宏观经济走势实用13篇

宏观经济走势篇1

分析一下2008年初的国际国内经济形势，我们便可以看出“二防”政策出台的必然性。2007年，我国GDP增长高达11.9%，连续5年增速保持在10%以上。农业克服严重自然灾害的影响，夏粮连续5年实现增产。工业生产得到较快增长，城乡居民收入继续提高。全年的CPI在食品价格带动下达到了4.8%，而且增势未减。面对这样的经济内热状态，中央将2008年的宏观经济政策调控确定为“增长防过热、物价防通胀”的“二防”政策应该说是顺应时势的，从2008年上半年的经济运行状况看，也确实取得了预期效果。

7月中旬，中国2008上半年经济数据。数据显示，中国上半年GDP同比增长10.4%，经济增长较之2007年的11.9%回落了1.5个百分点，并且仍处于继续回落之中，“防止经济过热增长”的这一宏观调控效果已经充分显现。同时，上半年居民消费价格总水平上涨7.9%，虽比年初确定的4.5%的目标高出很多，但没有超过8%，因此物价增幅总体也有所回落。

然而，我们若再仔细回顾一下上半年中国经济面临的严峻形势，我们将会发现，2008年上半年，我国的经济遭受了前所未有的冲击，自然灾害一波接一波，国际经济环境错综复杂，这些冲击使通胀水平仍继续攀升，同时又使经济放缓迹象明显。另一方面，不确定因素日渐增多的国际国内环境也使得下半年的经济增长及物价上涨态势更加难以预料。

首先，从经济增长层面看，下半年，虽然灾后重建对投资增长将起到一定的加速作用，资源价格调整也将会在一定程度上缓解供求紧张等“瓶颈”制约，从而有利于工业生产增长。但是，正如一些经济学家所分析的，下半年诱使经济增长减速的因素却更为突出。

从国际经济背景看，全球经济环境不景气状况一如既往，美国次贷危机对全球金融的影响超出预计，并正向实体经济扩散；欧美房地产业低迷不振，全球经济缺乏新的增长点支撑，经济将出现明显降温；主要国家调控政策重点将转向控制通货膨胀，紧缩性政策将进一步抑制世界经济增长。

从国内经济背景看，下半年，我国居民实际收入增幅有所下降，住房、汽车等消费热点逐步降温，这可能导致下半年消费实际增速的减缓。年初的出口降温将导致与出口有关的企业效益滑坡和需求降温，并将改变社会投资预期，企业的自发投资意愿下降。因此，客观的经济形势显示，年初宏观决策层所担心的经济增长过热的风险已基本消除，取而代之的将可能是经济增长的渐行渐落。

其次，从物价上涨层面看，一方面，由于美国大选在即，共和党政府为了赢得选票，重提“强势美元”的政策已使下半年的美元走势发生逆转，美元由疲软走向坚挺，从而导致国际商品价格上涨势头减弱，特别是世界石油价格由年初的几个月的急速上涨到目前已出现逐步回落；另一方面，国内夏粮丰收和世界粮食增产也为稳定粮食价格提供了基础条件，加之下半年社会总需求扩张势头放缓等因素，为抑制价格上涨创造了宏观环境。但是，我们也必须清楚地看到，为价格上涨推波助澜的因素同样十分明显。

从国际经济背景看，全球性通胀输入的压力仍将持续。今年5月和6月以来，发达国家和发展中国家的CPI都在冲高，有些国家甚至达到了十多年以来的最高水平。而初级产品，特别是石油和粮食，今年的增长也都在30%以上，虽然近期的油价和粮价企稳回落，但长期来看，世界范围内的能源和大宗商品价格走势仍然是进一步上扬的。受石油价格高企推动的谷物燃料化、新兴国家粮食需求上升以及许多国家对粮食出口实施管制的影响，使得油价和粮价这两个原来不相关的指标具有高度的正相关性，尽管2008年世界粮食产量有望增长，但从长期趋势看，大部分谷物价格仍将保持在创纪录的高位。

从国内经济背景看，一是流动性过剩的压力有增无减。近几年，我国外贸顺差维持在较高水平，外汇储备快速增加，今年上半年，尽管由于宏观政策对出口的主动限制，外贸顺差增长放缓，但大量外汇资金和热钱在年初的几个月内却在加速流入。人民币升值预期以及中美利差是热钱流入规模急剧扩大的直接原因之一。外汇储备快速增长促使人民币基础货币投放量增加，这些原因使得流动性过剩的局面难以有效缓解。这一结果导致价格水平仍在高位运行，全面性通胀压力仍然很大。有迹象表明，目前的物价上涨正由前一阶段的主要是食品价格上涨带动转向食品和非食品价格同时上涨。另一方面，随着四川地区灾情的缓解，国家在地震期间实施的限制各类商品价格（尤其是建材等）上涨的政策措施也将会逐步解除；7月1日起国家开始执行成品油和电力价格上调的措施，而成品油和电力价格改革政策将会促使业已高企的PPI指数继续上涨。此外，目前，我国的生产价格涨幅仍在扩大，对CPI也形成了较大的传导压力。这些不仅影响国民经济平稳较快地发展，而且还影响到百姓的正常生活。

面对这样的国际国内经济形势大背景，中国宏观决策层将下半年的宏观经济政策作了调整，也即下半年经济工作关键是要平衡好“保持经济平稳较快增长和抑制物价过快上涨”两大目标，以“稳定需求、控制物价、调整结构、防范风险”为重点，把抑制通货膨胀放在宏观调控的突出位置，目的是通过稳住通货膨胀预期，防范金融风险，以保持宏观经济基本面的健康和稳定，促进国民经济又好又快发展。

应该说，这种审时度势的政策调整举措较之原先一成不变或僵化滞后的调整举措是具有积极意义的。这体现了中央宏观决策层在处理宏观经济问题方面不仅更有思路、更为及时，手段也更具灵活性了，而且更能沉着应对，指挥若定，调控的能力更强了。更为重要的是，这些宏观政策的转变体现着“以人为本”的思想，无论是经济的平稳发展，还是物价的趋向稳定，都是与普通老百姓的日常生活息息相关的实际问题，只有将与人民群众相关的事务处理好了，我国的国民经济才可能真正得到又好又快的发展。■

中国经济调整仍将继续

2008年9月10日,中国国家统计局和海关总署集中了一系列8月份宏观数据。数据显示，下半年中国经济继续保持了平稳较快增长，物价过快上涨的势头也得到了明显控制，“一保一控”的政策效应正进一步显现。

最新数据显示，8月份中国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨4.9%，这是自去年7月份以来，CPI同比涨幅首次回落到5%以内。

宏观经济走势篇2

首先，用生产法来分析第一产业、第二产业、第三产业这三大产业。2009年，我国粮食总产量较2008年有小幅增加，我国粮食丰收主要在于秋粮，水稻丰收了，玉米丰收了。2009年，我国粮食仍然能有好的收成，这是非常不容易的。粮食生产的稳定为整个经济的稳定奠定了最为重要的基础。这是一产的情况。再看第二产业的工业，2008年第一季度中国规模以上工业增长速度是16.4%，到11月份降到了5.4%，2009年1月份和2月份是3.8%，整个工业增长速度大幅度下滑，3月份是8.3%，4月份又回落了一个百分点，之后一直到10月份才开始持续回升，9月份是13.9%，10月份是16.1%。从2009年10月份16.1%处拉一条横线，已经接近于2008年一季度的增长速度。

从工业的角度看中国宏观经济，我国经济最坏的时期已经过去了，中国经济最坏的时期主要包括四个月：2008年11月、12月和2009年的1月、2月。从我国工业的走势可以非常清晰地看出，我国经济正处于企稳回升的状态之中，这是从生产法的角度来分析的。

2.利用需求法进行分析。

即从投资、消费、出口三个方面进行分析。从投资来看，我国2009年前三季度固定资产投资已经超过15万亿人民币，增长3.5%，投资对经济发展作出了很大的贡献。

从消费来看，10月份我国社会消费品零售总额11718亿元，同比增长16.2%。从2008年下半年开始，总理就讲，我们要坚定信心，心暖就经济暖。一年来流通行业恰恰成为了落实这句话最重要的标志。流通领域不用找其他的例子，最好的例子就是汽车行业。2008年，我国汽车行业本来准备要举行一个庆祝大会，庆祝中国汽车年产量突破1000万辆大关，但最后没有举办成。这主要是因为，2008年下半年金融危机来了，中国汽车产量只有930万辆，没有达到1000万辆。2008年下半年，有不少人，当然其中也包括汽车界业内人士，对2009年汽车行业的形势、消费和流通状况进行预测，不太看好汽车行业，对之充满了担忧。

2009年3月，我国小汽车销售量77.2万辆，达到中国汽车销售史上的最高水平，不仅如此，这个数字也超过了当月美国的销售量，成为世界第一位。再往后看，2009年4月、5月、6月，都超过了100万辆。2009年10月20日，中国汽车年产量达到1000万辆，庆祝大会在吉林省长春市中国第一汽车集团公司召开。按照这个速度发展下来，2009年我国汽车产量突破了1200万辆，这是2008年下半年最困难的时期很多人没有预料到的。这些成果的取得应该归功于党中央、国务院的“一揽子”方针，归功于行业内企业家的共同努力以及广大的流通从业人员。

目前，我国经济正处在一个非常重要的关键时期。一方面要看到我们取得了来之不易的成就，取得了战胜这场困难的重大成果；另一方面，也必须看到目前我国仍然存在很多问题，有些深层次问题尚未得到根本解决。

比如，从环比的角度看，2009年我国出口三季度比二季度好，二季度比一季度好，7~10月份出口连续超过1000亿美元，这是非常不错的。但从同比的角度看，1~9月份进出口总额同比增长仍然是负的20.9%。这表明，我国外部需求持续萎缩的局面还在继续，对我国的影响也仍然在持续。那么，看到这一点的重要性在什么地方呢？它提示我们，一定要把我国经济增长的根本放到扩大内需上来。目前，尽管美国、日本及一些欧洲国家在复苏过程中出现了许多好的迹象，但世界经济复苏肯定是一个曲折而缓慢的过程。总理再三告诫我们，切不可把经济增长点放到外需上，应放到内需上来。这一点至关重要。

二、结构调整：把第三产业调整到最重要的位置从国内来看，大家知道，我国现在面临产能过剩问题，结构调整的压力和困难都在加大。

本人始终认为，我国经济要保持一定的增长速度，并不是一个了不得的难题。大家知道，2009年GDP增长速度为8%，其中一季度是6.1%，第三季度当季达到8.9%，一到三季度是7.7%。中国经济真正的难题还在于结构调整。现在讲结构调整的很多，这是对的，但仅仅讲一讲是不够的，还必须让大家清楚地认识到什么是结构调整，怎么去调整。

本人认为，在结构调整方面我们需要把握的有三点：

第一点，从生产角度看，结构调整要把经济增长主要依赖第二产业，主要依靠工业支撑，调整到第一产业、第二产业、第三产业全面支撑经济增长上来。

其别要发挥第三产业的作用，而流通业则是第三产业中最为重要的一个部分。长期以来，我国主要依靠第二产业支持经济，导致资源和环境问题不断加剧。从经济增长可持续性的角度来说，我国经济增长必须转到第一产业、第二产业、第三产业协调发展的道路上来，其别要发挥服务业的作用。这是结构调整需要把握的第一个问题。

第二点，从需求角度看，目前我国主要依靠投资拉动经济增长，过去主要依靠出口拉动经济增长，今后应转到投资、消费、出口共同发展的道路上来，而且特别要发挥消费的作用。2009年前三季度我国GDP增长7.7%，其中投资贡献率为7.3%，接近95%，也就是说2009年前三季度我国经济增长中有95%是依靠投资取得的。投资更多的是政府行为，目前我国市场内生的动力不足，一定要把经济增长的重点转移到消费上来，这是结构调整中需要把握的第二个问题。这两个结构调整与流通业息息相关，都是流通业发展的广阔空间。

第三点，结构调整要从过去依赖经济增长、物质资源投入，转到依赖技术进步、科技创新上来。因此，整个经济工作或者说为了战胜这次金融危机，一定要转变经济增长方式，提高自主创新能力，优化经济结构。只有如此，我国经济才会在今后相当长的时间内保持平稳、较好甚至又好又快增长。而且，在历史的进程中，我国流通业不仅能为经济平稳较快增长作出重大贡献，而且也可以在不断贡献的过程中实现自身的更好更快发展。

三、结构调整与保增长结构调整这个问题已经谈了很多年了，不是一个新问题了。

在这次应对金融危机的过程中，我们也付出了很多代价。下面就结构调整与经济增长的关系问题谈一些看法。2008年下半年受世界金融危机的冲击，我国上千万农民工被迫回到农村，大量的人失业。那个时候最重要的问题就是保增长，保增长是第一位的。这是因为，如果经济持续衰退，大量的企业关闭，整个社会就会变得不稳定。而为了保增长，必须采取很多措施，也必须付出一些代价。

经济学是一门什么样的学科呢？其本质上是一门关于选择的学科，即如何进行选择。经济学里有一个很重要的理念，即没有最优的状态，没有最佳的状态，无论做什么都要有成本，这是经济学中最基本的一个原理。

比如我们去饭店吃饭，要吃最好的，其价格也最高，花钱也最多；要吃最便宜的，其味道也最差。经济学就是要找出这两条曲线的均衡点，在花钱不是很多的情况下，可以吃得比较好，这才叫经济。每个企业家都在努力寻找这两条曲线的均衡点，所有的决策都是在找出这个均衡点。我们保增长也需要找到一个均衡点，并且需要为之付出代价。为保增长，目前就要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。有人认为，保增长延误了结构调整。

宏观经济走势篇3

一个国家的国民经济运行状态以及其经济活动的总体活动简称为宏观经济，简单来说也就是整个国家的国民经济总体活动。然而，由于一个国家内外经济状况的不断变化，并为了能够实现国民经济活动与发展的稳定增长的态势，就需要采取宏观经济政策，也就是以政府为主体，采取相关的政策措施，对整个市场经济的运行进行调节，从而实现宏观经济的国民产出水平、稳定物价、低失业率等目标。

宏观经济政策是针对当前的宏观经济发展形势而采取的相应的对应措施，因此，下面笔者就根据我国目前的宏观经济政策，对我国当前的宏观经济形势进行相关分析。

1对当前我国宏观经济政策下的经济形势进行探讨

目前我国的经济发展形势相对健康，主要在于自我国改革开放以来，我国的经济一直处于长期平稳且快速发展的状况，这种经济发展状况也正好符合了经济健康发展的标准。具体来看，我国的GDP、财政收支、投资于对外贸易等实现了长期的快速发展，且从增长数据判断来看，其增长的速度也较为合理，也形成了以“以经济建设为中心”的市场经济国家。

我国经济发展已经进入了“后革命时代”。所谓“后革命时代”，指的是未来的经济革命时期。“后革命时代”首先表现为以“和平、和谐、共同发展”为未来经济发展的主题，强调经济发展为时展的主旋律。其次，“后革命时代”着力于生产关系的转变，提高生产关系与生产力的适应性，从而实现经济发展的创新与优化。因此，从我国目前的经济形势来看，已经做好准备，逐渐走向经济发展的“后革命时代”。

当前的“后危机时代”即将过去，从当前的国际经济发展形势来看，全球的经济复苏的势头仍在持续，基本上已经实现了金融危机的渡过，虽然目前也存在着一些经济发展过程中的不确定性风险，但从整体的发展形势来看，从我国目前的经济形势来看，“后危机时代”也即将过去，逐渐开始走向新的宏观经济发展道路。

步入了经济发展的“双重并存”阶段。一般一个国家的宏观经济发展要渡过三个阶段：首先是建设阶段，其次是发展阶段，最后是消费阶段。然而，当前的“双重并存”阶段指的是我国的东部地区已经发展到了“发展与消费并存”阶段，而我国的中西部地区仍处于发展的“建设与发展并存”阶段。也就是说，我国目前的宏观经济形势存有区域经济发展不协调，没有实现各个区域经济发展的平衡，并伴有其他的经济问题。

2简要分析我国目前经济状况存在的问题

虽然从我国宏观经济的总体发展来看，我国经济处于平稳持续快速发展时期，并逐渐走上“后革命发展”时期，但在这些良好的经济信号下，仍存在着一些经济问题。

我国的经济增长方式没有实现优化。从目前我国的经济增长方式来看，主要依赖于我国的外贸出口与投资，也就是说，我国的经济增长方式没有实现根本性的转变。经济增长依赖于外贸出口则体现了我国国内的消费不足，尤其其个人消费，而较大数量的投资就会造成本国的货币供应量增加，从此以往，就会造成外汇积累较大，国际收支与国际贸易出现双顺差，从而增大了我国人民币升值的压力。因此，这两种经济增长方式存有不利于我国经济长期性发展的弊端，需要通过调控手段，逐渐实现经济增长方式的健康化。

当前我国的经济调控政策存有局限性。宏观调控主要是在市场经济中，通过政府采取经济、行政以及法律手段来对经济的运行进行有关调节，该手段主要是为了弥补市场经济的不足，从而经济的长期稳定发展，然而，从我国具体的经济形势来看，我国的经济调控政策存在着一定的局限性。首先，在某些领域难以实现宏观经济政策的调控。其次，宏观调控表现为对市场经济的干预，且具有一定的不稳定性。最后，宏观调控需要较为专业的知识作为基础，一旦调节出现错误，就使经济出现更为严峻的问题。就业率低与通货膨胀形势严重就业率低、通货膨胀形势严重是目前我国人民能够切身感受的经济问题。就业率低主要表现在大学生的就业问题，据调查显示，2009届大学生的就业率仅仅只有百分之二十三。而目前我国出现通货膨胀与经济过热的经济状况主要原因在于“流动性过剩”，也就是“钱多资少”，人民币的投放速度过快。这种情况不仅对造成劳动成本上升，物价上涨，还会使人民财产流失，从而造成更大的经济问题。

区域经济发展发展不平稳问题凸显。正如前文提及，我国目前处于“双重并存”的经济发展阶段，东部地区的经济发展速度明显快于中西部。另外，城乡经济发展的不协调问题也十分严重。总的来说，在这种区域经济发展不平衡的宏观经济形势下，我国的经济发展依旧面临着许多挑战欲风险，且伴随着诸多不确定的、不稳定的国内、国外因素。

3就我国经济形势的宏观走向进行相关探究

宏观经济调控政策是推进我国经济健康、持续、稳定发展的重要手段，也是促进我国经济结构优化，改善目前经济形势的重要措施，其对我国的经济发展防线起着重要的主导作用，因此，以下笔者就我国经济形势的宏观走向进行有关探究。

以积极态度逐渐走向“后革命时代”经济发展道路。“后革命时代”是以和平发展、经济建设为中心的时代，是逐渐完善市场经济发展与提高生产力的时代。所以，为了走向“后革命时代”就需要坚持以经济建设为中心不动摇，抓住当前的和平时代，努力将中国经济推向未来，推向现代化。其次，注重经济发展途径的创新型，转变滞后的、不合理的经济发展结构，不断加强生产关系的自我完善与改进，并实现市场经济主体的生产要素的创新，从而带动整个产业结构的调整，实现未来经济的健康、稳定增长。最后，合理利用投资、消费、出口三个经济拉动力，通过调整投资、消费、出口的比例从而利用者“三驾马车”拉动我国的宏观经济形势步上“后革命时代”健康发展的路子。

合理利用宏观调控政策，实现区域经济协调发展。宏观调控主要依赖于三种手段：经济手段、法律手段以及行政手段。为了使我国走上健康、稳定发展之路，就需要合理利用这三种手段，借助于价值规律与经济杠杆的调节作用，对不平衡的经济发展区域予以调解。首先，要推进城乡经济发展一体化，一方面不断将城市的有力资源注入乡镇发展，另一方面乡镇应该不断优化农业的生产要素，实现产业的规模化经营，从而在加强城乡联系的基础上推进城乡一体化发展。另外，对于东西部发展的不平衡也应该遵循资源优化配置的原则，将东部的技术、资金资源引入中西部，带动中西部的经济发展，从而使我国经济发展实现协调、平衡。

坚持市场经济发展模式，保持我国经济持续、健康增长市场经济是一种自由的经济体系，其主要是指在这种体系下的生产、销售等市场经济活动完全主导于市场的价格机制，并通过市场的供给与需求的作用力来实现资源配置的效果。因此，在我国政府调节经济走向的同时，还应该利用市场经济这双无形的“手”，将市场经济与宏观调控整形结合起来，从而在这有形之手与无形之手共同的作用力下，促进我国经济结构的完善与改革，推进我国经济走向有活力、有生命力的未来经济发展之路。

总的来讲，目前我国的宏观经济存有诸多亟待解决的问题，并在不断完善与调整的过程中，仍面临着国内、国外的不确定性的影响因素。所以，为了能够推进我国经济长期稳定与健康发展，就需要立足于我国当前的经济形势，不断探究目前存有的经济问题，以实现我国宏观经济走向的准确判断，从而在政府为主导的前提下，借助有行与无形之手，推进我国经济发展走向新的健康、创新发展路程。

参考文献

宏观经济走势篇4

一、我国宏观经济发展现状

（一）区域经济发展不平衡

从我国现阶段经济发展现状来讲，一方面是仍然存在着中部、西部地区发展速度慢于东部地区的情况;另一方面是虽然在新农村建设下农村发展成绩显著，并且农村公共设施、住房条件和人均收入等方面也有了很大提升，但是目前仍然难以跟随城市发展步伐。因为区域经济发展的不平衡，造成期间存在着大量风险，对我国国民经济的可持续发展影响很大。

（二）经济增长方式不优化

投资和出口是我国经济的主要增加方式，所以并未能在真正意义上实现转变。对出口的过分依赖，会造成国内出现消费不足的情况，投资过大，会提高货币供应量，让人民币升值压力更大。[1]因而投资和出口对我国经济的长远发展极为不利，必须对其进行宏观调控，运用有效措施刺激国内消费，最大限度扩大内需，在经济增长中提高消费的比重。

（三）宏观调控政策较局限

宏观调控政策在经济运行中的局限性主要表现在三个方面：一是宏观调控政策会干预市场，其自身稳定性不强。二是在运用宏观调控政策后，很多领域并未涉及。三是制定宏观调控政策时，必须以专业知识为基础，只要政策出现偏差，会导致经济面临严峻问题，风险很大。例如，目前存在的通货膨胀、就业率低的问题。其中通货膨胀表现在劳动成本上升、物价上涨，就业率低表现在每年超过10%的大学生难以正常就业。

二、对宏观调控政策的建议

（一）将惠农政策落实到户

对于当前农业灾害频繁，导致粮食产量不高，价格上涨等问题，必须将惠农政策落到实处，从而推动农业经济的发展。一是各级政府要重视惠农政策，尽快将各项惠农政策落实到位，如粮食补贴政策、农用机械购进补贴等。二是针对农业受灾地区，必须提高政策扶持力度，可以适当增加受灾地区生产恢复资金。另外，在干旱地区要建设饮水、增雨工程，保障群众生活资金，帮助灾区平稳渡过难关。三是及时下发财政预算中的当期支农资金，提高农业生产资金配套能力。四是提升粮食最低收购价，科学合理调整粮食的储备，确保粮食能够正常供应。

（二）控制高耗能产业扩张

为促进经济的发展，现阶段高耗能产业增长过快，新的项目投资数量庞大。[2]针对这些现状，应主动调整产业结构，严格控制新开工项目，通过强化管理，提升投资效率。一是资金来源方面。对政府投资的新开工项目要进行严格限制，科学管理基础设施，对钢铁、水泥等高耗能产业的投资金额加以限制，从而实现高耗能项目数量的逐渐减少。二是金融信贷方面，针对产业过剩行业、高耗能产业和新开工项目，要对其审批数量进行严格控制，不断规范贷款条件。三是土地使用管理方面，各级政府要合理使用土地审批权，严格控制高耗能产业。

（三）保持灵活的货币政策

在实行宽松货币政策的基础上，严格把握后续政策力度，同时将退出机制的准备做好。这样既可以加强通货紧缩的预期，推动经济快速发展，还能够让币值更加稳定，避免存在中长期风险。目前，我国金融体制结构还有很多缺陷，银行贷款主要集中于政府项目、大型企业和国有企业中，更需要得到资金支持的创业项目、中小企业却无法得到资金扶持。因此，要加强对我国金融体制结构的深化改革，花费更多精力去打通金融梗阻，让实体经济对资金的需求得到满足，让资金促进经济发展的作用得到发挥。

（四）财政政策要减税富民

从我国现阶段经济发展来看，有着企业和人民税费水平过重的问题，通常表现在：在我国GDP中政府收入比重很高，部分税种税率有待进一步降低。除此之外，我国财政负债相对安全，在经济复苏时期，要实行减税富民的政策。简单来讲，就是对现行税制进行改革，实现企业和人民税费的降低，从而刺激人民进行消费。这样一来，我国经济在发展过程中就会充满活力，并获得快速的增长。

三、结语

当前我国宏观经济发展依然有很多问题，在对其进行完善和调整时，存在着大量不确定因素。为确保我国经济的可持续发展，必须立足于现阶段经济形势，科学判断宏观经济走向，以政府主导为前提，对现有问题加以解决，只有这样才能促进我国经济走上稳定长远的道路。

（作者单位为黑龙江省佳木斯市财政局）

宏观经济走势篇5

第一，面对复杂多变的国际和国内形势；第二，面对着非典型肺炎疫情和各种自然灾害的冲击；第三，面对着在经济快速发展中又出现的不健康、不稳定的因素。这3个“面对”在去年及过去的5年中，呈现出很强的阶段性特点。去年以来，中央实施了宏观调控政策取得了非常大的成绩。文件中使用了三个“显著提高”。即我们的经济实力、综合国力、国际地位都取得了显著提高。为什么说我们站在一个新的历史起点，因为这个阶段我们提出了“科学发展观”和“建设和谐社会”两大战略构想。即我们不但要发展，而且要和谐发展，不但要建设和谐社会，而且要用建设和谐社会的过程本身，来促进整个经济发展。应该说，这方面在过去的5年，有非常明显的轨迹。现在讲我们站在一个新的历史起点上，实际上就是我们要用强烈的忧患意识、宽广的世界眼光和高度的历史责任感，来应对挑战，显著地增加“三个力”――综合实力、国际竞争力和抗风险能力，奋力把有中国特色的社会主义事业推向前进。

一、我国宏观经济走势分析

1、消费增长保持稳定

（1）有哪些因素推动了消费增长？一是政策因素，它还会成为一种动力而继续支持消费增长。我国在未来一段时期内，调控宏观政策的重点工作，依旧是提高消费对增长的贡献度，同时进一步扩大消费需求。二是进一步落实措施，提高城乡居民的收入水平，以此提高社会消费意愿。三是继续完善节能产品、汽车及家电的消费政策。

（2）有哪些因素抑制了消费增长？一是国家近期内已经出台或即将出台的房地产调控政策，它会减缓和住房有关的建材和家具的增长速度。二是由于过去的一段时期内，房价的大幅增长，相应的会制约已购房居民在其他方面的消费。三是国家近年来连续发生的地震、干旱等自然灾害会造成局部地区消费能力的下降，同时也使当地居民的实际生活水平降低，实际收入减少。

2、物价上涨压力加大

一是输入型物价上涨动力加大。经济危机过后，世界经济开始逐渐复苏，引发国际上大宗商品价格的巨幅增长，也进一步增强了物价对我国的传导影响。二是由于近几年来华北地区低温、西南地区干旱，这些异常的天气变化造成农产品的产量大幅降低。三是原材料及生产资料购入价格的提高，会进一步向下游传导。四是在一些沿海地区，例如珠三角，尽管“招工难”问题已经通过提高工资而得到解决，但相应的也会提升劳动力的成本。这些客观因素的存在，将导致我国成本推动型物价的上升压力进一步加强。

3、通货膨胀压力增大

尽管我国经济已经从过去强劲的复苏转变为现在稳定的复苏，但依然存在着经济下行的风险。并且通胀和下行的风险并存，固定资产的投资增速减缓，通货膨胀的压力增强，投资驱动模式作用减弱。在短期内，经济的发展需要靠经济、消费及进出口三个方面来带动。

二、经济增长趋缓背后的原因

我们再来分析一下怎么看待当前的形势和背后的原因。首先，我们这3、4年来的一切政策、一切调整就是为了使经济增长速度放缓一点。近几年GDP的增长速度一度接近12%，这样的增长速度是不可持续的。如果不把这个过热的趋势抑制住，将来可能会出大问题。所以这两年一直采取了各种措施控制投资、出口，就想把这个增长速度放缓一点。因此现在的增长速度放缓是我们希望看到的事情，是政策的目标。因此目前经济增长放缓很正常，否则就意味着过去采取的措施都是无用的。

三、我国下一步宏观经济政策调控

1、加大政策力度，提高支出结构

我们财政政策必须把握四大投资支柱，一是民生的投资，二是结构调整的投资，三是创新的投资；四是三农的投资。特别是最近几年来，对农场品生产供应方面，没有提供相应的保障体系。水利设施方面，包括农村的灌溉设施和水库，已经遭到严重的损毁。在农村的公共服务和农村道路方面，都有明显的先兆。所以为调动农村生产的积极性，我们就要建立长效稳定的农产品供给机制和价格保障机制，而不应该仅仅是一些短期的、临时性的措施。

2、改革税制、推动结构性减税

结构性减税并非是单一的减税，在税收上存在着有增有减，但总量上是在减少。目前我们的消费呈现升级的趋势，前一阶段消费升级主要是依靠政策扩大消费，而我们下一步的政策目标是推动消费升级，将提高人们的消费能力作为主攻方向。因此，扩大内需和治理经济萧条的可行的政策选择是改变收入分配格局，加大财政向贫穷阶层的转移支付力度，缩小收入分配差距。其具体举措如下几个方面。（1）认真贯彻农村税费改革，切实减轻农民负担，在适当时候取消农业税。（2）公平税负，对高收入者征收超额累进所得税、财产税、利息税，通过税收调节收入分配。（3）健全社会保障机制，加大政府对低收入阶层的转移支付。

宏观经济走势篇6

1.消费增长保持稳定。

2.物价上涨压力加大。

3.通货膨胀压力增大。

二、我国下一步宏观经济政策调控

1.调整财政货币政策、预防通货膨胀。

从现阶段来看，我国宏观调控的矛盾已经发生了改变，同时要面临经济下滑和价格上升两种压力，现在的焦点问题是通货膨胀的压力，已经基本上代替了经济下行的压力。目前的状况，造成了财政货币政策陷入无法选择的境地。

消费者物价指数通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。如果消费者物价指数升幅过大，表明通胀已经成为经济不稳定因素，央行会有紧缩货币政策和财政政策的风险，从而造成经济前景不明朗。因此，该指数过高的升幅往往不被市场欢迎。例如，在过去12个月，消费者物价指数上升2.3%，那表示，生活成本比12个月前平均上升2.3%。当生活成本提高，你的金钱价值便随之下降。也就是说，一年前收到的一张100元纸币，今日只可以买到价值97.75元的货品及服务。一般说来当CPI>3%的增幅时，我们称为通货膨胀；而当CPI>5%的增幅时，就是严重的通货膨胀。我们过去的政策目标是稳增长，下一步的政策目标是，即要稳增长、又要防通胀，中间的目标是调结构。这样的一种背景，需要我们及时的调整财政货币政策，进一步深化经济财政政策，以促进经济增长动力。下一步的宏观政策可以采用宽松的货币政策和积极的财政政策。积极的财政政策有利于扩大需求，应对国内的内需不足的现状。宽松的货币政策，通过提高货币供应增长速度来刺激总需求，在这种政策下，取得信贷更为容易，利息率会降低，而央行近期降息27个基点，正是政策宽松信号。

2.加大政策力度，提高支出结构。

3.改革税制、推动结构性减税。

宏观经济走势篇7

过去半年多来,由于我国政府应对全球危机出手快、出拳重、措施实,所以经济运行出现了一些积极性变化。最近,高盛公司、瑞士银行、摩根士丹利等一些海外金融机构纷纷上调了对中国经济增长的预测值。高盛公司将中国2009年经济增长的预测值从6%上调到了8.3%,认为2010年中国经济的增长率甚至将达到10.9%。但是,2009年前4个月的宏观经济数据显示,中国经济运行虽然已经触底,但整体回升还面临许多不确定性,经济仍在低位运行。在国际经济依然低迷的背景下,未来几个季度,中国宏观经济运行可能尚难乐观,在很大程度上将可能经历锯齿型的发展。因此,有关宏观政策应作进一步调整。

一、经济运行的走势:V型还是锯齿型

2008年下半年以来,随着全球经济衰退程度的加深和蔓延,国际社会对中国经济实现率先复苏充满了期待。关于中国经济运行的走势,人们在经历了L型、W型、V型等争论以后,目前国内外大多数专家倾向认为可能是V型。理由是,从2008年11月份以来,中国政府应对外部金融危机的措施得力,成效比较显著。主要表现在:一是投资增速加快,消费较快增长,国内需求持续提高。2009年一季度国内生产总值增长6.1%。1-4月全社会固定资产投资增长30.5%,比2008年同期和四季度分别提高6.5和8.7个百分点;新开工项目计划总投资增长90.7%;社会消费品零售总额实际增长15%;商品房销售面积增长17.5%。二是工业生产逐步企稳。4月份,规模以上工业增加值同比增长8.3%,1-4月为5.5%;采购经理指数(PMI)连续5个月回升,已由2008年11月的38%上升到4月份的53.5%;用电量和发电量降幅减少,4月份全国用电量同比减少3.5%,而1-2月用电量下降的幅度是4.4%。三是结构调整积极推进,区域发展协调性强,产业升级加快。中西部地区固定资产投资、工业增加值、社会消费品零售总额增长,都明显高于全国平均水平。沿海地区工业总体增速虽然较低,但恢复加快。高新技术产业增势较强,生物生化制品、通信交换设备、医疗设备及器械制造业等增速明显超过工业平均增速。四是金融运行情况良好,市场流动性充裕,金融市场平稳运行,社会信心提振,市场预期改善。

但是,能否就此认为中国经济进入了V型轨道?现在下结论还为时尚早。因为,从2009年前4个月的情况看,经济基本面虽然似乎“触底”,但经济回升的基础并不稳固,经济运行中的许多深层次问题使得“反弹”动力不足,未来经济运行还难以乐观。

一是通货紧缩压力与流动性充裕并存。2009年2月份以来,CPI连续出现负增长,PPI负值还在继续加深,标志着中国全面通缩的压力还在加大。与此同时,银行体系的流动性十分宽裕,货币供应量大幅增长,其中3月份M2同比增长高达21.3%。二是银行信贷超常扩张与企业信贷有效需求不足并存。前4个月,中国银行业信贷投放达到了5.17万亿元,已经超过了2008年全年投放量,也超额完成了2009年年初制定的5万亿的目标。但是,当前企业的投资欲望并不强烈,一些企业尤其是中小企业的有效信贷需求严重不足,投资增速仍在下滑。商业银行信贷投放的相当一部分在银行体系内空转,没有真正进入实体经济。三是政府投资加大与财政收入下滑并存。一方面,扩张性的财政政策使得财政支出大大增加;另一方面,工业企业利润不断下降,政府财政收入和居民收入持续下滑。2009年一季度,我国财政支出同比大增34.8%,而财政收入同比下降8.3%,财政收支矛盾开始显现。四是资产市场企稳与实体经济依旧低迷并存。尽管当前我国资本市场、房地产市场出现了一些回暖的迹象,但实体经济仍然困难,库存压力很大,经营效益仍在下滑。比如,2009年4月我国发电量增速仍然维持负增长状态,并且降幅比3月份还大,这说明工业生产恢复并没有先前预期的那么乐观。再如,工业产成品存货绝对规模仍高达1.98万亿元,对工业生产和效益的影响仍不容忽视。再比如,产能过剩问题依然突出。目前闲置的产能不仅包括需要淘汰的落后、低端产能,更包括为出口服务的先进、高端产能。由此可见,未来国内企业自主投资依然低迷。五是内需扩大面临较大压力。从经济内在规律和中国历次经济周期变化看,经济增长和消费增长存在大约一年的滞后关系。同时,工业增速放缓和消费回落的滞后期大约为4-6个月。若这些规律继续有效,那么对2009年的消费增长将构成较大压力,消费增速进一步下滑的概率很大。六是外需持续疲弱,贸易顺差明显下滑。目前,尽管美国经济出现了一些积极变化,但世界经济形势依然严峻,疲弱的外需仍将是制约中国经济反弹的最大因素。

上述问题,都反映了中国经济运行中的一些根本性问题还未得到真正解决,这些问题的解决都需要时间。其一,作为中国经济增长重要引擎的出口需求,有赖于全球经济尤其是欧美市场的复苏,这需要较长的一段时间。其二,内需的真正启动是一个比较复杂的系统工程,有待于国民收入分配体制改革、社会保障体系建设等诸多深层次问题的逐步解决。其三,投资增长以及投资效率进入良性循环,还需要社会信心的全面恢复,需要民间资本和社会资本的大举进入,显然这也需要时间。其四,中国经济经过了长达6年的高速增长后,积累了不少结构性矛盾,需要利用市场出清机制进行一次大的调整。这种调整包括产能调整和总需求结构调整,需要经历一个痛苦而又漫长的市场出清过程,期间必然会出现利润下降、亏损面增加,以及企业的关闭、破产、并购与重组。笔者认为,中国经济的未来走势在很大程度上决定于以下四个方面:一是民间投资是否有效启动;二是中小企业是否摆脱了生存和发展困境;三是潜在消费是否转变为现实消费;四是经济是否向好发展。从目前的情况观察,这四个方面目前还不太明显。由此,笔者认为,中国经济运行在本次危机中可能不是V型轨迹,甚至不是一个简单的W型,在很大程度上将可能经历一种波浪式的“锯齿”型发展轨迹。当然,我们期望能够通过适度合理的宏观经济政策,使经济振荡的波峰与波谷不要太大,并尽可能缩短整个振荡周期。

二、积极的财政政策:空间与重点

在应对这场全球经济衰退中,我们看到了各国政府都无一例外地选择和启动了财政政策。中国政府在应对全球经济危机中采取了一系列财政政策措施。但是,天下没有免费的午餐。当前实施的积极财政政策也隐藏着若干风险。其一,在4万亿经济刺激计划中,政府能够拿出来的钱是比较少的,更多的是需要靠银行贷款。在中央4万亿和地方政府20万亿的投资大单中,政府能够提供的只是给予企业的少量投资补贴,绝大多数依赖企业投资。而企业的投资又主要依靠银行贷款。笔者担心,近期这种投资和贷款的“突飞猛进”有可能使既有的市场化改革成果受到影响。

其二,积极财政政策可能不能阻止经济陷入“二次衰退”。政府刺激经济的宏观调控政策属于短期政策,它只能在短期内通过增加总需求,防止经济过度下滑,但不能从根本上使经济从低谷走向复苏。这一点,日本1990年代的教训值得注意。笔者认为,如果整体经济的运行过度依赖政府的财政刺激政策,经济很容易出现“二次衰退”。因为,在政府刺激经济计划的作用下,因市场压力减轻,政府部门和企业结构调整的动力将减弱,它们更多的选择是扩大生产规模,而不是调整结构。这样,一旦政府的宏观调控政策效应递减,经济就会陷入“二次衰退”。

因此,我们应该在财政政策方面进行调整。

首先,应进一步优化财政支出投向,不断增强公共财政的民生和消费性质。消费比重过低、对外依存度和投资依存度过高,是制约中国经济增长的关键问题。解决这些问题必须充分发挥公共财政在扶持经济转型中的特殊作用。为此,财政开支必须坚持三个原则:一是财政开支应该是民生型、福利型而不是生产型的;二是财政开支的方向应该是消费型而不是生产型的;三是财政开支的方向应该是促进社会和谐。基于以上原则,笔者建议:一是要从根本上完善社会保障体制,稳定居民的消费预期。二是重点建立健全农村(准)公共产品供给机制。各级政府应按照统筹城乡发展的原则,建立健全农村公共产品的供给机制,合理划分中央、地方的事权、财权,以及各级地方政府间的事权、财权,由不同级次的政府分工合作保障农村公共产品的供给。农村的基础教育和职业教育、农村的基本公共卫生、农村的生态环境保护收益的外部性很强,可以由中央政府提供;农村的水利灌溉系统、农田改造、农村道路(省级公路、县级公路)建设、乡村电网建设、农村医疗保健服务等准公共产品可以由地方政府和私人机构混合供给。

其次,应提升公共财政赤字比率,扩大财政政策支持经济增长空间。在当前情况下,我国的公共财政应该从传统的“综合平衡”理念,转变为资产负债表管理的新思维,从以扩大财政收入维系财政收支平衡为目标,转到以全面支持国民经济长期建康、快速发展为核心。日本野村证券经济学家辜朝明认为,为应对资产负债表衰退,在企业恢复借贷之前不应过多考虑财政赤字的问题。过分担忧财政赤字,反而会使复苏的过程充满反复。国内学者李稻葵也认为,当前实行赤字财政必要而且合理。

第三,健全资本市场体系,完善地方债券发行机制,增强地方政府发展经济的动力。根据国务院有关规定,目前地方债由财政部,也由财政部代为办理偿还手续。而且,只有省级政府和计划单列市具备通过中央地方债券的资格,地级市、县级市都禁止发行地方债券。笔者认为,随着条件的逐步成熟,未来地方政府债券的发行权可以转移给省级地方政府。当然,必须制定严格的管理办法来规范地方政府的发债行为。

三、宽松的货币政策:绩效与代价

目前经济好转的迹象使得近期出台新的经济刺激计划的必要性降低,但决策部门考虑到经济反弹的基础尚未稳固,立即出台针对信贷扩张力度较大的调控措施也不可能。因此,适度宽松的货币政策将会延续。

理论证明,宽松的货币政策属于短期政策。而且,对于当前的衰退,其政策效应不如财政政策。就我国的情况而言,如果货币政策运用不当,那么,将加大未来经济结构调整难度,延长结构调整时间。笔者认为,未来一段时间,应实施灵活的货币政策。(1)货币当局应根据市场流动性的变化情况,灵活调整法定存款准备金率和存贷款利率,广义货币供应量增长率控制在20%之内,确保金融体系流动性充足,及时向金融机构提供流动性支持。(2)要围绕实施国家产业政策和行业振兴规划,进一步优化信贷结构,在信贷结构优化的基础上保持货币信贷的合理增长。(3)加强窗口指导,鼓励和引导金融机构改进金融服务,加大创新力度,加大对重点工程建设、中小企业、三农、助学、就业等的信贷支持,加大对技术改造、兼并重组、过剩产能向外转移、节能减排、发展循环经济的信贷支持,同时继续限制对“两高”行业和产能过剩行业劣质企业的贷款,促进经济结构调整和经济增长方式转变;鼓励和引导金融机构扩大出口信贷的规模,探索在出口信贷中提供人民币中长期融资。(4)进一步发挥债券市场的融资功能。大力发展企业债、公司债、短期融资券和中期票据等非金融企业债务融资工具,拓宽企业融资渠道。

四、需求政策的调整:内需扩大与外需增长并举

反思本次全球金融危机的成因,除了微观层面的银行家贪婪、监管者行为失当、中介机构欺诈等原因外,宏观层面的全球经济失衡(美国持续的经常项目逆差和新兴经济体的顺差,以及美国与其它经济体消费、投资的不平衡)是重要的原因。因此,中国和严重的出口导向型亚洲国家、新兴市场国家,都需要确立一种新的经济增长模式,以降低对外国需求的依赖。

从中国应对危机的策略选择方面看,也基本上遵循了这一思路。这些政策的积极效应目前开始有所显现,未来可能进一步显著。

从近期的情况看,消费保持了良好态势。2009年4月份,我国社会消费品零售总额同比增长14.8%。但是,笔者认为,对于内需的扩大,我们不应过于乐观。因为,中国人储蓄倾向浓郁的传统文化在短期内难以改变,特别是在危机时期。尤其是,由于缺少一个社会福利网,消费在中国国内生产总值中所占比例短期内也难以提高。因此,在一个可预见的时间内,笔者对内需的扩大持谨慎态度。中国经济的增长在很大程度上还需要依赖外需的增长。那么,外需能否成为中国经济恢复增长的引擎?

最新出口数据表明,世界经济形势依然严峻,疲弱的外需仍是制约中国经济走出低谷的最大因素。2009年4月份中国出口同比下降22.6%,降幅比上月加深5.5个百分点。但据海关总署分析,按工作日平均计算,4月份出口环比增长6.9%,这是继上月后单月出口再次环比增长。尽管出口连续出现环比增长,并不意味着外需萎缩的情况出现逆转。值得关注的是:加工贸易占中国出口额一半以上。4月份,加工贸易进口同比下降27.4%,这意味着未来3-6个月加工贸易出口形势仍不乐观。而机电产品又占出口的六成。4月份,机电产品出口同比下降22.2%,降幅比上月加深3.4个百分点。从目前情况看,上半年出口同比降幅会在20%左右。

全球经济的不确定性,加上国际贸易保护主义的抬头,增加了中国稳定外需的困难。流感疫情造成的心理恐慌,也有可能对外贸造成不利影响。从最近各国公布的数据看,欧美经济难言好转。2009年5月4日,欧盟委员会预计欧盟27国和欧元区经济在2009年将萎缩4%。同时,把2009年欧盟经济和欧元区经济增长预期分别由1月份的增长0.5%和0.4%统一下调至萎缩0.1%。作为中国第一大贸易伙伴的欧盟,其经济增长预期的进一步下调使得中国对欧盟出口更不容乐观。最近,美国经济出现了一些积极变化。如2009年4月份制造业指数升至40.1,高于3月份的36.3;金融领域的数据有所缓和,固定收益率曲线变得陡峭化,高收益证券交投有所回暖;整体建筑支出在3月份也出现了0.3%的增长。然而,美国经济增长目前依然没能摆脱美联储“直升机撒钱”效应的催化。欧美这两个中国最主要贸易伙伴经济衰退的持续,不可避免给中国出口增长带来沉重的包袱。因此,外需的调整可能会持续数年而不仅仅是几个月,沿海省份尤其如此。外部需求的持续萎缩,日益加剧了中国外向型产业的困难。这些企业持续经营困难,不仅影响上下游企业生产与投资,而且由此造成就业人数减少、居民收入下降,进而对未来消费增长产生制约。因此,在需求政策上,短期内我们必须兼顾内需扩大与外需增长。从长期看,必须将内需培养成为拉动中国经济增长的第一引擎。笔者建议:

一是调整收入分配结构,从藏富于国转变为藏富于民。数据显示,从1998-2007年,政府占国民可支配收入的比重从17.5%上升到24.2%,居民收入所占比重从68.1%下降至57%。在外需不旺,需要大力启动内需的现实下,政府必须让利于民。如何让利于民?一个重要选择是收入分配机制向居民倾斜,提高居民收入所占比重。基于刺激消费这一目的,收入分配首先应该向低收入人群倾斜。从经济学理论来说,低收入人群的边际消费倾向高于高收入人群,分配给穷人比分配给富人更能刺激消费,也更能增加一个国家的整体福利。

二是完善对外贸易政策,提高抗御外部危机冲击的能力。在我国国际收支经常项目继续保持顺差的情况下,建议稳定人民币汇率,减弱人民币升值预期,消除全球经济危机对我国出口的汇率传导机制,避免汇率成为美国转嫁危机的政策工具。近一段时间以来,发达国家的贸易壁垒越来越多,预计未来我们将面临更多的贸易摩擦。为此,我国政府和企业应有预见性地做好应对措施,务实、有效地化解中外贸易中可能出现的纠纷。(1)细化劳动密集型产品的不同技术含量和附加值含量,对纺织轻工行业的鼓励类产品进一步提高出口退税率。重点支持自主品牌产品与高技术附加值产品出口,提高技术含量较高的机电产品出口退税率,最终实现出口产品以不含增值税的价格进入国际市场,保证我国出口产品平等参与国际市场的竞争。(2)增加对外贸企业的信贷支持,帮助企业加快建立和完善自主性国际营销网络和售后服务体系;要对中小型外贸企业在资金、技术上予以一定支持,帮助企业通过技术升级渡过难关。(3)调整外汇储备结构,将外汇货币资产更多地转换为战略性资源资产,为我国扩大内需提供长期的资源供给保障。

宏观经济走势篇8

2013年宏观经济运行基本特征

2013年，国际经济形势风云多变，国内结构调整任务艰巨复杂，我国宏观调控紧密围绕稳增长、调结构、促改革的既定方针，以提高经济增长质量和效益为中心，增强宏观调控的科学性、预见性与针对性，实现了经济平稳健康发展。

（一）宏观调控目标基本实现

适应世界经济进入低速增长的新常态和我国经济从高速增长进入中高速增长的新阶段，2012年十后，我国不再追求高经济增长，而是更加重视结构调整和增长质量，保持经济持续健康发展。2013年，按照“宏观政策要稳住、微观政策要放活、社会政策要托底”的思路，有针对性地出台了一系列既利当前、又利长远的措施。首先，从我国经济发展变化的客观实际出发，科学确定经济运行合理区间，保证经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，物价涨幅等不超出“上限”。只要经济运行处在合理区间，就要尽量保持宏观政策的连续性和稳定性。其次，坚定不移深化改革，着力激发市场活力，大力推进行政管理体制改革，取消和下放了200多项行政审批事项。同时，扩大了“营改增”试点范围，积极推动利率市场化、铁路等基础设施投融资体制、资源性产品价格等领域改革。再次，着力调整优化结构，积极培育信息消费，增加节能环保、棚户区改造、城市基础设施、中西部铁路等方面的投资，促进养老、健康、文化、教育等服务业发展。这些稳中有为的配套政策措施，稳定了市场预期，增强了市场信心，保证了经济平稳运行。前三季度我国经济增长7.7%，1-11月规模以上工业增加值增长9.7%，预计全年经济将增长7.7%，工业增加值增长9.7%，可完成全年预期调控目标，经济发展平稳开局。

（二）三大需求保持基本稳定

投资依然是经济增长的主要动力。固定资产投资主要有三大部分，一是政府主导的基础设施建设投资，约占投资的22%；二是既具有投资功能也具有消费功能的房地产投资，约占投资的25%；三是企业主导的制造业投资，占投资的33%左右；其余为农业投资和服务业投资等。1-11月份，固定资产投资名义增长19.9%，较上年同期放缓0.8个百分点。政府主导的基建投资成为今年投资增长的主动力，1-11月增幅同比加快9.6个百分点；房地产投资好于预期，增幅同比加快2.8个百分点；制造业投资在产能过剩的重压下，增幅同比放缓4.2个百分点。消费增速略有回落。1-11月份，社会消费品零售总额名义增长13%，增幅同比放缓1.2个百分点。居民收入减速以及零售物价涨幅回落使得消费增速放缓。分行业看，住房、汽车等消费龙头市场呈现购销两旺局面；信息消费、网络购物新兴消费业态与消费模式快速增长；餐饮、粮油烟酒、服装鞋帽和石油制品的回落幅度居前。消费结构变化一方面反映出国家扩大消费，鼓励新增长点政策逐步发挥作用，另一方面反映了中央提倡勤俭节约，严格公务消费有效抑制了公款吃喝。尽管餐饮、娱乐消费增速较往年同期可能有所放缓，但节省支出应用于其他方面，没有减少国内需求。

外贸出口平稳增长。1-11月份，我国外贸出口同比增长8.3%，增幅同比提高1个百分点。机电产品出口基本稳定，劳动密集型产品出口增速有所提高，贸易顺差主要来自加工贸易。由于我国经济的逐步企稳回升以及大宗初级产品价格的明显上行，下半年以来，我国进口增速逐步回升。

（三）价格总体平稳，不同领域价格出现分化

今年以来，由于国际输入性通胀压力不强、宏观经济总需求仍显不足，产能过剩压力较大，我国价格整体相对温和，但不同领域价格出现背离，居民消费价格小幅上涨，工业品价格连续下跌，房地产价格涨幅较大。居民消费价格温和上涨，1-11月份居民消费价格同比上涨2.6%，涨幅与上年同期持平，与百姓生活密切相关的食品价格涨幅相对较高，预计全年居民消费价格将上涨2.7%。生产者价格在总供给大于总需求的情况下，延续负增长态势， 1-11月份生产者出厂价格同比下降2%，已连续21个月下降。房地产价格涨幅较高。社会普遍关心的房地产价格今年以来呈现持续上涨局面，上涨幅度偏大，按商品房销售额和销售面积计算的全国商品房价涨幅达到8.1%，同比加快1.5个百分点。

（四）结构调整取得积极进展

今年以来，我国在结构调整与转型升级方面呈现出新变化。一是产业结构有所优化。第一产业稳步发展，粮食生产有望再获丰收；服务业延续较快增长态势，前三季度，第三产业增长8.4%，较上年同期提高0.5个百分点，占国内生产总值比重达到45.5%。新兴产业和新兴业态发展迅猛，成为结构调整的亮点与重点。前三季度，电子商务市场交易规模达7.5万亿元，增长35%，软件业完成业务增长23.7%，信息消费作为新的经济增长点的拉动作用日益明显，并有力带动了物流、仓储、邮政等一系列产业的发展，对增加就业起到积极作用。同时钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、造船等落后产能加快淘汰，列入2013年公告的19个行业落后生产线已实现关停。二是民间投资比重提高。1-11月份，我国民间投资比重达到63.5%，较上年同期提高1.7个百分点。今年以来，我国民间投资投向第一产业与第三产业资金增长较快，尤其是第三产业增速提高2.2个百分点，与此同时，在投资体制改革的推进下，许多基础设施建设领域投资准入放开，促进了民营经济发展。三是东部地区创新发展能力进一步增强。今年以来，东部地区部分劳动密集和资本密集产业向中西部加快转移，信息、医药等新兴战略性产业发展势头强劲，经济增长率先企稳。中西部地区和东北老工业基地发展潜力和比较优势得到释放，东中西地区各自的动态比较优势逐步形成。四是节能减排取得积极进展，国家进一步加强节能减排机制建设，6月深圳碳交易市场上市，9月出台“大气10条”，前三季度单位国内生产总值能耗同比降低3.6%。

（五）就业形势较为平稳

经济增长对就业的吸纳能力增强，特别是随着就业容量较大的服务业发展加快，相对较低的经济增速可以创造较多的就业岗位。近年来我国就业弹性大幅提高，每1个百分点国内生产总值吸纳的城镇新增就业人数2012年增加至164万人。1-11月份，城镇新增就业人数1242万人，超额完成全年就业目标。建筑业、批发和零售业、房地产业就业人数增长最快，交通运输、仓储和邮政业、科学研究、技术服务等服务部门就业人数增速较高。

阅读2

当前经济面临的突出问题和风险隐患

我国经济从10%左右的增长速度向目前8%左右的速度转换后，出现了传统产业产能严重过剩、新兴产业尚未形成、货币政策扩张后大量资金进入房地产和其他虚拟部门、政府通过基础设施拉动经济增长带来负债增加、经济下行压力加大和企业生产经营困难、财政收入减缓等诸多矛盾和问题。这些突出矛盾和风险是体制改革滞后的结果，是新经济增长动力不足的表现，也是应对金融危机期间大规模扩张政策的代价。

（一）产能过剩制约经济回升程度

我国的产能呈现行业面广、绝对过剩程度高、持续时间长等特点。一方面，我国产能过剩行业已从钢铁、有色金属、建材、化工、造船等传统行业扩展到风电、光伏、碳纤维等新兴战略性产业，许多行业产能利用率不足75%，处于严重过剩当中，有的处于绝对过剩状态。另一方面，过剩行业的投资仍在增长，而且大部分为现有水平的重复投资，过剩程度进一步加剧。在中期潜在经济增长速度下降的背景下，如果不能加快淘汰和兼并重组，过剩行业的利润会继续下降，优秀企业难以发展壮大。

（二）财政金融风险调控难度增加

近年来，财政收支矛盾日渐显现，地方政府偿债能力受到制约，债务风险提高。与此同时，由于货币投放量偏大，货币环境宽松，融资平台公司负债增长较快。根据国际货币基金组织估计，我国广义政府债务增加到占国内生产总值近50%左右，这些负债中很大一部分只能依靠出售土地收入支撑借贷和偿还，或者举新债还旧债。为继续对基础设施建设进行投融资，商业银行和其他金融机构大规模扩张影子银行业务。随着国内企业兼并、破产增多，部分理财产品信用违约风险提高，这些因素积累导致金融风险不断上升。

（三）房地产市场分化加剧系统性风险

当前，我国房地产市场在调控政策、实际需求、区域差异等因素的影响下，出现明显分化走势。一方面，一、二线城市房地产市场泡沫风险继续累积。以限购限贷为核心的房地产调控并没有抑制住房价上涨，以北京、上海为代表的一线城市房价不断飙升，远远超出居民承受能力。另一方面，我国部分三、四线城市土地供应规模不断扩大，房地产开发投资增长较快，房地产自住与投资需求不足，出现了严重过剩局面，部分城市价格出现连续下跌。

（四）企业经营成本上升

在产能过剩影响下，我国工业品出厂价格连续负增长，企业实际融资成本显著提高。2005-2012年我国城镇单位就业人员平均货币工资年均增长14.4%，2010-2012年农民工月均收入年均上涨17.4%，企业用工成本提高。环保成本、土地和资源产品价格呈现刚性上涨局面。在需求不足、产能过剩的情况下，大部分企业微利经营，影响未来投资、技改等生产经营活动。

（五）结构性就业矛盾突出

我国就业总量压力不强，但结构性矛盾突出。结构性失业主要是由于我国产业结构、社会结构变化，劳动力市场的结构特征与社会对劳动力需求不吻合，现有劳动力的知识、技能、观念、区域分布等与市场需求不匹配而引发的失业，表现在行政与内勤人员供给过剩，大专院校毕业生的知识结构与企业需求脱节就业形势严峻，新生代农民工流动性较强，短期就工现象突出，而技术工人和高端技术研发人员严重短缺。2014年，我国大学生将达到727万人，比上年增加28万，过剩行业下岗职工增加，结构性失业趋于严重。

阅读3

我国仍具备保持稳定增长的基本条件

（一）世界经济仍将延续缓慢复苏态势

2014年，世界经济增长情况有望好于2013年，增长格局逐步由新兴经济体主导转变为发达经济体主导，国际货币基金组织（IMF）预测世界总产出2013年增长2.9%，2014年增长 3.6%，提高0.7个百分点。经过五年的调整，发达国家系统性金融风险明显降低，“再工业化”等结构性调整措施效果初显。美国经济在页岩气革命、出口倍增计划、智能制造等众多经济战略拉动下，消费市场再度启动，房地产市场走出谷底，IMF预计，2014年美国经济将增长2.6%，比今年提高1个百分点；欧洲随着成员国财政改革以及救助机制的完善，欧债危机冲击逐步缓解，出口竞争力回升，2014年欧元区经济有望实现微弱增长；日本经济在安倍经济学刺激下，仍将保持温和增长态势。但是新兴经济体增长动能疲弱，结构性矛盾突出，在增长放缓、资本外流和本币贬值三者叠加下，部分国家金融乃至实体经济可能出现危机，成为明年世界经济中的不稳定因素。纵观世界经济，发达国家新的增长动力源尚不明朗，美国等国家的货币政策存在退出可能，世界贸易投资格局变化方向不确定，全球债务风险没有完全得到解决，区域动荡给世界经济带来不稳定性。世界经济向好，整体有利于我国外需回暖，但全球经济领域存在的复杂性亦将给我国进出口带来不确定性，我国低端制造业向外转移，发达国家需求回升对我国出口拉动有限，而新兴经济体增速下滑对我国出口将带来不利影响，我国吸引外资难度将加大。同时新兴经济体减速将推动国际市场大宗初级产品价格稳中趋降，有助于降低我国进口成本，并减轻输入性通胀压力。

（二）我国经济发展仍然处于重要战略机遇期

当前我国改革红利不断释放，科技创新能力逐步提高，国内需求扩大和供给改善潜力巨大。

1、改革开放深入推进将极大调动和激发经济社会发展的动力和活力。新一届政府以转变政府职能为核心，大力推进经济、行政领域各项改革，已陆续出台的各项改革举措在明年将会继续发挥积极成效，不断激发市场活力和增长动力，大力推动经济发展。特别是十八届三中全会对我国未来改革路线图、时间表做出全面部署，在财政、金融、行政、价格、城镇化等领域改革步伐加快，这将极大激发经济社会发展的动力和活力，有利于充分发挥市场经济作用，调动企业尤其是民营经济积极性，释放制度改革红利。

2、国家努力打造“经济升级版”，调整优化结构展现良好态势。区域方面，东部地区不断调整经济、产业结构，目前转型升级取得初步成效，经济增速率先企稳。由于东部经济总量大、占比高，未来有利于带动全国经济稳步运行。产业方面，第二产业比重回落，第三产业增长较快，服务业发展加速，新兴产业增势良好，新兴业态蓬勃兴起，经济增长潜力逐步累积。企业方面，在创新驱动发展战略的指导下，在经济结构转型升级倒逼下，部分企业积极进行技术升级，加大研发投入，科技创新水平有所提高。今年以来相当一部分工业企业利润上升，增加了企业扩大投资、强化技改等生产经营后劲。

3、我国国内市场空间广阔，扩大内需潜力巨大。当前我国储蓄率维持在较高水平，仍将可以保持较高的投资水平。在高铁、城市基础建设、信息基础设施、节能减排、棚户区改造以及保障房建设等领域仍有较大的投资需求空间。近年来我国高度重视保障和改善民生，城镇低收入群体和农民收入增速和水平都有明显提高，覆盖城乡的社会保障体系基本建立，为扩大国内消费需求奠定了基础。我国不断突破户籍、土地、教育等制约城镇化发展的障碍，加快推进城镇化进程，为内需增长注入新动力。

4、宏观调控水平不断提高，宏观政策仍具备运用空间。今年以来，我国在宏观调控上创新思路，提出了“底线思维”理念，确定了按“上下限”调控的合理区间，采取了与“稳中有进、稳中有为”相配套的政策措施，特别是在调控方向、力度和时机的把握上，在调控手段和工具的使用上，都增加更多的鲜活经验。总体上讲，当前我国宏观政策特别是财政政策仍具备较大的空间，国家总体资产负债安全，财政赤字和政府债务余额均处于安全线内。银行基准利率和存款准备金率较高，有足够多的调节流动性手段和工具。

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2014年宏观调控政策

2014年，既要着力化解一些行业产能严重过剩、防范地方政府性债务风险、缓解部分城市房价上涨过猛、降低企业生产经营成本等问题，也就是要“去产能”、“去杠杆”、“去泡沫”，又要保持经济适度增长，防止结构性失业。因此，做好明年经济工作，必须坚持稳中求进、改革创新。

（一）继续实施积极的财政政策

2014年，经济增长内生动力仍然不足，经济回升势头并不稳固，需要保持一定规模的财政支出和必要的结构性减税来带动和引导社会需求。同时，民生等薄弱领域和关键环节财政支出刚性较强，深化改革和推进转型升级也需要一定的财力支持。实行积极的财政政策，主要体现在稳定财政赤字率、适当扩大财政赤字和国债规模以及结构性减税上。建议2014年中央财政赤字规模安排9500亿元，比2013年增加1500亿元；中央代地方发行4000亿元国债，和2013年持平。全国财政赤字规模增加到13500亿元，赤字率约2.2%。结合税制改革，继续完善结构性减税政策，在全国范围内将邮电电信业和铁路运输业等行业纳入营改增试点。清理规范区域优惠政策，转向实施产业导向税收优惠；实施煤炭等品目资源税从价计征改革。进一步调整和优化财政支出结构，从严控制一般性支出，增加棚户区改造、节能环保、铁路、城市基础设施等方面的投资，支持农业可持续发展新战略，努力保障和改善民生。拓展地方融资渠道，允许地方政府通过发行地方政府债券等方式举借债务，加强对地方政府债务情况的监控。

（二）继续实施稳健的货币政策

2014年，为了有利于市场主体形成合理和稳定的预期，保持经济平稳增长，避免触发潜在财政金融风险，货币政策不宜过紧；同时，为“去产能”、“去杠杆”、“去泡沫”和转型升级创造稳定的政策环境，货币政策也不宜过松。因此，货币政策应继续保持稳健取向，并适时适度进行预调和微调。考虑到目前货币存量过高以及货币供应与经济增长和物价之间的经验关系，建议2014年广义货币增长13%，和2013年预期目标一致。加强流动性调控，引导货币信贷和社会融资适度增长，稳定市场预期；盘活存量、优化增量，加大对结构调整和转型升级的支持力度；提高直接融资比重，引导金融机构为小微企业、创新创业企业、三农等发展提供金融支持。继续完善宏观审慎政策框架，有效防范和化解金融风险。贷款利率管制的完全放开使利率市场化大为推进，市场利率对资金的配置开始发挥重要作用，我国金融调控开始从数量调控为主逐步进入数量调控和价格调控并重的阶段。应通过法定存款准备金率的调整和公开市场操作，保持银行体系流动性合理稳定和银行间市场利率水平平稳波动。市场利率体系尚未完全形成，人民币汇率形成机制仍需改进，应逐步完善利率间接调控的基本框架和基础条件，适时推进人民币汇率形成机制改革，增强价格型工具的政策有效性。

（三）积极扩大有效需求

充分发挥消费的基础作用。充分挖掘消费潜力，增强居民消费能力。积极培育信息消费，养老、医疗、保健消费，环境消费等新业态；改善消费环境，推进流通环节仓储、物流等基础设施建设，降低消费品流通成本，加大食品、产品质量监督管理，确保品质安全。充分发挥投资的关键作用。进一步深化投资体制改革，取消和下放投资审批事项，切实保障企业和个人投资自；发挥政府投资对技术进步、社会发展的重要推动作用，调整预算内投资结构，大幅压缩用于一般竞争性企业项目投资，适当减少可利用社会资金的经营性基础设施投资，停止建设楼堂馆所等投资；深入贯彻落实“新非公36条”，拓宽民间投资的领域和范围；确定重点投资领域，加快城际高铁和城市轨道交通建设，支持公共服务设施建设，推进棚户区改造工程建设，加强农业、水利投资等，充分发挥出口的支撑作用。保持传统出口优势，同时形成以技术和大型成套设备出口带动关联行业出口的新模式，创造新的比较优势；加强与相关国家与地区的自贸区建设，稳固推进投资协定谈判；全面推进上海自贸区建设，探索改革新路径，推进服务贸易增长，扩大金融、教育、文化等服务业对外开放；加强对走出去的宏观指导与服务，简化审批程序，充分发挥民营经济积极性，提高对外投资效率；加大对国际大通道内外互联互通建设的协调力度，积极推进陆路“丝绸之路经济带”和“海上丝绸之路”战略，推动中巴经济走廊、孟中印缅经济走廊建设，努力开拓国际经贸合作新领域；扩大国内转方式调结构所需设备和技术等进口，增加原油、贵金属、粮食等初级产品进口。

（四）加大结构调整力度

一是继续加强农业基础地位，落实“以我为主、立足国内、确保产能、适度进口、科技支撑”的国家粮食安全战略；更加注重农产品质量和食品安全，转变农业发展方式，抓好粮食安全保障能力建设。二是化解产能过剩。中央经济工作会议对于化解产能过剩的核心要义主要体现在两点，一方面是完善市场机制，使市场在资源配置中起决定性作用，通过优胜劣汰，淘汰落后产能；另一方面是通过技术创新、产品创新、组织创新等创新发展，推动产业升级，形成更具竞争力、更具优势的主导产业，从根源上解决产能过剩问题。三是加大环境治理与保护生态工作力度，完善生态补偿机制，推进节能减排；推进工业、农业、服务业循环经济发展，力争实现资源能源循环利用；落实和完善大气污染治理计划及配套政策，重视土壤污染治理工作。四是积极促进区域协调发展，细化区域政策指导的空间格局，注重产业区域间梯次转移；加强跨省区、跨流域、跨行政区协作与共建，打造一批具有区域特点的经济圈与经济带；加大对欠发达地区的基本公共服务投入力度，提高贫困地区群众生活水平。五是积极稳妥扎实推进新型城镇化进程。推动出台户籍、土地、资金、住房、基本公共服务等方面的配套政策，组织编制实施重点城市群发展规划，各地因地制宜编制和实施本地区新型城镇化发展规划。围绕建立农业转移人口市民化成本分担机制、多元化可持续的城镇化投融资机制、降低行政成本的设市模式、改革完善农村宅基地制度，在不同区域开展不同层级、不同类型的试点。提高东部地区城市群综合交通运输一体化水平，推进中西部地区城市群内主要城市之间的快速铁路、高速公路建设，加强中小城市和小城镇与交通干线、交通枢纽城市的连接。强化市政公用设施和公共服务设施建设。

（五）努力保障和改善民生

一是继续按照“守住底线、突出重点、完善制度、引导舆论”的思路，扩大社会保障覆盖面，重点关注农民工、社会低收入群体社会保障情况。二是重视结构性失业问题，鼓励技术教育培训，同时拓宽高校毕业生就业渠道，做好化解产能过剩过程中下岗职工再就业工作。三是加快建立房地产市场健康发展长效机制，中央经济工作会议提出努力解决好住房问题，探索适合国情、符合发展阶段性特征的住房模式，主要思路是通过加大供给，通过加大廉租住房、公共租赁住房等保障性住房建设和供给，做好棚户区改造，保障低收入群体住房需求，同时重点增加住房建设用地供给，提高土地容积面积，打破城市与周边地区之间、城区与郊区之间的行政壁垒和市场分割状态，用改革创新的办法抑制房价、扩大住房消费。

（六）积极防范和化解地方债务风险

化解地方政府性债务风险作为经济工作的重要任务，需要短期应对措施和长期制度建设结合起来。一是加强源头规范，把地方政府性债务分门别类纳入全口径预算管理，严格政府举债程序。加大对地方政府融资平台的清理和规范力度。制定统一标准将地方政府融资平台严格限制在基础设施建设等领域。建立信息披露制度，及时将融资平台的资金、负债以及项目效益等公之于众。二是尽快建立地方政府债券发行制度，允许地方政府合理举债，短期内加大财政部地方政府债的力度。三是建立有效的偿债机制，地方政府应通过出售、转让或证券化国有资产偿还债务。四是研究中央政府救助地方政府的条件和惩罚措施，包括领导干部政绩考核、中央财政转移支付等，约束地方政府的举债行为。

（七）全面深化改革促进经济发展

按照中央经济工作会议的要求，把经济体制改革分为四类，区分情况、分类推进。国有企业改革、行政管理改革等，属于方向明、见效快的改革，地方和部门可以授权操作，2014年有望推进实施；财税改革、金融改革包括房产税等由于涉及面广，需要中央决策，将加快研究提出改革方案，待全面统筹和审定后，适时推进；土地制度改革等由于认识有待加强，将先行试点，探索规律；涉及到修改现有法律的改革如生态保护、土地法修订等，将加强研究，尽快启动。

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2014年基本经济走势

根据国内外经济发展环境分析和2014年我国经济政策导向，2014年我国经济增速有望保持基本稳定。

宏观经济走势篇9

王建（中国宏观经济学会）：自2003年以来经济增长与通胀的运行轨迹已经发生了三次转变，2003～2006年是高增长、低通胀，四年平均的经济增长率是11％，CPI年均上涨率是2.1％，这是第一阶段；2007年经济增长率为11.9％，通胀率上升到4.8％，开始转入高增长、高通胀，这是第二阶段；2008年初以来，通胀率最高已达8.7％，经济增长率则出现了走低的趋势，一季度同比回落了1.1个百分点，同期内实际投资从2003～2006年平均的25.3％下降到15.9％，开始显露出低增长、高通胀的趋势，这是第三个阶段的开始。

从增长与通胀的运行轨迹不难看出，经济增长率是一条从高到低的曲线，而通胀率是一条从低到高的曲线。

张蓓（中国人民银行）：我认为宏观经济的基本面还是比较好的，走弱的可能性并不是很大。判断这个问题无非是看三大需求，投资、消费、进出口。从一到四月份的情况看，投资虽然没有06年那么高的增长率，但实际也在25%左右，消费也达到了22%以上，即便扣除了价格因素，增长还是比较明显的。如果看进出口，我们前四个月贸易顺差同比是少增的。但是贸易顺差仍然维持在比较大的规模上。

目前来看，经济增长存在很大的不确定性，有多大概率衰退是看不出来的，但这个概率不会很大。相反，灾后重建、政府换届效应，都会使得经济继续快速发展。从概率角度来看，还是增长比较快，宏观经济基本面还是比较好的。

江涌（中国现代国际关系研究院）：现在的经济困难反映出中国经济发展的综合症，单纯从某一个角度来解决问题，恐怕不行。很多该在成熟市场出现的，在中国出现了，说明了中国经济的特殊性。

缓增长和高通胀并不可怕，它实际给未来中国经济的顺利成长带来契机。我们可以借此机会解决一系列的社会经济矛盾。原有的高增长是不可持续的，资源消耗、环境消耗、劳动者健康的消耗都太严重。有数据说，如果考虑到对生态环境的危害，我们近年来经济的巨大增量部分可能是一个负值..

钟伟（北京师范大学）：通货膨胀的根源是由于粮价和油价的上涨，而粮价、油价的上涨根源又是弱势美元。这种情况下通胀在欧洲和美国已经将近4%的水平，南非的通货膨胀已经10%，我国香港、澳门地区通货膨胀在去年是将近8%。中国在“金砖四国”中的通货膨胀水平最低，也是全球通货膨胀浪潮中比较低的水平。现在唯一可做的是逐步释放通货膨胀压力，而不是加强通货膨胀的管理，使其保持在我们无力达到的水平。

杨冠三（中国经济体制改革研究会）：中国今年的通货膨胀和前几年不一样，主要是外部输入。输入型的通货膨胀只能靠输出通货膨胀来解决，让市场决定价格。现在问题严重，这跟美国的次级债关系不大，跟中国的价格体系紊乱有关系。这种价格扭曲还导致人民币升值压力。

对付通胀有三个办法，第一是“吃库存”。第二是牺牲企业利润。第三是财政补贴。如果只是国内通胀，先进地区补贴贫穷地区、工业补贴农业等等都无所谓，是中国人补贴中国人。最要命的是拿中国人的钱补贴全世界，而且受补贴最多的就是美国人。现在全世界的航空公司设计航线时全部以到中国把油耗尽为准，在中国加满油再飞。

赵晓（北京科技大学）：高增长、低通胀是很好，如果通过人为管制，能够把通货膨胀维持在4.8%，皆大欢喜。但问题在于，能否控制的住。

如果价格不市场化，无论是价格跟国际接轨，跟国际保持同步，还是体制变革成本正常化，都意味着隐藏着巨大的物价压力。

石小敏（中国经济体制改革研究会）：如果放开物价，就要有配套措施。其实最重要的是对低收入群体的补贴。补贴有很多措施，比如在征地过程中给农民更多的份额。比如提高50%就会大大缓解粮食供应的问题。再比如资源税，收益要给地方财政，地方维护油田的积极性就会大大提高，煤炭也一样。

余永定（中国社会科学院）：希望所有的社会阶层都满意，这在治理通货膨胀中是不可能的。必须有些价格涨，有些价格不涨，或者有的涨得快有的涨得慢，必然有些人生活水平受到影响，有些人受损，所以想大家都满意做不到。这里面有一个政治承受能力的问题，还有制度设计的问题。如果全都放开的话，通货膨胀可能会超过预期，会重复1988年的问题。

要化解和防范金融风险

美国次贷危机及美元贬值给世界经济造成了很大冲击，如何看待美元的优势地位，如何判断目前的国际金融形势并防范金融风险，是讨论的热点。

张岸元（国家发展改革委员会对外经济研究所）：国际货币体系将进一步呈现出多种货币竞争的格局。我国适应新的国际货币环境尚存在困难：一是我国对外经济活动多用美元结算，汇率决定、清算体系依赖于美元的中间地位；二是政府和民间累积了大量美元资产，头寸调整困难，潜在汇率损失巨大；三是本币区域化处于起步阶段，我国未必能够填补美元退出本区域后的货币真空；四是若香港联系汇率制变动，内地恐要承担调整责任。

鲁政委（兴业银行）：在目前情况下，需要对我国发生货币危机的可能性进行评估。中国的不利条件有很多：（1）越南、阿根廷、韩国等所显示出的金融脆弱性，显示我国货币危机外部输入的风险大大提高；（2）我国国际收支的周期性波动特征现实。我国在短短三五年时间就积累起了全球最大规模的外汇储备，其兴也勃焉，难保不会出现短期内快速下滑的局面。（3）在计算了隐含财政负担后，可能财政收支形势并不乐观；（4）人民汇率弹性节奏如何把握和控制？既要有效控制，又不至于造成外部预期的恶化。

袁绪程（中国经济体制改革杂志社）：金融危机往往是突如其来的，对于中国这样一个法治不健全、市场体系尚未成熟、监管缺少力度的新兴市场国家更是如此。现在国际金融形势比较严峻，有必要采取各种措施防范金融危机：（1）保持人民币汇率的相对稳定，堵死热钱流入的人民币升值预期。（2）管住资本的跨国流动和热钱的进出。（3）继续保持一定程度的“双顺差”，以防美元升值后外资大规模流出。（4）适当提高利率。然而只有管住热钱，提高利率才能产生抑制通胀的作用。（5）有计划有步骤地放开和调整某些产品的价格。此外，活跃和扩大国内外汇交易市场，开辟和扩大包括金融期货在内的期货市场以及保持经济平稳增长的各种措施都应给予重视和考虑。

武建东（《中国改革》杂志学术顾问）：国际货币体系经过30多年的发展，已经基本成熟。美元纸币体系产生了最重要的概念，就是美元不是财富，也不是资产，是一种债务凭证。

余永定：美元实际上就是一种借贷凭据，就是你给我实物，我给你一个凭据。我们现在攒的这个凭据多的不能再多，美国利用美元在全球的霸主地位，赚钱赚的太多了。美国入不敷出，补充者无非就是产油国，东亚国家。

陈兴动（法国百富勤）：去年10月份以前，美联储、美国的财政部加上欧洲央行以及日本，基本把次贷危机爆发后的股市大跌看成美国次级债导致的流动性危机问题。认为中央银行往市场里“注水”，扩大金融的流动性就能解决问题。但是随后他们马上认识到远比流动性严重。

现在美国人，特别是在投行界里很担心出现1992年的日本状态。美国人作出了一个令全世界非常惊讶的事情，就是美国的国债与次级债相调换。这是一个大胆的把货币政策和财政政策结合的办法。

人民币汇率升值见仁见智

人民币汇率问题的根源是没有形成真正的外汇市场。目前中国汇率改革政策还存在很多不足，需要不断完善。如何看待人民币汇率升值问题，还存在很多争议。

向松祚（华友世纪通讯有限公司）：2000年以前中国从金融层面上说，是比较封闭的，一是因为严格的固定汇率，二是因为资本账户的管制也非常严格。

人民币不应该升值，允许人民币缓慢升值也许是中国货币政策史上最大的错误，这个错误所造成的货币升值的持续预期，实际上就把真实经济和虚拟经济背离的效果很快的引入到中国来。远在2003年就有大量的热钱开始进来，但是直到2007年初国家外管局才开始严厉查处，我认为是比较松懈的。

张平（中国社科院）：我一直持很保守性的观点，即人民币汇率不应当超升，而是应当把浮动幅度从5‰回降到1‰，以降低对汇率的压力。靠货币政策解决不了经济增长问题，反倒会造成严重的通货紧缩。

余永定：十多年来，中国有大量的双顺差，外汇储备不断增加，外汇储备增加又加大了通胀的压力。对于一般国家来讲，让市场发挥作用，人民币升值就可以了，早升早完事，中国一直不做这种调整，错过了许多时机，所以积累的矛盾和压力越来越大。既然不升值，又面临人民币升值的压力，我们推出“严进宽出”的政策。这个政策说不好听，叫“开门揖盗”，告诉他进门之后随时可以走。这样政策的结果，没有达到使资金不进来的效果，因为进来了之后随时可以出去。

钟伟：从汇改以来到现在，每年流入的所谓长期投机性外汇占GDP占比连续三年超过4%，这已经是非常高的比例了。因为在亚洲金融危机时，流入亚洲地区私人部门的，在危机爆发前三年平均是3%多一点。

目前我们所选择的渐性升值是各种汇率升值方案中最糟糕的，私人部门在损失、央行也在损失，更严重的问题是把微观的汇率风险放大成宏观的汇率风险。如果人民银行仍把提高法定准备金率，加息、升值、窗口指导等方式作为主要调控手段，这样很难维持超过三年，甚至两年都很困难。

怎么去解决它？在政策方面具有可执行性的有两种方式：第一是用特别国债置换外汇，第二是一次性升值调整。

张蓓：汇率问题不仅是经济问题，实际也是政治问题。在汇率上实际是一个两难的抉择，在国内外都有很大压力，怎么走很难说。汇率问题对任何国家来说都是重要的问题，谁都不能让汇率对自己形成任何损失，这个问题中国要谨慎。

关于一次性升值和渐进升值，渐进升值存在很多的缺点，但是一次性升值怎么做，如果升不到位，以后再升，也会给投机者一个机会。现在谁也不知道最后的汇率在哪里，唯一的办法是形成一个机制，让市场说了算，就是汇率有一定的市场作用，现在只能说是有这么一个机制，不断的扩大浮动幅度。这个过程中我们只能摸着石头过河，谁也不能说了算。但是一次性升值，我们能不能承受，这一定要做测算和收益比较。

谭雅玲（中国银行研究中心）：香港和内地的组合，一国两制是其他国家没有的，香港市场的开放度和自由度，可以作为内地金融改革的平台，包括汇率、很多产品和政策，都可以跟香港市场组合得到实现。金融是要有过程、经验、经历、阅历积累的，包括在目前的中国金融管理、金融政策把握上也应该遵循金融特殊的高端专业、行业来把握。

放开价格,管住货币

中国政府管理经济的能力值得肯定，但还有许多需要改进之处。就目前而言，政府应逐渐放开价格、加强资本流入的管制、放宽对内资的限制。

崔立如（中国现代国际关系研究院）：现在决策难度比以前增大了，第一是争议特别大，第二是矛盾特别多、特别复杂，第三是不确定性特别大。国外非常认可我们的经济宏观调控，尽管我们自己说问题很多。

中国的政策多方面来讲就是取中。但是去年有一个很大的转向，我们考虑越来越多的问题，原来是被动型反映，现在议论非常多的是要主动策划、前瞻，要自己谋划，这是非常大的变化。经济方面大概也面临这样的问题。

王湘穗（北京航空航天大学）：关于通货膨胀，能控制也好，不能控制也好，它肯定会成为中国今年经济的重大问题之一。在策略上，政府不要过多的强调4.8%，把这个余地留的大一点，这在政治上是比较有利的。

杨冠三：怎么解决现在即将到来或者已经到来的危机？我认为，最简单、最有效的办法就是放开价格、管住货币。

江涌：我认为把中国所有的产业向内资开放，这样可以大大地解决经济缓增长的问题。中国这么大的市场，不需要对外资有那么大的依赖，除个别产业以外，都可以对民营开放。对民资开放的时候，要减少约束。因为现在对民资是歧视性的政策，工商、质检、税务各方面都是这样。

王信（清华大学）：资本管制整体来讲是有效的，因为现在对很多证券的投资，对外债的利用等等，还保持比较严格的管制。为什么次贷危机对中国的直接影响不是太大？就是因为我们相应的管制还是存在的。

宏观经济走势篇10

[文献标识码]A

[文章编号]1672-2426(2009)10-0033-03

一、中国经济回升面临的主要问题

我国经济回升的过程之所以还存在着不确定性，主要是还存在着以下主要问题：

1，世界经济全面萧条对中国经济回升的影响。美国爆发的次贷危机，进而金融危机，最终演化成为百年不遇的国际金融危机。受此影响，世界经济全面陷入萧条。对2009年世界经济增长的预测，国际货币基金组织为-1.4％，世界银行为-2.9％，联合国为-2.6％，而且认为，全球贸易额2009年将下降11％，为大萧条以来最大的年降幅。国际货币基金组织对世界主要发达国家2009年经济增长的预测分别为：美国-2.8％，日本-6％，欧元区-4.8％，英国-4.1％，韩国-4％。作为金砖四国之一的俄罗斯2009年上半年经济增长同比下降10.1％。主要发达国家经济的全面负增长，对发展中国家的经济构成了严重的影响。世界银行2009年3月10日发表的报告明确指出：全球经济衰退正在吞噬发展中国家的繁荣。随着世界贸易萎缩和信贷市场收缩，贫穷国家的情况将更加困难。在116个发展中经济体中，受到经济衰退影响的就有94个。中国作为世界最大的发展中国家，经济快速发展的列车也被“紧急刹车”。连续5年10％以上的经济增长急剧降为2009年第1季度的6.1％。世界各国经济因美国经济“故障”而出现了无一幸免的“空难”现象。世界经济萧条对中国经济的影响主要体现在中国出口的持续恶化，中国的外贸出口2009年上半年同比下降了21.8％，在7.1个百分点的经济增长中，外贸的贡献为-2.9，而消费贡献为3.8，投资贡献为6.2，外贸严重拖累了中国经济增长。从这个意义上说，中国外贸不转为正增长，中国经济就很难真正复苏。

2，民营经济投资不足对中国经济回升的影响。新中国成立60年，特别是改革开放30年来，我国非公有制经济获得了快速发展，2006年在中国整个GDP的份额中民营经济占65％左右；民营经济投资已超过全社会固定资产投资比重的50％，在40个工业部门中，有27个部门的比重已超过50％，部分行业超过70％；民营经济提供了城镇75％以上的就业岗位；民营企业进出口额占全国进出口总额的比例也已接近20％。这标志着我国以公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度基本确立，非公有制经济在国民经济发展中已经成为一支不可忽视的重要力量。民间投资在我国总投资中占据半壁江山的事实表明，没有非公有制经济的发展，我国率先走出金融危机是不可想象的。这就是说，积极的财政政策推动的政府投资，虽然对国民经济的企稳回升发挥了重要作用，但要实现经济复苏，这50％的力量肯定是力不从心的。这就意味着，我国目前应对世界金融危机已进入了新的历史转折点。在经济下行期间，政府投资要冲锋在前，没有这一点肯定是不行的；但在企稳回升的情况下，民间投资就要接过“接力棒”，与政府投资共同拉动经济，才能实现“保增长、保稳定、保民生”的发展目标。但从目前来看，中国经济在今年上半年增长达7.1％，但这其中86％要归功于政府投资的作用，民营经济投资严重不足。

3，产能严重过剩对中国经济回升的影响。世界经济的萧条，特别是国内消费的严重不足，导致我国出现了严重的产能过剩。这从以下两个方面可以看出其严重性：一是政府的4万亿元投资刺激计划，对经济发展的拉动起到了重要作用，但即使在投资拉动最直接的行业仍然存在着产能过剩，如二季度生产能力利用率。钢铁为73.1％、铝冶金为65.7％、铁合金为70.4％；二是从新兴产业的发展来看，风能、多晶硅等也已经出现了严重过剩。截至今年上半年，国内多晶硅项目已建、在建或拟建的超过50个，投资规模将超过1300亿元，产能将超过23万吨，相当于全球多晶硅年需求量的两倍。这意味着中国经济“不差钱”，市场实现已成为中国经济平稳较快发展的最大制约瓶颈。

二、中国经济回升的趋势判断

2009年中国在世界萧条中实现8％的经济增长速度应该是没有问题的，但实现了8％的经济增长是否就意味着中国经济已经复苏了呢?显然不能这样认为，因为在1997年亚洲金融危机发生后，中国经济从1998年到2002年进入了五年的通货紧缩，而这期间的年均经济增长率为7.8％。中国经济要实现复苏。经济增长率应该至少达到10％左右，这意味着复苏将是一个缓慢的过程。在现有的政策条件下，中国经济要实现复苏应该说还很难。为说明这一点，我们就不得不将这次应对措施与1997年亚洲金融危机的应对措施进行比较，从中找出实现经济平稳较快发展的政策调整方向。通过比较，我们发现有以下三个方面的差异：

1，1998年实行积极的财政政策，政府投资主要投向城市基础设施和高速公路，结果带动了汽车消费每年以两位数的速度快速增长，而此次财政政策的基础设施建设主要投向铁路、港口和机场，对消费的直接拉动效应不明显。

2，在1998年应对亚洲金融危机中，我国适时地推出了住房制度改革，住房货币化打开了民营经济投资的大门，使住房建设投资每年以两位数的速度增长，成为走出通货紧缩的重要拉动力量。此次应对世界金融危机，至今对民营经济投资的启动还未取得明显的效果。

3，2001年中国“入世”，打开了中国利用国际市场和国际资源发展经济的大门，外贸出口得到快速发展，2007年中国经济对外依存度达到了67％，甚至可以说，这一时期的经济发展是出口拉动主导型的发展。从而使中国经济出现的产能过剩得到了迅速的解决。此次应对世界金融危机我们不可能再找到这样新的市场，特别是在世界贸易保护主义抬头的情况下，世界市场的瓶颈制约更加严重。因此，如果没有应对政策的调整，中国经济为什么不会再现5年的调整期?

三、加快中国经济回升的政策调整

要保证中国经济进入平稳快速发展的轨道，就需要对现有的应对政策作出相应的调整和完善，这主要包括：

1，投资政策的完善。在政府投资不可持续的情况下，促进民间投资的跟进，就成为我国应对世界金融危机进入新阶段不可或缺的重大战略举措。我国目前民营经济主要活跃在竞争性领域，而这些领域经过多年的扩张都已出现

相对过剩。显然，在过剩的领域中，仅仅依靠出台一系列政府优惠政策启动民间投资的空间已极其有限。这就需要通过深化经济体制改革，打破既有体制的束缚，释放民间投资。为激活民间投资，我国经济体制改革的深化应采取以下新的举措：一是鼓励全民创业。我国作为一个发展中的大国，发展的核心理念就是创业。这就需要改革那些束缚人们创业的一切不合理的陈旧观念和落后体制，形成与社会主义初级阶段经济制度相适应的思想观念和创业机制，营造鼓励人们干事业、支持人们干成事业的社会氛围，从而一方面使创业变得伟大，伟大到我们无论怎样评价它都不为过；另一方面又使创业简凡，平凡到每一个人，甚至是很弱势的人，都能够去尝试，直至获得成功。实际上，一个社会只有激发出每一个人的创业激情，才可能做到“让一切创造社会财富的源泉充分涌流”。二是打破行业垄断，放宽非公有制经济的市场准入。2007年第七次民营企业调查结果显示：我国私营企业主要集中在制造业和批发零售业，这两类企业共占被调查企业总数的65.4％。私营企业进入电、煤、气、水领域的占1.1％，金融业的只有O.1％，公共设施领域的约占O.4％，教育占0.3％，卫生占0.8％，文化体育占O.7％。这些部门恰恰又存在着严重的投资不足，即使今后我国财政重点转为民生财政，仅靠政府投资也很难满足这些部门的投资需求。因此，在这些部门中引入民间投资，不仅在短期内有助于启动大规模的民间投资，而且就长期而言将会使我国走上又好又快的和谐发展之路。三是由于本轮启动民间投资的重点在公共基础设施领域，因而不同于以往改革的重要举措还在于：改革不仅仅是打开这些领域的投资大门，而且还要出台相应的改革配套措施。这是因为，这些部门的价格往往是政府规制价格，理顺价格就成为必要。同时，这些部门往往又具有很强的正外部性，税收体制、政府补贴制度等也要做出相应的改革。否则，即使打开大门，民间投资也很难涌入。

在改善投资结构的同时，还要实现投资与消费的协调，这需要：一是通过投资带动消费结构升级。从居民消费结构升级的角度看，这次的基础设施投资还应扩大对文化基础设施的建设。目前我国城乡居民的文化消费所占比重过低(文化、娱乐、旅游仅为1.9％)(1)，而文化力恰恰是一国的软实力，也是发展知识经济和提升消费结构的新时代要求。二是通过投资改善消费环境。我国居民之所以倾向于将更多的收入用于储蓄，关键在于教育、住房、医疗等公共产品的政府供给严重不足。在城乡家庭居民的消费结构中，排在前三位的分别是：食品(34.O％)、教育(11.5％)和医疗(10.6％)(2)。在30年的市场取向改革中，教育和医疗被过度市场化了，政府职能的严重缺位挤出了居民的其他消费，延缓了消费结构的正常升级。此次积极的财政政策与1998年的政策相比，一个重要特点就是加强了民生工程的投资，这对于放大居民消费和提升消费结构将具有重要意义。同时在今后的投资计划安排时，还应进一步加大民生工程的投资力度。

宏观经济走势篇11

宏观经济是通过哪些传导机制来影响股票市场走势？这些传导机制在我国实践检验中表现得是否有效？倘若政府不通过政策干预股票市场，而是完全依靠宏观经济自身的发展对股票市场产生影响，二者之间是否又有很好的联动效应？这些问题的回答直接关系到未来管理层干预股票市场政策的制定。本文基于非政策性传导机制的研究视角，通过实证分析来尝试回答上述问题。

目前，大多数经济学家对于股票市场与宏观经济关系的认识存在不少分歧。综合而言，国内外学者大致有三种观点：一是认为股票市场与宏观经济存在正相关关系。Thorsten Beck an d Ross Levine (2002)采用动态平行数据的广义矩估计法检验了1976―1998年间40个国家的股票市场与银行和经济增长之间的关系，他们发现股票市场和银行都对经济增长有积极的影响。[1］（189-204)二是认为股票市场与宏观经济存在弱相关或不相关。Binswang er（2000 ）认为上世纪80年代美国进入高增长阶段后股票市场与宏观经济的紧密关联性已经瓦解。[2］（379-387)Mao, Y•J• and Wu, R•F•(2006)的研究表明,澳大利亚在股市低迷期时股指走势与宏观经济之间的关联性比较含糊,采用不同宏观经济指标作为经济增长的变量得到的结论相互抵触。[3］（157-163)马进、关伟(2006)运用计量分析方法证明我国当前股票市场与宏观经济存在一定的长期稳定关系,但互相影响的程度较小。[4]（71-75）李冻菊(2006) 得出中国经济的持续增长一定程度上促进了股票市场规模的扩大，但反过来股票市场的规模对于中国经济增长所起的促进作用是有限的。[5］（75-80)三是认为股票市场与宏观经济存在负相关。Levine(1997)认为股票市场流动性的提高对经济增长可能产生负作用。 [6］（431-439)梁琪、藤建州（2005)实证分析显示我国股市波动与宏观经济相关关系为负，股市中可能存在的“过度”波动对宏观经济产生了负面影响。[7］（9-19)温军、赵旭峰（2007)则认为我国经济的增长并没有促进股票市场的繁荣,相反在一定程度上阻碍了其发展 ,产出的增长对股票市场具有“负的贡献”。[8］（90-92)

就国内现有的研究而言，基本上是针对某个阶段我国股市走势与宏观经济二者之间关系的实证分析，尚无从宏观经济对股票市场产生影响的传导机制角度进行研究。本文将尝试从这一全新的研究视角，运用实证分析方法深入剖析我国宏观经济通过非政策性传导机制对股票市场产生影响的有效性。

一、宏观经济对股票市场影响的实现机制

根据西方理论，宏观经济对股票市场产生影响主要通过以下三种机制实现：

（一）上市公司经营业绩

宏观经济增长时期（Y），上市公司的产品销量会随社会需求持续增长（Q），公司业绩不断提升（A），从而使得公司更具有投资价值，股票也因此受到投资者的追捧（P）。相反，倘若经济处于不断下滑的过程中（Y），上市公司的产品会受到宏观经济环境变坏而出现滞销（Q），业绩会出现下降（A），股价因此下跌（P）。相应的传导机制：

其中，Y：社会总产出，Q：公司产品销售量，A：公司业绩，P：股票价格。

（二）社会货币量

宏观经济不断繁荣的过程中（Y），国内货币供应量会随社会产品的增多而不断扩大（M ）；同时，在宏观经济上升的大部分时期，政府都会实行宽松的货币政策，居民手中货币量会不断提高（PM），进入股票市场的资金量增加（MM），会增加对股票的需求（N），资金会推动股票价格不断上升（P）。反之，经济出现衰退（Y），国内产品数量下降，对应货币供给在一定程度上缩减（M），居民手中货币减少（PM），进入股票市场的资金量减少（MM），对于股票的需求减弱（N），股价相应下跌（P）。传导机制如下：

（三）投资者信心

宏观经济处于上升阶段（Y），经济环境的向好能够提升投资者对股票市场上涨的信心（F ），使得潜在投资者转化为实际投资者（R），市场人气旺盛，从而增加股票需求（N ），股价会上升（P）。相反，当宏观经济处于下降阶段（Y），会影响投资者对股票市场上涨的信心（F），投资者逐渐退出股票市场（R），减少对股票的实际需求（N），股价会因此下跌(P)。传导机制可表示为：

二、宏观经济对股票市场传导机制有效性的实证检验

（一）变量选择、数据分析及研究步骤

1．变量选择与数据分析。借鉴国内外相关学者对这一问题的见解，并考虑数据的可获得性，我们把反映宏观经济对股票市场传导机制的量化指标确定为以下三个变量，并用实际GDP来反映宏观经济。

（1）实际国内生产总值（GDP）――反映宏观经济；

（2）股票市场上市公司平均每股收益（EPS）――反映上市公司的经营业绩；

（3）股票市场成交金额（GSM）――反映社会货币量；

（4）股票市场开户人数（KHS）――反映投资者信心。

由于官方数据只给了年度GDP的现价累计值和按可比价格计算的累计值的同比增长率，所以要根据这两个数据来推算每年的实际GDP。我们以1992年作为基期，1992年的实际GDP就是其名义GDP，根据公布的GDP同比实际增长率依次计算出以后年度的实际累计GDP。样本空间确定为1992―2007年，采用年度数据。

图1描绘了实际GDP和传导机制变量的走势，对GDP、EPS、GSM和KHS变量取对数值，分别用Ln GDP、LnEPS、LnGSM和LnKHS表示。对数变换的好处是其一阶差分能近似表示变量的变动率，同时消除数据的异方差，将指数趋势转换为线性趋势。

2．研究步骤。本文拟采用如下两个步骤实证检验宏观经济对股票市场传导机制的有效性：第一，利用单位根检验确定时间序列LnGDP、LnEPS、LnGSM和LnKHS的平稳性；第二，采用Granger因果检验考察宏观经济（LnGDP）与其对股市的传导机制变量(LnEPS、LnGSM和LnKHS)之间是否存在因果关系。本文所有检验结果均使用计量分析软件Eviews5．0进行了多次回归分析而得。

（二）实证结果分析

1．平稳性检验。利用单位根检验来确定LnGDP、LnEPS、LnGSM和LnKHS的平稳性，具体采用ADF（Augment ed Dickey Fuller Test）方法，最优滞后期由AIC准则确定，即选定的滞后期长度应使AIC 的值最小，以保证消除自相关和保持更大的自由度。ADF检验结果如下：

由ADF检验结果表明LnGDP、LnEPS、LnGSM和LnKHS的一阶差分具有平稳性，均是I(1)型，因此，可以考察它们之间的Granger因果关系。

2．格兰杰因果关系检验。为了阐明宏观经济（LnGDP）对股票市场传导机制（LnEPS、LnGSM和LnKHS）是否有效，有必要对LnGDP、LnEPS、LnGSM和LnKHS四个变量做格兰杰因果关系检验。首先，检验LnGDP是否为引起LnEPS变动的Granger原因的过程。原假设：“LnGDP不是引起LnEPS变化的Granger原因”，对下列两个回归模型进行估计：

有限制回归：LnEPSt=∑[DD(]m[]i=1[DD)]αiLnEPSt-i+εi[JY]（2）

计算F统计值：F=(N-k)[SX(](ESSR-ESSUR)[]q(ESSUR)[SX)][JY]（3）

其中，ESSR和ESSUR分别为有限制条件回归和无限制条件回归的残差平方和；N是观测个数；k是无限制条件回归的估计参数个数；q是参数限制条件个数。这个统计量服从F（q , N-k）分布。根据各自的F统计值，检验系数β1,β2,…,βm是否同时显著地不为0 。若显著不为0，则拒绝“LnEPS不是引起LnGDP变化的Granger原因”的原假设。

然后，检验LnGDP是否为引起LnGSM和LnKHS变化的原因的过程。即用LnGSM 和LnKHS分别交换 LnEPS做上述同样的回归。通过检验，得到下面关于宏观经济（LnGDP）对股票市场传导机制（LnEPS、LnGSM和LnKHS）之间的Granger因果关系。滞后期是根据赤池信息准则（AIC）来确定。

表2Granger因果关系检验结果零假设滞后期F统计量概率结论 LnGDP不是引起LnEPS变化的Granger原因22．757020．11642接受H0LnEPS不是引起LnGDP变化的Granger原因20．715470．51480接受H0LnGDP不是引起LnGSM变化的Granger原因23．490040．07551接受H0 LnGSM不是引起LnGDP变化的Granger原因21．090350．37669接受H0 LnGDP不是引起LnKHS变化的Granger原因23．106860．13295接受H0 LnKHS不是引起LnGDP变化的Granger原因22．323030．15366接受H0

由表2可以看出，检验结果在5%的显著性水平下接受了“LnGDP不是引起LnEPS、LnGSM和LnKH S变化的Granger原因”的零假设，即宏观经济（LnGDP）对股票市场的传导机制（LnEPS、Ln GSM和LnKHS）均不存在单向Granger因果关系，这说明宏观经济没能通过传导机制有效的影响股票市场，即在我国宏观经济对于股票市场的传导效应是失效的。

以上实证检验表明，理论上存在的宏观经济对股票市场产生影响的非政策性传导机制在我国的实际表现却是失效的。下面揭示我国宏观经济对股票市场影响的传导机制失效的内在原因。

三、宏观经济对股票市场的传导效应失效原因剖析

（一）上市公司缺乏宏观经济代表性

由于我国股票市场成立初期的初衷是为了帮扶国有企业摆脱困境，因而最初上市的一些公司本身的可持续发展能力较差，而各行业龙头企业的上市却被一推再推或干脆到国外上市，这也直接导致了一段时期以来上市公司业绩对于宏观经济的代表性差，不能真实的反映我国宏观经济增长。通过图2我们可以看出：一方面，市场中业绩亏损的上市公司数量较多，且亏损比例从1992―2005年成逐年增加的态势；另一方面，亏损企业长期驻留在市场内部直接拖累上市公司整体业绩，沪深两市上市公司的经营业绩在1992―2001年期间在逐年下滑；其中，2001年的每股收益和净资产收益率分别只有1992年的32．46%和22．55%。虽然从 2002年开始有所好转，但是直到2006年上市公司每股收益和净资产收益率仍大幅落后于1992 年水平，而这与我国宏观经济十几年来8%以上增长速度出现了明显的背离。因此，上市公司盈利能力不能准确反映我国整体经济的发展水平。

（二）股票市场与银行体系的隔离阻碍股市货币量的有效增长

我国货币和准货币（M2）自1992―2007年以来呈现稳步增长的态势，但是股票市场的成交金额在2006年之前一直没有明显增长，甚至在2001―2005期间成交金额还出现了明显萎缩（参看图3）。虽然从1992年以来我国股票市场中上市公司数量在逐年增加，且社会资金量也在逐渐放大，但是股票市场的成交金额只在1996―1997、1999―2000和2006―2007三个时期出现了阶段性增长。总体而言，我国股票市场成交金额与社会货币量背离明显，股票市场没有分享到我国经济增长带来的货币量增加。剖析原因，我们认为社会货币量主要滞留在银行体系内部，而流入到股票市场的货币量相对较少（参看图4）。从1992―2007年，金融机构储蓄存款的增长速度与社会货币量的同期增长速度基本保持一致。出于对改革所带来的诸多不确定性的担心，预期子女教育、医疗、养老和住房消费等支出的增加，以及证券投资观念的匮乏，使得人们更愿意将货币存入银行。同时，我国现有分业经营的金融体制隔离了银行体系与股票市场，因此导致银行储蓄存款的大幅度增长，但同期进入股票市场的货币量却没有增加。

（三）信息不对称影响投资者信心

虽然投资者对我们国家宏观经济增长信心十足，但是由于股票市场中的信息不对称问题，中小投资者在与上市公司和投资机构博弈过程中，完全处于被动地位，因此影响其参与股票市场的积极性。同时出于对上市公司信息披露准确性、市场监管有效性、惩处及时性以及证券中介机构责任心的担忧，投资者对于进入股票市场仍然显得缺乏信心。这也体现在一直以来进入我国股票市场的长期资金明显不足，而股市是长期投资市场，入市资金应该以长期资金为主。在成熟股票市场中，长期资金所占比例一般高达90%，但在我国股票市场中，长期资金占入市资金的比例不足40%(王国刚，2005)。[9］（31-37)长期资金的不足一方面会影响股票市场走势的稳定性，另一方面，短期的频繁操作会加剧股市的波动，从而进一步影响投资者的信心。[10］(95-98)

四、结论与建议

综上所述，本文得出的研究结论是：1992―2007年我国宏观经济没有通过上市公司的经营业绩、社会货币量和投资者信心三种传导机制对股票市场产生有效的影响。在我国，股票市场与宏观经济之间还存在着阻碍传导机制发挥效应的不利因素：第一，股票市场中具有可持续发展能力的上市公司比例较少，市场整体业绩不能代表宏观经济的快速发展。第二，由于我国现有的金融体制隔离了银行体系与股票市场，使得社会货币量一直以来滞留在银行体系内部；并且，预期改革所带来的未来支出增加，以及缺乏一定的投资知识使得人们投资股票意愿不强。第三，由于对上市公司信息披露准确性、市场监管有效性、惩处及时性以及证券中介机构责任心的担忧，投资者对于进入股票市场仍然显得缺乏信心。

为了促进我国股票市场的健康快速发展，发挥其宏观经济晴雨表的功能，未来管理层应该努力消除上述不利因素，恢复传导机制的作用。首先，应该积极鼓励优质公司在A股市场上市，在推动优质海外上市公司回归A股的同时，积极引进外国优质公司来境内上市，并大力推进亏损公司退出机制，清除市场中已无发展能力的公司，从而提高我国股票市场上市公司的整体质量。其次，加快我国金融机构的改革，提倡金融混业经营以促进社会资金在银行和股市间的合理流动，拓宽股票市场货币量的进入渠道。同时，加强对公众投资理财的引导和教育，增强人民群众的理财意识，提升股票市场的参与度。最后，调整政府角色，减少政府对股票市场的直接干预，建立和健全股票市场的规章、制度，增强股票市场的透明化、公开化，完善信息披露制度，加强股票市场的监管，创建公平合理的市场环境，稳定投资者的信心；并且，改善股市结构，培育机构投资者，把理性投资者培养成为市场的主导力量，减少股市的投机行为。

主要参考文献：

［1］Thorsten Beck and Ross Levine. “Development and Efficiency of the F inancialSector and Links with Trust: Cross-Country Evidence” ［J］，Economic Developmen t and Cultural Change，2002(51).

［2］Binswanger，M. “Stock returns and real activity：is there still a c onnection？” ［J］，Applied Financial Economics，2000(10) .

［3］Mao，Y•J• and Wu，R•F•. “Does Stock Market Still Act as Signalto Changes in Real Activity?: Evidence from Australia (forthcoming) ”［J］，Eco nomic Papers，2006(7).

［4］马进，关伟．我国股票市场与宏观经济关系的实证分析［J］．财经问题研究，20 06(8)．

［5］李冻菊．股票市场与经济增长的关系研究［J］．金融研究，2006(9)．

［6］Levine Ross. “Financial Development and Economic Growth”［J］，Jou rnal of Economic Literature，1997 (71).

［7］梁琪，藤建州．股票市场、银行与经济增长：中国的实证分析［J］．金融研究，20 05(10)．

［8］温军，赵旭峰．我国股票市场、房地产市场与经济增长的关系［J］．统计与决策，2007(20)．

［9］王国刚．中国股票市场：2004年回顾与2005年展望［J］．经济理论与经济管理，200 5(4)．

［10］况欢．反身性理论与股市价格运动趋势［J］．西南民族大学学报(人文社科版 )，2004(9)．

An Empirical Study on the Influence of

Macro-economy on the Stock Market in China

――An Perspective on the Non-policy Transmission Mechanism

Ding Zhiqing1Wu Yanyan2Abstract: Theoretically, macro-economy has impact on the stoc k market through the transmission mechanism, thereby creating linkage effects. I s the macro-economical impact on the stock market actually consistent with the d escription of the theory since Chinese stock market was established in the 1990s ？Th is is the focus of this paper. Based on the non-policy transmission mechanism, w e make the empirical study on macro-economic influence on the stock market (1992 -2007) in china from a new angle, and then reveal the causes.

宏观经济走势篇12

总体看，2007年上半年宏观经济保持高速增长，经济扩张超出预期，通胀压力明显加大，金融市场利率显著提高，人民币有效汇率明显升值。从2007年二季度开始，经济结构性过热的风险有进一步加大的趋势。面对不断升温的宏观经济，上半年国家密集出台了系列宏观经济调控措施，比如土地增值税清算、提高存款准备金率、提高存贷款利息率、扩大汇率变动幅度、严查违规资金入市、提高印花税税率、取消部分产品的出口退税、扩大QDII的范围、发行特别国债等等。这些政策措施的出台都在一定程度上，直接或间接影响我国证券市场的某些行业或整个资本市场，进而影响我国证券市场上的股票价格波动。

二、2007下半年宏观经济展望

（一）下半年宏观紧缩政策依旧

尽管央行采取了一系列的做法，但依然没有能够抑制过快的经济增长与CPI指数的上升。从最新的数据来看预计全年的GDP增速不低于10.8%，而CPI指数全年增速不低于3.2%，这将大大的高于国家的年初预定目标，因此下半年整体的宏观调控措施不会放松。当然在经过持续的加息与存款准备金调整，以及对于农副产品价格的调控后，紧缩的政策可能会略作微调，我们判断如果按央行目前制定的要尽量的使利率为正，考虑到减征或免除利息税因素，央行在下半年可能还会有加息的过程，另外作为常态的准备金率可能还会作多次上调。

（二）多种措施控制流动性

为了降低过快的经济增长与通胀的上行风险，国家将在未来采取多种措施来控制流动性，包括发行特别国债以组建国家外汇投资公司、上调存贷款利率、调整出口退税、实行QDII政策以及多种货币工具等等，我们认为上述的措施将有效的降低市场的流动性，保障国民经济又快又好的增长。

（三）汇率在升息预期与西方国家的贸易搏弈下继续升值

我们知道,在贸易顺差持续增长与国内多次加息的推动下，汇率的升值速度远远超过我们的预期，尽管如此，汇率在今年下半年仍有升值的空间，一方面央行下半年还有升息的可能，另一方面央行上半年对于汇率的浮动范围作了调整，而西方国家在制定贸易政策时也把推动人民币升值作为重要的一个方面，所以我们认为下半年汇率仍有持续升值的空间，估计全年升值5%应该不成问题。

（四）国际油价近期出现较大反弹

我们看到近期国际油价出现了大幅反弹，这对于全球经济将会形成压力，考虑到下半年取暖用油与生产的需求，油价可能还会有进一步的上升，另外国际形势也可能会对油价形成一定的推动。

（五）美国房地产走软可能会对全球经济形成不利

近期我们看到，美国房地产行业有走软的迹象，如果这一趋势在短期不能扭转，可能会对美国经济甚至全球经济形成拖累，对此我们应该保持重点的关注。

（六）日元加息预期可能会加速利差交易的平仓

我们看到，今年上半年日元有一次加息的过程，活跃于全球的利差交易者纷纷平仓，这也是造成今年上半年全球股票市场出现较大震荡的重要原因，因此下半年我们应该密切关注日本央行的动作，以便采取更为有效的操作策略规避投资风险。

附录2 专题分析：证券业开放

证券业的对外开放是资本市场对外开放的重要组成部分。资本市场的开放，是一国经济在贸易自由化完成之后、与外汇自由化的推动和条件下进行的资本自由化，标志着开放型经济体制进入高级阶段。以狭义理解，证券业对外开放，指证券公司的设立、股权及其业务的对外开放。证券业的开放，由于其重要的资本市场中介作用和波及影响，各国都予以高度重视，采取了适合本国国情的对策。

一、中国证券业开放的必然性

（一）中国证券业开放现状

目前，我国有中外合资证券公司七家。中金和中银已经在股票债券承销业务上初具优势，其他合资证券公司也开始加入激烈的竞争。2006年，政策开始放宽国内证券公司赴海外设置分支机构。目前，除已有的中金公司、申银万国和国泰君安等公司在香港有法定分支机构外，2006年中信证券和招商证券等公司，也设立了香港分公司。

（二）中国证券业进一步开放的背景

目前我国证券业对外开放还处于初步阶段。我国经济发展和国际化的趋势及新一轮世贸谈判的压力，使证券业的进一步开放成为必然的选择。

首先，中国经济发展结构和趋势要求证券业进一步对外开放。从长远看，中国经济的强大需要有完善和发达的资本市场来推动。尽管2006年我国股票市场通过股权分置改革实现了历史性的大发展，目前市值超过10万亿元，但市值与GDP比例目前只有50%左右，远低于发达国家100%以上的水平；融资结构不合理，直接融资比重低；金融产品的创造远远不能满足投资与筹资的需求，金融资产仍然集中在银行储蓄上。而改变上述资本市场落后局面的有效途径是加快开放，从而对经济增长起到积极的推动作用。目前宏观经济运行中矛盾比较集中的流动性过剩矛盾，也需要通过发展资本市场分流资金，通过直接融资的机制优化资源配置。世界许多国家的发展与资本市场开放的经验表明，在政治环境宽松和开放调整适度的情况下，金融证券市场开放促进了经济的长期增长。据美国NBER最新的研究报告指出，成熟有效的资本市场可以平滑GDP的波动，条件成熟的资本市场的开放能够通过国际市场分散本国风险。

第二，全球业的开放趋势，成为证券业加快开放的外在压力。发达国家实现金融自由化后，一方面本国经济逐渐成熟，盈利空间变窄，另一方面发展中国家的潜在高增长蕴含着更多的业务机会。在发展中国家贸易自由化达到一定程度以后，推动全球资本实现自由流动和服务业的进一步开放成为发达国家主要要求之一。中国经济持续多年的快速增长，使中国资本市场成为最受全球机构瞩目的市场之一。2006年包括香港市场在内的我国证券市场股票筹资额已经可以与英国、美国的规模相匹敌，吸引了全球投资银行业的高度关注和浓厚的兴趣。2006年以来，随着股权分置改革和股票市场的持续上涨，对境外投资者的吸引力持续增强。几年来QFII规模已经发展到100亿美元的规模，还有大量的外资机构排队申请新的资格及额度。进一步开放中国资本市场和证券业的要求，已经或即将成为发达国家对中国施加压力的焦点之一。

第三，与银行业、保险业相比，证券业的开放相对滞后。根据中国银监会于2007年3月的《中国银行业对外开放报告》，截至2006年12月底，在中国注册的外资独资和合资法人银行业机构共14家；74家外资银行在中国25个城市设立了200家分行和79家支行；186家外资银行在中国24个城市设立了242家代表处。外资银行经营的业务品种超过100种，115家外资银行机构获准经营人民币业务。在华外资银行本外币资产总额1033亿美元，占中国银行业金融机构总资产的1.8%。同时，中国建设银行、中国银行、中国工商银行等商业银行通过吸引战略投资者、境外上市等方式，向外资开放了股权投资。

截至2006年底，我国保险市场上共有41家外资保险公司，来自20个国家和地区的133家外资保险公司在华设立了195家代表处。保险业国际化程度逐步提高，国际合作不断加强，形成了中外资保险公司优势互补、和谐发展的局面，保险业改革开放向纵深推进。与银行业、保险业的对外开放相比，证券业滞后许多。这种局面，对改善我国金融市场结构、优化金融资源配置、推动金融创新、提供更高质量的综合金融服务都十分不利。因此，进一步扩大证券业的对外开放，成为完善和提升金融市场功能的重要课题。

二、证券业开放要采取渐进式开放策略

（一）渐进式开放，是中国证券业对外开放的必由之路

证券业全面开放的冲击，可能有外资挟资金、技术、制度和综合经营的优势，争夺优质客户、高端业务和人才，压缩本土证券业的经营空间；外资迅速确立在新型业务的优势，建立竞争优势壁垒，加大本土证券业务提升的时间成本，错过本土证券业在中国证券市场大发展背景下培育国际竞争力的历史机会；在证券业全面开放以后，可能会加大资本流动量及速度，如加速资产泡沫，加大市场及经济波动，对金融安全形成负面影响，监管的难度会迅速增加。因此，短期全面对外资开放国内证券业是不现实的，应借鉴发展中国家的普遍经验，结合我国实践，采取渐进开放的步伐，避免短期内的行业格局的动荡，使证券业的长期发展更加健康平稳。

（二）主动的、有计划的开放，有利于证券业的健康发展

近几年来，我国证券业通过综合治理完成了优胜劣汰的结构性调整，提高了风险控制和经营能力，2006年行业整体的业绩一改累计三年亏损的局面。同时，应该看到，我国证券业的业绩仰仗“牛市”行情、靠天吃饭的基本格局没有改变，结构调整与内部改革的任务依然非常繁重。如果再不加大对外开放的进度，这些任务由于各种利益牵制，很难彻底执行，贻误时机。因此，通过扩大开放，引入外力推动刺激，利用倒逼机制，使调整和改革更快更有效成为现实选择。关于开放时机的选择，可以分为被动和主动的开放。许多国家的开放，是在内部出现严重的无法自己解决的问题之时，才被动地加快开放，引入外资，希望外资来帮助解决问题。如英国被迫实行的金融大爆炸、日本等国在1998年金融危机后全面引入外资等。被动的开放，具有容易形成共识等现实合理性，但容易导致开放成本高、本土证券业大伤元气、计划性欠缺等恶果。如果能够在前景看好时，进行主动、有计划的开放，则能够因势利导、掌握主动。

（三）扩大开放趋利避害，取决于做大增量和学习能力

扩大证券业开放，将对本土证券公司的业务格局产生重大影响。从对各业务品种的分析来看，经纪业务中外资的竞争焦点在于大宗交易、类似私人银行的理财业务等；在投资银行业务领域，外资拥有丰富的金融工具和跨国经验，必将对产品创新、发行方式等方面产生重大影响；自营、资产管理，如果能适当监管，外资进入应该有利于市场成熟投资理念的形成；产业基金、直接投资等业务是国内新兴买方业务，是中资证券公司的弱项；外资机构在创新业务和综合经营方面具有优势，在产品创新管制放松后，外资证券公司短期内会占上风。

理论及实践证明，有序的资本市场开放能分散风险、增加业务量及收入，通过竞争提高效率。如何取舍扩大开放带来的做大增量等正效果和冲击本土证券业的负面效果，将取决与本土证券业的学习能力。只有充分利用与外资面对面地在境内市场的竞争机会，在竞争中学习提高，本土证券业才能迅速提高国际竞争能力。

（四）证券业的对外开放，首先要对内开放

对外开放应与放松内部管制统筹考虑，并坚持先内后外。国际经验表明，放松内部管制和对外开放都同等重要。与所有的发展中国家一样，我国证券业的内部改革固然需要引入外力促动，但制度环境的改善是根本。通过对内开放，使证券业具备适应市场竞争的机制，才能真正把握主动权，做大做强本土市场和本土证券业，从容应对行业的开放。

（五）在对外开放的进度上，要与中国经济发展、市场化改革的渐进思路保持一致，借鉴世界各国证券业对外开放的经验，采取循序渐进的政策

国际经验表明，资本市场开放与经济发展程度密切相关。普遍认为，中国目前的制造业成本优势及重工业化城镇化趋势,将使中国经济持续增长十至十五年左右。而实现经济工业强国，及经济的市场化程度较高之后，资本市场全面开放的时机才会真正成熟。因此，我们认为，应用至少十至十五年左右的时间安排,来考虑外资全面进入证券业的进度。

宏观经济走势篇13

［

关键词］宏观经济；中国股市；走势；机理

［DOI］10.13939/j.cnki.zgsc.2015.35.038

实践表明，中国股市和宏观经济走势之间存在着一定的异动现象，该现象的存在，给相应的股市上市公司带来一定的机遇，同时也带来了一定的挑战。很多上市公司为了能够掌控股市，获得较大的经济效益，纷纷采用宏观经济控制的手段，应用寻租等办法提升上市公司的竞争力，调整投资者与公司之间的利益关系，从而确保在股市以及宏观经济不断上升的趋势之下，投资者以及公司都能够得到一定的经济收益。

1中国股市和宏观经济走势异动现实情况分析

近年来，人们越来越关注中国股市与宏观经济两者之间的关系，国外对这两者之间的关系给予了相关的解释，在该解释当中认为，在整个国民经济当中，股票市场是其重要的组成部分，在宏观经济大的环境当中，股票市场在其中不断地发展运行，同时，它也服务于国民经济的发展，为此，在中国股市运行中，应该注意与宏观经济运行的趋势处于同一个发展水平上，基本上保持一致。股市实践表明，宏观经济的繁荣发展以及衰退、萧条等，都会给市场的周期性发展带来直接的影响，尤其在“牛熊”周期变化方面，其影响更大，这也是周期变化的一个最为根本的原因。众所周知，股市的周期由经济周期决定，在股市波动情况当中，能够将经济发展的周期性状况真正的反映出来，为此，在国民经济当中，股市占据着重要的位置。

但事实上，中国股市和宏观经济的走势现实情况并不与传统理论中的结论相一致，如果将近些年的股票指数和GDP走势情况结合起来看，自股市设立直至当前，中国的股票指数和GDP从总体上看，一直都处于一个上升的趋势，如果单从表面上看，两者之间似乎存在着正相关的关系，但事实上，从1993年开始，中国宏观经济增长速度就已经开始下降，这种下降的现象直到2000年才有回升的趋势，但是股票市场却从1994年开始经历了大牛市，这种状况持续了7年的时间，并且在不断地发展当中创造出新的高度，从中我们可以看出，二者之间在走势方面，在那段时间里基本上是相反的状况。

在国内，针对中国的股市以及宏观经济走势异动之间存在的关系、成因等，有相关学者已经展开了研究。在研究中他们发现，股市与宏观经济走势两者间存在着较为明显的异动态势。有相关学者认为，在市场经济体制之下，中国的股市以及计划经济体制双重的体制两者都能够正常的运行，并认为影响股市走势的主要影响因素是政府部门的思路、意图以及相关的要求。也有相关的研究人员经过调查得出，1991—1996年，中国股市以及经济周期运行情况很平稳，两者之间基本上都保持一致的发展态势。在此之后，针对中国股市以及宏观经济的发展，我国政策逐渐放松，政策的放松推动了中国股市以及宏观经济的发展出现了一定幅度的波动。

2对投资选择和寻租理论的相应解释分析

2.1对投资选择以及资产配置方面的解释分析

证券市场主要是以股市为代表，在融资当中，它属于一个较为重要的融资渠道，同时，该渠道在投资方面也有着较大的作用，被称为投资渠道。实际上，在现代社会当中，投资者展开证券投资以及产业投资等，它们之间存在着一定相同的元素，对于投资者而言，它们的存在，是一种重要的资产配置的方式，投资者在投资的过程中，可以根据实际情况，选择不同的投资方式，并应用相应的投资方式，预期投资风险，从而对投资资产进行一定的配置。但是，在投资的过程中，由于可用于投资的资源并不是无限的，这就决定了不同资产之间存在着一定的竞争形势。我们也可以说，当增加证券投资分配资源的时候，产业投资以及储蓄分配资源便会在一定程度上下降。为此，投资者在不同的投资领域当中展开不同程度的投资，希望能够得到相应的经济利润，并展开资产配置，在这之中，很多资产都会流入到预期资金收益率较高的一方。如果资金流入到股市之内，那么将在一定程度上推动股市不断上升，相反，就会导致股价不断地下降，给投资者造成一定的损失。

2.2寻租理论以及中国股市寻租特性分析

现阶段，作为经济学说中的重要分支学说，寻租理论已经在很多领域当中被广泛地应用。近年来，对“寻租”的解释已经发生了极大的变化，即“直接生产性寻利活动”，寻租理论中，既包含了政府干预条件下的寻租活动的实施状况，也包含了一些寻求政府干预活动。如今，寻租关系以及制度变迁已经成为经济学探讨的较新的领域。有相关学者认为，由于寻租生产存在着一定的条件，那么在该条件之下，政府能够在一定程度上限制市场进入以及市场竞争的制度等。一般情况下这都与政府干预的特权之间存在着极大的关联。实际上，在政治活动中寻租表现最为明显，如果政府的经济活动范围有所扩大，那么就会不断地推动寻租的可能性，同时，寻租的规模也会随之发生变化。但是，寻租活动自身具备着一定的非生产性质，使得社会资源出现无限浪费的现象，为此，如果要确保寻租限制取得良好的效果，首先需要对政府的经济活动以及范围进行相应的限制。也有人认为，寻租之所以能够和政府之间有着紧密的联系，其关键在于政府在供给或者是制度方面存在着一定的优势。

2.3股市租源和寻租活动、寻租风险等分析

事实上，寻租的展开，无法创造出新的价值，它主要能够对价值进行再分配，这就决定了租源将会来源于生产、生活中，同时，在一定时期内，可被寻租的租源是有限的。在不同制度环境影响之下，租源也会存在着很多的不同点。对于中国的上市公司而言，如果盈利不断下降，所对应的分红派息就会减少，那么此时，创造出来的新价值就会极为有限，为此，股市租源具备一定的特殊性质：它的主要并且直接的渠道是投资者所用于循序的购股资金。以下为寻租活动主要的体现：①在合法且合理的前提下，借助新股、投机两种方法实现收益。②于二级市场中开展投机活动，当然这些活动中势必会存在借助虚假信息获取利润的问题。③当大股东掏空上市公司后，很多小股东的债权也会被一定程度侵占，其利益也会受到一定程度上的影响。通常情况下，股市寻租会出现负数以及博弈性质的再分配情况，这样一来，其中一部分人必将能够获得相关的收益，而其他的人需要承担着寻租所带来的损失。事实上，寻租之所以会出现一定的风险，主要的原因在于与规定的制度以及相应的法律风险规定不符合，甚至在一定程度上违反了其规定，与此同时，制度的不完善，漏洞的不断出现，寻租风险就会有所降低。

2.4对股市和宏观经济异动分析

对股市以及宏观经济异动的分析，主要是依据投资选择情况作为研究的基础。就中国目前的证券发展情况来看，股市不但是其构成部分，现在俨然已经成为了不可替代的主体，市场经济其主要针对的对象是租息率，而与投资经济形成对应关系的则为收益率，与前两点相比，和储蓄形成对应关系的就是所谓的利率。以上三个方面，就是目前中国投资的代表性渠道。而我们从以上渠道中也不难发现，对于一个投资人员而言，其可以根据对于收益率以及利率等方面的选择来进行资产的配置调整，一旦租息率超出了收益率，那么预期未来走势不断的提高，此时投资者就会加大证券市场的投资力度，提升投资比重，从而有效的缩减其他方面的投资比重。如果与之相反，租息率较低的时候，预期未来将逐渐的走低，那么投资者便会更多的转向产业投资以及储蓄方面。

从上述我们已经得知，影响租息率的一个主要的因素便是制度不够完善、缺失，因此，我国股市有关政策如果发生变动，对租息率会产生一定的影响。在政策相对宽松的情况下，寻租风险相应降低，租息率相应提高，进而对投资者形成吸引，融入更多的资金，另外，此方法还可以扩充新的租源，使股价更快速的提高。随着股价的增高，寻租的规模也相应有所扩大，从而引发投机情况。如果相关政策变得严格起来，不但可以降低股市资金的流入量，同时也能够使租息率有所降低。

3结论

从分析中得出，当前中国股市以及宏观经济走势之间存在着一定的异动现象，并且我国当前对该异动现象并没有给出明确的、充分的解释。仅仅凭借国外的一些相关研究不断地发展我国国内的股市以及宏观经济，这对于我国国民经济的增长，在某一方面存在着一定的不利因素。实践表明，我国股市以及宏观经济走势在某一时间段里同时处于上升的趋势，这也在一定程度上推动了上市公司的发展，但是，在此之后，随着风险的不断出现，中国股市和宏观经济走势呈现出下降的趋势，为此，相关学者在中国股市以及宏观经济走势方面还需要不断地研究，确保能够为我国国民经济的增长奠定良好的基础。

参考文献:

［1］何问陶，黄建欢，段西军，等.对中国股市与宏观经济走势异动的观察与机理解释［J］.广西社会科学，2006（7）.

［2］郑冲.中国股市波动性的影响因素研究——基于多因素交互效应的视角［D］.北京：北京交通大学，2012.