资金周转分析篇1
应收帐款
应收票据
成 品
在制品 原 料
物 料
资金周转分析篇2
一、流动资产分析
流动资产分析的目的是，为合理使用流动资金，降低医疗服务耗费，促进资金良性循环与供给提供保证。其分析指标主要是：流动资产周转率分析，流动资产结构比重分析，流动资产利用率分析。其分析内容：一是分析取得来源、存在形态、使用情况、组成结构和增减变动情况；二是考核使用效果，分析物资储备是否合理，物资消耗与业务量及业务收入是否相匹配；三是总结流动资金管理经验和存在问题。
1.流动资产周转分析
是分析流动资产周转情况的综合指标，反映流动资产的周转速度和流动资产的利用效率。流动资产周转快，可以节约资金，提高资金利用效率。流动资产周转分析有两种表示方法：
（1）流动资产周转次数，计算公式为：
流动资产周转次数=计算期业务总收入/同期全部流动资金平均占用额。流动资产周转次数表示，周转次数越多，效率越高。
（2）流动资产周转天数，计算公式为：
流动资产周转天数=全部流动资金平均占用额/同期业务总收入×计算期天数。流动资产周转天数是一个逆指标，周转天数越短，说明流动资产利用率越高。
2.流动资产结构比重分析
主要分析流动资产与总资产之间的比例关系，以及某种流动资金与流动资金总额之间的比重，用以判明营运发展的有利趋势或不利趋势。计算公式为：
（1）流动资产率=全部流动资产/总资产。流动资产率越高，说明本单位营运发展势头越旺盛，此时，经营管理也显得格外重要。
（2）流动比率=流动资产合计/流动负债合计×100%。流动比率越高，说明医院资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强，反之则弱。但是，比率太大表明流动资产占用较多，会影响经营资金周转效率和获利能力。一般认为合理的最低流动比率为2。
（3）速动比率=速动资产/流动负债×100%。速动比率反映医院在某一时点运用随时可以变现资产偿还到期债务的能力。速动比率较流动比率更能准确、可靠地评价医院资产的流动性及其短期偿债能力。
3.流动资产利用分析
主要分析流动资金的利用效果，计算公式为：
（1）百元业务收入占用的流动资金=流动资金平均占用额/业务收入总额×100
（2）百元流动资金业务收入额=业务收入总额/流动资金平均占用额×100
以上两项分析指标反映流动资金与收入的关系，两指标互为倒数，流动资金百元收入越高，流动资金效益越高，从而百元业务收入占用的流动资金额越低。
二、存货分析
存货分析的目的就是在保证正常的医疗运行和供应条件下，对库存进行科学管理。其分析指标主要是：存货周转率分析，存货质量分析。通过分析加强存货信息管理和决策分析，进行有效控制，达到存货管理的最终目的，提高经济效益。
1.存货周转分析
是反映存货停留在医院的时间，也可用周转天数来表示，存货周转天数越少，说明周转速度越快。
计算公式为：存货周转率=医疗支出中的药品、卫生材料、其他材料支出/平均存货支出
（1）药品资金周转率。指药品成本与平均药品库存额的比率，用以衡量医院的药品库存是否过量，测定医院药品的变现速度，在不妨碍医院业务需要的情况下，应以最少限度的储量为最好。以药品为主的医院存货随着药品供应的保证，周转天数可缩短到30天以内。目前扬州市笫一人民医院的药品周转天数不超过15天。计算公式为：
药品资金周转率（次数）=药品费支出/平均药品库存额
药品资金周转天数=本期日历天数/本期周转次数
（2）卫生材料资金周转率。指卫生材料成本与平均卫生材料库存额的比率，用以衡量医院的卫生材料库存是否过量，计算公式为：
卫生材料资金周转率=卫生材料支出/平均卫生材料库存额
现在许多医院都加强了卫生材料的管理，尤其是高值耗材的管理。扬州市笫一人民医院的高值耗材已经实现了零库存。
2.存货质量分析
指存货被利用的质量分析。主要有：（1）物理质量分析。既自然状态是否完好，是否符合相应的等级要求；（2）时效状况分析。按照时效状况对存货分类，与保质期相关联，与内容相关联，与技术相关联；（3）品种构成分析。与医院临床业务开展相关联；（4）周转与积压状况分析。与财务管理相关联等。
三、应收账款分析
应收账款分析的核心是对应收账款的流动性分析，从结构分析和趋势分析中找出应收账款的变动，然后对有异常变化的应收账款的经济实质进行分析，从而对本单位资产的真实风险状况进行评价。应收账款与本单位的经济环境和内部管理都有密切关系。应收账款分析指标主要是：应收账款周转分析和应收账款结构分析。目前，扬州市笫一人民医院每月通过资金动态报表对应收帐款的情况及时分析，以减少呆帐、坏帐的产生。
1.应收账款周转分析
（1）应收账款周转率。是反映应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内应收账款转为现金的平均次数。用时间表示的应收账款周转速度为应收账款周转天数，表示医院从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。
计算公式为：应收账款周转率=业务收入/应收账款平均余额。
（2）应收账款回款率。医院回款速度快、资金占用少、可以减少坏账损失、资金流动快，医院偿债能力强。提高回款率财务要形成定期的对帐制度，每月必须同医保部门核对帐目。计算公式为：
应收账款回款率=（期初应收账款余额+本期应收账款发生额-期末应收账款余额）/（期初应收账款余额+本期应收账款发生额）
2.应收账款结构分析
医院的应收账款主要是应收医疗欠款和其他应收账款，通过对应收账款的结构分析，对应收账款占本单位流动资产的比重进行评价。
（1）应收账款比重分析。计算公式为：
应收账款占业务收入比=应收账款总额/业务收入总额
（2） 应收账款账龄分析。指从产生应收账款之日起 ，至资产负债表日止所经历的时间。简而言之，就是应收账款在账面上存在的时间。对应收账款的账龄进行分析，有利于加快欠款回收，减少坏账损失。
四、固定资产分析
固定资产分析的内容主要包括：固定资产结构比重分析，固定资产利用效率分析。
1.固定资产结构比重分析
固定资产的结构是指医院各类固定资产原值在全部固定资产原值中所占的比重，以及各小类固定资产原值占该类固定资产原值的比重。分析固定资产结构的变化情况，在于考察医院固定资产配置和使用上的合理性，考核利用效果并分析影响效果的原因，以便进一步制订措施、挖掘充分利用固定资产的潜力。计算公式如下：
（1）固定资产比重=某类固定资产原值/全部固定资产原值×100%
（2）固定资产更新率=分析期新增固定资产原值（期末固定资产原值-期初固定资产原值）/期末固定资产原值×100%
（3）固定资产报废率=本期报废的固定资产原值/期初固定资产原值×100%
2.固定资产利用效率分析
医院通过固定资产利用效率分析，考核固定资产营运成果，总结固定资产使用是否合理、能否适应医院的发展需要。计算公式如下：
百元固定资产业务收入=本期业务收入总额/分析期平均占用固定资产净值×100
五、总资产分析
总资产是指经济实体拥有或控制的、能够带来经济利益的全部资产。一般可以认为，经济实体的总资产金额等于其资产负债表的“资产总计”金额。其分析指标主要是：总资产周转率。
1.资产周转率
总资产周转率反映了医院全部资产的使用效率。该周转率高，说明医院全部资产的经营效率高，取得的收入多；该周转率低，说明全部资产的经营效率低，取得的收入少，最终会影响医院的盈利能力。计算公式如下：
总资产周转率=业务收入总额/平均总资产
2.总资产周转天数
是指资金周转一次所需天数（即资金周转期）。计算公式如下：
总资产周转天数=计划期日数/总资产周转率（次）
参考文献：
资金周转分析篇3
国外关于营运资金管理效率评价主要涉及到三大方面，现金周期、加权现金周期、净营业周期和营运资金周转期。
20世纪70年代，国外学者开始研究现金周期，它是营运资金管理研究中的重要管理因素之一。现金周期通过一系列的指标来反映，比如现金周期的长短可以由原材料周转天数、产成品的周转天数、应收账款的周转天数和应付账款的周转天数等指标来反映或者估算。现金周期指标可以对营运资金管理工作进行直观清楚的绩效考核评价，该方法易于操作，便于掌握。在现金周期研究阶段，仅仅只是探讨了现金周期的计算方式，没有充分研究现金周期指标的内在本质；而且现金周期指标没有充分考虑企业不同形态的营运资金占用情况，无法全面反映企业的营运资金管理水平。
20世纪90年代，国外学者开始研究加权现金周期，这种方法赋予资金占用量不同的权重，通常以项目资金占用量与销售额之间的比率为权重，进而考虑营运资金管理工作水平和效率。这种方法反映各个项目的资金消耗量，充分考虑了不同项目的资金占用情况，可以直接反映资金营运绩效。但是，加权现金周期方法不利于外部信息使用者用来评估企业的绩效水平，而且这种方法需要的资金占用额数据较多，不便于实际操作。
20世纪末期，国外学者开始研究净营业周期，这一方法通过计算存货、应收账款和应付账款三者总和与销售额之比来评估企业营运资金管理绩效，这种方法满足企业外部信息使用者的需要，净营业周期与股东价值成反比例增长，因此净营业周期从侧面可以反映出股东的实际价值。
21世纪初期，国外学者开始研究营运资金周转期，营运资金周转期采用营运资金周转期和变现效率指标对营运资金管理绩效工作进行考核，不再采用变现效率指标，这一方法的主要目标就是评价营运资金管理效率和质量，以便提高企业的经济效益。
二、国内开展营运资金管理工作时取得的主要成果
（一）营运资金管理绩效评价指标系统化
我国对营运资金管理绩效评价的研究经历了不同的发展阶段。20世纪末期，出现了购销周转率，该指标对应收账款和存货等进行整体考核，具有较强的综合性和系统性，可以解决单一指标考核准确度不高等问题。21世纪初期，研究学者将应收账款周转期修正为应收账款平均账龄指标，从而可以更加明确的反映应收账款的实际状况，将存货周转期修正为存货平均占用期指标，可以较为准确的估算整体存货占用期，进而可以真实反映营运资金项目的实际状况，提高了营运资金管理绩效评价的科学性与合理性。在2011年左右，研究学者将存货周转天数进行细化，比如将材料周转天数、产成品周转天数进行重新定义，并对应收账款细化为时间不同的收回应收账款金额，分析了资金营运管理工作主要内容，使得营运资金管理绩效评价指标可以较为全面的反映企业真实的管理情况和经营情况。
（二）营运资金管理绩效评价体系综合化
营运资金管理工作是一项系统性的工程，涉及的范围较广，包括较多的财务因素和指标。营运资金管理工作的分析方法较多，2011年左右，营运资金管理研究学者采用了层级分析方法，并以此为基础构建了绩效评价体系。营运资金管理绩效评价体系将对企业的资金的流动性、风险性和收益性进行综合的分析和评价，并采用较为科学合理的方法选取了第二层次指标，进而提高了企业营运资金管理绩效评价工作的效率，但是该方法容易受到主观因素的影响，独立性较差。李争光等学者将沃尔评分法和层次分析法进行综合，构建了更加系统化的营运资金管理绩效评价体系，指出了营运资金管理工作的重点内容，提高了权重和分值选取工作的合理性和科学性。我国营运资金管理绩效评价方法从早期传统营运资金管理绩效评价指标的改进逐渐发展为评价内容较全面的综合化指标体系。
三、国内外开展营运资金管理分析工作时采用的研究方法
（一）规范性研究方法
在开展营运资金管理研究工作时，大多学者都会采用资料分析方法、比较法、分类法、演绎法和归纳法等等规范性研究方法。研究者通过观察来提出相应的问题，再使用资料分析方法来对相应的知识进行梳理，运用比较法和分类法来分析营运资金指标的科学性，并指出该类指标具有的缺陷，并通过逻辑推理来改进修正相应的指标。规范性研究分析方法具有基础性地位，在营运资金管理分析工作中发挥着重要的作用。
（二）案例分析研究方法
案例分析研究方法可以将新旧指标进行比较，可以明确绩效评价指标应用的合理性。在营运资金管理研究工作中，案例分析方法大多具有解释性、评价性和探索性，可以较为直观的对新旧绩效评价指标进行比较，优劣势可以直观显现，从而验证该质变的可操作性，提高分析应用结果的准确性。
（三）实证研究
实证研究分析方法会采用实证数据对企业营运资金管理指标进行分析，对营运资金管理绩效评价工作进行定量研究，而规范性研究分析方法则侧重于对营运资金管理工作的好坏进行评价，给出相应的解决措施建议。企业在开展营运资金管理工作时，应该将实证分析和规范性分析结合起来。企业采用实证分析方法时可以以经营风险、 财务风险等其他因素为解释变量，运用计量经济学中的线性回归模型判定各变量对绩效的影响状况。
资金周转分析篇4
收录日期：2017年4月19日
一、基于供应链的营运资金管理绩效评价指标
对于营运资金管理绩效评价主要有以下两种思路：一种思路是传统意义上的按要素分析，即分析存货周转期、应收账款周转期、应付账款周转期，这种分析方法简单明了，但是也将预付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、其他应收款、其他应付款等其他营运资金项目排除在外，不能完整地评价企业营运资金管理绩效水平；另一种思路是基于供应链的营运资金管理效分析，将经营活动营运资金按照其与供应链的关系分为采购环节营运资金、生产环节营运资金和销售环节营运资金。这种分析方法涵盖了营运资金的所有项目，可以全面地评价企业的营运资金管理绩效。
（一）采购环节营运资金及其绩效指标。采购环节是供应链上的第一个环节，生产商从供应商处获取原材料或服务，同时给予资金作为对价。
采购环节营运资金=在途物资+原材料+预付账款净值-应付账款-应付票据
采购环节的管理绩效分析主要借助采购环节营运资金周转率和采购环节营运资金周转天数进行衡量。周转率指标值越大，周转天数越短，则该环节营运资金管理绩效越强。在该环节，很多企业大量占用供应商货款，增加营运资金在本企业停留的时间，从而该环节指标有时出现负数。这表明采购环节管理绩效的提升，存货管理只是一个方面，而应付账款和应付票据的合理运用也是关键所在。
采购环节营运资金周转率=■
采购环节营运资金周转天数=■
（二）生产环节营运资金及其绩效指标。企业将原材料通过生产环节加工为在产品或半成品、产成品。
生产环节营运资金=在产品+周转材料+自制半成品+其他应收款净值-应付职工薪酬-其他应付款
生产环节的管理绩效分析主要借助生产环节营运资金周转率和生产环节营运资金周转天数进行衡量。同理，周转率越大，周转天数越短，表明该环节营运资金周转速度越快。该环节管理绩效的提升主要依赖于生产流程的改进以减少沉淀在在产品的存货资金，同时合理利用应付职工薪酬和其他应付款的偿付时间。
生产环节营运资金周转率=■
生产环节营运资金周转天数=■
（三）销售环节营运资金及其绩效指标。销售环节将生产商与分销商、客户连接在一起，通过产成品的销售最终完成资金循环。
销售环节营运资金=产成品+库存商品+包装物+应收账款净值+应收票据净值-预收账款-应交税费
销售环节的管理绩效分析主要借助销售环节营运资金周转率和销售环节营运资金周转天数进行衡量。同理，周转率愈大，周转天数愈短，该环节营运资金周转速度越快。销售环节营运资金管理绩效的提升一方面依赖于库存商品和产成品的降低；另一方面制定合理的信用政策，加快应收账款和应收票据的收回，同时善于利用预收账款，合理占用因信用政策产生的分销商和客户的资金。
销售环节营运资金周转率=■
销售环节营运资金周转天数=■
二、基于要素的海信电器营运资金管理绩效分析
青岛海信电器股份有限公司（简称海信电器，股票代码600060），于1997年在上海证券交易所上市，主要从事家电和网络产品的研究、开发、制造与销售等。
从表1可以看出，海信电器的应收账款周转天数整体呈现逐年延长的趋势，从2012年的16天增长到2015年的23天，增幅达30%，表明海信电器应收账款回收速度变慢，应加强应收账款管理、加快应收款回收速度。
与应收账款周转天数变动趋势相反，海信电器的存货周转天数整体上却逐年缩短，从2012年的51天减少到2015年的45天，说明海信电器存货管理逐年向好发展。
海信电器应付账款周转天数处于波动之中，从2012年的71天减少到2015年的58天，说明海信集团利用供应链上游资金的能力在减弱。（表1）
三、基于供应链的海信电器营运资金管理绩效分析
从表2可以看出，海信电器采购环节营运资金周转率呈现先上升后下降的趋势，周转天数则呈现先下降后上升的趋势，且两项指标均为负值。进一步分析发现，2013年采购环节营运资金周转率之所以上升主要源于该年原材料相比2012年大幅度下降以及应付账款及应付票据的大量增加，说明2013年企业的库存管理能力增强，同时大量应付账款和应付票据的存在对于企业的营运资金管理来说是有利的，企业对上游供应商议价能力增强，能够充分使用供应商提供的货款信用优惠，从而加快了本企业的营运资金周转。但是，也应该看到2014年和2015年相比较于2013年采购环节营运资金周转率大幅下降，尤其2015年是近四年管理绩效最差的一年，分析其主要原因在于原材料存货的大幅度增加和应付账款、应付票据的减少。海信电器在采购环节的存货管理缺乏稳定性，在利用供应商商业信用方面的能力还有待改进。
海信电器生产环节营运资金周转率总体呈现下降趋势，周转天数则呈上升趋势，2015年和2014年基本持平，且两项指标也均为负值。进一步分析发现，海信集团的在产品数量逐年降低，沉淀在生产环节的存货所占资金在减少。应付职工薪酬各年基本持平，但是其他应付款在2013年达到最高之后，2014年有所下降，2015年又有所攀升。总体而言，海信集团在生产环节的存货管理方面较好，但是整体管理绩效却变差。
海信电器销售环节营运资金周转率呈现先下降后上升的趋势，周转天数则呈现先上升后下降的趋势，且两指标均为正值。通过分析发现，2013年销售环节营运资金周转率下降的主要原因在于应收账款及应收票据的大幅度增加，表明海信电器在对分销商和客户方面实行的信用政策有待进一步完善。2014年和2015年销售环节营运资金管理绩效虽有所好转，但是提升幅度不大。（表2）
四、海信电器营运资金管理对家电行业的启示
（一）提高采购环节营运资金管理能力
1、降低企业采购成本，制定合理的采购预算机制。海信电器存在采购环节原材料成本过高的问题，而采购成本对于采购环节来说是最大资金支出，如何降低企业的采购成本是加快采购环节营运资金周转速度的关键所在。随着信息技术的发展，中国进入“互联网+”时代，现代企业之间的竞争不再单纯是价格之间的竞争，更多的是创新能力和对大数据时代把握能力的竞争。企业应当创新运营方式，以互联网为依托制定合理的采购预算机制，降低原材料库存成本，从而降低沉淀于采购环节的存货资金。
2、建立供应商关系管理系统，加强供应商质量管理。采购环节中与企业关系最密切的就是供应商，如何与供应商进行合作也关系到企业采购环节营运资金的周转能力。加强供应商关系管理中，海信电器通过SRM建立了统一的供应商关系管理平台和供应商关系标准化管理体系，实现了对采购环节供应商管理的标准化和一体化，有利于企业更加关注供应商的选择和供应商质量。SRM能够与上游供应商建立良好的合作伙伴关系，实现原材料库存信息实时共享和购环节营运资金管理效率的提升。因此，企业根据自身实际情况建立完善的供应商关系管理系统是提高采购环节营运资金管理能力的重要方式。
3、合理利用应付账款和应付票据。海信电器在采购环节还存在应付账款和应付票据减少的问题，即对供应商提供的商业信用利用不当的问题。因此，探索合理利用商业信用的有效途径，延长应付账款、应付票据的支付时间对于企业来说是有利的。但是，也应看到，延期支付也会带来商业信誉的风险，所以企业应当与供应商之间进行合理协商，尽量推迟支付时间，提高对供应商的议价能力。另外，预付账款是企业预先支付给供应商的款项，是供应商对企业资金的占用。因此，企业应当尽量减少预付账款的比例。
（二）提高生产环节营运资金管理能力
1、加强企业生产流程管理。企业生产流程是企业经营流程中的关键流程，只有企业的生产流程与供应链的上下游之间实现“无缝”连接，才能够真正地提高企业营运资金的周转速度。因此，企业应该不断对生产流程和a品进行重整，有效地进行产品开发，不断缩短产品开发周期，减少产品的开发成本，同时以客户需求为导向的产品更加能够占领市场，提高产品的市场占有率和利润率。因此，企业应当探索建立适合企业自身产品生产的流程管理系统，优化生产流程，加快产品周转速度，提高生产环节营运资金周转速度。
2、合理利用应付职工薪酬及其他应付款。海信电器生产环节营运资金周转率下降的主要原因在于应付职工薪酬及其他应付款项目逐年下降，说明海信电器对于应付职工薪酬及其他应付款的利用不足。因此，企业应当在支付应付职工薪酬及其他应付款之前，合理利用这笔资金，降低企业的资金使用成本，进而使得生产环节的营运资金周转速度加快。
（三）提高销售环节营运资金管理能力
1、建立完善的销售渠道，降低企业销售成本。销售环节中与企业关系最为密切的是分销商和客户，要提高销售环节的营运资金管理能力，首先需要建立适合本企业的一整套销售体系，使得产成品和库存商品能够及时销售出去，最大限度地减少库存积压对营运资金的占用。同时，家电企业的销售成本中因产品配送产生的物流费用比例较高，因此完善产品配送物流运输体系，是降低销售成本的关键。海信电器与中远物流采取的“并联型”配送模式，即上下游企业物流环节的重组与合并。该模式下，一方面有利于海信电器斩断物流短尾，减少销售环节中物流配送的成本，将资源更集中于制造和销售；另一方面中远物流形成新的物流服务方式，有利于物流业的创新发展。
2、确立适当的信用政策，加强对应收账款和应收票据的管理。信用政策是指企业在销售环节中给予分销商和客户一定时间的信用期限，信用期限过长，收账政策过于宽松虽然有利于销售，但是容易产生坏账损失；相反，过短的信用期限和严格的收账政策则会影响产品销售量。所以，企业应当根据自身实际情况，制定适当的信用政策。同时，合理运用应收账款保理等方法，加快销售环节营运资金周转速度。
3、建立客户关系管理系统，充分利用预收账款。预收账款是企业在未发出产品时预先收取分销商或客户的一部分货款，是企业对分销商或客户资金的占用，而预收账款是建立在企业与分销商和客户之间具有良好的合作关系的基础之上的。因此，企业要实现占用较多的预收账款，必须在平常业务来往过程中加强与分销商和客户的沟通与合作，提供周到的售后服务，增强客户的忠诚度。在互联网经济时代，建立完善的客户关系管理系统，是实现高效客户维护和管理的重要手段，也是充分利用预收账款的前提。
资金周转分析篇5
浙江省钱江摩托股份有限公司（以下简称钱江摩托）位于浙江东南沿海的温岭市，系国有控股的台州市首家上市公司（股票代码：000913），主营摩托车整车及发动机的研发、制造、销售及售后服务。公司前身为成立于1985年的温岭摩托车总厂；1995年7月经现代企业制度试点，组建浙江钱江摩托集团有限公司；1999年采用募集方式设立上市公司——浙江钱江摩托股份有限公司，同年5月14日，“钱江摩托”股票在深圳证券交易所挂牌上市交易①。自1985年8月生产第一辆摩托车以来，摩托车主业保持了快速的发展势头，无论产销量还是综合经济效益在摩托车行业民族品牌中均列首位。另外，为钱江配套的企业近3500家，仅温岭市内近1000家，钱江的发展不仅是自身的发展，同时带动了温岭经济发展。2010年度，公司共生产摩托车整车101.53万辆，销售整车101.94万辆，其中内销整车79.79万辆，出口整车22.16万辆，同比增长70.9%，出口创汇13020万美元。实现营业收入37.88亿元，利润总额10188.55万元，净利润6983.69万元，全年实际上交各种税、费3.57亿元②。过去的20年，在中国摩托车行业里，钱江摩托成功实施了低成本扩张与差异化竞争战略，以鲜明的品牌特性成为自主品牌的领头羊，无可争辩地成为了中国摩托车行业的第一民族品牌。
未来的20年，能否通过整合全球资源，实施国际化战略，把钱江培育成世界级摩托车企业，已成为全体钱江人新的关注焦点。钱江将以“为客户创造最大价值”为企业使命，继续以“聚源强功、不断创新、技术领先、超越竞争”的经营策略，把钱江“打造成世界级摩托车制造企业。
本文运用钱江摩托2010年总公司年报报告为主，结合2008、2009年年报报告的相关数据进行分析评价。为分析的便利，将引用的有关报表数据均简化为万元，并直接与有关计算分析内容融为一体，如下各表所示，其中，表1和表6上的报表数据为原始数据，其他数据依据原始数据计算求得。
[分析与述评]
营运资金有广义和狭义之分，广义营运资金包括流动资产和流动负债，狭义营运资金是流动资产与流动负债的差额。以下从广义营运资金角度，对营运资金管理的基本内容，钱江摩托的营运资金存在状况，应收帐款管理、存货管理等方面进行分析评价。
一、营运资金管理概述
营运资金，从财务的角度看，是指流动资产与流动负债的综合。流动资产是指可以在一年以内或者超过一年的一个营业周期内实现变现或运用的资产，主要包括：货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货等。流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资，主要包括：短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及未交利润等。如果流动资产等于流动负债，则占用在流动资产上的资金是由流动负债融资；如果流动资产大于流动负债，则与此相对应的“净流动资产”要以长期负债或所有者权益的一定份额为其资金来源。营运资金管理强调流动资产与流动负债的关系，主要是用它们的差额来反映一个企业的偿债能力。营运资金作为流动资产与流动负债关系的总和，不是数额的简单加总，而是关系的反映，这有利于财务人员意识到，对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题。
营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，因此，营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。
营运资金一般具有以下特点：（1）周转时间短。营运资金周转时间一般在一年以内，因此，营运资金可以通过短期筹资方式加以解决。（2）变现能力强。非现金形态的营运资金如存货、应收账款、短期有价证券容易变现，这一点对企业应付临时性的资金需求有重要意义。（3）数额波动大。流动资产或流动负债容易受内外条件的影响，数量的波动往往很大。（4）来源渠道多。营运资金的需求问题既可通过长期筹资方式解决，也可通过短期筹资方式解决。仅短期筹资就有：银行短期借款、短期融资、商业信用、票据贴现等多种方式。
加强营运资金管理就是加强对流动资产和流动负债的管理；就是加快现金、存货和应收账款的周转速度，尽量减少资金的过分占用，降低资金占用成本；就是利用商业信用，解决资金短期周转困难，同时在适当的时候向银行借款，利用财务杠杆，提高权益资本报酬率，常用的方法有：（1）规避赊销风险。（2）节约费用开支。（3）加强预算管理。（4）完善管理制度。
二、营运资金综合分析
营运资金综合分析包括营运资金存在状况综合分析和流动资产周转速度分析两项内容。前者反映营运资金的静态状况，通过比较分析，可以反应出发展变化趋势，后者反应其周转效率。
（一）流动资金存在状况综合分析
流动资金存在状况综合分析，是通过对企业各项流动资产、流动负债的对比分析，揭示企业资本筹资与投资过程的差异，从而分析与揭示企业生产经营活动、经营管理水平、会计政策及会计变更对筹资与投资的影响[2]。以下从钱江摩托2008-2010年的资产负债表相关数据水平分析中来观察该企业流动资产和流动负债存在状况。见表1。
从表1中可以看出，从资产角度分析：2009年比2008年，总资产减少19565万元，降低幅度为5.7%；而2010年比2009年总资产增加25316万元，增加幅度为9.29%，说明该公司2009年资产规模有所下降，而2010年扩张速度较快，变化幅度过大。其中：2009年比2008年流动资产总额减少19572万元，下降幅度为12.89%，原因是货币资金下降幅度最大，减少14225万元，变动率达到48.74%，其他各项除应收票据和其他应收款外，均有不同程度下降；2010年比2009年下降2221万元，下降幅度9.27%，主要表现在货币资金和应收装款上。从权益角度分析：2009年-2008年期间该公司权益总额减少16472万元，降低幅度为5.7%，分析可以发现：流动负债减少19445万元，下降幅度达到11.02%，下降幅度较大；而2010年比2009年增加25316万元，增加幅度为9.29%，说明该公司2010年资产规模有所上升，而2010年扩张速度较快，变化幅度较大。其中，流动负债增加4443万元，增加幅度2.83%，主要由其他应付款和应缴税费大幅度增加，以及应付账款和预收账款增加引起。
（二）流动资产周转速度分析
企业资产营运价值的实现主要依赖流动资产价值的实现。企业资产负债表中流动资产的存在状况主要是流动资金周转到某一时点的结果。流动资产周转速度通过流动资产周转率衡量。流动资产周转率是反映企业流动资产周转速度的指标，是评价企业流动资产运营效率的指标之一。其实企业总资产中流动资产占很大部分，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产可以获得更多的销售收入，即流动资产的利用率越高，需要占用流动资产少，流动资产的管理有效。钱江摩托流动资产周转率主要指标见表2。
从表2中数据可以看出，企业流动资产周转率在近三年变化幅度较大，并不稳定。在2009年流动资产周转率大幅上升主要原因是流动资产平均余额的下降幅度较大。可以看出企业2009年流动资产的减少，结合资产负债表可以分析得到企业货币资金大量减少，其他应收款大量增加，除影响流动资产周转之外，也对短期偿债能力产生较大影响。2010年继续减少流动资产应引起重视。
三、应收款项管理
应收款项管理包括应收款项管理办法和管理效率两项内容。应收款项管理效率主要通过应收账款周转率体现出来。
（一）应收款项管理办法
钱江摩托对应收款项采用分级管理，先根据一定标准划分重点与一般项目，再对不同项目采用不同方法计提坏账准备。据2010年年报报告，应收账款分为三个级别采用不同方法进行管理。（1）单项管理。单项金额重大的判断依据或金额500万元以上（含）且占应收款项账面余额10%以上的款项，单项计提坏账准备并单独进行减值测试，根据其未来现金流量现值低于其账面价值的差额计提坏账准备。（2）组合管理。按组合计提坏账准备的应收款项，采用账龄分析法组合，并按组合计提坏账准备，具体方法如表3：
（3）单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收款项，单独进行减值测试，根据其未来现金流量现值低于其账面价值的差额计提坏账准备。
钱江摩托的应收帐款管理办法，有利于全面详尽地了解、分析其应收账款存在状况，加强货款催收，降低坏账风险。
（二）应收账款周转率
应收账款周转率是指企业一定时期赊销收入净额和应收账款平均余额的比率，用以反映应收账款的收款速度。应收账款周转率分析是加强应收账款管理的一项有利措施，在一定时期内应收账款周转次数越多，表明回收速度越快，企业管理的工作效率也就越高，这不仅有利于企业及时收回贷款，减少或避免发生坏账损失的可能性，而且有利于提高企业资产的流动性，提高短期偿债能力，钱江摩托应收账款周转率主要指标见表4。
从表4总体上看，企业应收账款周转率逐年上升处于较高水平，说明在产品销售过程中货款的管理有效，出现坏账的可能性也较低。对于企业能及时回收贷款，这不仅是企业应收货款管理的有效性，也是资产流动性的保证。
四、存货管理
存货管理包括存货管理办法和存货周转效率两项内容。存货周转效率主要通过存货周转率反应出来。
（一）存货管理办法
钱江摩托在存货管理上较为突出的是，对发出存货采用分类计价核算，对期末存货合理计提减值准备。据2010年年度报告，发出存货的计价方法主要有：（1）发出除开发产品外的存货、设备采用月末一次加权平均法。（2）项目开发时，开发用土地按开发产品占地面积计算分摊计入项目的开发成本。（3）发出开发产品按建筑面积平均法核算。（4）意图出售而暂时出租的开发产品和周转房按公司同类固定资产的预计使用年限分期平均摊销。
钱江摩托采用永续盘存制对存货及时盘存，有利于存货的有效控制，但对低值易耗品和包装物，按照一次转销法进行摊销则不利于成本的均衡摊销，不尽符合配比原则，也易于出现账外资产。对低值易耗品和包装物，建议采用新分次摊销法摊销，既有利于成本的均衡摊销，又符合配比原则，还可以避免出现账外资产。
（二）存货周转率
存货周转率是用存货平均余额和产品销售成本的比率来表示，以反映企业存货规模是否合适，周转速度如何。当存货周转速度偏低时，可能由以下原因造成：经营不善，产品滞销；预测存货将升值，而故意囤积货物，以等待时机获取利益；企业销售政策的变化。因此一般来说，存货周转率越高，表明存货变现的速度越快，周转额越大，占用的资金越少。通过对存货周转率的分析，有利于找出存货管理中存在的问题，尽可能降低资金占用水平。但并不是说存货周转速度越快越好，过少的储备，也可能引起供需失调，造成生产中断或销售紧张等问题。存货流动比率的高低除影响流动资产的效率外，还会影响企业的偿债能力和获利能力。钱江摩托存货周转率主要指标见表5。
从表5中可以看出，存货周转率2009年有好转的趋势，从2008年到2009年销售成本控制和存货管理都获得了一定成果，说明企业在对存货管理上已经具备了一定水平，根据市场情况合理管理了存货的储备量。但2010年又较大幅度下降，说明存货管理还需要加强。
五、钱江摩托营运资金管理分析研究结论
通过对钱江摩托营运资金管理几个主要方面进行较全面详细的分析研究，可以看出，钱江摩托在以下几方面具有明显优势：
（一）市场占有量需提高，市场前景平稳
从2009年国家实行汽车下乡活动以来，摩托车的销售产量也有一定的推动作用，尤其是小型摩托车和电动车等，在节能和环保的消费主旋律下，具有高效能、高功率、低排放等的摩托车成为了市场上的热销产品。因此，钱江摩托已经开始走节能减排无污染等的新车型系列车是正确的选择，市场前景应该是广阔的。虽然钱江摩托在台州境内的市场占有量是比较大的，但近几年有被其他省市摩托车制造商排挤的趋势，在保证当地的市场份额的同时，还要积极扩大内销，占据国内的市场份额，毕竟促进内需是现在国家提倡的主旋律。
（二）管理能力加强
从应收帐款管理、存货管理，以及各项流动资产周转率来看，总体情况较好，但流动资产与存货营运能力指标均处于偏低水平，流动资产占用水平较高，变现速度较慢，虽然三年比较有明显提高，但利用各项资产进行经营活动的效率仍然较低。说明资产周转能力得到明显改善，但公司经营压力仍然较大。
[思考与讨论]
守法经营还是投机获利？
网易财经6月27日讯：钱江摩托，这家老牌摩托车生产公司2009年年初因地块转让而突然获得12.68亿元现金。天降横财，财大气粗。在随后的一年半中，钱江摩托呈现出挥金如土的姿态，广泛投资电子科技、生物制药以及房地产项目，短短一年半时间就花掉了近10亿元现金。而江湖上也送给钱江摩托一个形象的新名号“钱夫人”。
这次转让地块让钱江摩托遭到了证监会的处罚。2011年6月27日，钱江摩托一则处罚公告掀开了公司尘封2年前的旧伤疤，公司于2009年5月18日得知钱江摩托一地块即将拆迁，但钱江摩托却在2009年9月17日才公布此事，拆迁利好瞒报4个月。由此监管部门认为，此举违反了《证券法》和《上市公司信息披露管理办法》的相关规定，监管机构决定对公司给予警告，并处以30万元罚款；对董事长林华中给予警告，并处以5万元罚款；对副董事长兼总会计师陈筱根、董秘林先进给予警告，并分别处以3万元罚款；对副董事长兼总经理郭东劭给予警告。
然而在钱江摩托的眼中，无论是被扣上信披违规，或是涉嫌内幕交易，甚至是证监会对公司及其高管41万元的处罚或许都只是九牛一毛，因为公司在此项动迁事件中早已有超过12.68亿元巨资“喜从天降”。
到底该守法经营还是靠投机获利，是每个公司都面对的问题，值得深入思考和讨论。（作者单位：浙江财经学院）
注解：
① 百度百科，钱江摩托股份有限公司简介
② 数据来源于巨潮公司资讯网钱江摩托股份有限公司各年份定期报告
参考文献
[1] 张先治，陈友邦.财务分析（第五版）[M].东北财经大学出版社，2010.
[2] 钱江摩托2007、2008、2009、2010年年报报告.
[3] 张新民，钱爱民.财务报表分析案例评价[M].北京大学出版社，2007.
[4] 罗丽明，孟兰.上市公司的财务报告分析[J].中国热带农业科学研究院，2008（7）
[5] 吴永影.财务分析在财务管理中的应用[J].太原城市职业技术学院学报，2010（11）.
资金周转分析篇6
自二十世纪90年代末开始，我国石油行业通过存续分立方式陆续重组改制，将油田企业分为“上市公司”和“存续企业”两大具有独立法人地位的经济实体。上市公司资产质量优良，主要经营石油、天然气勘探、开发、生产、炼制、储运、销售等油田核心业务，盈利能力较强；而存续企业则是主业分离后以辅助业务、附属业务为主的未上市企业，资产质量和盈利能力普遍较差，其经营发展依附甚至是高度依附于油田“上市公司”。改制前，两者作为同一单位，业务往来按照企业内部计划统一开展，属于企业内部生产协作，存续企业经营发展受到企业内部保护。然而改制后，存续两者间发生的业务往来转变为市场关联交易，这就意味着存续企业不仅要同油田以外的企业按照市场规律公平竞争，还要同时承担为油田上市企业和未上市部分提供服务所产生的各项费用，给存续企业的经营发展带来巨大的挑战。
在此种环境下，油田存续企业若要准确定位日后持续发展的道路，只有对自身的营运能力始终进行准确评价，才能够使油田存续企业全面掌握各项资产的利用效率、利用效果及利用潜力，及时发现并加强控制企业资金周转过程中存在的问题和风险，还能够为油田存续企业在对标中提供依据，帮助企业随时掌握行业经营动态，制定正确的经营策略和方针，实现资产管理的强化和经济效益的提升。因此，科学、合理、有效地分析营运能力是油田存续企业不可忽视的重要工作，但是由于油田存续企业自身的特性，传统的营运能力分析方法并不能完全反应其实际情况，需要对指标加以改进。
二、传统营运能力分析方法及其局限
（一）传统营运能力分析指标
目前应用最为广泛的营运能力分析方法是比率分析法。该方法通过分析企业资产运用、循环的效率来揭示企业的营运能力，包括流动资产营运能力、固定资产营运能力和总资产营运能力三个分析指标。
1.流动资产营运能力比率分析
揭示流动资产营运能力的比率主要包括应收账款周转率和流动资产周转率。计算公式如下：
（1）应收账款周转率=赊销收入/应收账款平均余额
公式中，应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2
应收账款周转率反映了一定时期应收账款的周转次数，该指标越高，说明该企业应收账款流动性越强，企业资金回笼越迅速，营运资金越能够得到保障，企业偿债能力和营运能力也就越强。
（2）流动资产周转率=产品销售收入净额/流动资产平均余额
公式中，流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）/2
流动资产周转率反映一定时期内企业流动资产平均占用额能够完成产品销售额的周转次数，该指标越高说明利用相同的流动资产获得产品销售额越多，企业营运资金越能够得到保障，盈利能力和营运能力越强。
2.固定资产营运能力比率分析
固定资产周转率=产品销售收入净额/固定资产平均净值
公式中，固定资产平均净值=（期初固定资产净值+期末固定资产净值）/2
固定资产周转率反映一定时期内企业利用固定资产提供生产成果的能力，该指标越高说明固定资产利用效率越高，提供的生产成果越多，企业营运资金越能够得到保障，盈利能力和营运能力越强。
3.总资产营运能力比率分析
总资产周转率=销售收入净额/平均资产总额
公式中，平均资产总额=（期初总资产+期末总资产）/2
总资产周转率反映一定时期企业资产整体的使用效率，该指标越高，企业盈利能力和营运能力越强。企业总资产能够为企业赚取的收入越多，企业可回笼的营运资金也就越多。
（二）传统营运能力分析方法存在的局限
传统营运能力分析指标均是通过衡量和评价企业利用各项资产赚取收入的效率来揭示企业的营运能力、偿债能力和盈利能力，但并未考虑不同性质企业的资产结构，尤其是在油田改制上市之时，许多不能上市的资产都被划入油田存续企业，质量较差，因而如果单纯利用资产指标分析营运能力，必然不能满足油田存续企业的资产特性，极易造成如下两方面分析结果失真：
1.应收账款周转率不能真实反映企业营运资金周转情况
企业维持正常运转需要拥有适量的营运资金，加强营运资金管理，保持充足的营运资金，使之能够满足企业经营发展的需要，是油田存续企业财务管理的重点工作之一。而加强营运资金管理的根本就是加快现金、存货和应收账款的周转速度，尽量减少资金的过分占用，降低资金占用成本，因而通常企业利用上述公式分析应收账款周转率和存货周转率是必要的。
然而，对于油田存续企业来说，应收账款周转率存在与企业真实营运资金管理情况失真的局限。这是由于在我国石油行业数十年的漫长发展过程中，受早期经济环境变化、法律制度不完善等外部因素和企业资信、经营管理体制不健全等内部因素的双重影响，形成了许多坏账、呆账等历史遗留问题，而这些问题绝大部分都属于企业不良流动资产不能上市，改组后广泛存在于油田存续企业之中，需要陆续确认是否无法收回并计提坏账准备。这样便会造成期末应收账款的减少，使应收账款周转率分母变小，从而导致应收账款周转率计算结果变大，但这种因账务处理而人为造成的周转率提升，显然并不能说明企业资金回笼情况有所改善。
2.资产指标不能真实反映企业利用资产获取营运资金的情况
传统营运能力分析指标的计算公式中，包括固定资产和流动资产在内的企业各项资产能够为企业赚取收入的能力是衡量企业营运能力的关键指标。资产周转率越高，企业利用资产赚取收入的能力越强。而资产为企业带来的收入无论是形成现金回笼还是应收账款，都为企业带来营运资金增加的可能性，有助于提升企业营运能力。但从实际情况来看，由于油田存续企业普遍具有资产质量差的特点，尤其是改制后对各项资产进行了重新评估，许多账面价值超过可回收价值的固定资产需要计提资产减值准备，使期末固定资产净值和期末总资产减少，从而导致固定资产周转率和总资产率分母变小，固定资产周转率和总资产率计算结果变大，但这并不意味着企业资产能够为其带来更多的营运资金，而恰恰反映了企业不良资产较多。
三、改进油田存续企业营运能力分析指标的建议
由于传统营运能力分析指标在如实反映油田存续企业营运资金周转情况上存在一定的局限，因而在分析时必须加入与资金回收和周转相关的评价指标，笔者认为总资产现金回收率和总资产现金周转率是最理想的选择。
总资产现金周转率是企业经营现金流入量与资产总额的比值关系，是在收付实现制基础上反映资产运用效率的指标，反映了企业投入或使用全部资产所取得的现金流入的能力。而传统财务分析指标则是建立在权责发生制基础上的，用收入作为考量指标，尤其是赊销收入的存在，使该指标准确率不高。而总资产先进周转率以现金流入量作为参考指标，排除了油田存续企业不良应收账款对指标分析带来的影响，与传统分析指标结合使用，能够更为准确地评价油田存续企业营运资金的实际情况。
总资产现金回收率是企业经营活动现金流量净额与全部资产的比率。比值越大，企业利用资产创造的现金流量越多，企业营运资金也就越有保障。虽然该指标仍然会存在不良资产计提减值准备造成分母变小的问题，但是由于减值准备是资产可收回金额低于账面价值的差额，这部分差额原本并不会为企业带来现金流入进而引起现金流量净额的变化，因而将该部分剔除恰好是统一了总资产现金回收率公式中分子分母口径的核算口径，能够有效避免油田存续企业不良资产较多而影响传统营运能力分析指标的问题。
四、总结
总而言之，在分析油田存续企业营运能力时，不能僵化地照搬传统的分析指标，既要立足于财务报表的数据，又要根据油田存续企业的特点改进分析指标，将两者结合使用，互补不足，才能准确、深入地掌握油田存续企业真正的营运状况，为油田存续企业经营发展指明方向。
参考文献：
资金周转分析篇7
一、存货周转率
1.存货周转率含义
存货周转率，又称存货利用率，是公司一定时期内的销售成本与平均存货的比率，反映公司存货的销售能力和流动性。一般来讲，存货水平一定的情况下，存货周转率越高越好。
存货周转率越高，表明公司的销货成本与产品销售能力是成正比的，若存货周转率较低，表明公司销售不佳，必须重视市场开拓、广告宣传，增强销售力量，加强销、供、产的衔接和协调。也就是说，存货周转率不仅可以反映公司的销售能力，而且能用来衡量公司生产经营中的各有关环节运用和管理存货的工作水平。
同时。存货周转率也还可以反映存货的储存量是否适当。如果存货周转率过高，有可能是存货储存过少，造成生产窝工或销售缺货。如果存货周转率过低，有可能是存货储存过多，形成积压。所以，存货周转率也是反映存货结构合理和质量合格的指标。存货结构不合理、存货质量不合格，都会影响存货周转，使存货周转率降低。存货往往占流动资产的一半以上，其周转流动的好坏不仅影响存货周转率，而且也影响到短期偿债能力。
为了分析影响存货周转速度的具体原因，在工业公司中，还可以进一步分别按原材料、在产品和产成品计算周转率，考查存货在供、产、销不同阶段的运营情况，评价各环节的工作业绩。
如果公司生产经营具有很强的季节性，则年度内各季的存货会有较大幅度的波动。这种情况下，平均存货不应只按年初和期末平均，而应按季度或月份余额计算平均值。
2.存货周转率也可以用存货周转天数表示
存货周转率和存货周转天数计算时，产品销售成本数据取自损益表，平均存货取自资产负债表的存货“年初数”与“期末数”的平均。
二、应收账款周转率
1.应收账款周转含义
应收账款周转率是指一定时期内赊销收入净额与平均应收账款净额的比率，以此来体现应收账款周转速度。在市场经济条件下，商业信用广泛应用，应收账款大量出现。因此，应收账款周转率成为一个十分重要的财务比率，用以反映公司应收账款的管理水平和变现速度。这一比率越高，说明公司摧收账款的速度越快，短期偿债能力也强。但也不可过高，过高则表明公司可能奉行严格的信用政策，付款条件过于苛刻，这会影响销售量从而影响盈利。这种情况往往表现为应收账款周转率偏高同时存货周转率偏低。如果应收账款周转宰过低，则说明公司催收账款的效率太低，或者信用政策太松，影响公司资金利用率和资金的正常周转。
2.营业周期
资金周转分析篇8
国家十二五规划将中原经济区建设列入了总体战略中，这必将为河南经济社会全面发展提供新的契机，也为加快河南资本市场发展提供新的机遇。[1]营运资金管理作为上市公司财务管理的重要组成部分，其管理水平直接影响着公司的经营业绩和竞争力。[2]陈妍(2004)在《电力上市公司资产结构与业绩关系的实证研究》中，研究了资产结构与企业业绩的关系。[3]刘百芳，汪伟丽对山东省上市公司资产结构同企业经营业绩相关性进行了实证分析。[4]美国REL咨询公司和CFO杂志自1997年开始采用基于要素的营运资金周转期指标对企业营运资金管理绩效进行调查并排行榜。[5]王竹泉等对营运资金进行了重新分类，将营运资金分为经营活动营运资金和理财活动营运资金，同时公司上市公司营运资金管理绩效排行榜[6]国务院于2011年9月出台了关于支持河南省加快建设中原经济区的指导意见，其中提出发展壮大优势主导产业，为河南经济发展提供了政策支持。中原经济区建设需要资本市场支持，上市公司作为资本市场上的活跃力量，在经济建设中发挥着重要的作用。因此，对河南省上市公司营运资金管理研究具有重要的意义。
2.研究设计
2.1 样本选择
营运资金，指的是企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金，广义营运资金是企业的流动资产，狭义的流动资金是企业流动资产减去流动负债后的余额。
本论文的研究期限定为3年即2008一2010年，为保证有关指标数据的完整性，所选的公司必须是在2007年12月31日前已经上市的。
样本的选取主要遵循以下原则：数据完备，相关参数可以计算；同时，将个别年度会计数据异常的数据剔除；最后对研究期间经营范围发生重大变化的公司予以剔除。按照以上原则进行选择后，共选取河南省在沪深两市的上市公司35家。
2.3 数据来源
根据研究需要，收集到的数据主要有：2008年、2009年、2010年样本公司年度财务报表中的存货、应收账款、应收票据、应付账款和应付票据项目的年初、年末值以及样本公司年度财务报表中的营业收入项目。以上数据来源于上市公司的年度报告(年度报告均从巨潮资讯网上下载（.cn)。
3.基于河南省上市公司的营运资金管理分析
3.1 行业平均水平基本情况
各行业周转期平均值计算方法如下：即先根据行业内各公司的营运资金项目以及营业收入计算各公司的周转期指标，然后加总行业内各公司的周转期并除以公司数量计算行业的平均周转期。
从分行业的营运资金周转期指标中可以看出，社会服务业的经营活动营运资金周转期2010年、2009年、2008年分别为-124天、-119天和-135天，居于营运资金管理排行榜的首位，社会服务业绩效管理总体值得肯定；纺织服装业经营活动营运资金管理周转期2010年、2009年、2008年分别为150天、165天和146天，居于绩效管理排行榜的末位。
3.2 连续三年变动趋势分析
将2010年与2008年周转期的变动幅度在10%以内视为绩效“基本不变”，周转期增幅大于等于10%视为“绩效降低”，减幅小于等于-10%视为“绩效提高”，并根据连续3年的变动趋势是否完全一致，进一步将绩效降低的细分为“持续降低”(连续3年的变动趋势完全一致，下同)和“总体持续降低”(连续3年的变动趋势不完全一致，下同)两类，将绩效提高的细分为“持续提高”和“总体持续提高”两类。[7]将变动幅度按照上述标准分类后，经营活动营运资金周转绩效连续三年的变动分析具体结果如表4所示。
从表4可以看到，存货周转绩效持续提高或总体持续提高的行业数量为6个，比持续降低或总体持续降低的行业数量多4个；应收账款周转绩效持续提高或总体持续提高的行业数量与持续降低或总体持续降低的行业数量持平；应付账款周转绩效呈现下降的趋势；从经营活动营运资金周转绩效连续3年的变动趋势分析，经营活动营运资金周转绩效持续提高或总体提高的行业数量为5个，多于持续降低或总体持续降低的行业数量。从统计结果分析，应付账款周转绩效虽然呈下降趋势，但由于存货周转绩效提升幅度大于应付账款周转绩效下降的幅度，使经营活动营运资金周转绩效整体上实施出现上升趋势。
3.3 和全国行业的对比分析
中国海洋大学企业营运资金管理研究课题组（2010）了中国上市公司营运资金管理调查，公布了按要素分类的分行业上市公司的存货周转期、应收账款周转期、应付账款周转期和经营活动营运资金周转期2007-2009年的数据。具体指标见表5，由于2010年中国上市公司营运资金管理还没有调查结果，基于可比性的考虑，只列示了2008-2009年的数据。
将表5河南省上市公司分行业营运资金统计指标2008-2009年的相关数据与全国同行业经营活动营运资金周转期指标进行比较，对比较结果进行分析：河南省采掘业、造纸印刷业、石化塑胶社会服务业周转绩效高于同期同行业水平，食品饮料业略高于同期同行业水平；纺织服装业、电子、金属非金属略低于同行业的周转绩效，机械设备、医药生物与同行业水平相比还存在一定的差距。
参考文献
[1]杨凌云.河南省A股上市公司存在问题及对策研究[J].河南工程学院学报,2011(3):18-20.
[2]罗俊亮.制造业上市公司营运资金政策实证研究[D].中南大学硕士学位论文,2007(11).
[3]陈妍.电力上市公司资产结构与业绩关系的实证研究[D].华北电力大学硕士学位论文,2004(12).
[4]刘百芳,汪伟丽.山东省上市公司资产结构同企业经营业绩的实证分析[J].统计与决策,2005,9(下):140-142.
[5][7]中国海洋大学企业营运资金管理研究课题组.中国上市公司营运资金管理调查:2009[J].会计研究,2010(9):30-42.
资金周转分析篇9
一、前言
国美电器有限公司成立于1987年1月1日,是一家以经营各类家用电器为主的全国性家电零售连锁企业。在20多年的发展过程中,国美电器已成为中国驰名商标。为了系统、全面、科学的对国美电器的营运资金进行分析,本文所选的比较对象为苏宁电器有限公司,分析的依据为国美电器和苏宁电器2004、2005、2006、2007、2008连续五年的年末数据。
二、营运资金的结构分析
零售业是个竞争激烈且需要大量资金的行业,由上表(数据由表1计算所得)可知,国美流动资产在总资产中所占的比例较高,基本上保持在70%左右,04、05年都高达90%以上。在流动资产中货币资金虽说呈下降趋势,但除08年以外都在40%以上;其次是存货,每年所占资产总额的比例都在20%左右,其中05年最高为29.1%。对于家电零售企业,应收账款所占比例较低是合理的。所以,对于家电连锁销售企业应把管理重点放在货币资金和存货上面。
三、营运资金的周转分析
企业资产营运能力的强弱,关键取决于周转速度。一般说来,周转速度越快,资产的使用效率越高,则资产营运能力越强,反之,营运能力就越差。周转速度的快慢通常由周转次数的多少与周转期长短来体现。与营运资金有关的周转数据如表2。
(一)存货周转速度分析
存货周转率越高,存货周转天数越短,说明企业的存货周转速度越快,存货的资金占用水平越低,流动性越强,企业的经营效率就越高,反之则越差。从以上图表和数据可以看出,苏宁的存货周转率高于国美的,说明苏宁在存货管理方面优于国美,国美应加强存货管理。因此,建立相应的经济订货批量和再订货点,尽量缩短存货储存时间,加速存货周转,是节约资金占用,降低成本费用,提高企业获利水平的重要保证。
(二)应收账款周转速度分析
应收账款周转率越高,应收账款天数越低,说明企业应收账款变现能力越强,因而正常经营也越顺畅,企业盈利能力也越强。从以上数据和图表可以看出,苏宁的应收账款周转率均低于国美,周转天数也高于国美,尤其05年,与国美的差距更大,说明苏宁的应收账款变现能力不如国美。国美的应收账款周转率维持在500左右,远远高于苏宁,平均为苏宁的二倍;应收账款周转天数维持在0.6天左右,远远短于苏宁,这方面可以说是国美的核心竞争力。
(三)货币资金周转分析
为了反应企业货币资金的管理能力或者说货币资金产生现金的能力,本文从货币资金占销售收入的比重去分析:
货币资金占销售收入比重=货币资金/销售收入
数据计算结果如表3所示:
从上面的平均数据可看,国美取得一元钱的销售收入需要0.27元的货币资金,而苏宁取得一元钱的销售收入仅要0.09元的货币资金,其货币资金的利用效率比国美电器高出三倍。从各年数据可以看出苏宁的货币利用率远远高于国美。但是过低的货币资金存储会发生现金短缺现象,给公司带来危机。
四、小结
营运资金被称为企业的血液,它对企业运作的重要程度是不言而喻的。营运资金管理是企业管理的一项重要内容,企业如何确定营运资金战略,如何对货币资金、存货和应收账款进行管理,对公司的发展至关重要。
参考文献:
资金周转分析篇10
2相关性分析
首先，运用SPSS软件对45家公司的数据进行了相关分析。现金比率与总资产报酬率的系数值为0.266，应收账款周转率与应付账款周转率、流动资产周转率的系数值分别为0.205、0.237，固定资产周转率与总资产报酬率、应付账款周转率的系数值分别为0.209、0.257，概率P值小于0.05的显著性水平，表明它们在0.05水平上微弱正线性相关。应付账款周转率与存货周转率、流动资产周转率的系数值为0.292、0.348，存货周转率与流动资产周转率的系数值为0.521，其概率P值均小于0.01的显著性水平,表明应付账款周转率与存货周转率在0.01水平上微弱正线性相关，应付账款周转率与流动资产周转率在0.01水平上低度正线性相关，存货周转率与流动资产周转率在0.01水平上显著正线性相关
3回归分析
各自变量的方差膨胀因子都在5以下，数值处于0~10的区间内，各自变量的容忍度都在0.1以上。这表明回归模型不存在多重共线性，模型不会因为自变量之间存在高度的相关关系而出现失效或者不合理的问题。可以得出多元线性回归方程：Y=0.235+0.707X1-0.185X2-0.164X3+0.028X4+711X5+0.247X6由多元线性回归方程可以得知：总资产报酬率与现金比率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率存在正相关关系，总资产报酬率与存货周转率、应付账款周转率存在负相关关系。同时，根据各自变量的P值可以看出，现金比率、应付账款周转率与总资产报酬率在0.1水平上有显著线性关系，其他自变量与因变量的关系均不显著。本出的6个假设中，H2、H4、H5、H6没有得到验证；其余2个得到了验证，H1、H3显著成立。H2不成立，表示存货周转率过高会降低财务绩效，原因可能在于企业为了追求高存货周转率产生了赊销。H4、H5、H6不成立，表明应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率与总资产报酬率虽呈正相关，但不显著。原因可能在于资金过多地流向了外部、流动资产和固定资产，减少了相应的现金流量，以致于减少了盈利。由以上分析可知，合理的存货周转率，合理的应收账款周转率、流动资产周转率和固定资产周转率对于提高企业绩效是至关重要的。
二营运资金管理优化措施
1加强对现金的管理现金管理制度的完善
现金日常管理措施的优化，能有效提高现金管理水平。包括定期核查库存现金，定期核查银行存款，定期与银行进行对账，及时了解资金流向，保持合理的银行存款，进行合理的投资行为来提高资金利用效率等措施。目前我国主要通过经验模式来确定最佳现金持有量。经验公式为：最佳现金持有量=（1±销售收入变化%）×（上年现金持有量-不合理占用）。企业也应合理采用实行这一模式来确定现金量。
2加强对存货的管理存货的周转是否及时
决定着公司是否能收回成本获得利润。然而一味追求高存货周转率而盲目增加赊销是不可取的。所以，要加强存货的管理。首先，要制定相应的存货控制制度，不仅财务部门对存货的资金进行管理，仓管部门对存货的实物进行管理，共同对存货资金与实物的综合协调管理，这种制度可以让公司对存货的各方面有清晰的认识，从而保证存货账实相符。其次，原材料采购要就近合理采购，实行限额领料制度。再次，要合理安排作业，控制在产品数量，控制生产成本。最后，要通过分析市场行情制订合理的销售计划，扩大销售。
3加强对应付账款的管理
应付账款周转率越低越有利于企业利用其他资金进行生产经营，但是企业也应该慎重地做出决策。如果企业当前开展新的生产经营活动或需要购置固定资产但又缺乏资金时，就需要将生产活动和购置固定资产未来的收益，与延期付款失去信誉的风险结合起来考虑，在确定收益大于风险时，才能延长应付账款周转期，避免将来出现因无力偿还资金而导致信用降低的情况。
4加强应收账款管理企业进行赊销时
需要客户确认收货单据上的内容，并签字盖章，这是未来进行收账的证据。做好跟踪工作，了解客户的偿付能力。在赊销期间，要分析客户的财务报表，根据以往的购货付款情况以及目前的财务状况来调整信用额度，在应收账款即将到期时提醒客户付款。如果应收账款已经逾期，不是客户的责任，就是企业没有做好信用管理工作。客户出现不能支付账款的原因可能是恶意拖欠或是因为经济不景气暂时无法支付，或是习惯性拖欠等等。这时企业为了追回货款，可以采取法律程序或是与客户沟通等。当账款不能收回是企业内部原因时，包括企业没有对客户进行科学的信用评估，盲目急切地想销除货物，或是没有做好后期跟踪时，企业就要完善自己的信用政策，通过与信用评估机构的沟通来了解客户的信用级别，决定企业对客户的信用期限长短和现金折扣的大小。
5保持合理的流动资产与固定资产规模
不合理的流动资产规模和固定资产规模会导致流动资产和固定资产占用大量的资金，减少公司其他经营活动所需的现金流量，企业资金短缺可能会导致企业倒闭，就更不用说有利于营运资金管理和企业绩效的优化。所以要保持合理的资产规模。
资金周转分析篇11
三、指标分析
（一）流动资产变现能力指标分析
1.应收账款周转天数
应收账款周转天数=平均应收账款总额÷（全年赊销净额÷360）
因素分析：应收账款周转天数是指企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。周转天数越短，说明流动资金使用效率越好。是衡量公司需要多长时间收回应收账款，属于公司经营能力分析范畴。由公司近五年财务指标可知海康威视的应收账款周转率比2011年度变差，在2012年度有超出健康指标的危险，说明公司现金流量将有出现问题的趋势。
2.存货周转率
存货周转率=销货成本÷平均存货余额
因素分析：存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度。即从图一可以看出，近年来存货周转率呈现上升趋势说明该企业存货的流动性及存货资金占用量合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。
（二）短期偿债能力指标分析
1.流动比率
流动比率=流动资产÷流动负债
因素分析：流动比率的数值反映了企业流动资产与流动负债的对比关系。流动比率过低，会影响短期偿债能力，进而影响生存能力，如果过高，又会导致流动资金的闲置，进而影响其盈利能力。一般认为，流动比率为2比较合适，但不可一概而论.由图二可知海康威视的流动比率在5以上，说明偿债能力很强，但过高又影响了企业盈利能力。
2.现金比率
现金比率=（货币资金+短期投资）÷流动负债
因素分析：现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性。现金比率一般认为20%以上为好。但由图二可知海康威视10-12年普遍很高，就意味着企业流动资产未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。
（三）长期偿债能力指标分析
负债与所有者权益比率=负债总额÷所有者权益总额
因素分析：该比率可以用于评估有关证券持有人的相关风险和杠杆率。负债权益比率高，说明被审单位总资本中负债资本高，因而对负债资本的保障程度较弱；由图三可以说明，海康威视近五年来负债资本保障程度有所下降，财务杠杆较低，可能与企业近几年来采用的债务融资政策以及有关。
（四）获利能力指标分析
销售毛利率=毛利润÷营业收入
因素分析：销售毛利率指企业生产经营取得的销售收入扣去销售成本后 可以抵补各项期间费用和形成盈利。毛利越高，企业获利能力越强。海康威视的销售毛利率近几年保持着一个高水平的趋势发展主要是因为海康威视扩大了海外市场，降低了生产成本，从而增强企业的获利能力。
四、公司存在的问题
（一）规模快速扩张带来的管理风险
2011年度海康威视的经营现金流量比率为77.62%说明企业资金回流较快，而2012年度前两个季度经营现金流量比率出现负值说明企业资金的回收跟不上现金支出的步伐，在第三季度经营现金流量比率为正，说明海康威视在上半年应注意资金的回收，加强成本和绩效考核，引入风险管理。
（二）存货周转率较低影响资金的回笼
一般正常的存货周转天数为30～45天，海康威视的存货周转天数基本超出一倍以上， 这样一方面会对资金的回笼造成负面的影响，而另一方面从成本的角度来看，过高的存货周转天数也会增加公司的存货成本。
参考文献：
[1]《海外市场、互联网两大业务，可再造一个新海康威视》，东方财富网.http：//.
[2]新浪财经.http：//.cn.
[3]网易财经 .http：//.
[4]凤凰财经.http：//.
[5]《解析海康威视2015年上半年财报》，太平洋安防网.http：//.
资金周转分析篇12
从上世纪九十年代末开始，美国有咨询公司和财经类杂志开始对美国最大的1000家企业进行营运资金管理的调查，最初采用营运资金周转期和变现效率两个指标的等权平均数对美国企业进行排名，2003年以后该项调查改为采用营运资金周转期指标来对企业营运资金管理绩效进行排名。营运资金周转期越短，说明企业对外部融资的需求就越少，有利于降低融资成本，提高企业经济效益，表明企业营运资金管理绩效水平越高。
（二）基于要素的南宁糖业营运资金周转期计算 依据前述基于要素的营运资金管理绩效评价理论，笔者计算了南宁糖业2006~2010年连续5年的营运资金周转期，采用的具体计算公式和数据说明如下：
营运资金周转期(按要素)=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期
其中：
存货周转期=存货÷(营业成本/365)
应收账款周转期= (应收账款+应收票据)÷(营业收入/365)
应付账款周转期= (应付账款+应付票据)÷(营业成本/365)
营业周期=存货周转期+应收账款周转期
上述公式中的营业成本、营业收入来源于南宁糖业各年利润表中的“营业成本”、“营业收入”金额，其中新企业会计准则实施之前的2006年采用“主营业务成本”、“主营业务收入”金额代替计算，存货、应收账款、应收票据、应付账款、应付票据等项目均采用南宁糖业资产负债表中各年年初和年末余额的简单算术平均数计算。南宁糖业2006~2010年营运资金周转期（按要素）计算结果如表1所示，其变动趋势如图2所示：
（三）基于要素的南宁糖业营运资金周转期分析
（1）存货周转期分析。从表1及图2可以看出，南宁糖业存货周转期2006年、2007年保持相对稳定，分别为30天、27天，从2007年到2008年、2009年有较大幅度的上升，从27天上升到49天和58天，说明存货周转速度变慢，这主要是受当时全球金融危机和食糖供求关系的影响，食糖的销售量大幅下降，从而导致库存商品增加所致。2010年，由于食糖行情一路上涨，价格持续走高，公司抓住了良好的市场机遇，顺价销售，取得了较好的销售业绩，存货周转速度又开始加快，存货周转期下降为36天。在企业的生产经营中，特别是制造企业，应通过存货的不断周转产生的增值来达到自身的增值，存货管理效率的提高，会加快存货的周转速度，降低存货周转天数，进而提升营运资金管理绩效。
（2）应收账款周转期分析。南宁糖业应收账款周转期在2006年到2009年间一直控制在20~29天之间，表明货款回收速度相对较快，且保持相对稳定。但2010年应收账款周转期上升为42天，是2009年应收账款周转期20天的两倍还要多，这主要是因为2010年糖价上涨，赊销金额增大所致，南宁糖业资产负债表显示应收账款从2009年12月31日的19574万元上升到2010年12月31日的68072万元，增长幅度为248%，导致货款整体回收速度变慢。
（3）应付账款周转期分析。应付账款周转期2006年、2007年保持在40天左右，但2008年和2009年应付账款周转期上升到60天左右，表明南宁糖业取得了更大金额的供应商信用支持，这有利于营运资金管理水平的提升。到2010年原材料款项支付速度有所加快，应付账款周转期基本回落到2007年的水平。一般来说，延期付款的期限越长，对付款企业越有利，付款企业可以更长时间占用供应商的资金，提升自己的营运资金管理绩效，但由于过度延期付款会引起企业的信誉状况下降，所以企业需从多方面权衡考虑，从而作出最佳付款时间选择。
（4）营运资金周转期分析。南宁糖业基于要素的营运资金周转期在2006~2009年的四年间基本保持在15~18天，保持了一定的稳定性。但到2010年，营运资金周转期大幅上升至32天，这主要是由于食糖销量增加带来应收账款相应增加、货款整体回收速度变慢所致，说明公司营运资金管理水平有所下降。
二、基于渠道的南宁糖业营运资金管理绩效分析
（一）基于渠道的营运资金管理绩效评价理论 传统的基于要素的营运资金管理理论研究中没有考虑诸如预付账款、其他应收款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款等流动资产和流动负债项目，也没有把营运资金与企业的业务流程、渠道管理结合起来。王竹泉对营运资金进行了重新分类，认为企业经营活动的营运资金应包括原材料存货、在产品存货、库存商品、应收账款、应收票据、预付账款、其他应收款、应付账款、应付票据、预收账款、应付职工薪酬、应交税费等项目，这部分营运资金管理的首要目标是追求高的周转速度从而提高企业盈利能力；另外，将经营活动营运资金按其与渠道的关系划分为：采购渠道的营运资金（材料存货+预付账款-应付账款、应付票据）、生产渠道的营运资金（在产品存货+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款）、营销渠道的营运资金（产成品存货+应收账款、应收票据-预收账款-应交税费），这种分类既能将企业各个营运资金项目涵盖在内，又能清晰地反映企业营运资金在各个渠道上的分布状况。中国海洋大学企业营运资金管理研究课题组对中国上市公司营运资金管理绩效除按基于要素的营运资金评价指标进行排行外，还首次采用“经营活动营运资金周转期（按渠道）”对上市公司营运资金管理绩效进行排行，旨在引导我国上市公司树立基于渠道管理的营运资金管理理念。其营运资金周转期计算公式如下：
经营活动营运资金周转期（按渠道）=经营活动营运资金总额÷（营业收入/365）=（营销渠道营运资金+生产渠道营运资金+采购渠道营运资金）÷（营业收入/365）=营销渠道营运资金周转期+生产渠道营运资金周转期+采购渠道营运资金周转期
（二）基于渠道的南宁糖业营运资金周转期计算 通过对南宁糖业2006~2010年连续5年基于渠道的营运资金周转期的分析，可分析其营运资金管理绩效。具体计算公式及数据说明如下：
营运资金周转期（按渠道）=经营活动营运资金总额÷（营业收入/365）=（采购渠道营运资金+生产渠道营运资金+营销渠道营运资金）÷（营业收入/365）=采购渠道营运资金周转期+生产渠道营运资金周转期+营销渠道营运资金周转期
其中：
采购渠道营运资金周转期=采购渠道营运资金÷（营业收入/365）=（采购渠道存货+预付账款-应付账款-应付票据）÷（营业收入/365）
生产渠道营运资金周转期=生产渠道营运资金÷（营业收入/365）=（生产渠道存货+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款）÷（营业收入/365）
营销渠道营运资金周转期=营销渠道营运资金÷（营业收入/365）=（营销渠道存货+应收账款+应收票据-预收账款-应交税费）÷（营业收入/365）
上述公式中的营业收入来源于南宁糖业各年度利润表中的“营业收入”项目金额，应收账款、应收票据、预收账款、应交税费、其他应收款、应付职工薪酬、其他应付款、预付账款、应付账款、应付票据等项目均采用南宁糖业资产负债表中期初和期末余额的算术平均数来计算。各渠道中的存货具体项目来源于南宁糖业各年度财务报表附注，均为扣除存货跌价准备后的净额。由于南宁糖业对周转材料（低值易耗品和包装物）采用的摊销方法是领用时一次转销，因此期末周转材料借方余额代表的都是在库未用的低值易耗品和包装物，因此笔者将原材料、周转材料（包装物、低值易耗品等）项目划分到采购渠道的存货；将在产品项目划分到生产渠道的存货；将库存商品和发出商品项目划分到营销渠道的存货。南宁糖业2006~2010年营运资金周转期（按渠道）计算结果如表2所示，其变动趋势如图3所示：
（三）基于渠道的南宁糖业营运资金周转期分析 从表2及图3可以看出，南宁糖业基于渠道的营运资金周转期从2006年到2008年逐步上升，2009年虽有所回落，但到2010年，营运资金周转期（按渠道）又大幅上升到31天，表明营运资金管理绩效总体呈下降趋势。
（1）采购渠道营运资金周转期分析。由表2可以看出，南宁糖业采购渠道营运资金周转期2006年和2007年分别为9天、13天，2008年为-6天，2009年为-10天，呈现下降的趋势，到2010年上升为0天。通过分析南宁糖业财务报表可知，2008年南宁糖业应付账款和应付票据都有较大幅度的增长，应付账款从2007年12月31日的29659万元上升到2008年12月31日的58505万元，增长了97%，同样应付票据从2007年12月31日的0元上升到2008年12月31日的500万元，所以导致采购渠道营运资金周转期从2007年的13天下降到2008年的-6天，这表明南宁糖业对供应商的资金占用急剧上升，有利于降低企业的融资成本，提升营运资金管理绩效。2010年采购渠道营运资金周转期上升为0天，主要是由于原材料和包装物的上升、以及应付票据和应付账款平均余额的下降共同作用的结果。
（2）生产渠道营运资金周转期分析。由表2可以看出，南宁糖业生产渠道营运资金周转期2006年为-7天，2007年、2008年、2009年和2010年连续四年一直保持在-9天左右，连续5年相对稳定。这说明在生产渠道南宁糖业一直很好地利用了其他债权人和员工的资金，营运资金管理水平较好。
（3）营销渠道营运资金周转期分析。南宁糖业营销渠道营运资金周转期2006年、2007年保持在15天和18天，从2008~2010年上升到40天左右，有较明显的上升，这说明南宁糖业营销渠道资金周转速度在下降。根据2008年南宁糖业财务报表附注显示，由于2008年受全球金融危机和食糖供求关系的影响，食糖的销售量比2007年大幅下降，所以导致库存商品增加，2008年底库存商品为38892万元，较2007年底的库存商品3732万元大幅度增加了942%，这是导致营销渠道营运资金周转期上升的主要原因。此后的2009年和2010年虽然食糖行情好转，财务报表附注显示库存商品一直在下降，但由于应收账款的上升抵消了库存商品下降带来的资金占用，较明显的是应收账款从2009年12月31日的19574万元上升到2010年12月31日的68072万元，应收账款大幅增加了248%，所以营销渠道营运资金周转期在这两年并没有下降，仍保持在40天左右。
三、供应链视角的营运资金管理绩效提升策略
（一）面向供应链下游的营运资金管理策略 供应链下游是核心企业的经销商、客户。面向供应链下游的营运资金管理，主要的策略包括构建与客户之间的和谐财务关系、充分运用资金延迟策略等。（1）加强客户关系管理，构建南宁糖业与客户之间的和谐财务关系。企业必须与客户建立起和谐的财务关系，这样才能既保证产品的销售，又能加速货款的回收，有效地避免坏账的发生，从而提升营运资金管理绩效。首先，企业应当保证提供给客户的产品的质量，并按时提供商品；其次，企业应挑选信用度高，经营状况良好的客户进行交易；第三，发生业务往来前，企业需要按照法律程序签订交易合同，以保护自身的合法权益；第四，企业必须制定合理的应收账款信用政策，采用恰当的形式催收货款。（2）资金延迟策略。是指企业在时间、空间上尽量推迟营运资金的占用，将产品的部分生产、销售过程推迟到顾客订单确认之时，使产品和服务在整个供应链上的移动与顾客的需求尽量实现无缝衔接，以便减少供应链上各个节点不必要的营运资金占用，提高营运资金周转率。延迟策略大致可分为生产延迟和物流延迟：生产延迟是以推迟产成品完工为手段，实行面向客户、一客一单、快速响应的定制运作，相应推迟了应付账款、原材料存货、半成品存货、产成品存货以及应收账款等营运资金的生成，降低营运资金占用时间；物流延迟是以推迟产成品的流转为手段，在该形式下，一旦启动物流程序，供应链上所有努力都是为了将产品尽快送至顾客，这种方式能降低库存，还能方便与客户交流，从而提高客户满意度，快速回收应收账款，最大程度地降低整个供应链上库存资金的沉淀，降低营运资金占用。南宁糖业作为制糖企业，其主营业务生产具有明显的季节性，榨季必须开足马力生产，所以生产延迟策略不太适宜，但物流延迟策略是可以考虑采用的方法。
（二）面向供应链上游的营运资金管理策略 供应链上游是核心企业的供应商，供应商管理库存能有效提升核心企业营运资金管理绩效。供应商管理库存，是指供应链上游企业基于其下游客户的生产、经营、库存信息，对下游客户的库存进行管理与控制。供应商管理库存以上游供应商为中心，以下游用户和供应商双方都获得最低成本为目标，在一个共同的框架协议下把下游企业的库存管理权交给上游供应商来，由供应商行使库存管理的权利。供应商管理库存，实现供应和需求相结合，核心企业只需帮助供应商制定计划，就可以尽量减少库存，减少营运资金的占用。在供应商管理库存策略下，允许供应商对核心企业的库存策略和采购策略进行管理，通过信息交换，拥有最佳的信息就可以实现核心企业库存最小的目标，有效降低核心企业采购渠道的营运资金占用，提高采购渠道营运资金管理绩效。
（三）面向供应链网络的营运资金管理策略 面向供应链的营运资金管理策略，不能仅仅局限于上下游企业之间，还应扩展供应链的概念，打破链条的限制，充分利用金融机构和第三方物流等合作伙伴，将其纳入到整个供应链营运资金管理系统中。近年来兴起的供应链金融是一种将供应链、金融机构和第三方物流企业很好地联系在一起的新型融资模式，是指商业银行将供应链上的所有企业作为一个整体，通过对供应链上企业之间的信息流、资金流、物流的有效整合，针对企业应收款项、存货、预付款项等各项流动资产进行融资方案设计，运用各种金融产品向供应链中所有成员企业，尤其是上下游的中小企业提供融资服务。
南宁糖业作为蔗糖产业供应链上的核心企业，其资金需求具有明显的季节波动性，在榨季需要大量支付蔗农的甘蔗款，生产过程中还需要一些管理费用，这个时期是流动资金需求集中的阶段，榨季结束后进入销售期，资金需求主要是糖产品的库存，并且这个时期开始有货款的流入，资金需求逐渐呈下降趋势。制糖企业的贷款绝大部分是流动资金贷款，其对流动资金需求大部分在收购甘蔗环节以及产成品销售环节库存资金占用上。对南宁糖业而言，应将企业应收账款、存货等流动资产的作用充分发挥，在甘蔗收购需要大量流动资金时可以采用供应链金融中的应收账款融资模式、存货质押融资模式来取得银行信贷资金，以满足榨季流动资金的需要，提升营运资金管理绩效。
资金周转分析篇13
一、引言
营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。所谓营运资金，是指一个企业投放在流动资产上的资金，具体包括应收账款、存货、其他应收款、应付票据、预收票据、预提费用、其他应付款等占用的资金。从数量关系上看，营运资金=流动资产-营业性流动负债=营运资本+筹资性流动负债。其中，营运资本=流动资产-流动负债[ 1 ]。据调查，公司财务经理有60%的时间用于营运资金管理[ 2 ]。零售业作为离终端消费者最近的行业，控制着供应商―企业―客户组成的供应链的终端。零售业企业可以通过延长应付账款付款期占用供应商资金，同时以超市提货卡等方式提前占用客户资金，达到商业信用融资效果。此外零售企业的主要消费者是居民，为了满足居民广泛且复杂的消费需求，零售业普遍具有存货数量大、种类多、现销频繁的特点。简单来说，零售业的营运资金具有他人占用资金低（应收账款占比低）、占用他人资金高（应付账款占比高）的优势，同时也存在存货占用水平高、现金需求量大的难题。近年来随着互联网技术的广泛使用，“互联网+”已经改造并影响了多个行业。受线上零售的影响，传统的零售业备受冲击，面对新经济形态的影响，传统营运资金管理是否仍具可持续性，这是零售业必须考虑的问题。传统的营运资金管理理论研究大部分把经营活动营运资金按照要素简单地分为存货、应收账款、应付账款三部分，没有考虑预付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、其他应收款、其他应付款等其他营运资金项目，更没有把营运资金与业务流程和渠道管理结合起来[ 3 ]。基于渠道的营运资金管理既能将各个营运资金项目涵盖在内，又能清晰地反映出营运资金在渠道上的分布状况[ 4 ]。因此，本文选取2005―2014年零售业上市公司为研究样本，从要素和渠道两个方面分析零售业上市公司营运资金管理的现状，并以中国零售业上市公司中具有代表性的华联综超为例进行案例探讨，试图找出中国零售业营运资金管理存在的问题，以期为零售业提供营运资金管理的优化策略。
二、零售业上市公司营运资金管理的现状分析
本文以2005―2014年深A股零售业上市公司为研究样本，对零售业上市公司营运资金管理现状从要素和渠道两个方面进行分析。
（一）基于要素的零售业营运资金管理分析
所谓基于要素的零售业营运资金管理分析，主要从资产分类角度对存货、应收账款和应付账款三个方面进行分析，即基于要素的营运资金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期[ 5 ]。2005―2014年零售业上市公司基于要素的营运资金周转期如表1所示。
从表1可知，2005―2009年间，零售业经营活动营运资金周转期总体呈下降趋势，2007―2009年降幅明显，最大降幅为2 876.92%。这主要源于存货周转期和应收账款周转期的下浮和应付账款周转期的上浮，表明零售业上市公司存货周转速度加快，资金被购货方占用减少，占用供应商的资金增加。但2009年之后，零售业上市公司经营活动营运资金周转期呈上升趋势，主要源于存货周转期和应收账款周转期延长，表明零售业的经营活动受到来自内部经营或外部环境的影响较大，受购货方的牵制较多，无法在竞争中处于优势地位。
（二）基于渠道的零售业营运资金管理分析
所谓基于渠道的零售业营运资金管理分析，主要从物流的角度对采购渠道、生产渠道和营销渠道三个方面进行分析，即基于渠道的营运资金周转期=采购渠道的营运资金周转期+生产渠道的营运资金周转期+营销渠道的营运资金周转期。其中，采购渠道营运资金=材料存货+预付账款-应付账款-应付票据，生产渠道营运资金=在产品存货+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款，营销渠道营运资金=成品存货+应收账款+应收票据-预收账款-应交税费[ 6 ]。2005―2014年零售业上市公司基于渠道的营运资金周转期如表2所示。
从表2可知，2005―2008年基于渠道的零售业上市公司经营活动营运资金周转期呈下降趋势，2008―2014年呈上升趋势，其中2011年的增长最为明显，由-13天增至144天。这主要源于营销渠道营运资金周转期的变动，其变化趋势与经营活动营运资金周转期变化趋势大体一致，而采购渠道营运资金周转期和生产渠道营运资金周转期变动较小。这说明零售业上市公司经营活动营运资金周转期的延长主要是因为营销渠道营运资金周转期的延长，营销渠道营运资金周转期的延长可能是因为互联网线上购物对实体店销售的冲击，导致成品存货积压，从而营销渠道营运资金占用加大。这与基于要素的营运资金分析相呼应，即存货周转期和应收账款周转期延长。
三、案例设计
（一）案例选择
华联综超是一家全国性扩张的超市连锁企业，主营大型综合连锁超市和生鲜超市，在全国19个省市均拥有店面，它是商务部重点扶持的15家全国大型零售企业之一，也是国际百货协会唯一的中国零售企业会员。华联综超的销售收入2011年已过百亿元，整体营运资金庞大，近两年来营运资金高达50亿元，其营运资金的管理在国内零售行业具有代表性。本文选择华联综超作为研究对象，探讨其营运资金管理的现状、风险及绩效，以期对零售业营运资金管理优化提供参考。
（二）华联综超营运资金管理的现状、风险及绩效分析
为了对华联综超的营运资金管理现状进行横向、纵向的对比分析，本文将华联综超的营运资金周转期按要素和渠道两个方面进行划分，并进一步分析华联综超营运资金管理的风险及绩效。
1.华联综超营运资金管理的现状
（1）基于要素的营运资金管理分析（表3）
从表3可知，2005―2014年，与零售业平均值相比，华联综超经营活动营运资金周转期更短，不仅为负值且总体呈下降趋势，表明华联综超的营运资金管理绩效优于行业平均。这主要源于华联综超的应收账款周转期较短和应付账款周转期持续延长，表明华联综超在与购货方和供应商的接洽中占有绝对优势。而存货周转期虽然低于行业均值，但也有逐年上升的趋势，应引起管理层的重视。
（2）基于渠道的营运资金管理分析（表4）
从表4可知，2005―2014年，华联综超经营活动营运资金周转期均为负数并且低于行业平均，特别是2011―2014年，当整个零售业营运资金周转期持续增长时，华联综超不增反降。具体来看，华联综超的采购渠道一直保持良好的竞争优势，采购环节的管理优于同行业平均水平；生产环节的营运资金周转期虽低于同行业水平，但处于上升趋势，管理层应予以关注；营销渠道营运资金周转期大体与整体经营活动营运资金周转期趋势一致，做好营销渠道的建设有利于优化营运资金管理。
2.华联综超营运资金管理的风险
本文采用营运资本占营运资金的比例来衡量华联综超营运资金管理的风险（图1）。其中，营运资金=流动资产-营业性流动负债=营运资本+筹资性流动负债，营运资本=流动资产-流动负债。由于营运资金在数量上等于筹资性流动负债与营运资本之和，因此，营运资本占营运资金融资策略的高低可以反映企业营运资金融资的激进或稳健程度。该比例越高，表明企业营运资金融资策略越稳健，财务风险越低。
从图1可知，2006―2013年华联综超营运资本占营运资金比例较为稳定。而2005年、2008年的营运资本占营运资金比例较大，原因是当年的营运资金和营运资本均为负值，表明这两年华联综超的全部营运资金均来源于筹资性流动负债，且还将一部分筹资性流动负债筹集的资金用于非流动资产，这种短借长投的行为会给企业带来很大的财务风险。此外，2014年营运资本占营运资金比例出现急剧下降，这是由于2014年一年内到期的非流动负债大额增加，华联综超2014年的财务风险增大。
3.华联综超营运资金管理的绩效
华联综超作为大型的零售企业，营运资金的有效管理是企业经营活动得以正常开展的重要保障，本文选取营业收入为指标来评价华联综超的绩效（图2）。
从图2可知，2005―2014年华联综超营业收入和营业成本都呈上升趋势，营业收入的上升趋势比营业成本快，营业成本与营业收入达到了配比原则。营业收入的上升表明华联综超获得了市场的认可，其销售的产品或服务等使一定数量的消费者具有粘性，并且随着每年经营规模的扩大，盈利能力不断增强；而营业收入的上升与营业成本密不可分，营业成本与营业收入增长趋势一致，说明华联综超在采购、生产等环节的营运资金管理有效，因此保障了企业的发展，获得了积极的市场反应。
四、案例讨论及优化策略
（一）宏观环境的影响分析
1.经济形势的影响
上市公司的正常运营会受到外部宏观环境的影响，零售业也不例外。经济繁荣期，企业将加大营运活动的资金投入，扩大经营规模，满足消费者多样化的商品需求，因此经济前景越好，企业的营运资金需求越高。而在经济下行期，尤其加上通货膨胀的影响，企业将面临信贷紧缩的融资约束。同时，经济疲软，居民的消费主要集中在日用必需品，非必需品陷入积压的风险。因此，企业为了谋求生存，必须寻找适应宏观经济变化的短期融资、存货管理等营运资金管理方式。
根据国家统计局的数据，人均GDP在2005―2007年呈现上升趋势，增长速度由14.99%上升至22.50%，经济处于繁荣期；2008年受全球范围的金融危机影响，我国陷入经济危机时期，2008年、2009年人均GDP增长速度陡降至8.58%；2010―2011年经济复苏，人均GDP增长速度回落到17.83%的水平；2012年人均GDP增长速度骤降至9.79%，此后我国经济处于下行状态。不考虑金融危机的影响，在经济新常态下，华联综超2005―2007年及2010年的存货周转期平均为32天，2012―2014年为55天，但2012年华联综超的存货占营运资金的比例为33.44%，相较于2011年的37.20%下降了10.12%。存货占比下降的情况下，周转期仍延长的原因可能是经济繁荣时期企业扩张的速度稍快，掩藏了存货管理中的问题，当经济疲软时这些问题就暴露出来了。与此同时，2011―2014年华联综超的应付账款平均周转天数由2005―2010年的69天上升至106天，表明其对供应商的资金占用逐渐明显。虽然应付账款的增加属于无息占用他人资金，具有融资效果，但在经下行期，还需要注意企业的偿债能力，防止财务风险的发生。
2.“互联网+”的影响
互联网技术的发展对传统零售业造成了巨大冲击。2011―2014年沪深两市86家零售业上市公司中，净利润实现正增长的企业由63家降至41家，2011年零售额实现增长的企业有71家，到了2014年仅剩40家。近年来，“互联网+”思维给各行各业提供了新的渠道以及新的商业模式。2014年以前，华联综超主要采用实体店营销的方式，在经济下行期，存货周转期已经呈现逐渐上升的趋势。2014年7月，华联电子商务集团有限公司成立，正式开启华联体系电商时代。华联集团建立了线上购物平台――华联网上商城，各类必需品应有尽有；同时线下新设华联网络便利店。2012年、2013年存货周转期为57天，2014年华联综超实行线上电商与线下便利店相结合的商业模式，存货周转期降为54.7天，呈现库存减少的势头。可见互联网+零售业的思维对于零售业营运资金的管理具有正面作用。
（二）微观环境的影响分析
1.基于供应商视角
供应商关系能对企业存货周转期、采购渠道营运资金周转期产生影响，从而影响营运资金周转期[ 7 ]。华联综超有一套供应商管理系统，所有供应商进销存、订货、验收、商品信息等业务都在这套供应商管理系统中进行。在对供应商的选择中，华联综超有严格的标准，其议价能力在行业中属于较好水平。以上优势促使华联综超采购渠道营运资金周转期不断减小，从而使得基于渠道的营运资金周转期持续为负值，且不断降低。然而，近几年存货周转期增加，结合媒体报道的华联供应商质量存在问题的新闻，原因可能是华联综超对供应商的监督不到位，使得供应商的质量、物流等存在问题，从而影响其存货周转期，进而影响营运资金周转期。
2.基于客户视角
良好的客户关系会对存货周转期、营销渠道营运资金周转期产生影响，从而影响营运资金周转期。2005―2014年，华联综超营销渠道营运资金周转期平均值为21.04，最小值为10.79，最大值为30.17。华联综超在经营规模扩大的同时，营销渠道营运资金周转期出现不同程度的波动，可能与华联综超在规模扩张的时期过多注重新地区新顾客，在吸引新顾客的时候流失了老顾客。2012―2014年，预收账款呈现下降趋势，最大降幅为14.35%，预收账款主要体现为向顾客出售提货卡，表明潜在顾客流失。如何培养客户忠诚度是华联综超应该考虑的问题。
3.基于企业视角
科学完善的内部控制制度是企业健康发展的重要保障。根据华联综超每年公布的“控股股东及其他关联方资金占用情况的专项说明”，可以看到华联综超在资金管理上有大额的资金被大股东及关联方无息占用。各年末数据显示，2011―2014年末关联方占用资金的金额分别为34 685.63万元、39 593.48万元和66 066.87万元。2009年、2011年、2013年和2014年末控股股东占用资金的金额分别为1 314.79万元、28 327.01万元、1 857.74万元和1 943.81万元。同时，2013―2014年华联综超每年分别借入一年期短期借款23亿元，其他融资分别为15亿元和10亿元。大股东及关联方资金占用以及大额短期借款都增加了公司的财务风险，不利于企业的营运资金管理和长远发展。
（三）零售业上市公司营运资金管理的优化策略
1.根据经济形势调整营业活动
营业活动是指经营活动与投资活动，其中，零售业的经营活动主要包括日常的采购、销售等，而投资活动主要包括门店扩张、经营范围扩大等。营运资金管理，营运是因，资金是果。营运管理好了，资金的管理也会随之改善。经济形势良好时，零售企业可以加快门店扩张的速度，扩大经营范围，抢占市场份额，但必须要根据自身可控的营运资金水平安排好扩张的速度，否则易导致营运资金周转不畅，造成被迫关店的资源浪费。此外，要把握国家政策动态，例如二胎的开放将刺激零售业婴幼儿产品的销售，再比如城镇化的建设使得三四线城市居民的生活水平提高，为零售业开发了新的市场[ 8 ]。零售企业应根据经济形势的变化适时调整营业活动，增强营运资金管理效率。
2.引入“互联网+”思维，升级零售业运营模式
在互联网时代，如苏宁、国美等线上销售的网店对实体超市的销售造成一定的冲击，这会使实体超市存货积压并延长营销渠道营运资金周转期。为了应对线上销售带来的冲击，零售业引入“互联网+”思维将是大势所趋。就顾客关系而言，零售业可以开创多种销售方式和支付方式，如联合开创或单独开创电商平台，为顾客提供多样化服务，让顾客通过电商平台了解商品库存、价格、配送等相关信息，还可以提供预约提货、到店付款的个性化服务。就供应商关系而言，引入“互联网+”思维对供应商及采购环节进行管理，建立与供应商共享的信息平台，让供应商及时了解存货数量，以实现快速配货，同时降低采购成本和存货周转期。
3.优化供应商关系，控制采购渠道营运资金周转期
从以上分析可以看出，华联综超的应付账款周转期不断延长，使得采购渠道营运资金周转期和经营活动营运资金周转期不断减小。合适的供应商数量能使企业更好地在供应链整合和供应商依赖之间进行平衡，既保证了供货速度和供货质量，又保证了企业保留一定的议价能力。同时，可对供应商进行筛选与监督，发展良好的供应商关系，争取更多的商业信用，利用好无成本负债资金的使用，从采购渠道控制营运资金的周转期。
4.完善企业内部控制制度，降低财务风险
完善的内部控制制度是企业正常运行的重要保障，应建立完善的企业内部控制制度，对企业日常事务审批、决议程序严格化；减少关联方和大股东资金占用，防止向关联方和大股东进行利益输送；在资金管理上，企业管理层应谨慎融资，不进行短借长投，降低企业的财务风险。
【参考文献】
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[4] 中国海洋大学企业营运资金管理研究课题组，王竹泉.中国上市公司营运资金管理调查：2009[J].会计研究，2010（9）：30-42.
[5] 张先敏，王竹泉.批发零售业营运资金管理透视[J].财务与会计（理财版），2014（2）：39-41.
