股票投资策略与技巧篇1
二、对冲基金与非参数投资技术
(一)卖空机制对于对冲基金的意义。因为它们不受买且持有投资策略的限制，许多对冲基金都试图使用卖空、套期保值、套利、杠杆作用、合成头寸或衍生工具等投资技巧来获得收益。上述几种投资技巧几乎都包括了一个重要步骤，那就是卖空。单纯的卖空策略是指出售借来的证券，然后在以后的某个日子以更低的价格把这些证券回购回来。这种策略执行起来相当复杂，它不仅要求识别价值高估证券的能力，还要求以有效的成本借入价格高估的股票和对从最初出售中所得到的现金进行有效投资的能力。但是当市场处于上升通道时，监管者对内生于这种策略的卖空和杠杆作用的限制大大增加这种独立的投资技巧要想成功的困难。因此，卖空往往被结合在对冲基金的各种投资策略中，为其投资方法的多样化做出了很大贡献。
(二)对冲基金的投资技术。前面已经提到，对冲基金采取的投资技术主要分为三类：技术分析、基本面分析和定量或统计分析。技术分析模型一般可归为两类。一类模型寻求某个证券或一组证券的确定趋势，这类模型在趋势结束或趋势逆转的时候常常出现错误。另一类模型则是针对趋势逆转做出预期。与技术分析寻找股价波动的规律不同，基本面分析通过分析一系列的公司数据、证券数据、宏观经济数据以及其他一系列的数据来寻求投资机会。很多投资策略都依靠统计指标来确定投资信息数据之间的关系，如被广泛使用的回归模型，广义自回归条件异方差模型(多因素的短期预测，尤其是波动率)，甚至包括对风险的定义(标准方差，风险价值)等等。虽然这些技术并不都是假定数据是正态分布的，但是很多都是以此为基础的。非参数投资策略在决定投资关系的内在过程时，不需做任何假设，包括不假设价格和收益率的分布形态。相反的，非参数投资策略依据一系列的方法来确认应该买入或卖出的证券。一般来讲，非参数投资策略是这样生成的。先从几个因素人手。对备选的投资项目进行评级，然后选出应该买卖的证券。具体来说，假定用市盈率来进行证券评级，根据所得的结果，将所有证券分为3到5个集合，并选出最优组(市盈率最低)和最差组(市盈率最高)。然后加入第二个评级标准，假定该指标是股息率，根据股息率的评级结果在前面的组内再分成3到5个子集。这样市盈率最低组中的一些最优证券(股息率最高的)和市盈率最高组中的一些最差证券(股息率最低的)就将被确定下来，接下来就可以买人最优股票，卖空最差股票。决策过程中的评级标准既可以是基本面分析数据，也可以是技术分析数据。这些数据可以是非连续的，也可以是非数字的。当然，这样的操作步骤能否作为一个交易策略还需要实际数据的检验。采取非参数投资策略有很多理由。首先，经实践证明，很多非参数投资策略能够获得非常好的收益回报。其次，以该方法进行投资所得到的收益和传统投资组合收益的相关性不大。最后，非参数方法的独特性及直观性使它很容易被投资者和市场接受。
三、非参数投资技术及策略
(一)基于技术指标的投资策略设计。笔者选择的技术
指标源于均值回归(meanreversion)原理。均值回归理论认为，股票收益率远非不可预测的，从长期来看，它们应该呈负自相关，即股票价格应该呈回归均值的特征。均值回归从理论上应具有必然性。因为股票价格不能总是上涨或下跌，一种趋势其持续的时间多长都不能永远持续下去。在一个趋势内，股票价格呈持续上升或下降，被称之为均值回避(meanaversion)。当出现相反趋势时就呈均值回归。到目前为止，均值回归理论仍不能解决的或者说不能预测的是回归的时间间隔，即回归的周期呈“随机漫步”。不同的股票市场，回归的周期会不一样，就是对同一个股票市场而言，每次回归的周期也不一样。如果能够发现均值回归的时间周期或者回归时间周期的分布范围，股票收益的可预测性就会很强。为了说明在较短的时间窗口内，股票的收益率也呈现均值回复特性，我们设计如下指标：Indexl=close(t一1)／dose(t一6)其中，close(t一1)为股票A在交易日t一1的收盘价，close(t一6)为股票A在交易日t一6的收盘价。若Indexl大于1，说明相对于交易日t一6，股票A的价格在最近5个交易日上涨；若Indexl小于1，说明相对于交易日t一6，股票A的价格在最近5个交易日下跌；若Indexl恰好等于l，则说明股票A的价格在最近5个交易日变化不大。根据均值回归原理，价格上涨的股票接下来会发生下跌，反之，价格下跌的股票接下来将会上涨。笔者选取2005年2月24日到2009年12月31日，沪深300成分股每个交易日的收盘价作为原始数据。
具体操作步骤如下：(1)利用每支成分股的收盘价计算其相应的Indexl；(2)把Indexl作为评级指标，按照其数值大小从大到小进行排序，经过该步骤，300支股票分别被赋予相应的序号1．2．3…300，Indexl最大的股票序号为1，Indexl最小的股票序号为300；(3)由于我们预测Indexl大的股票要跌，反之则要涨。那么序号为1到150的股票将被卖空，序号为151到300的股票将被买人。将每个股票的序号减去它们的平均数150．5，得到一149．5，一148．5，…148．5，149．5，则正负指标之和为零，且其绝对值的和为22500，将指标进行归一化，分别除以22500，即得到分配到每支股票上的权重，分别为一0．0066444，一0．0066000，一0．00655556，•一0．00655556，0．0066000，0．0066444。假设可供投资的资金量为M，那么分配到每支股票的资金为M乘以上述权重。(4)每天根据该策略都得到一个回报，一年就将得到一个序列。在不考虑交易费用的情况下，我们得到以下结果(见表1)。从结果中我们可以看到，利用均值回归策略投资沪深300成分股所得到的年平均收益率为47．83％。并且该策略选择做多与做空的资金量相等，即现金中性。在这里，我们可以近似的将其视为市场中性。理论上讲，市场中性要求投资组合的贝塔值为零，即完全不受市场波动的影响，而许多市场中性策略依托于通过复杂的计算，衍生品结构的设计，对未来波动性的预测，试图让投资收益完全摆脱市场。但事实上，未来的波动性很难被预测，因此市场中性只能无限接近于理论值。同时，从本文的均值回归策略的结果来看，即使在2007年到2008年的熊市当中，该策略依然获得可观的回报。对均值回归策略获得收益的一种解释是，采取该策略的投资者为市场提供了流动性。当某股票在一段时间内上涨时，有的投资者欲跟进，采取均值回归策略的投资者便将该股卖出；当某股在一段时间内下跌时，有的投资者欲卖出，采取均值回归策略的投资者便将该股买入。
在行为金融学中，也有学者将这种现象解释为股价对信息的过度反应。当有关某股票的好消息公布时，该股可能会受到投资者的追捧，导致该股股价上涨幅度超过均衡价格，随后股价便会回落；反之亦然。为了证实该策略的普遍性，笔者利用2005年2月24日到2009年12月31日上证和深证所有正常上市的A股数据对其进行验证。在不考虑交易费用的情况下，得到结果如表2。所有正常上市的A股所得到的年平均收益率为66．35％，高于仅投资于沪深300成分股的策略。可能的解释是，市值较小的股票均值回归的现象越明显。这种解释是符合逻辑的，因为小股票受关注的程度相对于大股票而言较小，其定价的有效性不如大股票，所以将小股票纳入投资组合中将获得更高的收益。当然，评价一个投资策略不能完全凭借其收益的大小，还应考虑采取该策略所承担的风险。我们用夏普比率(SharpRatio)来对非参数投资策略进行评价。SharpRatio=Mean(Return)／Std(Return)从表1和表2的比较中可以看出，仅投资于沪深300成分股的策略所产生的夏普比率为0．1998，小于投资于所有正常上市A股的策略所产生的夏普比率0．3312。综合收益率与夏普比率的比较，我们很容易看到在不考虑交易费用的前提下，采取均值回归策略投资于所有正常上市的A股将产生持续稳定的高回报。
(二)基于基本面指标的投资策略设计。除了运用技术指标作为评级因素以外，笔者也尝试运用基本面指标作为评级因素。对于具体的个股而言，影响其股价高低的主要因素在于企业本身的内在素质，包括财务状况、经营情况、管理水平、技术能力、市场大小、行业特点、发展潜力等一系列因素。由于我们可以直接从财务报表中了解企业基本的财务状况，并且财务指标较易量化，所以笔者选取净利润增长率这一指标作为评级因素来构造投资策略。在不考虑交易费用的前提下，分别采用2005年到2009年A股每季度的净利润增长率对沪深300成分股以及所有正常上市股票进行验证。得到的结果如表3、表4。从所得的结果可以看出，与投资于所有正常上市A股的策略相比，投资于沪深300成分股的净利润增长率策略表现较好。可能的解释是，大盘蓝筹股的股价变动与其经营业绩的相关性较大，而对于中小股票而言，经营业绩对其股价变动的影响不如像大股票那般明显。值得我们关注的是，在两个投资组合中，净利润增长率策略在2005年到2007年这个期间都表现得很好，而从2007年底次贷危机爆发开始，该策略所产生的回报大幅度的下降。可见，基于基本面指标的投资策略在一定程度上受到经济波动的影响。而基于技术分析数据的投资策略所产生的收益与市场波动的相关性较小。
四、结语
通过中国股市过去五年的历史数据的检验，利用股票技术分析指标或者基本面分析指标作为评级因素的非参数投资策略有良好的表现。非参数投资策略有很多优点。
股票投资策略与技巧篇2
1 个人理财概念
个人理财是个人或家庭实现家庭资产最大化的一种投资手段，他们会对其拥有的个人或家庭剩余资产的形态不断进行调整，以期和变化的外界环境相匹配。个人理财概念指出，个人或家庭是个人理财的行为主体，其剩余资产是个人理财的客体，即主体施以一定手段的行为对象，而达成剩余遗产的利益最大化则是个人理财的行为目的，行为目的的实现并不能轻易达到，其受外界环境变化的影响。
2 个人理财的基本原则
个人理财不是进行盲目的资金管理，它是一项关乎智慧的投资活动。若想在资金管理中最大程度地降低风险，个人理财者应遵循以下原则：一.用客观的视角来观察投资市场，并用联系的观点时时地关心国际动态，从而能够更加理智地分析入场时机，而不盲目随从；二.对自身资金流通状况和自身承受能力要有清醒的认识，不要过高地估计自己，资金的投入要量力而为，以免投资失败，损失无法承受。三.投资切勿操之过急。投资需要一定的技巧，而技巧是在多次的投资后成功摸索而得。对于刚投资不久的人来说，应先投资小比例的资金，选择风险较低的投资工具，以便判断自己的投资思维是否正确。四.采取恰当的投资策略。每个投资者的资金实力不同，可供选择的投资工具就会有所差异。正确的选择投资工具，是进行投资的关键一步。
3 个人理财可选择的投资工具及简述
3.1保守型投资工具
（1）银行存款
有调查表明，在众多投资工具中，最受广大居民亲睐的是银行储蓄，因其流动性相对较高，且投资风险低。当然，事物是具有联系的，风险低必然意味着资金回报率也不会高，其回报率有时令人大跌眼镜，甚至不如通货膨胀。因此，这种类型的理财投资适合保守型或刚刚涉及个人理财领域的个人投资者。
（2）债券
债券投资盈利主要有两种方式：一种是个人投资者购买固定的债券，并放置不动，以其获得的利益为盈利来源，这是一种相对保守的做法；另一种是个人投资者对购买的债券进行一定的处置，即转卖，以转卖获得的差价作为盈利的主要来源，这种盈利方式获得的利润会随着市场利润的浮动而发生变化，若购买恰当，转卖时机良好，获得的利润也会颇丰。债券投资的主要特点是流动性好，债券购买者可通过自己的判断随时在交易市场进行转卖。在西方的资本运行市场中，债券交易的占比名列前茅。而在我国，发展不够完善的二级市场使得股票的交易量是债券交易量远不能及的。但令人欣慰的是，债券的交易量最近几年已明显提高。目前隶属于国内银行的债券主要有企业债券、公司债券、政府债券、金融债券等。债券投资适合于个人理财长期投资者，若想获得的利润丰厚，可以通过调整购买债券类型、一定的加大投资金额来实现。
（3）保险
随着意外事故的频发以及重大疾病患者人数的日益增加，购买保险越来越成为个人理财者投资项目中的不可或缺的一项。相比于债券或是股票，保险的盈利可以说是沧海一粟，但其涉及到个人或家庭的身体健康，能够在重大疾病或事故发生时给个人或家庭提供强有力的经济支撑。因此，保险投资已逐渐赢得个人投资者的青睐。
3.2增值性投资工具
（1）股票
股份有限公司发行的股票属于有价证券的一种，是投资者身份的象征，即股票发行公司的股东。投资股票的获利主要与股息的涨幅以及公司红利的大小有关。股票种类繁多，分类方式也不尽相同。普通股票和优先股票是基于股票持有者所享的权力差异而进行划分的。
（2）期货
期货交易是一种新型的交易方式，其产生及发展是以现行交易为基础，表现形式为期货合约的买卖行为，具有固定的交易地点，即期货交易所。期货交易原本并不属于金融活动，但经济市场变数颇多。现今，期货交易也已在不知不觉中被纳入了金融活动的范围内。期货交易是一种投机行为，其风险远远高于同为投机交易的股票。若个人理财投资者资金并不丰厚，则期货交易并不被建议，因期货交易市场起伏剧烈且频繁，投资金额在分秒之间发生的变数可能会极大故其操作需要投资者具备一定的投资理论。若投资者经验丰富，略有技巧，则期货交易可以值得一试。
（3）信托
和其他投资工具不同，信托是一种财产管理制度。其以信任为基础，是财产拥有者将财产委托给另一人，使其按着自己的意愿为第三方管理财产的理财方式。信托并不需要财产拥有者去管理财产，和股票、债券等有明显的不同。
（4）证券投资基金
证券投资基金是指“基金管理公司”通过将资金持有并不多的理财者们的资金进行集资，然后进行后续的资金管理与投资，从中抽取资金运行服务费的一种理财方式。
（5）外汇交易
外汇交易是一种有银行参与的投资理财方式。资金持有者将自己的外汇资金委托给银行，银行选择行内资深的银行专家作为资金操作者，以国际金融市场的投资工具为手段，在能确保投入资金安全的前提下，最大化地为委托人获得利润。在现今的外汇交易市场中，美元、日元、英镑、欧元通常是交易的主要对象，这得益于所在国家稳定的政治局势以及并不高的通货膨胀率。
（6）房地产
房地产投资一直是投资活动中的热门项目，因其收益高，同时具有一定的保值功能。有些投资者选择房地产进行投资的另一原因则是认为房地产投资并不需要具备专业知识，门槛较低。其实，在西方国家的房地产投资市场中，大多数投资者都是具备一定的投资理论，或是在专门的投资人才指导下进行投资的，这样可以最大化地避免投资不正确的发生。
4 投资组合策略分析
个人投资者性格的不同，对风险承受能力的不同，决定了其投资方式上的差异，在一定程度上影响着投资组合的模式。
4.1保险型投资者
保险型投资者主要是指恐惧高风险的投资项目的一类投资者，他们往往并不会特意地分配时间来打理他们的资金，也不会专门地学习投资理财知识以便最大化地获取利润。对于这类投资者，银行储蓄、购买保险使其最好的投资工具。若其想要投资股票，则该注意所购股票种类不要过多，股票发行公司应该是业绩良好、股市行情稳定的大公司。
4.2风险中性投资者
与保险型投资者相比，风险中型投资者对风险的敏感性并没有太高，他们对投资工具的选择往往根据资金回报率来判断。对于这类投资者，他们非常适合银行储蓄、购买债券、保险以及投资一定比例的股票这种多组合的投资策略。在这种投资策略中，储蓄、债券、保险的占比较大，这样一旦股票投资失败，投资者的心理也处在接受程度内，其家庭生活状态也不会改变太多。
4.3风险爱好投资者
实现资产利润的最大化是每个投资者追求的永恒目标。对于某些投资者来说，他们拥有充足的流通资金，掌握着一定的投资技巧，因此银行储蓄、债券、保险等获利较低的投资工具已远远不能满足其投资获利的。此时，以外汇、期货为主的投资组合策略为他们量身打造，在这种投资组合中，期货、外汇以及房地产所占比例为50%，股票、证券所占比例为30%，其余20%则为债券、储蓄。这种投资模式典型的特点是风险大。当然，风险大的同时意味着可能的资金回报也大。这种投资需要投资者的心理承受能力极强，否则一旦投资失败，心理承受能力弱的投资者可能会人财尽失。
5 小结
经济时代的迅猛发展，使得个人理财已大势所趋。但个人理财并不是盲目地进行资金的投入，它同样需要我们具备一定的专业知识，掌握一定的投资技巧，需要我们花费心力去理智处理。现如今，各种投资工具鳞次栉比，根据自己特点选择恰当的投资组合是每个投资者应优先考虑的问题之一，希望每位投资者都能够理智地对待投资，如此我们的经济市场才会更加健康繁荣的发展。
参考文献：
[1]李岚.我国个人理财的投资策略分析[D].重庆大学，2006
[2]牟君清.加息时代个人理财策略分析[J].西南金融，2011，（5）：5657
[3]周锋.我国个人理财业务的发展现状、前景与策略分析[J].时代经贸，2013，（19）：5151，53
股票投资策略与技巧篇3
一、前言
股票现货投资者为了规避个别风险（单只股票价格的剧烈下跌）造成的风险损失（属于非系统风险），一般性地采取“不把鸡蛋放入一个篮子”的战略，即采取有效的持有投资组合方法，这是通过分散风险的战略手法，这一手法是可以有效地规避个别风险有效措施。但是，这一投资组合当遇到系统性风险就显得无能为力了，在很大的概率上会出现整个投资组合内的所有标的股票全线暴跌，这就需要利用期货工具来规避这类系统性风险。下面我们就推导一下利用沪深300指数的避险原理的基本机理和操作手法。
二、约束条件
条件一：投资组合与沪深300指数波动特征非常近似。
非常近似指的是波动方向的一致性和波动幅度的一致性。这是取得完美套期保值效果的重要保证，也是能够规避价格系统风险的核心和基础。
条件二：合约总值近似的原则。
合约总值近似，就是现货股票组合的市值要与期货合约持仓量的总金额数近似或者相同的原则。
三、投资者持有现货股票组合时刻避险机理的推导
按照套期保值的机理，在第一交易部位持有现货股票组合时，应建立沪深300指数空单合约与之对应，而待到第二交易部位时出售现货股票组合和平仓空单完成全部过程。
图例说明：通过图1可以展示，横轴表示沪深300指数变动方向，纵轴表示了持有资产价值变动情况。显而易见，线段OX（与纵轴夹角45度）表示了现货股票投资组合的价值变化；而线段YZ表示了沪深300指数合约建立空单时的合约价值变化。
推导过程如下：
当股票投资者持有一个现货股票资产组合时，寄其希望于股价上涨时可以挣到钱，而由于系统性风险原因造成现货股票组合价格下跌时产生必然损失的情形发生的时候，这部分损失可以通过股票指数期货的赢利来抵补，于是在持有现货股票组合的同时采取套期保值策略在第一交易部位出售沪深300指数期货合同（做空）。
假定P0为第一交易部位的沪深300指数合约的指数，则V0为这一时刻的沪深300指数期货合约所能折合的价值数（金额）。当沪深300价格变动时要么处于上涨位置的P+；要么处于下跌位置的P-。；此时此刻交易部位就到了第二交易部位。
仅当第一种情形发生时：
当处于第二交易部位时，如果沪深300指数从P0下降到P-时候，现货股票组合的资产总价值从V0降到了V-，实际损失金额为线段V0V-；而此时此刻沪深300股指合约价值从V0降到了V―，（从图中观察是P0P-，按照等腰直角三角形原理，得出P0 P-= V―V0）此时平仓空单得到了的V―V0对冲收益。
V0V―= V―V0
因此，得到结论：经过套期保值沪深300指数合约带来的收益正好抵补现货股票组合的损失！
仅当第二种情形发生时：
当处于第二交易部位时，如果沪深300指数从P0上升到P+时候，现货股票组合的资产总价值从V0上升到了V+，实际获利金额为线段V0V+；而此时此刻沪深300股指合约价值从V0上升到了V+，（从图中观察是P0 P+，按照等腰直角三角形原理，得出P0 P+= V―V+）此时平仓空单获得了的V―V0对冲损失。
V0 V+= V+V0
因此，得到结论：经过套期保值现货股票组合的收益正好抵补沪深300指数合约带来的损失！
四、实盘应用中的技术处理问题
投资的重要意义在于先不赔钱，然后才有资格讨论挣钱的问题。下面我们讨论实盘操作中的技巧问题。
第一，处于明显的牛市或熊市状态下的处理。
具体处于长期走势判断来说，似乎投资者都能够判断牛市还是熊市，在牛市来临时放弃做空思想，积极做多股票，在熊市出现时降低现货股票的持仓仓位加之指数期货保值战略显得尤为重要，但是，这在实盘操作中仅仅存在理论意义和指导意义，因为，较为明显的牛市或者熊市持续的时间较长，一般多达几年之久，这在沪深300指数期货合约（合约月份）的选取上就出现了问题。这还需要不断变换不同期限合约的头寸才得以实现保值。
因此，一般的股票投资者往往采用调整现货持仓量的方法来规避系统风险往往忽略通过股指期货采取保值手段。
第二，在中短期行情中难以判断股价走势的处理
股市行情的变动在大部分时间里，处于中短期行情难以判断走势形态的时候比较多，这就正好利用股指期货来套期保值。但是，套期保值的结果是以放弃可能的投资收益来防范了未来可能的投资损失，这让更多股票现货投资者感到不知所措。
既要保证现货资产不受损失，又要抓住现货资产获利机会，这就成为广大投资者的夙愿。实现这一投资策略的手段就是股票期权合约。但是，我国尚未开展此类业务，要想达到这样的理想状态，依据我国股票投资市场现有情况分析，真正的技巧应在于现货股票组合的选取技巧上！
通过调整现货投资组合改变现货股票投资组合的波动系数（即：β系数，β系数代表了当股价指数变动1%时，该投资组合预计变动的百分率）的方法比较有效，β系数表明一种现货股票组合的价格随股价指数变化而上下波动的幅度。不难理解具有较大β系数的证券或证券组合会面临扩大的系统性风险；低风险具有接近于零的β系数。
股票投资策略与技巧篇4
2基金值得关注
除了上述2只基金外，鉴于美国灵活策略国际基金的投资价值，尤其在当前市场大幅动荡的背景下，晨星分析师还认为以下两只灵活策略国际基金值得投资者考虑，即大师精选国际基金(Masters SelectInternational)和奥本海默国际增长基金(Oppenheimer International Growth)。大师精选国际基金是一只价格合理的多经理基金，通过一系列的组合投资策略来为投资者提供良好的回报；奥本海默国际增长基金通过挖掘新的增长机会的投资价值来取得不菲的投资成绩。同样地，目前这两只基金都对新投资者开放。图2是这两只基金2004年以来的月度回报率。
大师精选国际基金
股票投资策略与技巧篇5
1前言
传统金融理论认为投资者的决策是建立在理性预期、风险回避、效用最大化以及相机抉择等假设基础之上的，但是大量的研究表明，投资者的实际投资决策并非如此。比如，证券投资者往往总是更愿意接受积极的预测，而倾向于回避消极的因素;又比如，证券投资者往往总是在该获利了结的时候因为形势一片大好没有按原计划出货，犹豫不决，错过最佳的出货时间，又因为下跌时总想着股价还应该回到刚才的高度，而迟迟不愿止跌，导致最终获利大幅减少或者干脆被套等。研究表明，这种对理性决策的偏离是系统性的，并不能因为统计平均而消除，所以不管投资者愿意不愿意，这种偏离都是客观存在的。
这种偏离在投资过程中往往会造成不容忽视的影响。投资者原本设定了最优化的投资策略，但是事实上，并非每个投资者都能完全理性地按照原先设定的模型去行动。再加之市场并不是完美的，而是复杂多变的，并不会按照投资者原本设想的模式发展，往往会出现很多“反常现象”，来打乱投资者原本的理想设定，这时候这种对理性决策偏离的现象会更为突出。如何纠正这种由于非理性因素引起的对理性决策的偏离对投资成功至关重要。
因此，投资者投资成功与否，需要把非理性因素这个重要因素考虑在内。投资者如何才能做出正确的决策，及时行动，并在多变的市场中及时调整策略，达到投资盈利的目的？投资者首先需要尽可能减少非理性因素的影响，从而减小对理性决策的偏离，做出正确的投资决策。
2投资者需要克服以下非理性因素
2.1惯性追求利润最大化与贪多
与企业一样，投资者投资证券的本质目的是为了追求利润最大化，但是在实际操作中，投资者往往太过于急功近利，总想着如何以小博大，如何实现翻番的盈利，往往因为贪多错过最初设定好的出货时机，导致利润减小，造成损失，甚至导致亏损巨大。
2.2惰性
人的本性是惰性的，投资者因为惰性，不去学习相关理论知识、钻研相关的各种政策、收集相关的各种信息，导致投资时不能做出正确的策略。
2.3赌性和侥幸心理
有投资者在没有把握的时候，抱着侥幸心理，自动屏蔽风险，带着意识，妄想一举命中，得到高利润回报。这种怀着赌性，抱着侥幸心理做出的投资决策大多时候都不会如愿，甚至往往导致巨大亏损。
2.4依赖性
许多投资者总喜欢听专家的，总喜欢打听各种小道消息，总希望依赖着专家指点迷津，为自己分析股票，依赖性太大，缺乏自己独立操作的能力，而且听得多了还容易导致自己混乱，无法做出正确的判断。
2.5偏听偏信
有些投资者听股评或者收集消息时，倾向于接收跟自己想法和判断一致的说法或者消息，而自动屏蔽与自己不一致的或者不想接收的消息，导致无法获取全面的资料和信息，从而做出错误的判断和决策。
2.6缺乏自信
很多投资者通过学习，也掌握了很多知识、方法和技巧，具有一定的分析水平，但是当运用到实际的操作中，却过于胆怯，缺乏自信，总想请别人帮自己参详，总不能自己做决策，况且别人的意见不见得一定是正确的。
2.7反应迟钝
投资者对市场变化反应迟钝，在风险加大该止损的时候，不止损;在低位该补仓的时候，不补仓，导致无法规避风险，无法扩大利润。
2.8过于谨慎
证券投资谨慎没有错，但是如果过于谨慎则过犹不及，有些投资者往往因为过于谨慎，而导致该全力杀入时，畏畏缩缩，错过一次成功获利的机会。
2.9盲目追高，盲目杀跌，盲目跟从，盲目信任
盲目是很多投资者都爱犯的错误，股价高位的时候，盲目追高，很多时候一追进去就遭遇股价冲高回落;股价下跌时，又盲目杀跌，一卖出股价却一路上扬;别人的投资策略，盲目跟从;别人的投资建议，盲目信任。这种盲目与正确投资背道而驰。
2.10过于自信
有些投资者学习了很多相关理论和操作技巧方面的知识，做了很多练习，在实际操作中，取得了一时的成功，导致投资者放松警惕，过于自信于自己的判断，而这种过于自信，往往潜伏着巨大的危机。
2.11逃避现实
许多投资者在股价下跌被套后，开始灰心失落，继而麻木，再后来彻底不管股票，逃避现实，听之任之，股价继续深跌时不积极止损，股价反弹时，不积极止损，更不寻找其他办法补损，结果越套越深，亏损巨大。
2.12病急乱投医，慌乱操作
股价下跌时，市场出现恐慌，投资者此时容易病急乱投医，慌乱间急于补亏，匆忙止跌，匆忙抄底，这些非理性操作，只能导致更大的亏损。
3投资者还需养成好的投资习惯以减少非理性因素对投资的影响
除了以上由心理折射出来的非理性因素外，投资者还应该注意以下行为，以尽可能减少非理性因素对投资的影响，减小偏离，获得证券投资的成功。
3.1养成学习技能和收集信息的习惯
对于市场面的信息应该精读，而不是泛读;了解股票信息时，不应该只看业绩，不管行业风险;反复练习操盘技能。
学习技能和收集信息是一个持之以恒的事情，切忌暴饮暴食，想起来了就一阵高强度地学习、收集和阅读相关市场面的消息，一时又懈怠，无所作为。
3.2养成好的投资习惯
选股票时，要收集股票相关资料，做细致全面的分析。很多投资者喜欢跟庄操作，总认为跟庄就会获利，这其实是一个误区，一方面是庄家从吸筹到拉升是一个很长的过程，有可能要经过一个漫长的时间，普通投资者的资金有限，长时间卧庄，大大增加资金的时间成本，没有必要;另一方面，庄家不完全都是赢家，也有坐庄失败，甚至亏损巨大的时候，所以应该通过详细的分析再做决策，而不是逢庄就跟。
买股票时，操作要冷静、果断、敏捷，做到高抛低吸，注重价差。持股时，要设定止损点，一旦跌破，就止损，并且高位抛出，低位回补。卖股票时，一定要注意盘面变化，一有风险，便要出局规避风险，保持观望。市场不景气、潜在风险大时，应该空仓休息，而不是随时都持有仓位，有时太过勤劳，反而适得其反。
参考文献：
股票投资策略与技巧篇6
在世界金融证券化趋势的影响下，证券投资学成为当代金融学主要的研究领域。经过二十余年岁月的洗礼，中国大陆证券市场的法制化、市场化、国际化程度不断提高，要求高等院校证券投资学教学中要注重理论与实践的紧密结合，在培养学生掌握证券投资原理与投资技巧基础上，强化证券投资实务教学以提高其证券投资分析能力。目前在金融专业证券投资模拟实验教学过程中一般注重经济因素、政治因素的分析，而往往忽视投资心理分析。本文拟采用心理学、行为金融学理论，阐述并分析了高等院校金融专业学生在证券投资模拟实验中投资心理与行为特征，针对出现的一些心理障碍提出相应建议，以期为高校证券投资实验课程的开展提供参考。
二、学生模拟炒股的心理、行为特征分析
（一） 教学条件
1.部级实验教学示范中心期货与股票模拟实验室
配有国际化专用多媒体U型阶梯式教室以模拟体验，丰富而完备的各种软件系统为模拟交易保驾护航，譬如：安装卫星接收设备同步接收深沪证券交易系统，购买互联网国际国内证券交易投资咨询信息、证券实验软件（世华金融教学系统）。
2.提供人均模拟炒股资金50万元
采用T+1交易方式，但不实施增发、配股、分红派现与收资本利得税及利息收入与支出政策；多种方式师生交流，如问卷调查、开放教学网站的股票投资论坛栏目，开展投资咨询及学生间交流互动；师生开通微博发表投资策略、传道解惑、交流投资心得。
3.投资心理特征分析
我们将2006年-2012年暑假短学期（每年7月-8月期间的3周，计15个交易日的投资期限）证券投资模拟实验课进行了统计；发现与实盘操作相比，模拟炒股的心理特征表现为：
（1）因为用得是模拟资金，盈利或亏损并不会影响个人财富，最多只会影响到学生的实验业绩与排名，所以大多数学生是在一种放松的心态下操作的。
（2）部分学生有炒股经验并较高收益率，存在过度自信心理。我们要求每位学生递交一份推荐1只股票的研究报告，并预测在交易期的涨跌。实验发现，处于牛市时预测只有43%是正确的（稍低于预期的几率水平），但平均的信心评分达到了63%；处于熊市时预测38%是正确的（低于预期的几率水平），平均的信心评分达到了56%。对于在两可判断中准确度和信心间的对应关系，基本符合心理学专家（Lichenstein，S.和 Fischoff.， 1977）的研究结论：当准确度接近几率水平时过度自信达到最大；当准确度从50%增加到80%时，过度自信会随之减少；当准确度超过80%，人们通常会变得不自信。换句话讲，在准确度达到80%左右时，准确度和信心之间的差距最小，当准确度偏离这一水平时差距就会逐渐变大；心理学研究（Barber B. 和Odean T.，2001）还表明：与女性相比，男性更容易过度自信和过分乐观，过度自信的投资者会进行频繁交易。如果男性比女性更加过度自信，那么他们的交易量应大大超过女性。我们发现，在研究的样本中，男性进行的交易量确实要比女性多41%。
（3）在模拟实验中常见的影响投资收益的以下心理障碍严重影响到他们的实际操作水平和投资收益。a.急功近利心理。有的学生对收益的目标定得很高，往往不是想着如何努力学习技巧与提高水平，而是总想着如何以小博大、更快的获利，但现实市场又往往不会因为人的主观意愿而改变，致使其更多的灰心失望。b.偏听偏信心理。有的当听到股评的言论和其想法一致时，就认为股评正确，否则就采取排斥态度。其实，他们听股评纯粹出于寻求心理支持的需要。c.盲目攀比心理。有的喜欢打听别人获利多少，如果获利比他少或操作失误，他就得意洋洋；如果别人战果辉煌，他就失落压抑；从而影响到自己的炒股心态。d.逃避现实心理。有的一旦被套牢后，就对股票不闻不问，既不乘反弹时轻微止损出局，也不积极研究换股或补仓等策略。因为他们不愿面对亏损的现实，不敢担当失败的责任，结果往往是套的越来越深，亏损的更趋严重。能否有效克服这些心理障碍，将关系到他们在股市中成败的命运。所以，教师必须加以关注并引导学生克服这些心理障碍。
4. 投资行为特征分析
（1）由于模拟股市中持有现金不带来利息，导致学生倾向于把全部资金买成股票， 以提高投资回报率；
（2）为了在收益率排名上取胜，即达到高于平均收益的水平，就少选几只股票；
（3）由于存在盲从心理，大多数学生在股价上涨时盲目追涨或在股价下跌时恐慌抛售，交易过度频繁，具有显著的非理性的从众效应和羊群效应。而因为交易频繁造成男性人均收益减少超过4.3%，而女性为2.2%。股市既是一种投资活动，又是一种心智活动，因此它很具刺激性。但是，若把刺激转变为频繁交易，就会患“市场病”。因为在多头行情中，多数股票都会涨一段时间。若频繁交易，就会因小失大，使人失去方向感和趋势感。而在空头行情中，多数股票都会跌一段时间，此时若频繁交易，就如刀口舔血。
（4）在投资方法的应用上，不注重价值投资，大多数迷信技术分析方法。尽管一些学生应用市盈率、市净率等相对估值方法来判断公司的投资价值，也有极少数精通会计的学生会关注并应用现金流量折现法、经济附加值法等绝对估值法计算公司价值，但大多数学生热衷于技术分析。中国目前属于弱有效市场，存在所谓政府对证券市场的行政干预——政策市与庄家通过大量资金的流入流出来操纵——资金市，会对学生的投资心态产生直接的影响；从投资理念角度，长期来看上市公司适合于价值投资，但对于短期模拟炒股来说学生认为技术分析有效的占绝大多数。
5.投资效果
处于不同市场期模拟实验收益率各不相同：2006-2007年处在牛市，2届实验班人均收益率22%；2008-2010处在熊市，3届实验班人均收益率-18%；2011年-2012年处在牛皮市，2届实验班人均收益率为-5%。另外我们根据每一届实验班学生的问卷调查、股市论坛的不完全统计，投资收益率符合牛市盈利、熊市亏损、牛皮市盈亏不一的规律。
三、建议
（一）思维比心态更重要
要引导学生采用正确的思维方式，准确研判行情趋势，每次操作都是有目标、有计划、有步骤的进行；既不存在着类似的侥幸心理，也不存在漫无目标的焦急浮躁心理，更不会出现操作失败的懊悔心理，可以克服许多难以克服的错误心态和心理障碍。要让更多的学生理解证券投资行为的群体心理学原理，采取“逆向思维”的操作方法。譬如，在实战中如果发现底部图形出现在股价所处的顶部，顶部图形出现在股价所处的底部时，则应警惕主力是否在“明修栈道，暗渡陈仓”，此时只有在操作上多运用逆向思维，才能够走出形态分析中的陷阱，并获得不错的收益。
（二）引导学生保持良好的交易心态
敏锐的市场分析能力、科学的资金管理、良好的交易心态是成功投资者必备的三种素质。对于已具有一定交易经验的投资者，良好的交易心态往往比前二种素质更难培养，而且对投资成败的影响往往也更大。建议考虑以下四点方法保持良好交易心态：（1）做好市场阶段分析，厘清操作思路。牛市市况中，守仓、捂股应是操作主基调；而牛皮盘整市中，寻热点、打差价往往是理想的操作策略。对于不同类型的市况，采取与之相适应的交易策略容易取得好成绩，同时也有助于保持良好心态。因此，投资者入市前应对近几个月的市况进行综合分析，明确一、二种交易策略。（2）研判市场热点，分析持股依据。一般股市的炒作总是围绕着热点进行的，如资产重组概念、页岩气概念等。分析市场热点亦参与其中炒作，这一策略的好处在于交易本身顺应市场氛围，投资者情绪高涨，积极进取，不必承受持非热门股票的寂寞和焦灼，容易平衡心态。不过，市场热点也具有投机性强，还应注意转换频繁等不利之处。（3）利用投资组合，保持心态稳定。为避免回调的全线踏空、挣了指数没挣钱、高位套牢后底部区域砍仓，是三类引发心态躁动的常见现象。一定程度上，通过调整投资组合可以对上述现象加以防范。
经验如下：（1）不宜轻易全线空仓，因为在避免回调风险的同时，可能会面对巨大的全线踏空的风险，如确实看淡后市，可以采取减磅并持少量绩优、成长股的策略；（2）一般只在手中持筹获利的情况下才加满仓，建正金字塔型持仓结果；（3）好股票不只一只，资金可分散到不同行业、规模、价位的几只股票上，股市常常是东方不亮西方亮，死守一只股票获利时固然欢心雀跃，热点不在时则要顿足捶胸了；（4）掌握分批进仓、平仓的技巧，可顺应市场，更具合理性与操作性。对单只股票上扬空间很难准确预测，获利平仓后，价格继续大幅上扬是学生遇到过的苦恼，交易心态也受到很大影响。分批获利，平仓是防范这种捡芝麻、丢西瓜结果的好方法。对于砍仓止损也是如此，若没有壮士断臂的魄力，分步割肉也能避免风险扩大，比死扛要好。良好的投资心态概括起来即不贪、不惧、不急、不悔，然而修炼起来却是难上加难，远无止境。
考虑到大陆证券市场的市场化、法制化、国际化程度的不断提高，证券投资学教育工作者要引导学生树立价值投资理念，注重基本面分析，把握行业趋势，抓住投资热点，适当应用技术分析方法，实施有效的投资策略。
参考文献
[1]Lichenstein， S. & Fischoff. Do Those Who Know More Also Know More About How Much They Know？ [J].The Calibration of Probability Judgements， Orgnizational Behavior and Human Performance， 1977（03）.
股票投资策略与技巧篇7
1.2套利
套利指的是利用在各种证券、各个市场之间暂时出现的价格差异进行无风险套利。套利往往是对冲基金投资背后隐藏巨大风险的根源，如果我们认为金融市场的效率在不断上升，那么许多类似的投资方法所产生的投资效益就会减小。因此运用杠杆效应来调用大量的头寸是一个基金提高套利收益的唯一方法。
1.3套期保值
套期保值指的是减少某个头寸中内生的现金风险、政治风险、经济风险、市场风险、利率风险和企业风险等部分风险的方法。套期保值需要运用卖空、衍生工具，或者是二者的结合，但它不是完全直接的。
1.4合成头寸或衍生工具
这种方法是使用衍生工具合约来构造头寸。让某金融中介处理建立头寸的机制，然后合约的持有者就获得这些头寸的获益潜力。而这种潜力与银行所持有的原生头寸的升降是紧密相连的。
2探讨对冲基金投资策略
2.1股票多头或空头策略
股票（多头）组合持有相应的空头组合来对冲。多方应当选择那些看上去价值高的股票，空方则应选择吸引力小、看上去没有价值的股票。当市场发展旺盛时，多头就能获利；当市场表现一般时，多头价值损失要小于空头，也不会有损失。
2.2全球宏观策略
全球宏观策略的核心是以对宏观经济指标的判断为基准，建立股票、债券、外汇等资产组合。由于全球宏观基金一般不选择对冲操作，风险敞口较大，因此更加适用于灵活性强、流动性较好的投资工具。
2.3管理期货策略
这种策略以金融期货、商品期货产品为投资对象，借助历史数据所建立的模型对买卖时机做出判断和分析。管理期货基金主要投资方向为与市场相关性比较低的衍生品，可以在全部的组合配置计划和对冲基金组合中提供分散性。
2.4卖空策略
该类投资基金经理倾向于保持投资组合的净空头，往往是在详细的公司研究基础上做出某只证券的净空头决策。为抑制风险，基金经理们大都采用空头转多头和止损的办法来降低损失。
2.5兼并套利及特殊境况
投资策略这种策略是利用公司地破产、重组、兼并或者收购等重大事件引发的短期证券价格浮动，利用买入事件公司证券、卖出同质公司证券，获得事件收益。实行并购套利策略的对冲基金会同时购买被收购公司的股票，并卖空收购公司的股票，形成保持市场中性的多空组合，收购成功后，基金可以获得多空双重收益，并可以用买入的股票填补空仓。
2.6困境证券策略
困境证券策略策略主要是对存在财务困难的公司债券或股权进行投资。比如当公司的财务情况急剧恶化，财务吃紧，债务评级下降，资不抵债的时候；或者因难以清偿债务而寻求破产保护的时候；或者是在企业申请破产的时候，都是企业财务困难的主要症状与表现。基金能够以及其低廉的价格买到这些公司的证券，当公司财务有所回升时，证券价格和对冲基金可以获得的回报也随之“水涨船高”。
2.7转换套利策略
这种策略一般是买入并持有可转换债券、可转换优先股或其他混合证券，同时卖出同一公司的基础证券或期权。转换套利基金需要对冲利率风险、信用风险和市场风险，为应对市场变化，基金经理会不断调节对冲比例，确保能够减缓市场走势对投资组合收益带来的不良影响。
2.8股票市场中性策略
这种策略使用组对交易或统计套利等的方法来平衡投资组合中多头与空头的数量，保护投资组合不受市场波动的影响。组对交易是对那些价值被低估或者业绩加速增长公司的股票进行买入并持有多头，而同时寻找价值被低估或者正在发生不良事件公司的股票进行卖空并持有空头。
2.9固定收益套利策略
这种策略就是寻找、挖掘所有固定收益套利证券之间微弱的价差，以获取投资收益。为了增加获利能力，基金经理常常会选择高杠杆操作以及在全球范围内的固定收益证券市场寻找投资机会。由于固定收入策略的风险较低，因此其收益也相对低一些。
2.10对冲基金中的组合投资策略
组合投资是对冲基金中的基金。通过投资于所有类别策略的对冲基金以及相互之间不相关的对冲基金，组合投资给投资者提供了一个规避风险的机会。组合投资的波动会小于投资于单个或单一策略的对冲基金。
股票投资策略与技巧篇8
2.申购、赎回与二级市场的买卖交换的对象不同。一级市场申购时用一篮子股票,赎回时得到的也是一篮子股票。二级市场的买卖双方交换的是基金份额与现金,基金份额可通过二级市场直接卖掉,换取现金;现金可通过二级市场买入基金份额。
3.实现特殊的“T+0”操作。在一级市场申购ETF基金成功后,当天就可在二级市场上抛出。在二级市场上买入ETF基金,在一级市场赎回成功后,不用等一篮子股票到账,就可将这些股票抛出。但当天在一级市场申购不得当天赎回,当天在二级市场买入,不得卖出。ETF是T+0日交易,T+1日资金到账。
4.ETF费率较低,投资回报高。ETF由于采取实物申赎,管理费、托管费远低于普通的指数型基金。ETF的管理费率为0.5%,托管费率为0.1%,而一般指数基金的管理费率平均水平为0.99%,托管费率平均为0.19%。场内交易的ETF只收取不超过成交金额0.3%的佣金,不收取印花税,投资者可在低点买入,高点卖出,投资回报将高于普通的偏股类基金。
5.ETF交易灵活,获利方式多样。ETF交易方便,获利方式有三种:一是伴随指数上涨而获利;二是进行套利交易,即当基金净值和交易价格偏离较大时,在一二级市场间获取差价收益;三是当股票有红利时,基金在符合分红的条件下,可以获得以现金方式分配给投资者的股息红利。
ETF的投资技巧
1.不同需求的投资者策略不同。不善于选股,可以长期持有ETF进行被动投资;风险偏好较低的,可适度选择ETF以增加多样性;擅长做组合投资的,可以ETF为基础,再配置其他个股以增强投资;善于选择投资时机的,可通过ETF进行波段操作;有一定市场把握能力的,可以跟踪市场热点行业板块轮动,进行阶段性投资;机构投资者或市场把握能力强的,可进行短期交易、价差套利等交易。
股票投资策略与技巧篇9
在内地，基金投资已经越来越深入人心，我们一般从投资标的来对基金进行分类，有股票型基金、债券型基金、指数基金、货币市场型基金等，或者从投资目标来分类，有成长型、平衡型基金等，而国际上分类更为丰富，基金投资又可分为多种不同的类型，可就其投资的不同资产类别，地区及行业予以区分，如股票基金、债券基金、货币基金、环球基金、商品基金；此外亦可从其结构和策略归类，如指数基金、互惠基金、对冲基金、增长型、收益型、开放型和封闭型等，不胜枚举。
各大金融机构为切合不同人士的脾胃及市场变迁，在基金产品设计上亦不断推陈出新以迎合市场需要。近年在欧美正流行着一种名为130/30的投资策略基金，虽然这类基金现时为数不多，但由于备受欢迎，故市场普遍认为其数量很快将会大幅增加。130，30这都代表什么意思呢？是说，可以获取130％的收益的同时，让人最多承担30％损失的投资工具么？而这种基金又怎么可以同时获取看空和看涨市场的投资收益呢？有人称，特别在跌宕起伏的股票市场中，这种基金比较让人不担心市场的总体波幅，是否如此呢？那么我们先来了解这种基金的特点何在！
1 风格界于互惠基金和对冲基金之间
130/30基金，仅从投资标的来说，架构上介乎互惠基金和对冲基金之间。
但投资界普遍已将其界定为互惠基金的一种。传统的互惠基金以投资公司的形式成立，投资者为股东，拥有互惠基金的股份，而基金的资产则由托管人保管。它们多属主动型，其投资目标在于超越该基金的基准指数，并着眼于为投资者带来与基准相对的正回报。在投资取向方面，传统互惠基金附有一定的局限；基金经理们只能在买进证券或持有现金之中作出选择，他们并不能投资于衍生工具或进行卖空活动等。很多投资者认为此类传统长仓 (多头策略，买进并持有看涨的股票)基金的结构具有一定的限制性，它们固然可以让投资者从资产价格上升中获利，但对那些预期下跌的投资工具又或处于调整市时却束手无策。130/30基金的推行正是为弥补此一规限而设，在投资中具备了对冲基金的优点，可以使投资股票跌价的风险得到对冲。
所谓“130/30 ”，是指基金所持有的长仓、短仓分别占资产总值的百分比。基金经理和分析员们在衡量某股份是否值得买进时，通常都需要先预测其未来盈利和增长率等，然后再计算现时的合理价格以决定股价现值是否值得投资。唯各公司、行业前景受很多不同的外在因素所影响，并时常出现变化，故专家们需因应环境转变而不断对其估值作出修正。现时上市公司都受着市场的共同经济周期所影响，但行业本身亦各有周期，不同的事件发生亦可能对不同的行业有着正负两面的影响，而这些都是可导致个别股份出现价格偏高或偏低的因素。
以能源价格为例。基金人认为油价上升可提升产油公司未来盈利能力，为投资者带来购入能源类股份的良机，于是购买能源类股票；但同一时间炼油业、航空业等却因油价上扬而引致成本上涨，如未能将其转嫁给消费者将影响公司的预期利润。此时，传统基金经理如看好产油业固然可买进能源类股份，但如看淡炼油、航空业等它们只可以选择减持或完全不持有该类股票，最终并不能以此提升基金回报。而130/30基金的结构为基金经理们提供了做最多30%短仓的选择，他们可一边卖空看淡的股票，一边买入看好的股份，结果可在维持100%最高净市场参与率的情况下赚取超额回报。
除了行业本身各有特性令130/30基金对比传统互惠基金更有优势外，环球市场已经历了数年牛市，展望将来投资风险已逐渐增加，精明的投资者亦了解市场不可能无间断地提供如过去数年的异常收益率。若投资者希望能在市场变化时仍能保持如牛市般的投资回报，人们必须在传统互惠基金以外寻求辨法。130/30基金的适时出现正好为市场带来了一全新的选择，投资者可望透过此一较富有弹性的投资管道争取额外收益。
TIPS:
互惠基金, 互惠基金源自欧洲，但在美国发扬光大，快速成长。根据投资对象的不同，投资基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金，指数基金和认股权证基金等。互惠基金投资面广，可以说是和一般基金主要不同的地方。
对冲基金，对冲基金的英文名称为Hedge Fund，意为“风险对冲过的基金”，起源于20世纪50年代初的美国。其操作宗旨是利用期货、期权等金融衍生产品，以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上规避和化解证券投资风险。最典型的例子，基金管理人在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（Put Option）。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。
TIPS:130/30基金操作策略：
举例而言，若该基金拥有100万元资产，基金经理会用100万元买入一个股票组合，同时利用借贷建立一个价值30万元的沽空组合；其后，基金经理把从沽空组合所得到的30 万元再额外买入看好的股份，由此，基金经理便拥有一个总资产130%的总长仓组合，和一个总资产30%的短仓组合。
2 有趣的称呼－阿尔法基金
贝莱德(BlackRock) 全球证券投资副总监Bob Doll于2007年年中时所述：“这种结构使基金经理可以使用多于投资者投入的资金进行投资。 另外，很多投资者和金融工程专家都认为传统长仓基金的投资结构具有一定的限制性；长仓基金只可以从股票价格上升中获利，却对那些预期下跌的股票束手无策。”
基于上述的优势，虽然目前130/30基金架构新和数目不多，但部份基金业人士和投资者已认定此类基金将为基金投资界带来重大的改革，并预期将在不久的未来触发销售潮。引述此外，基金营销人员亦相信该类基金有很大可能至少和大市表现同步。而基金经理通过扩大阿尔法系数（Alpha）创造更高回报的潜力。阿尔发系数是衡量经风险调节回报的常用指标，比方说某基金的阿尔发系数呈正数的话，纵使基准指数的回报是零，该基金基金经理还是可凭借其优势的投资技巧，在受同一风险水平的情况下提供正回报。机构投资者多视“阿尔法系数”为衡量基金经理对基金增值或减值的贡献，即阿尔发系数等于基金经理给基金及投资者的投资附加值。亦正因如此，部分市场人士为这130/30投资结构赋予了阿尔法扩展、卖空扩展和杠杆阿尔法等称号。
其实130/30代表的只是一种结构，并不是投资策略，故重点是基金经理如何运用此一特性扩大投资回报。虽然利用长短仓策略可增加投资收益，但亦有看法认为阿尔法系数的扩展潜力实为杠杆效应，投资者应有比购买传统互惠基金，受更大风险的准备。相比起对冲基金，它们会利用短仓策略平衡其长仓投资的风险以达致持续的年正回报。而130/30基金的短仓投资未必相互对应，当基金经理押对了投资决定时，在牛市当中长仓的增长固然可以抵销短仓的损失之余，还能提供额外回报，反之在熊市中亦然；但若基金经理押错了注，又或市场受突如其来的剧烈波动所影响，长短两仓同时出现投资亏损也不是没有可能的事。以此观之，130/30基金名义上虽是100%净市场参与率，但实质所需承受的风险可能最高达160%。因此，若以无杠杆相关指数的风险值计算阿尔法系数并不公平。此外，股票市场中短期固然可升亦可跌，但从长期趋势来看市场还是向上走，作短仓获利比长仓难度更大，投资功力要求更高。
钱经风险提示：
个别130/30基金的成败很大程度取决于基金经理的专业眼光与能力；基金管理团队不但需具有传统拣选估值偏低股票作投资的技巧，更要懂得挑选估值偏高的股份建立淡仓，待它们下跌时获利。假设基金经理错误地捕捉金融市场走势，有或好淡两仓同时受异常的市场波动所影响，投资损失或可能被倍大，投资者下投资决定时宜多加留意。
3 我们可投资的130/30基金
这种基金只是近两年在欧美才兴起，在西方市场认为产品架构独特，潜力很大，预期未来将有快速发展！现时全球130/30基金数目还不多，举例来说，在美国有ING130/30基本研究基金(ING130/30Fundamental Research) ，瑞银美国股票阿尔法基金(UBS US Equity Alpha) ，Mainstay 130/30增长基金(Mainstay 130/30 Growth) 和Mainstay 130/30核心基金(Mainstay 130/30 Core) 。短期内美国将会有更多130/30基金发行。以美国ING130/30基本研究基金为例，在同类当中它的成立时期较长，于2006年4月28日成立。年初至今(截止到2007年12月7日)，基金回报率为7.17%，一年8.33%，总资产超过1100万美元，资产净值为11.32美元(截至年11月30日2007) ；投资市场为美国，投资的市场分别是能源行业占8.3%，电讯行业7.17%，保险行业6.52%，半导体行业6.29%，零售业5.91%。
而国内投资者可否透过香港投资130/30基金？答案是：可以的。
股票投资策略与技巧篇10
Analysis of the Securities Investment Strategy Based on Free Cash Flow
YU Feng, TIAN Yi-xiang, LI Cheng-gang, QI Quan
(School of Economics and Management, University of Electronic Science and Technology of China, Chengdu 610054, China)
Abstract:The securities investment has been the focus of attention of investors in generally. Studying on the securities investment strategy has contributed to deepen understanding of the stock market for large numbers of investors and help investors to establish a correct investment philosophy and approaches. Basing on adjusting financial statement analysis and basic financial ratio, this paper proposes the securities investment strategy based on free cash flow, empirically analyzes stock markets in China, and makes a significance test on the excess rate of return of holding the stock. The results of studying shows that the securities investment strategy based on free cash flow can gains higher rate of return than the market.
Key words:free cash flow; securities investment; significance test; empirically analyze
1 引言
随着我国证券市场的不断发展，越来越多的投资者对证券投资产生了极大的兴趣。投资者投资证券的动机是为了获得未来收益，但是由于未来收益具有很大的不确定性，所以投资者在关注未来收益时要兼顾收益伴随的风险。由于证券投资时可能会遇到各种风险，会给投资者造成损失，因此对证券投资策略进行研究，运用适当的投资策略，规避风险，对投资者来说就显得十分重要。
证券投资策略是以Markowitz提出的“方差-均值”证券投资组合理论［1］为基础。各国学者在Markowitz的基础上进行了深入探索［2~6］ Perold和Andre［7］提出了固定比例投资保险策略，要求投资者根据自身的风险容忍度先决系数和保险额度进行投资。Buckley等［8］从考察随机现金流下的指数跟踪误差的角度，分析了投资者导致的脉冲控制问题，并给出了最优控制策略。国内学者对证券投资策略研究较晚，但是发展较快。刘津振［9］对证券市场的风险收益及投资策略做出了分析。冯彬［10］定性分析了证券投资策略与投资技巧。刘海龙和樊治平［11］通过算例证明了变换后的值函数满足带有风险规避系数的HJB偏微分方程，特别当风险规避系数无限大时，给出了证券投资最优策略。余峰和曾勇［12］通过引入自由现金流量乘数和自由现金流量负债比，结合经营现金流量、市盈率和低财务杠杆指标，构造了基于自由现金流量的证券投资组合。曹宇瑞［13］基于行为金融学的视角对证券投资策略进行了分析，建议投资者尝试采用基于行为金融学的投资策略。
从证券投资组合策略的国内外相关研究来看，国外学者的研究已非常深入，但他们是以本国发达的证券市场为研究对象。而国外市场运行机制健全，相关法律法规完善，监管体系严密，他们的研究结论不一定适合我国正在发展的证券市场。国内学者的研究丰富了我国证券投资策略内容。我们也在2006年的研究中对证券投资策略进行了分析和实证，但是选择的样本容量有限，只对1999年到2003年的数据进行了实证，也没有进行超额收益率的显著性检验。而且我国证券市场经历了2007年的大牛市和2008年的熊市后，已经发生了翻天覆地的变化。因此，有必要对我国证券投资策略做进一步研究。本文在我们2006年的研究基础上，通过对公司自由现金流量的分析和计算，构造了基于自由现金流量的证券投资策略，对我国证券市场进行了动态实证分析，并对持有股票是否能获得超额收益率进行了显著性检验。
2 自由现金流量的计算［14］
1986年，美国哈佛大学教授Michael提出了自由现金流量(Free Cash Flow，FCF)理论，不少学者都对自由现金流量进行了研究。但定义的假设前提都是在不影响成长前景的情况下，公司可分配给股东的最大现金［15］。
我们认为，自由现金流量的定义如下：在不影响公司正常经营与发展的前提下，可供分配给股东和债权人的最大现金流量［16］。本文提出自由现金流量的计算公式为
自由现金流量=税后净营业利润＋
非现金支出-投资资本的变化（1）
2.1 税后净营业利润
税后净营业利润(Net Operating Profit After Tax，NOPAT)是自由现金流量测算中重要的概念之一，它表示公司根据收付实现制扣减所得税之后的营业利润(息税前利润)。营业利润是由持续经营活动产生的收益，不包括企业从非经营性项目中取得的非经常性收益。
2.2 非现金支出
非现金支出包括企业计提的坏帐准备、存货跌价准备、固定资产折旧费、无形资产及其他资产的摊销费等。我国出于谨慎性原则考虑则要求上市公司必须计提准备。
2.3 营运资本
投资资本的变化主要包括营运资本的增加和资本性支出。计算营运资本增加时，营运资本并不是简单地等于流动资产与流动负债，它等于一部分流动资产与无息流动负债的差额。
营运资本的增加等于相应项目的变动差。公司日常经营所需范围之外的现金或有价证券的增加所导致的营运资本的增加是不在追加营运资本之列的。
2.4 资本支出
资本支出指的是公司以维持正常经营或扩大经营规模在物业厂房设备等资产方面的再投入，具体地讲，包括在固定资产、无形资产、长期待摊费用及其他资产上的新增支出。在非经营性项目上的投入，其产生的现金流量属于非经常性收益，不反映在自由现金流量上。
3 自由现金流量与财务结构
3.1 自由现金流量的稳定性
投资者进行投资的最终目的是取得未来的现金收益，一般希望公司的经营状态具有一定程度的稳定性，从而易于对来来做出正确的判断。利用自由现金流量分析也不例外。一方面，为了减少波动性，投资者在分析中一般采用最近N年的平均自由现金流量来替代自由现金流量指标，年限N的选取一般大于等于4年；另一方面，投资者还将分析自由现金流量的稳定性。为此，我们设计一种类似于t检验的稳定指数，用N年平均自由现金流量除以年自由现金流量标准差的比值来度量。这一比值反映了公司的经营风险，稳定指数越高的公司自由现金流量越稳定，公司的经营风险越低。考虑到我国现金流量报公布的历史较晚，我们取4年作为平滑的时间。
3.2 现金流量与财务结构
财务理论认为，公司拥有最佳的财务结构，是在内部资本和外部资本之间具有最佳的均衡。公司财务结构与经营现金流量和自由现金流量密切相关，财务结构良好，公司就具有稳定的经营现金流量和自由现金流量。投资者应当分析目标公司自由现金流量的形态、最近几年平均自由现金流量，以评估公司是否能够克服经济衰退以及自由现金流量是否稳定。
3.3 市盈率
市盈率意味着公司收益增长的能力。价格是以预期的未来收益为基础的，所以高的市盈率意味着人们预期未来的收益比本期的高。市盈率也被认为是风险的标志。未来收益风险越大，相对于本期收益来说，它们的定价相对会低一些。由于公司对收益的会计计量不同，因而造成市盈率的不同。在股票筛选方面，利用市盈率这个筛子，会得到有用的信息，从而有利于投资者做出正确的投资决策。
3.4 自由现金流量乘数
自由现金流量能更为准确地反映公司的经营发展状况，因此用每股自由现金流量替代市盈率中的每股收益而得到的自由现金流量乘数，可以比市盈率更好地衡量股票的投资回报能力［17］。
自由现金流量乘数的计算公式如下
MF=SpriceFn（2）
其中Sprice为股票市场价格，Fn为n年自由现金流量的均值，以减少自由现金流量的波动性对乘数的影响。
分析自由现金流量乘数的目的是试图发现市场上价值被低估的股票。本文根据(2)式计算出市场上所有股票的自由现金流量乘数，选择乘数低的股票进行进一步的研究。
3.5 公司价值评估
市盈率、适度的成长性、公司价值评估在本文是作为投资策略的基本原则。在确定入选投资策略的公司之后，应该做的最重要的一步就是评估公司的价值，给出该股票的价格是被低估还是被高估的预测，从而做出判断。计算公式为［18］
V0=∑ni=1Fi(1+Wi)+1∏ni=1(1+Wi)n×Fn+1W2-g2（3）
其中V0代表企业评估价值；Fi代表自由现金流量；Wi代表第一阶段各年加权平均成本；W2代表第二阶段各年加权平均成本；g代表销售额年增长率。
本文使用的是两阶段自由现金流量折现模型对入选的公司进行价值评估，将公司价值评估结果低于市值30%的公司股票排除在外作为筛选原则之一。
4 基于自由现金流量的证券投资策略的实证
本文以上市公司年报为依据，全面考察沪深A股上市公司的自由现金流量乘数和自由现金流量负债比，结合经营现金流量、市盈率和低财务杠杆指标，构造基于自由现金流量的证券投资策略，对我国证券市场进行实证分析。这种投资策略首先具有一般组合的优点，即能很好地化解非系统风险；同时，这种组合又克服了经典组合只关心历史数字而不追寻其内在经济原因的缺点。所以，基于自由现金流量的证券投资策略是一种以价值投资为导向的数量化方法。
4.1 数据来源
由于我国资本市场发展的历史较短，上市公司相关财务信息的披露经历了一个逐步完善的过程。在1997年财政部关于现金流量表的会计准则出台以前，上市公司都没有对外披露现金流量表。1998年度以后，上市公司的财务报表中开始公布现金流量表。因此，本文采用1998年度以后的数据来构造证券投资策略，进行实证研究。本文数据来源于深圳国泰安信息技术有限公司CSMAR系列研究数据库系统中的年报财务数据库。选取区间为1999～2008年具有完整财务报表的沪深两市A股上市公司为研究样本。
4.2 构造投资策略的方法与准则
此前构造投资策略准则时，存在以下缺陷：
（1）没有考虑市盈率指标。（2）只选取3年的财务报表。（3）年度自由现金流量无负值。（4）（国内）没有考虑自由现金流量乘数。（5）没有做公司价值的分析。（6）通过资产负债表和利润表计算自由现金流量，避开我国上市公司1998年度才公布现金流量报表而造成的现金流量历史数据较短的影响。（7）(国内)仅计算1年的自由现金流量组合的收益率，偶然性较大，不能有效地证明自由现金流量组合投资策略的优越性。
因此，本文针对以上不足，提出以下实证分析方法与筛选准则。分析方法如下：使用动态的分析方法，以A股上市公司1999~2002的年报为依据，根据下列投资策略准则，筛选出符合投资策略准则的公司股票，淘汰不符合条件的股票，然后在2003年持有一年，计算这些股票在这一年中的超额收益率。再以A股上市公司2000~2003的年报为依据，重新选择符合投资策略准则的公司股票，2004年持有一年，计算这些股票在这一年中的超额收益率。以此类推，最后以A股上市公司2004~2007的年报为依据，筛选出符合投资策略准则的公司股票，2008年持有一年，计算这些股票在这一年的超额收益率。
本文构造投资策略的筛选准则如下（以1999~2003年A股上市公司年报为例）：（1）A股上市公司1999~2002年4年OCF和FCF为正。（2）2002年末的自由现金流量乘数为50以下。（3）2002年末的自由现金流量负债比为50以下。（4）2002年年度的市盈率为正且小于50。（5）公司价值评估结果低于市值30%者被淘汰。（6）选出的股票持有期为2003年1月1日至2003年12月31日。
2000～2004年以及以后各期的投资策略准则依次类推。股票选择的具体步骤和结果略。
4.3 实证结果分析
本文通过计算，得到2003~2008年的投资策略结果。
从投资策略结果中可以看出，2003年持有的股票的个股平均回报率为0.16，平均超额收益率为0.12。同样我们可以算出2004年持有的股票的个股平均回报率为-0.13，平均超额收益率为0.12；2005年持有的股票的个股平均回报率为0.09，平均超额收益率为0.16；2006年持有的股票的个股平均回报率为1.02，平均超额收益率为-0.09；2007年持有的股票的个股平均回报率为1.92，平均超额收益率为0.59；2008年持有的股票的个股平均回报率为-0.57，平均超额收益率为0.08。除了2006年，我们所筛选出的公司股票平均回报率略低于市场平均水平的回报率外，其余各年，个股平均回报率都超过了A股市场回报率。
根据投资策略准则筛选出来的股票，对其在持有期的股票是否具有超额收益率做显著性检验，即检验超额收益率是否大于0。具体方法如下（以2008年为例）：以2008年的公司股票超额收益率计算来看，2008年个股超额收益率总体分布为近似服从正态分布N(0.077,0.01452)，提出假设：H0 ∶ μ≤0，H1 ∶μ>0,构造t统计量：t=-μσ2n，它服从自由度为122的t分布。接下来代入总体均值、μ、总体方差、股票数目，经计算得：t=0.0770.01452124=5.27>2 ，我们知道当自由度约为20或更大时，计算的t值在绝对值上超过2，在5%的置信水平是统计上显著的，即拒绝虚拟假设，说明2008年持有的公司股票具有超额收益率。2003~2008年的检验结果如表1所示。
从表1和图1可以看出，除了2006年持有的股票的年个股平均回报率与A股市场回报率无显著性差异以外，其他各年持有的股票的年个股平均回报率是高于A股市场回报率的，即存在超额收益率，并存在显著性差异。说明了基于自由现金流量构造的投资策略具有很好的投资效果。这证明了上述基于自由现金流量的投资策略在发掘价值被低估股票方面的优越性。
为了进一步研究基于自由现金流量的证券投资策略的有效性，对所有筛选出来的股票在研究区间的超额收益率做整体显著性检验（入选股票可重复）。检验结果如表1所示。
从整体显著性检验结果可知，入选投资策略的股票具有超额收益率的检验结果是显著的，即自由现金流投资策略具有超额收益率，能够取得比市场回报更好的收益率。并且图2显示构造的投资策略的累计收益率在各年都高于市场累计回报率。说明基于稳定的自由现金流量、低财务杠杆、低自由现金流量乘数和参考公司价值评估的投资策略能获得高于市场平均水平的回报率。此策略在2007年的牛市以及2008年的熊市都有很好的表现，说明此策略适用范围广，可较好地筛选公司股票进行证券投资。
5 结束语
本文通过投资策略准则，筛选出具有稳定的自由现金流量、低财务杠杆、低自由现金流量乘数和参考公司价值评估的公司股票，构造了基于自由现金流量的证券投资策略。通过实证分析发现，基于自由现金流量的证券投资策略能取得超额收益率，并且投资策略通过了整体显著性检验。因此，该投资策略适用范围广，可较好地筛选公司股票进行证券投资。
自由现金流量分析有很直观的含义，很容易在公司价值分析、行业分析和证券投资策略中加以运用。随着投资者对现金流量分析重视程度的加强，市场对证券的更好定价应该是基于现金流量而不是利润，这对改变我国投资者的投资理念具有重要的意义。
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股票投资策略与技巧篇11
旗下有2只基金冲进前20之列的基金公司几乎被上海滩囊括，北京和深圳明显落后。不过，上海滩基金公司一向以“长不大”闻名，此次能否借助业绩东风起锚，迎来规模的大幅提升，尚不得而知。
还剩半个月，2013年就要过去了！如果把一年12个月比喻为5000米（按400米/圈计，恰好接近12圈）长跑，越过11圈之后，在运动场上，我们分明已经看得见冲刺选手的身影。
那么，谁是公募基金的年度冲刺选手？
为了使对比更具有实战价值，我们只对主动操作类基金（股票型/混合型中的偏股型和平衡型）进行统计，前11个月，冲进同类排行前20名的带头大哥基金，靠着选对股票、抓住时机，战胜私募乃至同行之间的明争暗斗，接近年底，现在终于有望在年度前10甚至冠军排名角逐中胜出。
公平却残酷的角逐
今年想在股市赚钱，不容易；想成为大赢家，更不容易。今年以来（年初至12月11日，以下同）上证指数下跌2.86%，创业板指数上涨74%，中小板指数上涨26%。所谓的结构牛市中，要获得高收益，选择正确的板块或股票是制胜法宝。股票基金前20名中，收益率都超过38%；混合型基金最高仓位低于股票型，前20名盈利也都在24%以上。股神巴菲特年化收益率也就在20%左右，2013年A股市场这些精英们，取得这样的成绩，确实可喜可贺。
每年公募基金的5000米角逐相对公平。年年比前10，不管是老基金，还是新基金，过往业绩多辉煌与惨淡，年初都要清零，在一年的马拉松比赛中名列前茅，相比于不少单位的论资排辈，或裙带关系争斗，公募基金每年争夺前10的比赛，虽有些残酷，却要公平得多。
这一年中，基金经理要判断好经济大势，确定好投资方向，躲开上市公司各种地雷，每个季度还得公布投资组合，亮出自己的底牌。特别是年底，辛辛苦苦拼搏了一年，业绩排名同类前20名，大有希望冲进前10，身处第一梯队，已经看见终点线的选手，还是有些扬眉吐气感觉的。
再看看身边这20位同行，大家都是在股市中讨生活的人，有的甚至曾经是同事或同窗，但现在得互相戒备。为了力推公司内选手，保不齐某公司打压我的重仓股，由齐头并进变成功亏一篑。
年底前的这段日子，有望冲进前10的基金，注定是兴奋而紧张的一段时光。冲进前10，身价倍增，名利双收；若失之交臂，就得再等一年。新一年，谁说得准是怎样的市场，是否像今年这样如鱼得水，都是未知数。一万年太久，只争朝夕吧。
好了，我们来看看这些经过11个多月的长跑，能留在第一梯队的优秀选手们到底如何。
拳打脚踢才冲进第一梯队
股票、混合型各自前20基金中，多数重仓创业板股票。这40只基金，今年年初及前三季度所持重仓股中，创业板股票数量占据39%，比市场平均值高出3倍。即所有这些基金的10只重仓股中，平均4只是创业板。持有创业板最多的3只基金分别是中邮战略新兴产业、华宝兴业新兴产业、银河主题策略，平均每个季度都是5只以上，最猛的是中邮战略新兴产业，10大重仓股中平均7只出自创业板。
但是，所谓“各家有各家的高招”，持有创业板不是领先的唯一出路，投资主板股票照样盈利。嘉实成长收益、大摩消费领航、融通医疗保健行业，这3只基金平均每季持有创业板股票不足1只。如嘉实成长收益的重仓股中，主要是传统白马股——云南白药、格力电器、伊利股份等，在混合型中排名第15，比第9名仅差两个百分点，考虑到市场正在风格转换中，这些基金后劲很强。
在股票基金前20名中，有7只基金是2012年成立的新基金。这些基金成立于2012年3月到9月之间，新基金有6个月建仓期，可谓生得早不如生得巧，当年12月初，创业板股票见到了上市两年后的大底，比初始公布点位跌去40%以上，这些基金建仓正好赶上大底，收益自然高涨。暂时处于第1、领先第2名5个百分点的中邮战略新兴产业，就成立于2012年6月。
及时换股或咬定一只股票都能盈利，只要你有眼光换掉差股票，换入或者稳定持有好股票。更换重仓股最频繁的银河竞争优势成长，三个季度分别更换9只、9只、8只，年初重仓地产股，仓位高达22%，后三个季度分别是8%、2%、清仓，持有今年涨幅最好的信息技术则一路加仓，从7%一路加到17%，最高时曾经达到22%。可谓灵活与准确相结合的典型。
看到好股票咬定青山不松口，是一种本事。龙头基金持有三个季度以上的好股票接近100只，这些股票给基金贡献不菲利润，其中16只涨幅超过1倍。试想中小投资者拿着一只股票，如果不是被套牢，能否拿过三个季度，赚得1倍收益？这也就是散户和基金经理的区别之一。长盛电子信息产业持有网宿科技赚得3倍，华商动态阿尔法持有华谊兄弟赚得2.95倍，华富竞争力优选持有乐视网赚得2.37倍。从网宿科技的走势看，拿够全年的，收益最高。年初持有网宿科技的只有3只基金，长盛电子信息产业持有数量最多，到现在排名在后1/3的方正富邦也持有。但等到三季度末时，方正富邦已经卖光，三季度内网宿科技再涨接近50%。方正富邦的例子，也是垫底基金的共性之一：猜对了开头，却不能坚持到最后。
排名领先的基金另一个共性是，年初规模一半在10亿以下，其中8只不及1亿，规模最大的也就是60亿。规模最大的两只都是华商旗下的基金，分别是60亿、55亿。规模如此之大，自然不能每个季度都将重仓股调整一遍，持有的奥飞动漫、聚龙股份、华谊兄弟，年内涨幅都在一倍以上，选股能力和韧性着实强劲。
领先基金中，在一季度末排名处于前20者不及一半，多数是奋起直追型选手，一路赶超才有最后的冲刺机会。不怕刚入学时基础较差，就怕对成绩落后无动于衷。一路过关斩将，临近年底，才有机会杀入争夺前十的位置。长安宏观策略、兴全绿色投资最为典型：长安宏观策略前三季度末的排名分别是231、61、43，如今已经追赶至20。兴全绿色投资的排名，更是从113、75、51至15， 上升速度简直是坐上了“神十”，如果照此速度，这两只基金还值得看好。
如果最后能够冲进前10，这些基金的经理将成为领奖台上的风云人物，但还有一些陪伴基金跑过了2013年的大半赛程，现在不再管理的基金经理，注定不能站在最后的领奖台上，却也值得人们记住。
厉建超7月不再管理目前排名第一的中邮战略新兴产业；丁杰人11月离开股票型第18名的银河竞争优势成长；刘天君、任竞辉6月离开混合基金排名15的嘉实成长收益。他们打拼出一片天地，如今转身离去，不带走一片云彩。
华商和上投集体领先
华商基金是今年的大赢家，有4只基金冲进前20名，分别是第2、第3、第6、第13。然而，市场上很多人不喜欢华商投资股票的风格，主要是其大起大落的特点。但就2013年而言，华商旗下股票基金确实是赚得不少利润，并且，华商年初就看对了市场，各个季度重仓股中，变化最少。至于说未来他们会不会再玩一把“过山车”？2013年是有计划有战略取得的成绩，还是“天上掉馅饼”砸脑袋上了？目前还不得而知。
上投摩根也有4只基金冲进决赛，整体业绩只比华商稍逊，分别是第11、12、13、18，排名最好的上投摩根双息平衡，位列第11，比前一名相差不到1个百分点，有冲进前十的可能。与冠亚军相差15个百分点以上，日前所剩交易时日无多，虽然多名领先，上投今年折桂希望不大。
银河基金公司规模不大，旗下只有9只主动操作股票基金，也有4只基金冲进前20，委实不易。
有两只基金在前20的公司还有华宝兴业、华安，都是上海滩的基金公司，深圳基金公司在2013年暂时落后，有两只以上基金冲进前20的公司只有1家。
限购和暗推将助力冲刺
还有14个交易日，就是年度排名马拉松冲刺的最后100米了，前20选手已经处在第一梯队，剩下的就是如何在冲刺中赶超。
“神十”上天，为了节省燃料，所携带的东西越少越好，连宇航员也要控制体重。基金收益领先，靠的是所持股票的后续上涨。如果此时有大量申购资金，相当于被动降低了基金仓位，涨速降低，很有可能被赶超。当年北京某龙头基金，为了维持住领先地位，将“暂停申购”坚持了好多年。
冲刺队伍中，有4只已经暂停申购或限制大额申购来控制规模。分别是中邮战略新兴产业、上投摩根新兴动力、上投摩根行业轮动等，开始时间从今年8月份到现在不等。
基金公司天然有着将规模做大的冲动，趁着业绩好，多吸引些申购资金，做到名利双收，本来是人之常情。现在限制规模，就是力保原有份额持有人收益，也是不得已而为之。
助推净值上涨的另外动力，是“小伙伴们”购入业绩领先基金的持有重仓股，在不触及公平交易的前提下，从后面推一把同门基金。老基金仓位较重，难以腾出资金来，如果有刚发行完毕、正在建仓期的品种，是为上佳选择。
以上并非空穴来风，真实数据不得不让人产生联想。2010年，夺冠呼声最高的华商盛世成长在12月份才最终确定了绝对优势。在11月1日，华商盛世成长领先后来排名第二的华夏策略精选6.8%；12月1日，领先10.35%，12月31日，最终以8.27%完胜华夏策略精选。应该注意到当年11月9日成立的新基金华商策略精选，首募118亿。华商盛世成长2010年12月31日的十大重仓股，与华商策略精选2011年3月第一次公布季报的重仓股有6只完全相同。华商盛世成长前3大重仓股，在华商策略精选中分别位列第1、第2、第4位。难道新基金华商策略精选购买了华商盛世成长的重仓股票纯属巧合？难道在2010年结束之后新基金才开始以上操作？借助数据分析能肯定：2010年11月新基金已经建仓，因为11月12日净值已经不是1元，之后更是随着市场变化而净值波动。
股票投资策略与技巧篇12
一、 价值成长投资策略理论发展
1934年本杰明•格雷厄姆和戴维•多德的专著《证券分析》的出版标志着传统价值投资理论的形成，随着理论的深入投资家们不断创新，巴菲特作为格雷厄姆的学生，继承了价值投资思想的精髓，又引入费雪的成长性投资思想，将传统的价值投资策略与成长投资策略融为一体，形成了独树一帜的价值成长投资策略，并创造了一系列卓越的投资记录。
众所周知，股票的内在价值不仅包括资产和盈利能力价值，还包括成长性价值。传统的投资策略仅考虑股票的资产价值和盈利能力，而忽略了股票成长性价值。价值成长投资策略作为一种综合选股策略兼顾股票的资产价值、盈利能力价值和成长性价值，试图挖掘股票价格明显低于公司内在价值的成长型股票的投资机会，从而获得投资收益和价值增长的双重收益。
二、 价值成长投资策略适用性分析
（一）中国证券市场概况
中国股票市场发展至今仅有近20年的时间，与发达国家股票市场相比，市场制度不够完善，金融市场自由化程度不高，国家干预力度大，中国证券市场尤其是股票市场呈现出明显的“政策市”的特点，政策上的利好、利空消息对股市常产生较大影响，削弱了股票市场价值发现、资源配置功能，降低了市场的有效性。
（二）价值成长投资策略在中国证券市场的可行性分析
价值成长投资策略的实施需要具备的以下条件：第一，投资对象的长期性和业绩的优良性。价值分析是建立在可靠的数据分析基础之上的。目前国内的上市公司中业绩优良、信息公开并且具有良好发展潜力的企业并不多，披露的信息来源也并不可靠，很大程度还存在人为操纵信息的现象，所以实施价值成长投资策略没有现实的经济基础。第二，有效市场的存在。由供求变动和市场作用来决定最终的投资价格，才能保证价值和价格的关系得以体现和发挥，而中国市场乃是弱势有效的市场，进行价值投资不存在市场基础。第三，理性的投资群体。投资者应当把企业的经营业绩、成长潜力作为主要依据，正确看待收益和风险，而不是盲目“追涨杀跌”。而中国短期投资者居多，并多数缺乏证券投资的知识和投资技巧，具有急功近利的倾向。并且上市公司每年分配股利较少，没有形成促使投资者长期持有的激励。第四，机构投资者参与。在市场经济条件下，企业是资本市场的重要主体。我国资本市场企业主体残缺表现在投资主体主要是个人，其投资质和量均较低，以投资基金为代表的机构投资者比重明显不足。
综上所述，价值成长投资虽然比短期投机更为理性，但是在中国却缺少了现实的经济、市场和主体基础，至少在目前是不太适用的投资方式。
三、 价值成长投资策略在中国证券市场可行性的实证研究
（一）数据选择
2005年底中国股市进入牛市，在经历了06和07年的大热之后，随着金融危机的爆发，牛市渐渐退去，在08年开始进入熊市，完成了一个完整地波动周期。本文选取上证50指数成分股票的07年―09年年度数据，其中选取的数据包括股票收盘价、净资产收益率和每股收益，通过Eviews验证股票收盘价和净资产收益率、每股收益之间的相关程度，从而分析价值成长投资策略在牛市和熊市中的不同表现。
（二）模型设定
根据价值成长投资理论，结合中国的实际情况，建立如下模型：
其中 表示股票收盘价， 表示净资产收益率， 表示每股收益。
（三）结果分析
通过Eviews对3个年度的数据进行回归分析，得到如下结果：
由上表可以看出，2007年牛市中t值仅为0.594，表明价值成长投资策略在牛市中并不能很好体现其价值，相反在2008-2009年度的熊市中其价值得到了较好的体现，这是因为在牛市中容易引起投资者非理性的投机行为，使得价值成长投资策略失效。另外，从牛市到熊市模型的拟合度逐渐增大，表明净资产收益率、每股收益对股票价格的解释能力逐渐增强，说明随着中国证券市场的逐步完善，价值成长投资策略正在渐渐地被投资者所运用。但是模型中的拟合度不高，表明价值成长投资策略在中国证券市场的可行性依然不高，这与理论分析不谋而合。
四、结论
由于我国证券市场发展时间短，市场机制不够完善，价值成长投资策略还不能完全地被市场接受，但是随着市场制度的建立，上市公司整体素质的提高，及投资者投机心理及行为的改善，相信中国也会有越来越多的投资者将围绕价值展开投资，中国证券市场的发展会越来越好，价值投资者也将获取较好市场回报。
参考文献：
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股票投资策略与技巧篇13
进一步完善相关的法律法规体系
我国股指期货的顺利推出离不开完善的市场法律法规制度。也就是说，应通过制定政策和规章制度来建立证监会、期货交易所、期货经纪公司和投资者的各级风险监管体系，明确各级监管部门的职责，清除内幕交易和市场操纵，加大对违规现象的处罚力度。2007年2月，国务院通过了《期货交易管理条例》（修订版），并制定了相应的管理办法，形成了初步的期货法律体系。但仍缺乏比较系统和全面的《期货交易法》等相关法律，股指期货法律法规体系仍需进一步健全。
建立健全股指期货交易制度
股指期货市场相对于股票市场来说，具有高杠杆效应，其风险更大，必须建立更加严格的交易制度。我国可考虑借鉴其他国家（地区）股指期货合约设计的成功经验，由权威机构编制与管理能够综合反映我国股市整体状况的股指期货标的指数。为加强其灵活性，在编制指数时应选择一些可以候补的替代股票，一旦现有股票出现问题并不符合入选条件时，就随时以候补股票替换问题股票。此外，合约其他条款的设计必须严格按照既有利于股指期货的流动性又有利于市场风险控制的原则进行。
加强股票市场与股指期货市场的协调和合作
目前，我国应加强股票现货市场的基础性建设，完善公司法人治理结构，提高上市公司质量，从制度基础上消除股市的不稳定因素，为股指期货的顺利推出打下坚实的基础。同时，应积极借鉴其他国家（地区）发展股指期货的成功经验，不断加强股票市场和股指期货市场之间的信息共享和协调管理，建立风险的联合管理和控制机制，同步约束股票市场与股指期货市场，打破两个市场间的行业壁垒，构建两个市场之间具有一定门槛的交易者转移隔离墙，消除由于交易者市场转换及其示范效应与羊群效应所产生的巨大市场动荡。此外，加强股票市场和股指期货市场之间的合作，有利于防范股指期货市场中的操纵行为。
加强对市场交易主体的监管
完善的股指期货市场应具备三类交易主体，即套期保值者、套利者和投机者。套期保值者主要是为了降低已经面临的风险，投机者通过预期资产价格的变动来获取收益，并承担相应风险。而套利者则通过瞬间进入两个市场的交易，锁定一个无风险的收益。加强对市场交易主体的监管体现在以下两个方面：一方面是市场准入条件的设置。在我国股指期货发展初期，有必要提高投资者的准入条件，将那些风险承受能力有限、对股指期货知识和投资风险认识不足的中小投资者暂时排除在外，待时机成熟之后再逐步向广大投资者开放。在套期保值者、套利者、投机者三类交易主体中，应加强股指期货套期保值者的培育，把大型证券公司、基金管理公司和保险公司等发展为套期保值交易的主体，同时积极发展各种套利交易，引导投机者进行理易以促进股指期货功能的发挥；另一方面是严格限制以投机为目的的股指期货交易，在必要的时候，相关金融监管机构要对市场进行监管和调控。
加强风险意识与投资技巧的教育和培养
在金融市场，风险是必然存在的。尤其是在股指期货市场，最重要的就是做好风险的防范和控制。从期货公司的角度来看，应规范其在开发客户过程中的宣传介绍行为，即应坚持原则、遵守纪律，不能片面地让客户只看到赢利，而对风险熟视无睹，不能向客户做赢利保证，以致误导客户，使客户的风险意识淡薄。从交易者的角度来看，应积极学习股指期货的相关知识、期货交易法规和条例等，熟悉游戏规则，掌握投资技巧。参与股指期货的交易者要做到理性、谨慎，按照自己的市场判断能力和风险承受能力，严格控制仓位，严格止赢、止损。此外，在股指期货推出前后，应加大宣传力度，提高交易者的风险意识和操作技巧。如何加强投资者的风险教育并控制股指期货给投资者带来的风险，将成为我国股指期货市场能否持续发展的关键。
