如何做好证券投资篇1

证券投资是狭义的投资，是指企业或个人购买有价证券，借以获得收益的行为。在证券投资过程中，如何做到最大限度的认识、计量和规避风险一直是证券投资行业永恒的研究课题。统计方法作为经过多少年来不断印证和完善的实用理论，已逐渐被应用于各行各业。运用科学的统计方法，用数字来说话，是避免证券投资中拍脑袋做决策的有效辅助工具。

（一）证券投资风险的相关概念

1.证券投资风险的定义及特点。证券投资风险指因未来的信息不完全或不确定而未来带来投资经济损失的可能性。不仅包含可能给人们带来的直接损失，还包括可能带来的相对损失以及潜在损失。

而证券投资风险通常表现出一下几点常见的特性：

a.普遍性和客观性。即证券投资风险是伴随着投资活动客观普遍存在的。

b.偶然性和必然性。即证券投资风险存在着大量风险发生的必然性，与某具体风险发生的偶然情况。

c.可变性。即证券投资风险并不是一成不变的，随着投资活动进行有可能风险会转移、缩小或扩大。

d.多样性。即证券投资风险随着各式各样投资活动的进行常伴随着多变的风险。

e.可防范性。即尽管证券投资风险是客观存在的，同时又带有不确定性，甚至达到一定程度后更具危害性，但我们仍然可以采取一定的方法来防范和规避证券投资风险，尽可能避免或减小风险带来的损失和危害。

2.证券投资风险的分类。不同的维度，证券投资风险可以分为多种。根据导致证券投资风险的原因是否与投资活动相关，可将风险分为经济证券投资风险和心理证券投资风险。证券投资所要考虑的风险主要是经济风险，经济风险来源于证券发行主体的变现风险、违约风险以及证券市场的利率风险和通货膨胀风险等。

根据风险的性质是否关系全局由共同因素导致，我们可将证券投资风险分为系统性证券投资风险和非系统性证券投资风险。证券投资的总风险即为系统性证券投资风险和非系统性证券投资风险的总和。其中，系统性证券投资风险是由某种全性活同性因素引起的收益降低或产生预期投资损失的可能性。由于该种风险难以通过不同证券组合等方式进行回避和消除，因而又称为不可分散风险活不可回避风险。如，通货膨胀或者政府政策带来的市场风险，信贷利率风险等都属于系统性风险。非系统性证券投资风险就与系统性证券投资风险相对应。非系统性证券投资风险则多是由于投资公司自身等某种个别原因导致的收益降低或产生预期投资损失的可能性。这类风险主要表现出个别性、具体性和突发性等，可能是一个独特事件，但又关系证券投资活动的成败。但由于这种风险通常是个别因素导致，通常及时排查可以避免。因而非系统证券投资风险又称之为可分散或可回避风险。

二、如何在证券投资风险管理中应用统计方法

（一）量化统计在证券投资风险管理中得到广泛应用

随着统计科学中量化理论研究结果的不断深化，与此同时，Markowitz的证券投资组合理论在实际证券投资活动中的应用也日益广泛，理论也逐渐完善起来。时至今日，Markowitz的证券投资组合理论随着实例中验证加之投资者对防范投资风险意识的加强已经成为现代证券投资风险管理中的一项重要工具。后又有美国斯坦福大学教授刘遵义运用比较、数量分析和模糊综合评判等方法，对证券投资风险进行了量化研究。实践证明，虽然主要运用于指导决策的手段偏好于个人投资，但通过组合理论和其他技术分析进行量化的统计工具逐渐被认同，逐渐变为理性投资规避风险的一般常用形式。定量统计对于证券投资活动中客观存在的依赖关系进行了梳理，也巩固了证券投资决策和管理的壁垒。处理好各种投资活动和行为中潜在的风险对于活动的成败起到至关重要的作用。

（二）均值-方差模型应用于证券投资风险管理

除定量分析外，根据常见的证券投资活动又结合统计分析方法逐渐演变出了一些特定的实用模型。均值-方差模型便是其中之一。均值-方差模型主要适合于投资者根据证券的期望收益率估测证券组合风险，投资者仅依靠证券的风险和收益来做决策，追求投资收益最大化，相应区间风险最小化的投资活动中。

该模型不仅适用于散户，值得注意的是同样适用于大规模的投资决策，尤其是投资基金决策时。

该模型的意义就在于在满足预期收益率情况下，使得组合证券投资的风险降低到最低。随着参与投资证券活动种类的增多，组合证券投资的优势也随之凸显，证券投资风险也就越来越小。

（三）资本资产定价模型应用于证券投资风险管理

资本资产定价模型也是有特定适用类型的一种统计方法与证券投资风险管理相结合的实际应用模型。该种模型适用于投资者较多，且都支持一个相同周期投资项目，且只关心本项投资活动计划周期内的收益情况，同时投资者只能公开交易，市场环境无摩擦的投资情况下。

该种定价模型的意义就在于可以根据分析的结果区分证券类型，从而采取相应行动。当为进攻型证券时，系统风险高，但市场证券组合收益率呈现快升快降形势。因此，当市场看涨时要买入。当为防御型证券时，系统风险虽然低，但收益率也呈现慢升慢降形势。因此，当市场看跌时要买入。当系统风险等同于市场风险时，则购入证券涨势与市场趋势一致，需要根据市场情况行动。

无论哪种统计分析方法，共同目的只有一个即帮助投资人认清证券投资的风险，正确的评估当前投资行为的风险水平，及时采取相应的规避风险行动，从而确保投资活动的收益。

三、结语

总之，随着经济的不断发展，科技的不断进步，证券投资行业的发展也是一日千里。证券投资在我国的经济影响中也起了相当显著的作用。加之，证券投资行业高收益和高风险的行业特点，证券投资行业从业人员应当时刻树立风险意识，并研究和做好实时风险管理，及时规避重大风险，做到警钟长鸣，防患于未然。

参考文献

[1]赵得智.应用统计方法管理证券投资风险[J].中国乡镇企业会计，2013（4）.

[2]国涓.组合证券投资理论发展与统计方法的应用[J].财经问题研究，2000，10.

如何做好证券投资篇2

这是继申银万国与宏源证券合并之后，汇金系券商的第二次大整合。分析称，或为中金A股上市扫清障碍。

有乐观分析认为，整体来看，若两家券商合并后整合顺利，有望改写行业格局。截至2015年底，中金公司和中投证券两家公司资产合计可以达到1860亿元。

合并的愿景虽好，实际效果仍需观望。二者的整合如何做到优势互补，能否助中金公司重拾辉煌，乃至实现其世界级一流投资银行的目标，考验交易各方下一步的安排，且难度不小。

伴随着申万宏源合并、中金并购中投证券，汇金系券商的资本图谱次第清晰。 一波三折

根据公告，中金公司将以每股9.95元的发行价格，向股东中央汇金发行16.78亿股，来收购中投证券100%股权，标的资产对价167亿元。交易完成后，中央汇金持有中金公司58.58%股权，而中投证券则成为中金公司的全资子公司。

据悉，目前中金公司和中投证券已经成立联合工作组，推进整合工作，本着“稳定存量、做大增量”的原则，嫁接双方优势资源，释放协同效应。

中投证券向《财经》记者表示，此项交易完成后，两家公司注册地不变，各自保持独立法人地位，采用母子公司方式运营，中投证券将成为中金公司的全资子公司。

面对整合安排，中金公司表示，中金公司将侧重以机构为导向的业务，中投证券将侧重经营以个人为导向的财富管理及零售经纪业务。在过渡期后，两家实体将一致使用中金品牌。

按照中金的说法，整合计划保持三个原则：维持两家业务营运及员工稳定；企业管治、员工招募与评估以及员工激励采用以市场化为基础的标准；侧重透过利用两家的优势创造增量收益。

据《财经》记者了解，此次并购重组将由中金香港证券以及农银国际来“操刀”。

中金公司成立于1995年6月25日，是中国内地首家中外合资的投资银行。成立时的两大股东为中国建设银行和摩根士丹利，如今都已不再持有中金公司股权。

中央汇金官网显示，截至6月30日，中央汇金分别持有中金公司28.45%股权和中投证券100%股权。当前，中央汇金仍参股或控股的券商有申万宏源、银河证券、中投证券、中金公司、中信建投。

中投证券的前身是中国建银投资证券有限责任公司。后者系由中国建银投资有限责任公司在收购重组老牌券商南方证券的基础上成立的全国综合性券商。2005年9月28日在深圳成立，初始注册资本15亿元。

2008年12月31日，中投证券股权从中国建投划转至中央汇金，2011年11月公司名称变更为中国中投证券有限责任公司，去掉了“建银”字样。

截至2015年底，中投证券共有证券营业部160家。旗下的公司包括中投天琪期货有限责任公司、中投瑞石投资管理有限责任公司、中投证券（香港）金融控股有限公司、中投证券投资有限公司。

事实上，早在2008年，中国建银投资便计划将中投证券与中金公司进行整合，以便在证券领域与主要对手一争高下。彼时，中投证券和中金的大股东都是中国建银投资。

“当时中金公司转型意志不坚定，比较犹豫，因为中金想把中投拆分，只想要中投的经纪业务，最终交易没有促成。”有知情人士告诉《财经》记者。而此次合并的主要驱动力，来自于中央汇金对旗下券商的整合意愿。同时，中金也意识到转型的压力。

2015年11月9日，中金在香港联交所主板上市。当时，中金执行董事兼首席执行官毕明建在记者会上称，中金在投行领域有了资本金的支持，不会排除各种可以利用的手段，进行并购和收购，扩大公司规模。对公司而言，有价值的并购包括：可以增强海外资产配置能力的并购，把国内财富管理规模做大的并购，把中金品牌研究能力体现出来的并购。

今年7月，市场传中金公司与中央汇金旗下中投证券就潜在并购商谈。中金公司回应称，与中投证券正就战略合作及业务机会进行探讨，但探讨处于非常初步阶段，并未与该公司达成任何意向或订立任何具约束力的协议。

今年10月，据《财经》记者从中投证券内部人士了解，其被告知与中金的合并已进入实质阶段，正准备搬家，因合并后中投的部分卖方业务会搬往月坛南街的新办公室。

11月4日，中金H股“因有重大收购事项待公告”停牌。中金公司财富管理部前任执行总经理吴小平在接受《财经》记者采访时慨叹，这么多年，终于合并了。中金公司终于明白，作为一家上市公司，不能再拘泥于内延式扩张，不能再拘泥于以投行业务为主，应该做更多的资产负债表生意，用经纪业务带动财富管理业务，以实现公司的收入结构转型。

在经纪业务上，中金公司自2003年在北京、上海和深圳各设了一家证券营业部之后，有六年没有拓展零售经纪业务，直到2009年才陆续增设营业部。截至2015年12月31日，中金公司在中国内地18个城市设有20个证券营业部；中投证券则在全国28个地区设有营业部160家。

据中投证券2015年报显示，公司股基交易金额11.15万亿元，市场份额占比2.072%，行业排名第14位。截至2015年，以经纪业务收入计算，中投证券位列11位。中金公司均不在前20位之列。

中投证券表示，双方整合之后，客户基础将进一步夯实，实现对大、中、小型企业及机构、个人客户更为深度的覆盖，构建均衡的一、二级市场业务结构，整体规模将显著扩大，主要指标跃升至行业第一梯队，增强抵御风险及应对资本市场波动的能力，提升综合竞争实力。 整合挑战

中金收购中投证券是机构业务和零售业务互补的逻辑。中金虽认为自己将全盘主导交易，但中投证券的资产负债表和营收规模却不在其下，交易实质实为对等合并，而这种旗鼓相当的两方融合是难度最高的。

如何做到优势互补，考验后期的整合，不仅包括业务上的取长补短，更要在企业文化、管理机制、人事安排等方面融合。有业内人士担心中金收购中投证券后做大不易，做强更难。

在吴小平看来，整合的难度主要集中于管理体制和企业文化方面。两家虽然体量相当，但是名气上相距甚远。中金公司是高大上的投行贵族，中投证券是一家非常传统的接地气的经纪商，文化差异巨大，无论是管理方式、业务流程、做事方式和价值观，很难轻易自然融合。

“这个合并说了很多年，拖得如此久，双方公司文化的不合拍是可以想象的。”吴小平告诉《财经》记者，如果不是为了避免发展被边缘化、做大资产体量、做大财富业务、加大管理费收入，那么这个合并是没有意义的。

此外，值得注意的是两家公司薪酬体系差异显著，合并后问题将暴露无遗。如何妥善安排薪酬制度是个问题。吴小平告诉《财经》记者。

稍有不慎，可以预见的是人才的流失不可避免。中投证券部分非经纪业务部门的员工则担心可能会被中金“瞧不上”，以致将来会“主动”辞职。

“中金的人可能瞧不起中投证券。即使过去了，以后的日子也未必好过。与其到时磨合不愉快，还不如先自谋生路。”一位中投证券离职员工告诉《财经》记者，其投行部门已有很多同事开始找下家，而债券部门亦有多人离职或准备离职。

吴小平告诉《财经》记者，虽然此次中金是全面收购中投证券，但其真正看上的还是中投的经纪业务。至于两家的投行、资管等部门，估计会各干各的，以时间换融合，直到新盘洗好。

中金公司业务重心定位于高净值个人及企业客户，其在资管、投行、自营业务方面优于中投证券；但在经纪业务方面，不及中投证券，后者拥有零售业务上的绝对优势。

“中投证券的优势就是网点多。这也是中投能给中金带来的最大贡献，即把中金需要规模化的财富管理业务做上去。中金的财富管理初期业务模式不错，但发展太慢，用了八年的时间才建起来，就是因为缺少网点。”吴小平告诉《财经》记者。

据悉，本次中金收购中投证券，营业部将从20个扩充到接近200个，这将有利于中金公司扩张财富管理业务，产生规模共振效益。 艰难转型

中金公司成立于1995年，是境内第一家真正意义上的投资银行，也是第一家合资券商。

成立伊始，中金公司就以“为国有大中型企业的体制改革、战略重组和海外融资等提供多种服务”为使命。成立后的前十多年，中金公司在中国投行界一枝独秀，几乎承接了众多大型国有企业的IPO项目，包揽了中国联通、中国石化、中国石油、中国人寿、中国人保、建行、农行等巨型客户。

数据显示，2009年，中金IPO承销金额为113亿美元，市场份额在亚太区所有投行中名列第一。境内其他投行中只有中信证券入围前十名，承销金额不到中金的一半。

到2010年，农行IPO似乎成了中金投行业绩转向的分水岭。也在这一年，中金发起股东摩根士丹利退出，中国建银投资将其所持占比43.35%的中金股权正式划拨至中央汇金公司。自此，汇金成为中金的第一大股东。

随着创业板的推出，擅长与大型国企打交道的中金弱势开始显现，在中国IPO市场迎来融资高峰――在2011年新发277家的背景下，中金IPO业务反而大幅缩水，其股票主承销金额被中信证券甩开一大截，而且第一次被国信证券、平安证券超过。

公开资料显示，2011年中金公司仅实现净利润1.39亿元，较2010年大跌84.7%。2014年营收大增至61.55亿元，净利润增至11.18亿元，但仍大幅落后于同业。

到2015年，营收排名，中金第23位；净利润排名，中金公司排名42位；经纪业务市场占有率排名，排49位，甚至较2014年下降了9位，市场份额也由0.655%降至0.483%，下降幅度高达26.25%，是排名前50位的证券公司中市场份额缩减最为严重的。

2010年左右，随着人才流失问题加剧，中金开始被称作“没落的贵族”。

2010年，供职中金12年半的中金投行部董事总经理贝多广重回摩根大通，哈继铭、高挺等一批中金公司核心骨干纷纷离职。2014年5月，在中金任职长达十年的中金原董事总经理、投资银行业务委员会执行主席蒋国荣离职，中金公司投资银行董事总经理凌瀚鲆灿谕年6月离职。

2014年10月14日，中金公司总裁朱云来宣布离职。朱云来在1998年、即中金公司创立仅三年后就加入，任职达16年，朱的离职被称为一个时代的终结。

“在2010年左右，随着大项目的逐渐减少，中金曾试图进行改变，彼时内部有过战略的分歧，一部分想转型做规模，但一部分还想继续做精品投行，做中国的高盛。”彼时，一位接近中金高层的人士告诉《财经》记者，但最终因为种种原因错失了良好的发展机会，或许根本原因还在于中金骨子里的贵族血统或者傲慢在作祟。

不过，有接近中金的人士告诉《财经》记者，虽然中金的国内业务下滑，但中金的海外业务一直发展不错。2014年，中金公司海外业务收入占总收入比例达到27.9%，是中国所有证券公司中最高的。1997年至2014年间，按交易价值计，中金累计完成的境外或跨境投行交易总金额占比为42.7%。

2014年中金公司投行业务在香港IPO保荐项目家数和融资额均排名第一、中国并购业务排名第一。其中中金作为牵头投行，参与了去年香港前两大IPO项目，即融资37.2亿美元的万达商业地产和融资36.4亿美元的中广核电力。

2015年，随着中金香港上市，作为国内最早实施国际化战略的投行，中金公司开始加快海外业务布局。据悉，目前已形成了覆盖中国大陆及香港、纽约、伦敦、新加坡的全球化网络布局。

中金2016年半年报显示，公司共完成A股股本再融资发行项目11单，主承销金额人民币173.14亿元，同比增长196.0%，投行业务略有复苏。 汇金系券商版图

近年来，汇金一直致力于改变旗下券商“大而不强”的现状，整合旗下机构做大做强。

2008年3月，证监会了“一参一控”政策，即同一单位、个人，或受同一单位、个人实际控制的多家单位、个人，参股证券公司的数量不得超过两家，其中控制证券公司的数量不得超过一家。要在2010年12月31日前达标，不符合规定的证券公司不能申请上市。但汇金系及建银系券商由于复杂的股权关系可延至2013年5月31日。

“一参一控”政策的推出无疑对于汇金系券商上市影响巨大。随着整改期限的迫近与到期，加之2012年证券行业创新的开展及多项创新业务的开闸，券商对于融资的需求日益突出。

彼时，东方证券、光大证券、招商证券等多家券商H股IPO成功，多家上市券商宣布收购业务，如中信证券收购法国里昂证券以及方正证券收购民族证券等。

在此背景下，汇金公司对旗下券商的整改开始借助行政手段干预。2012年10月份汇金系资本规模最大的银河证券获国务院特批，于H股上市。

2010年，汇金与上海国际集团分别对各自所持有的国泰君安和申银万国的股权进行了置换，使汇金持股申银万国55.38%，成为第一大股东。

2014年在中央汇金推动下，申银万国证券换股吸收合并宏源证券，被称作“证券行业有史以来最大的并购案”。申万和宏源的合并，使得这两家原本综合排名在行业第十位左右的公司进入了第一梯队。据公司年报显示，2015年申万宏源营收233.2亿元，行业排名第七。

此时，汇金系券商就只剩下四家，中金公司、申万宏源、银河证券与中投证券。而中投证券何去何从就成了迫在眉睫的问题。

据悉，随着“汇金系”券商平台整合的预期越发强烈，中投证券自身的危机感日益沉重。2011年中投证券高层震荡，调整到位后，2012年中投证券公司新的领导班子与汇金公司签订了《经营目标责任书》。但此后，基本没有实现。

后在2013年，银河证券上市前夕，传出中投证券可能被银河证券收购的消息。后者也将借机回归A股，但上述知情人士告诉《财经》记者，一方面银河与中投皆是综合性券商，互补性不强，另一方面银河内部亦更复杂，遂放弃。

而到了2014年，汇金高层又在酝酿中金收购中投证券，但遭到以中投证券董事长龙增来为代表的部分管理层的抵触。据《财经》记者了解，彼时龙增来多次在内部力陈中金收购中投证券的各种弊端。

如何做好证券投资篇3

吕勇斌:毫无疑问,融资融券和股指期货的推出,是我国资本市场制度建设和业务创新的重要举措。从市场层面看,它们有利于稳定股价、活跃市场、创造流动性和管理风险,从业务层面看,有利于增加券商收入、增强资产配置的合理性以及衍生出其他金融产品的创新机会。

正如“硬币原理”所描述的那样,融资融券、股指期货和做空机制联在一起,将带来市场风险的放大效应。比如,强行平仓制度,将使投资者丧失挽回损失的机会。再比如,目前我国A股市场中权重股的流通股数量不够,股票指数容易受到操纵。

换句话说,如果市场体系本身是不完善的,信用交易可能会进一步加剧市场波动,增大金融体系的系统性风险,尤其在“政策市”中体现更为明显。所以,这两个创新能否真正发挥自身功能,还得看市场本身的完善程度。

《鄂商》:这两个政策是酝酿了很久才推出,可以说是千呼万唤始出来,您觉得为什么此时推出?这需要市场具备什么样的条件?

吕勇斌:融资融券和股指期货的推出时机,管理层肯定有了周密的考虑。我觉得此时推出,有三大理由:

美国次债危机引发的全球金融市场动荡,以及沪指从6124点爆跌到1664点,使管理层深感资本市场基础性制度建设的紧迫性,中国股市没有做空机制,这是一大缺陷。第二、目前股指运行区间为3300点附近,这个点位是管理层可以接受的“合理”点位。5000点、6000点是高估值区间,1000点、2000点是低估值区间,3000点的区间是“合理”区间。此时推出,不至于引起股市的大起大落。第三、管理层已经做了大量的前期准备工作。所以说,从技术上和心理上,此时推出股指期货正当其时!

单纯从理论上来讲,融资融券和股指期货是市场走向成熟的必然阶段。但这个举措如何与中国特色相结合,就是另一个值得研究的重要课题了。“南橘北枳”的古训教育我们:任何制度的移植必须与当地的“土壤”相匹配,才能开花结果。美国之所以成为全球金融市场的领导者,是因其完善的制度体系、法律体系。比如,有着广泛影响力的美国融资融券制度,其法律基础是两大联邦法律和三大交易规则。

在中国,国内上市公司退市机制不健全,证券民事赔偿机制不健全,管理层的监管能力差强人意,股市的“坐庄”特色没有大改观,内幕交易、操纵股价之歪风邪气仍然盛行。如果内部人控制、信息不对称、法制不健全、违规成本低等问题得不到根本解决,那么,有了做空机制的A股市场就会更加腥风血雨。目前,有关股指股期货的重大法律法规框架已经基本搭建,但是,要推出这些重大举措,其中还有很多的细则和配套措施需要出台。

《鄂商》:据您了解,湖北的几家券商,例如国信证券、长江证券、天风证券等等,他们开展融资融券和股指期货业务的实力怎么样?今后应当怎么调整自己的经营策略?

吕勇斌:据相关管理办法规定,只有取得证监会融资融券业务试点许可的证券公司,方可开展融资融券业务试点。湖北的国信证券和长江证券属于国内比较有影响力的券商,应该有实力开展融资融券业务。但在业务试点阶段,湖北券商的业务开展以及业绩影响尚难定论。

融资融券和股指期货业务的开展,可以提高券商的佣金收入和利息收入。国内一些证券公司和期货公司已着手酝酿增资扩股,以抢占业务制高点,瓜分天上掉下来的蛋糕。一般来说,证券公司开展融资融券业务量和股指期货业务量将与其净资本规模挂钩。那么,增加注册资本金是必须做的事。事实上,在过去的一年里,整个证券行业都在为融资融券、股指期货业务补充资本金。

此外,对于国内券商来说,这两项业务都属于新生事物,券商从业人员必须经过专业化培训,方可涉入这些业务的交易。

《鄂商》:在这两项业务中,银行能否有所作为?能扮演什么角色?

吕勇斌:在融资融券和股指期货推出后,将形成银行信贷资金进入股市的合规渠道,有利于促进银行业务增长,主要体现在以下几个方面:

第一,《证券公司融资融券业务试点管理办法》规定,证券公司经营融资融券业务,应当以自已的名义在商业银行分别开立融资专用资金账户和客户信用交易担保资金账户。这就增加了银行的资金存管和清算业务。

第二,银行未来可能介入信用交易的转融通业务,为银行的资金运用提供了风险可控,收益可观的渠道,并实现资产和负债的合理匹配。

第三,当代的证券市场和银行业务的关联性很强,比如券商的客户,也可以转换为银行的客户。银行通过与券商、客户签订信用资金存管协议,拓展客户范围,有利于银行理财业务的扩张。

目前来看,融资融券初期,商业银行尚不能从事转融通业务,至于资金存管及清算业务,由于初期融资融券规模有限,因此对商业银行的影响也相当有限。但从长远来看,不管是提供资金,还是清算服务,银行在这块参与的空间还是比较大的。

如何做好证券投资篇4

在整个行业均不景气的背景下，平安证券利润的下降并非孤例，亦情有可原。但投行业务元气受损可能会影响2012年业务开展等传闻还是不绝于耳。

修复这些不利因素带来的影响，可能是新任平安证券总经理何善文首要面对的问题。如何重组投行管理模式？如何适应环境变化？如何利用集团优势？如何开拓新亮点，对冲市况不稳带来的风险？

“新官”何善文

“新官上任”的何善文细致而缜密。事实上，她为采访提前准备了大量的材料，每一个用词都十分谨慎、乃至反复强调。这可能是她多年就职于外资经历使然。不过，之前很少跟媒体打交道的她，以后可能要更多地站到台前。

何的经历并不简单。此前，她曾经辗转多家外资金融机构，分别历经里昂证券股票分析师、花旗国际资本市场部联席董事、汇丰资本市场部债券发行董事、世界银行项目经理、汇丰中国战略部负责人等职位。也是在汇丰的任上，她结识了平安集团高层，并于2008年10月加入平安证券，先后负责分管平安证券机构业务部、香港公司以及证券公司整体的财务企划、运营及IT建设。

她认为来到平安证券做的最重要的事，是“理顺了平安证券内部的运营体系和平台建设”。

此前，平安证券内部各个部门条线分隔，拥有各自不同的独立的运营体系和平台，包括经纪业务、资产管理业务、自营业务、投行业务等。这在何看来，是平安证券想要借助综合金融战略发展和壮大，加快融入集团的主要障碍之一，何在平安证券首先的工作，即是帮助建立了统一集中的运营体系和平台建设机制。

在薛荣年出乎意料的辞职之后，何在2012年1月接替了总经理的职务。

根据分工，平安证券董事长兼CEO由杨宇翔担任，负责统管公司战略及管理目标。何除了先前负责的财务、运营等角色，还增加了对券商直投子公司及资产管理部门的管理。“KPI考核我和杨总一样，但他是第一责任人。”何坦承，“杨总是CEO，我是CFO、COO等”

“协调资源，战略平衡，建机制，搭平台，为前台部门提供稳定的大后方”是她不断强调的，也是她对自己责任的重要定位之一。

在企业当中，战略决策上要对各个部门“say no”是一件很难的事。“各个部门都会有扩张冲动，都说我们部门扩张虽然目前收入不高甚或没有收入，但未来前景很好，都来要资源、要投入、要平台。”何善文说，“但股东对我们的要求很明确，就是业务快速、健康、可持续的发展。因此战略决策的难点就在做平衡－规模与利润的平衡、短期和长期的平衡、收益与风险的平衡”。

对此，何善文的解决办法是，通过机制去排定各项动作的优先级别和先后顺序，把一整套的业务效用比都用成本收益来进行考核。任何一个运营动作，都要将其结果透明化，清晰投入产出。这种考核深入到账户开设、券商营业员的单人产出。

比如，“在接下来进行的经纪业务转型过程中，平安证券要精确计算每家营业网点、每家分支机构的成本收入比，多久时间能够回本，根据这个来确定是否要开设”。

成本收益比考核体系和“不仅仅基于结果而是管理每个业务动作的节点和驱动因素”，并不是证券行业的通行措施，而是平安证券独有的机制。而这种成本收益比的严格考核有着来自平安集团在精算和成本控制方面不遗余力。

向集团靠拢

平安集团采用矩阵式管理，在总部和各子公司均设有相同条线的职能。何分管的财务及企划，是平安集团与平安证券联系的纽带，在她升任总经理之后，亦会加强在这方面的建设。

“我们的规划包含于集团的规划之中，每过一段时间，他们都会问，是否按照规划来做？”何说。

事实上，平安证券的压力和动力均直接来自于其股东平安集团。“唯有与集团进行紧密联系，才能真正与集团数千万个人客户和过百万机构客户对接。”何如是表示。但限于监管合规等要求，“看起来很美”的交叉销售等实际配合机制并未深入到平安证券的内部。

平安证券正在建立一种全新的机制来承接来自集团的客户。平安证券将在投行部门设立单独的项目承揽团队，承接来自集团和外部的项目。

业界之前一直传闻，平安证券保代与集团的分歧之处在于集团在为证券公司输送项目资源等方面有很大的品牌效应，但其中的利益分享机制并没有建立起来。而组建新团队的举措，在一位南方券商投行部人士看来，“是将集团对平安证券的支持作用明晰化。”

而集团交给平安证券的核心任务，并非发行家数、承销金额、净利润等绝对目标，而是更看重稳定持续的利润增长比、优于同业的成本收入比和净资产回报率等财务指标，再加上不可缺少的风险相关指标。

前述南方券商人士看来，“在行业受市况影响非常大的情况下，对短期财务指标的看重，可能给证券公司造成较大的压力”

日前，平安证券研究所进行了人员结构的调整，由覆盖30个行业变为覆盖16个行业，这件事引起了业界不小的震动，外界普遍认为这是平安证券压缩成本的举动。

何善文坦承，这次人员变动和战略变动是证券公司自主进行的调整，是公司机构和研究功能升级、投行业务模式归位的战略布局。新股发行制度改革对相关部门的产品线和业务模式都会产生根本性的变化，所以需要证券研究部门提前加大对机构销售的布局。证券部门在研究方式、深度上也要有新定位，使之能够对市场定价权形成真正的影响。

调整后的证券研究所，将会围绕集团的优势开展研究，亦即围绕大金融、大消费以及中小市值公司开展。在何看来，大金融是围绕集团的优势展开，而中小市值公司会是平安证券研究的新亮点。

投行变革

在平安证券的收入结构中，投行部门一直扮演了非常重要的角色。在证券公司投行部门收入一般占公司收入20%-30%的情况下，平安证券投行部门的收入占比达到60%以上，这也是平安证券最大的特色。

但在2011年，平安证券投行部门接连遭遇了人员动荡、总裁离职、两名保代受到监管层严厉处罚等情况。业界亦有传闻称平安集团对证券公司对品牌的影响有意见。修复投行部门受损的元气，是平安证券现阶段首要的目标。

而平安证券在投行业务上亦进行了模式的重组和大变更。其中一个动作，是提升公司内核部门的职能和职级。“投行业务内核部门已独立于投行，与投行部门同级别。”何说，“这是国内不多地赋予内核部门如此重要地位的券商之一。”

此前券商的内核小组一般依附于整个投行流程之中，是链条上的一环，平安证券此举，被认为是加强项目质量管控之举。何强调：“与此同时，公司在战略规划、企业文化、决策机制、业务流程、制度体系和问责机制等内控体系的众多方面都作了较大幅度的优化和调整，这些调整的方向和效果也得到了监管部门的认可。”

为加强业务开拓，在组织架构上，增加两个新的部门，除了上述为承接来自集团其它条线项目资源的综合金融开拓部以外，还考虑成立上市公司服务部，即挖掘已上市公司的再融资需求，力求拓展多元化的客户服务需求。

“综拓部门以及集团子公司的客户经理会协助保荐代表人一起接触客户，保荐代表人的主要精力会集中在专业咨询与设计、制作文件、与监管层沟通上市事宜等方面”。何认为，“这种架构最终有一个好处，就是把客户留存在公司层面”。

此前在平安证券，保荐代表人居于整个流程的核心地位，事事参与，从承揽项目到后期服务，均需要保代牵头组织其自有团队进行，平安证券在奖金等方面给予激励。

而这种独特放权的保代管理体制，之前亦被认为是平安、国信等南方券商特色的激励机制，也造就了“蚂蚁雄兵”式的平安证券承销特色。

现在将项目业务流程切分为承揽、承做、发行销售、持续督导等环节，虽仍由保代牵头，但具体配合的人员由此前保代自有团队分散到证券新设的综拓部门甚至集团的渠道网络以及证券公司的各下属专业部门，更加强调资源协调和团队整体的贡献。这与中金和中信证券模式有类似之处。

无论是内核独立或者将流程切割，其最终效果是被众多公司认为“管起来很难”的保荐代表人全流程参与角色的弱化。

这与监管层弱化保荐代表人通道稀缺性的思路亦有合辙之处。 刚宣布的证监会将保荐代表人由双人单签变为双人双签。即由一家公司需要两名保代同时签字，保代只能同时签字一家主板（含中小板）企业和一家创业板企业，变为可同时签字两家主板（含中小板）企业和两家创业板企业。

在前述南方券商人士看来，“对平安证券来说，这种‘壮士断腕’的自我改革，或许是人员动荡的主因，但亦加强了公司层面对项目和人员的掌控力。这也是保代数量不断增多，市场扩容下的大势所趋。”

同时，何也强调要保持对中小企业作为战略重点、以及为投行人员建立及时、透明、有效的激励机制。

寻找新亮点

在加强管控、磨合机制的2012年，平安证券投行部门需要人员和机制的理顺，“恐难有大作为”。而经纪业务在全年已经过去三分之一的情况下，也难求大牛市。因此何迫切需要寻找业务的新亮点，以应对证券业务利润下滑的趋势。

何认为，中国证券业的以通道型为主的盈利模式会逐步走向以交易和产品创设为核心能力的投资交易、机构服务和资产管理业务转型。“累积客户、累积资产、创造产品、创造交易”，充分借助集团优势资源，成为市场上主要的产品商和交易商，是平安证券的战略方向。

在自营方面，何认为，平安证券自营最核心的不是传统股票而是从自营衍生出的交易业务，包括套利、跨市场交易等机会。资产管理不是投资驱动，而是产品驱动，平安证券将从传统自营逐步向交易业务转型，大力开展各种产品的套利业务。

如何做好证券投资篇5

《证券投资学》是一门应用性、操作性和实践性都很强的学科，如何实现学生在掌握证券投资基础理论的同时，具备一定实际投资分析能力的教学目标要求，是完善证券投资学课程建设的一项重要课题，也是培养应用型金融人才的需要。 一、实践教学是提高《证券投资学》教学效果的重要环节 （一）《证券投资学》课程教学特点 1、理论综合性强 证券投资学的理论综合性体现在它以众多学科为基础和它涉及范围的广泛性。该课程以《宏观经济学》、《微观经济学》、《货币银行学》、《国际金融》、《金融市场学》和《财务管理》等为前修课程并体现了对上述课程的综合应用。在证券投资的基本面分析中，需要运用宏微观经济学、金融学、产业经济学、财务管理等知识，来对证券投资进行宏观经济分析、行业分析和公司分析。在证券投资的组合管理和技术分析中，不仅需要运用金融风险管理学、资产组合理论、风险资产定价模型来构建最优风险资产组合，而且需要综合运用统计学和数学模型进行定量分析，因此该课程涉及范围广泛，理论综合运用程度较高。 2、应用性程度高 证券投资学不仅以广泛的学科知识为其理论基础，更侧重于运用这些理论来解释证券市场上的经济现实。该课程主要研究内容涉及如何选择证券投资工具，如何在证券市场上买卖证券，如何分析各种证券投资价值，如何对公司进行财务分析，如何使用技术方法分析证券市场的发展变化，如何科学地进行证券投资组合等，这些都是操作性很强的具体方法和基本技能，由此可以看出证券投资学是一门应用性较强的学科专业。 3、理论对现实解释程度较低 在证券投资学教学过程中，理论知识的传授具有静态和单一的特点，而证券市场的发展变化具有动态和全面的特征。资本市场的瞬息变化、引致因素的复杂程度，都远远超过了理论教学的认知范围，这使得证券投资学的理论教学与现实往往具有较大的反差，学生对基础理论的认知往往因证券市场的过于复杂而无法准确把握，这在客观上要求做到基础理论与证券市场实践紧密结合，才能取得较好的教学效果。 （二）实践教学的重要作用 1、形象性强，易于增加感性认识 实践教学，是将现代化的教学手段，如多媒体课件、网络实时行情、专业模拟交易软件以及局域网教学信息平台等，运用于证券投资学的教学过程中，以弥补传统教学方式的不足。这体现在现代化教学手段的运用，增强了教学的形象性和直观性，提高了学生对证券交易活动的感性认识。同时将理论知识学习与实践操作密切结合，容易调动学生的学习兴趣。 2、增加对专业知识的理解 通过实践教学，不仅可以增强学生对证券投资的感性认识，而且将引导学生以投资者心态进入证券市场，从投资者的角度感受证券市场的涨跌变化，学习投资理念，培养投资决策能力，挖掘市场影响因素，进行价格走势分析，掌握投资的技巧和规律。除此以外，实践教学的运用，避免了传统教学模式的泛泛而谈，提高了学生的学习积极性，有利于引导学生带着实践的问题在理论中寻找答案，促使学生自主、全面和扎实的掌握证券投资的基本理论，可以较好实现双向互动式学习。 二、常用《证券投资学》实践教学模式比较 （一）多媒体教学 多媒体教学是通过制作多媒体课件，直观展示课程的知识结构、整体框架，解决传统板书和口述中存在的教学困难的一种实践教学形式。在证券投资学教学中涉及大量的图形、公式、技术指标、数据资料，如K线理论、缺口理论、形态理论、波浪理论等，板书等传统教学手段难以取得良好的教学效果，而多媒体教学手段可以将这些理论与市场中价、量、时、空的相互作用通过图表的形式生动地展现出来，其直观性、灵活性、实时性、立体化的特点，为证券投资学教学带来极大的方便，因而已成为证券投资学教学中不可或缺的重要手段。尽管使用多媒体教学，可以促进教学内容规范化、系统化，节省大量板书时间，提高教学效率，同时促进学生对知识的理解，激发学生的学习兴趣。但多媒体教学毕竟是一种辅助式实践教学模式，虽然这种教学形式具有一定程度的形象性和直观性，但总体说来仍属一种静态的实践教学模式，相对证券市场的变化多样以及证券投资学密切联系实践的教学要求来说，这种教学形式还存在一定程度的差距。 （二）案例教学 案例教学是通过引入证券市场中的典型案例，进行启发式和互动式教学，通过对案例的深刻剖析来加深对复杂理论理解的一种实践教学形式。中国证券市场的迅速发展，为证券投资学教学提供了大量丰富和鲜活的案例。在对基础理论讲解的过程中，辅以典型案例分析，可以将一些难以理解、繁琐枯燥的教学内容生动的表现出来，而精心引导学生对案例深入分析讨论，可以促进学生对基础理论的理解，并提高分析问题和解决问题的能力，从而有效实现知识传授与知识运用有机结合的教学目标。实际上案例教学法在教学应用中具有较强的针对性。这种实践教学形式主要针对理论教学中的重点和难点而展开，但是对于证券投资学来说，其不仅是一门理论综合性非常强的课程，而且也具有较强的应用性和实际操作性，尤其是针对技术分析的实践教学，案例教学法的教学效果就并不显著。从这个意义上说，案例教学法在证券投资学实践教学中的应用仍然具有一定的局限性。 （三）证券模拟投资教学 证券模拟投资教学，指的是利用已开发的应用软件，通过与证券市场同步的实时模拟操作，学习证券品种的选择和交易时机的把握，并在投资收益分析的基础上及时调整投资策略的一种实践教学形式。这种模拟教学主要由软件使用、行情阅读和证券模拟交易等环节构成。其具体操作一般包括：利用证券行情接收系统，实时接收证券交易所行情，演示大盘和个股行情走势；利用证券实时分析系统，演示主要技术指标，结合典型图形讲解技术指标的运用；利用模拟股票交易系统，建立操作规则，利用虚拟资金和虚拟撮合，实现交易、结算全过程的操作。证券模拟投资的教学最大优点在于，可以使学生掌握股票投资的基本操作技能，培养学生正确的投资意识和投资理念，同时增加学生对证券市场的感性认知，激发他们的求知欲望与自学能力。这种实践教学形式是实现证券投资学理论与实践有机结合、增加教学的直观性与趣味性、调动学生的学习积极性、提高课程教学效果的有效办法。它在确立以学生为主体，转变教师职能，培养学生创新能力，开展网络教学等方面都有其独到作用。尽管这种实践教学方法广受欢迎，但在教学过程中也有一些不足和亟待改进的地方。如这种方法侧重于强调学生的实际操作能力，这固然可以使学生掌握一些最基本的证券软件操作技能和一些技术分析技能，但基于一知半解的证券知识来进行证券交易不仅使得操作具有很大的盲目性，而且无法引导学生回归深层次的理论思考和洞悉投资本质，因而最终会削弱培养学生分析解决问题能力和提高投资素质这一教学目的的实现。#p#分页标题#e# 三、提高《证券投资学》实践教学效果的建议 （一）应增加实盘分析在实践教学过程中的应用 尽管证券模拟投资教学是一种行之有效的实践教学形式，但这种形式重操作、轻分析，如果能够增加分析环节，将会很大程度上提高证券投资学的实践教学效果。为此我们建议应增加实盘分析在实践教学过程中的应用。实盘分析指的是在教学过程中，通过互联网接入交易所的实时行情，运用各种行情分析软件，对证券交易进行动态观察，在看盘时结合宏观经济形势、经济政策的变化、相关行业发展趋势、企业背景资料、券商信息以及技术指标的变化，研判大盘走势和个股走势，并在随后的教学过程中加以印证。这种教学方式既注重提高学生对市场发展变化的分析判断能力，又可以实现理论和实际的有效结合，配合以证券模拟投资教学，将能够有效的提高证券投资学实践教学质量，取得较为理想的教学效果。实盘分析的应用，对教师综合素质提出了更高的要求。这既要求教师具有较高的理论素养，也要求教师具有较为丰富的实践经验。为此我们建议一方面增加专业教师的数量，引进优秀教师高学历的专业人才，另一方面要提高专职教师的素质，现有教师应加强学习，关注金融创新的动态，同时要加强实践，与证券业界保持密切的联系，并参与证券投资实践。加强学习最主要的是要加强对现资学的全面深入了解，建议深入学习《投资学》、《金融学》、以及《公司理财》等经典教科书，透彻理解现代证券投资理论。通过不断更新自己的知识，在课程讲授中适当地把新内容加进去，让学生能够感受到当前证券市场发展的动向，也吸引学生在课后去关注这方面的内容。加强实践，除了自身积极参与证券投资之外，学校也应支持教师定期到证券行业相关部门进修培训，了解证券业的最新进展，以便将新鲜的实践知识传授给学生，使教师与学生都能够做到与时俱进。 （二）进一步提高模拟交易的实践教学效果 需要积极完善证券模拟投资教学的实现形式，如针对不同类别的学生设置有差别的模拟教学层次、探索行之有效的模拟教学模式。证券投资的模拟教学一般分为模拟交易实训、金融沙盘类互动演练和金融学术实验3个层次，校内实验室和校外实验基地2种模式。模拟教学可以根据学生的层次，利用不同的模拟教学级别和模式进行，以培养学生的实际操作能力和创新能力。也需要合理安排证券模拟投资教学的教学时间。要变先授课，后集中模拟交易为以模拟交易为先导，模拟交易与课堂讲授交替进行。这样做延长了投资模拟的时间跨度，可以横跨一个完整学期，从而投资业绩能够较好地体现出学生操盘能力，如果模拟时间过短，投资业绩和教学效果就值得商榷。还需要在证券模拟投资教学过程中给予学生精心的指导。如引导学生积极阅读相关投资资料，带领学生进行股市走势及投资策略讨论，及时总结投资过程中的各类经验教训，同时积极倡导“理论是依据，市场是导向”、保持平和心态以利于让学生树立良好的投资理念。

如何做好证券投资篇6

(一)理论性强

在证券投资学课程的教学内容中包括证券投资工具，证券流通市场和发行市场，证券投资基本分析和技术分析，这些理论对于我们认识证券市场，并在市场中进行投资有很大的帮助。学好证券投资学还要求学生具备一定的经济学，数学，财政学等多方面的知识。对于从未接触过证券市场的学生而言，这些知识都显得十分抽象，在教学过程中增加了教学的难度。

(二)实践性强

证券投资学课程并不是单纯的一门理论课，它具有非常强的实践应用性。我们生活中所用到的各种商品来自于各个企业，我们在选择购买商品的时候要考虑到这些商品的价格、质量、品牌、性能等多方面的因素，而产品的分析正是公司竞争力分析的一个主要内容，那我们在分析上市公司的投资价值时同样可以采用这样的分析方法。再比如宏观经济变动对证券市场的影响，其实就是宏观经济调整对实体经济的影响。

二、证券投资学课程教学中存在的问题

(一)教学手段落后

证券市场每天都在发生变化，证券投资学课程要联系实践就必须反应出这种变化。试想如果我们仅仅只是讲授课本的知识，并说明它们如何产生作用，如何对证券市场产生影响，如何判断未来的市场趋势，学生只会如坠云里雾里，因为他们根本没有看到这些知识的运用，我们所讲的这些知识的作用只存在于老师的口中和课本上。这就要求我们不能仅仅给学生传授书本上的知识，要让学生看到，我们所讲授的这门课程它的作用。这就要求在教学中要有多媒体和网络等教学设备。

(二)教学脱离实际

应用型人才的培养首先要求教师具备对所传授知识具有较高的应用能力。证券投资学是一门实践性非常强的课程，在我们国家证券市场经历了近30年的发展，发展时间相对较短，仍然存在较多不够成熟的方面，证券投资理论主要来自于证券市场较为发达的国家，这些国家的证券市场都较为成熟，因此理论的适用性较大。而这些理论在中国这个还不够成熟的证券市场中存在较大的局限性。当前学校的教师存在知识结构老化，缺少前沿知识的问题。有些讲授证券投资学课程的老师，自己都从来没有参与过证券市场的交易，给学生传授的知识也都是自己从书本上学来的，这就造成了理论与实践的脱节。在教学过程中只会照本宣科，难以激发学生的学习兴趣。当学生出现疑问时，老师的解答也只能按照教材的内容。

(三)重视结果忽视过程的考核方式

课程的考核是对学生学习成果的检验，在大部分院校中，考核通常分为平时成绩和考试成绩，其中考试成绩占比较大的比重，通常为60%至80%，而平时成绩所占比重较少。而期末考试的形式又以试卷形式的理论考试为主，这就使得学生更注重期末考试而忽视平时成绩。往往在期末考试前通过考前突击，问老师考试重点的方式来应付考试，而这种方式所掌握的知识只是短暂而残缺的，在考试后很快就会遗忘。所以首先要求我们加大平时考核所占的比重，提高学生对平时考核的重视程度。另一方面，还要对平时考核的内容进行改革，很多老师平时成绩的考核通常根据出勤和作业而定，这就养成部分学生认为自己只要上课没有旷课就可以拿到这部分成绩，感觉来上课只是应付老师的点名，到了教室也不去认真听讲的现象。所以针对这种问题，我们要调动学生在课堂中的积极性，细化过程考核的内容。

三、证券投资学教学改革的建议

(一)充分利用多媒体和网络进行教学

现在绝大多数高校已经在教室中配备了多媒体，但证券投资学这门课程在教学中不仅需要多媒体的辅助，更需要有很好的网络连接。在教学过程中，教师可以一边授课一边打开证券交易软件。例如在讲授如何委托下单时，教师通过自己的证券账户进行一笔委托，这样的实时演示可以很直观的让学生看到证券是如何买卖完成委托交易的。又比如在讲到技术分析时，也可以在行情软件中切换不同指标，并让学生自己来寻找这些指标和证券价格走势之间存在的关系，寻找其中的规律。一方面可以使教学过程变得更加有趣，调动学生的积极性。另一方面在教学效果上，远远好于纯粹的PPT演示。因为通过实施行情的演示，结合理论的应用，可以使学生更加信服这门知识它所存在的价值。

(二)对教师教学能力的培养

如果在教学过程中教师全部按照教材来讲，学生听起来会感觉非常抽象陌生，不易理解。因此，就要求老师本身首先有过实践操作经验，通过自身的经验，结合案例教学，增加学生的学习兴趣和对知识的理解。担任证券投资学教学的老师，不仅要有深厚的专业知识，还要有丰富的投资经验。学校应支持教师定期到社会上对口的工作单位进行培训，并亲身投入到证券投资的实践中，积累经验，只有这样才能做到真正的理论结合实践。我国证券市场在近年来发展迅猛，有越来越多的投资对象逐步上市，面对这样每天都发生变化的市场我们不能以重复不变的理论来进行教学。有过投资经验的老师就会知道，在实际操作过程中，理论可以帮助我们进行投资判断，但很多情况下理论也存在它的局限性，很多并不能完全按照理论的来进行。只有亲身到参与到证券市场，在投资过程中不断积累经验，做到理论与实践相结合，在教学过程中才能更好地授业解惑。

(三)考核方式的转变

通过过程加结果的考核方式，把学习、实践结合起来，提高学生的操作能力，发挥学生学习的积极能动性，使学生真正掌握知识，并做到理论与实践的有效结合。为了充分体现对学生实践能力的注重，在考核中过程考核所占的比重应有所加大。一方面要加大过程考核所占的比重，把过程考核提到和期末考试同等地位上来。这就要求过程考核成绩占总成绩的比重要高，例如平时成绩可以占到总成绩的40%甚至50%。另一方面对过程考核的内容也要进一步细化设计。除了传统的课堂考勤、提问及课后作业之外，要增加更多的实践环节。例如让学生进行社会调查，撰写行业分析报告，并让学生在课堂上来展示自己的成果，这样学生既可以了解各个行业的发现状况，又可以使用到课上所学的知识，进行知识的巩固加深。

如何做好证券投资篇7

金融专业学科本身具有很强的实践性,而实验由于其所具有的特点和优势,已成为实践性教学的主要形式。通过模拟实验,不仅能够激发学生的学习热情,还能帮助学生增强感性认识,将跨课程的有关知识融会贯通。如组织学生参与某些金融期货经纪公司联合媒体举办的沪深股指期货仿真交易大赛和我校金融学院举办的炒股大赛,在教学过程中购买模拟交易软件,通过这些途径,学生不仅能够容易了解证券投资分析技术的一般原理,也能够掌握相应的具体的证券投资分析技禾手段,有利于学生学习和接受新的知识,促进理论知识的吸收和深化。

一、证券投资实验在金融专业教学中的重要性

证券投资实验涉及到经济学、金融学、会计学、投资学等多方面的理论知识,是对各种理论知识的一种综合应用,学生如果能在证券投资实验环境下接受证券投资理论教育,不仅更加易于理解和掌握相关理论知识,认识和把握相关证券投资实践,而且也能在实现二者的结合过程中做到相辅相成、互促互进。

证券投资分析包含了多种不同的分析技术,比如基本分析方法、技术分析方法、心理分析技术等。另一方面,证券投资分析是一门综合应用的艺术。证券投资分析的目的就是预测证券价格的走势,即通过对各种影响证券价格因素的分析,来判断证券价格的变化。但由于影响证券价格的因素繁多,而且在证券市场上存在大量的信息不对称现象,使得证券投资分析的不确定性增加。这种不确定性要求证券投资分析人员灵活地、综合地、创造性地运用各种分析技术和手段,来判断和预测证券价格的走势。对证券分析技术的主观理解和运用这些技术的方法的不同,就可能会导致证券投资分析的结果大相径庭。技术是是掌握证券投资分析技术的基础,而综合应用的艺术则更高一个层次。

二、证券投资实验在金融专业教学应用中应注意的问题

证券投资实验具有实习性、综合性、协同交互、时间集中、资源独享、实验过程与结果不确定、实验要求高等特点,合理的实验教学和实验管理模式必须充分考虑这些特点予以确定。

(一)两种实验倾向的侧重点和考查标准不一样

目前证券投资实验有两种不同的实验倾向,一种是把实验的目的放在掌握证券投资的基本知识、基本理论、基本技能上,通过实验来完成书本知识向实际操作的转化,实验的重点在理解和掌握各种分析技术。另一种则是把实验的目的放在提高证券投资分析技术的技巧或者艺术上,即实验就是通过做模拟操作,给学生一定的虚拟资金,让其模拟操作,重点在各种技术的综合应用上。

1.实验的侧重点不一样。如果实验的目的在于掌握证券投资的分析技术,则在实验的设计过程中注重对证券投资分析技术的基本概念、理论、技能的掌握上相反,如果实验的目的在于提高证券投资分析技术的技巧或者艺术水平,则在实验设计中要注重对证券投资分析技术的综合应用和熟练掌握上,而对证券投资分析方面的基本概念、基本理论、基本技能的实验要求则相应降低。

2.考查的标准不一样。如果实验的目的在提高证券投资分析技术的技巧或者艺术水平上,则实验结果的考查将会是证券投资分析的最终结果,即模拟投资的结果是底是亏、盈利或者亏损的数额是多少作为评判的标准相反,如果实验的目的在于要求学生掌握证券投资分析技术的基本概念、基本理论、基本技能,则实验结果考察的目标则在于学生对各种分析技术的理解和掌握上,模拟投资的结果并不是考查学生实验效果或者学生实验成绩好坏的重要标准。

(二)金融专业和非金融专业的学生通过实验解决的着重点不同

在非金融专业学生的实验过程中,我发现将证券投资实验目的放在提高学生证券投资技巧或者综合应用上,效果并不好。学生在进行证券投资实验以前,大多数同学对证券投资的实际操作知之甚少,对证券投资的基本知识、基本理论和基本技能也往往只停留在书本知识上,所以,直接进人模拟投资分析过程,学生大多不能顺利地进行实验,甚至有同学连基本的交易信息都无法看懂,实验的目的并不能有效地达到。

对于初次接触到证券投资的学生来说,很显然首先需要解决的间题不是证券投资分析的综合应用的艺术问题,而应该是技术问题,即通过证券投资实验熟悉和掌握一些基本的证券投资分析技术。在证券投资实验中,实验的目的主要应该在于帮助学生掌握基本的证券投资分析技术的原理、对基本的证券投资分析技术和方法进行训练,巩固和应用各种证券投资理论知识,提高学生观察分析和解决证券投资分析过程中遇到的各种间题的能力。

(三)分析软件花样众多,学生短时间内无法掌握其中蕴含的各种信息

能熟练运用各种证券分析软件和交易系统,对于对于学生能够进人到正常的交易和分析过程至关重要,但在实验过程中往往会忽视该过程,因为在证券投资课程学习中一般不会对基本的操作和交易信息做过多的介绍,所以,如果没有该过程的准备阶段,将会使学生在后面的实验过程中无所适从。

(四)重视证券投资技术分析实验,忽视证券基本面分析实验

在目前的证券投资实验中,技术分析往往被学生所推崇,但实验过程往往也会有问题出现,即对各种技术分析方法知其然而不知其所以然而且各种不同的技术分析方法应用规则繁多,在现实操作中的作用各有所不同,效果也不一样,学生在实验的时候往往无法进行鉴别和运用。

基本分析方法部分的实验工作被忽视的部分的原因在于该部分的分析过程比较复杂,收集历史数据相对比较困难,需要相应的其他统计分析技术才能完成这部分的实验。但这样会产生一系列问题第一,实验不能够促使学生掌握相应的基本分析技术,学生在实验过程中处于无事可做的局面。往往会流于形式地或者被动盯盘,时间长了就会处于无所事事的状态中第二,忽视该部分的实验,无助于学生应用各种理论知识的能力,不利于提高学生分析问题、解决问题的能力,同时也不可能学会运用多种不同的统计分析技术。

另外因为证券投资分析涉及宏观到微观经济的各个方面,因此,证券投资分析实验实际上是对学生对经济学、金融学、投资学、会计学、管理学等多方面知识的一个综合应用和考察,这部分实验的缺失,将使实验的教学效果大打折扣第三,随着我国证券市场的逐步规范以及投资者素质的逐步提高,价值投资的理念正在被市场所广泛接受,而价值投资的理念要求投资者必须进行基本面的分析,即通过基本分析方法来判断大势,寻找有投资价值的行业和个股。如果不对基本面进行分析,仅仅依靠消息或者其他的方式来进行投资,如同打牌时不看牌,风险可想而知。

三、提高证券投资实验教学效果的心得和建议

在金融专业课程的教授中,结合学生的接受能力,与教科书中的理论相呼应,及时进行证券投资实验。我认为其重点应在以下几个方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技术分析技术上。

(一)注重基本操作及交易信息的介绍与掌握

针对上文提到的问题,在该阶段的实验过程中,我认为应该首先由实验教师对投资分析软件的使用和操作进行讲解,对分析软件交易信息中所涉及的基本概念、基本指标进行讲解,主要包括证券投资分析软件的安装以及使用、主要的交易信息的读取、主要交易程序的掌握等。比如如何进人系统、如何看大势、大势的信息组成部分、个股的交易信息的读取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的时间由学生自主的操作软件和熟悉一些基本交易信息。即要求学生利用实验室的模拟交易软件,在指导老师的辅导下了解证券交易行情显示各项指标,对证券交易产生感性认识。

(二)改进证券投资技术分析实验

技术分析实验的主要目的应该是一要讲解要求学生掌握各种主要的分析技术手段的原理,特别是各种分析方法和技术指标的计算原理,只有掌握了各种分析手段的原理后才会明白其变化的原因以及变化的趋势二是要让学生对各种不同的应用规则进行实际验证。该验证过程对于学生掌握技术分析方法极其重要,因为技术分析方法的原理以及应用,在证券投资课程中虽然有老师已经讲解过,但学生根本没办法在短暂的课程学习过程中掌握各种不同的规则,而且各种规则在实际中的应用效果如何都必须由学生自己去验证。为了达到以上的目的,必须设计好各种技术分析手段的实验内容和步骤,不能放任自流,任由学生自己去揣摩和摸索比如在让学生掌握原理的步骤中,采用什么样的方法让学生更加牢固地掌握这些内容,在学生对应用规则进行验证的时候,每个技术分析方法需要验证哪些内容,怎么去验证,都必须有明确的规定。

(三)把基本分析技术的实验作为一个重点

在实验中进行基本分析的思路应该是,在基本分析技术

的实验过程中,学生的主要任务是收集宏观经济、行业以及个股资料,然后对资料进行分析得出结论,即当前的形势如何,未来的经济政策的走势会怎么样,哪些行业值得投资,值得投资的行业里那些个股又具有投资价值。方法上主要运用归纳、演绎等逻辑分析方法,具体手段上主要运用调查研究、统计分析以及财务评价分析技术等。

参考文献

[1]王嘉,何海涛.对当前证券投资实验的几点思考[J]特区经济,2005.(5)

[2]胡嘉将.经济管理类实验特点分析[J]实脸室研究与探索,2006.(25)

如何做好证券投资篇8

才市需求持续旺盛

记者从中华英才网、前程无忧等国内大型招聘网站了解到，目前证券类人才依然是各金融机构招聘的热点。

记者在中华英才网搜索基金、证券业类职位时，共显示出6400余条结果，其中多为基金、证券业的人才招聘，需求集中在理财顾问、证券经纪人、财务规划师、投资项目分析师、行业分析师等职位。

中华英才网人力资源专家邹羽表示，股市行情的持续走高，各证券、基金管理公司、投资管理公司等金融机构加快扩张步伐，是造成人才需求持续旺盛的根本原因。有资料显示，自去年以来，深圳证券类行业人才需求激增50％，至今尚未得到缓解，其直接后果是导致证券行业人才缺口2.5万人。专家表示，此类情形在上海、北京、天津等金融业比较发达的城市同样存在。记者通过浏览国内大型招聘网站时发现，几乎所有大型券商、投资公司和基金公司，都有招聘信息，如平安证券、湖南证券、广发证券、西南证券、兴业证券等，投资公司和基金公司有国券基金、华安基金、南方基金、金尔顿投资、精宏投资等。

薪资水涨船高

股市行情步步走高，也让证券人才的薪酬水平不断上涨。据业内人士估计，就上海地区来说，证券公司有的员工月薪甚至涨了50％，即便普通员工月薪也可以轻松拿到4000元左右，而高管年薪已轻松突破百万元关口。

据报道，近期在深圳举行的第四届“人才高交会”上，证券公司大出风头，其提供的职位动辄年薪10万元以上，某证券公司开出100万元年薪招聘投资经理，甚至称表现优秀者可获30万元月薪。

那么，目前的热门职位薪资水平如何呢?据来自中华英才网的统计资料显示，操盘手、投资理财顾问以及基金经纪人是眼下热门职位，其薪资水平在6～50万元不等。

操盘手收入一般看业绩，收入差距比较大，牛市下年薪大概在6～30万元不等。现在招聘操盘手大多要求大学本科以上学历，并且是经济、金融类专业，对数字敏感、头脑灵活、反应敏捷，做过三年以上的操盘手（证券、期货、现货仓单），有良好的操盘业绩。

邹羽表示，优秀的理财顾问月薪能达上万元。投资理财顾问也是越来越为人所熟知的职位。其职责是对客户进行全面的资金情况测评；分析客户的资金状况，找出目前的资金缺口，并制订合理的资金分配方案；根据个人不同的成长阶段、风险偏好，为客户推荐投资方向。

基金经纪人的收入由底薪加业绩提成组成，据估计，其月收入可达数万元。基金经纪人在股市越来越基金化的今天迅速走红。此外，证券分析师、投资分析专才年薪也能达到10万元以上。当然，如果做到资深并拥有证书的复合型人才，收入就更为可观，如某证券公司的首席分析师，年薪可达50万元。

如何自我修炼

专家表示，在证券业，如果想要获得高薪，必须具备两大条件，即拥有丰富的项目经验，同时拥有含金量很高的证书。就投资理财顾问这个职位来说，如果在这个领域做到资深程度，年薪达到15万元应该不成问题，如果不但资深，而且拥有一张CFP（国际金融理财师）证书，成为专家型理财顾问，市场竞争力将会变得更强大，则有可能获得更多的薪酬。因此，经验还是非常重要的，如果你想在证券业获得理想的发展，从现在开始就一定要注重在行业内的积累。

邹羽更是表示：“证券行业虽然是一个高薪行业，但同时也是一个高风险的行业。因此对于转行者来说，淘汰的几率很大。”他建议“门外汉”们不要轻举妄动。

那么，对于已经从事这个行业的职场人士来说，应如何修炼呢?

投资/基金项目经理：在基金行业中，尤以投资/基金项目经理最为热门。该职位对学历的要求很高，应达到金融、经济等相关专业硕士以上学历，随着国际金融市场对高素质金融人才的需求增长，今后该行业吸收人才的范围也将逐步扩大到法律、外语、网络、公关管理等方面。对于那些有志于在金融行业发展的“门外汉”来说，将是一个实现理想的大好机会。不过该职业对英语水平要求不低，必须达到CET-6，具备良好的英语听说读写能力。

如何做好证券投资篇9

要决定是否及如何参与融资融券和股指期货业务，投资者首先需要认清该类业务几个最基本的风险特征。

1、财务杠杆风险

几乎所有通过融资进行投资的人都有一个共同信念：通过财务杠杆能以较低的借贷成本抓住投资机会，急剧放大收益率。殊不知，这一结果的必然前提是，投资项目的潜在收益必须大于借贷成本。多数个人投资者在作出融资决定前，都已经先入为主地认定了这一假设前提的成立，而对项目收益不能达到预期的可能性准备不足。因此，当市场出现和预期不一致的情景时，投资者对形势作出正确认识和判断的时间往往会严重滞后。同时，由于财务杠杆的作用，融资交易的头寸在价格下跌时将导致账户净资产等比例加速缩水（图1），往往在投资者醒悟过来之前，就已经触发了追缴保证金或强制平仓机制，从而给投资者带来毁灭性的打击。

2、误认为收益和风险对称的风险

在投资领域，单纯的做空股票策略被认为是极其危险和不划算的，因此其流行程度也不高。其原因在于，即使最幸运、最成功的单笔融券做空交易，其收益率也不会超过100%；而一旦失败，其损失可能远远超过这一比例（图2）。因此，许多投资经理通常将针对某些券种的融券做空和针对另一些券种的做多交易配对，以达到头寸相会对冲风险的套利效果。而许多个人投资者常常因为看到某只股票的价格高得离谱，基于“如果做空就有若干元的绝对金额回报空间”这一假定作出卖空的交易决定。其实，这类交易潜在的收益率并不足以补偿投资者所承担的风险。

事实上，风险和收益的不对称不仅仅反映在融券交易上。有过亏损经验的投资者可能都已经认识到，被套住时如自由落体般容易，要解套比上青天还难。这是因为，要弥补一个比例的亏损，可能需要几倍于此的盈利比例（表1）。同样的道理，一些投资者千辛万苦积累的投资成果，往往因为一两次失手而轻易地丧失殆尽。尤其值得警惕的是，投资的风险和收益不对称性在杠杆交易下更具欺骗性和杀伤力。

3、合同期限风险

根据资本资产定价模型，由于风险溢价的原因，股票的收益率要好于债券，债券的收益率又好于现金。这里的收益率，是指长期的市场平均收益率。因此，如果期限足够长而且投资者只投资市场指数，以市场利息成本借入现金投资股票，将比不融资的投资组合取得更高的收益率。而在现实中，资本市场上的合同都是有期限的，到期后，合同双方都有清算交割的义务。因此，任何有关投资成本和收益的假设和演算，都必须考虑到合同的期限限制。举个简单的例子，有关股指期货的宣传材料都强调该产品可替代开放式指数基金或ETF，并强调股指期货没有管理费用，可一个不争的事实是，多数指数基金没有期限，其大部分投资组合相对稳定，证券交易费用相对较低；而通过股指期货跟踪指数的投资者则需要不断地将头寸从到期的合约延展到新的合约上，这不仅费时费力，还将产生期货交易的经纪费用。

4、追加保证金风险

保证金制度是任何信用交易最基本的要求，也是吸引更多参与者加入游戏的基本保障，因此，追加保证金的措施和主动权通常被交易所（清算公司）或者其会员掌控。融资融券的投资者通常在流动性上都相对欠缺，因此，在难以追加保证金时，只能任人宰割地被强制平仓。保证金追缴的触发点通常被设定在交易所（清算公司）或者其会员的利益快要受到侵害的位置上，而这时投资者已经遭受了巨大的损失。同时，强制平仓会加剧市场朝着不利于投资者的方向运行，引发更多的保证金追缴和强制平仓事件。这就解释了为什么通常市场的低点都是融资账户被强制平仓的交易指令砸出来的，而市场的高点则会在将融券账户强制平仓的交易指令下推波助澜地上涨。

5、逼空风险

正是因为所有的融资融券和股指期货的交易都有合同期限和追加保证金的条款限制，才导致这类交易的空方对手通常处于劣势地位：多头对手可以轻易通过将价格拉高至一定水平，迫使空头因无法继续上交保证金或无力承受更多风险而不得不平仓出局；而空头的平仓交易指令刚好为多头的获利提供了所需的等量买盘，并将价格推向更高，引发更多的空头平仓止损，从而导致了西方市场所谓的“逼空”（Short Squeeze）。

股票史上最经典的逼空案例，出现在2008年保时捷收购德国大众汽车股票之时。在保时捷宣布将其持有的大众汽车股权提高到75%的消息公布以前，大众汽车已有近13%的流通股被融券卖空。2008年10月27日，收购消息一经，卖空者纷纷买进股票平仓，盘中将大众汽车股价最高推上1000多欧元/股，相当于前收盘价的近5倍，大众汽车也因此昙花一现地成为世界上市值最大的上市公司。我们可以想象，那些遭遇极端逼空行情的大众汽车股票的卖空者们损失有多么惨烈。

6、被过度销售的风险

由于受到极其苛严的“风险防范”措施的约束，个人投资者在短期内无法充分利用融资融券的内在金融机能，该业务对市场的影响也相对有限，因此，券商还没有大力推广该类业务的冲动。但是，随着投资者的产品认知程度、投资经验和风险承受能力的提高，融资融券必将成为中国证券公司的一项核心基础业务。同样，海外经验告诉我们，中国股指期货业务的指数级爆炸性发展只是迟早的问题（图3）。无论证券公司，还是期货经纪公司，到时也必将在自身利益最大化目标的驱动下，向目标客户发动相关产品和服务的销售攻势。可想而知，这些机构的明星销售代表最好的游说工具，就是那些在对赌游戏中出现的小概率成功案例。如何保持清醒的头脑，认识到不赚钱是金融衍生品市场上投机交易的大概率事件这一事实，并不为经纪人的营销活动和推销技巧所动，是国内个人投资者以后将长期面对的一项艰巨挑战。

个人投资者无需直接参与融资融券或股指期货业务

毋庸置疑，融资融券和股指期货对个人投资者的最大好处，在于其内在的风险管理功能。投资管理领域的所谓风险管理，既包括那些为了锁定收益而降低风险的措施，也包括为了增加收益潜力而增大市场风险参与度的措施。由于风险管理涉及到对潜在和现有风险的识别与衡量、对避险策略和工具的合法合规性研究、对避险工具的组织结构和风险收益特征的分析等，一般个人投资者通常不具备这些技术性环节所要求的专业知识。

例如，一家上市公司的限售股股东希望利用金融工具规避集中持股的风险，从而锁定自己的收益和财富水平，他该如何操作？最直观的策略是，通过融券业务借入该公司或和它关联度最强的同行业上市公司的流通股在市场上卖出。但是，这很明显涉及到法律上的合规与否、融券的品种和数量如何确定、交易上如何实现等技术难题。另一个可选的策略是，通过卖空股指期货来对冲该股票的系统性风险。但这同样涉及到如何计算该股票的系统风险大小以及如何确定和及时调整卖空股指期货的合约数量等专业问题。显然，无论在对冲策略的选用还是在其执行上，普通的个人投资者几乎不可能拥有相关的专业知识和技能。

事实上，针对众多有此类风险管理需求的集中持股者，华尔街已经有一个实践了几十年的名叫“交换基金（Exchange Fund）”的集合理财产品。该类基金通常由私人银行或者券商设立并任投资管理人，比照标准普尔500等主要股票指数的成分股构成和权重来招募投资者，将他们各自持有的限售股票组合起来，分散非系统风险，再利用指数期货或期权等衍生金融工具来管理系统性风险（图4）。

不难看出，交换基金通过专业化的产品设计、职业化的投资组合和风险管理，解决了基金参与者规避风险、锁住收益的最基本需求。当前，中国证券市场上盛传一些上市公司股东在私下折价甩卖限制流通股的故事，也许，融资融券和股指期货业务的推出，将帮助国内券商或私人银行尽快推出类似的交换基金，在完善服务和产品结构的同时提高市场的效率。

如何做好证券投资篇10

一、证券投资实验在金融专业教学中的重要性

证券投资实验涉及到经济学、金融学、会计学、投资学等多方面的理论知识，是对各种理论知识的一种综合应用，学生如果能在证券投资实验环境下接受证券投资理论教育，不仅更加易于理解和掌握相关理论知识，认识和把握相关证券投资实践，而且也能在实现二者的结合过程中做到相辅相成、互促互进。

证券投资分析包含了多种不同的分析技术，比如基本分析方法、技术分析方法、心理分析技术等。另一方面，证券投资分析是一门综合应用的艺术。证券投资分析的目的就是预测证券价格的走势，即通过对各种影响证券价格因素的分析，来判断证券价格的变化。但由于影响证券价格的因素繁多，而且在证券市场上存在大量的信息不对称现象，使得证券投资分析的不确定性增加。这种不确定性要求证券投资分析人员灵活地、综合地、创造性地运用各种分析技术和手段，来判断和预测证券价格的走势。对证券分析技术的主观理解和运用这些技术的方法的不同，就可能会导致证券投资分析的结果大相径庭。技术是是掌握证券投资分析技术的基础，而综合应用的艺术则更高一个层次。

二、证券投资实验在金融专业教学应用中应注意的问题

证券投资实验具有实习性、综合性、协同交互、时间集中、资源独享、实验过程与结果不确定、实验要求高等特点，合理的实验教学和实验管理模式必须充分考虑这些特点予以确定。

(一)两种实验倾向的侧重点和考查标准不一样

目前证券投资实验有两种不同的实验倾向，一种是把实验的目的放在掌握证券投资的基本知识、基本理论、基本技能上，通过实验来完成书本知识向实际操作的转化，实验的重点在理解和掌握各种分析技术。另一种则是把实验的目的放在提高证券投资分析技术的技巧或者艺术上，即实验就是通过做模拟操作，给学生一定的虚拟资金，让其模拟操作，重点在各种技术的综合应用上。

1.实验的侧重点不一样。如果实验的目的在于掌握证券投资的分析技术，则在实验的设计过程中注重对证券投资分析技术的基本概念、理论、技能的掌握上相反，如果实验的目的在于提高证券投资分析技术的技巧或者艺术水平，则在实验设计中要注重对证券投资分析技术的综合应用和熟练掌握上，而对证券投资分析方面的基本概念、基本理论、基本技能的实验要求则相应降低。

2.考查的标准不一样。如果实验的目的在提高证券投资分析技术的技巧或者艺术水平上，则实验结果的考查将会是证券投资分析的最终结果，即模拟投资的结果是底是亏、盈利或者亏损的数额是多少作为评判的标准相反，如果实验的目的在于要求学生掌握证券投资分析技术的基本概念、基本理论、基本技能，则实验结果考察的目标则在于学生对各种分析技术的理解和掌握上，模拟投资的结果并不是考查学生实验效果或者学生实验成绩好坏的重要标准。

(二)金融专业和非金融专业的学生通过实验解决的着重点不同

在非金融专业学生的实验过程中，我发现将证券投资实验目的放在提高学生证券投资技巧或者综合应用上，效果并不好。学生在进行证券投资实验以前，大多数同学对证券投资的实际操作知之甚少，对证券投资的基本知识、基本理论和基本技能也往往只停留在书本知识上，所以，直接进人模拟投资分析过程，学生大多不能顺利地进行实验，甚至有同学连基本的交易信息都无法看懂，实验的目的并不能有效地达到。

对于初次接触到证券投资的学生来说，很显然首先需要解决的间题不是证券投资分析的综合应用的艺术问题，而应该是技术问题，即通过证券投资实验熟悉和掌握一些基本的证券投资分析技术。在证券投资实验中，实验的目的主要应该在于帮助学生掌握基本的证券投资分析技术的原理、对基本的证券投资分析技术和方法进行训练，巩固和应用各种证券投资理论知识，提高学生观察分析和解决证券投资分析过程中遇到的各种间题的能力。

(三)分析软件花样众多，学生短时间内无法掌握其中蕴含的各种信息

能熟练运用各种证券分析软件和交易系统，对于对于学生能够进人到正常的交易和分析过程至关重要，但在实验过程中往往会忽视该过程，因为在证券投资课程学习中一般不会对基本的操作和交易信息做过多的介绍，所以，如果没有该过程的准备阶段，将会使学生在后面的实验过程中无所适从。

(四)重视证券投资技术分析实验，忽视证券基本面分析实验

在目前的证券投资实验中，技术分析往往被学生所推崇，但实验过程往往也会有问题出现，即对各种技术分析方法知其然而不知其所以然而且各种不同的技术分析方法应用规则繁多，在现实操作中的作用各有所不同，效果也不一样，学生在实验的时候往往无法进行鉴别和运用。

基本分析方法部分的实验工作被忽视的部分的原因在于该部分的分析过程比较复杂，收集历史数据相对比较困难，需要相应的其他统计分析技术才能完成这部分的实验。但这样会产生一系列问题第一，实验不能够促使学生掌握相应的基本分析技术，学生在实验过程中处于无事可做的局面。往往会流于形式地或者被动盯盘，时间长了就会处于无所事事的状态中第二，忽视该部分的实验，无助于学生应用各种理论知识的能力，不利于提高学生分析问题、解决问题的能力，同时也不可能学会运用多种不同的统计分析技术。

另外因为证券投资分析涉及宏观到微观经济的各个方面，因此，证券投资分析实验实际上是对学生对经济学、金融学、投资学、会计学、管理学等多方面知识的一个综合应用和考察，这部分实验的缺失，将使实验的教学效果大打折扣第三，随着我国证券市场的逐步规范以及投资者素质的逐步提高，价值投资的理念正在被市场所广泛接受，而价值投资的理念要求投资者必须进行基本面的分析，即通过基本分析方法来判断大势，寻找有投资价值的行业和个股。如果不对基本面进行分析，仅仅依靠消息或者其他的方式来进行投资，如同打牌时不看牌，风险可想而知。

三、提高证券投资实验教学效果的心得和建议

在金融专业课程的教授中，结合学生的接受能力，与教科书中的理论相呼应，及时进行证券投资实验。我认为其重点应在以下几个方面，即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技术分析技术上。

(一)注重基本操作及交易信息的介绍与掌握

针对上文提到的问题，在该阶段的实验过程中，我认为应该首先由实验教师对投资分析软件的使用和操作进行讲解，对分析软件交易信息中所涉及的基本概念、基本指标进行讲解，主要包括证券投资分析软件的安装以及使用、主要的交易信息的读取、主要交易程序的掌握等。比如如何进人系统、如何看大势、大势的信息组成部分、个股的交易信息的读取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的时间由学生自主的操作软件和熟悉一些基本交易信息。即要求学生利用实验室的模拟交易软件，在指导老师的辅导下了解证券交易行情显示各项指标，对证券交易产生感性认识。

(二)改进证券投资技术分析实验

技术分析实验的主要目的应该是一要讲解要求学生掌握各种主要的分析技术手段的原理，特别是各种分析方法和技术指标的计算原理，只有掌握了各种分析手段的原理后才会明白其变化的原因以及变化的趋势二是要让学生对各种不同的应用规则进行实际验证。该验证过程对于学生掌握技术分析方法极其重要，因为技术分析方法的原理以及应用，在证券投资课程中虽然有老师已经讲解过，但学生根本没办法在短暂的课程学习过程中掌握各种不同的规则，而且各种规则在实际中的应用效果如何都必须由学生自己去验证。为了达到以上的目的，必须设计好各种技术分析手段的实验内容和步骤，不能放任自流，任由学生自己去揣摩和摸索比如在让学生掌握原理的步骤中，采用什么样的方法让学生更加牢固地掌握这些内容，在学生对应用规则进行验证的时候，每个技术分析方法需要验证哪些内容，怎么去验证，都必须有明确的规定。

(三)把基本分析技术的实验作为一个重点

在实验中进行基本分析的思路应该是，在基本分析技术

的实验过程中，学生的主要任务是收集宏观经济、行业以及个股资料，然后对资料进行分析得出结论，即当前的形势如何，未来的经济政策的走势会怎么样，哪些行业值得投资，值得投资的行业里那些个股又具有投资价值。方法上主要运用归纳、演绎等逻辑分析方法，具体手段上主要运用调查研究、统计分析以及财务评价分析技术等。

参考文献

[1]王嘉，何海涛.对当前证券投资实验的几点思考[J]特区经济，2005.(5)

[2]胡嘉将.经济管理类实验特点分析[J]实脸室研究与探索，2006.(25)

如何做好证券投资篇11

一、证券投资实验在金融专业教学中的重要性

证券投资实验涉及到经济学、金融学、会计学、投资学等多方面的理论知识, 是对各种理论知识的一种综合应用, 学生如果能在证券投资实验环境下接受证券投资理论教育, 不仅更加易于理解和掌握相关理论知识, 认识和把握相关证券投资实践, 而且也能在实现二者的结合过程中做到相辅相成、互促互进。

证券投资分析包含了多种不同的分析技术, 比如基本分析方法、技术分析方法、心理分析技术等。另一方面, 证券投资分析是一门综合应用的艺术。证券投资分析的目的就是预测证券价格的走势, 即通过对各种影响证券价格因素的分析, 来判断证券价格的变化。但由于影响证券价格的因素繁多, 而且在证券市场上存在大量的信息不对称现象, 使得证券投资分析的不确定性增加。这种不确定性要求证券投资分析人员灵活地、综合地、创造性地运用各种分析技术和手段, 来判断和预测证券价格的走势。对证券分析技术的主观理解和运用这些技术的方法的不同, 就可能会导致证券投资分析的结果大相径庭。技术是是掌握证券投资分析技术的基础, 而综合应用的艺术则更高一个层次。

二、证券投资实验在金融专业教学应用中应注意的问题

证券投资实验具有实习性、综合性、协同交互、时间集中、资源独享、实验过程与结果不确定、实验要求高等特点,合理的实验教学和实验管理模式必须充分考虑这些特点予以确定。

(一)两种实验倾向的侧重点和考查标准不一样

目前证券投资实验有两种不同的实验倾向, 一种是把实验的目的放在掌握证券投资的基本知识、基本理论、基本技能上, 通过实验来完成书本知识向实际操作的转化, 实验的重点在理解和掌握各种分析技术。另一种则是把实验的目的放在提高证券投资分析技术的技巧或者艺术上, 即实验就是通过做模拟操作, 给学生一定的虚拟资金, 让其模拟操作,重点在各种技术的综合应用上。

1.实验的侧重点不一样。如果实验的目的在于掌握证券投资的分析技术, 则在实验的设计过程中注重对证券投资分析技术的基本概念、理论、技能的掌握上相反, 如果实验的目的在于提高证券投资分析技术的技巧或者艺术水平, 则在实验设计中要注重对证券投资分析技术的综合应用和熟练掌握上, 而对证券投资分析方面的基本概念、基本理论、基本技能的实验要求则相应降低。

2.考查的标准不一样。如果实验的目的在提高证券投资分析技术的技巧或者艺术水平上, 则实验结果的考查将会是证券投资分析的最终结果, 即模拟投资的结果是底是亏、盈利或者亏损的数额是多少作为评判的标准相反, 如果实验的目的在于要求学生掌握证券投资分析技术的基本概念、基本理论、基本技能, 则实验结果考察的目标则在于学生对各种分析技术的理解和掌握上, 模拟投资的结果并不是考查学生实验效果或者学生实验成绩好坏的重要标准。[论/文/网 lunwennet/com]

(二)金融专业和非金融专业的学生通过实验解决的着重点不同

在非金融专业学生的实验过程中, 我发现将证券投资实验目的放在提高学生证券投资技巧或者综合应用上, 效果并不好。学生在进行证券投资实验以前, 大多数同学对证券投资的实际操作知之甚少, 对证券投资的基本知识、基本理论和基本技能也往往只停留在书本知识上, 所以, 直接进人模拟投资分析过程, 学生大多不能顺利地进行实验, 甚至有同学连基本的交易信息都无法看懂, 实验的目的并不能有效地达到。

对于初次接触到证券投资的学生来说, 很显然首先需要解决的间题不是证券投资分析的综合应用的艺术问题, 而应该是技术问题, 即通过证券投资实验熟悉和掌握一些基本的证券投资分析技术。在证券投资实验中, 实验的目的主要应该在于帮助学生掌握基本的证券投资分析技术的原理、对基本的证券投资分析技术和方法进行训练, 巩固和应用各种证券投资理论知识, 提高学生观察分析和解决证券投资分析过程中遇到的各种间题的能力。

(三)分析软件花样众多, 学生短时间内无法掌握其中蕴含的各种信息

能熟练运用各种证券分析软件和交易系统, 对于对于学生能够进人到正常的交易和分析过程至关重要, 但在实验过程中往往会忽视该过程, 因为在证券投资课程学习中一般不会对基本的操作和交易信息做过多的介绍, 所以, 如果没有该过程的准备阶段, 将会使学生在后面的实验过程中无所适从。

(四)重视证券投资技术分析实验, 忽视证券基本面分析实验

在目前的证券投资实验中, 技术分析往往被学生所推崇, 但实验过程往往也会有问题出现, 即对各种技术分析方法知其然而不知其所以然而且各种不同的技术分析方法应用规则繁多, 在现实操作中的作用各有所不同, 效果也不一样, 学生在实验的时候往往无法进行鉴别和运用。

基本分析方法部分的实验工作被忽视的部分的原因在于该部分的分析过程比较复杂, 收集历史数据相对比较困难, 需要相应的其他统计分析技术才能完成这部分的实验。但这样会产生一系列问题第一, 实验不能够促使学生掌握相应的基本分析技术, 学生在实验过程中处于无事可做的局面。往往会流于形式地或者被动盯盘, 时间长了就会处于无所事事的状态中第二, 忽视该部分的实验, 无助于学生应用各种理论知识的能力, 不利于提高学生分析问题、解决问题的能力, 同时也不可能学会运用多种不同的统计分析技术。

另外因为证券投资分析涉及宏观到微观经济的各个方面, 因此, 证券投资分析实验实际上是对学生对经济学、金融学、投资学、会计学、管理学等多方面知识的一个综合应用和考察,这部分实验的缺失, 将使实验的教学效果大打折扣第三, 随着我国证券市场的逐步规范以及投资者素质的逐步提高, 价值投资的理念正在被市场所广泛接受, 而价值投资的理念要求投资者必须进行基本面的分析, 即通过基本分析方法来判断大势, 寻找有投资价值的行业和个股。如果不对基本面进行分析, 仅仅依靠消息或者其他的方式来进行投资, 如同打牌时不看牌, 风险可想而知。

三、提高证券投资实验教学效果的心得和建议

在金融专业课程的教授中, 结合学生的接受能力, 与教科书中的理论相呼应, 及时进行证券投资实验。我认为其重点应在以下几个方面, 即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技术分析技术上。

(一)注重基本操作及交易信息的介绍与掌握

针对上文提到的问题, 在该阶段的实验过程中, 我认为应该首先由实验教师对投资分析软件的使用和操作进行讲解, 对分析软件交易信息中所涉及的基本概念、基本指标进行讲解, 主要包括证券投资分析软件的安装以及使用、主要的交易信息的读取、主要交易程序的掌握等。比如如何进人系统、如何看大势、大势的信息组成部分、个股的交易信息的读取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的时间由学生自主的操作软件和熟悉一些基本交易信息。即要求学生利用实验室的模拟交易软件, 在指导老师的辅导下了解证券交易行情显示各项指标, 对证券交易产生感性认识。

(二)改进证券投资技术分析实验

技术分析实验的主要目的应该是一要讲解要求学生掌握各种主要的分析技术手段的原理, 特别是各种分析方法和技术指标的计算原理, 只有掌握了各种分析手段的原理后才会明白其变化的原因以及变化的趋势二是要让学生对各种不同的应用规则进行实际验证。该验证过程对于学生掌握技术分析方法极其重要, 因为技术分析方法的原理以及应用, 在证券投资课程中虽然有老师已经讲解过, 但学生根本没办法在短暂的课程学习过程中掌握各种不同的规则, 而且各种规则在实际中的应用效果如何都必须由学生自己去验证。为了达到以上的目的, 必须设计好各种技术分析手段的实验内容和步骤, 不能放任自流, 任由学生自己去揣摩和摸索比如在让学生掌握原理的步骤中, 采用什么样的方法让学生更加牢固地掌握这些内容, 在学生对应用规则进行验证的时候, 每个技术分析方法需要验证哪些内容, 怎么去验证,都必须有明确的规定。

(三)把基本分析技术的实验作为一个重点

在实验中进行基本分析的思路应该是, 在基本分析技术

的实验过程中, 学生的主要任务是收集宏观经济、行业以及个股资料, 然后对资料进行分析得出结论, 即当前的形势如何, 未来的经济政策的走势会怎么样, 哪些行业值得投资, 值得投资的行业里那些个股又具有投资价值。方法上主要运用归纳、演绎等逻辑分析方法, 具体手段上主要运用调查研究、统计分析以及财务评价分析技术等。

参考文献

[1]王嘉, 何海涛.对当前证券投资实验的几点思考[j]特区经济, 2005.(5)

[2]胡嘉将.经济管理类实验特点分析[j]实脸室研究与探索, 2006.(25)

如何做好证券投资篇12

一、证券投资实验在金融专业教学中的重要性

证券投资实验涉及到经济学、金融学、会计学、投资学等多方面的理论知识， 是对各种理论知识的一种综合应用， 学生如果能在证券投资实验环境下接受证券投资理论教育， 不仅更加易于理解和掌握相关理论知识， 认识和把握相关证券投资实践， 而且也能在实现二者的结合过程中做到相辅相成、互促互进。

证券投资分析包含了多种不同的分析技术， 比如基本分析方法、技术分析方法、心理分析技术等。另一方面， 证券投资分析是一门综合应用的艺术。证券投资分析的目的就是预测证券价格的走势， 即通过对各种影响证券价格因素的分析， 来判断证券价格的变化。但由于影响证券价格的因素繁多， 而且在证券市场上存在大量的信息不对称现象， 使得证券投资分析的不确定性增加。这种不确定性要求证券投资分析人员灵活地、综合地、创造性地运用各种分析技术和手段， 来判断和预测证券价格的走势。对证券分析技术的主观理解和运用这些技术的方法的不同， 就可能会导致证券投资分析的结果大相径庭。技术是是掌握证券投资分析技术的基础， 而综合应用的艺术则更高一个层次。

二、证券投资实验在金融专业教学应用中应注意的问题

证券投资实验具有实习性、综合性、协同交互、时间集中、资源独享、实验过程与结果不确定、实验要求高等特点，合理的实验教学和实验管理模式必须充分考虑这些特点予以确定。

(一)两种实验倾向的侧重点和考查标准不一样

目前证券投资实验有两种不同的实验倾向， 一种是把实验的目的放在掌握证券投资的基本知识、基本理论、基本技能上， 通过实验来完成书本知识向实际操作的转化， 实验的重点在理解和掌握各种分析技术。另一种则是把实验的目的放在提高证券投资分析技术的技巧或者艺术上， 即实验就是通过做模拟操作， 给学生一定的虚拟资金， 让其模拟操作，重点在各种技术的综合应用上。

1.实验的侧重点不一样。如果实验的目的在于掌握证券投资的分析技术， 则在实验的设计过程中注重对证券投资分析技术的基本概念、理论、技能的掌握上相反， 如果实验的目的在于提高证券投资分析技术的技巧或者艺术水平， 则在实验设计中要注重对证券投资分析技术的综合应用和熟练掌握上， 而对证券投资分析方面的基本概念、基本理论、基本技能的实验要求则相应降低。

2.考查的标准不一样。如果实验的目的在提高证券投资分析技术的技巧或者艺术水平上， 则实验结果的考查将会是证券投资分析的最终结果， 即模拟投资的结果是底是亏、盈利或者亏损的数额是多少作为评判的标准相反， 如果实验的目的在于要求学生掌握证券投资分析技术的基本概念、基本理论、基本技能， 则实验结果考察的目标则在于学生对各种分析技术的理解和掌握上， 模拟投资的结果并不是考查学生实验效果或者学生实验成绩好坏的重要标准。[ hi138/Com]

(二)金融专业和非金融专业的学生通过实验解决的着重点不同

在非金融专业学生的实验过程中， 我发现将证券投资实验目的放在提高学生证券投资技巧或者综合应用上， 效果并不好。学生在进行证券投资实验以前， 大多数同学对证券投资的实际操作知之甚少， 对证券投资的基本知识、基本理论和基本技能也往往只停留在书本知识上， 所以， 直接进人模拟投资分析过程， 学生大多不能顺利地进行实验， 甚至有同学连基本的交易信息都无法看懂， 实验的目的并不能有效地达到。

对于初次接触到证券投资的学生来说， 很显然首先需要解决的间题不是证券投资分析的综合应用的艺术问题， 而应该是技术问题， 即通过证券投资实验熟悉和掌握一些基本的证券投资分析技术。在证券投资实验中， 实验的目的主要应该在于帮助学生掌握基本的证券投资分析技术的原理、对基本的证券投资分析技术和方法进行训练， 巩固和应用各种证券投资理论知识， 提高学生观察分析和解决证券投资分析过程中遇到的各种间题的能力。

(三)分析软件花样众多， 学生短时间内无法掌握其中蕴含的各种信息

能熟练运用各种证券分析软件和交易系统， 对于对于学生能够进人到正常的交易和分析过程至关重要， 但在实验过程中往往会忽视该过程， 因为在证券投资课程学习中一般不会对基本的操作和交易信息做过多的介绍， 所以， 如果没有该过程的准备阶段， 将会使学生在后面的实验过程中无所适从。

(四)重视证券投资技术分析实验， 忽视证券基本面分析实验

在目前的证券投资实验中， 技术分析往往被学生所推崇， 但实验过程往往也会有问题出现， 即对各种技术分析方法知其然而不知其所以然而且各种不同的技术分析方法应用规则繁多， 在现实操作中的作用各有所不同， 效果也不一样， 学生在实验的时候往往无法进行鉴别和运用。

基本分析方法部分的实验工作被忽视的部分的原因在于该部分的分析过程比较复杂， 收集历史数据相对比较困难， 需要相应的其他统计分析技术才能完成这部分的实验。但这样会产生一系列问题第一， 实验不能够促使学生掌握相应的基本分析技术， 学生在实验过程中处于无事可做的局面。往往会流于形式地或者被动盯盘， 时间长了就会处于无所事事的状态中第二， 忽视该部分的实验， 无助于学生应用各种理论知识的能力， 不利于提高学生分析问题、解决问题的能力， 同时也不可能学会运用多种不同的统计分析技术。

另外因为证券投资分析涉及宏观到微观经济的各个方面， 因此， 证券投资分析实验实际上是对学生对经济学、金融学、投资学、会计学、管理学等多方面知识的一个综合应用和考察，这部分实验的缺失， 将使实验的教学效果大打折扣第三， 随着我国证券市场的逐步规范以及投资者素质的逐步提高， 价值投资的理念正在被市场所广泛接受， 而价值投资的理念要求投资者必须进行基本面的分析， 即通过基本分析方法来判断大势， 寻找有投资价值的行业和个股。如果不对基本面进行分析， 仅仅依靠消息或者其他的方式来进行投资， 如同打牌时不看牌， 风险可想而知。

三、提高证券投资实验教学效果的心得和建议

在金融专业课程的教授中， 结合学生的接受能力， 与教科书中的理论相呼应， 及时进行证券投资实验。我认为其重点应在以下几个方面， 即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技术分析技术上。

(一)注重基本操作及交易信息的介绍与掌握

针对上文提到的问题， 在该阶段的实验过程中， 我认为应该首先由实验教师对投资分析软件的使用和操作进行讲解， 对分析软件交易信息中所涉及的基本概念、基本指标进行讲解， 主要包括证券投资分析软件的安装以及使用、主要的交易信息的读取、主要交易程序的掌握等。比如如何进人系统、如何看大势、大势的信息组成部分、个股的交易信息的读取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的时间由学生自主的操作软件和熟悉一些基本交易信息。即要求学生利用实验室的模拟交易软件， 在指导老师的辅导下了解证券交易行情显示各项指标， 对证券交易产生感性认识。

(二)改进证券投资技术分析实验

技术分析实验的主要目的应该是一要讲解要求学生掌握各种主要的分析技术手段的原理， 特别是各种分析方法和技术指标的计算原理， 只有掌握了各种分析手段的原理后才会明白其变化的原因以及变化的趋势二是要让学生对各种不同的应用规则进行实际验证。该验证过程对于学生掌握技术分析方法极其重要， 因为技术分析方法的原理以及应用， 在证券投资课程中虽然有老师已经讲解过， 但学生根本没办法在短暂的课程学习过程中掌握各种不同的规则， 而且各种规则在实际中的应用效果如何都必须由学生自己去验证。为了达到以上的目的， 必须设计好各种技术分析手段的实验内容和步骤， 不能放任自流， 任由学生自己去揣摩和摸索比如在让学生掌握原理的步骤中， 采用什么样的方法让学生更加牢固地掌握这些内容， 在学生对应用规则进行验证的时候， 每个技术分析方法需要验证哪些内容， 怎么去验证，都必须有明确的规定。

(三)把基本分析技术的实验作为一个重点

在实验中进行基本分析的思路应该是， 在基本分析技术

的实验过程中， 学生的主要任务是收集宏观经济、行业以及个股资料， 然后对资料进行分析得出结论， 即当前的形势如何， 未来的经济政策的走势会怎么样， 哪些行业值得投资， 值得投资的行业里那些个股又具有投资价值。方法上主要运用归纳、演绎等逻辑分析方法， 具体手段上主要运用调查研究、统计分析以及财务评价分析技术等。[]

参考文献

[1]王嘉， 何海涛.对当前证券投资实验的几点思考[J]特区经济， 2005.(5)

[2]胡嘉将.经济管理类实验特点分析[J]实脸室研究与探索， 2006.(25)

如何做好证券投资篇13

一、证券被停止发行的情况

最高院司法解释未规定证券发行结束后上市交易前因虚假陈述事由而被叫停上市的情形。不过，依司法解释的逻辑推理，此种情形下，似乎也应参照证券被停止发行的情形来认定损失范围。

若虚假陈述导致证券被停止发行，因有关证券未实际交付并进入交易市场，投资者未遭受交易损失，此种情况下，投资者可要求获陪的损失为“所缴股款及银行同期活期存款利率的利息”（最高院司法解释第29条）。最高院司法解释与《证券法》第18条的规定基本是同一思路，并将证券法规定的“银行同期存款利息”明确为银行同期“活期”存款利息。

二、证券进入交易市场时的情况

此时，投资者可向虚假陈述责任人索赔的损失为其交易损失及附随该损失的交易税费。具体包括（最高院司法解释第30条）：

1、投资差额损失（具体计算方法详见下文）；

2、投资差额损失部分的佣金和印花税；

3、上述1、2两项所涉资金利息，自买入至卖出证券日或者基准日，按银行同期活期存款利率计算。

三、投资差额损失的计算方法

最高院司法解释按照投资者卖出或者持有证券的不同时间点，规定了不同的投资差额损失计算方法。

1、投资者在基准日及以前卖出证券的情况

其投资差额损失，以买入证券平均价格与实际卖出证券平均价格之差，乘以投资人所持证券数量计算（最高院司法解释第31条）。但是，根据最高院司法解释第19条（一）的规定，若投资者卖出证券的时间早于虚假陈述揭露日或者更正日，因损失与虚假陈述之间没有因果关系，则无法获得赔偿。

2、投资者在基准日之后卖出或者仍持有证券的情况

其投资差额损失，以买入证券平均价格与虚假陈述揭露日或者更正日起至基准日期间，每个交易日收盘价的平均价格之差，乘以投资人所持证券数量计算（最高院司法解释第32条）。

3、关于已除权证券之价格和数量的确定

已经除权的证券，计算投资差额损失时，证券价格和证券数量应当复权计算（最高院司法解释第35条）。

4、对投资者基于股东身份所获受益的处理

投资者持股期间基于股东身份取得的收益，包括红利、红股、公积金转增所得的股份以及投资者持股期间出资购买的配股、增发股和转配股，不得冲抵虚假陈述责任人的赔偿金额（参见最高院司法解释第34条）。此时不适用一般侵权法中的损益相抵原则。

四、投资差额损失计算的基准日

最高院司法解释第33条的规定，投资差额损失计算的基准日，是指虚假陈述揭露或者更正后，为将投资者应获赔偿限定在虚假陈述所造成的损失范围内，确定损失计算的合理期间而规定的截止日期。基准日分别按下列情况确定：

1、揭露日或者更正日（关于揭露日和更正日的确定，详见最高院司法解释第20条第2、3款的规定）起，至被虚假陈述影响的证券累计成交量达到其可流通部分100%之日。但通过大宗交易协议转让的证券成交量不予计算。

2、按前项规定在开庭审理前尚不能确定的，则以揭露日或者更正日后第30个交易日为基准日。

3、已经退出证券交易市场的，以摘牌日前一交易日为基准日。

4、已经停止证券交易的，可以停牌日前一交易日为基准日；恢复交易的，可以本条第1项规定确定基准日。

五、对最高院司法解释损失认定的学理评价

证券与一般商品有着本质不同。尽管人们希望能够象界定打碎他人汽车玻璃应负之赔偿责任般精确地计算出证券领域侵权责任的大小，但基于人类自身认识能力所限，这种愿望也许永远只能是一种达不到的奢求。在对最高境界孜孜以求的过程中，各国曾尝试过各式各样的方法，原、被告双方基于自身利益，也从不同角度提出了种种构想。责任范围在适用标准上的此等混乱，无疑又使本已复杂无比的证券侵权纠纷在处理上变得更加困难。在这种情况下，最高人民法院通过司法解释给出了一个大致可供遵循的方法，尽管该方法或许还不是现有条件下的最优选择，但相比《证券法》甚至还谈不上原则性的规定，的确是一个巨大的进步，想必会对完善我国证券民事责任法律制度产生积极的影响。

（一）关于司法解释的政策选择

在一般侵权法领域，要求侵权人承担赔偿责任的法律设计，其初衷在于对受害人所受损失的补偿，并遵循既不少补也不多补的恢复原状原则。损失补偿为侵权责任的首要功能，在这一点上，证券民事责任亦是如此。但是，与一般侵权行为相比，证券侵权行为又具有行为隐蔽、受害人众多且具有不确定性、侵权行为造成的损失巨大以及后果往往波及一国金融安全和经济运行等鲜明特点。有鉴于此，为更为有效地阻却虚假陈述等证券欺诈行为，不少国家和地区的证券法倾向于提高责任人的赔偿数额，使受害人获得超出其实际损失的赔偿。换句话说，在损失补偿之外，增加了证券民事责任的惩罚和威慑功能，甚至将这一功能提升到与损失补偿功能同等重要的地位。例如，美国法院在历史上曾经采取过许多加大责任人赔偿范围的损失计算方法，如补进法、返还不当得利等。台湾证券交易法第157条之一第二项也规定，投资者最高可以从内幕交易责任人处获得三倍于其交易差价的赔偿。

当然，与如何判定因果关系、采纳什么样的过错标准等一样，使用何种方法计算损失大小和赔偿范围，以致赋予证券民事责任哪些功能及各功能的位次，归根结底是一个立法的政策性问题。我国台湾的证券法学者赖源河教授曾指出，该不该让表面看起来不相干的当事人承担赔偿责任，甚至也完全是政策性的考虑。

从最高院司法解释第七部分的内容来看，其规定的损失计算方法完全排 除了惩罚性的赔偿责任，而着重于对投资者的损失补偿。舍弃证券民事责任的惩罚和威慑功能并不意味着该功能无足轻重，更不能说明上述功能在其他责任制度的规定中也无从体现。“在作出法律上判断的时候，不仅要看需要，尤其要看可能。明知不可为而为之的行为，不是理。”考虑到证券民事诉讼在我国尚处于刚刚起步的阶段，联系到我国证券市场和投资者群体的实际情况，我们认为，最高院司法解释所体现的政策选择是符合当前需要的。

（二）关于损失补偿的界定

如前所述，最高院司法解释在政策选择上排除了惩罚性赔偿，而重点关注了证券民事责任的损失补偿功能。这是值得肯定的。但是，就损失补偿这一问题而言，最高院司法解释尚有以下几点不完备之处，进而影响到投资者所获补偿数额的大小和通过诉讼能够得到赔偿的投资者的范围：

1、投资者能够获得的补偿仅限于其直接损失，排除了任何形式和任何情况下的间接损失。若投资者受虚假信息的引诱卖出了本应继续持股待涨的证券，很可能就无法得以赔偿丧失掉的投资收益。

2、将直接损失严格限定在投资差额损失和附随的交易税费损失，但投资差额损失很多情况下并不能真正反映投资者实际遭受到的交易损失。而且，现有投资差额损失计算方法的科学性和严谨性还有待提高。

理论上讲，虚假陈述给投资者造成的损失在该投资者受虚假信息影响而买入或者卖出有关证券的当时即已实际发生，至于受损投资者在此后是继续持有还是择机卖出证券不应从根本上改变其已遭受损失的事实。这也是上文提到的美国法院采用的“直接损失法”的逻辑基础。“直接损失法”按照证券在交易当时的“价值”与投资者实际买卖证券的价格之间的差额来确定损失。美国《1933年证券法》第11条第5项也采用证券的“价值”（value）作为计算损失的参照之一。只是由于证券本身的特殊性，实难直接判断其价值，不得已而往往根据有关的交易价格来推定其价值罢了。尽管价格是确定价值的最重要的参考依据，但无论如何，作为计算损失所参照的价值绝不等同于交易价格，更何况影响证券交易价格的因素千千万万，价格也总是处于瞬息万变中。正因为如此，很多情况下，法院并不直接以价格代替价值，而是借助数学模型或者进行加权的方法在价格基础上确定价值。规定以证券之价值还是交易价格作为计算损失的参照，反映出不同的立法或司法理念。最高院司法解释规定的损失计算参照，仅系于不同时点的交易价格，完全排除了价值的概念。这固然可以增加损失计算结果的确定性和易得性，避免了判断价值之具体大小时可能产生的新的不确定因素。但考虑到除虚假信息之外还存在着无数影响证券交易价格的因素并时时刻刻影响着该价格，最高院司法解释不加区分，一律以交易价格代替价值的做法不免过于僵化，其科学性和严谨性值得商榷。

当然，纯粹从最高院司法解释的用语看，一个可能的理解是：第30，31，32条并没有规定计算损失的具体方法，而仅仅分不同情况规定了虚假陈述行为人赔偿责任最高限额，在具体计算损失时，仍可根据投资者买卖证券的价格和证券在时的实际价值之间的差额来得出，至于如何确定证券的实际价值，并不排除直接参照有关时间点的交易价格的可能性。

3、仅考虑到了诱多性虚假陈述的影响，而忽略了诱空性虚假陈述的存在，致使部分投资者丧失了通过诉讼索赔损失的可能性。

根据最高院司法解释第18条（二）的规定，可以获得赔偿的投资者应当是那些在虚假陈述实施日之后揭露日或者更正日之前买入证券的人；根据第19条（一）的规定，在虚假陈述揭露日或者更正日之前已经卖出证券的投资者也无法获得赔偿。基于上述规定，若虚假陈述责任人故意隐瞒公司利好消息或者将好消息说成相反的诱空消息（例如，将即将达成的重大重组说成困难很大或者希望渺茫等）配合庄家洗盘时，在虚假陈述实施日之前买入并一直持有证券的投资者因受该利空虚假消息的影响而在揭露日或更正日之前将证券卖出时，将无法得到赔偿。这显然是不公平的。

（三）关于基准日

基准日是一个很好的概念，毕竟市场需要一段时间来消化有关更正原有虚假陈述的新信息。由于证券价格对信息的极度敏感性，这个时间不宜过长，否则股价受其他因素的影响就越大，离“若当时不存在虚假陈述时在真实信息环境下应反映出的股价”就越远。

最高院司法解释规定，自虚假陈述被揭露或者更正起，“被虚假陈述影响的证券累计成交量达到其可流通部分的100％之日”为基准日。这种将基准日与市场活跃程度联系在一起的考察方法有一定的新意。但每当重大虚假信息被揭穿后，市场往往会有过激反映，股价急剧下探同时成交量剧增，甚至还会出现象“银广厦”案中股价连续多日开盘即跌停而几无成交的情形。当市场对更正虚假陈述的真实信息进行理性消化后，股价通常会有一个温和的回归和调整。因此，通过考察成交量的方式来确定基准日，可能会出现基准日距离虚假陈述揭露日或更正日太近股价调整过急，或者相反，基准日间隔时间太长，其他因素又对股价产生重大影响之情形。当然，如果完全参考美国法院的做法，让法官根据市场情况自由裁量决定何日为基准日，似乎又给他们增加了一个超出其能力和经验的难题。两相权衡，最高院司法解释的规定不失为现有条件下的一个较优选择（需要给基准日留出多长的时间间隔，的确是一个主观性很强的问题，但需要考虑的因素，绝不仅止于交易量这一个方面。美国法院多采用3到10个交易日来确定基准日。台湾证券交易法第157条之一第二项则明确规定内幕交易的民事责任赔偿基准日定为消息公开后的10个交易日）。不过，如果公司在虚假陈述实施日之后曾进行过转增、配股、增发或者内部职工股上市流通等情形时，如何确定被虚假陈述影响的证券累计成交量占其可流通部分的比例，倒是一个值得研究的问题。我们认为，由于在技术上无法将新增股份与虚假陈述实施之日的现有股份区别开来，为可行计，可以不考虑这方面的影响，将新增股份的累计成交量也计算在内。