项目盈利及偿债能力分析篇1
企业在财务工作中会自然建立一些经济利益关系，每一个关系人对企业的关心角度不同，虽然有一些共同的利益和目的，但是他们通过财务分析来了解企业的侧重点不同，比如投资者主要关心企业的盈利和发展，债权人主要关心企业的偿债能力，企业管理者关心企业的全局，但是需要重点关注的是企业的营运能力等。每个关系人关心的能力都能用企业的某些指标表现出来。
（一）偿债能力分析主要指标
（1）短期偿债能力分析主要指标：
流动比率=流动资产÷流动负债
速动比率=（流动资产-存货）÷ 流动负债
现金比率=（现金+现金等价物）÷ 流动负债
（2）长期偿债能力分析主要指标：
资产负债率=负债总额÷资产总额
负债股权比例=负债总额÷股东权益总额
利息保障倍数=（税前利润+利息费用）÷利息费用
（二）运营能力分析主要指标
存货周转率（年周转次数）= 年销售成本÷年平均存货
应收账款周转率（年周转次数）=年赊销收入净额÷年平均应收账款余额
流动资产周转率（年周转次数）=年销售收入÷年平均流动资产占用额
固定资产周转率（年周转次数）=年销售收入÷年平均固定资产占用额
总资产周转率（年周转次数）=年销售收入÷年平均资产占用额
（三）盈利能力分析主要指标
销售净利率=年净利润÷年销售收入净额
净资产收益率=年净利润÷年平均净资产
三、财务指标分析及其内在联系
（一）偿债能力分析
（1）短期偿债能力分析。三个财务指标中，前两个的公认标准是1，现金比率的公认标准是0.5，即每1元的短期债务有相应的1元的流动（速动）资产或者0.5元的现金等价物来偿付，这样就表明企业短期偿债能力比较强，债权人可以放心地将钱借给企业，风险较小。而对于筹资企业来说，这个指标较大反映偿债能力强，但是如果指标值过大说明企业相对流动资产比例过大，众所周知，企业资产分长期资产和流动资产，其中长期资产流动性差但是盈利性强，而流动资产则相反。过多的流动资产会造成企业盈利能力下降，因此这些指标并不一定越大越好。
（2）长期偿债能力分析。前两个指标的依据是：资产=负债+所有者权益。即企业总资产的资金来源有两个：负债资金和自有资金。其中负债资金成本相对比较低，但是还款压力大，给企业造成一定的财务风险。负债资金越多，企业财务风险越大，偿债能力越差。最后一个指标是利息保障倍数。表面上，这个指标越大，企业的偿债能力越强，但是从另一方面来说，这个指标如果比较庞大，也说明是息税前利润相对于利息费用大得多，即盈利能力一定的情况下，债务资金相对较少，这就意味着自有资金比例较大。虽然财务风险降低，但是一般情况下自有资金成本较高，这样会增高企业的综合资金成本，因此，这个指标也要适当才行。
（二）营运能力分析 在反映企业营运能力的财务指标中，有两个意义。与同行业的一定水平比较，如果企业的该项指标值较大，说明企业的营运能力很好，资产周转情况良好，使用效率高，可以给企业带来较高的收益，反之说明企业资产的管理和使用有问题；另一方面，如果企业的该项指标与其他企业比较表现过高，考虑到分子和分母的关系，有可能会出现分母指标相对过少的问题。比如说存货周转率过高有可能存在存货短缺的问题，应收账款周转率过高就有可能是信用政策过于严格导致的，流动资产周转率或者固定资产周转率过高有可能存在资产结构失调的问题，即长期资产与流动资产的比例不合理，不管是长期资产还是流动资产，比例过高都会给企业带来一定的问题：长期资产过多，企业盈利能力增加但是偿债能力降低；流动资产比例过高又会导致企业虽然增强了偿债能力，但是盈利能力下降。而总资产周转率过高则说明企业有可能没有及时拓展市场，不能把握住良好的商机，会丧失一部分可观的经济利益。因此，不管哪个指标过大或者过小，都会给企业造成一定的损失，影响企业财务管理目标的实现。因此企业一定要重视营运能力管理，因为营运能力的强弱既影响企业的的偿债能力，又决定企业的盈利能力，是企业发展中的核心能力。
（三）盈利能力分析 盈利能力分析指标有很多，只列举了两个有代表性的，它们一定程度上反映了企业的盈利能力，同时也间接反映企业的偿债能力和营运能力，这个问题下文将进一步剖析。盈利能力指标分析相对很简单，因为分子的收益是在一定分母基础上的，即企业在收入或者资产一定的情况下，收益越多说明盈利能力越强，反之也成立，在这里不再赘述。
（四）财务指标间的内在联系分析
（1）企业相关财务能力指标所反映的财务能力关系。反映企业各项财务能力指标间存在千丝万缕的联系，在对企业进行财务分析时需要综合考虑才能得出正确的结论，从而做出正确的管理决策。
一是偿债能力分析指标。从企业偿债能力来讲，相关指标越大，说明企业偿债能力越强，但是，当企业运营能力较强时，盈利能力会增加，当资金利润率大于借款利息率时，负债可以给企业带来更多的财务杠杆利益，并且可以一定程度地降低企业的资金成本；而较高的偿债能力指标反映企业债务资金相对较少，不能实现企业利益最大化，进而违背了企业财务管理目标。因此，在分析企业偿债能力指标时要结合企业的运营能力和盈利能力，它们之间是互相关联和影响的。如果企业运营能力及盈利能力较强，偿债能力指标即使稍微偏低，依然可以保证企业有较强的长期还款能力，债权人的利益有足够的保障；反之，如果企业资金运营出现了问题而导致企业盈利能力下降，即便较高的偿债能力指标也不一定能保证债权人的利益。
二是营运能力分析指标。在一定意义上，企业营运能力分析指标较大反映了企业对资产的高效管理，但这并不意味着此类指标越大越好。当资产周转率较高时，说明企业对资产的利用率很高，并且能一定程度地增加企业的现金流量，从而增强企业的偿债能力，但是同时，企业资产如果周转过快有可能说明企业投入资金不够，造成市场缺失，损失相应的经济利益，即降低了企业的盈利能力，这也是违背企业财务管理目标的。
三是盈利能力分析指标。因为反映企业盈利能力的指标是在一定投入基础上所形成的收益，所以该类指标越大说明企业盈利能力越强，这是毫无疑问的。但是，这类指标同时也能反映和说明企业的偿债能力和营运能力。企业盈利能力强，说明企业资金运营效果好，资产利用充分，并且对企业偿债是一个有力的保障；反之，企业盈利能力差，说明企业运营出现了差错，不仅减少自己的经济利益，还会降低偿债能力，提高债权人的资金风险。
（2）杜邦综合财务分析法。杜邦分析法是利用企业各种财务能力之间的相互关系来综合评价企业的绩效。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业资金运营能力。
杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素影响：销售利润率，反映盈利能力；总资产周转率，反映营运能力；权益乘数，反映偿债能力。
净资产收益率=销售利润率（净利润÷销售收入）×资产周转率（销售收入÷总资产）×权益乘数（总资产÷权益）
如果净资产收益率不够理想，杜邦分析法可以找出影响它的因素。
净资产收益率=净利润÷股东权益
变式1得到：
净资产收益率= （净收益÷总权益）× （总资产÷总资产）
= （净收益÷总资产）×（总资产÷总权益）
=资产收益率×权益乘数
变式2得到：
净资产收益率= （净收益÷销售收入）× （销售收入÷总资产）× （总资产÷总权益）
= 销售利润率×资产周转率×权益乘数
杜邦分析法是利用几种主要财务比率指标之间的关系来综合分析企业的财务状况，其最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映，这样有助于企业管理层更加清晰地看到净资产收益率的决定因素：销售净利润率、总资产周转率、债务比率，其实反映的就是企业的盈利能力、营运能力和偿债能力之间的相互关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否实现股东财富最大化财务管理目标的路线图（见图1）。
（3）常用财务指标和其他相关指标的结合分析。上述财务指标要素是从企业财务报表中可以直接得到。但是在实际分析企业财务能力时，为了对企业的财务情况有更深入细致的了解，还需要结合一些其他指标对企业做出更精准的判断。如对盈利能力指标分析时不能只看盈利能力指标的大小，还要计算分析盈利结构指标，盈利结构指盈利的各项内容所占比例。一般情况下，经营业务利润应该占盈利的绝大部分，才能反映出企业是处于正常的营运中，如果营业外收益在盈利中占主导地位，即使盈利指标很大，其实也已经揭示企业经营出现了严重问题，几乎靠变卖资产度日了，这样下去企业的偿债、运营、盈利目标在不久的将来都会搁浅。当然，在分析盈利时还可以结合相关成本费用结构，制定各项成本的控制措施，提高企业的盈利能力，从而也影响其他财务能力的综合提高。最后，建议企业在使用财务指标时，要结合企业其他一些资料综合分析，如结合报表附注分析企业未来的财务状况，结合企业其他非财务信息如市场份额、经营风险等来预测企业未来的盈利能力，从而对企业财务情况有一个准确的掌握，为高效的财务管理工作打下优良的基础。
项目盈利及偿债能力分析篇2
Key words: project financial evaluation;project management;uncertainty analysis
中图分类号:F230 文献标识码:A文章编号:1006-4311(2010)28-0019-01
0引言
项目财务评价是项目前期决策的重要内容,它是指在国家现行财税制度和价格体系的条件下,从项目财务角度分析、计算项目的财务盈利能力和清偿能力,并据此判别项目的财务可行性。本文以XH制药股份有限公司布洛芬项目为例进行研究,探讨一种适合生产项目的财务评价体系。
1项目财务评价
1.1 项目盈利能力分析结合XH制药股份有限公司布洛芬生产项目实际,本文所选取的反映项目盈利能力的一系列财务指标及其计算如下:
1.1.1 财务内部收益率(FIRR)财务内部收益率是指使项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率,它反映项目所占资金的盈利率,是考察项目盈利能力的主要动态评价指标。其计算公式为:(CI-CO)(1+FIRR)=0。其中:CI为现金流入量;CO为现金流出量;(CI-CO)为第t年的净现金流量;N为计算期。根据全投资现金流量可计算得出本项目全投资所得税前财务内部收益率为77.72%,税后为56%,资本金财务内部收益率税后为94.42%,均高于规定的行业全投资基准收益率12%。由此可见,就项目财务内部收益率而言,该项目具有较强的盈利能力,在财务上是可行的。
1.1.2 财务净现值(FNPV)财务净现值是指按行业的基准收益率或设定的折现率i将项目计算期内各年的净现金流量折现到建设期期初的总现值。它是考察项目在计算期内盈利能力的动态评价指标,其计算公式为:PNPV=(CI-CO)(1+i)。本项目的行业基准收益率12%,以此为折现率所计算的全投资税前、税后财务净现值及资本金税后财务净现值分别为33679、21356和21366万元,均大于零,因此就财务净现值而言,本项目具有较强的盈利能力,在财务上是可行的。
1.1.3 投资回收期(Pt)投资回收期(Pt)是指以项目的净现金流量抵偿项目投资所需要的时间。它是考察项目在财务上的投资回收能力的重要指标。其计算公式为:(CI-CO)=0。根据本文所编制的全投资现金流量表及资本金现金流量表,运用内插法所计算本项目全投资税前、税后投资回收期及资本金税后投资回收期分别为2.45、2.92和3.15年,均短于行业平均投资回收期6年,因此就投资回收期而言,本项目具有较强的盈利能力,在财务上也是可行的。
1.1.4 投资利润率本项目的投资利润率具体计算如下:
投资利润率=×100%=×100%=71.05%
本项目投资利润率高达71.05%,高于同行业平均的投资利润率水平,表明本项目具有较强的盈利能力,在财务上是可行的。
1.1.5 投资利税率本项目投资利税率计算如下:
投资利税率=×100%==71.54%
本项目的投资利税率高达71.54%,高于同行业平均水平,表明本项目具有较强的盈利能力,在财务上是可行的。
1.1.6 资本金利润率本项目的资本金利润率计算如下:
资本金利润率=×100%=×100%=166.33%
通过上述计算可得,本项目的资本金利润率高达166.33%,高于同行业平均水平,表明本项目具有较强的盈利能力,在财务上是可行的。
1.2 项目偿债能力分析结合XH制药股份有限公司布洛芬生产项目实际,本文所选取的反映项目偿债能力的一系列财务指标如下:①借款偿还期(Pd)。本项目的借款偿还期为2.82年,借款还款期较短,项目具有较强的偿债能力,在财务上是可行的。②资产负债率。资产负债率是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标,它是项目负债总额与资产总额的比率,根据本项目资产负债表中的相关数据计算可得,本项目的资产负债率在达产后各年都保持在3%-50%之间,符合基准资产负债率40%-70%的规定,因此项目具有较强的偿债能力,在财务上是可行的。③流动比率。根据本项目资产负债表中的相关数据计算可得,项目达产年后各年的流动比率基本保持在2-35之间,符合基准流动比率1.5-2.5的规定。由此可见,项目具有较强的偿债能力,在财务上是可行的。④速动比率。速动比率又称为酸性测验比率,是反映项目快速偿付能力的指标,它是速动资产与流动负债的比率。根据本项目资产负债表中的相关数据计算可得,项目达产年后各年的速动比率基本保持在1-34之间,符合基准速动比率0.8-1.2的规定。由此可见,项目具有较强的偿债能力,在财务上是可行的。
1.3 项目不确定性分析项目的不确定性因素主要有经营成本的变动、销售收入的变动等。不确定性分析一般包括盈亏平衡分析和敏感性分析。①盈亏平衡分析。盈亏平衡分析是通过盈亏平衡点来分析项目成本与收益之间平衡关系的一种方法。本项目盈亏平衡时的生产能力利用率为24.30%,即当该项目的生产能力达到24.30%时,该项目就可保本经营。由此可见,该项目的抗风险能力较强。②项目敏感性分析。敏感性分析是通过分析、预测项目主要因素发生变化时对财务评价指标的影响,从中找出敏感因素,并确定其影响程度。
2结论
综合上述分析,就可以得出项目财务评价的最终结论,即XH制药股份有限公司3000吨/年布洛芬生产项目在财务上是可行的。
项目盈利及偿债能力分析篇3
由于资本结构理论模型和假说均是以公司某种特征进行的分析，不同理论强调不同的重点，所以从经验上区别验证不同模型的解释力是较为困难的。因此，本文将现有较为成熟的理论所强调的主要影响融资结构的因素均考虑在内，从各种理论角度初步确定可能影响高速公路项目融资行为模式的因素，然后用因子分析法对各因素作进一步分析。考虑到数据的可取得性，本文主要选取以下描述项目特征的因素作为影响项目融资结构的考虑因素：项目规模。高速公路项目作为的关系到地区经济发展的因素，在一定程度上反映了项目的抵押贷款能力，因此项目的运作规模也与融资结构密切相关。许多研究表明项目资产负债率与项目规模正相关，因此，可以将项目规模作为决定资本结构的重要因素；项目的成长性。高速公路项目的建设和运营具有较强的社会属性和公益属性，有文献中将高速公路项目作为准公共产品，因此很多项目的立项往往着眼于未来需求。而项目的成长性也有赖于需求的拉动，这就使得高速公路项目的预先融资决策必须考虑到未来该项目的成长潜力；项目的股权结构。这里的高速公路项目股权结构主要是指，广东省交通集团所拥有的高速公路项目股份。在作融资行为时，企业必将考虑其所有的利益和承担的风险，拥有不同比例的股份就意味着对不同高速公路项目不同的投资和支持力度；项目资产结构(抵押价值)。研究资本结构的理论模型和信息不对称理论都表明，公司资产的组成结构对公司融资模式选择有影响。有形资产通常代表着公司债务的可抵押价值，特别对于高速公路项目而言，其主要资产属于有形资产，提高有形资产的比率可在很大程度上减少贷款人的风险，从而使项目能够获得更多的款项。但无论是从理论还是实际操作的角度来分析，抵押资产的价值只是其中一个影响因素；项目非债务税收避护。非负债税盾是指折旧这类非负债但同样具有抵税作用的因素。理论研究表明，折旧及投资的税收减免等非负债税盾是负债融资税收优惠的一种有效替代。高速公路项目由于规模庞大，对折旧的计提需要考虑其对税收的抵消作用，从而影响到项目的融资结构选择；项目盈利能力。优序融资理论(Myers和Majluf，1984)认为，公司应该首选留存收益，然后利用债务，最后才选择股权融资。据此盈利能力强的公司应有较少的债务即较低的杠杆率，从而公司盈利能力应与其杠杆率负相关。相反，静态权衡模型认为，盈利多的公司需要更多地发行债务以便能得到更多的税收减免，所以公司盈利能力应与其杠杆率正相关。同样对于高速公路项目而言，对于预期收益较高的项目究竟是采取较低的资产负债比率，还是用未来稳定的现金流来偿还较高负债所引起的高利息负担值得研究；项目短期偿债能力。项目短期偿债能力是项目流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，反应的是项目当前的偿债能力，特别是对流动资产变现能力的重要标志。衡量一个项目的短期偿债能力，主要是对流动比率进行分析。如果流动资产大于流动负债，说明项目的现金流量具有偿债能力；反之，则偿债能力不足；项目经营能力。项目经营能力主要体现为对项目流动资产管理的能力。营运能力强的项目，应收账款回收速度快，总资产周转时间短，流动资产利用效率高，可以降低信用风险，缩短营业周期，减少资金占用，使项目能更好地利用负债经营。
二、研究方法
确定融资结构影响因素所采用的分析工具大致可以分为：最小二乘法(OLS)、逐步回归法(OLS的一种变形)、主成分分析法。本文采用主成分分析法，通过线性变换将相关变量转换为无关变量，并将其按方差递减的次序排列，以反映其对被解释变量影响程度的强弱。在此基础上进行回归分析，这不仅可以消除原始解释变量的相关性造成的信息重叠及干扰，而且可以简化分析过程、优化分析结果。本文将首先对各种资本结构理论所描述的影响高速公路项目资产负债率的因素进行归纳，然后在此基础上根据广东省高速公路集团所属高速公路项目的资产负债表和损益表定义理论所描述的关键变量。通过对这些变量做因子分析，发现其中相互独立的、影响项目资本结构的主要因素，然后就这些主要因素对项目融资结构的影响进行回归分析。
三、变量设计及描述
为了解影响高速公路项目融资的主要因素，本文设计了可能的影响因素作为解释变量，分别是：项目规模、项目成长性、项目所有权结构、项目资产结构、项目非债务税盾、项目盈利能力、项目短期偿债能力、项目经营能力。被解释变量为项目的资产负债比例(融资结构)。以上解释变量和被解释变量所对应的财务指标对应关系见(表1)。本文对所有的解释变量均用2002-2004年三年的平均值以减少由于变量的年波动引起衡量误差。考虑到在同一年份中解释变量与被解释变量之间的必然联系问题，将被解释变量(因变量)滞后一年。所以对项目融资结构的度量来自具体各项目2005年的资产负债数据。这样有助于推断杠杆率和各种项目特征之间的非必然联系，即间接联系。
四、实证分析
(一)因子分析 因子分析常常通过以下步骤来处理：首先，计算所有变量的相关矩阵，从矩阵和统计量确认与其他变量无关的变量，评价因子模型的恰当性，以及处理在某些变量上有缺失值case。其次，因子提取，确定描述数据所需要的因子数及其计算方法。再次，因子旋转，集中于变换因子使之更好解释。最后，计算每一个case的因子得分，然后将它们用于各种进一步的分析中。从(表2)的特征值可以看出，第一个因子的特征值为1.708，大约占去方差的21.347％，基于过程内定取特征值大于1的规则，Fatter过程提取了前四个因子，四个因子的特征值共占方差的75.76％。被放弃的4个因子解释的方差仅占25％，说明前四个因子提供了原始数据的足够信息。
从(表3)可知，转轴后的因子系数已经明显向两极分化，有实际意义：因子F1中系数绝对值最大的是净资产收益率0.840，根据对原始变量的定义，可以将该因子识别为项目盈利能力指标。因子F2中系数绝对值最大的是固定资产占总资产的比率=0.896，根据对原始变量的定义，可将该因子识别为项目资产结构，也即项目抵押价值；根据理论和信息不对称理论都表明项目资产结构对项目融资模式有一定影响、Jenson和Meekling(1976)认为，高杠杆率项目的股东有将债务融资投资于次优项目的倾向，有抵押资产的项目可以限制这种机会行为，因此抵押资产(固定资产)数量应该与债务额正相关。本文以下将进一步论证其与融资结构间的具体关系。因子F3中系数绝对值最大的是流动比率为0.898，因此可以认为F3代表了一条高
速公路项目的短期偿债能力。因子F4中系数绝对值最大的是通行费增长率为0.893，因此将该因子识别为项目成长性指标。
(二)回归模型分析 (表4)是回归系数估计结果，此结果显示：F1(项目盈利能力)、F2(项目抵押资产价值)、F3(项目短期偿债能力)、F4(项目成长性)均对项目总资产负债率有一定的解释作用；F3(项目短期偿债能力)对项目资产负债率具有很强的解释力(相关系数=0.478最大)，即项目负债率与项目短期偿债能力成较强的正相关关系，即项目短期偿债能力越强，项目的负债率越大；F1(项目盈利能力)也同样与项目资产负债率正相关，这与国内一些学者的研究结果相一致，其中洪锡熙、沈艺峰(2000)采用1995～1997年沪市221个工业上市公司，从资本结构的影响因素进行研究，发现企业的负债比例与盈利能力显著正相关，并且与行业无显著相关；F4(项目成长性)与项目资产负债比率正相关，这与F1(项目盈利能力)具有相关性。高速公路项目的盈利能力在于该高速公路通行费的收取情况，只有稳定的通行费收入才能保证项目的盈利，并进而影响到对项目贷款额度的考虑；F2(项目抵押资产价值)与项目负债率成正相关，这与Jenson和Meckling(1976)年的结论一致，我国的现实情况也容易证明这一点，既可抵押资产额较大的项目较容易获得银行贷款。
五、结论
项目盈利及偿债能力分析篇4
一、企业偿债能力及盈利能力评价方法
在本文对X企业偿债能力和盈利能力进行评价的时候，主要采用的是沃尔比重评分法。对于沃尔比重评分法来讲，它所指的是通过线性关系，来把所选定的财务比率结合起来，在此基础上，给出各自的分数比重，之后，通过和标准比率的对比，从而来把每一项指标的得分情况，还有总体指标的累积分数计算出来，最终就能够对企业的信用水平做出评价。
从其计算公式来看，主要就是：实际分数=实际值/标准值×权重。需要指出的是，如果实际值要比标准值来的大的时候是理想的，这时候，用这一公式计算，所得到的结果就是正确的。但是，如果实际值要比标准值来的小的时候是理想的，那么，这时候，实际值越小，所得到的分数就越高，而这时候，所得到的结果和计算公式是相反的。
从这一方式的基本计算步骤来看的话，主要包括五步，第一步，选取评价指标，并对指标的权重做出分配，这里所选择的的指标主要包括了盈利能力的指标、偿债能力的指标，发展能力的指标。按照每一个指标的重要性，来把每一项的比率指标的评分得到，所有评分的和应该是100。一般情况之下，这三类指标的评分值的比重是5：3：2。第二步，主要就是按照每一项的财务比率的重要性，来把标准评分值确定好。第三步，就是要把每一项评价指标的标准值确定好。第四步，就是要对每一项评价指标做出计分，并把综合分数计算出来。第五步，就是最终把评价结果得到。
二、评价标准值的计算
1.标准值的选择
在进行标准值的选择的时候，首先需要做的就是把实际值和指标值做出对比，从而把相对数得到。我们站在统计学的角度来看的话，在进行标准值的选择的时候，更具代表性的往往都是平均指标，也就是说，在进行标准值的选择的时候，我们往往选择行业平均数来计算的。对于这一行业平均数来讲三、权重的计算
1.判断矩阵的建立
在进行判断矩阵的建立的时候，主要采用的是AHP的方式，通过这种方式，来把多种指标的权重系数确定好，那么，第一步需要做的就是要把判断矩阵构造出来。在对所有的指标作出两两对比判断之后，得到了下述结果。
需要指出的是，其中每一个元素b所表示的是横向指标c对每一项指标c的相对重要程度的两两比较数值。一般来讲，b的常用数值主要就是1-9或者是1-9的倒数。
2.判断矩阵的分析
四、X企业财务比率和权重的计算
1.数据的选取
本文研究的X企业，是一家食品企业，之所以选择该企业，是因为食品是和我们的日常生活息息相关的。在经过了最后的筛选之后，选取了29只股票来做出详细的分析和研究。那么，要想对财务比率以及权重做出计算，首先就要把每一项的财务比率计算出来，在这之后，在通过AHP的方式，来把全中确定好，需要指出的是，本文的研究，住所针对于盈利能力和偿债能力而言的。最后再把计算结果纳入到沃尔评分体系当中，从而把X企业的总分得到。
2.财务比率的计算
五、结语
总之，在目前高速发展的市场经济大环境之下，对于每一个企业来讲，都是和外部之间存在着多种多样的利益关系的，并且这种关系也正日趋多元化，同时，也会对企业的财务状况以及经营成果产生或多或少的影响。所以，在这样的情况之下，对企业财务报表的分析就显得异常重要了，通过对财务报表的研究和分析，能够为信息的使用者提供决策方面的依据。但是，在具体的分析和评价过程当中，仍然需要对财务分析和评价自身存在的限制加以重视，如果有必要，应该作出适当的调整和完善，从而对所得到结果的准确性作出保障。最终就能够找出企业的财务问题，从而有针对性的制定对策，最终保证企业的不断发展和壮大。
参考文献：
项目盈利及偿债能力分析篇5
一、现金流量表分析目标的探讨
（一）现金流量表分析目标的理论探讨
一般认为，在权责发生制基础上编制的资产负债表和损益表存在现金流量信息不足等缺陷，为了弥补这些不足，人们提出了编制现金流量表来提供更多的现金流量信息。因此，从现金流量表产生的背景来看，其主要作用是提供现金流量方面的信息。
从国际会计准则及我国会计准则对现金流量表编制目的的说明来看，现金流量表分析评价的首要目标应该是获现能力评价。根据一般评价方法，获现能力评价可以将现金流量表反映的现金流量与投入资源或相关业务相比较，比如说，反映资产获现能力可将企业经营活动现金净流量与资产平均余额相比较。在传统资产负债表与损益表的分析中，我们将销售收入与投入资源或业务相比较，获得反映企业营运能力的指标。将营运能力评价指标与获现能力评价指标相比较，相同之处是这些指标都反映企业利用资源获取经营成果的能力，不过，营运能力指标反映的是权责发生制下的经营成果，而获现能力反映的是收付实现制下的经营成果。从这个角度出发，我们可把获现能力评价视为营运能力评价的补充。
获现能力分析的另一类特殊形式是利润的获现能力，即利润为企业创造现金净流量的能力。一般分析的方法是将现金净流量与利润额相比较。从分析方法来看，我们也可将这类分析视为现金净流量对利润的保障程度，即企业产生账面利润时，是否有实实在在的现金流入。由于这类分析对报表使用者来说有特殊的作用，我们把这类分析另称为盈利质量分析。可以看出，盈利质量分析是对传统资产负债表、损益表盈利能力分析的补充。
企业获取现金的目的是为了满足支付的需要。因此，现金流量表分析的另一个目标是支付能力分析。企业支付现金主要用于偿还债务，支付股利，应付一些偶发性支出和投资机会的需要，以及某些资本支出的需要。从现金支付的用途来看，支付能力分析又可细分为：（1）偿债能力分析，分析企业能否筹集资金偿还债务。（2）财务弹性分析，分析企业能否灵活筹集资金应付偶发性支出，股利支出，以及捕捉投资机会。（3）发展能力分析，分析企业能否筹集现金满足企业发展的资本支出需要。基于现金流量表的偿债能力分析着重点是分析企业现金能否满足偿还债务的需要，比基于分析资产、流动资产、速动资产对债务的保障程度的传统偿债能力分析更能直接反映企业的偿债能力。因此，我们可将现金流量表的偿债能力分析视为资产负债表、损益表偿债能力分析的补充。
企业现金流量表分析主要是分析现金的来源及运用，从企业现金流量的来源和运用角度出发，我们可以构建由获现能力分析、盈利质量分析、偿债能力分析、财务弹性分析、成长能力分析组成的现金流量表分析目标体系。对于有些学者提出的其他分析目标，通过分析都可归纳到上述5大类分析目标中去。
传统的资产负债表、损益表分析基本目标包括营运能力分析、偿债能力分析、盈利能力分析，结合现金流量表分析目标体系，我们可构建三大主表的营运（获现）能力分析；偿债能力分析；盈利能力（盈利质量）分析和财务弹性分析及成长能力分析的目标体系。
（二）现金流量表分析目标的重要性排序研究
从理论上看，在现金流量表分析中，最能体现现金流量表编制目的的是获现能力分析与偿债能力分析。原因在于：（1）一般来说，如果企业获现能力强，则盈利质量高，同时也会有较多的现金用于资本支出，满足投资机会需要，以及应付临时性支出；反之，亦是。企业偿债能力与财务弹性也有较大的相关性，若企业偿债能力强，资产流动性大，则财务弹性大；反之，财务弹性小。因此，通过获现能力与偿债能力分析可以对其他分析问题作出初步判断。（2）通过现金流量表分析仅能反映企业成长能力、财务弹性方面的部分信息，更全面的信息需要通过分析其他资料来获得。如果上述观点恰当的话，那么在现金流量表分析中，最重要的是获现能力、偿债能力分析，其次是盈利能力、成长能力、财务弹性分析。为了检验这个判断，本文对获现能力、偿债能力、盈利质量、发展能力、财务弹性5类分析目标的重要性进行了问卷调查，要求被调查者对这5类分析目标按重要性排序。在回收的74份问卷中，有73份回答了被调查的问题。根据对问题的囿答，用计分法、投票法分别进行统计，得出现金流量表分析目标的重要性由大到小依次为：获现能力、偿债能力、收益质量、发展能力、财务弹性。
本文对现金流量表分析目标的重要性排序进行研究，主要是为了给构建现金流量表分析指标体系提供理论支持。我们认为在构建现金流量表分析指标体系时，对于重要的分析目标，如获现能力分析、偿债能力分析，应选择较多的分析指标，而对于次要的分析目标，如发展能力分析、财务弹性分析可选择较少的分析指标。
二、现金流量表分析指标研究
本文对现金流量表分析指标的建立采用如下的方法及步骤：第一步，从已发表的现金流量表分析研究文献中检索出52个现金流量表分析指标，对这52个分析指标进行分析、研究，再从中选出31个理论上比较合理，实践上比较可行的分析指标。第二步，对已筛选出的31个指标进行重要性排序问卷调查。问卷调查的目的是试图根据专家评价法建立更简练、有效的现金流量表分析指标。
（一）现金流量表问卷调查指标①
1.获现能力分析指标，包括销售现金比率、总资产现金流量率、资产现金流量回报率、资本金现金流量比率、每股经营现金净流量、折旧摊销影响系数、现金净流量增长率、现金流人流出比率。
2.偿债能力分析指标，包括现金比率（也叫即付比率）、现金流量比率、流动资产现金比率、全部债务现金流量比率、现金流量利息保障倍数。
3.盈利质量分析指标，包括净利润经营现金比率、营业利润实现比率、销售收现比率、营运指数、现金流入结构比率、现金流量偏离标准比率。
4.发展能力分析指标，包括再投资现金比率、投资适当比率、现金投资成长率、经营或投资活动现金流量净增长率、现金流出结构比率及经营、融资与投资比率。
5.财务弹性分析指标，包括现金满足投资比率，购货付现比率、现金股利支付率、现金股利保障倍数、外部融资比率、自由现金流量增长率。
（二）现金流量表分析指标问卷调查分析及分析指标的建立
为了从前一步骤列出的31个现金流量表分析指标中进一步选出更少，但又比较科学合理的分析指标，我们进行了如下四项的问卷调查：①同一分析目标的不同指标按重要性排序问卷调查。该调查的目的是为了了解专业人士对哪些指标的认同程度高，对哪些指标的认同程度低。②在31个指标中，哪些指标是分析现金流量表最理想的指标。这项调查的目的同样是想了解专业人士对不同指标的认同程度，同时进一步印证重要性程度排序问卷调查结果。我们进行现金流量表分析指标专业人士认同程度的研究是为了给根据专家评价法选择分析指标提供支持，专家评价法认为专业人士认同程度高的项目，就是比较合理的项目。根据专家评价法原理，我们可选择在上述问卷调查中专业人士认同程度比较高，同时理论上又比较合理的分析指标作为现金流量表分析指标。③最重要8项现金流量表分析指标和现金流量表分析指标应用情况的问卷调查。这两项问卷调查主要是为了验证前面建立的现金流量表分析指标体系。
1.同一分析目标的不同指标重要性排序问卷分析。关于现金流量表各分析指标分别在同类指标中重要性排序问卷，共有72人给予了回答。对回收的问卷，采用计分法和投票法进行统计排序，统计结果见表1.
在一般情况下，可以合理认为，以排序靠前的指标作为现金流量表分析指标是比较恰当的。因此，我们以问卷调查排序结果作为进一步筛选分析指标的标准，从31个现金流量分析指标中选取排序靠前的14个分析指标作为进一步研究的对象，筛选结果见表2.在选取14个指标时，我们主要考虑到如下两个问题：①分析目标的重要性。对于重要的分析目标，分析指标数量取多一些，而次要的分析目标，则数量取少一些，因此获现能力，偿债能力各选4个，而盈利质量，发展能力，财务弹性分析指标各选2个。②选取指标的数量。在确定选取数量为14个指标时，主要考虑到，如果指标选得太少，可能会漏掉一些合理的指标，但指标选得太多，达不到进一步筛选指标的目的，因此，选取了问卷调查指标的近一半指标，即14个指标。当然，这14个指标在数量上是否恰当还值得探讨。
2.现金流量表的理想分析指标问卷调查统计分析。对问卷中“你认为理想的财务评价应包含的指标”问项，要求被询问对象从31个分析指标中选取理想的现金流量表分析指标，共有58份问卷作了回答。我们选取得票率排前，专业人士认同程度高的14个分析指标，按得票率高低分目标列出，得到表3.
对于这项调查，在认可程度高的前14项指标中，只有再投资现金比率是反映企业的发展能力，并且排序靠后，为第13，显然，发展能力分析并未象前面重要性分析结论显示的那样比较重要。
表2与表3说明，销售现金比率、每股经营现金净流量、总资产现金流量比率3项获现能力分析指标，在两项问卷调查中得到了较高的认同，我们选择这些指标作为现金流量表获现能力分析指标。考虑到资本金现金流量比率与每股经营活动现金净流量指标内涵相同，将资本金现金流量比率作为每股经营活动现金净流量指标的并列指标，用于一般企业的分析，而每股经营现金流量指标用于股份制企业分析。在偿债能力分析方面，即付比率、现金流量比率、全部债务现金流量比率、现金利息保障倍数都得到较高的认同。考虑到现金主要用于即时支付，长期债务的偿还主要依靠企业盈利等，使用现金流量表分析长期债务偿还能力的可靠性程度较低，所以，我们删除全部债务现金流量比率，留下其他3个指标作为偿债能力分析指标。在盈利质量分析方面，认同程度都高的指标是净利润经营现金比率、营运指标，我们选择这2个指标作为盈利质量分析指标。对财务弹性的分析，现金股利保障倍数、现金股利支付比率都得到较高的认同，但这2个指标内涵基本相同，我们选择已被大家熟悉的现金股利支付比率作为财务弹性分析指标，删去现金股利保障倍数。考虑到在理想指标问卷调查中，对现金流量表用于企业发展能力分析认同程度较低，同时，从理论上看，企业发展能力除了与企业现金收支能力有关外，更重要是与企业盈利能力有关。因此，我们将企业发展能力分析不作为现金流量表分析的一级指标，而将其归类到财务弹性分析中，作为财务弹性分析的二级分析目标，重点分析在短期内企业现金支付能力对企业发展的支持程度，考虑到再投资现金比率是一个综合反映企业支付能力的指标，将其保留，归类到财务弹性分析指标中。这样，根据两项问卷调查及上述分析，我们可建立以下现金流量表分析指标体系：
（1）获现能力分析：销售现金比率、总资产现金流量率、每股经营现金流量（资本金现金流量比率）。
（2）偿债能力分析：即付比率、现金流量比率、现金利息保障倍数。
（3）盈利质量分析：净利润经营现金比率、营运指标。
（4）财务弹性分析（发展能力分析）：现金股利支付率、再投资现金比率。
3.最重要的8项分析指标及分析指标应用情况问卷调查分析。为了验证前面建立的现金流量表分析指标体系是否合理，我们进行了“最重要的八项现金流量表分析指标”的问卷调查。进行这项调查的目的是，试图通过比较“最重要的八项现金流量表分析指标”与已建立的现金流量表分析指标体系的一致性与差异，来判断我们建立的指标体系的合理性。为了判断被调查人员是否熟悉现金流量分析指标，我们以“你或你所在单位经常使用的指标”为项目进行了问卷调查，该项调查主要是为了判断被调查者是否具有能力回答问卷调查内容的能力。
（1）最重要的8项现金流量分析表指标问卷统计分析。在回收的问卷中，共有58份问卷按要求回答这一问题并对所选的8项指标按重要性进行了排序。对这项问卷统计排序，最重要的8项现金流量分析表指标依次为：销售现金比率、总资产现金流量率、现金（即付）比率、现金流量比率、净利润经营现金比率、营运指数、每股经营现金净流量、现金利息保障倍数。前两项及第七项指标反映获现能力，第三、第四及第八项指标反映偿债能力，第五、第六项指标反映盈利质量。
将上述8项重要指标与我们已建立的现金流量表分析指标体系对照，现金流量表分析指标体系包含了“最重要的八项现金流量表分析指标”，进一步说明了我们建立的现金流量表分析体系是比较合理的。
（2）现金流量表分析指标在实际中应用情况问卷统计分析。本项调查要求回答在实际中经常使用的指标。在回收的问卷中，共有41份确认了在实务中使用现金流量表分析指标，占全部回收问卷的55.4l％。根据问卷，各指标实际应用程度按得票率多少从大到小排序为：销售现金比率、销售收现比率、现金流量比率、即付（现金）比率、现金流出流入比率、现金流人结构比率、每股经营现金净流量、现金利息保障倍数、总资产现金流量率、净利润经营现金比率、现金流出结构比率、营运指数、营业利润实现比率、现金满足投资比率、折旧摊销影响系数、全部债务现金流量比率、投资适当比率、购货付现金比率、现金净流量增长率、流动资产现金比率、自由现金流量增长率、现金投资成长率、现金股利支付率、经营或投资活动现金净流量增长率、现金股利保障倍数。本项问卷调查统计显示：①大部分被调查对象使用过现金流量表分析指标，这说明被调查者具有现金流量表分析方面的专门知识，调查结论是有效的。②被调查对象没有提出新的分析指标，这说明我们在问卷调查中提出的31个指标是比较全面的。
三、结论
项目盈利及偿债能力分析篇6
一般说来,可从筹资、投资等方面设置。
1、企业筹资分析
在市场经济体制下,企业经营所需资金需靠企业自己来筹集,这样,筹资分析便成为企业财务分析中的一项重要内容。在筹资分析中,首先要分析企业的资金需要量,其次分析企业未来的财务状况和获利能力;再次分析企业的资金成本和筹资风险;最后确定一个合理的筹资方案并与资金供应者进行协商,使企业筹资活动顺利进行。可设置筹资结构比率、资金成本率等指标。
2、企业投资分析
企业对投资活动首先应进行可行性财务分析,为投资决策提供依据,这是投资分析的重点;其次应对投资活动进行事中分析,以控制投资规模,提高投资效益;最后对投资活动进行事后分析,以考核投资效果、评价投资业绩,为改善企业今后的投资决策提供依据。企业在投资财务分析时一般需考虑货币时间价值、投资的风险价值、资金成本和现金流量等财务因素。在投资阶段为考察投资方案的可行,可设置内含报酬率,为考察投资的收益可设置投资报酬率、投资回收期等指标。
二、外部财务分析指标体系
1、企业偿债能力
分析企业偿债能力是指企业偿还其债务的能力,通过对它的分析,能揭示企业财务风险的大小。按债务偿还期限的长短,又将其分为短期偿债能力与长期偿债能力。
1)短期偿债能力,是指一个企业以流动资产支付流动负债的能力。设置该指标对外部信息需要者非常重要。对于企业来讲,该指标也至关重要,短期偿债能力的大小,主要取决于企业营运资金的大小以及资产变现速度的高低。
另外,可动用的银行贷款指标,准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉、未作记录的或有负债、担保责任引起的负债、未决诉讼等对它也有影响。短期偿债能力通常设置以下指标:流动比率;速动或酸性测验比率;现金比率。
2)长期偿债能力,是指企业以资产或劳务支付长期债务的能力。对长期偿债能力进行财务分析是因为企业的利润与其有紧密的联系,财务分析长期偿债能力时不能不重视企业的获利能力,这是因为企业的现金流入量最终取决于能够获得的利润,现金流出量最终取决于必须付出的成本。此外,债务与资本的比例也是极其重要的。影响企业长期偿债能力的因素很多,除资产、负债、股东权益外。还有长期租赁、担保责任、或有项目等因素。长期偿债能力指标有:已获利息倍数;资产负债率;产权比率;有形净值债务率。
2、企业资产运用效率分析
资产运用效率是指对企业总资产或部分资产的运用效率和周转情况所作的财务分析。企业经管的目的在于有效运用各项资产获得最大的利润。利润主要来源于营业收入,企业必须凭借资产、运用资产才能取得营业收入。资产周转速度越快,表示其运用效率越高,利润越大。企业运用各项资产有无过量投资?有无因设备短缺而导致生产不足?有无因资产闲置而导致利润降低?凡此各种问题,皆为企业管理者、投资者、债权人及其他相关人士所关切。通过分析资产运用效率,则可以评价企业营业收入与各项营运资产是否保持合理关系,考察企业运用各项资产效率的高低。资产运用效率指标有:存货周转率;应收帐款周转率;流动资产周转率;固定资产周转率;总资产周转率。
3、盈利能力分析
盈利能力分析是指对企业盈利能力和盈利分配情况所作的财务分析。它是企业财务分析结构和经营绩效的综合表现。企业经营之目的,在于使企业盈利且使其经营与规模不断成长与发展。
各方信息使用者无不对企业盈利程度寄与莫大的关切。投资者关心企业赚取利润的多少并重视对利润的财务分析,是因为他们的投资报酬是从中支付的,如果是股票上市公司,企业盈利增加还能使股票市价上升,从而使投资者获得资本收益。对于债权人来讲,利润是企业偿债能力的重要来源。政府有关部门关心的则是微观和宏观的经济效益以及各种税费上交的可靠性。企业盈利能力财务分析指标可从一般企业及股票上市公司两方面制定。一般企业盈利能力指标有:销售利润率;成本费用利润率;资产总额利润率;资本金利润率;权益利润率。股票上市公司除上述指标外,还可借助以下指标:每股盈余;每股股利;市盈率;股东权益报酬率;股利支付率;留存盈利比率。
4、社会贡献能力分析
社会贡献能力是从国家或社会的角度衡量企业对国家或社会的贡献水平。企业的目标是追求最大的利润。但作为社会主义国家的企业,单纯的片面的追求企业个体的经济效益是不行的,还必须包括对社会的贡献。对盈利企业可用实现利税来衡量,但对一些主要体现为社会效益的企业讲,则无法适用。故为此设计的社会贡献率、社会积累率可兼顾反映企业经济效益和社会效益两个方面对国家、社会的贡献情况。
项目盈利及偿债能力分析篇7
段利民，霍学喜（2012）[1]我国农民专业合作社研究视角上从合作社本质、功能等一般理论研究逐步转向我国合作社治理结构、合作社运行绩效、农户合作意愿等的实证研究，更加强调合作社研究的现实意义。
黄金瑛（2012）[2]农民专业合作社对农村经济的推动，主要体现在专业合作社的经济效益方面，促进土地流转和产业化经营，带来规模经济效益；促进农村经济发展和农民收入增加促进农业技术和农产品新品种推广；促进农产品质量提升和产业品牌形成。
林海英（2015）[3]通过研究西部地区农民专业合作组织的发展现状寻找出存在的问题，借助数据包络分析法（DEA）对农民专业合作经济组织的主要模式进行了效率评价，发现呼和浩特地区新城区、回民区、托克托县和武川县的农民专业合作经济组织的主要模式对其发展起到了促进作用。
由于农民专业合作社的是近几年得以快速发展，截至2014年7月底，我国共有119.29万家农民专业合作社。当前来看研究内容主要是合作社的发展现状及发展趋势、合作社结构的分析、以及合作社的绩效评价等问题，而关于农民合作社经济评价体系的构建缺乏系统研究，因此建立并健全一个合理的经济评价体系具有重要的意义。
2.经济评价的概念
经济评价主要是评价项目的微观经济效果和宏观经济效果，财务评价、国民经济评价和不确定分析。由于这两类分析所代表的利益主体不同，使得它们分析问题的视角不同。前者是站在投资该项目主体的角度，评价农民专业合作社的经济可行性；后者是从国家的角度出发，评价合作社对于国民经济的贡献。不确定性分析包括盈亏平衡分析和敏感性分析。
3.盈亏能力分析
盈利能力分析是对项目获取收益能力的评价和分析。如果项目属于中小型，通过盈利能力分析，就可以对该项目的可行性基本确定。总体来说，盈利能力分析主要包括如下几个指标：
投资回收期（Pt），是指回收项目投资所所需要的时间。常用项目投资的现金流量表计算投资回收期。投资回收期常常作为辅的评价指标，不可单独使用。这里不考虑资金的时间价值。
财务内部收益率（FIRR）。财务内部收益率是指使项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。内部收益率考虑了资金的时间价值，是对项目进行的动态分析，考察了整个生命周期的盈利状况。用以评价项目方案全部投资的经济效益的指标，其数值大小表达的并不是一个项目初始资金的收益率，而是尚未回收的投资余额的年盈利率。计算较为繁琐。
财务净现值（FNPV）。净现值法是在建设项目的财务评价中计算投资效果一种常用的动态分析方法。要求考虑项目寿命期内每年发生的现金流量，净现值是按一定的折现率（基准折现率），将各年的现金流量折现到同一时点（计算基准年，通常是期初）的现值累加值。
4.偿债能力分析
在对大型项目进行经济评价时，应当对项目的偿债能力进行评价，常用的偿债能力指标主要包括：
利息备付率，对合作社偿还借款利息能力的分析，是指借款偿还期内息税前利润与应付利息的比值。正常情况下，利息备付率大于1，表示合作社有偿还利息的能力；利息备付率小于1时，表示合作社没有足够的资金支付利息，偿债风险很大。
偿债备付率，对合作社偿还借款本金和利息能力的分析是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。偿债备付率正常情况应当大于1，且越高越好。当指标小于1 时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。
资产负债率，是指各期末负债总额和资产总额的比率。合适的资产负债率表明合作社经营状况良好，风险小、运营稳定，有利于长期发展。
5.经济费用效益分析
经济费用效益评价是从国家宏观角度出发，利用货物的影子价格、影子工资、影子汇率和社会折现率等一系列经济评价参数来评价项目对于整个社会经济的贡献，优化资源配置评价项目的可行性[4]。
经济费用效益比（EBCR）以项目效益现值与费用现值之比表示。EBCR>I该项目在经济上是合理的；EBCRCI该项目在经济上不合理的。
6.不确定性分析
现在常用的不确定性分析主要包括盈亏平衡分析和敏感性分析。
6.1盈亏平衡分析
盈亏平衡分析也叫损益平衡分析，是指通过计算项目由盈利变为亏损时的保本销售量或者销售额来分析项目投入与产出的平衡关系。各种不确定因素（如投资、成本、销售量、产品价格、项目寿命期等）的变化会影响投资方案的经济效果，当这些因素的变化达到某一临界值时，就会影响方案的取舍。盈亏平衡分析的目的就是找出这种临界值，即盈亏平衡点，判断该项目对不确定因素变化的承受能力，为决策提供依据。
6.2敏感性分析
首先确定分析的经济评价指标，通常评价农民专业合作社主要指标包括：财务净现值、财务内部收益率、经济费用效益比等。选定不确定性因素，设定其变化范围。一般情况下，一个完整的项目，只需要选取那些对合作社影响较大的关键因素进行分析，不必分析所有的影响因素。对于农民专业合作社敏感性分析，一般选择的不确定因素有：投资额、运营成本、运营收入等，在设定变化的范围时习上一般选取±20%。进一步计算合作社经济评价各指标对不同影响因素的敏感度系数，找出敏感性因素。敏感性分析结果表述，可以编制敏感性分析图，并归纳敏感性分析的结论，指出最敏感的关键因素，粗略预测此类项目可能的风险[5]。（作者单位：南京农业大学工学院）
参考文献：
[1] 段利民，霍学喜.我国农民专业合作社国内研究文献综述[J].技术经济与管理研究，2012（3）：91-95
[2] 黄金瑛.农民专业合作社经济效益分析及发展对策探讨――基于厦门农村的调查[J].厦门特区党校学报，2012（6）：43-46
项目盈利及偿债能力分析篇8
一、财务报表分析
企业财务报表包括资产负债表、损益表、现金流量表和财务报表附注,银行对企业财务报表进行分析,主要采用增减分析法、结构分析法等方法对报表项目进行横向和纵向的比较,并通常会重点评估以下内容:
(一)资产类、负债及资本类项目
资产类项目包括流动资产、长期投资、固定资产、无形资产四大类。负债及资本类项目主要包括流动负债、长期负债、实收资本、资本公积等项目。
(二)损益表项目
损益表是反映企业一定时期内经营成果及分配情况的报表,通过损益表,可以了解企业经营业绩、理财成果和获利能力。分析企业的损益表,银行通常要对三个年度的主营业务收入、主营业务利润、营业利润、投资收益、利润总额、净利润等指标进行比较,分析变化趋势及其原因。
在对损益表的分析中,银行通常非常关注主营业务收入及主营业务利润的规模及变化趋势,因为前者是企业盈利的主要来源,后者反映了企业正常经营的盈利水平。对净利润水平只是一般关注,因为该指标的影响因素较多,容易被企业进行盈余管理,并且,还款来源是现金流而非净利润的观念也已逐渐深入人心。
(三)现金流量表项目
流动性是企业的灵魂,一个企业账面利润再高,但如果缺乏日常运转所需的“血液”,企业就维持不了日常的生产经营活动,导致财务状况出现恶化。银行在对现金流量表进行分析时,照例要将企业近三年的现金流量数据列表。首先分析近三年现金流量是否基本稳定,是否存在不正常的大起大落;其次分析其整体概况,包括绝对数分析和结构分析,即分析现金流量的数额大小,是否与主营业务收入基本匹配,经营、投资、筹资活动在总体现金流量中的占比;再次则分别分析经营、投资、筹资三类现金流量,重点关注经营活动创造现金的充分性和稳定性,因为经营活动创造的现金流量是偿还银行负债最主要和可靠的来源。
(四)会计报表附注
会计报表附注为揭示会计信息背后的一些经济行为的实质提供了较好的途径,在对会计报表附注信息的分析中,银行通常较为关注对收入的说明、对企业合并及分立事项的说明、会计报表重要事项的说明、关联方关系及其交易的说明、重要资产转让及出售的说明、不符合会计核算前提的说明等信息。
二、财务比率分析
除了财务报表分项分析外,银行在进行信贷决策时通常需要借助于财务指标进行评价,银行使用的财务指标通常有三大类:偿债能力指标、盈利能力指标和营运能力指标。
(一)短期偿债能力指标
1.资产负债率(负债总额/资产总额)
该指标反映了借款人利用债权人提供的资金进行经营活动的能力,也反映了债权人权益的保障程度,指标越高,表明借款人债务负担越沉重,偿债压力越大,债权人的权益保障程度就越低。因此对银行而言,该指标保持在较低水平为好。
2.流动比率(流动资产/流动负债)
流动比率是衡量借款人短期偿债能力强弱的指标,一般来说,流动比率越高,反映借款人可用于偿还短期债务的流动资产相对较多,短期偿债能力相对较强;反之,则说明借款人短期偿债能力弱,银行遭受损失的风险较大。一般认为流动比率为2:1较为合适。
3.速动比率(流动资产-存货/流动负债)
速动比率由于扣除了存货的因素,通常被认为更能反映企业的短期偿债能力,一般认为速动比率为1:1较为合适。以上短期偿债能力指标通常是银行信贷决策中最为重视和常用的指标。
(二)盈利能力指标
1.总资产利润率(利润总额/资产总额)
该指标反映企业总资产的获利能力,通常越高越好。
2.净资产收益率(利润总额/净资产总额)
该指标评价企业自有资本及其积累的获利能力,反映了企业资产运营的综合效率。一般认为,该指标越高,表明企业自有资本获取收益的能力越强,对投资者和债权人的保障程度越高。
3.销售利润率(利润总额/销售收入净额)
该指标说明了企业净利润占销售收入的比例,它可以评价企业通过销售赚取利润的能力。由于该指标受行业特点影响较大,通常应按照行业进行横向比较分析,这样可以得出借款企业在本行业中的盈利能力是否处于优势地位。
4.成本费用利润率(利润总额/成本费用总额)
该指标反映企业成本费用支出所带来利润的多少,指标越高,表明借款人成本费用越低,盈利水平越高;反之则盈利水平越低。
(三)营运能力指标
1.总资产周转率(销售收入净额/平均资产总额)
该指标反映了企业全部资产的周转快慢,说明企业全部资产的综合利用效率,因此一般来说该指标越高越好。
2.应收账款周转率(赊销净额/应收账款平均余额)
该指标反映了企业应收账款的周转快慢,说明企业应收账款的管理水平,该指标数值越高,说明应收账款周转及变现速度越快,营运能力和短期偿债能力越强。
3.存货周转率(销售成本/平均存货)
该指标反映用于衡量企业的销售能力及存货占用是否合理,指标越高,说明存货周转快、积压少,变现能力强;反之则表明存货采购过量,库存积压。该指标受行业特点影响较大,通常应结合行业情况进行分析。
项目盈利及偿债能力分析篇9
⑴必须符合国家经济发展规划及产业政策， 符合经济建设的方针、政策以及有关法规。
⑵必须建立在项目技术可靠可行的基础上。
⑶遵循效益与费用计算口径对应一致的原则。
⑷财务评价以动态分析为主，静态分析为辅，充分考虑资金的时间价值，以全面综合反映项目计算期内全部财务效益与费用的动态财务评价指标作为考察项目可行的主要指标。
⑸国内项目财务评价使用财务价格，即以现行价格体系为基础的预测价格。
⑹财务评价内容、深度以及计算指标，应能满足审批项目建议书和可行性研究报告时对项目财务评价的要求。
3、财务评价的程序
电力工程项目财务评价是在项目市场和技术方案确定的基础上进行的。它主要是利用有关的基础数据，通过编制财务报表，计算财务评价指标及各项财务比率，进行财务分析，做出评价结论。其基本程序包括：
⑴收集、整理和计算有关基础财务数据资料。根据项目确定的技术方案、工程方案、市场价格信息等基础数据和现行的财税制度，编制建设投资估算表、工程建设其他费用估算表、销售收入、销售税金及附加费和增值税估算表、总成本费用估算表等基础财务表格，作为计算财务指标的基础。
⑵财务评价指标的计算与评价。根据以上基础财务报表编制损益和利润分配表、项目财务现金流量表、借款偿还计划表等计算上述财务评价指标，并分别与对应的评价标准进行对比，同时资金来源与运行表、资产负债表反映了项目的资金运行情况和资产负债率的变化情况，对项目的各项财务状况做出评价，得出结论。
⑶进行风险分析。通过盈亏平衡分析、敏感性分析等不确定性分析的方法，分析项目可能面临的风险，并预测项目的抗风险能力，得出项目在不确定情况下的财务效益分析结论或建议。这方面的工作往往会被忽视，其实对项目进行风险分析同样是项目是否可行的判定条件之一，风险极高的项目失败的可能性就越大，决策者在决策时会衡量项目是否值得投资，对得出的风险结论提出规避风险的方法，又为项目运行阶段的管理工作提出建议，对项目经济目标的最终实现提供了保证。
⑷做出工程项目财务评价的最终结论。根据得出的财务评价指标判定项目是否可行或选取最佳方案，在此基础上根据不确定性分析的结果，对工程项目的财务可行性做出最终判断。
4、财务评价内容与评价指标体系
⑴盈利能力分析。在进行项目财务评价时，通常要计算财务内部收益率、投资回收期、财务净现值、投资利润率、投资利税率、资本金利润率等评价指标。①财务内部收益率（FIRR）。财物内部收益率（FIRR）是指项目寿命期内各年净现金流量的现值之和等于0 时的折现率。它反映投资项目的实际投资收益水平。运用FIRR 判断投资项目是否可行的准则是：当FIRR ≥ic（ic 是行业基准收益率或设定的折线率）时，投资项目可行；当FIRR〈ic 时，投资项目不可行。②投资回收期（Pt）。投资回收期（Pt）是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。在现金流量表中，是累计现金流量由负值变为0 的时点。运用Pt 判断投资项目是否可行的准则是：只有当项目的投资回收期既未超过项目的寿命期（即前者小于后者），又未超过行业的基准投资回收期Pc时， 项目才是可以接受的。③财务净现值（FNPV）。财务净现值（FNPV）是指按行业基准收益率，将其项目寿命期内各年的净现金流量折现到建设期初的现值之和。它是评价项目盈利能力的绝对指标， 反映项目在满足基准收益率要求的盈利之外所获得的超额盈利的现值。运用FNPV 评判投资项目是否可行的标准是：只要FNPV ≥0，投资项目就是可行的；否则，投资项目就是不可行的。④投资利润率。投资利润率指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的利润总额与项目总投资的比率，它是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。在财务分析中，一般应将项目的投资利润率与行业平均投资利润率对比，以判断项目单位投资盈利能力是否达到了本行业的平均水平。⑤投资利税率。投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的利税总额（或项目生产期内的年平均利税总额）与项目总投资的比率。在财务分析中，要将项目的投资利税率与行业平均水平对比，以判别项目单位投资对国家积累的贡献水平是否达到了本行业的平均水平。⑥资本金利润率。资本金利润率是指项目达到生产能力后的一个正常生产年份的利润总额（或项目生产期内的年平均利润总额）与项目资本金的比率，它反映投入项目的资本金的盈利能力当资本金利润率>= 一定值时项目，可以考虑接受。
⑵偿债能力分析。在进行项目财务评价时，通常要计算借款偿还期、资产负债率、流动比率、速动比率等评价指标。①借款偿还期。固定资产投资国内借款偿还期是指在国家财政规定及项目具体财务条件下，以项目投产后可用于还款的资金（包括利润、折旧、摊销及其他还款资金）还固定资产投资国内借款本金及利息所需要的时间。判别规则：当借款偿还期满足贷款机构的要求时，即可认为项目的清偿能力较好。②资产负债率，流动比率、速动比率。资产负债率是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。流动比率是反映项目各年偿还负债能力的指标。速动比率是反映项目各年快速偿还流动负债能力的指标。③判定标准。a.按资金来源与运用表选择和判定的资金筹措方案和借款及偿还计划，计算出固定资产投资国内借款偿还期，当借款偿还期满足借款机构要求时，认为项目是有清偿能力的。b.资产负债率按年度计算，其值应不超过设定的安全值，一般为：0.5～0.7。c.流动比率和速动比率按年度计算，其值不应小于设定的安全值，其安全值依次为：1.2～ 2.0；1 .0～1.2
项目盈利及偿债能力分析篇10
对被兼并企业进行分析，就要进行充分的市场调查搜集大量相关信息，并进行加工整理是目标企业分析的前提，目标企业分析内容主要应侧重于以下几方面。
一、产业环境分析
产业环境分析主要针对目前被并企业所处产业的发展阶段，产业在社会经济中的地位和作用以及产业的基本状况和竞争情况。在产业分析中我们可以借鉴产品生命周期理论，对朝阳性产业可以选择进入，对夕阳性产业由于市场饱和、竞争加剧，企业一定要慎重进入。考虑到产业因素，兼并方具体选择经济界人士看好的产业和景气行业中的不景气企业。比如，一些有实力、前途的企业往往会由于狭小的空间难以扩展，而另一些经营不善、市场不景气的企业却占有较多的土地和优越的地理位置，这时优势企业就可能并购劣势企业以获取其优越的上地资源。无论是战略防御还是战略扩张都可以通过内部积累和外部并购两种途径实现，但在多数情况下，并购途径更为有利。尤其是当企业面临变化了的环境而调整战略时，并购可以使企业低成本地迅速进入被并购企业所在的增长相对较快的行业，并在很大程度上保持被并购企业的市场份额以及现有的各种资源，从而保证企业持续不断的盈利能力。
二、财务状况分析
依据被并企业公开对外报送的财务报表，对财务报表中所反映的经营业绩和财务成效进行分析。财务报表本身就可视为是通过反映企业经营活动过程的结果来表述企业价值的报表。企业通过对目标企业财务报表的分析可进一步掌握并购企业具体情况。
(一)对报表主要项目分析
1、资产负债表是通过反映企业在一定时点上的财务状况来揭示企业价值的一种会计报表。但它是用历史成本反映企业取得各项资产、负债和净资产价值的。所以，它并不能满足与企业相关的各种利益主体的决策需要。因此，有兼并意愿的企业就要将历史成本的资产负债表调整为现值资产负债表，即对企业拥有的各种资产的现实价值和投资者拥有的现实企业价值份额的分析。
2、损益表是通过反映企业一定时期盈利状况来揭示企业价值的会计报表。因为企业价值的大小除了可用企业资产价值之和表示之外，还可用企业盈利的资本化或未来现金流量的折现值来表示，用这种方式表示的价值是企业的经济价值。企业的经济价值对有兼并意愿的企业界极为重要。
3、现金流量表是反映企业现金流人和流出状况的报表。企业通过流人和流出结构的历史比较和同业比较，可得到更有意义的信息。如对一个健康的正在成长的公司来说，经营活动现金流量应是正数，投资活动的现金流量是负数，筹资活动的现金流量是正负相间的。
(二)偿债能力分析
企业除对目标企业的报表进行相关分析外，还可利用具体的指标进行更细致的研究。通过这些指标与同行业其他企业的比较，可在总体把握被并企业的财务状况和经营情况。
1、流动比率。它是流动资产除以流动负债的比值。它可以反映短期偿债能力，企业能否偿还短期债务，要看有多少短期债务以及有多少可变现偿债的流动资产。流动资产越多，短期债务越少，则偿债能力越强。如果用流动资产偿还全部流动负债，企业剩余的是营运资金(流动资产一流动负债=营运资金)，营运资金越多，说明不能偿还短期债务的风险越小。因此，营运资金的多少可以反映偿还短期债务的能力。一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产份额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。如果目标企业低于这个比率，则说明目标企业短期负债过多。这时，企业就要分析其原因。因企业所并购的目标企业都是亏损性企业，有兼并意愿的企业就可根据流动比率的分析考虑在短期内是否有足够的资金对其进行偿还。
2、速动比率。它是从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的比值。通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。这仅是一般的看法，因为行业不同，速动比率会有很大差别，没有统一标准的速动比率。例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，速动比率大大低于1是很正常的。相反，一些应收账款较多的企业速动比率可能大于1。这就要求企业深入被兼并的目标企业，对应收账款的变现能力进行进一步分析。因为账面上的应收账款并不一定都能变成现金，发生坏账的可能性比汁提的坏账准备要多。同时，像工程施工单位季节性变化也可能使报表的应收账款额不能反映平均水平。企业要根据实际情况具体原因具体分析，以免对自己造成误导。
3、资产负债率。它是负债总额除以资产总额的百分比。它可以说明总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量并购企业在清算时保护债权人利益的程度。通过资产负债率来衡量并购的目标企业，有兼并意愿的企业可了解到其借人资本的代价。在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，企业所得到的利润就会加大。相反，运用全部资本所得的利润率就会低于借款利息率，则对企业不利，因为借人资本的多余的利息要用企业所得的利润份额来弥补。同时，企业通过分析还可看出目标企业经营活动存在的问题。如果目标企业举债很大，超出债权人心理承受程度，企业就借不到钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力较差。为企业今后对其目标企业进行改善提供了数据。
4、总资产周转率。它是销售收入与平均资产总额的比值，即总资产周转率等于销售收入除以平均资产总额。该项指标反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。同时也可看出目标企业资产总额所能代回的收人情况，次数越多，说明企业用较少资产赢得收入的能力越强，反之越差。企业可查找原因，是存货过多销不出去，还是因资产闲置老化等原因，企业应结合自身的情况选择目标企业的资本结构。是改善存货积压状况还是提高资产的生产能力，这些都是企业在并购时应考虑的问题。
通过这些指标计算分析目标企业，并与同行业的其他企业比较，可使企业在总体下把握被并企业的财务状况和经营情况。其中，偿债能力分析的作用在于判断被并方债务清偿能力，兼并方在被并企业无力偿债的情况下是否愿意和有能力承担被并企业债务及并购后是否有能力改变其不良状况的经营环境，这都是有兼并意愿的企业要考虑的问题。
三、盈利能力分析
盈利能力就是企业赚取利润的能力。无论是投资人、债权人还是企业经理人员，都只益重视和关心企业的盈利能力。但是确定企业价值所用的盈利能力和风险水平又是并存的，没有风险的盈利几乎是不存在的。所以盈利能力和风险水平是确定企业价值的两个基本因素。为了正确地对被并购企业进行估价，就必须对企业现有的盈利能力和风险水平进行分析和调整。
(一)对现有盈利能力和风险水平分析
主要是根据调整后的财务报表上的数据直接进行的分析。企业盈利能力指标主要有收入盈利能力、资产盈利能力和净资产盈利能力三大类指标。而每一大类指标又是由若干明细的指标所组成，这些不同的盈利能力指标从不同的方面揭示了企业的现有盈利能力。企业风险水平可以分解为经营风险和财务风险两大类，反映风险对盈利能力影响程度的杠杆也有一些。财务风险除了可以影响企业盈利能力的不确定性外，也影响到企业的偿债能力，即还本付息的能力。这就要求企业对其并购的目标企业进行分析，根据得出的结果进行调整。
(二)对并购企业盈利能力和风险水平的调整
主要是根据企业现实的盈利能力构成、经营效率和管理水平的高低等情况以及企业的外部环境来进行。这是因为它们可以在很大程度上揭示企业未来盈利能力和风险水平变化趋势。把握住这些情况后就可以对企业现有盈利能力和风险水平进行适当的调整，以求得估计企业价值所需的企业未来的盈利能力和风险水平。在进行财务报表分析时，特别是根据风险水平对企业盈利能力进行调整时，应充分注意社会对待盈利能力和风险水平的态度，因为社会对待盈利能力和风险水平的态度会通过对资本市场上的供求关系和企业经营环境的影响，而影响到企业价值和价格。
项目盈利及偿债能力分析篇11
一、盈利能力的分析
盈利能力主要是指股份公司在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力分析是通过衡量股份公司利润表以及资产负债表各项目的对比关系，来反映和衡量股份公司的经营业绩，并从中发现经营管理中存在哪些问题。主要包括商品经营盈利能力分析、资产经营盈利能力分析和资本经营盈利能力分析。
（一）商品经营盈利能力分析
商品经营能力分析主要是通过对股份公司的收入、成本和利润之间的比例关系，去评价和研究股份公司获得利润的能力。衡量商品经营盈利能力的指标主要包括营业毛利率、营业利润率。营业净利率和成本费用利润率。
（1）营业毛利率是指股份公司在一定时期内营业收入和营业成本的差额与营业收入的比率，表示营业收入扣去营业成本后，有多少钱可以用于各项期间费用并形成盈利。
（2）营业利润率是指股份公司在一定时期营业利润与营业收入的比率。反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。
（3）营业净利率是指净利润占营业收入的百分比，表示每元营业收入带来多少的净利润，主要是用来衡量股份公司营业收入的收益水平。
（4）成本费用利润率是指股份公司利润总额与成本费用总额的比率。表示每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。
（二）资产经营盈利能力分析
资产盈利能力是指股份公司运营资产而创造利润的能力。衡量资产经营盈利能力的指标主要包括总资产利润率。总资产报酬率、总资产净利率和全部资产现金回收率。
（1）总资产利润率主要是指股份公司的利润总额与平均资产总额的比率，是反映股份公司综合运用所拥有的全部资产获得的效果，是一个综合性的效益指标。
（2）总资产报酬率主要是指股份公司在一定时期内息税前利润与平均资产总额的比率，反映股份公司资产综合利用效果。
（3）总资产净利率是指净利润与平均资产总额的比率，反映公司从一百元资产中得到的净利润。
（4）全部资产现金回收率是指股份公司经营活动产生的净现金流量与平均总资产的比率，反映股份公司资产获得现金的能力。
（三）资本经营盈利能力分析
资本经营盈利能力分析是指所有者投入资本经营而获取的利润的能力。衡量资本经营盈利能力的指标主要有净资产收益率和每股收益。
（1）净资产收益率是指股份公司也净利润与平均净资产的比率，主要是评价股份公司自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标，反映股份公司资本运营的综合效益。
（2）每股收益反映了股份公司普通股的股东持有每一股份所能享有的股份公司利润和承担的股份公司亏损，是衡量股份公司公司盈利能力时最经常用的财务指标。
二、偿债能力分析
偿债能力分析主要是指股份公司偿还各种债务的能力。对股份公司进行偿债能力分析是揭示公司财务风险的大小，主要包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
（一）短期偿债能力分析
（1）流动比率是全部流动资产与流动负债的比率，表示每元流动负债有多少流动资产可以作为偿还保证，反映股份公司在短期内用可转换为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。
（2）速动比率是速动资产与流动负债的比率。速动资产是指货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付账款等可以在短期内变现的资产。速动比率是指流动比率分析的一个重要辅助指标，它与流行比率相比，更能准确可靠的评价企业资产的流动性和短期偿债能力。
（3）现金比率在速动比率资产中，流动性最好的是货币资金、交易性金融资产等现金资产，这两者是可以直接偿还债务的资产。现金资产与流动负债的比率成为现金比率，现金比率是短期偿还债务能力的衡量指标，表示每一元流动负债有多少现金资产作为偿债保障。
（4）现金流量比率是经营活动产生的现金净流量与流动负债的比率，反映经营现金净流量对其流动负债偿还的满足程度，如果现金流量的比率越大，表明公司现金流入对当期债务清偿的保障能力越强。
（二）长期偿债能力分析
长期偿债能力是指股份公司各项资产保证到期长期债务及时偿付的可靠程度。经营的好坏不仅是要有足够的资金作为短期债务的偿还，也应该具有长期债务的偿还能力。长期债务能力的衡量指标主要有资产负债率、利息保障倍数。产权比率和现金流量债务比。
（1）资产负债率是股份公司负债总额与资产总额的比率，表明公司以负债方式筹集的资金在公司资产总额中所占的比重，以及全部资产对债权人权益的安全保障程度，同时衡量公司进行负债经营的能力。
（2）利息保障倍数是指息税前利润为利息费用的倍数，表示一元债务的利息有多少倍的息税前利润来保障，指标越大，利息支付越有保障，债务的偿还能力越强。
（3）产权比率是企业负债与股东权益的比率，表明负债受到股东权益的保护程度。
（4）现金流量债务比是经营活动所产生的现金流量净额与债务总额的比率。反映公司用经营现金流量偿付全部债务的能力，比率越高，说明公司承担债务总额的能力越强。
参考文献：
项目盈利及偿债能力分析篇12
短期偿债能力指的是：短期偿债能力高低指其有足够可支配的现金支撑其偿还到其债务的能力。影响短期偿债能力的几个比率分析：
1）流动比率=流动资产/流动负债，这个指标代表企业用流动资产偿还到期债务的保障程度。2）速动比率=速动资产/流动负债，其中速动资产=流动资产-存货-待摊费用，此指标代表了直接偿债能力。3）现金比率=（货币资产+有价证券）/ 流动负债，该指标代表了企业随时可以偿债的勇力或对流动负债的随时支付程度。
流动比率包括了变现能力较差的存货和不能变现的待摊费用，若在存货中存在超储积压物资时时，会造成企业短期偿债能力较强的假象。速动比率以扣除变现能力较差的存货和不能变现的待摊费用作为偿付流负债的基础，它弥补了流动比率的不足。现金比率以现金类资产作为偿付流动负债的基础，但现金持有量过大会对企业资产利用效果产生负伤 用，这一指标仅在企业面临财务危机时使用，相对于流动比率和速动比率来说，其作用程度较小。经营活动净现金比率是从现金流量的角度考察企业的短期偿债能力，它作为以上三个指标的补充分析工具，以避免以上三个指标的不足。作为补充，未在财务报表上充分披露的还有如下因素：准备变现的长期资产、良好的商业信用、尚未使用的银行授信额度、担保责任、已贴现的商业汇票引起的债务、未作记录的或有负债等。
长期偿债能力分析：指企业偿还本金的责任和支付债务利息的能力，企业对债务要负两种责任：一是偿还债务本金的责任，二是支付债务利息的责任。一般常用的比率指标如下：
1）资产负债率=负债总额/资产总额，资产负债率是从总体上反映企业偿命能力的指标。该指标越低，表明企业偿债能力越强。但资产负债率也并非是越低越好。2）所有者权益比率=所有者权益总额/全部资产总额，该指标表明资本在全部资产中所占的份额。所有者权益比率越大，资产负债率就越小，企业的财务风险就越小，反之亦然。3）权益乘数=全部资产总额/负债总额，该乘数越大，说明投资者投入的一定量资本在生产经营中运营的资产越多。4）产权比率=负债总额/所有者权益总额，实际上也是资产负债率的另一种表现形式，只不过其表达得更为直接、明显，更侧重于提示企业财务结构的稳健程度，以及所有者权益对偿债风险的承受能力。产权比率越低，表明企业的长期偿债能力截止强，债权人承担的风险越小。但当这一比率过低时，所有者权益的比率过大，意味着企业有可能失去充分发挥负债的财务杠杆作用的大好时机。充分发挥负债带来的财务杠杆作用；反之，当该指标过高时，表明企业过度运用财务杠杆，增加了企业财务风险。5）有形净值债务率=负债总额/（所有者权益-无形资产-长期待摊费用），所有者权益代表了企业的净资产，它减去无形资产和长期待摊费用后被称为有形资产。之所以进一步考察负债对有形资产的比例关系，是因为无形资产的价值具有很大的不确定性，而长期待摊费用其本身就是企业费用的资本化，它们往往不能用于偿债。因而在企业陷入财务危机或面临清算等特别情况下，强调对债权人有形财产的保障。可以看出，有形净值债务比率实际上产权比率的延伸，是更谨慎、保守的。反映债权人利益的保障程度的指标。该比率越低，保障程度越高，企业有效偿债能力越强。6）利息保障倍数=（税前利润+利息费用）/ 利息费用；该指标从企业的收益方面考察其长期偿债能力，利息保障倍数越高，表明企业对偿还债务的保障程度就越强。而拥有较高的、稳定的利息保障倍数的企业，通常可以比较容易地进行债务融资，甚至在其资产负债比率相对偏高的情况下也是如此。
除上述这些直接表达长期偿债能力的指标外，未在财务报表上充分披露的还有资产价值的影响，这些资产的账面价值往往与实际价值有一定差距。因为资产的账面价值有可能被高估或低估；某些入账的资产毫无变现价值；还有尚未全部入账的资产。除此之外还包括长期经营性租赁的影响或有事项和承诺事项的影响等等。
（3）企业的盈利能力分析：从企业的角度来看，企业从事生产经营活动，其根本目的是最大限度地赚取利润并维持企业持续稳定地经营和发展。持续、稳定地经营和发展是获取利润的基础；而最大限度地获取利润又是企业持续稳定发展的目标和保证。盈利能力分析能够用以了解、认识和评价一个企业的经营业绩、管理水平，乃至预期它的发展前途，因而盈利能力分析成为企业以及其他利益相关群体极为关注的一个重要内容。
项目盈利及偿债能力分析篇13
近年来，我国铁塔行业实现工业总产值1096.68亿元，同比增长18.42%；销售收入1034.7亿元，同比增长19.8%；实现利润总额48.4亿元，同比增长8.92%.
受益于十二五高端电网投资提速，2011-2015年特高压电网建设全面展开，我国“十二五”将投资5000亿建特高压输电网架，将形成年均150万吨以上的铁塔需求。
根据最新能源估测预计，到2030年，全世界的用电数量都在急剧增长，输电线路的建设必然成为重点发展的基础设施项目，国际输电铁塔市场必将呈现出旺盛的需求趋势。预计到2018年，国际输电塔市场年均需求将从目前的1，700万吨逐渐增加到2，000万吨左右。而国际通信铁塔市场年均需求总量将从目前的370万吨增加到500万吨左右。
现阶段笔者所在公司对铁塔行业相关因素进行具体调查、研究、分析，洞察铁塔行业今后的发展方向、铁塔行业竞争格局的演变趋势以及铁塔技术标准、铁塔市场规模、铁塔行业潜在问题与铁塔行业发展的症结所在，评估铁塔行业投资价值、铁塔效果效益程度，以此提出建设性建议，为铁塔行业投资决策者和铁塔企业经营者提供参考依据。
二、基于盈利能力的债务风险相关问题分析
（一）问题的提出
长期以来，基于盈利能力的债务风险的防范与控制问题始终是国内外经济学界热点研究问题之一，其中多数研究者研究分析发现，着力于债务人盈利能力的债务风险视角讲，债务偿还的不确定性将直接引发一系列风险，如流动性风险、撤资风险等，而债务偿还的确定性极有可能引发流动性冲击。所以要求作为债务人的企业应不断强化自身风险意识，结合自身经营特点与需求提前制定有效的风险防范措施。与此同时，企业还应进一步优化负债模式，以此从根本上消除各类债务风险，保障企业各项经营业务顺利有序运行。
（二）债务偿还问题及盈利水平不确定性问题
受多方面原因的影响，以致国内多数企业在经营活动过程中面临着债务偿还问题及盈利水平不确定性问题，这两类问题较大程度上制约着企业持续稳定的发展，因此要求企业从多个层面重视起上述问题。从债权人角度看，债务索取权为一个确定的量，其通常不会随着企业经营效益的变化而变化；从企业经营者角度看，企业盈利能力并非一成不变，其受内、外多种因素的影响，如外界经济环境、内部经营战略、同行业竞争力等，所以当企业盈利能力下降时，将直接影响到企业债务资金的正常流动性，从而引发企业流动性风险。
（三）企业资产收益率下降势必导致资产负债率上升
企业受多种不稳定性因素的影响，以致资产收益率大幅度下降，企业权益资本大大萎缩，此形势下，企业只得以增加负债的手段确保各项生产经营活动正常运行。因企业经营理念、模式滞后，导致负债进一步增加，从而大大削弱了企业盈利能力，使企业呈现“入不敷出”的状态，此时企业只能够再次债务融资以防止企业各项生产经营活动停滞，如此一来致使企业陷入恶性循环。
三、基于盈利能力下防范债务风险的有效途径
笔者基于前人研究成果之上并结合自身的认识，着重探究债务人债务资金循环的相关问题，由此得出结论：从债务人盈利能力的债务风险视角看，债务偿还的不确定性将直接引发一系列风险，如流动性风险、撤资风险等，而债务偿还的确定性极有可能引发流动性冲击。因此，要求铁塔公司增强自身风险意识，有针对性地制定风险防范措施，进一步优化调整负债模式，以规避债务资金流动性风险及撤资风险的发生，确保铁塔公司各项生产经营活动正常进行。为此，笔者在这里给出三条建议。
（一）落实好债务资金的撤资风险防范工作
一方面，置于制度方面开展债务资金的撤资风险防范工作，即铁塔公司于举债之际应签好债务合同，明确债务偿还期限、债务偿还方式、每次债务偿还额度等相关条款，之后严格依照债务合同开展债务资金偿还活动，以防债务资金回流不确定性现象发生；另一方面，置于机制方面开展债务资金的撤资风险防范工作，即铁塔公司确定一个稳定的支出现金流来源，应用其定期偿还到期债务。
（二）加强对因债务资金退出引发的流动性风险防范力度
除撤资风险之外，因债务资金退出引发的流动性风险同样不容忽视。由于债务资金退出，以致一定程度上损害到铁塔公司的盈利能力，此时需要铁塔公司构建一种完善的机制用于缓解这一风险。实践表明，实现债务融资渠道多元化是防范因债务资金退出引发流动性风险的重要有效举措，所以要求铁塔公司运用有效手段打破传统单一债务融资渠道，推进债务融资渠道多元化，真正意义上实现商业银行贷款、货币市场商业票据融资等多元化融资，以确保铁塔公司债务资金供给充足性，进而保障铁塔公司各项生产经营活动高效有序开展。
（三）优化调整负债模式
实际上，铁塔公司负债模式与债务资金的运动轨迹存在某种特定关系。其中依据资金来源性质可将铁塔公司负债模式划分为流动资产负债型负债模式、权益负债型负债模式及全方位负债型负债模式，其中以全方位负债型负债模式、流动资产负债型负债模式最为常见，以权益负债型负债模式最为少见。
流动资产负债型负债模式的特点：资金周转快，使得铁塔公司盈利能力强。对于生产经营顺畅的铁塔公司而言，其一年内通常出现多次资金循环。归纳而言，铁塔公司流动资产主要体现为现金、银行存款、预付款等多个方面，上述各类资产均为铁塔公司生产经营过程中不可或缺的一部分，其中有的资产需要占用一月，有的资产需要占用半年，有的资产需要占用一年，所以采用流动资产负债解决资金来源问题不容忽视。当前市场背景下，只要铁塔公司各项生产经营活动顺利运行且产品市场销路顺畅，就能够确保短期债务资金偿还业务稳固开展。特别注意的是与其他资产相比，流动资产负债期限相对较短，其归还与续借往往随着铁塔公司流动资产周转而延续进行，如此为铁塔公司债务资金高效周转提供了保障。
铁塔公司剔除传统滞后的负债模式，建立起有效的负债模式，即增加流动负债在总负债中占据比重，降低长期负债在总负债中所占比重，如此便有可能实现负债模式风险最小化。同时，铁塔公司还应推进经营模式与负债模式相互融合，为达到融资效果最佳状态发挥积极效应。
