经营绩效分析实用13篇

经营绩效分析篇1

传统的营运资金管理绩效评价中多采用存货周转率、应收账款周转率等孤立的指标衡量资金的利用效率，往往忽视了指标之间的内在联系，且这些指标没有涉及到流动负债部分，很难从总体上把握存货、应收账款、应付账款周转及其变化对营运资金的具体影响程度，难以判断营运资金策略的变化或调整在某一比率上的变化能否抵消在其他比率上造成的恶化，不便于对营运资金绩效的全面评价。

而王竹泉提出的渠道分析，将营运资金分为经营活动营运资金和理财活动营运资金，并进一步将经营活动营运资金按其与供应链或渠道关系分为营销渠道营运资金、生产渠道营运资金和采购渠道营运资金。这种分析方法涵盖了营运资金各个项目，有利于全面评价营运资金利用效率。本文主要采用该种方法进行营运资金管理效果的分析。

二、经营活动营运资金分析的一般思路

经营活动营运资金指企业在销售商品、提供劳务、购买商品、接受劳务、支付税收等活动的占用的资金情况，对于一个从事生产经营活动为主的制药企业，经营活动营运资金相当于企业的“血液”，对其经营活动营运资金管理绩效水平进行分析是至关重要的。

可用经营活动营运资金占用额和经营活动营运资金周转期来衡量企业的经营活动资金管理效率，经营活动营运资金占用额是营销渠道营运资金、生产渠道营运资金、采购渠道营运资金占用额之和，用经营活动营运资金总的占用额除以平均每天销售收入可以得到经营活动营运资金周转期。

采用渠道分析的方法，从三大渠道入手对经营活动营运资金绩效进行进一步的分析，分别计算营销渠道、生产渠道与采购渠道营运资金占用额和周转期。各渠道营运资金占用额通常用与该渠道相关的会计报表项目进行计算，用占据企业自有资金的项目金额之和减去占用外部资金项目金额的差额来衡量，即所占用相关资产项目与相关负债项目金额之差。与营销渠道有关的会计项目有成品存货、应收账款、应收票据、预收账款和应交税费，因此营销渠道营运资金为成品存货、应收账款与应收票据之和减去应收账款、应交税费。同理，生产渠道营运资金用材料存货、其他应收款项目余额合计数减去应付职工薪酬与其他应付款的合计数。采购渠道营运资金则用材料存货与应付账款之和减去应付票据和应付账款的合计数。在计算各渠道营运资金的周转期时，需注意不同渠道所选择的周转额不同，评价营销渠道、生产渠道、采购渠道营运资金管理绩效时，则分别以销售成本、完工产品成本和材料消耗总额作为周转额。为进一步分析各会计项目对渠道营运资金周转期的影响，还须将各渠道营运资金周转期分解为相关资产负债项目的周转期，关于各渠道周转期具体计算方式如下：

营销渠道营运资金周转期=营销渠道营运资金÷（全年销售成本/360）=（成品存货+应收账款+应收票据-预收账款-应交税费）÷（全年销售成本/360）=成品存货周转期+应收账款周转期+应收票据周转期-预收账款周转期-应交税费周转期

生产渠道营运资金周转期=生产渠道营运资金÷（全年完工产品成本/360） =（在产品存货+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款）÷（全年完工产品成本/360）=在产品存货周转期+其他应收款周转期-应付职工薪酬周转期-其他应付款周转期

采购渠道营运资金周转期=采购渠道营运资金÷（全年材料消耗总额/360） =（材料存货+预付账款―应付账款-应付票据）÷（全年材料消耗总额/360）=材料存货周转期+预付账款周转期-应付账款周转期-应付票据周转期

三、对同仁堂的经营活动营运资金管理评价

同仁堂2013年至2015年经营活动的营运资金占用量分别是241252.69万、286582.11万、358970.51万元，绝对额在逐年上升，同时经营活动营运资金周转期也在延长，13年至15年分别是119.41天、105.15天、94.46天。三个渠道中，营销渠道占用了本公司绝大多数的营运资金，2013年至2015年营销渠道营运资金占用额均超过了经营活动营运资金总额，且营销渠道资金占用额在逐年上升。生产渠道营运资金占用量为负，说明其更多占用外部资金进行生产环节的资金周转。采购渠道占用了本企业少量资金，2013年至2015年采购渠道营运资金分别占经营活动营运资金总额的1.17%、1.17%、6.44%。2015年同仁堂、哈药股份与云南白药经营活动营运资金总额分别为358514.27万、97758.04万、611408.98万，周转期分别为119.41天、22.20天、106.14天，以上数据表明虽然同仁堂的经营活动营运资金占有额居于中等水平，但实际周转期较长，经营活动营运资金管理绩效不佳。

现分别从经营活动的三大渠道――营销渠道、生产渠道与采购渠道及各渠道的分项目对经营活动营运资金管理绩效进行分析。

（一）营销渠道营运资金管理分析

首先计算了同仁堂2013年至2015年营销渠道的营运资金指标：营销渠道营运资金周转期、成品存货周转期、应收账款周转期、预收账款周转期与应交税费周转期，如表1所示，并计算了2015年同仁堂、哈药股份与云南白药三家企业营销渠道相关营运资金指标，如表2所示。

纵向来看，同仁堂2013年至2015年营销渠道营运资金的占有量分别为241252.69万、286582.11万、358970.51万，可以发现营销渠道营运资金在不断增加。由表1可知，营运资金的周转期也在不断延长，说明营销渠道营运资本利用效果在降低。从成品存货、应收账款、应收票据、预收账款、应交税费各因素分解来看，可以发现存货周转期有所波动，但前后变化不大，应收账款与应收票据周转期总体延长，预收账款周转期缩短，应交税费周转期延长。企业2013年至2015年的应收账款分别是47114万、62475万、86465万，分别占营业收入的5.41%、6.45%、8%；应收票据分别为12874万、32054万、32538万，分别占营业收入的1.48%、3.31%、3.01%；预收账款分别为35122万、28425万、18460万，分别占营业收入的4.03%、2.93%、1.17%。这说明企业在近几年可能采用更为宽松的信用政策，适当延缓了付款期并降低了ο售过程中预付款的限制，在一定程度上有助于企业的销售收入的增加。

横向比较，同仁堂、哈药股份、云南白药三家企业2015年营销渠道营运资金分别为358970.51万、502577.44万、762540.27万，可以发现同仁堂的营销渠道营运资金占用量处于较低水平，但由于其销售成本不高，表2显示的营销渠道营运资金周转期仍处于较高水平，由表2可知，同仁堂的存货周转期处于较高水平，这是延长其营运资金周转期的重要因素，应收账款周转期其处于中间水平，应收票据周转期处于较低水平，应收账款与应收票据周转期之和在三家企业中是最低的，说明相对其他两家企业，同仁堂的信用政策更为严格，收款能力较强。同仁堂的营运资金周转期与云南白药相近，但由于延长同仁堂营运资金周转期的主要是成品存货，而导致云南白药营运资金周转期较长的是成品存货和应收票据，应收票据的变现能力较强且风险性较低，其质量高于存货，所以总体来说同仁堂营运资金利用效果要低于云南白药。

总体来说，虽然同仁堂近几年对其信用政策有所放松，但在同行业中其对客户的信用标准还是较为严格的，因此其所售商品的回款能力较强。导致营销渠道营运资金周转期较长，营运资金利用效率低下的根本原因是成品存货的持有量过高，企业需对其成品存货持有量做适当调整，增强存货的利用效率。

（二）生产渠道营运资金管理分析生产渠道

（见表3、表4）

经计算，同仁堂2013年至2015年生产渠道营运资金分别为-27325.06万、-7003.84万、-4660.22万，企业生产渠道营运资金为负，且其绝对值逐年下降，表3列明了同仁堂2013年至2015年生产渠道营运资金指标与趋势，由表3可知生产渠道营运资金周转期绝对数也在逐年下降，说明从2013年至2015年，同仁堂在生产环节更多依靠外部资金周转，但对内外部资金占用量差距逐年下降。在影响生产渠道营运资金周转期各分项目中，在产品存货周转期延长幅度较大，同时其他应收款周转期与应付职工周转期也有小幅度延长，其他应收款周转期有所波动，在14年周转期最短。综上，造成生产渠道营运资金变动的根本原因在于本企业在产品存货资金占用增多，使内外资金占用额差距缩减。

同仁堂、哈药股份、云南白药2015年生产渠道营运资金占用额分别是-4660.22万、-123933.20万、-27971.05万，三大企业生产环节都更多地占用外部营运资金，但同仁堂内外资金占用差额最小，表4显示了各企业生产渠道营运资金指标，从中可发现同仁堂生产渠道营运资金周转期的绝对数最短。从各个分项目入手，同仁堂应付职工薪酬周转期和与其他应付款周转期之和并非三个企业中最低的，说明其占用外来资金的相对数还是较高的。但由于其在产品存货周转期过长，占用公司内部营运资金相对数较高，导致其在生产环节营运资金的利用效率略低于其他两个企业。

总体来说，同仁堂在生产环节虽占用了较多的外部资金，一定程度上节约了本公司内部资金的占用，但由于其生产环节滞留在产品存货过多，使得内部资金的利用效率下降，在整体上影响了生产环节资金利用效率。

（三）采购渠道营运资金管理分析

（见表5、表6）

表5反映了同仁堂2013年至2015年同仁堂采购渠道营运资金指标与趋势，2013年至2015年采购渠道营运资金总额分别为14735.21万、3316.71万、4203.98万。结合表5可知，采购环节营运资金占用额和周转期都呈先下降后小幅度上升态势，一方面得益于企业在逐渐增长的材料消耗总额下控制了材料存货的持有量，虽然力度不大，但有效地缩短了材料存货的周转期，从而有助于缩短采购渠道营运资金的周转。另一方面2014年采购渠道营运资金周转期较短主要得益于2014年延长了应付账款的周转期，供应方宽松的信用政策使企业的采购渠道营运资金利用效率提高。

横向来看，同仁堂采购环节营运资金的利用与其他两个企业相比具有较大差距。2015年同仁堂、哈药股份、云南白药三家企业营运资金占用额分别为4203.98万、-280886.20万、-123160.25万，哈药股份与云南白药两个企业营运资金值为负，说明在采购环节占用的营运资金主要来源于采购方，而非占用企I自身的资金。而同仁堂在采购渠道营运资金为正，说明同仁堂采购环节占用的营运资金更多来源于企业自有的资金。表6反映各企业采购渠道营运资金指标，从应付账款周转期和应付票据周转期之和来看，同仁堂的值是最高的，且两种流动负债中，对供应方来说流动性较差、风险性较高的应付账款占了绝大多数，说明同仁堂自身在供应商方面具有较强的主动性，享有宽松的信用政策，并占据了对方较大规模的资金。但由于同仁堂材料存货的持有量过高，导致同仁堂在采购渠道更多地占用了自有资金。

总体来说，同仁堂在供应商方面虽有较强的主动权，享有较长的还款期限，但由于其材料存货的持有量过高，造成采购环节占据了大量的自有资金，大大影响了采购环节的资金利用效率。

四、建议

通过上述分析可知，同仁堂经营活动的三大渠道中，营销渠道占据了大部分的企业自有资金，采购渠道占用了较少部分的自有资金，而生产渠道占据了少部分外部资金。营运资金近年来营销渠道与生产渠道营运资金管理绩效均有所下降，只有采购渠道营运资金管理绩效有小幅度提高，最终经营活动的资金利用效率是下降的。与其他两个企业相比，同仁堂的营运资金管理绩效也处于较低水平。导致同仁堂经营活动营运资金管理绩效不佳的根本原因在于同仁堂的存货持有量过高，存货周转期过长，利用效率较低，企业需进一步加强各类存货的管理，提高存货的利用效率，有效控制存货成本。

企业可从以下方面入手：1.引进零库存管理制度，根据顾客的订单确定所需的成品存货量，确定生产计划以及安排所需的材料存货，从而大幅降低成品存货与材料存货的持有量，但这种方式会延长交货的时间，对生产环节造成压力，同时对供应商的依赖性较强，需要与供应商建立长期信任关系。因此也可以保留一定量原材料存货，接收到订单后在安排生产，这样无需过分依赖供应商，且有效降低了成品存货持有量，提高营销环节营运资金利用效率。2. 企业可以引入先进的科学技术辅助管理存货，例如 ERP 系统。利用 ERP 全方位科学高效集中管理业务流程，尽可能地减少漏洞，降低库存，使存货管理更加科学合理。

经营绩效分析篇2

1煤炭上市公司经营绩效的介绍

在国民经济中，煤炭行业一直扮演着基础产业的角色，长期保持着一定的增长势头。作为煤炭企业的代表，煤炭上市公司经营绩效自然备受社会各界的关注，绝大多数该类公司是以既有的集团总公司为基础，采用设立股份公司的途径进入股市，拥有比较理想的发展前景。我国政府向来十分关注煤炭行业发展，并对其产业结构加以引导和支持，尤其是《煤炭工业十二五规划》制定和实施之后，可预见煤炭上市公司将会随着所属的煤炭行业共同迎来经营绩效进一步提升的重要时期[1]。

2煤炭上市公司经营绩效评价出现的问题分析

21没有动态性

目前，煤炭上市公司在构建评价体系时，往往选取自身某个年度并将当作一个横截面，对包括经营成果在内的诸多指标予以分析，然后在此基础上通过一个相对统一的标准实现对企业的评价。值得一提的是，被评价企业通常处于差异化的发展阶段，所以，截面静态评价这一做法难以获得良好的可比性[2]。目前，煤炭上市公司在进行绩效评价时，倾向于对自身的历史经营数据予以静态分析，表现的是企业过去某个时期的经营状况，无法以动态形式表现企业经营状况，很难满足该类企业可持续发展的客观要求，在自我更新方面表现出严重不足。

22经常使用多指标综合指数法

先结合已有的评价目标与相关要求，构建对应的评价指标体系和标准；以所有指标为对象予以相关处理，一个是同趋势化处理，另一个是无量纲化处理；通过专家法得到各评价指标所对应的权重；将指标数值、标准值放到一起进行比较，在此基础上计算出单项指标值，通过它实现对企业经营绩效的评价。该方法在指标选取以及权重确定方面表现出较大的主观性，特别表现在权重确定方面，容易受到多种主观因素的不良影响，给评价准确性埋下了较大隐患。

3有关煤炭上市公司经营绩效评价体系设计分析

31设计原则

（1）系统性原则。该评价体系属于一套具有典型综合性特点的绩效评价体系，因而在选取评价指标的过程中，应协调好财务指标、非财务指标之间的关系。另外，还应协调好定量指标、定性指标之间的关系[3]。

（2）社会效益原则。以企业价值（社会价值+经济价值）最大化为根本价值取向，针对煤炭上市公司经营绩效进行评价时，应基于企业利益视角，全面且深入地分析企业对当地社会、债权人和内部员工等做出的贡献。基于社会效益的关注，是评价一家煤炭上市公司经营绩效的核心方面。

（3）综合性原则。由于煤炭企业具有一定的特殊性，因而对其经营绩效进行评价时，一方面要兼顾资源效率优化配置问题，另一方面还应考虑相关的安全风险因素。政府规定经营者是企业安全的首要承担方，而安全生产又是煤炭企业的一贯主题，即安全工作是该类企业的核心工作。总之，应在资源配置、安全生产之间找到一个结合点和平衡点。

（4）重要性原则。所谓重要性原则指的是，全面性、关键性之间的有机结合。对于煤炭上市公司，其在构建绩效评价体系的过程中不可过分追求面面俱到，因而这种做法会让评价体系体现出侧重点，难以找出核心问题加以讨论。所以，在确定指标的过程中，应遵循重要性原则，确定影响煤炭上市企业经营绩效的核心要素。

（5）时效性原则。煤炭上市公司经营绩效具有明显的动态性特征，所以，相关指标的选取应尽量体现时效性。指标体系应涉及三大方面的指标，即短期指标、中期指标以及长期指标，将便于定期衡量当成确定指标的一个关键的参考条件。

32设计思路

基于前文提及的五大原则，煤炭上市公司是将人、物两种要素有机结合起来自主地开展相关经济活动、以营利为核心目的的一类经济组织。以煤炭上市公司为对象，对其经营绩效进行评价的设计思路可基于两大层面进行分析，一个是输入，另一个是输出。在输入方面，借助对人力、物力以及财力等相关方面的具体投入的分析，实现对效率的科学评价；在输出方面，基于企业不同利益相关方视角，收集若干家煤炭上市公司的经营信息，系统分析和比对它们的产出效果。在这一过程中，煤炭安全扮演着相当重要的角色，是媒体上市公司正常运营的基础，为其可持续发展提供了必要的环境支持[4]。

33经营绩效评价指标体系

对煤炭上市公司经营绩效进行分析时，可基于两大层面进行相关分析，一个是过程控制，另一个是结果分析。所以，可构建下述指标体系[5]。

（1）过程控制。基于人力评价视角，选取“职工人数”这一指标：人力资源状况的重要性是不言而喻的，是反映公司经营绩效的一个核心因素。在公司运营中，员工属于最活跃的一种要素。该指标集中体现了公司在“人”这一领域的投入。基于物力评价视角，选取“固定资产原值”这一指标：反映了公司在固定资产领域的投资，集中体现了公司在“物”这一领域的投入。基于财力评价视角，选取“主营业务成本”这一指标：指公司销售商品（服务）的营业成本、收入之间的配比。该指标集中体现了公司在“财”这一领域的投入。

（2）结果分析。基于经营者视角，选取“营业总收入”这一指标：指公司在开展以销售商品（服务）为代表的一系列日常业务时所取得的经济利益的总体流入。基于股东视角，选取“每股收益”这一指标：也就是每股盈利，具体而言，普通股股东手中每占有1股所能够获取的公司净利润或者需要面对的公司净亏损。基于社会责任视角，选取“利税总额”这一指标：指公司产品销售税金和附加、应交增值税以及利润总额之和。该指标集中体现了公司在某段时期内取得的全部利润额以及对肩负的社会责任的量化。基于债权人视角，选取“资产负债率”这一指标：指年末盘点时公司负债总额、资产总额之比。该指标集中反映了公司负债水平，即在总资产构成之中，哪些资产是通过负债方式进行筹措的。不仅如此，还反映了公司利用债权人资金的综合能力。

（3）煤炭安全。基于安全生产视角，选取“百万吨死亡率”这一指标：煤炭产量以万吨为单位进行统计和计算的，而事故发生通常将年当作统计时间。该指标集中反映了一个公司所具有的安全生产能力。

4结论

煤炭是我国最重要的一种能源，在能源供给结构中一直处于核心地位。正因如此，煤炭上市公司的经营绩效也成了业界关心的焦点。本文立足于煤炭安全生产这一前提，基于过程控制以及结果分析这两大视角，先后列出了职工人数、固定资产原值、主营业务成本、营业总收入、每股收益、利税总额、资产负债率、百万吨死亡率等评价指标，构建了一个相对完整的评价指标体系，可用于对煤炭上市公司经营绩效的评价与分析。

参考文献：

[1]刘丹基于EVA的上市公司经营绩效实证研究――以我国煤炭上市公司为例[J].会计之友，2011（19）：72-74

经营绩效分析篇3

企业的收购能否真正创造价值呢？由于收购活动本身的复杂性，企业的协议收购是否能提高企业的经营绩效，这是一个存在争议的问题。本文将2015年我国完成协议收购的上市公司作为研究对象，对收购方公司收购前后的经营绩效变化情况进行实证分析。

二、研究设计

（一）样本选择

本文以2015年已完成协议收购的上市公司作为研究样本。选取协议收购前一年与协议收购后一年的报表数据，对其收购前一年和收购后一年的经营绩效变化情况进行实证分析，采用会计研究法，通过Stata统计软件构建模型，分析各样本公司协议收购前后绩效变化情况。数据来自Wind数据库。

（二）研究假设

原假设H0：协议收购会降低收购企业经营绩效。研究假设（备择假设）H1：协议收购会提高收购企业经营绩效。

（三）变量选取

净资产收益率（y）作为被解释变量，评价企业经营绩效。协议收购（x1）作为虚拟变量，收购前取0，收购后取1。总资产周转率（x2）作为控制变量，评价企业营运能力。销售净利率（x3）作为控制变量，评价企业盈利能力。

（四）构建模型

模型：企业绩效=β0+β1协议收购+β2总资产周转率+β3销售净利率+uy=β0+β1x1+β2x2+β3x3+uy=0.0526857+2.012969x1+4.728831x2+0.5071879x3协议收购与企业经营绩效呈正相关关系，影响不显著。总资产周转率与企业经营绩效呈正相关关系，影响显著。销售净利率与企业经营绩效呈正相关关系，影响显著。AdjR-squared为47.2%，表明企业经营绩效的差异有47.2%可以由协议收购、总资产周转率和销售净利率来解释。实证结果：不能拒绝原假设，即协议收购会提高企业经营绩效，但影响不显著。所以，协议收购并未真正提高收购方企业的经营绩效。

三、结论

企业在进行协议收购时，通常是基于友好协商的态度，收购企业和目标公司签订合同，实现控制权的转移，目的是为了提高企业经营绩效和企业的市场竞争力。但是，一部分企业的协议收购未能如愿提高企业经营绩效，增强企业竞争力，实证结果也证实了这一点。原因是收购方企业在收购之后的资源整合不合理，导致没有发挥资源的最大效益。因此，收购企业在完成协议收购之后，要协调好利益相关者的利益关系，充分发挥经营协同效应和财务协同效应，促进资源的优化配置，从而有效改善企业的经营绩效，提升企业价值。

作者:曹娟楠单位:山西财经大学会计学院

参考文献：

经营绩效分析篇4

极效率DEA模型

数据包络分析方法(DEA)是Charnes和Cooper等学者在“相对效率评价”概念基础上发展起来的一种新的系统分析方法,其功能是进行多个同类样本间的相对优劣性的评价。利用数学规划技术,该方法可以较好的解决具有多输入多输出特征的同行业企业生产率评价问题。学者魏权龄也证明了相对有效的决策单元就是在相同情况下采用多目标规划解出的Pareto有效解。

假设有n个决策单元DMUj(j=1,2,Λ,n)的输入输出向量分别为

xj=(x1j,x2j,Λ,xmj)T>0

yj=(y1j,y2j,Λ,ymj)T>0

极效率模型是以CCR模型为基础,利用极效率来甄别有效DMU的效率差异,从而可以给出所有DMU的效率排序。极效率模型如下:

minθsup

s.t.

保险公司经营绩效的评价指标分析

指标的选择必须满足评价的要求,能客观反映评价对象的竞争力水平,在技术上尽量避免投入产出指标具有较强的线性关系。从全面性、客观性、代表性、可得性的原则出发,本文把各个保险公司作为决策单元,选取投入指标为逆费用率、逆赔付率、资金运用率、逆资产负债率、流动比率,而产出指标则选取资本利润率、营业利润率。其中,费用率为营业费用与保费收人的比率,反映保险公司在一定时期内经营保险业务发生的成本费用;赔付率则是赔款支出与保费收入之间的比率,可以用来衡量保险公司的经营效益;而资金运用率是指保险公司在一定时期内投资总额占企业全部资产总额的比例;资产负债率为负债总额与资产总额的比率,主要用来衡量保险公司在清算时保护债权人利益的程度;最后,流动比率为流动资产与流动负债的比率,衡量保险公司的流动资产在某一时点可以变为现金用于偿付即将到期债务的能力,表明保险公司每一元钱流动负债有多少流动资产作为支付的保障。另外,作为产出指标的资本利润率为利润与实收资本的比率,说明一定时期内利润总额与全部资本金的关系,表明保险公司拥有的资本金的盈利能力;而营业利润率则是利润与保费收入的比率。

实证研究

由于数据来源的限制,本文选取我国9家主要保险公司作为决策单元,分析的样本容量为9,投入产出指标为7,很明显样本容量大于指标个数,满足DEA分析的要求。首先采用DEA对偶模型对保险公司绩效进行评价,结果θ列。华泰、太保、天安、大众、永安的相对绩效为1。再利用极效率DEA模型对这五个保险公司进行相对效率评价,结果华泰最优效率,永安紧随其后,接着是太保、天安和大众。最终的效率排序结果在最后一列。

从结果可以发现,华泰、太保、天安、大众、永安相对于人寿、平安、新华、新疆而言,是有效的。其中,人寿、大众可以看作弱有效,天安、太保则是比较有效,华泰、永安是非常有效,表明它们的投入产出指标值比较平衡。具体分析,华泰、永安在营业利润率、资产负债率的指标值上较其他保险公司高出许多,反映综合盈利能力较强。虽然,天安资产负债率是所有保险公司中最高的,但其在营业利润率方面表现较差,从而导致其在综合盈利能力方面低于华泰和永安。另外,新疆虽然在营业利润率方面表现较好,但是其资产负债率却只有1.064,低于平均水平,从而使其综合盈利能力下降。在费用率和赔付率方面,华泰、永安及天安、大众远远高于人寿、平安、新华。这也从一个方面反映出它们经营效益的差异。在资金利用率方面,无疑华泰、永安显得尤为突出。最后,流动比率是人寿最高,达到10.014,说明其流动负债,包括应付手续费、应付工资、应付福利费、未交税金等项目,在所有保险公司中最少。资本利润率最高是平安、新疆,分别达到0.637和0.538。不过,从本质上而言,虽然资本利润率可以衡量盈利能力,但是其反映的是创造单位盈利所需资本金数量,即盈利的成本。

经营绩效分析篇5

对经营绩效指标的界定和对企业社会责任的分析假设是考察交易成本与经营绩效关系的前提。为了便于分析，经营绩效指标选取的是总资产收益率；分析假设是对交易成本和经营绩效关系考察的范围界定。

1.经营绩效指标的选择

由于我国缺少社会绩效评价指标，在衡量经营绩效时本文选择的是总资产收益率。总资产收益率=净利润／平均资产总额，该指标反映企业总资产能够获得利润的能力，即反映企业资产的综合利用效率，指标值越大，表明企业的资产利用效果越好，经营管理能力越高，从而带给企业良好的经营绩效。

2.企业社会责任的分析假设

（1）企业承担的社会责任看作是企业的长期投资。

（2）企业社会责任被分为不同的类型。之所以考虑到进行这样的分类，是由于在企业进行投入的过程中，对于不同类型的社会责任的单位投入带给企业的效益本身不同。

（3）企业承担的单位社会责任和降低的交易成本都是可测量的。

二、企业承担社会责任与交易成本、经营绩效的机理分析

首先对企业承担社会责任降低交易成本总体上的分析，然后考察企业承担各种类型的社会责任如何降低交易成本，从而提高经营绩效。交易成本的降低表示净利润的提高，而平均资产总额近似看作是常数，由总资产收益率=净利润／平均资产总额可知，交易成本的降低表明总资产收益率的提高，即是经营绩效的提高。

1.企业承担社会责任与交易成本、经营绩效关系的总体分析

依据张五常关于交易成本的理论，把交易成本分为谈判成本、信息成本和度量成本。谈判成本主要是制造商和消费者、制造商和中间商的谈判所花费的费用；信息成本是了解产品信息的成本；度量成本指的是对商品的特性、特征度量的成本。以下分析企业承担社会责任如何降低交易成本。

（1）对谈判成本的考察

良好的社会责任绩效提高了企业在社会公众的形象和声誉，这使企业和公众之间更为信任。在企业与消费者谈判过程中，若彼此间缺乏信任，双方都会花精力鉴别对方提供的信息；达成协议后还要防止对方不履约，防止出现道德风险和逆向选择的问题。这样就会导致双方把资源浪费在不能创造价值的活动，无形中增加了企业的谈判成本。而拥有良好社会责任绩效的企业这种成本会较低，制造商和中间商之间的谈判也是如此。双方都愿意和信誉好的企业履约，彼此间更为信任，履约和监督成本都会降低。这样企业的谈判成本会降低，成本的降低意味着净利润的增加，即是总资产收益率的提高。

（2）对信息成本的考察

企业对消费者责任主要体现在向消费者提高安全可靠的产品；尊重消费者的知情权和自由选择权；使消费者尽可能多地了解企业的产品信息；提高优质的售后服务，及时为消费者排忧解难。对于良好的社会责任绩效企业而言，消费者明白其做到了以上几点，就会较少地用讨价还价的方式去获取信息，对产品的质量、性能、怀疑较少。企业拥有良好的信誉，营销渠道更为畅通，这样也可以节省营销费用。总之，拥有良好社会责任绩效的企业会节省信息成本，信息成本降低了，总资产收益率也会随之提高。

（3）对度量成本的考察

良好的社会责任绩效企业会提升员工的士气和组织的凝聚力。员工的行为和企业的目标更为一致，度量员工的贡献就会更为方便，因为员工较少出现卸责行为和道德风险。而卸责行为少了，企业的监督成本也会随之下降。因此，良好社会责任绩效的企业同样会节省度量成本。同样，度量成本的降低意味着总资产收益率的提高。

总之，企业承担社会责任有利于降低交易成本，而交易成本的降低则有利于实现企业的经营绩效。这样，交易成本作为中间变量，实现着企业承担社会责任而提总资产收益率效的路径。

2.企业承担社会责任与交易成本、经营绩效关系的具体分析

企业可以看成是一个由股东、债权人、雇员、消费者、供应商、政府部门、本地居民、自然环境等利益相关者构成的契约共同体。这些利益相关者对企业的生存和发展注入了一定的专用性投资，或分担了一定的企业经营风险，或为企业的经营活动付出了代价，他们就要求企业考虑自身的利益，给企业承担社会责任构成了外部压力。

企业履行社会责任会提高企业的知名度和美誉度，会在更大的范围内为企业争取长期的利益。反之，企业不履行社会责任，会失去自己前进的动力，最终会导致破产等严重的后果。本文分析企业承担对股东、员工、消费者以及环境的社会责任对交易成本和企业经营绩效的影响。

股东作为对企业影响最大的利益相关者来说，其利益实际上是企业或企业家实现承担社会责任的基础。虽然企业追求股东利益最大化并不能保证企业其他利益相关者的利益最大化，但是，企业如果不追求股东利益最大化，股东利益最大化受到损害以后，企业就根本无法长久地维护其他利益相关者的利益，如果企业不能实现盈利，其再生产就失去了物质基础，甚至面临破产。

企业员工的物质需要和精神需要就不能得到满足，则员工的工作效率和积极性就会大大降低，最终会影响到企业的利润获取。由此可见，企业若不承担对员工的社会责任，势必会影响到企业的长足发展。如果企业主动承担起对员工的社会责任，尊重员工、相信员工，提供给员工公平的就业机会，保障他们的劳动安全，报酬要合理公平并努力提高员工的生活福利水平，那么企业的目标很容易便可得到员工的认同，这样就能增强员工的使命感和忠诚度，企业的凝聚力和共同应付困难的能力就会不断得到改善，面临因为员工过于频繁流动所带来的困扰，这样企业就会在一定程度上降低管理费用、招聘成本以及培训成本等，进而并能提高总资产收益率和生产效率。

企业满足了消费者需要的同时，又提高了企业的信誉，促进了产品销路，拓展了服务领域，直接促进了企业经营，提高了经济效益。另一方面，企业通过为社会提供优质产品和优质服务，可以促进当地经济的发展，提高人民群众的生活水平和生活质量。增加了对产品的需求量，提高了居民的购买率，又为企业扩大了生存和发展的空间，也就有利于企业的发展壮大。因此，企业承担对消费者的责任会使消费者对企业和产品更加信赖，会以更少的信息成本来购买产品或享受服务，这样会降低企业运作的交易成本，提高经营绩效，企业应当主动履行对消费者的责任。

随着自然资源的逐步减少，其获取成本越来越高，可以说谁先获得资源，谁就能较早得到发展，它发展的成本就较低。如果再等几年之后再发展，需要发展的国家就会更多，需要资源的国家也会更多，资源相对减少会促使价格上涨，使获取资源的成本升高，从而使企业的生产成本上升。企业承担对环境的责任可以提高企业的美誉度和社会影响力，在企业与其他组织合作过程中，会以更少的成本来获取资源，从而降低了企业运作的交易成本。同样，企业交易成本的降低则意味着承担对环境的责任有利于提高企业的总资产收益率。

总之，企业承担一定程度的社会责任，会得到比其付出更多的收益。企业厉行社会责任有利于提高其形象，提高自身的知名度和美誉度，最终会优化企业的财务绩效。

参考文献：

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[2] 杨子强：关于我国开展社会责任活动的思考[J].中国标准化，2004(11)

[3] 潘上渠，张洁：企业的社会责任：理论及其在中国的实践[J]．商业研究，2006 （47）

经营绩效分析篇6

一、提出假设

在国家持股的公司里，过高的持股比重，内在地激发了国有股东权力行使的积极性，并为其过多的干预提供了理由和方便，使得公司很难将所有者和公司利益最大化作为目标来追求。同时，国有股权代表虽然在一定程度上拥有公司的实际控制权，但他们并不拥有索取其控制权使用收益的合法权益，从而也不承担其控制权使用的责任，这样国有股权代表手中控制权就成为一种“廉价投票权”，企业内部人只要花一定成本就可以收买这种廉价的控制权，致使“内部人控制”问题也就不可避免。因此，国有股权的比重越大，政企就越难分开，公司治理效率也越低。此外，国有股权过度集中及其不可流通性不利于国企转换经营机制，从而使股份公司与原国有企业在治理结构上没有本质区别。

因此，首先提出假设：国有股占总股本比重越低对公司综合经营绩效越有利。

二、实证分析

本文所需的样本来自2008年辽宁省工业国有股份公司的经济指标表。经过对带有显著异常数据（数据超过相应所选样本数据均值标准差）的公司的剔除，最终保留450家，按照国有股占总股本的比例将公司划分为小于30%的公司（以A表示，共计330家）、30%―50%的公司（以B表示，共计67家）及大于50%的公司(以C表示，共计53家)三类。对于公司经营绩效，本文主要考虑了盈利能力、偿债能力、资产管理能力、发展能力和社会贡献等五大方面。相应选取的主要指标见表1。

将三类公司的各项经营绩效指标进行两两对比分析，根据独立样本T检验，整理出主要结果见表2、表3。

Sig.(2-tailed)＜0.05为存在显著性差异

表2、表3显示，国有股占总股本比例低于30%的公司与30%－50%的公司之间，前者的盈利能力高于后者，且存在显著性差异。在偿债能力、资产管理能力、发展能力和社会贡献的评估中，二者皆不存在显著性差异，但国有股占总股本比例低于30%的公司的资产管理能力和社会贡献稍高于30%－50%的公司，而偿债能力和发展能力则稍显低下。国有股占总股本比例为30%－50%的公司与高于50%的公司之间，前者的资产管理能力与社会贡献比后者高，且皆存在显著性差异；而对另外三方面的评估中，二者不存在显著性差异，但偿债能力和发展能力前者低于后者，在盈利能力方面，前者稍高一些。国有股占总股本比例高于50%的公司与低于30%的公司之间，前者的盈利能力、资产管理能力和社会贡献皆低于后者，且在盈利能力方面存在显著性差异；而在偿债能力方面，前者则高于后者，且存在显著性差异。同时看到，两类公司的发展能力基本相近。

三、结论

由上述分析可知，在辽宁省工业类国有股份公司的绩效评估中，国有股占总股本比例不同，公司绩效也大不相同，且表现在公司绩效的不同方面。对于盈利能力来说，随着国有股本占总股本比例的减少而显著增强；而在偿债能力方面则相反，随着国有股占总股本的比例减少而显著变弱。在资产管理能力和社会贡献方面，国有股占总股本比例为30%－50%的公司最优。可以看到，除偿债能力外，整体上国有股占总股本比例高于50%的公司绩效显著不及另外两类公司。此结论与本文假设并不完全一致。

据此分析，国有股占比越低的公司，在经营管理方面更灵活充分，因此有着更大的盈利空间，但是资金保障方面不够稳定，因此偿债能力很弱。而国有股占总股本比例在30%-50%的公司经营绩效各方面相对来说更均衡。因此，目前辽宁省工业类国有股份公司应该考虑的问题是如何将国有股占比高的公司的经营管理摆脱比较死板的局面，使之达到最佳的盈利状态，同时如何使国有股占比低的公司获得更稳定的留存收益，以保证债务的清偿。

参考文献：

经营绩效分析篇7

一、引言

改革开放以来，伴随着我国金融市场的逐步开放，越来越多的外资银行选择来华经营，特别是2001年我国加入WTO后，外资银行加快了入驻我国的步伐。2006年12月11日我国全面放开人民币业务，完全取消对外资银行在地区、业务和客户方面的限制，更多的外资银行转制为外资法人银行，与中资银行享受同等的国民待遇，至此，外资银行在华发展进入了一个新的阶段。据银监会2013年年报，截至2013年底，共有51个国家和地区的银行在华设立42家外资法人机构、92家外国银行分行和187家代表处。36家外资法人银行、57家外国银行分行获准经营人民币业务。外资银行在我国的27个省（市、区）的69个城市设立了机构，初步形成具有一定覆盖面积和市场深度的总行、分行、支行服务网络，营业网点达947家①。

随着金融改革在我国的持续推进，更加透明、开放和政府较少干预的金融改革措施将相继在我国实施，其中一项重要举措便是利率市场化。2013年7月，中国人民银行全面放开对金融机构贷款利率的管制，金融机构可以自主确定贷款利率。2014年3月，中国人民银行行长周小川表示，存款利率市场化很可能在最近一两年内实现。2014年11月22日，央行降息，并将存款利率上浮区间扩大至1.2倍。进入2015年后，央行又于2月28日进行了年内首次降息，将存款利率上浮至1.3倍，进一步推进存款利率市场化改革。存款利率市场化后，商业银行的竞争态势势必会发生变化。由于我国商业银行的收益主要依赖于利息收入，利率市场化使得利差收窄，进而使得商业银行的收益下降。反观外资银行，由于很多外资银行在国外利率完全放开的地方设有分支机构，积累了很多经验，知道如何在利率开放的条件下设计新的产品，以及如何为这些新产品进行定价和风险管理，从而提高了经营绩效。很显然，在利率市场化条件下，外资银行先进的经营经验使得他们成为我国商业银行不可忽视的竞争力量。因此，在利率市场化的背景下，对我国的中资银行和外资银行的经营绩效进行比较分析，找出中资银行相对于外资银行的优势与不足，并提出相应建议，对于提高我国商业银行的竞争力与经营绩效有重要的理论意义和现实意义。

二、国内外文献综述

目前，国内学者在对利率市场化背景下中资银行和外资银行经营状况的比较研究较少，并且结论不一。中国人民银行营业管理部课题组（2004）将北京地区中外资银行作为样本，运用层次分析法，对银行经营状况、外部环境、创新能力等指标进行比较分析，结果表明，外资银行相对于中资银行在盈利能力、安全性、非利息收入占比和创新性方面具有明显的竞争优势。黄亮雄等（2010）采用DEA交叉评价模型对在华经营的中外资银行进行了效率评价对比，得出的结论是国内银行的效率要高于外资银行。张碧琼（2014）采用GPCA法，对我国12家中资银行和3家外资银行2009―2012年的面板数据进行分析，得出结论表明，本土商业银行的总体经营业绩要高于外资银行，但外资银行的业绩增长速度明显快于中资银行，且在安全性、成长性和稳定性等指标上也要明显优于中资银行。

大多数学者对这一问题的研究集中在外资银行的进入对东道国商业银行经营绩效的影响这一方面。克莱森斯、德米尔古克和赫伊津哈（Claessens、Demirguc-Kunt和Harry Huizinga）对1988―1995年间80个国家的7900家银行的数据进行实证分析，结果发现发展中国家的外资银行比本国银行具有更高的利息边际和利润，并且外资银行的进入对东道国银行体系效率的提高具有显著的正面影响。兰辛克和赫尔墨斯（Robert Lensink和Niels Herms）收集了1990―1995年间48个国家的数据进行研究，发现在经济落后的国家，外资银行的进入使其国内银行的经营成本上升，利差收入也上升，但利润的总体变化在统计上不显著。郭妍、张立光（2005）采用我国具有代表性的13家国内银行1993―2002年的面板数据，在国内首次对外资银行的进入对我国银行盈利状况、经营水平、抗风险能力的影响进行了定量实证研究。结果表明，随着外资银行进入程度的加深，虽然国内银行的利差有所上升，但利润率、非贷款收益率、费用率均有所下降，此外，国内银行的盈利状况等受自身资本充足率和费用率的影响较大。叶欣（2006）运用我国银行业1995―2004年的横截面数据对外资银行进入程度、中资银行效率水平的变化关系进行经验分析，研究发现，外资银行进入程度与中资银行利息边际和利润水平显著正相关。毛泽盛（2006）通过选取1989―2005年的相关数据，运用计量经济学方法实证研究了外资银行进入对我国银行业绩效的影响，结果发现，外资银行进入与国内银行的税前利润和管理费用负相关，而与净利息收益和非贷款收益正相关，且外资银行进入对股份制商业银行的冲击更大。张金清和吴有红（2010）运用2001―2008年14家主要商业银行的面板数据，利用SFA法测度商业银行的效率，对外资银行进入对我国商业银行效率的影响进行实证研究，研究结果表明，外资银行进入对本土商业银行效率的影响存在“阈值”效应，即在外资银行进入水平达到阈值之前，外资银行的进入将促使本土银行效率的改善；在进入水平超过阈值后，外资银行可能对本土银行的效率产生消极作用。

三、理论分析与研究假设

商业银行的经营绩效对国民经济的发展有着重要的影响。目前，我国的证券市场虽然得到了较大的发展，但是证券市场的完善仍然需要一段较长时间，因此，我国的银行体系在整个金融体系的资源配置功能中仍然起着主导作用，银行融资仍占据主导地位。我国不断推进金融深化改革，特别是利率市场化改革，使得商业银行既面临着外部经营环境不断变化所带来的风险与挑战，又承受着自身体制的不断变革。而2006年底全面放开人民币业务，外资银行全面进入后，我国商业银行能否取长补短，迅速提高经营效率，不仅关系到商业银行自身的生存与发展，也关系到整个国民经济的长期健康发展。

长期以来，我国实行银行、证券、保险的分业经营，在这种体制下，我国的商业银行把存贷款利差作为其利润的主要来源。相关调查研究显示，我国商业银行的存贷款利差收入一般占其营业收入的70%以上，尤其是中小型商业银行，这一比重更大。相比之下，在华经营的外资银行虽然盈利模式多元化，但由于大部分外资银行进入我国市场的时间较短，对我国整个金融环境和监管结构缺乏了解，加之受到2008年全球金融危机的影响，使得他们的利息收入比（净利息收入占营业收入的比重）也处于较高的水平，表1反映了部分在华经营的外资银行（18家）和中资上市银行（16家）2007―2013年的利息收入比状况。

表1中的数据显示，无论是中资上市银行还是在华经营的外资银行，利息收入占比均超过了60%，处于较高的水平，说明存贷款利息差的收入仍然是我国银行业盈利的主要来源，对银行业的经营绩效产生重要影响。根据国际历史经验，利率市场化往往导致金融机构之间的竞争加剧，市场活跃度提高，利率水平上升，银行业的利差收窄。而金融机构，特别是商业银行之间的竞争将导致存款成本在短期内上升，贷款收入在短期内下降，但是银行的资产结构调整相对缓慢，因此，短期内利息差收窄的可能性较大。据此，本文提出以下假设：

假设1：存贷款利差的收窄将对商业银行的经营绩效产生重要的影响，但是对中资上市银行和在华经营的外资法人银行的影响不同。

随着我国利率市场化改革的逐步推进，近几年来，各家中资银行都在积极探索经营模式的转型，将业务重点由传统银行业务向中间业务过渡，积极发展中间业务，努力实现盈利模式的多样化，但是中间业务收入占比仍然较小。在利率市场化过程中，由于银行的利差收窄，存贷款的竞争越来越激烈，整个市场将对银行业的业务创新能力、利率定价能力和风险管理能力提出更高的要求，而外资银行由于有着丰富的利率市场化经验，在以上几个方面相对于中资银行更具有竞争优势，且外资银行的中间业务发展良好。随着利率市场化的发展，中间业务发展较好的商业银行，其经营绩效受到的影响较小，而中间业务发展较差的商业银行，其经营绩效受到的影响也就较大。因此，本文提出第二个假设：

假设2：在利率市场化的背景下，以非利息收入为代表的中间业务收入将成为商业银行新的利润增长点，其中，中间业务的发展对外资银行经营绩效的影响大于对中资银行经营绩效的影响。

四、研究设计

（一）样本选择

我国在2006年年底全面放开了人民币业务，取消了对外资银行的诸多限制，外资银行纷纷转制为外资法人银行，可与中资银行享有同等的国民待遇。同时，我国于2007年1月4日起正式运行上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称Shibor ），这标志着我国的市场基准利率体系建设工作的全面启动。Shibor的建设有利于推进利率市场化进程，是我国利率市场化改革的重要举措，因此，2007年可以说是我国进入利率市场化改革的标志性年份。本文选取的样本包括中资银行样本和外资银行样本两部分，数据的时间跨度为2007―2013年。为了满足平衡面板数据的要求，保证数据的完整性，经筛选，最后保留了16家中资上市银行样本和10家外资法人银行样本。原始的银行财务数据来源于《全球银行和金融机构分析库》（BankScope数据库）和国泰安数据库，根据本文研究的需要，由原始数据经过计算确定相关的变量。

（二）变量设计

1. 被解释变量。商业银行的经营绩效评价方法传统上是以银行的财务指标为基础的，通过商业银行财务报表的数据计算相关财务指标，从而评价银行的经营绩效。本文选取常用的财务指标――资产收益率（ROA）作为被解释变量，衡量银行的经营绩效。资产收益率指的是一段时间内，净利润与总资产之间的比率，本文采用商业银行的年资产收益率。

2. 解释变量。（1）非利息收入占比。即非利息收入占营业收入的比重，本文用NIR表示。非利息收入占比是衡量银行中间业务发展的重要指标，该指标越大，表示商业银行的中间业务发展越好，对传统的存贷业务依赖性越小。（2）净利差。即银行的净利息收入与银行的平均总资产之比，本文用NIRA表示。净利息收入是商业银行最主要的收入来源，在利率市场化环境中能够反映银行效率的重要信息。

3. 控制变量。为了更准确地衡量非利息收入占比和净利差对商业银行经营绩效的影响，借鉴已有的研究，本文进一步选用资本充足率（CR）、存贷比（LCD）、成本收入比（CTIR）以及银行总资产（ASSET）作为控制变量。

资本充足率。资本充足率是商业银行的资本对其风险资产的比率，是保证商业银行安全运营和正常发展所必需的重要比率，也是巴塞尔协议对银行安全性监管的重要要求。但是，银行的安全性原则与盈利性原则在一定程度上存在着矛盾，因此，资本充足率的提高会在一定程度上限制银行经营绩效的提高。

存贷比。即商业银行贷款总额与存款总额的比率。该比率越高，表示商业银行对其资产的运用越充分，同时流动性风险也越高。我国明确规定，商业银行的存贷比不得超过75%。

成本收入比。该比率反映了银行的每一单位收入需要支出多少成本，是衡量银行盈利能力的重要指标，可反映银行的经营效率。一般来说，该比率越小，表明银行的经营效率越高。

银行总资产。即银行规模的大小。一般来说，当银行存在规模效应时，银行的规模越大，经营绩效越好。本文采用总资产的自然对数LN（ASSET）来衡量银行规模对银行绩效的影响。

（三）模型设计

于本文选取的数据为面板数据，因此对以上模型的估计可以使用面板数据的无效应模型、随机效应模型和固定效应模型，通过Likelihood Ratio Test和Hausman Test，检验结果的P值均接近于0，即在1%的水平上拒绝原假设，因此，本文应用面板数据的个体固定效应模型分别对中资上市银行和外资法人银行进行实证分析。

五、中资银行与外资银行经营绩效的实证分析

（一）变量的描述性统计与相关性分析

本文的实证分析需要分样本进行回归，即分别对中资上市银行样本和外资法人银行样本进行回归，因此变量的描述性统计也分类进行（结果略）。

在华经营的外资法人银行与中资上市银行在资产收益率、非利息收入占比以及净利差等方面存在着显著的差异。衡量银行经营绩效的指标资产收益率ROA在中资上市银行和外资法人银行上的平均值分别为1.02和0.68，可以看出外资法人银行的资产收益率远低于中资上市银行，其平均值不到1。从标准差来看，外资法人银行ROA的标准差为0.41，高于中资上市银行ROA的标准差0.23，这意味着外资法人银行资产收益率的内部差异性要高于中资上市银行。测度中间业务发展情况的指标非利息收入占比（NIR）在中资上市银行和外资法人银行的平均值分别为14.56和24.35，这意味着平均看来，外资法人银行的非利息收入比是中资上市银行的近两倍，说明外资法人银行在盈利模式多元化方面的表现要优于中资上市银行。但从标准差来看，中资上市银行和外资法人银行分别为6.62和15.11，说明外资法人银行在非利息收入上的内部差异性要远高于中资上市银行。商业银行主要收入来源通过指标净利差（NIRA）来反映，中资上市银行和外资法人银行的这一指标的均值分别为2.34和1.78，即中资上市银行在利差收入上的优势明显大于外资法人银行，且就标准差来看，中资上市银行和外资法人银行分别为0.29和0.77，也反映了中资上市银行利差收入的差异性明显低于外资法人银行。

对变量进行相关性分析，发现中资上市银行和外资法人银行样本各变量之间的相关系数不大，因此可以较好地避免模型的多重共线性问题。

（二）实证结果分析

本文通过运用统计软件Eviews，采用面板数据的个体固定效应模型，分别对中资上市银行和外资法人银行的模型进行回归，经整理，各个模型的回归结果见表2。

由表2内中资上市银行的模型回归结果可以看出，在我国利率市场化的背景下，衡量商业银行中间业务的指标非利息收入占比对我国的中资上市银行的经营绩效确实有影响。回归得到的非利息收入占比（NIR）的系数为0.010，并且在1%的水平下显著，表明在利率市场化的进程中，非利息收入占比越高，中资上市银行的资产收益率就越高，且非利息收入占比每提高1个百分点，中资上市银行的资产收益率平均提高0.010个百分点。净利差（NIRA）的系数为0.297，并且在1%的水平下显著，这意味着净利差对银行的资产收益率有显著的正向影响，商业银行的净利差越高，资产收益率越高。系数0.297表示净利差每提高1个百分点，资产收益率平均提高0.297个百分点。同时，比较变量非利息收入占比的系数和净利差的系数，可以看出净利差的系数要远大于非利息收入占比的系数，这表明对中资上市银行来说，净利差仍是其收入的主要来源，净利差对银行经营绩效的贡献要远大于非利息收入占比对经营绩效的贡献。

从针对外资法人银行的回归结果中可以看出，非利息收入占比（NIR）的系数为0.017，且在1%的置信水平上显著，说明中间业务的开展对外资法人银行的资产收益率有显著的正向影响，非利息收入占比每提高1个百分点，银行的资产收益率平均提高0.017个百分点。净利差（NIRA）的系数为0.275，且在1%的水平下显著，表示净利差每提高1个百分点，外资法人银行的资产收益率平均提高0.275个百分点。对非利息收入占比的系数和净利差的系数进行比较可以看出，净利差也是外资法人银行收入的主要来源，对资产收益率的贡献有0.275，而非利息收入占比的系数远小于净利差的系数，对资产收益率的贡献也相对小很多。

比较中资上市银行和外资法人银行的模型回归结果，可以发现净利差（NIRA）对中资和外资银行的经营绩效都有显著的正向影响，因此，存贷利差的收窄会对银行的经营绩效带来不利影响。同时，比较二者净利差的系数，可以发现中资上市银行的净利差系数略高于外资法人银行，表明净利差对二者的影响稍有不同，对中资上市银行的影响效果高于对外资法人银行的影响效果。这可能是因为与外资银行相比较，中资银行更多地依靠传统的存贷款业务来增加其收入，净利差对其影响要更大一些。这一实证结果使得本文的假设1得到验证。非利息收入占比对中资、外资银行经营绩效的影响也不同，二者系数略有差异，外资银行的系数稍高于中资银行，这意味着中间业务的开展对外资法人银行经营绩效的影响高于对中资上市银行经营绩效的影响。这主要是由于外资银行的母公司对利率市场化有较为成熟的经验，外资银行的盈利模式更加多元化。这个结论证实了本文的假设2。

比较中资上市银行和外资法人银行控制变量对经营绩效的影响，可以看出：银行总资产对中资、外资银行资产收益率的系数均为正，但外资银行的系数不显著，表明外资银行的资产规模对经营绩效的影响不确定；存贷比对经营绩效的影响，在中资银行和外资银行中的影响效果均不显著；中资银行的资本充足率对经营绩效有显著的正向影响，但外资银行的资本充足率的影响却不显著，这主要是由于外资银行较高的资本充足率在一定程度上限制了其发展；成本收入比的系数只在外资银行的模型中显著，且对经营绩效有负向影响，但在中资银行中不显著，表明在中资上市银行中成本收入比对经营绩效的影响不确定。

（三）稳健性检验

为了进一步检验模型的稳健性，本了如下的稳健性检验：在前文的分析中，以资产收益率ROA为被解释变量衡量商业银行的经营绩效，在稳健性检验中，用权益收益率ROE代替资产收益率来测度银行的经营绩效，以相同的方法对模型进行回归。总体上看，基于ROE的回归结果与基于ROA的回归结果基本一致。

六、结论与政策建议

本文应用面板数据的个体固定效应模型，对2007―2013年间在华经营的16家中资上市银行和10家外资法人银行的经营绩效进行了实证研究。根据各银行样本的回归模型，进行横向、纵向比较分析，得出以下主要结论：

（一）主要结论

1. 总体上看，在我国利率市场化的进程中，中资上市银行的经营绩效高于外资法人银行。其中，中资上市银行的经营绩效受非利息收入占比、净利差、总资产规模和资本充足率等因素的影响显著，而外资法人银行的经营绩效受非利息收入占比、净利差和成本收入比等因素的影响显著。

2. 非利息收入占比以及净利差对中资、外资银行的经营绩效均有显著影响，但净利差对银行经营绩效的贡献要明显大于非利息收入占比。说明虽然非利息收入占比对银行绩效起到了积极的促进作用，但现阶段在华经营的中资、外资银行仍然依靠存贷款净利差来提高其经营绩效。

3. 外资法人银行模型中非利息收入占比的系数高于中资上市银行，说明中间业务对外资银行绩效的影响大于对中资银行的影响。在利率市场化的背景下，中间业务是新的利润增长点。从中间业务的角度来看，在利率市场化进程中，外资银行能更好地应对激烈的市场竞争和利率市场化带来的利差收窄的冲击。

（二）政策建议

对中资银行来说，逐步减少对存贷款净利息收入的依赖，清楚地认识到中间业务对银行经营绩效及综合竞争力的重要意义。要积极学习外资银行应对利率市场化的经验和创新中间业务的方法，在有效扩展传统中间业务（如结算类业务、银行卡类业务、类业务等）的同时，积极挖掘开发新型的中间业务，拓展中间业务的品种，减少对传统中间业务的依赖。

对外资银行来说，利率市场化既是机遇也是挑战。虽然外资银行在中间业务的开展状况以及盈利模式的多元化方面优于中资银行，但是优势并不明显。这是由于外资银行在华开设的机构数量较少，在开展业务的广度和深度上均不敌中资银行，且外资银行的本土化发展进程较慢，这使得其传统的优势与我国金融市场融合程度较低，从而不能在最大程度上发挥其中间业务的优势。因此，外资银行应抓住利率市场化的机遇及我国其他金融开放政策，快速适应我国市场，积极融入本土化市场中，从员工的招聘到产品的研发以及业务的拓展方面均实现本土化，并结合其自身的优势，尽快实现与中资银行的竞争合作关系，提高自身的经营绩效。

注：

①数据来源：中国银监会2013年年报。

参考文献：

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经营绩效分析篇8

在新古典主义的经济理论中,生产中最重要的资源是劳动力、土地和资本;从而这些资源决定了企业的生产效率和经营绩效。然而,当信息和知识代替物质和能源成为生产的主要资源时,新古典主义理论对企业经营绩效优劣与成长差异的解释力便受到挑战,并逐渐被企业的资源基础观替代。资源基础观将资源的种类(从劳动力、土地和资本)拓展到包括一些无形的资产,例如网络资源、市场知识能力和组织文化等。其中,市场知识能力作为一种影响企业市场绩效的战略资产具有重大意义。因为市场知识能力是一种"高阶资源",企业的一旦掌握可能获取竞争优势。市场知识能力既是企业的战略资产,又是企业能力的核心;它对企业经营绩效具有关键性影响。然而,在已有的研究中,对市场知识能力前置因素的探讨还相当缺乏。

社会资本理论运用“嵌入性”分析范式,基于镶嵌于企业内外部社会网络中的资源和能力视角,为企业市场知识能力和经营绩效的决定因素提供了更具有说服力和综合性的解释。正如granovetter(1985)所言:“一切经济行为都是嵌入于社会关系之中”。社会资本是镶嵌于社会网络的资源组合,而企业是与经济领域各方面发生种种联系的社会网络上的纽节,其行动和绩效必然受到内外部网络的影响。企业的社会资本通过鼓励行动者(企业、职能部门或部门员工)之间增加合作、加强信息分享、减少机会主义行为等方式影响企业市场知识的生成、扩散和响应,从而影响市场知识能力的发展;而企业在市场知识能力方面的差异最终将体现在企业的市场地位和财务绩效上。基于此,本文以市场知识能力为基点,探索企业社会资本对经营绩效的影响作用。

二、理论综述

1. 市场知识与市场知识能力。市场知识和市场知识能力是两个相互关联而又有区别的概念。市场知识是指“有关市场的组织化和结构化的信息”。在此,组织化意味着它是系统处理的结果(与随机挑选相对),结构化代表着它被赋予了有用的意义(与干扰数据的直接条目相对)。而市场知识能力是“生成和整合市场知识的流程”。由此可见,市场知识是一个存量,而市场知识能力则是生成这个存量的组织流程。作为组织流程的市场知识能力其独特性在于:(1)不可模仿性,因为生成市场知识能力的过程是嵌入组织认知活动之中的,不易从外部进行观察;(2)不可转移性,市场知识生成和传播过程是从组织内部创造的,而不能在外部市场进行购买;(3)不可缩减性,由于与机械设备不同,市场知识能力的效用在使用过程中不会消减。

根据li & calantone(1998)的观点,市场知识能力由三个组织流程构成:(1)顾客知识流程,它是指企业生成有关顾客对企业产品或服务的当前和潜在需求信息的组织活动;(2)竞争者知识流程,它包括一系列生成有关竞争者产品和战略的知识的行为性活动;(3)营销研究与研发的对接,它是指营销和研发部门彼此沟通协调的过程。在此基础上,王明华等(2004)把市场知识能力看作是有关如何创造和整合市场知识的“组织中累积性的知识”,并相应地将市场知识能力区分为顾客知识能力、竞争者知识能力和跨职能协作能力三种组织能力。

2. 企业社会资本及其分析维度。有关社会资本的最初研究是以社会结构中的个体为主要对象的。由于社会资本是社会行为者从社会网络中所获得的一种资源,企业作为有目的的社会行为者,社会资本的逻辑不可避免地要扩展到企业层次。burt(1992)首先把社会资本从个体层次拓展至企业层次,将企业作为社会资本的主体,并指出“企业内部和企业之间的关系是社会资本,它是竞争成功的最后决定者”。继而,gabbay et al.,(1999)明确提出“企业社会资本”概念,并从组织资源的视角对其进行系统分析。在他们看来企业社会资本是“以社会结构为载体,有助于企业这一主体目标实现的那些资源”。而国内学者边燕杰等(2000)从组织能力的视角将企业社会资本定义为“企业通过与经济领域中的各个方面建立起的各种网络来摄取稀缺资源的一种能力”。刘松博(2007)则从关系观的角度指出“企业社会资本是一个企业所拥有的可以为其带来价值的内部和外部的非正式关系的总和”。

从以往的研究中可以发现:首先,企业社会资本的本质和存在形式是企业可以获取和掌握的资源和能力集合,而这种资源和能力集合镶嵌于企业的内外部网络。由于企业不是孤立的行动个体,而是与经济领域的各个方面发生种种联系的企业网络上的纽节,其行为和绩效必然受到网络的影响。其次,信任是社会关系脉络中的基本要素,而互惠行为是社会网络得以形成和维系的关键条件。因此,企业社会资本是以行动者(企业、职能部门或部门员工)间的信任和互惠为基础而得以存在和发展的。此外,企业社会资本通过获取机会利益、鼓励合作行为、减少机会主义和降低监督成本等价值功能提高了组织的运营效率,从而有助于提升企业经营绩效和获取竞争优势。

综合以上分析,本文认为企业社会资本是指嵌入企业社会网络,以信任和互惠为基础的,有助于提高组织流程的质量和效率,从而提升企业经营绩效并获取竞争优势的资源和能力集合;并借鉴nahapiet et al.(1998)的观点,从结构、关系和认知三个维度和内外两个层面来分析企业社会资本对市场知识能力和经营绩效的影响作用。

三、命题的提出

1. 结构性社会资本与市场知识能力、经营绩效。企业的结构性社会资本主要是指在企业内外部社会网络中拥有能提供各类资源的网络密度,以及在网络中成员(企业、职能部门和成员)之间的互动强度和交流深度。在企业外部网络中,企业发展并拥有高密度的关系网络,并且进行高强度的网络联系,能够强化结构性社会资本的信息“桥梁”作用。张方华(2006)研究指出,企业与客户、供应商、竞争对手以及其他企业之间的密切关系有利于企业的信息获取和知识获取,有利于企业的市场开发和技术开发。因此,企业拥有更多具备“桥梁”作用的网络,就能够有效地收集有关顾客、竞争者和产业发展趋势等市场和技术方面的信息,从而有助于顾客知识和竞争者知识的生成。

从企业内部来看,jansen et al.(2004)指出营销与研发、制造部门之间常常存在关系不协调问题,由于“粘滞信息”的存在,而且解决问题所需的有关粘滞信息分布在不同的职能部门,这会大大降低企业对外部市场环境做出反应的速度和效率,因此不同职能部门之间交互作用和整合变得非常必要。企业高密度的跨职能部门网络,以及在此基础上网络成员(部门或员工)之间高水平的互动强度和交流深度加速市场知识扩散和响应,提升营销和研发部门的沟通和协调水平,从而有助于增强企业市场知识能力。

由此可见,企业拥有高密度的内外部网络,以及在网络成员之间具有的高强度网络联系,为企业收集有关顾客和竞争者的市场知识,以及提高市场知识的跨职能边界和跨管理层级流动提供了网络基础,从而有助于提高企业的市场知识能力和经营绩效。因此,本文提出:

p1:结构性社会资本对市场知识能力有显著的正向作用;

p2:结构性社会资本对经营绩效有显著的正向作用。

2. 关系性社会资本与市场知识能力、经营绩效。企业的关系性社会资本是指企业通过内外部社会网络创造和利用的资源和能力,主要包括网络中成员间的信任和互惠行为。信任被认为是一种期望,可缓解对合作伙伴机会主义行事的担心;而互惠行为则是信任基础上行动者之间的利他行为。信任和互惠行为使企业之间可自由地共享顾客和产业信息、承担风险和创新;同时还可以减少合作伙伴之间的机会主义行为,从而降低市场知识转移成本,提升企业市场知识能力。

企业社会网络中的信任和互惠不仅对于企业与外部环境联系而言非常重要,对于企业跨职能部门之间的关系亦具重要意义。营销和研发、制造部门之间存在跨部门障碍的主要原因之一在于双方之间相互不信任。信任不仅在企业内部信息和市场知识交换方面起到了重要的作用,还有助于“粘合”各个与市场相关的关键职能部门,提高企业内各部门,以及部门成员决策和行动的一致。就部门成员而言,强关系通常可以为个体带来信任、互惠和义务等。个体在从强关系中获取、理解和消化知识和信息时,信任是一个重要的因素。在控制了信任因素的影响之后,从强关系中接受的有用知识比从弱关系中更少;并且,在默会知识的转移中信任也起到了非常重要的作用。

因此,企业与外部网络行动者之间,以及企业跨职能部门、跨管理层级建立信任,能提高行动者之间互惠行为的发生几率,提高市场知识管理流程的效率和一致性,从而有助于企业提高市场知识能力、快速应对市场环境变化,增强企业的获利能力。本文提出:

p3:关系性社会资本对市场知识能力有显著的正向作用;

p4:关系性社会资本对经营绩效有显著的正向作用。

3. 认知性社会资本与市场知识能力、经营绩效。企业的认知性社会资本指行动者双方之间可通过共同语言、愿景和规范进行沟通和交流的,表现为共同理解、解释和含义系统的资源与能力组合。就企业外部网络而言,企业间相互认同的经营理念和企业愿景会提高彼此间网络强度和关系密度。行动者在某种程度上拥有共同的语言和价值观会提高其信息和知识分享的水平和行动一致性的程度。chisholm & nielsen(2009)指出,不同企业在市场知识分享和研发互补方面成功地建立战略联盟的基础是企业资源价值彼此认同,以及对市场发展趋势较为一致的判断,

在企业内部,不同职能部门之间在目标和价值观上的差异是导致部门冲突的一个重要原因。如营销部门要求产品的差异化和高质量,而研究开发部门具有追求产品的技术先进性,生产制造部门则注重生产成本的降低。因此,这种来自于企业内各部门利益的差异性需要通过在组织内部建立共同认可和遵守的行为规范,并发展共同的企业愿景和行为规范进行“粘合”,减少跨部门的摩擦和冲突,增加组织流程的连贯性和一致性,从而提高市场知识跨部门流动的效率。

总之,企业在内外部网络中形成的共同语言、规范和愿景能促进企业与合作伙伴之间、企业跨职能部门,以及部门成员之间观念的一致性和行动的协调性,使企业能对市场知识进行快速的扩散和响应,提高应对市场变化的能力,从而增加企业的市场反应性和竞争优势。因此本文提出:

p5:认知性社会资本对市场知识能力有显著的正向作用;

p6:认知性社会资本对经营绩效有显著的正向作用。

4. 市场知识能力与经营绩效。市场知识能力本质上是一种组织学习能力或创新能力,它能够使企业通过对市场知识的学习和响应,快速而有效地适应市场变化,满足市场需求。narver & slater(1990)基于市场导向的视角指出,市场情报的生成、传播和响应对企业的业务绩效具有显著影响作用;而morgan(2009)的研究发现支持了认为企业市场导向过程与经营绩效正相关的观点,并进一步指出市场导向对企业的价值要获得充分地实现,需要与之互补的组织能力介入。由此可见,市场知识能力是企业战略营销能力的重要组成部分,它对企业绩效具有积极影响。因此,本文提出:

p7:市场知识能力对经营绩效具有显著的正向作用。

根据以上分析,构成本文概念模型,如图1所示。

四、结论与启示

本文分析结论表明:企业社会资本从结构、关系和认知三维度影响市场知识能力与经营绩效。结构性维度是反映关系结构的社会资本,就企业市场知识能力而言,结构性社会资本为市场知识的获取和传播提供的网络基础;认知性维度和关系性维度都是反映关系质量的社会资本,在企业市场知识能力发展方面,它的功能在于提升市场知识生成、扩散和响应的质量和效率。具体地讲,在企业的结构性社会资本方面,企业高密度的社会网络,以及网络成员间高频率和深程度的交流扮演着信息“桥梁”作用,一方面有利于企业从外部网络获取市场知识,另外一方面能提高市场知识在企业内部的扩散和响应,从而有助于企业市场知识能力的发展。就关系性和认知性社会资本而言,企业内外部网络中成员间的信任和互惠行为,以及共同语言、愿景和规范既有助于提高市场知识生成的质量,又有利于市场知识在企业内部跨部门之间扩散、吸收和市场响应的效率,从而提高企业的市场效率。

此外,分析也指出,企业的市场知识能力与经营绩效间存在积极的影响关系。企业优秀的市场知识能力,有助于企业及时和有效地对市场环境(顾客和竞争者)的变化做出应对(营销与研发的跨部门协调),增强企业参与市场竞争的能力,从而使企业获得更好的经营绩效。

市场知识能力是决定企业竞争优势的一种核心组织能力。企业要发展市场知识能力,必须在组织内外部环境中构建有利于市场知识生成、扩散和响应的网络结构,并重视网络中关系性和认知性因素的培育。在管理实践中,企业一方面要重视外部网络的建设,积极与关键供应商、经销商,政府主管部门和行业协会建立较为密集的社会联系;另外一方面要在企业内部形成跨职能部门、跨管理层级的正式与非正式联系,为市场知识的生成、扩散和响应奠定内外部网络基础。

对于我国企业而言更为关键的是,企业不应仅局限于内外部社会网络的建立,过分依赖社会网络带来的结构性机会。企业还应努力在内外部社会网络中形成网络成员间高水平的信任和互惠行为,以及共同语言、愿景和规范等,提高顾客信息的分享、行业信息和产业演进认识的探讨、政府管制和宏观环境变化趋势的交流等市场知识管理活动的质量和效率,增强企业参与市场竞争的主动性与竞争力。

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经营绩效分析篇9

The Analysis of the Operation Performance of Listed Commercial Banks in Shanghai and Shenzhen----The Using of the Du Pont System

Abstract

According to the promise when we join the World Trade Organization， the financial industry of our country will open to the world in each field in 2007. At the appointed time， the foreign capital bank will enjoy the same treatment as Chinese bank. It causes great attention whether Chinese bank could undergo the foreign capital bank’s shock in the condition of losing the policy protection， especially the middle and small scale commercial bank.

This article selects five listed commercial banks of Shanghai and Shenzhen， which is China Merchants Bank Co Ltd， China Minsheng Banking Corporation， Hua Xia Bank， Shenzhen Development Bank Co Ltd， Shanghai Pudong Development Bank， as the sample to analyze by the improved Du Pont System. Through the relations among ROE， RAE， AU， EM etc， we will gain the conclusion of many aspects of the sample’s， such as profitability， asset’s quality and manage ability. Furthermore， depends on the conclusion， we will make recommendations about how to improve the condition of the listed commercial banks.

Key word: commercial bank， performance analysis， The Du Pont Syste

一、序言 1

（一）研究背景 1

（二）研究意义 1

（三）研究思路 1

二、文献回顾 1

（一）国外关于银行绩效专题的研究成果 1

（二）国内关于银行绩效专题的研究成果 2

三、传统杜邦财务分析体系的实用性 2

（一）杜邦分析体系介绍 3

（二）杜邦分析体系的优势 3

（三）杜邦分析体系的不足 4

1.忽视了对现金流量的分析 4

2.以权益回报率作为核心指标不能完全体现股东财富最大化的目标 4

四、研究设计 4

（一）股份制商业银行杜邦分析体系的构建 4

（二）股份制商业银行杜邦分析体系的应用 6

五、实证分析 6

（一）盈利能力分析 7

（二）营运能力分析 10

（三）资本现状分析 11

（四）现金流量分析 13

六、结论与建议 14

（一）结论 14

（二）建议 14

参考文献 15

一、序言

（一）研究背景

自从我国加入WTO，对于民族产业的能否经受住外来资本的冲击一直是最受关注的焦点，而金融业特别是银行业是遭受冲击最大的行业之一。根据《世界贸易组织协议》中涉及我国银行业的内容，第一：中国承诺五年入世后五年内使境外银行获得充分的市场准入，第二：外国银行可以与中国企业进行人民币业务往来，第三：在准入后五年，外国银行可以与中国居民进行人民币业务往来，第四：在五年内，地理限制和顾客限制都将撤消。

随着07年的到来，国有商业银行已经加快商业化改造进程，外资银行按照我国加入WTO协议承诺的时间表，在机构和业务布局的各项准备日益充分。我国金融业将逐步形成自由化竞争的局面。相对而言，在夹缝中生存的股份制商业银行能否保持近二十年的高速发展并真正获得与其他银行相抗衡的持久竞争力就不得而知了。

（二）研究意义

对于商业银行而言，经营绩效与经营管理水平是其竞争力的核心体现。因此，对于经营绩效的评价就显得十分重要。而财务报告记载了发生过的经济事项，通过分析上市公司财务报表，可以了解上市公司的运营情况、财务情况和盈利情况，对银行的经营业绩做出评价。更为重要的是，银行经营管理水平的高低最终要通过财务分析结果来显示。因此，对银行经营绩效进行评估，选择恰当的分析体系尤为重要。

本文运用杜邦分析体系为基础，对其进行改良，并运用于股份制商业银行的绩效分析。可以及时发现其经营过程中各方面的优势与不足，为改善经营管理指明正确方向。此外，杜邦分析体系在银行的运用，还可以丰富和完善银行绩效评价体系。因此，对股份制商业银行的杜邦财务分析，不仅具有十分重要的现实意义，而且还有重大的理论价值。

（三）研究思路

本文首先对传统的杜邦分析体系进行优化与改进，使其适用于对银行业这样一个特殊的行业进行经营绩效分析。然后通过对目前上市股份制商业银行进行实证分析，揭示出我国股份制商业银行的现状和优劣势，并对其今后的发展提出建议。

本文主要分为以下几个部分：上述引言部分是对本文研究的内容、目的、意义的介绍；其次是对国内外文献、研究的介绍；第三部分是对杜邦研究体系的介绍；第四部分是研究的设计、指标的定义；第五部分是实证分析，通过对五家样本公司的分析，观察股份制银行的盈利能力、营运能力、资本现状、现金流量四方面的现状；最后根据杜邦分析体系得出结论对我国股份制商业银行今后的发展进行总结，提出建议。

二、文献回顾

（一）国外关于银行绩效专题的研究成果

国外经济学术界大约于20世纪50年代进行银行绩效研究。早期的研究关注资源稀缺的条件下提高经营效率的方法。一般认为，最早研究银行的规模大小与绩效之间关系的学者是阿赫得夫（Alhadeff，1954）。阿赫得夫从加利福尼亚州选取了210家银行（1938-1950）为分析样本，分析出银行存在递增产出规模效率和递减成本规模效率的现象。[1]之后，实证分析方法在斯科威基和麦济（Schweiger and McGee，1961）、贝尔和摩西（Bell and Muephy，1969）等学者的研究中得以延续。他们的研究进一步论证了阿赫得夫的结论，并分析出了银行规模效率的来源，即高度专业化的劳动力分工[2]。以哈姆佛雷（Humphery，1981）为代表的一些学者，从银行制度入手，运用超对数函数模型，得出总分支行制度较之单一银行制度其规模效应更为明显。目前对于兼并对银行绩效的影响这一问题学界尚未达成共识。

自20世纪80年代中期起，经济学界开始研究内部资源配置和银行管理之间的关系。在研究过程中常采用多用数据包络分析法（data envelopment analysis—DEA）和随机前沿分析法（stochastic frontier analysis approach—SFA）等分析方法。DEA是非参数方法，SFA是参数方法，两者相比，前者的优点是不需具体函数，从而避免因生产函数的错误而引起问题。而就研究结果而言，关于技术进步对银行绩效的影响两者结论大致吻合。技术进步是由经验、知识的增加和技术创新引起的（Hunter and Timme，1986）[3]；Athanasios G Noulas（1997），Herwig Langohr（1998），Jose Mpastor（1999）均讨论技术进步对银行绩效的影响，在研究过程中他们依然采用了实证分析方法。[4]

随着传统财务分析方法的变革，西方学术界逐渐将非财务指标引入到银行绩效分析的研究。Stewart首先将经济增加值（EVA）衡量经营绩效[5]；Jeffreg提出用修正的经济增加值(REVA)来分析评价企业的经营业绩[6]。

(二）国内关于银行绩效专题的研究成果

我国学术界在银行绩效这一领域的研究较国外起步晚。20世纪90年代末，开始有一些研究成果发表（王广谦，1997；黄宪，1997；韩文亮，2000等）。这些研究所使用的多是诸如资产利润率、人均创利率、资产费用率等单要素指标，因此这些研究所能提供的用于银行绩效研究的信息十分有限。

近几年，国内研究开始就如何提高银行绩效的运行机制从不同角度展开探索。张健华利用改进数据包络分析模型，找出影响我国商业银行效率的主要因素；高莉等应用EVA分析体系来综合系统地分析中国银行业绩效；刘伟等利用多元统计方法，周春喜利用模糊矩阵法，李志彤等采用统计学中的因了分析和聚类分析技术对向业银行的绩效进行了分析与评价；袁云峰、张波利用平衡计分卡及服务----利润链的思想建立了商业银行绩效评价体系DEA方法以及乘法原理，使这一体系用于测算银行绩效成为可能。[7]

总体上看，虽然国内研究发展迅速，但研究成果仍然未形成系统的理论体系；且研究范围较为狭窄，无法对银行绩效的改进以及各因素的贡献程度进行全面反映，也缺乏对国有银行与新兴商业银行之间的绩效比较研究。

本文综述以上研究方法后，仍然选用杜邦分析体系作为基础进行绩效分析。之所以如此选择是因为：一、财务分析的全面性。把权益报酬率分解为销售净利率、资产周转率和权益乘数等三个二级指标，从而分别从企业盈利能力、经营能力和偿债能力三方面对企业状况全面考察。对于这些二级指标的变动情况还可以通过进一步分解的方法加以分析。在具体分析时，如果发现某项指标的变化发生异常，还可进一步分析反映类似问题的其他指标加以辅助分析。这一点是其他分析方法所不具备的。二、客观性。EVA模型和平衡积分卡模型由于引入了非财务指标，因此相对于传统财务指标而言，比较主观化和理想化，其操作性也不强。尤其对于外部报表使用者而言，绝大多数无法对其做出正确判断。三、考虑到目前经济环境，对于中国上市公司而言，传统会计利润指标与企业经营业绩的相关程度要高于经济增加值等经济利润指标[8]。

三、传统杜邦财务分析体系的实用性

（一）杜邦分析体系介绍

杜邦分析法是一种通过分析公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的经典方法。这种财务分析方法是由美国杜邦公司的皮埃尔杜邦和唐纳森布朗创造并首先应用，因而被称为杜邦系统(The Du Pond System)。杜邦分析法的基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，并通过几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。随着财务分析理论和实践的不断发展，杜邦财务分析体系被越来越多的财务分析者所采用，并逐渐发展成为在西方国家较有影响的综合财务分析方法[9]。

传统的杜邦分析体系可以用图1来表示：

从图1中我们可以看出：杜邦财务分析体系以净资产收益率为核心指标进行分解。

净资产收益率=总资产收益率×权益乘数

=净利润率×资产使用率×权益乘数

其中：净资产收益率=净利润&pide;净资产；

权益乘数=资产总额&pide;净资产；

总资产收益率=净利润&pide;总资产

净利润率=净利润&pide;销售收入

资产利用率=销售收入&pide;平均资产总额。

分解后的净利润率、资产使用率、权益乘数这三个二级指标分别放映出公司盈利能力、营运能力和偿债能力这三个方面的表现，并且透过指标间的关系还能反映表现其内在的联系。（二）杜邦分析体系的优势

1.财务分析的全面性与层次感

现代财务管理理论对企业经营绩效的评价主要是从生产经营和财务运作两方面来考虑，并且要求两者互相协调。而杜邦财务分析体系正是通过对财务指标的组织与分析体现了这一点。从“三力论”的角度来看，把权益报酬率分为销售净利率、资产周转率和权益乘数等三个二级指标，从而分别从企业盈利能力、经营能力和偿债能力三方面对企业状况全面考察。对于这些二级指标的变动情况还可以通过进一步分解的方法加以分析。在具体分析时，如果发现某项指标的变化发生异常，还可进一步分析反映类似问题的其他指标加以辅助分析。例如权益乘数是反映企业资本结构和偿债能力的一个指标，若其发生变化，则可以通过短期偿债能力或其他长期偿债能力指标如有形净值债务率等作补充性的分析判断[10]。如图1中：上半部分分析盈利状况，来反映企业生产经营效绩；下半部分分析资本结构，反映企业财务运作的效绩，层层递进。可见，杜邦分析体系很好的满足了财务分析的要求。

2.财务分析的系统性与联系性

从哲学的角度来讲，事物是具有普遍联系特征的。同样，对于财务报表中的各项指标而言，他们既相互独立反映出不同的内容，又相互联系，体现企业不同方面内在影响。一般的财务分析方法只能片面、割裂的研究问题，而杜邦财务分析体系则运用了普遍联系的观点来分析各种财务指标内在联系。杜邦财务分析体系利用了反映经营管理各方面状况的各种基础指标之间的有机联系，对企业的财务状况和经营成果进行综合分析：一方面使分析者得以从整体的角度、全局的高度来综合评价企业经营管理状况；另一方面也使分析者对中个指标的分析更具科学性。可以说，杜邦分析体系是局部与整体的统一。

3.数据资料的易取得性和可观性

杜邦分析体系的数据资料来源于资产负债表和利润表，而根据各国会计准则，企业必须定期编制财务报告，并对外报告，因而数据的取得比较容易。此外，对于上市公司的报告，包括我国在内的世界上大多数国家规定了一般的报告格式，并且要求经过专业的会计事务所审计并发表意见。因此相对与一些非财务指标评价体系，其数据来源的真实性与可比性具有很大的优势。

（三）杜邦分析体系的不足

1.忽视了对现金流量的分析

杜邦分析体系所运用的指标来源于资产负债表和利润表，因此具有一定的局限性。首先：作为核心指标的会计利润指标容易被粉饰、甚至操纵，不利于真实反映企业的盈利水平及盈余质量；其次：现金流量对企业财务风险的预警强与会计利润，而因此解决体系缺陷比较好

的办法就是在传统财务分析指标体系。比如：一家进行债务重组的公司可能营业利润为正，但是反映现金获取能力指标却为负数。

2.以权益回报率作为核心指标不能完全体现股东财富最大化的目标

股东财富最大化特别是在上市公司的绩效评价中，对每股盈余的比较往往比权益净利率占有更重要的地位，而且在假设普通股股数不发生变化的情况下，每股盈余能更直接的反映股东财富最大化的目标。[11]

（三）杜邦分析体系的不足

1.忽视了对现金流量的分析

的办法就是在传统财务分析指标体系。比如：一家进行债务重组的公司可能营业利润为正，但是反映现金获取能力指标却为负数。

2.以权益回报率作为核心指标不能完全体现股东财富最大化的目标

四、研究设计

（一）股份制商业银行杜邦分析体系的构建

鉴于商业银行这个行业本身所具有的特点，并结合杜邦分析体系优缺点，本章将对原有的杜邦分析体系进行改造，以使其适用于股份制商业银行的综合财务评价分析。评价指标的选取应在考虑数据可获得性的前提下力求能全面、准确、合理、科学地反映商业银行的经营业绩。我们以商业银行经营的三原则：安全性、流动性、盈利性作为标准进行设计。

1.核心指标

本文将选用“每股收益”作为核心指标。每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。对投资者来说，每股收益被看作是企业管理水平、盈利能力的显示器，并成为影响企业股票市场价格的重要因素。通过公司不同时期每股收益的比较，可以评价公司盈利能力的变化趋势：通过对公司纵向、横向的比较，可以认识到公司的管理能力与前期或同行业企业间的差异，从而便于做出更细致的分析。一般情况下，如果实现每股收益最大，也就意味着实现股东财富最大，因而，每股收益是符合绩效评价的标准。

2.体系框架

改造后的杜邦分析体系由每股收益出发，通过每股收益与每股净资产和净资产收益率之间的等式关系进一步构建财务分析体系。其主要框架如图2：

新的杜邦分析体系增加了每股净资产，并通过引入经营现金流量这一中间指标将其分解为“净权益与经营现金流量比”和“每股经营现金流量”这两个二级指标。净权益与经营现金流量比反映了银行对股东的保障。比值越小，说明对股东的风险保障能力越强、股本增值越大。每股经营现金净流量既反映了企业通过经营活动获取现金流量的能力又反映了企业最大的分派股利的能力，超过此限度，就要借款分红。由于引入了现金流量指标，能够直观的表现出银行经营利润的质量，从而对银行获利能力的分析更加直观，分析结果更具有说服力。同时也便于公司对未来发展趋势做出判断。

通过改造后的杜邦分析体系对商业银行进行实证分析可以从四个方面放映我国股份制商业银行的现状。第一：通过每股收益，净资产收益率，总资产收益率，净利润率的层层递进的分解，可以分析和解释其盈利状况及其原因。第二，通过资产周转率的分析可以分析资产管理，营运能力的强弱。第三：权益乘数放映银行的偿债能力。第四：每股现金流量对于公司现金状况有所反映。

（二）股份制商业银行杜邦分析体系的应用

1.样本选择

目前国内股份制商业银行主要有光大银行、中信银行、华夏银行、兴业银行、浦东发展银行、深圳发展银行、广东发展银行、招商银行、民生银行、交通移行、浙商银行等。本文选取了在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的五家作为样本：分别是华夏银行、民生银行、招商银行、深圳发展银行和浦东发展银行。这五家银行由于己公开上市，其治理结构、运营规范性和财务透明度都相对较高，可以作为国内商业银行的典型代表。对于兴业银行，工商银行，中国银行这三家银行本文没有将他们作为样本主要基于以下三点原因：第一，这三家银行刚上市不久，其三年的财务数据难以取得，并且以前年度的非公开数据不具有可比性。第二，工商银行、中国银行的规模与发展背景，历程与股份制商业银行有所不同，所以本文不将其列为样本。第三，本文所选取的五家上市股份制商业银行无论资产规模，资本结构，盈利能力相似，具有足够的典型性与代表性。

本文的原始数据来源于上交所和深交所公布的2004、2005、2006三年的年报相关财务数据。

2.指标定义

本文的指标定义如下

基本结构：

每股收益=每股净资产×净资产收益率

=净权益与经营现金流量比×每股经营现金流量×

净利润率×资产使用率×权益乘数

具体指标定义：

净权益与经营现金流量比=年末股东权益&pide;经营产生的现金流量

每股经营现金流量=经营产生的现金流量&pide;普通股年末股数

净资产收益率=净利润&pide;净资产；

权益乘数=资产总额&pide;净资产；

总资产收益率=净利润&pide;总资产

净利润率=净利润&pide;销售收入

资产利用率=销售收入&pide;平均资产总额。

五、实证分析

经过对五家银行财务报表数据的处理，得出的分析结果，如表格1。本章节将对指标进行具体分析，通过公司间的横向比较和不同年份的纵向比较，解读样本银行在盈利能力、营运能力、偿债能力和现金流量等四方面的现状。

表 1 五家样本银行的杜邦分析结果

招商银行民生银行华夏银行深圳发展银行浦东发展银行

每股收益 06年 0.48 0.38 0.35 0.67 0.77

05年 0.38 0.37 0.31 0.18 0.63

04年 0.46 0.39 0.24 0.15 0.49

净资产收益率 06年 12.88% 19.85% 12.51% 20.12% 13.57%

05年 15.93% 17.48% 12.33% 6.97% 16.01%

04年 15.06% 15.79% 10.58% 6.19% 14.29%

总资产收益率 06年 0.85% 0.61% 0.36% 0.53% 0.53%

05年 0.59% 0.54% 0.39% 0.16% 0.48%

04年 0.57% 0.51% 0.37% 0.15% 0.47%

净利润率 06年 18.68% 13.29% 14.47% 18.26% 11.22%

05年 15.68% 11.35% 9.34% 4.13% 11.58%

04年 15.79% 11.35% 9.39% 3.48% 11.52%

资产周转率 06年 4.56% 4.59% 2.51% 2.91% 4.73%

05年 3.75% 4.75% 4.18% 3.93% 4.17%

04年 3.60% 4.45% 3.93% 4.19% 4.06%

权益乘数 06年 16.93 36.28 38.23 40.25 27.90

05年 29.75 36.04 34.07 45.45 36.91

04年 28.90 34.51 31.67 43.61 33.72

每股净资产 06年 3.75 1.90 2.77 3.33 5.67

05年 2.38 2.13 2.49 2.59 3.97

04年 3.05 2.49 2.29 2.41 3.45

净权益与经营现金流量比 06年 0.77 0.47 0.31 0.87 1.17

05年 0.90 1.01 (1.59) (1.18) 2.69

04年 3.18 (0.85) 0.58 0.66 2.75

每股经营现金流量 06年 4.84 4.04 9.02 3.81 4.87

05年 2.63 2.11 (1.57) (2.20) 1.47

04年 0.96 (2.91) 3.95 3.62 1.26

（一）盈利能力分析

盈利能力是指企业获取利润的能力。利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源，是经营者经营业绩和管理效能的集中表现，也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。因此，企业盈利能力分析十分重要。杜邦分析体系中反映盈利能力的指标有：每股收益、净资产收益率、总资产收益率、净利润率四个指标。这四个指标由表及里、逐层深入的揭示出企业的盈利能力。图3-图6分别是他们近三年的趋势图。

我们首先对每股收益和净资产收益率这两个综合指标进行分析。如图3所示，五家银行每股收益水平三年来始终保持上升趋势。其中浦东发展银行的每股收益近3年一直位列五家样本银行之首，06年更是达到0.77；深圳发展银行是06年的增长幅度最大，由05年的0.18上升到0.67，增长了272%。再分析净资产收益率，如图4所示，整体呈上升趋势，与每股收益分析的结果相同。ROE衡量了股东权益账面上的收益。在这个指标中，能够体现其盈利能力、经营效率、财务杠杆和税收管理。[12]截至06年民生银行和深圳发展银行的净资产收益率较高接近于20%，其余三家接近13%。

为了揭示股份制商业银行的整体表现，我们将国有商业银行作为比较对象。表2为三家国有商业银行05，06年ROE指标值。06年国有股份制商业银行的ROE均值为14.72，五家样本银行的均值为15.79，从综合指标来看股份制商业银行盈利能力强于国有商业银行。

表 2 国有股份制商业银行股本回报率分析结果

项目建行中行工行

2006.6.30 2005.12.31 2006.6.30 2005.12.31 2006.6.30 2005.12.31

股本回报率 15.67 21.59 12.87 12.52 15.61 14.68

根据杜邦分析体系，我将净资产收益率进行分解为总资产收益率和权益乘数，其中总资产收益率反映了样本银行的剔除财务杠杆后的获利能力。由图5可知，招商银行的总资产收益率最高，达到了0.85%。深圳发展银行06年增幅最大，这点与净资产收益率的分析结果一致。表3是国有商业银行的总资产收益率数据，均值为0.85；而样本银行的总资产收益率均值为0.58。显然弱于国有商业银行。

如图8所示，民生银行和浦东发展银行的资产周转率三年内始终十分稳定，并保持着同业中的领先水平。而招商银行06年资产周转率有大幅提高，三家银行都保持在4.5%以上。相对应的是华夏银行和深圳发展银行，06年分别下降到2.51%和2.91%，华夏银行下降比例尤为明显，达到了40%。从资产周转率水平来看，民生、招商和浦东发展银行显然较好地运用资产为企业创造价值。这三家银行的营运能力较强，管理层对资源的配置合理。而华夏银行和深圳发展银行的资产盈利能力较弱，且相对于04，05年大幅下降。

为了验证杜邦分析体系的结论，我们做了进一步分析。通过五家银行的年度报告，我们对其不良贷款率和流动性比例进行研究。不良贷款率指不良资产占银行总贷款额的比例数据，这个指标从资产质量的角度反映银行的营运能力。表4是三年来五家银行的不良贷款率：

表 4 样本银行资产管理指标分析结果

06年（%）不良贷款率资产流动性比例

招商银行 2.12 51.10

民生银行 1.23 51.42

华夏银行 2.73 63.38

深圳发展银行 7.98 45.99

浦东发展银行 1.83 44.24

通过表4我们可以看出，民生的不良贷款率控制的最低为1.23；浦东发展银行和招商银行也保持较低水平分别是1.83和2.12；华夏的不良资产率稍高为2.73；深圳发展银行的不良贷款率很高，竟然达到了7.98。根据其报表披露，主要原因还是历史遗留不良资产过多所致。目前深圳发展银行正加紧对其不良资产进行清理，相对于05年末的9.33，06年已经下降了17%。资产流动性比例是指流动性资产与各项流动性负债的比例，它是用来衡量银行资产迅速变现的能力的指标，反映了银行资产的流动性。合理的资产结构应该是在保持足够流动性的前提下，充分发掘资产盈利能力。06年四家股份制商业银行的流动性比例均值在50%左右，只有华夏银行为63.38，相对其他三家银行过高。与此相对应的是，华夏银行的资产周转率较低，只有2.51。说明华夏银行过于注重资产的流动性，从而使的资产盈利能力不足。

不良贷款率和资产流动性比例分析得出的结果与杜邦分析体系的结论一致：民生银行，招商银行，浦东发展银行这三家银行保持足够的流动性比例的前提下，也保证了其盈利能力，营运能力较强。华夏银行过于注重资产流动性，导致盈利能力不高。深圳发展银行受不良贷款的影响，降低了其整体资产的获利水平，相对而言营运能力较弱。

对样本进行内部比较之后，我们再将样本总体与国有商业银行进行对比。表5是国有股份制商业银行的不良贷款率水平：

表 5 国有商业银行不良贷款率分析结果

不良贷款率 2006年 2005年 2004年

建行 3.51 3.84 3.92

中行 4.04 4.62 5.12

工行 4.10 4.69 21.16

由表5可知：总体来说国有商业银行的不良率较高，均值为3.88；股份制商业银行的不良贷款率均值为3.18 ，股份制商业银行的在资产质量控制能力上要强于国有商业银行。由于资金周转率、不良贷款率和资产流动性比例的分析结果基本一直，本文不再对另两个指标进行总体对比。

（三）资本现状分析

杜邦分析体系中权益乘数随银行资本重组程度有所体现。图8是五家样本银行的权益乘数趋势图。

通过图8可以发现，近3年五家股份制商业银行了民生银行和华夏银行，其余三家的权益乘数全部下降。招商银行06年比05年下降了76%，下降幅度最大。06年的比值为16.96。民生银行06年与05年基本持平，华夏是唯一一家上升幅度较大的银行，深圳发展银行绝对值最高，06年为40左右。对于权益乘数这个指标，要从两方面来分析。第一：上文已经提到，作为ROE的组成部分，权益乘数反映的财务杠杆能够拉升ROE的比值。权益乘数越高，其ROE提升越明显。第二：权益乘数=1/(1-资产负债率)，从这个公式看出，权益乘数与资产负债率同方向变动。随着权益乘数增加，负债越来越高，不仅影响偿债能力，还会导致营业收入的变动会被财务杠杆放大，相应的增加银行的经营风险。

为了进一步分析其资本充足度，我们对资本充足率这一指标进行分析。表6是五家样本银行的资本充足率情况：

表 6 样本银行资本充足率分析结果

06年资本充足率（%） 05年资本充足率（%）

招商银行 11.40 9.01

民生银行 8.12 8.26

华夏银行 8.28 8.27

深圳发展银行 3.71 3.70

浦东发展银行 9.27 8.04

由表6可以发现，招商银行和浦东发展银行的资本充足率最高，分别为11.40%和9.27%。主要是由于这两家银行年内都发行了新股核心资本。招商银行2006 年 9 月 22 日在香港联交所公开发行22亿股境外上市外资股（H 股）；浦发银行则在2006年11月16日A股市场增发新股439882697股，募集资金59.10亿元，全部用于充实公司资本金。发行新股提高了公司的资本充足率，使股东权益大幅增加，抗风险能力显著提高。然而另外三家银行的资本充足率状况却并不理想。尤其是深圳发展银行，资产充足率只有3.71%，远远低于8%的标准。而民生和华夏虽然达到了标准，但是仅仅只有8.12和8.28，处于合格线的边缘。这不仅限制了其发展业务，扩张存贷规模，而且一旦出现收入波动，过高的财务杠杆将会加倍放大其影响。

对样本本身进行分析之后，我们同样将其作为整体与国有商银行进行对比。表7是国有银行资产充足率的水平：

表 7 国有股份制商业银行资本充足率分析结果

名称项目监管标准 2006年6月30日 2005年12月31日 2004年12月31日

建行核心资本充足率 ≥4 10.77 11.08 11.29

资本充足率 ≥8 13.15 13.57 8.57

中行核心资本充足率 ≥4 10.63 8.08 8.48

资本充足率 ≥8 12.40 10.42 10.04

工行核心资本充足率 ≥4 8.97 8.11 不适用

资本充足率 ≥8 10.74 9.89 不适用

比较表6和表7中的数据就可以明显感觉到，股份制商业银行的资本充足率水平偏低，尽管招商银行达到11.40%，但是另外四家全部低于10.00%，其中包括年内刚增发过新股的浦东发展银行。五家股份制商业银行的均值为8.16%，比三家国有商业银行的均值12.10%低了4个百分点。国有商业银行逐渐通过发行新股，海外融资，剥离不良资产等手段摆脱资本充足率不足的困扰之后，股份制商业银行却出现这个问题。

（四）现金流量分析

所谓现金流量分析是指对现金流量表上的有关数据进行比较、分析和研究从而了解企业的财务状况及现金流量情况。杜邦分析体系中每股现金流量指标对现金流量状况有所体现。图9是五家样本银行每股经营现金流量的趋势图：

从图9中可以看出：06年股份制商业银行的现金流量状况普遍提升。其中以华夏银行和深圳发展银行的升幅为最大。华夏由原来的-1.57上升到9.02，是05年的6倍之多，深圳发展银行也提高了近2.7倍，而且这两家银行05年的现金流量都是负数。其他三家：招商银行、民生银行和浦东发展银行每股经营现金流量近三年稳步上升。一般来说现金流量可以从侧面反映银行的经营状况，并分析其盈利的质量。06年银行业整体表现优良，利润增长显著，因此其现金流量状况普遍良好，五家公司全部有所提升；另一方面，各家银行的状况又有所不同。深圳发展银行06年净利润增长319%，经营现金流量增长为270%。通过报表发现06年深圳发展银行减少了资产减值准备的计提，这对利润会有提升，但并不增加现金流量。华夏银行的现金流量增长率达到9倍，，主要是由于存款增加较快，2006年公司客户存款和同业存放款项增加较多，净流入现金 593.52 亿元。总而言之，现金流量的增加表明主营业务收入回款力度较大，产品竞争性强，信用度高，发展趋势良好。

六、结论与建议

通过运用杜邦分析体系，我们对股份制商业银行的经营绩效进行了分析，同时也了解了其盈利能力、营运能力、偿债能力现金流量的状况。本章，我们将对其经营绩效进行总结评价，并有针对性的对其今后的发展提出建议。

（一）结论

第一：股份制商银行的盈利能力已经逐渐落后于国有商业银行。06年净利润率指标样本银行已经落后于国有商业银行，只是由于财务杠杆的拉升作用才使其ROE指标仍处于较高水平。从发展历史来说，股份制商业银行在盈利能力方面一直具有对国有商业银行的优势。但是近几年，随着业务增长和存贷规模的扩张，股份制商业银行资产的盈利能力有所下降。此外，由于收入结构不合理，过多依靠利息收入业务等多方面原因，造成净利润率的提升缓慢，甚至下降。反观国有商业银行，其近几年的股份制改革颇为成功，非盈利资产与不良资产剥离后总体盈利能力有很大提升。加上其营业机构数量众多，所以发展零售业务与中间业务迅速。净利润率和总资产收益率有大幅提升。此消彼涨，造成股份制商业银行不再具有盈利能力方面的优势。

第二：股份制商业银行的资本金不足。通过权益乘数和资本充足率等指标我们可以发现，股份制商业银行的资本金增加速度没有跟上其业务扩张的速度。导致其资本充足率徘徊在8%。民生银行06年甚至一度跌破过这一底线。由于国有商业银行相继发行新股上市，股份制商业银行的资本充足率与其已经有较大差距。这对于今后的业务拓展和规模扩张显然不利，发展潜力就会弱于国有商业银行，从而削弱了股份制商业银行的竞争力。

第三：股份制商业银行营运能力较强。股份制商业银行对资产质量的控制、资产流动性的管理等方面的能力要强于国有商业银行，尤其是不良贷款的控制。股份制商业银行的本身没有太多历史包袱，加上企业治理结构完善，在防范不良资产发生方面也做得比较成功。

（二）建议

通过以上结论，本文将对股份制商业银行做出以下建议:

第一，调整收入结构。世界银行业的发展趋势表明，中间业务由于适应个球金融市场发展的走向，符合银行业拓宽业务领域、提高盈利能力的需要，已日益成为国际银行界拓展收入的主渠道。在发达国家较为成熟的商业银行利润中，以资产和负债等为代表的传统金融业务的利润正在收窄。目前，股份制商业银行的中间业务虽然快速增长，但占比依然较低。相比国有银行，增长不高。受制于网店的限制，股份制商业银行在代收代付等中间业务上竞争不过四大国有银行，所以应该将目标定位于技术含量高的中间业务，加强产品创新和服务质量，比如基金托管，咨询顾问等。此外，由于表外业务市场广泛、利润丰厚，而且随着我国现代企业制度和信用制度的逐渐全面建立，金融市场的逐步健步规范，混业经营管理体制的放松，股份制商业银行可以根据客户防范风险的需要，开发出一些知识、技术含量高的金融衍生产品，从而进一步促进企业盈利能力的提高。

第二，建立严谨的产品定价机制。如果说调整收入结构是大势所趋的话，那么建立完备科学的定价机制也是势在必行。我国正逐步走向利率市场化，这意味着国家取消对存贷款价格和存贷款利差的政策保护。在利率市场化的条件下，合理确定商业银行的存贷款利率，这将是银行经营的关键所在。并且，随着金融创新的不断丰富，会出现越来越多的金融产品，如何确定这些新产品的成本，也直接关系到这些产品是否有竞争力和盈利能力。国外的商业银行通常还要求成本管理会计能够对客户的盈利能力给予分析和评价，以做出是否应该维持、增加或收缩与该客户的业务关系的决策。可以看出，要真正是产品定价合理，必须在建立完善的成本管理会计的前提下，确定责任目标和建立考核体系的基础上，实行内部各责任中心的资金有偿使用。可在国家利率政策框架内，以基准利率为依据，在标准成本的基础上，考虑资金供需各方的利益，加上一定的毛利率，确定内部资金转移价格。以二级分行为单位，统一价格制定办法，实行统一的价格体系，有利于各责任中心灵活调度资金。

第三，加强资产管理。由于近几年的快速成长和信贷规模扩张，资产质量有所下降。保持资产流动性和安全性，并将不良贷款发生率控制在较低水平对银行的可持续经营具有十分重要的意义。从长期发展来看，股份制商业银行应在加强自身盈利能力的基础上，不断提高企业抵抗经营风险的能力。对于已有不良资产，应该加大清收、核销和处置力度；对于信贷业务，应严格控制新增贷款的信贷质量、生成良好的机制，加强对资产流动性的管理，合理控制短期贷款和中长期贷款的比例，在经营活动中严格实行了资产负债比例管理，保持存贷款的期限结构一致，从而防范流动性风险的出现。

第四，建立良好的企业文化。商业银行作为服务业其最大的资源是人力资本，要实现其价值最大化的目标是离不开团队合作的。显然，团队的打造有赖于相应的企业文化，使价值观念深入职工的内心深处。按西方的权威定义，企业文化包括三种类型:一是正式文化，通过规章制度体现;二是非正式文化，指职工之间相互模仿的现象，对员工有潜移默化的影响。三是技术文化，来自于经营技术和方法，通过人们的解释和理性分析发挥导向作用。商业银行的当务之急是要建立与市场机制相符合的现代企业运行机制，建立企业先进的文化，包括先进的管理思想、员工公认的价值观、严格的管理制度，以及能最大限度发挥每个人作用的用人机制。通过强化银行的市场观念、风险观念、人本观念、时间价值观念、竞争观念等在市场经济体制下企业应具备的观念，建立适应市场机制的、以价值最大化思想为核心的企业文化，为其良性运行营造一个良好的企业文化氛围。

参考文献

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[10]．王志超：“试论杜邦系统的改进”，《市场周刊财经论坛》，2004年第5期，93页

经营绩效分析篇10

2010年，央企全面实EVA考核，正式用EVA替代ROE作为年度经营业绩效考核的基本指标，这标志着我国企业追求价值最大化时代的到来。招行目前的经营绩效评价体系仍是以传统绩效评价体系为主，而传统绩效评价容易使企业行为短期化，过分追求净利润，忽视资本成本和经营风险，进而损害股东利益。因此构建一个更有效的业绩评价体系就显得十分迫切。

随着EVA评价指标的推广，EVA在银行方面运用的研究也越来越多，1994年，美国森图拉银行率先使用EVA指标，在短短几年内EVA的实施为银行带来了巨大的变化。米歇尔（2003）比较了MVA和EVA，表明EVA是一种优越的银行绩效衡量工具。富兰克（2007）等人肯定了EVA作为衡量股东价值指标的优越性。谭德彬(2003)首次提出用EVA作为上市银行绩效评价的新标准。熊琴翠(2006)探讨了EVA的基本原理、EVA与银行价值的关系，最后分析了EVA理论在银行价值创造中的具体运用。工行福建省分行计划财务部（2005）对EVA在银行纯净考评中的应用进行了详细的研究，他们从EVA指标入手，构建了总行、分行、管理层、职能部门、员工五个层级的EVA业绩评价体系。

2.现有的银行经营绩效评价方法（见表1）

可见，传统的绩效评价仅限于银行会计报表上表面的数据，没考虑到数据背后更深层次的原因，更没考虑外在环境变化和机会成本对银行本身经营业绩的影响，故传统的绩效评价方法不能准确地对银行的绩效进行评价，只能反映银行经营的表面现象。而EVA通过引入资本成本，不仅体现了债务成本，而且还反映了股东投入资本的机会成本，反映了信息时代财务绩效评价的新要求，能够为企业提供较为客观、全面、系统的绩效衡量标准。

3.银行EVA的计算公式

3.1 招行经营绩效评价体系

（1）评价对象及指标体系

招行根据金融监管要求和具体情况，设立了综合管理评价指标，由经营规模、成本效益、资产质量和内部管理四类组成（见表2）。

（2）存在问题

从表2可看出，招行在绩效评价体系的设计上，努力走出传统财务报告分析的模式，向综合性、全面性的评价体系迈进，但是在总体思路和具体方法上看，尚存在一些问题：第一，评价方法仍较落后，传统财务指标仍占主导地位；第二，未充分考虑到风险因素，经营收益未经风险调整；第三，多指标体系的考核方式，缺乏核心指标。

因此，招行在面对国内外的激烈竞争，尤其在零售银行市场，而银行内部的绩效评价体系又比较落后的情况下，引进EVA方法进行科学合理的评价业绩就显得十分迫切了。

3.2 EVA的测算

（1）EVA的内涵

EVA是指企业税后净营业利润与该企业加权平均的资本成本间的差额，是为出资人创造的“真正的利润”，其最大的亮点在于不仅剔除了债务成本，还考虑了股权投资的机会成本，消除了在传统会计利润下企业认为“股东资本免费”的弊端。

（2）EVA的计算公式

EVA=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润(NOPAT)-资本总额(CAP)×加权平均资本成本率(WACC) （1）

高莉，樊卫东（2003）结合银行业自身的特殊性，修正了EVA指标，提出适用于银行业绩评价的EVA指标体系。NOPAT=税后利润总额+贷款损失准备的本年度变化数额+其他资产减值准备的本年度变化数额+(-)营业外支出(收入)-(+)税率×营业外支出(收入) （2）

（2）式未考虑存款利息支出，债务资本，商誉和递延所得税。本文将（2）式调整为：

调整后的NOPAT=税后利润+少数股东损益+债券利息支出×(1-所得税率)+本年商誉摊销

+当年计提的贷款呆帐准备+当年计提其他各项资产减值准备-营业外收支净额×(1-所得税率)+递延税款贷方余额变动-递延税款借方余额变动　　（3）

调整后的CAP=债务资本总额+调整后的权益资本总额（4）

其中：债务资本=普通金融债券余额+长期次级债券等附属资本余额

调整后的权益资本=股东权益(包括普通股东权益和少数股东权益)+年末贷款呆帐准备金余额+年末其他各项资产减值准备金余额+年末递延税款贷方余额-年末递延税款借方余额（5）

WACC=债务资本/CAP×债务资本成本率×(1-所得税率)+权益资本/CAP×权益资本成本率

（6）

其中，债务资本成本率根据发行债券的票面利率计算；权益资本成本率根据资本资产定价模型计算，公式如下：

3.4 招商银行经营绩效分析

3.4.1 基于EVA与传统指标的比较

（1）NI与EVA的比较

经营绩效分析篇11

一、影响企业经营绩效的因素

1.企业的人才与规模

（1）企业发展的大核心是人才。一个优秀的企业必须拥有高素质的职工和技术人才，才能在当今市场条件下不断发展壮大。相反，如果一个企业缺少高素质的职工和专业技术人才，那么这个企业很难在市场竞争中站稳脚跟。因此，企业员工的素质对企业经营绩效起着重要的影响作用。

（2）企业的规模对企业经营绩效有着巨大的影响，企业规模大，管理效率又高，企业的经营绩效就好，企业规模大，但是企业的管理效率低，则企业的经营绩效差。当企业规模大，并且又有政府的大力支持，在遇到经济风险时，抵抗风险的能力就强，同时企业的规模对企业生产的扩大和技术的更新有一定的资金影响。因此，企业的规模与企业的经营绩效呈正相关。

2.资产使用效率

一个企业要想从事生产经营活动，并从中获得利润取得经营绩效，就必须拥有并掌控自身的独立资产，为企业的生产经营提供坚实的物质保障。资产包括固定资产和流动资产两个方面。如果企业内部存有大量的闲置资金，流动资金出现沉淀，就无法发挥企业资产的价值，难以为企业的投资等决策作出科学有效的信息依据，不利于企业经营绩效的提升。减少闲置资产，提高资产使用效率，关系到企业在市场竞争中是否有充足的物质保障，关系到企业经营绩效的能否得到有效提升。

3.财务管理因素

财务作为企业经营绩效的重要物质保障，财务管理在企业管理中就显得尤为重要。财务信息是展现企业经营绩效的最根本的信息，所以完善合理的财务管理系统，可以减少企业风险，避免出现财务方面的问题。财务管理的完善与否直接影响到企业财务状况和经营绩效。

二、提升企业经营绩效的策略

1.树立成本意识，加强成本控制

在当前激烈的市场竞争中，企业被兼并甚至破产都是市场发展的必然结果，企业要想在市场竞争中取胜，提高企业自身的经营绩效，就要树立成本意识。其次，企业要加强对企业自身的成本控制，从而有效的对企业进行的一系列生产经营活动实施掌控。企业通过成本控制，可以发现自身薄弱的地方，充分激发企业内部潜力，想方设法找到可以有效降低成本的发展道路。科学合理的进行成本控制可以促进企业改革，转变陈旧的经营机制，改善企业内部管理结构，帮助企业在市场竞争中不断发展，日益壮大。要做好成本控制就需要企业提前做好定额工作，比如成本定额，工时定额等，没有做好定额工作，就无法加强成本控制。

2.加强人才培养，建立激励机制

人才素质的高低直接影响到企业的发展以及企业的经营绩效的提高。因此企业要实行人才培养战略，加强企业内员工的整体素质。企业在加强员工素质时要找准切入点，有的放矢的开展多种活动，采取丰富多样的方式来实现企业的人才培养。在人才培养方面要做到四点：第一，要加强企业文化教育，这是提高员工整体素质的关键;其次，要加强员工自身素质，主要包括思想道德方面和职业道德方面的教育，培养员工敬岗爱业的精神;第三，对企业员工要进行不时的考核和培训;最后，企业要积极开展技术穿心活动，提高员工的科学知识素质和创新能力。企业在加强人才培养的同时，要建立新的激励体制，全面调动员工的积极性，为吸引和保留优秀人才铺平道路。

3.提高企业资产的使用效率

资产作为企业提高经营绩效的物质基础，主要分为两个方面，流动资产和固定资产。企业要想有效的提高经营绩效，就必须提高企业资产的使用效率，使其发挥真正的价值。提高企业资产使用效率只要包括两个方面，一要加强对流动资金的管理，加快完善资金管理制度的建设，强化对流动资金的掌控，减少沉淀，增加流动资金的使用效率;二要对固定资金实行集中掌控管理，使固定资金不再处于的大量闲置状态，激活闲置资金，充分投入到企业经营活动当中。同时要加强对固定资金的管理，完善固定资金的管理制度，对未经批准擅自使用资金的当事人或部门要追究其责任。这有这样才能在真正意义上提高企业资产的使用效率，有效地提升企业的经营绩效。

4.加强企业财务管理工作

财务管理是整个企业管理的核心工作，它不仅能有效的控制企业的成本，同时给企业的投资决策作出科学的依据，并对投资中可能出现的风险进行综合评估。因此企业要提高经营绩效，就要提高企业的财务管理水平。

（1）企业财务审计。财务审计是指审计机关按照规定的程序和方法对企业进行审计监督，对被审计企业会计报表反映的会计信息依法作出客观、公正的评价，形成审计报告，出具审计意见和决定，其目的是揭露和反映企业资产、负债和盈亏的真实情况，查处企业财务收支中各种违法违规问题，维护企业所有者权益，防止资产流失，为企业加强宏观调控服务。目前大多数企业没有此执行部门，只是在年底聘请会计师事务所进行财务账务审计，只能做到事后发现，不能做到事前监督。企业没有此部门不要紧，但是必须要有相关部门或者负责人承担此项职能，只有这样才能在企业业务的发生过程当中发现问题并提出解决问题的办法。

（2）财务预算管理是内部控制的一个分支，也是财务管理的核心部分企业的预算是一个综合性的财务计划，包括经营预算、资本预算和财务预算。经营预算是对企业收入、费用和利润作出的预计;资本预算是对企业的资本性投资方案所进行的计划和评价;财务预算则是在经营预算和资本预算的基础上所作出的现金流量的安排，以及一定时期内的损益表和一定时期末的资产负债表的预计。实行财务预算管理是现代生产企业管理的迫切需要，“企业以盈利为目标，经营以财务预算为核心，财务预算是驾驭企业最主要的缰绳”，这是企业管理者们在实践中早已取得的共识。现代生产企业在预算管理中，不能只强调财务部门的预算管理工作，忽视预算管理组织机构的完善。企业预算管理的重心要从经营结果（目标利润）延伸到经营过程（业务预算和资金预算），进而扩展到经营质量（资产负债预算和现金流量预算），为提高经济效益提供了广阔的空间和时间。

（3）ERP财务管理。在现代生产企业中，越来越多的企业开始运行ERP进行财务处理。对于企业来说，应用ERP的价值在于通过系统的计划和控制等功能，结合企业的流程、有效地配置各项资源，以加快对市场的响应，提高效率和效益，它是企业在信息时代生存的有力保障。不过随着现代社会的急剧变化，必然对ERP系统有新的期待，新期待的实现一方面来自ERP软件的完善、升级，另一方面来自对已有功能的挖掘、利用。ERP系统的完善需要不断积累经验，同时也需要成功企业提供好的做法来丰富企业财务管理方法，促进财务管理水平的提高。传统的财务管理系统主要是用于事后核算，在管理控制和决策支持方面的功能相对较弱，其信息处理一般又都是对手工会计职能的自动化，系统的结构是面向任务和职能的，难以满足对企业业务流程的监控和与其他系统的高度集成。也就是说，在现代生产企业中，ERP的运用不单单是财务和生产购销存流程的使用，而是ERP中的财务管理系统将资金流和物流进行高度集成，实现财务管理从事后财会信息的反映，到财务管理信息处理，再到多层次分析的转变，以便对信息做出快速反馈，降低各类经营成本和缩短产品进入市场的周期，提供强大的财务分析和决策支持能力，获取丰富的战略性财务信息。

三、结语

在如今瞬息万变的市场经济中，能够影响企业的绩效的因素有很多，包括企业规模、企业陈本、企业员工素质、企业资产使用率以及企业财务管理水平，他们都和企业的经营绩效息息相关，企业想要提高经营绩效就要从以上方面着手，不断地创新技术，采用科学的技术方法降低企业的成本，培养属于自己的技术人才，同时提高员工的整体综合素质，让企业经营绩效有一个良好的基础，提高企业的财务管理水平和风险预估水平，为企业的投资建设保驾护航。

参考文献：

[1] 纪建悦，李姣. 营运能力与公司绩效的相关性研究[J]. 新会计. 2011.23（04）：103-104.

经营绩效分析篇12

一、传统的绩效评价方法及其存在的问题

传统的绩效评价方法所用的评价指标基本上都是财务指标，主要有净收益、投资报酬率（ROI）、剩余收益和现金流量等。这些绩效评价指标中经常使用的指标ROI（Returnon Investment）是19世纪初Dupont Powder公司发明的，用于管理垂直型综合企业的辅助方法。计算ROI的目的是通过比较营业收入和投资资本，来评价公司及各部门的经营业绩。其基本公式是：ROI=营业收入/资产投资=（营业收入/销售额）×（销售额/资产投资）。

从中企业可以通过两种途径提高其ROI：提高销售利润率或提高资产周转率，一般来说，企业所属部门的收入水平与各自的规模（投入额和资产的投入量）成正比，这一指标充分考虑了部门规模差异对绩效评价结果的影响，衡量的是各部门占有资产的使用效率。但是，如果仅仅基于ROI评价与奖励管理者，有可能在实际上鼓励管理者从自己的最大福利出发而不是从公司的财富最大化出发，做出投资决策。

同时，其他传统的绩效评价指标存在局限性。首先，这些指标多采用会计收益和会计收益率方法，认为扣除了债务成本的会计利润就是权益资本增加值，而忽略了权益资本成本。因此不能客观地确定经营者的经营业绩。其次，这些方法可能会使经营者过分地注重短期财务成果，使公司不愿进行可能降低当前盈利目标的资本投资，弱化了追求长期战略目标的动力。再次，由于目前会计系统是以历史成本和权责发生制为基础，财务基础数据往往难以反映企业的真实价值，同时又容易产生利润操纵问题，从而得出财务指标容易扭曲，以此为依据进行业绩评价往往有失公允。最后，传统财务评价方法过分看重财务业绩的可直接计价因素，从而忽略了像市场占有率、创新、质量和服务以及雇员培训这类不可直接计价的非财务因素，而这些因素对企业来说是至关重要的。

二、引入战略性经营业绩评价模型――EVA和BSC

1.斯特恩・斯图尔特咨询公司的EVA评价方法EVA（Economic Value Added）即经济增加值，是税后营业净利润扣除所有资本成本（包括股权和债务资本成本）后的经济利润。据此定义，EVA的计算公式可以表示如下：EVA=税后营业净利润-资本成本=调整后税后营业净利润-资本投入额×加权平均资本成本（WACC）计算经济增加值要对部分会计报表、资本和经营利润作出相应的调整，以消除会计方法的一些不能真实反应企业经营业绩的部分，并纠正会计报表信息对真实业绩的扭曲，促使企业更关注其长期价值创造能力。虽然对税后营业净利润的调整内容达到200多项，通常包括研发费用、商誉、初始投资、资产清理等，企业具体运用时要根据实际情况进行调整。在大多数情况下，最多采用5到10种调整就能达到比较准确的程度。

经营绩效分析篇13

随着社会经济的快速发展，服务业成为了衡量经济社会发展的重要指标，并成为了新的经济增长点，在增加就业机会、扩大内需和促进消费方面具有重要的作用。但因服务业起步较晚，与世界平均水平还相差甚远，导致其在经济增长中的作用无法充分发挥，主要是由于营业税与增值税并行等因素致使服务业税收负担过重，严重阻碍了其发展[1]。2011年11月16日财政部与国家税务总局了《关于在上海开展交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点的通知》，并逐渐从上海推广至全国，试点范围除了包括六类现代服务业、交通运输业之外，还包括了广播影视服务业，2013年8月在全国全面推行[2]。通过该项政策的全面实施，服务业的产业结构得到了显著提升，企业负担明显减轻，服务业也得到了迅速的发展[3]。在营改增实施的三年时间里，其给企业经营绩效带来的具体影响，国内关于这方面的研究较多，但多趋于规范研究。鉴于此，本文通过实证分析探讨营改增对服务企业经营绩效的影响，并基于此对营改增存在的问题做出相关解释。

一、研究方法

首先，进行描述性统计，采用均值来分析营改增实施改革前后服务企业经营绩效，并初步了解在进行改革前后服务企业绩效变化，以及这种变化所表现出的行业特征、年度变化与规模特征。

其次，运用多元回归模型对引起样本企业绩效变化的原因进行分析，对其内在影响因素进行探讨，全面了解企业绩效变化与营改增的关系，并分析两者的关联程度。

二、样本选取

（一）行业选择

因部分行业过于细化，无法准确判定企业属性，以及部分行业很难获得相关研究数据，故最终选取现代服务业。

（二）研究样本

因营改增的时间是2012年1月1日开始试点，故将该时间点作为临界点，在数据收集期间，选取经营地点在上海的深沪两市A股上市公司作为样本，为保证实施税改前后两年数据具有较高可比性，故选取样本企业2012年后数据作为研究组，另选取税改前数据作为对照。

剔除标准：（1）在2011年后上市企业，因该类企业上市时间相对较短，其数据无法充分证实本研究；（2）2013年退市的企业，无法对该类企业的绩效合理性做出判定；（3）数据缺失的企业；（4）非A股上市企业；（5）在研究期内的所有ST公司。

根据上述标准，共选取样本企业42家。

（三）数据来源

所有数据均来自国泰君安数据库与RESSET金融研究数据库，部分数据来自新浪财经数据库。数据均采用EViews 6.0与Excel进行统一分析处理。

（四）假设

因营改增致使计税与税率依据同时发生改变，故税负必然会发生相应改变，税负的变化会对企业现金流造成影响，致使企业绩效水平受到影响。为此，本出假设：营改增会对服务企业经营绩效产生影响。

现代服务业企业在营改增后其税负发生明显下降，企业留存的资金随之增长，企业可将这部分资金用于扩大生产规模或投资，丰富获利途径，其销售利润和收入也有相应增加，从而实现企业绩效水平的提升。为此，本文再次提出假设：营改增可有条件地提升企业经营绩效水平。

（五）变量的确定与模型构建

在对因变量进行选择时，因需要就营改增对企业经营绩效的影响进行探讨，而用于衡量企业绩效的指标相对较多，包括每股收益、托宾Q值与净资产收益率等，本研究以每股收益（EPS）作为公司衡量指标，因其不仅能够反映企业盈利能力，同时也能够反映普通股的获利水平，更是证券投资机构和股东最为关心的指标[4]。

在选择自变量时，本研究基于他人研究成果[5-6]，将经营成本、增值税税率、利息支出等作为变量。增值税税率固然会对企业经营绩效带来影响，但同时政策的变化等因素也会致使其受到影响，故所选取的自变量主要目的是为了研究营改增给企业经营绩效造成的影响程度。此外，为了提高实证分析的科学性和准确性，本研究在他人研究成果基础上，另选取了更具有代表性的资产负债率、总资产与每股净资产作为模型控制变量。

1.增值税的税率（VATR）

本研究以增值税税率作为其中一个变量，因其能够充分比较，并能够较为准确地反映该项税改税率变化给企业经营绩效带来的影响。

2.每股收益（EPS）

EPS主要是指年末普通股份份数与当年净收益值的比值，是上市公司盈利能力衡量的一项重要指标，它能够较为清楚地展现出普通股的获利水平。

3.经营成本（Ln OC）

在营改增实施期间，允许购入固定资产，且允许对产生的进项税予以抵扣，该项政策的落实必然会使企业的经营成本受到影响。为此，本研究选取该指标作为一个变量，并取其对数，采用符号Ln OC作为该指标的表示。

4.每股经营活动现金流（CFPS）