，通过对会计利润的计算与调整，鼓励企业在开发新产品、提高员工技能方面加大投入，避免因追求短期业绩而忽视了对无形资源的培育，增强企业的可持续发展能力。

四、经济增加值（EVA）在企业业绩评价中的应用

EVA的创立为企业业绩评价构建了一个完整的评价体系，它系统的包括了指标设计、目标值确定、信息反馈、报酬计划等各个环节，这一业绩评价体系通过各个环节的密切配合，促进了企业经营者为股东创造更多的财富。但是， EVA以股东财富做为的追求目标，忽视了其他利益相关者的利益；它还对非财务指标重视不够，不能提供产品、员工、客户以及技术创新等方面的非财务信息。另外，企业在处于成长期、发展期和衰退期时，EVA也很难反映企业特定时期的战略要求。因此，我们不能将EVA单独做为企业业绩评价的标准，应将其做为企业业绩评价中的一外重要性、导向性财务指标，配合其他指标的使用，共同达到评价的目的。

经济增加值论文:关于EVA(经济增加值)的回顾与评价

【摘要】EVA即经济增加值，在近年来作为企业业绩评价指标革新的代表。本文归纳了EVA在人力资源管理中薪酬管理和财务方面的运用，指出其优越性所在，同时，也归纳了其理论和运用方面的不足之处，得出自己的观点和建议。

【关键词】经济增加值 业绩评价 薪酬考核

一、前言

EVA即经济增加值，是指一定时期的税后净利润与投入资本的资金成本的差额，用于衡量企业财富的增加量，它实际上反映的是企业在一定时期内的经济学利润。它以公式来表述就是：

EVA=已投入资本带来的利益-已投入资本*加权平均资本成本

如果EVA为正，即经营者为股东创造了新价值；若EVA为负，则损坏了股东的利益。

EVA首次在一个公式中实现了利润表和资产负债表的有机结合，使得企业在关注收入的同时，还必须考虑所有的成本，不仅是产品成本，还有资本成本。而经理们认为反正又不能退股，又不必非要分红，把股东当成一棵“摇钱树”，不断的通过增发、配股，向股民圈钱，而不给股东回报。而事实是权益资本不仅有成本，而且成本要大于债务成本，而通过长期举债，可获得相当于平均债务额1/3的免税利益。所以通过EVA，使经理们逐渐意识到企业要获得长期稳定的可持续的发展，就要从长品市场顾客那里拿到现金，其次是从资本市场借钱，才从股东那里拿钱。

EVA作为一种企业业绩评价指标，源于亚当・斯密的剩余收益理论。20世纪80年代美国Stem Stewart咨询公司将EVA引入公司业绩评价体系。此后，EVA作为企业业绩评价指标革新的代表，在西方学术界和实务界学到了广泛重视和采纳。

二、运用EVA的优越之处

（一）EVA在人力资源管理方面的运用

（1）基于EVA的薪酬激励机制。如今越来越多的企业采取股份制经营，而股份制的一大特点便是经营权与所有权的分离。这样，所有者与经营者之间就形成了委托关系。根据委托理论，由于所有者与经营者之间存在信息不对称、责任不对称和契约不完备等问题，企业很难使经营者超越自身利益，把股东利益放在及时位。企业激励机制的建立能够在一定程度上协调股东与经营者之间的利益关系。激励机制的核心是管理薪酬，它是依据业绩评价的结果，在采取相应的调整后给予经营管理者的一种奖励。把EVA引入激励机制后，经营管理者的目标对准了EVA的较大化，这与股东的目标―――股东财富较大化，不谋而合，是一种更有效的激励机制。世界著名的EVA专家、《财富》杂志高级编辑AL.埃巴指出：“EVA模式取得成功的关键就在于它将EVA的改善与员工业绩挂钩，建立一种独特的奖励制度，激发管理人员和员工的想象力和创造性。”

龙海宁指出了以EVA为核心的薪酬激励计划是这样的，EVA薪酬计划包括基本工资、年度奖金、中长期奖金和股票期权四部分。这种薪酬计划有以下几个优点，一是只对EVA的增加值提供奖励，这样EVA激励只针对EVA的增加值，可以有效克服短期行为，保障企业具有实实在在的效益。二是奖金不设临界值，没有上限和下限，这样就可以给管理者一种持续的激励，激发他们不断改进业绩，较大限度地创造EVA。三是按照目标设奖，EVA激励制度特别强调要按计划目标设奖，只要EVA增加的价值达到计划目标，管理人员就可以得到目标设定的奖金。梁颖、安同良认为EVA激励机制具有以下的优点：一是，EVA从股东的角度重新定义了企业利润，明确指出管理人员运用资本时，必须首先为资本支付费用，从而有效提高了投融资的效率；二是EVA使员工在不同的部门、不同岗位却有着共同的目标语言的考核指标，同时也引领企业管理层朝着为股东创造价值的目标进行管理。三是运用EVA为基础的红利计划时，并不只是根据正或负的EVA进行奖罚，而主要是根据EVA的增长进行激励与约束；四是基于EVA的激励和补偿方案不主张用预算形式来制定目标奖金，避免了传统预算的种种弊端；五是运用EVA作为企业绩效考核的标准，将发展目标层层分配给业务部门，对员工的激励可以渗透到管理层的底部，使公司的经营预算甚至是公司组织机构中最基层单位的预算也直接与资本市场的要求相联系，从而客观公正地评价企业经营者的经营管理能力。刘佳认为使薪酬与EVA的提高直接挂钩，有下面几个好处：一是基于EVA的红利计划站在股东利益的立场上来对经营管理者进行激励，使管理人员清楚地知道，他们增加自己利益的方式就是尽可能增加EVA，而EVA的增加与股东财富的增长又是正相关的；其次，从财务杠杆角度来看，在传统激励机制中企业仅以目标业绩的百分之几十作为发放薪酬的依据，这使薪酬变化幅度非常小，也就很难产生强大的价值力量驱动管理者为更高的目标业绩而努力工作。再次，EVA红利计划是每年只支付一定比例的红利，剩余的红利作为积累结转到下一年度。这种制度对成功的管理者来说像一副“金手铐”，因为积累的奖金越多，管理者越不愿意离职。，从股东成本角度来看，由于传统的激励机制不能很好地激励经营管理者为股东创造价值，所以，它的股东成本较大。在EVA红利计划下，向管理者支付的奖金自然属于股东成本，但这种成本支出对于保障和实现股东利益是非常必要的，也是合乎情理的。陈湘州认为我国目前的证券市场上，公司业绩与股价相关度较差，若一味以股权激励的方式，反而会使经营者丧失追求更高目标的信心，使得激励效果适得其反，更加大了实施股权激励的难度。而EVA薪酬激励计划则更容易实现，由于其经营业绩是基于EVA方法实实在在计算出来的，不会像股票期权那样遭到股票市场打压的影响。

（2）基于EVA的企业人力资本价值计量。目前，现有的人力资本价值计量方法基本上可分为货币性计量方法和非货币性计量方法。如何让两种方法形成一个体系，充分发挥各自的功能，将是一个需要进一步研究的问题。彭玲、陈晓坤认为引入经济增加值（EVA）方法，构建新的引入EVA的人力资源价值计量方法。具体步骤是：及时步，将企业税前利润划分为行业平均利润和超额利润两部分；第二步，将行业平均利润在物质资本和人力资本之间分配，并根据分配后人力资本所创造的利润，计算出人力资本所创造的EVA；第三步，将超额利润在企业人力资本和其他无形资产之间进行分配，并根据分配后得到的人力资本所创造的利润，计算出在超额利润中属于人力资本所创造的EVA；第四步，计算企业人力资本价值。

基于EVA的企业人力资本价值的计量方法能更好地衡量企业人力资本投资所创造的价值，更注重人力资本为企业带来的“经济增量”，使人们能更加清晰地看到人力资本给企业所作出的贡献；该方法的计算是基于每年的实际收益额，不必对未来收益进行估算，具有更大的客观性。

（二）EVA在财务方面的运用

随着社会经济条件的变化，传统的财务业绩评价指标如每股收益、投资收益率等日益受到广泛批评。其中的主要缺陷如：财务指标受对外披露的限制太多；未考虑企业的实际资本成本；容易导致管理层行为短期化；存在盈余操纵的空间。

陆宇建在EVA表现的财务运用上的优点是这么认为的，一是，EVA是一个综合的财务管理系统。从战略的生成到财务计划的制定，从投资决策到日常财务控制，从业绩评价到奖惩激励，甚至收购定价、企业与股东之间的沟通，都可以始终贯之以EVA指标。EVA业绩评价系统提供了一个新的公司内部治理模型。二是EVA业绩评价系统解决了分权化决策组织的业绩评价问题。EVA可能是对获得决策权的直线人员在一定期间的业绩进行评价和奖励的最合理的基础，特别是对那些具有资本支出决策权的人员。三是EVA业绩评价系统向公司总部较为地传递了部门业绩信息。EVA业绩评价系统有利于推行股权激励计划。张蔚虹、党春霞认为，由于EVA模型提供了一种以会计数据为基础的公司价值的表述方法，因而是价值的评估更为客观。二是由于会计利润产生于公认会计原则，而其中的“历史成本原则”、“配比原则”、“权责发生制原则”等等的存在使每一笔财富的创造有因可循，有据可查，从而使业绩的评价者与被评价者更易理解公司的价值创造活动与价值实现之间的因果关系。

三、EVA的不足之处

（一）理论上的缺陷

任何理论都不是无缺的，在实际运用中，就会凸显其内在的不足之处。秦莉、郝英杰认为EVA就其性质而言属财务业绩的综合性评价指标，以其为中心的业绩评价系统具有如下缺点：①只能对全要素生产过程的结果进行反映，过于综合，不利于指导具体的管理行为；②侧重于财务战略，忽视了对战略过程进行评价，容易消弱企业创造长期财富的能力；③针对性不强，不能指出具体的非财务业绩动因以及解决问题的方向；④没有充分考虑相关的无形资产和智力资本的使用情况及其业绩评价。白华指出EVA指标本身存在的问题有以下几个方面：一是资本成本的计量问题；二是EVA忽视税收问题；三是EVA指标对非财务因素重视不够；四是EVA指标没有识别风险的能力。除此之外，陈青还在其硕士论文中这么写到，EVA适用范围的局限性，其次还没有考虑到通货膨胀的影响，同时也没有考虑到规模差异的影响。

（二）实际运用上的不足

陆宇建指出EVA业绩评价体系有以下几个不足之处，一是制度严肃性与灵活性的两难选择，二是EVA不能解决不确定性下的业绩评价问题；三是不能解决部门之间存在协同性的情形下的业绩评价问题；四是仅对真正分权决策的公司有效。白华指出运用EVA指标过程中存在的问题是：EVA是一个比较理想化的业绩评价方法现代公司的治理结构要求所有者将其决策权下放给经理层，而EVA评价方法更是要求这种下放程度非常彻底，财务管理过程中的所有重要方面都只和这一个业绩评价指标相联系，经理在进行经营决策时，必须以是否能得到正的EVA值为指导。二是EVA的实施并不一定符合成本效益原则为了剔除会计信息失真的影响，在计算EVA值时必须对有关的会计信息进行调整。刘玉梅，郑朝方，朱阿军指出EVA在激励系统方面的缺陷表现在下面几个方面：首先，从激励的层次来看，EVA只适用于公司层次和部门层次的业绩评价，而不适用于对员工层次的评价。与传统的财务业绩指标类似，EVA的财务责任很难分解到基层的下属员工，员工的努力程度对EVA的贡献也不易区分。其次，从激励的导向看，由于EVA的计算基础是财务会计数据，虽然有所调整，但仍存在短期行为及操纵倾向，其激励导向也就存在短期性及失灵的可能。

四、对EVA的看法

近年来，我国上市公司的激励制度逐步实现了由重补偿向重激励的方向转变，建立于利润指标基础上的年薪制、股票期权制等分配制度已经被广大企业所接受与采纳。然而，利润指标本身具有极大的局限性，以利润作为的依据决定管理者的工资奖金似乎不尽合理，会促使管理者采取有利于自己的方式人为操纵企业帐面利润，作出牺牲企业长期发展只片面追求短期利润的短期行为。利润增加不代表公司价值的同步增长，这会导致现有激励制度不能真正实现管理者利益与公司股东利益相一致。因此，建立以EVA为基准的上市公司激励制度势在必行，只有这样，才能大大降低委托一成本，使公司管理者自身利益与公司创造价值的能力密切相关起来，做出有利于创造公司价值的长远决策。

EVA是一种新的企业经营业绩评价方法，自产生以来就显示了强大的生命力，在国外企业界被广泛应用。但是它的有效实施要取决于多种因素，在中国管理理论、技术、市场、竞争环境均发展不够成熟的情况下，广泛而快速地应用EVA还不能的解决经营业绩评价方面的问题。但是，就其所包含的学术价值而言，是值得我们不断地钻研和探索的。

经济增加值论文:经济增加值(EVA)应用于国有企业投资决策的探讨

摘要：本文首先说明了经济增加值EVA在国有企业投资决策中的具体应用，然后对经济增加值EVA对投资决策产生主要影响的因素进行分析，分析主要从经济增加值EVA对国企投资决策的有利性和局限性两个方面展开。旨在为国企投资的相关管理工作者提供参考。

关键词：经济增加值 国有企业 投资决策

改革开放之后，我国的经济建设的大环境发生了变化，市场经济制度日趋成熟，作为计划经济时代的中坚力量的国有企业也面临着改革。国有企业的投资成为国企生存和发展的重要决定因素，对于投资风险的规避和投资收益的预估是企业投资负责人最为关注的内容。经济增加值EVA作为一种财务管理工具受到了业内的广泛关注，其科学的评价体系也充分说明了其对投资决策的高质量的参考价值。一带一路经济带的经济发展战略让中国的经济走向了世界，为了适应国家经济发展的需要，国有企业的深度改革是必然趋势，经济增加值（ EVA） 的考评体系有利于国企转型中的投资决策的制定。

一、经济增加值EVA评价体系概述

EVA 是美国Stem Stewart 管理咨询公司在20 世纪80年代提出的衡量企业价值创造能力的指标，是一定时期的企业税后经营净利润与资本成本的差额。G・Bennett Stewart（1991）和AI・Ehrbar（1998）等都系统地就EVA 的理论和实践进行了深入的研究，他们认为EVA 评价体系是现代企业管理的一场革命，并将EVA 体系阐述为4M 体系，即评价指标（Measurement）、管理体系（Management）、激励制度（Motivation）以及理念体系（Mindset）。

传统的资本预算经济评价方法包括贴现方法（净现值法、现值指数法和内含报酬率法）和非贴现方法（回收期法、会计报酬率法）。非贴现的分析评价方法不考虑时间价值，把不同时间的货币视为是等价的，因此，非贴现方法在选择投资方案时只能起到辅助作用，并不能作为主要的决策方法。贴现方法中的净现值法是一种基于价值较大化的项目决策方法，具有广泛的适用性，在理论研究上也更为完善，是常用的投资决策方法。近年来，EVA 作为一种较为的评价体系受到了人们的广泛关注，其不仅可以用于企业的价值评估，同时也可以用于企业投资项目的可行性分析，围绕EVA 在项目投资决策中的应用研究也在不断完善。

EVA 的核心理念是资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险。EVA 是资产负债表和损益表业绩综合反映，通过会计利润调整，消除非经营因素和人为操控对业绩的影响，它与公司价值创造高度相关，注重公司可持续发展，简单、清晰、易于接受和沟通，将经营者与股东的目标统起来，相对于会计利润指标有多方面的优点。

二、基于经济增加值（ EVA） 的考评体系对企业经营者进行投资决策的因素分析

（一）经济增加值（ EVA） 的考评体系对企业经营者进行投资决策的有利因素分析

1、经济增加值EVA有助于评估国企的实际经营业绩

一般情况下，国有企业的经营水平是由财务报表中的数据来衡量的，财务报表由会计从业人员进行分析和评价，会计工作者的工作受到行业政策选择性较多的影响，因此，其财务报表的数据分析和结果和对企业经营者营业能力的评价与经营者的实际经营业绩之间存在一定的差值。与常规的财务报表分析和评价相结合，充分发挥经济增加值EVA的作用，可以更好地呈现出资本投入后的增值情况，这样在财务评价中就多出了机会成本这项内容，可以为股东的投资决策提供有价值的参考意见。从另外的角度分析，企业在经营管理的过程中的成本计算应该由占有较大比重的生产成本和其他经营行为中的各项经费以及资本成本等多个部分共同组成，只有这样对成本进行计算才能够得到实际利润的值，进而有利于国有企业投资决策的制定。

2、经济增加值EVA有助于指引企业价值创造增值

在常规的国有企业经营管理工作中，一般情况下将股权资本视为无偿的，将债务资本视为需要还清本金和利息的。这种思想的指导下经常出现企业负责人在投资决策的时候常常考虑到债务资本而忽视了股权资本。如果在国有企业投资决策前应用经济增加值EVA进行评估，能够有效的避免无视股权资本的情况发生，从而实现了兼顾国有企业中的隐性资本和显性资本，最终能够在投资决策时考虑资本投资实际以利于创造价值增值的经营行为的实行。

3、经济增加值EVA有助于实现企业投资行为的规范化

过往的国有企业投资行为有一定的随意性和主观性，未经过科学合理评估的并购行为也出现过，这些无形中增加了国有企业自己的财务风险和经营风险。国有企业过往的投资形式在市场经济体制中的生存状况受到很大的影响，所以规范国有企业负责人的投资行为势在必行。经济增加值EVA有助于对国企负责人的投资行为进行很好的规范，因为该评估方法在制定的国有企业投资参考意见中充分考虑到了市场经济环境的特点，从而能够有效地规避在投资过程中的财务风险和经营风险，进而能够为企业负责人提供有价值的参考材料。经济增加值EVA除了能够规避企业投资风险之外，还能够实现企业的可持续发展。由于经济增加值EVA直接控制资本成本，间接影响投资的方向，从而能够在根本上消除并购行为中附加的债务融资，进而能够保障企业的健康稳定发展。

4、经济增加值EVA有助于处理委托的问题

因为经济增加值EVA可以将企业创造的价值和经营能力进行清晰的呈现，有利于企业股东对经营负责人的管理行为进行有效地评估，企业制定的绩效考核等制度也就越有针对性和可行性，最终能够对委托负责人的经营管理效力进行有效地监管。经济增加值EVA在处理委托问题中起到了难得的控制作用和激励作用两者兼顾的效果，这样对于国有企业在市场经济全球化的环境中长足发展，也能对国企改制起到良好的促进作用。除此之外，经济增加值EVA还与股东的分红息息相关，该计算方法兼顾了企业财务报表中的收益和资产的使用情况，从而能够将企业经营所得现金分给股东，进而增加资金的回报比率。

（二）经济增加值（ EVA） 的考评体系对企业经营者进行投资决策的局限性因素

经济增加值EVA有助于国有企业投资决策的科学进行，但是任何一项管理工具都有其存在的不足之处，经济增加值EVA在以下三个方面体现出了对国有企业投资决策的局限性。首先，经济增加值EVA无法对资产规模差异非常大的企业经营成效进行比较，也无法区别出同一企业资产规模变化前后的经营成效。第二，经济增加值EVA的评估通常情况下是以年度为周期的，由于对企业经营负责人的工作业绩评估没有延时性，所以多数负责人为了自己业绩达标而将经营重心放在短期收益方面，从而造成了投资过于拘谨和实际生产管理与经营战略各行其是的状况。第三，市场经济大环境和经济全球化背景下，企业立足市场长足发展的核心是战略转型和并购重组以及上市，但是经济增加值EVA的评估工作在企业生产稳定和经营效果非常好的情况下更为适用。

三、结束语

综上所述，经济增加值EVA有助于国企投资决策是正确进行，同时也存在一定的局限性。造成经济增加值EVA与国企投资这种对应关系的主要原因是市场经济的发展和经济全球化的经济建设趋势，所以对于作为我国经济建设的重要组成部分的国有企业的投资决策的正确性的研究要与时俱进。在经济发展的不同时代，企业的发展模式经营行为受到所处时代的经济大环境的影响，因此，经济增加值EVA作为当下被认可的有效地财务管理工具，也要进行不断的调整和改变以适应国家发展的需要。总之，国有企业是国民经济的大动脉，关于企业投资决策的所有工作人员都要加强对本职工作的学习和研究，最终有利于国有企业在市场经济浪潮中长足稳定发展。

经济增加值论文:基于经济增加值的企业预算管理研究

摘要：随着我国社会主义市场经济的不断发展，现代化企业发展日趋成熟，规模也日益扩大，预算管理的出现使得企业在一定的资本内，能够创造更大经济效益成为了可能，而价值创造作为企业一切活动的起点，是企业进行预算管理中必须要考虑的因素，经济增加值作为企业资本活动的盈余，企业在对资本进行预算管理的过程中，必须要对其着重考虑。文章从经济增加值着手，探究经济增加值下企业的预算管理。

关键词：经济增加值；企业；预算管理

随着我国经济的持续发展，现代化企业也逐渐得到了发展，由于企业发展规模日益扩大，所创造的的价值也越来越大，而经济增加值作为企业经营过程中税后净营业利润除去债务以及股东资本等成本之外所剩余的部分，对于企业预算的管理有着极大的影响，因此，在对企业进行预算管理的过程中，要综合考虑企业的经济增加值，从而使得企业预算管理更好地进行。

一、经济增加值的内涵

所谓的经济增加值主要指的是在企业运营过程中，税后净营业利润中除去股权以及企业债务在内的全部投入成本之后的所得，相较于其他的经济指标来说，经济增加值的经济实质就是对企业在运营过程中除去付出的各项成本，如债务资本以及股东资本等，所得到的盈利，因此，只有盈利高于股权成本以及债务成本，才能够为企业的股东创造价值。

二、基于经济增加值企业预算管理的特点

（一）企业预算的编制以经济增加值为起点

经济增加值是衡量企业运营业绩的一项重要指标，同时，经济增加值反映的主要是企业的经济利润，也是对企业会计利润予以调整后反映企业运营过程中真实经营状况的利润核算方式。因此，企业要想实现较大化的价值，就是要使得经济增加值较大化，因此，在编制预算的时候，就需要以经济增加值为起点，从而使得企业运营中能够获得较大化的利润，实现企业经济效益的增长。

（二）以企业发展战略为导向

企业在进行预算的管理过程中，如果以经济增加值为基础就可以把企业发展的战略分化为关键性成功要素、关键绩效指标以及各种行动方案，并且能够根据这些内容有针对性性编制预算，从而使得企业的预算能够与企业发展的战略目标相适应。基于经济增加值的企业预算管理较为重视企业的“经济利润”，也就是说，在这一模式之下，企业比较重视对自身所有资金成本的考虑，这就使得企业的预算在编制以及执行等过程中能够与企业发展的战略目标相匹配，从而使得企业能够创造有效的价值，实现可持续性发展。

（三）以业绩考评指标为动力

企业在预算管理的过程中，制定科学合理的预算考评以及工作激励机制是很有必要的，这是实现企业预算管理长期有效运行的重要保障。同时，经济增加值能够以财务数据为基础，通过对企业中传统的会计利润进行调整，从而实现对企业真实业绩的有效测量，为企业内部的管理层提供地考评依据，促使企业内部激励机制的建立健全。除此之外，把经济增加值与企业预算管理相互结合，不仅能够实现预算管理业绩考评的公正性，也能够使得企业管理者改进业绩的积极性得到提高。

三、企业基于经济增加值实施预算管理的措施

（一）改变以往的指导思想

一方面，企业要转变总体的指导思想。由于经济增加值的计算是税后的运营净利润扣除投入总成本所得，也可以是（营业利润率×资产周转率-投入成本的成本率）×资本总额所得，这就说明企业要获得较大化的收益，就必须要使得投入成本回报率大于投入资本的成本率。因此，在实施基于经济增加值的预算管理这一模式之时，在考虑扩大销售，完成成本、利润等预算指标的同时，也要对实际占用资本的必要性进行充分的考虑，同时，也要谨慎的对待新增资产行为，对于无效资产进行及时处理，即企业要想获得较大化的经济效益，就必须要把经济增加值作为重要的衡量指标。

另一方面，转变企业内各责任中心的指导思想。企业在采用基于经济增加值的预算管理时，企业的投资中心要对资产项目投资的财务净现值、内部报酬率以及动态回收期等相关指标进行优劣的评价；企业的利润中心要把工作的重点放在对于闲置资产产生的控制上，从设计生产系统、物资的采购以及生产方式的转变等环节进行着手，逐步降低闲置资产对资产成本的占用率；企业成本中心则要把工作的重点放在提高闲置资产的合理利用以及科学处置等方面，把提高企业经济增加值作为目标。

（二）健全完善组织机构

一方面，企业在采用基于经济增加值的预算管理这一模式时，要逐步完善企业的决策以及管理机构。在以往的预算管理模式中，负责预算管理的机构主要是企业预算管理委员会，这一机构主要对所属单位的预算编制以及审查进行组织和协调，同时监督企业预算的执行状况。但在基于经济增加值的企业预算管理这一模式中，为了防止企业中的各责任中心为短期利益的实现而牺牲长期利益的现象出现，预算管理委员会在编制预算的过程当中，要把较为重要责任中心的相关负责人纳入到企业预算管理的决策机构当中，使其能够参与到资本管理的决策中，从而使得企业发展过程当中决策更趋科学合理，降低资产所占用的成本。

另一方面，企业在采用基于经济增加值的预算管理这一模式时，要逐步完善企业预算的执行机构。一般企业往往把财务部门设置成为企业预算管理机构，这就使得企业在预算管理时通常会以财务预算管理为中心。而在基于经济增加值下预算管理的过程中，预算管理的执行机构除了相关的财务部门之外，还会把资产使用率较低或较高责任中心的相关管理人员纳入进来。另外，企业在预算执行的过程中，若是要对预算执行进行分析以及调整，需要从企业内部各责任中心的盈利状况以及资产的使用率等两方面着手，其中，要对资产使用率高以及低的相关责任中心实行“例外管理”。除此之外，为了能够对责任中心实现精准的考核，在建立预算执行机构的时候，要吸收一些实际管理资产份额较大的责任中心实际负责人，从而使得基于经济增加值的企业预算管理能够更加科学合理。

（三）增强企业预算的条块关联度

企业的预算编制过程中往往由预算管理委员会负责，责任中心会根据实际情况进行编制，最终上报给预算管理委员会审批，这就使得预算管理会涉及到很多的部门指标，从而形成了条块化的预算管理。而在基于经济增加值的企业预算管理这一模式之下，虽然也会涉及到各个部门指标，但是由于在进行预算管理之时运用了经济增加值方法，能够使得各部门的指标分解到更小的经济组织，形成条块之间的结合，再加上所涉及指标本就具有很强的专业性，从而使得条块之间的管理更加密切，关联程度更高，使得企业资产的运作效率得到提升，能够更高的完成预算管理中经济增加值这一指标。

四、结语

基于经济增加值的企业预算管理模式的使用，能够使得企业的资产得到科学的管理，使得企业在市场竞争中占据优势地位，逐步增加企业的经济效益。这一模式能够避免企业内部管理层与各责任中心的博弈，提高了企业运营管理的效率，促进了资产的有效利用，使得企业实现了可持续性的发展。

经济增加值论文:基于系统动力学的电网项目经济增加值测算模型研究

随着电力体制改革的进一步推进， 电网企业将更加重视电网建设项目的经济性。在评价电网项目（主要指主网基建、主网技改、配网基建三类项目）时，对其提高经济增加值（EVA）是一项重要考察指标。该指标为项目折旧年限内各年提高经济增加值的折现，能较地反映公司在一定时期内创造的价值。

本文就电网项目从项目本身出发，综合考虑项目投资和相关影响因素，利用并用系统动力学相关原理，研究建立电网项目经济增加值测算模型并进行实例进行分析。

1 系统动力学

1.1 系统动力学基本原理介绍

系统动力学是一门分析研究信息反馈系统的学科，也是一门认识系统问题和解决系统问题的交叉综合学科。系统动力学从系统的微观结构入手建模，以系统思考的理念挖掘系统内部的问题产生机制，并借助计算机模拟技术，构造系统的基本结构，定性与定量地分析研究系统，进而模拟与分析系统的动态行为。

1.2 系统动力学模型构建

构建系统动力学模型的关键是确定系统的边界、要素和功能，进而搭建起与系统功能相关的要素之间的连接。建模步骤分为系统结构分析和系统模型构建。系统模型构建就是在因果反馈回路的基础上，将系统的各种要素、连接进行抽象化和细化，主要包括流图的构建和连接公式的设计，流图如图1所示（以企业库存管理为例）。

流图中包含四种要件，即存量、流量、辅助变量以及箭头连接；公式嵌套在模型内部，具体反映模型各种要素之间的因果关系。

2 基于系统动力学的电网项目经济增加值测算模型

2.1 测算思路

从项目本身出发，考虑项目投资和相关影响因素。项目相关因素即为项目新增容量进而带来项目所在地区供电分局售电量的增加；从经济增加值测算公式出发，年经济增加值测算包括四个方面的驱动因素，包括新增售电量收入、模拟购电成本、供电成本和资本成本，计算方法即为“收入-成本”。将年经济增加值按一定利率水平和折旧年限进行折现即得到总经济增加值折现值。

2.2测算模型

将项目对其提高经济增加值（EVA）测算思路展现在系统动力学分析软件中，得到如下系统流图如图2所示。

图中黑色指标为基础数据输入，蓝色指标为过程指标，红色指标即为项目评价指标。

系统流图中指标计算公式如下表1所示：

3算例分析

以东莞220千伏片美（连平）输变电工程可行性研究报告给出算例分析。首先搜集整理基础数据输入如下表2所示。

将上述数据键入系统动力学模型中黄色指标输入端口，运行模拟计算结果如下：

由计算结果可知，东莞220千伏片美（连平）输变电工程在折旧年限内能够提高经济增加值总量的折现值为7.39亿元。

4 结语

通过基于系统动力学建立的模型测算电网项目经济增加值，解决了电网项目投资和项目相关影响因素之间动态的、具有延迟效应的、复杂非线性系统问题，进而可以通过直观的模型对电网项目经济增加值进行模拟测算。

经济增加值论文:浅析经济增加值EVA

【摘要】EVA（Economic Value Added）是经济增加值的英文缩写，指从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的所得。其核心是资本投入是有成本的，企业的盈利只有高于其资本成本（包括股权成本和债务成本）时才会为股东创造价值。本文对经济增加值的作用、计算公式进行了解析，对其意义和局限性也进行了阐述。

【关键词】经济增加值；计算公式；资本成本

一、EVA作用

经济增加值提供更好的业绩评估标准。经济增加值使管理者作出更明智的决策，因为经济增加值要求考虑包括股本和债务在内所有资本的成本。这一资本费用的概念令管理者更为勤勉，明智地利用资本以迎接挑战，创造竞争力。

（一）衡量利润

资本费用是EVA最突出最重要的一个方面。在传统的会计利润条件下，大多数公司都在盈利。但是，许多公司实际上是在损害股东财富，因为所得利润是小于全部资本成本的。EVA纠正了这个错误，并明确指出，管理人员在运用资本时，必须为资本付费，就像付工资一样。

（二）决策与股东财富一致

思腾思特公司提出了EVA衡量指标，帮助管理人员在决策过程中运用两条基本财务原则。及时条原则，任何公司的财务指标必须是较大程度地增加股东财富。第二条原则，一个公司的价值取决于投资者对利润是超出还是低于资本成本的预期程度。

二、EVA计算公式

EVA=税后营业净利润-资本总成本=税后营业净利润-资本×资本成本率

经济增加值的计算由于各国（地区）的会计制度和资本市场现状存在差异，经济增加值的计算方法也不尽相同。主要的困难与差别在于：一是在计算税后净营业利润和投入资本总额时需要对某些会计报表科目的处理方法进行调整，以消除根据会计准则编制的财务报表对企业真实情况的扭曲：二是资本成本的确定需要参考资本市场的历史数据。

根据国内的会计制度结合国外经验具体情况如下：

（一）会计调整

税后净营业利润（NOPAT）=营业利润+财务费用+当年计提-的坏帐准备+当年计提的存货跌价准备+当年计提的长短期投资减值准备+当年提的委托贷款减值准备+投资收益+期货收益EVA税收调整

EVA税收调整=利润表上的所得税+税率×（财务费用+营业外支出-固定资产/无形资产/在建工程准备-营业外收入-补贴收入）

债务资本=短期借款+一年内到期长期借款+长期借款+应付债券

股本资本=股东权益合计+少数股东权益

约当股权资本=坏帐准备+存货跌价准备+长短期投资倭托贷款减值准备+固定资产/无形资产减值准备

计算EVA的资本=债务资本+股本资本+约当股权资本-在建工程净值

（二）资本成本率计算

加权平均资本成本=债务资本成本率×债务资本/（股本资本+债务资本）×（1-税率）+股本资本成本率×[股本资本/股本资本+债务资本）]

（三）债务资本成本率

3――5年期中长期银行贷款基准利率（6.65%）。

（四）股本资本成本率

股本资本成本率=无风险收益率+BETA系数×（市场风险溢价）

（五）无风险收益率计算

上海证券交易所交易的当年最长期的国债年收益率（20年，325%），市场风险溢价按4%计算。

三、EVA体系

（一）评价指标

EVA评价指标是衡量业绩最的尺度，对无论处于何种时间段的公司业绩，都可以作出最恰当的评价。在计算EVA的过程中，首先对传统收入概念进行一系列调整，从而消除会计运作产生的异常状况，并使其尽量与经济真实状况相吻合。这些措施涉及到存货成本、货币贬值、坏账准备、重组收费以及商誉的摊消等等。

（二）管理体系

EVA管理体系是衡量企业所有决策的单一指标。企业可以把EVA作为财务管理体系的基础，这套体系涵盖了所有指导营运、制定战略的政策方针、方法过程，以及衡量指标。在EVA体系下，管理决策的所有方面全都囊括在内，包括战略企划、资本分配，并购或撤资的估价，制定年度计划，甚至包括每天的运作计划。总之，增加EVA是超越其他一切的公司最重要的目标

（三）激励制度

EVA奖金额度是自动通过公式每年重新计算的。EVA奖励机制使经理人为企业所有者着想，使他们从股东角度长远地看待问题，并得到象企业所有者一样的报偿。

（四）理念体系

在EVA制度下，所有财务营运功能都从同一基础出发，为公司各部门员工提供了一条相互交流的渠道。EVA为各分支部门的交流合作提供了有利条件，为决策部门和营运部门建立了联系信道，并且根除了部门之间互有成见，互不信任的情况，这种互不信任特别会存在于运营部门与财务部门之间。

四、缺陷

（一）历史局限性

EVA指标属于短期财务指标，虽然采用EVA能有效地防止管理者的短期行为，但管理者在企业都有一定的任期，为了自身的利益，他们可能只关心任期内各年的EVA，然而股东财富较大化依赖于未来各期企业创造的经济增加值。

（二）信息含量

在采用EVA进行业绩评价时，EVA系统对非财务信息重视不够，不能提供像产品、员工、客户以及创新等方面的非财务信息。

（三）形成原因

EVA指标纯粹反映企业的经营情况，仅仅关注企业当期的经营情况，没有反映出市场对公司整个未来经营收益预测的修正。在短期内公司市值，会受到很多经营业绩以外因素的影响，包括宏观经济状况、行业状况、资本市场的资金供给状况和许多其他因素。在这种情况下，如果仅仅考虑EVA指标，有时候会失之偏颇。

五、误区

EVA不能简单地追求数量上的越大越好，而应该是质量约束下的越大越好。经济增加值的质量主要体现在：结构质量，即构成中的经营性经济增加值要占到75%以上：投入质量，即投入资本要占到总资产的65%以上：效率质量，即投入资本产出的经济增加值越大越有效率：增长质量，即当期比前期越来越好。